Gabrielle Brown（首席投资者关系官）
Lachlan Murdoch（执行董事长兼首席执行官）
Steve Tomsic（首席财务官）
John Hodulik（瑞银集团）
Michael Morris（古根海姆证券）
Michael Ng（高盛集团）
Jessica Reif Ehrlich（美国银行证券）
Benjamin Swinburne（摩根士丹利）
女士们、先生们，感谢您的等待。欢迎参加福克斯公司2026财年第一季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。稍后我们将进行问答环节。我想强调的是，问答队列功能将在届时开放。如果您在通话期间需要帮助，请在您的按键式电话上按星号然后零。提醒一下，本次会议正在录制。现在我将会议转交给首席投资者关系官Gabrielle Brown女士。请讲。请开始，Brown女士。
谢谢。早上好，欢迎参加我们2026财年第一季度的业绩电话会议。今天和我一起参加电话会议的有Lachlan Murdoch，执行董事长兼首席执行官，John Nallen，总裁兼首席运营官，以及Steve Tomczyk，我们的首席财务官。首先，Lachlan和Steve将就最近一个季度发表一些准备好的讲话，然后我们将接受投资界的提问。请注意，本次电话会议可能包含有关福克斯公司财务表现和经营业绩的前瞻性陈述。这些陈述基于管理层当前的预期，实际结果可能因今天电话会议和公司SEC文件中确定的某些因素而与所述内容不同。
此外，本次电话会议将包括某些非GAAP财务指标，包括调整后每股收益（EPS）和调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA，我们在本次电话会议中简称EBITDA）。非GAAP财务指标的调节表包含在我们的收益报告和SEC文件中，这些文件可在我们网站的投资者关系部分获取。我们还提到了自由现金流，我们将其定义为经营活动提供的净现金减去资本支出。现在，我很高兴将电话交给Lachlan。
谢谢Gabby，也感谢大家今天早上参加我们讨论第一季度收益的会议。2026财年各业务开局强劲，收入增长5%，EBITDA增长2%。尽管没有去年的政治收入，但本季度广告收入增长6%，新闻、体育、娱乐和Tubi均呈现强劲趋势。这得益于整个产品组合的参与度提升，这使我们有别于同行，并再次凸显了我们品牌的实力以及它们在我们生态系统中的领先地位。发行收入增长3%，连续第三个季度订阅用户下降幅度保持在7%以下。
第一季度的势头正延续到第二季度，主要得益于我们非常健康的广告市场，无论是前期市场还是强劲的散售市场。事实上，我们正享受着一段时间以来最强劲的广告市场。同样在本季度，我们推出了Fox One，尽管才推出两个月，但我们对市场对该产品的热烈反响感到鼓舞。订阅趋势超出了我们的预期，这些订阅用户来自直接获取和合作伙伴关系。我们仍然认为，我们的内容最好作为捆绑包的一部分提供，无论是付费电视捆绑包还是直接面向消费者的捆绑包，因为它为消费者提供了价值和选择。
在福克斯，我们对分销方式不持偏见。我们致力于确保我们的网络和内容能够覆盖尽可能多的家庭。考虑到这一点，我们本月初推出了两个FoxOne捆绑合作伙伴，ESPN和Verizon。这些将在我们与开创性的Amazon Prime Channels合作所取得的强劲势头基础上再接再厉。向亚马逊的所有人，从Andrew Jassy往下，为他们对这项服务的巨大而出色的支持表示敬意。你们都做得非常出色。不出所料，在参与度方面，Foxworthy上的内容组合均衡，新闻在工作日推动观众和覆盖范围，体育赛事在周末通过各种分销形式也发挥同样作用。
福克斯直播体育组合的关注度和参与度正在上升。福克斯体育以稳健的势头开启了秋季赛季。福克斯转播的NFL在9月份开局良好，平均观众近2200万，比上赛季增长12%，是福克斯NFL赛季开局最好的一次。福克斯的《美国人的每周比赛》截至9月底成为电视上收视率最高的节目，平均观众3000万。从现在到赛季结束的NFC冠军赛，我们的赛程只会更好。人们对大学橄榄球的兴趣和参与度也达到了新的高度。
截至9月底，福克斯的“Big Noon Saturday”时段平均观众超过600万，比上赛季增长22%。俄亥俄州立大学对阵德克萨斯大学的比赛吸引了近1700万观众，成为有史以来所有网络中收视率最高的第一周大学橄榄球比赛，为这一强劲开局画上了句号。与NFL一样，我们进入大学赛季后半段时，有一系列强大的十大联盟和十二大联盟比赛，其中密歇根大学对阵俄亥俄州立大学的比赛是亮点，并以十大联盟和 Mountain West 联盟冠军赛结束。虽然我们认为去年的道奇队对洋基队的世界大赛很难超越，但美国职业棒球大联盟再次为我们带来了不错的表现。
常规赛收视率增长3%，当我们进入精彩的世界大赛第六场时，我们的季后赛广告总收入可能会超过去年。谈到收入，Tubi第一季度收入增长27%，主要得益于总观看时间增长18%。这种整体参与度趋势一直延续到第二季度。我们庞大的内容库和差异化的用户群巩固了Tubi作为美国顶级优质AVOD平台的地位。我很高兴地说，Tubi在过去一个季度实现了盈利。这是一个重要的里程碑，归功于Tubi品牌、我们的观众体验以及我们看到的收入势头。
这可能会导致我们今年计划在数字计划上部署的总体净投资有所部分放缓。福克斯新闻整个季度保持了强劲的收视率和观众势头。福克斯新闻再次巩固了其作为全天和黄金时段收视率最高的有线网络的地位。更令人印象深刻的是，福克斯新闻是今年迄今为止所有电视中工作日黄金时段收视率最高的网络。这种参与度和份额使福克斯新闻媒体创下了历史最高的第一季度广告收入，本季度直接响应和全国性广告定价均有所提高。
整个季度的突发新闻报道也推动了福克斯新闻数字端的强劲参与度，推动页面浏览量和分钟数比去年增长。福克斯新闻数字端本季度以超过65亿次社交媒体视频观看量结束，这是其历史最高水平。我们刚刚公布的强劲第一季度业绩，加上我们在全公司看到的持续趋势，让我对福克斯的积极前景充满信心。这尤其得到广告市场的强劲、我们在新闻和体育领域的领导地位以及Tubi早于预期实现季度盈利的支持——在创纪录的2025财年之后。
2026财年将再次凸显我们战略的独特性、资产的质量、我们在屏幕和财务上的交付能力以及我们整体财务状况的实力。今天早上宣布的15亿美元加速股票回购交易清楚地表明了这种信心。与我们的往绩一致，我们仍然致力于以深思熟虑、有纪律的方式为股东创造价值。现在让我把话筒交给Steve，了解更多关于业绩的细节。
谢谢Lachlan，大家早上好。福克斯2026财年开局强劲，总公司收入稳健增长5%。广告收入同比增长6%，即使与去年创纪录的政治周期开始相比也表现强劲。在Tubi的持续势头、新闻部门的定价优势以及体育部门的定价和收视率增长的推动下，发行收入（现在包括我们线性频道的附属费用以及直接面向消费者的流媒体服务的订阅费用）同比增长3%。内容和其他收入增长12%，主要由于本季度娱乐内容交付量增加。
总公司费用同比增长6%，主要由于对数字主导的增长计划的投资和娱乐节目成本增加。这部分被体育节目成本降低所抵消。因此，季度EBITDA增长2%至10.7亿美元。归属于股东的净收入为5.99亿美元，每股收益1.32美元，而去年同期为8.27亿美元，每股收益1.78美元。剔除非核心项目，调整后净收入为6.86亿美元，调整后每股收益为1.51美元，同比增长4%。现在转向我们的经营部门，有线网络收入同比增长4%。
有线广告收入增长7%，主要得益于福克斯新闻的强劲定价，这足以抵消有线体育网络因缺少Copper America带来的广告影响。本季度有线发行收入增长3%，因为我们附属公司续约的定价增长超过了行业订阅用户下降的影响，订阅用户下降率继续低于7%。有线内容和其他收入增加1300万美元，主要由于体育二次授权收入增加。有线部门费用增长2%，主要由于体育节目版权和制作成本增加，其中国际足球版权领先。这部分被与去年总统选举周期报道相关的新闻采集成本降低所抵消。有线部门的EBITDA为8亿美元，同比增长7%。
转向我们的电视部门，该部门收入增长5%，电视广告收入增长6%，主要得益于TUBI的持续增长以及NFL带动的强劲体育定价和参与度。这部分被去年政治广告收入的缺失所抵消。电视发行收入同比增长2%，因为福克斯自有和附属电视台的费用健康增长超过了行业订阅用户下降的影响。展望未来，随着订阅用户流失趋势趋于稳定或改善，我们预计全公司发行收入全年将继续增长，反映我们与分销商的商业条款的实施。
在2026财年，我们预计这一增长将由我们的有线部门推动。电视内容和其他收入增长17%，主要由于我们的娱乐制作工作室的内容收入增加。电视部门费用同比增长4%，主要由于娱乐节目成本增加和Tubi的内容成本增加。这一增长部分被体育节目成本降低所抵消，主要由于缺少WWE和去年转播的欧洲杯。电视部门季度EBITDA增长7%至3.99亿美元。现在转向现金流，本季度自由现金流为负2.34亿美元。
这与我们营运资金周期的季节性一致，我们财年上半年的特点是体育版权支付集中和广告相关应收账款增加，这两者都会在财年下半年逆转。我们的股票回购计划仍在积极进行，本财年到目前为止已再回购3亿美元。此外，正如您在今天早上的新闻稿中看到的，为了强调我们对业务前景的信心以及我们为股东创造价值的承诺，我们将进行15亿美元的加速股票回购交易。
这一切都得到了我们强劲资产负债表的支持，我们在本季度结束时拥有约44亿美元现金和66亿美元债务。现在，我将电话交回给Gabby。
谢谢Steve。现在我们很高兴接受投资界的提问。
谢谢。女士们、先生们，我想强调问答队列的新功能。如果您想提问，请按星号然后1。在您的按键式电话上，您会听到提示音，表示您已进入队列。您可以随时再次按星号然后1将自己从队列中移除。如果您使用扬声器电话，请在按数字前拿起听筒。要求您限制为一个问题。再次提醒，如果您有问题，请在此时按星号然后1，请稍等。
第一个问题来自ubs的John Hodlik。请讲。好的。
谢谢，早上好，各位。关于数字方面的努力，可能有几个问题。首先，关于Fox One，您能否提供更多细节？我知道您不想给出订阅数量，但只是订阅 uptake 和参与度方面的情况。人们在平台上看什么？当你们推出ESPN捆绑包时，是否看到增长加速？然后是Tubi。是的，恭喜在利润率方面转为正值，我们应该如何看待该平台的长期利润率轨迹？谢谢。
嘿，谢谢John。首先关于Fox 1，现在还处于早期阶段，对吧？推出才几个月，但正如我之前提到的， uptake 绝对超出了预期。也许不应该超出预期，因为它是一个很棒的平台。团队在开发这项出色的服务方面做得非常出色，显然内容和品牌都是顶级的。话虽如此，我们对早期的进展以及从订阅和参与度角度来看都感到非常满意。你知道，体育和新闻观看之间有一个健康的平衡。
显然也有一些娱乐观看，但参与度确实是由周末的体育和工作日的新闻观看驱动的，我们没有看到这种情况的减速。随着我们进入繁忙的秋季体育赛季，我们看到订阅用户获取通过足球（无论是NFL还是大学橄榄球）以及季后赛棒球非常有效和高效地流动。所以这非常令人高兴。然后看到这些订阅用户和观众也参与平台上的其他内容，主要是新闻，这也很令人高兴。至于我认为另一个问题是关于Tubi，看，我们之前说过，我们预计利润率会，你知道，很高兴在本季度实现盈利，你必须考虑到其中的季节性，但当然，我们期望Tubi在中期成为EBITDA的重要贡献者，我们预计最终利润率将在20%至25%之间。
操作员，下一个问题请。
我们有来自Guggenheim的Michael Morris的问题。请讲。
谢谢。早上好。我想先问一下福克斯新闻的定价走强，想了解您如何看待当前定价与其潜力的关系，以及推动定价走强的因素是什么。我记得去年年底您提到有相当多的增量广告商产生兴趣。所以想了解我们在定价周期中处于什么位置，以及您认为潜力如何？然后第二，您提到由于Tubi的成功，投资水平有所放缓，这很棒，您是否愿意给我们一些参数，说明您认为可能的投资水平，也许与去年的投资水平相比，或者其他可以帮助我们了解您想法的信息？谢谢。
非常感谢你，Michael。我将处理这两个关于福克斯新闻定价的问题，福克斯新闻定价的强劲显然来自我们在市场上获得的份额。你知道，与过去几个季度一致。我认为在第一季度，P2+的全天份额，我们比新闻竞争对手高出63%。我认为在黄金时段，我们比新闻竞争对手高出65%的份额。但同样重要的是，你知道，我们是今年迄今为止所有电视中排名第一的频道。显然，当你进入秋季，有秋季娱乐节目和足球，竞争会很激烈。但今年迄今为止在所有电视中排名第一是一项巨大的成就。你必须记住，我们的CPM实际上是广播的一半。所以广告客户，再见。我们还在吗？喂？
是的，连接还在。
我们听到了一声再见。所以我刚才在说，我们的广告CPM大约是广播公司能够达到的一半。所以对于正在尝试该频道并回来继续增加支出的客户来说，这是一个非常高效的购买。我认为我们今年在福克斯新闻有大约350个新的全国客户，他们继续消费，并且在大多数情况下增加了他们的支出。
因此，定价上涨，无论是来自合作伙伴关系的直接定价，还是直接响应领域，我们都看到非常健康、非常强劲的定价。我们认为这种势头没有理由改变。关于我们在新业务投资水平的放缓，Tubi比预期更早实现盈利，这绝对缓和了Steve上个季度给出的保守数字。我们对此非常满意。但我们将继续根据需要投资这些业务。这对我们未来来说是适度的投资，我们将继续在我们认为对建设这些业务具有战略重要性的地方进行投资。
下一个问题，请。
下一个问题来自高盛的Michael Ng。请讲。
嘿，下午好。早上好。我只有一个问题和一个简短的后续问题，关于公司今年发行增长的评论。我想知道您能否进一步阐述您认为订阅用户流失趋势稳定或改善的关键驱动因素是什么。Fox one对您的发行增长前景有多重要？然后作为后续，我想知道您能否解释一下ASR，为什么是现在，以及A类和B类股的构成，考虑到它们的流通量有限。谢谢。
很好。谢谢，Mark。关于发行增长，我认为我们看到的是，我们参与的精简捆绑包开始带来好处。我认为我们开始看到，这是连续第三个季度订阅用户流失减少，这是令人高兴的，因为我们看到订阅用户流失在某种程度上有所改善。这是消费者拥有更大灵活性的结果，他们不想加入整体捆绑包，而是能够参与这些精简捆绑包。同样，真正推动这些精简捆绑包的是基于娱乐、新闻和体育的捆绑包。
所以我认为这是令人高兴的。而且显然数字分销商继续表现良好。Fox one不会对此产生重大影响。它会增加我们的订阅用户数量，因为我们的目标是那些不在捆绑包中的剪线族或从未订阅过的用户。但正如我们之前所说，我们对Fox 1的目标仍然是低至中个位数百万的订阅用户。所以总体而言，短期内肯定不会有重大影响。Steve，你想。是的。
Mike，只是详细说明一下发行增长，重申我刚才说的，我们绝对。考虑到订阅趋势的增长，以及Auckland的观点，Fox 1，我们预计它将完全增加我们的现有业务。预计今年全公司发行收入将增长，电视部门。考虑到我们费率上涨的时机，我们预计2026财年电视附属收入将达到或接近2025年的水平。但考虑到这些费率上涨的时机，我们预计2027年电视和整体公司发行收入增长将来自两个部门。
所以我们对目前的情况感觉很好。然后关于ASR的问题，听着，关于拆分，ASR的运作方式是我们明天进入交易，结算时我们将获得80%的股份。所以马上。然后需要本财年的大部分时间来完成。A类和B类股的拆分，我认为这说明B类股目前比A类股折价10%或11%。所以购买B类股相对于A类股有明显的效率。
如果你看看我们自分拆以来的ASR（不，是股票回购）活动，到目前为止我们累计回购了约69亿美元，其中59亿是A类股，只有10亿是B类股。所以这是当前财年的适当组合，操作员。
我们可以请下一个问题。
我们有来自美国银行的Jessica Reif Ehrlich的问题。请讲。
谢谢。大家早上好。所以我的第一个问题是，即使有加速股票回购，你们仍有大量的资产负债表灵活性。你刚才谈到了如何利用它。你认为未来几年你们的资产组合会发生变化吗？行业内显然会有并购。无论你们是否参与，这对福克斯有什么影响？然后是广告方面。Lachlan，你谈到了前期和散售市场的强劲。你已经给出了福克斯新闻方面的一些细节，能否给我们一些关于更广泛的广告、体育和娱乐以及Tubi的信息？这将很棒。
当然。早上好，Jessica。Ida Stevens专门谈谈资产负债表，但你和往常一样1000%正确。这是行业领先的资产负债表。我们为此感到自豪，并努力保持其强度。但话虽如此，最终必须加以利用，通过并购来利用。你知道，我们继续关注所有出现的机会以及我们内部确定的机会。我们预计在未来一段时间内会进行更多的并购。话虽如此，目前没有任何事情在进行中，但我们认为并购将是我们未来增长的重要组成部分。
我们将继续保持纪律。我们关注我们认为有顺风而非逆风的领域。所以你不会看到我们投资那些有高风险的领域，例如，电缆行业，或者当然是娱乐类的电缆资产。所以这是我们评估机会时的大致观点和筛选方式。从广告角度来看，Jessica，正如我提到的，自2019年新福克斯成立以来，这是我们垂直领域最强劲的广告市场。
我之所以这么说，特别是关于我们所看到的情况，是因为我认为我们的垂直领域，特别是直播新闻和直播体育，确实受益于我们拥有的广泛覆盖范围，以及资金从线性娱乐（尤其是线性电缆娱乐收入）流向直播体育和直播新闻供应的广泛领域。话虽如此，Tubi也实现了令人难以置信的强劲收入增长，所以这真的是全面的。如果我具体看全国性广告，本季度制药、金融服务和由AI公司驱动的科技行业非常强劲。
体育广告方面，NFL表现强劲，即使是这次世界大赛，如果昨晚没有结束，第六场很可能会超过我们去年季后赛的收入。所以体育和大学橄榄球也表现非常好。福克斯新闻的直接响应广告以及平台上的大型优质品牌广告都出现了强劲的价格上涨。地方电视台的趋势比过去有所改善，我们过去说地方电视台市场好坏参半，现在不那么参差不齐了，这真的是积极的事情。
我们看到本季度地方电视台的制药广告非常强劲，而餐馆广告则有些疲软。我认为一些电信行业略有疲软，汽车行业基本持平。所以我们对电视台的前景感到非常满意。Tubi，去年这个时候Tubi有很多政治收入，我们提到过，因为它的目标定位和难以触达的受众，吸引了大量的政治广告。但尽管如此，我们仍然看到Tubi的巨大增长。所以我们对广告前景感到满意，特别是我们在该生态系统中的地位。
操作员，我们还有时间回答最后一个问题。
我们有来自摩根士丹利的Ben Swinburne的问题。请讲。
谢谢。大家早上好。也许再问一下今年的投资水平。我记得Steve上个季度的保守估计是26年350（百万美元）。不知道根据你们目前的趋势，能否给我们更新一下。然后Lachlan，回到Fox 1。你提到并感谢Prime Video的贡献，但关于通过不同渠道获取Fox one客户，有没有什么有趣或令人惊讶的地方。我知道还很早，但会很感兴趣。谢谢。
Ben，让我先从Fox one开始。谢谢。所以，合作伙伴关系非常重要，这并不奇怪。显然我们与ESPN和Verizon推出了合作伙伴关系。我们认为它们将成为Fox one增长的重要部分。但我必须说，亚马逊在推出时是一个出色的合作伙伴，在分销产品和获取订阅用户方面做得非常出色。所以非常感谢他们的支持。从内容或广泛角度来看，体育是产品的巨大吸引力，在周末确实推动了很多订阅用户获取，这可能并不奇怪。
然后看到这些订阅用户和观众在工作日也参与我们的新闻和娱乐内容，这是积极的。所以虽然还很早，但我们对Fox One的进展感到非常满意。这真的要归功于团队。我想我必须把这个交给Steve。是的。所以Ben，你说得对。
我们在第四季度电话会议上提到26财年的预期是3.5亿美元，我认为正如我们现在所处的位置，我们认为这是一个保守的估计。我们仍然认为这是保守的估计，但现在说一个不同的数字还为时过早。
好的。现在我们时间到了，如果您有任何进一步的问题，请给我或Charlie Costanzo打电话。非常感谢大家今天的参与。
谢谢大家。
女士们、先生们，福克斯公司2026财年第一季度业绩电话会议到此结束。谢谢。