埃里克·R·纽厄尔（首席财务官）
苏珊·里尔（总裁兼首席执行官）
凯文·P·吉奥根（执行副总裁兼首席信贷官）
瑞安·A·里尔（高级执行副总裁）
贾斯汀·克劳利（派珀·桑德勒公司）
克里斯托弗·马拉内克（詹尼·蒙哥马利·斯科特公司）
布雷特·沙伊纳（伊布斯资本）
凯瑟琳·穆勒（KBW）
尼克·格兰特（诺斯菲尔德资本公司）
贾斯汀·克劳利（派珀·桑德勒公司）
您好，感谢您的等候。欢迎参加鹰银行公司2025年第三季度收益电话会议。您好，感谢您的等候。欢迎参加鹰银行公司2025年第三季度收益电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将进入问答环节。若要在问答环节提问，请在电话上按星号11。之后您会听到一条自动消息，提示您已举手提问。如需取消，请再次按星号11。
请注意，今天的会议正在录制。现在，我将把会议转交给今天的发言人，鹰银行公司首席财务官埃里克·纽厄尔。请开始。
谢谢大家，早上好。在开始陈述之前，我想提醒大家，今天电话会议中的部分评论包含前瞻性陈述。我们无法对未来业绩做出任何承诺，并提醒您不要过度依赖这些前瞻性陈述。我们2024财年的10-K表格、第一和第二季度的10-Q表格以及当前的8-K表格报告（包括收益演示幻灯片）指出了可能导致公司实际业绩与今天上午所作的任何前瞻性陈述存在重大差异的重要因素，这些陈述仅反映截至今日的情况。除非法律要求，鹰银行公司不承担因新信息、未来事件或发展而更新任何前瞻性陈述的义务。
今天上午的评论还将包括非GAAP财务信息。已发布在我们网站投资者关系部分并提交给美国证券交易委员会（SEC）的收益报告包含了这些信息与最直接可比的GAAP信息的调节表。我们的定期报告可在公司网站或SEC网站上获取。今天与我一同出席的有我们的董事长、总裁兼首席执行官苏珊·里尔，商业房地产首席贷款官瑞安·里尔以及首席信贷官凯文·吉奥根。现在我将把发言权交给苏珊。
谢谢。埃里克，早上好，感谢大家参加我们的会议。第三季度反映了在解决资产质量问题和为银行实现可持续盈利能力方面的持续进展。虽然我们的业绩仍低于长期预期，但我们有信心，因信贷资产价值下降导致的高损失即将结束。我们在应对近期写字楼市场前景时保持了适当的紧迫感，同时采取了有条不紊和审慎的方法。我们正在直接应对写字楼持续的估值压力。我们相信，与具有本地知识的交易对手直接合作能带来更好的执行效果。
这是一项纪律严明的工作，但却是实现长期稳定的正确途径。具体而言，本季度我们将1.21亿美元的受批评写字楼贷款转为待售资产，并正与买家合作出售这些资产。重要的是，本季度我们还采取了审慎措施，以增强对资产估值和准备金水平的信心。首先，我们聘请了一家全国知名的贷款审查公司对我们的商业房地产（CRE）和企业与工业（CNI）组合进行独立信贷评估。此外，我们对所有500万美元及以上的商业房地产风险敞口进行了补充内部审查。我们将在稍后的发言中提供更多细节，但我很高兴地报告，两项审查的结果均支持我们当前拨备的充足性。
我们的核心商业和存款业务继续改善。企业与工业贷款增加了1.05亿美元，占本季度贷款发放额的大部分。企业与工业平均存款增长8.6%，即较第二季度增长1.342亿美元。这种势头反映了关系增长、客户保留和新账户活动。这些都是我们的品牌、服务模式和员工在市场中赢得并深化信任的明确迹象。由于我们的决策由了解客户和社区的本地银行家做出，我们能够快速响应，为每笔贷款定制结构，并提供大型机构无法复制的服务水平。我们看到了将这种以关系为导向的方法扩展到所有客户群体的机会。
我们正在执行我们的战略计划：解决潜在信贷问题、实现资产负债表多元化、提高利润率并调整资源以保护和增长特许经营价值。这些行动将使我们进一步改善资金质量、减少对批发资金的依赖，并降低存款成本。我们相信，随着时间的推移，拨备前净收入将有所改善。我们的优先事项很明确：完成信贷清理、深化核心关系、实现改善的盈利表现，这将为股东带来更高的股价价值。公司的基本面稳健。我们的战略正在发挥作用，我们专注于建立长期可持续价值。
现在我将发言权交给凯文，他将详细介绍信贷方面的情况。
谢谢苏珊。正如前两个季度所讨论的，我们继续采取纪律严明的方法解决贷款问题。受批评和分类的写字楼贷款总额已连续两个季度下降，从3月31日的峰值3.02亿美元降至9月30日的1.131亿美元。本季度，我们将1.21亿美元的受批评写字楼贷款转为待售资产，并正与买家合作出售这些资产。重要的是，本季度我们还采取了审慎措施，以增强对资产估值和准备金水平的信心。
我们的写字楼风险覆盖仍然充足，为6030万美元，占执行中写字楼余额的10.4%。另有2470万美元与单独评估的贷款相关，模型的定量部分也包含在内。我们的准备金方法直接纳入了估值减值带来的损失。在执行中写字楼贷款中，评级为次级的贷款准备金率为44.5%，特别提及的贷款准备金率为22.2%。本季度，所有500万美元及以上的通过评级商业房地产贷款均经过审查，仅导致一笔贷款被划入特别提及类别。本季度末，信贷损失准备金为1.562亿美元，占总贷款的2.14%。
较上一季度下降24个基点，反映受批评分类写字楼贷款余额减少。第二季度末，不良贷款为2.264亿美元。截至9月30日，不良贷款降至1.186亿美元，较上一季度减少1.08亿美元，主要由于转为待售资产、冲销和贷款偿还。您可以在我们投资者演示文稿的第23张幻灯片上看到更多细节，不良资产占总资产的1.23%，较上一季度改善93个基点。我们还将1.126亿美元的土地贷款转为其他房地产（OREO）。截至9月30日，逾期30至89天的贷款总额为2900万美元，低于上一季度的3500万美元。
最后，受批评和分类贷款总额从上一季度的8.75亿美元增至9.58亿美元。其中，写字楼贷款总额减少1.98亿美元，而多户住宅（包括混合用途，主要为住宅）贷款增加2亿美元。受批评和分类多户住宅贷款的增加主要反映了高利率对债务偿还覆盖率的影响，而非基础物业表现的实质性恶化。大多数物业组合的净运营收入水平仍达到或高于承销预期。经济适用房领域仍存在一些压力，尽管它在本季度降级中所占比例相对较小。
正如我们上一季度所指出的，我们认为多户住宅贷款不受写字楼组合中存在的相同结构性或估值问题的影响。多户住宅的相对强势继续支持稳定的抵押品价值，我们认为这种压力主要限于短期收入，而非资产减值。我们将继续密切监控这些组合。
埃里克感谢凯文。我们报告净亏损6750万美元，即每股亏损2.22美元，而上一季度净亏损6980万美元，每股亏损2.30美元。第二季度，我们概述了更积极的方法以加速问题贷款的解决。本季度的行动是审慎的，因为我们解决了估值风险。即使存在本季度与信贷相关的损失，我们的资本状况仍然强劲。有形普通股权益与有形资产比率为10.39%。一级杠杆率略微下降至10.4%，CET1比率为13.58%。每股有形账面价值下降2.03美元至37美元，反映信贷清理的影响而非核心收益侵蚀。
持续的存款增长和受保余额比例的增加反映了我们资金基础的深度和持久性。我们拥有53亿美元的可用流动性，对未投保存款的覆盖率超过2.3倍，这使我们处于非常有利的地位。我们的团队今年迄今已减少5.34亿美元的经纪存款，并预计第四季度将继续取得进展。这一改善反映了我们的企业与工业团队、分支机构网络和数字平台之间的协调努力。从收益角度来看，拨备前净收入为2880万美元，低于上一季度，经360万美元的贷款销售损失调整后，拨备前净收入为3230万美元，环比增长，反映了我们核心业务的潜在实力。
净利息收入增长至6820万美元，增长38.3万美元，因为存款和借贷成本的下降超过了生息资产收入的适度减少。净息差（NIM）扩大6个基点至2.43%，主要由于与非应计贷款余额下降相关的生息资产减少。在商业房地产贷款组合中，非利息收入总计250万美元，而上一季度为640万美元，主要由于360万美元的贷款销售损失和200万美元的投资销售损失，所得款项用于减少高成本资金。
我们预计银行自有寿险（BOLI）将持续贡献收入，随着财资管理销售的扩大，手续费收入将不断增长。非利息支出下降160万美元至4190万美元，反映了联邦存款保险公司（FDIC）评估费用的降低和严格的成本管理。我们在支持战略优先事项的同时，仍专注于保持效率。我们认识到投资者希望确定信贷风险已被充分理解并得到充分的准备金覆盖。因此，第三季度我们聘请了一家经验丰富、全国知名的第三方贷款审查机构对我们的商业组合进行独立信贷审查。目标是为我们提供独立视角，以量化基准和压力经济情景下的潜在未来损失。
该审查独立于我们的内部风险评级控制流程进行，涵盖400多笔个人贷款，占商业贷款总额的84.9%，约74亿美元。它评估了30个月期间的潜在损失，包括6个月的近期视图以及基于穆迪基准和压力情景的额外24个月。每笔贷款都经过抵押品清算价值、持有和处置成本以及借款人与担保人流动性的评估，以确定潜在缺口。利用穆迪基准压力情景，独立贷款审查分析得出，截至7月31日（审查日期），商业贷款潜在总损失为2.57亿美元。
重要的是，独立公司发现的潜在损失合同涉及我们内部已标记的信贷。他们的结论验证了我们对组合的看法。这是确认，而非发现。利用穆迪S4下行压力情景（经济表现比基准差的概率仅为4%），潜在损失增加1.13亿美元，至3.7亿美元。在7月31日（独立贷款审查日期）至季度末期间，我们冲销了1.408亿美元，并继续持有6030万美元的定性写字楼风险覆盖和2470万美元的单独评估准备金。两者合计2.258亿美元，约占基准情景下确定的潜在损失总额的88%。
独立审查为确保机构间的一致性采用了清算情景。相比之下，我们的准备金流程反映了历史上带来更好回收率的 workout 策略。这是方法上的区别，而非风险识别上的差异。此外，本季度我们对所有500万美元以上的商业房地产贷款进行了补充内部审查，涵盖137笔贷款，总计29亿美元。审查后，有5笔1.582亿美元的贷款被降级为特别提及，3笔1.108亿美元的贷款被降级为次级。这些审查为我们提供了数据驱动的潜在损失视图。它们重申了我们的信念，即我们的准备金充足，大部分损失确认已成为过去。
在这一基础上，让我谈谈这些行动如何为我们在2026年实现更好的业绩奠定基础。在投资者演示文稿的第11张幻灯片上，我们展示了2026年全年的预测。我们预计，尽管资产负债表规模缩小，但由于组合改善和融资成本降低，净利息收入将增长。正如凯文所指出的，贷款准备金覆盖率下降主要由于写字楼定性风险覆盖的减少。我们的定性风险覆盖反映了12个月的估值损失经验滚动。随着这一时期的结束，风险覆盖将自然减少。
本季度所有通过评级的写字楼贷款均经过审查，以确保信息的及时性并支持我们的内部评级框架。展望未来，我们预计2026年的贷款增长将继续集中在企业与工业领域，我们在追求这种适度增长的同时，将重点关注严格的信贷标准。我们已接近资产12%至15%的目标投资组合范围，届时我们将开始重新投资现金流以优化收益，同时不影响流动性。非利息支出预计将保持良好控制。随着资产质量和流动性指标的持续改善，FDIC成本预计将在未来几个季度达到峰值，然后下降，过去两个季度的保费降低已反映出这一趋势。
最后，正如上一季度所提到的，我们的资本回报理念已根据业绩和优先事项进行了调整。将股息降至每股0.01美元是一项主动保留资本灵活性的措施，而非对资本充足性担忧的回应。随着收益正常化和信贷稳定，我们将重新评估最有效的资本回报形式。现在我将发言权交给苏珊进行总结。
谢谢埃里克。对鹰银行来说，这是关键的一个季度。我们在信贷方面取得了重大进展，直面估值风险，完成了独立组合审查，并验证了我们的准备金充足性。同时，我们看到商业和存款业务取得了切实的积极成果。展望未来，我们相信2026年的拨备将可控，收益将改善，我们对可持续盈利能力的关注将体现在业绩中。最后，在进入问答环节之前，我们想宣布首席信贷官凯文·吉奥根自愿辞职，他将于12月31日生效，搬回芝加哥。
我们已聘请两位经验丰富的资深人士威廉·佩罗蒂二世和丹尼尔·卡拉汉分别担任临时首席信贷官和副首席信贷官，直至找到永久替代者。比尔职业生涯的大部分时间在德克萨斯州的弗罗斯特银行度过，丹在密苏里州的商业银行工作。他们的领导和深厚经验将共同促进银行继续专注于加强整体信贷风险管理。凯文在帮助制定和实施我们的信贷战略方面发挥了重要作用，与团队不懈合作，积极处理银行的问题贷款，并改善我们的信贷风险管理治理和实践。
我们感谢凯文的贡献，并祝他一切顺利。在结束之前，我想向我们的员工表示诚挚的感谢，你们的奉献和专业精神造就了这一切。现在，我们将开启提问环节。
谢谢。提醒一下，如果您想提问，请在电话上按星号11。之后您会听到自动消息提示您已举手。我们还请您在提问前等待您的姓名和公司被宣布。请稍等，我们正在整理问答名单。今天的第一个问题来自派珀·桑德勒的贾斯汀·克劳利。您的线路已接通。
嘿，大家早上好。
嗨，乔希。
显然本季度采取了很多措施。你知道，你在出售这两笔贷款时出现了一些损失，但是在冲销和减记之后，你将信贷转为待售资产，而且我知道你进行了独立审查，听起来相当彻底，但是你能不能再多谈谈是什么让你如此有信心，或者说在完成这些交易时，进一步的损失不会出现，或者至少希望不会太严重。
谢谢，贾斯汀。我是瑞安·里尔。我想指出，在第三季度执行的这两笔票据销售或资产处置中，进入第三季度时的账面价值基于交易前最终被下调的贷款。对此，我们在确定待售资产中贷款的账面价值以及总体账面价值时实施的流程是，我们获取经纪人意见，在我们看来，在当前市场中，经纪人意见是比评估更好的估值工具。
经纪人意见提供价值范围。在每种情况下，我们将账面价值定在该范围的底部，同时考虑处置成本，以确保上述两笔交易中出现的情况不再发生。
好的。那么关于时间安排，我想越快越好。但显然定价也是讨论的一部分。但是你能不能更具体地说明这些资产从资产负债表中移除的时间线，也许“一部分”意味着什么？
因此，很难对每一个案例进行整体说明。正如埃里克在评论中提到的，我们正在评估每一项资产的具体情况，并显然为银行和股东寻求最高和最佳结果。因此，在许多情况下，我们正在进行持续讨论。在许多情况下，这些讨论已经足够深入，我们可以有信心地说，处置将在2025年第四季度进行。我有点迷信，不想说太细以免带来坏运气。
但第四季度在这一类别中将会有实质性行动。
好的，这很有帮助。我知道上一季度你大致说明了本季度可能的冲销规模，显然情况发生了变化，未来可能还会变化。但目前，你认为下一季度的冲销规模会是多少，进入2026年会是什么情况？
贾斯汀，我是埃里克。我想说的是，关于下一季度和2026年，你知道，我们没有看到任何早期迹象表明信贷会继续对账面价值产生影响。因此，在冲销方面，我不想给你一个估计，但我认为本季度的冲销活动不会像过去两个季度那样对拨备费用产生重大影响。
好的，那么你的意思是，你对准备金足以应对这些损失并且不必通过拨备来弥补这些损失更有信心。
基于我们目前所知，是的。我们的信心来自于我在准备好的评论中提到的两项活动，即独立贷款审查（审查了87%或88%的贷款组合）以及补充贷款审查（审查了近30亿美元的通过评级商业房地产贷款）。好的。
那么，尽管写字楼贷款已进行冲销，但受批评总额仍有所增加，多户住宅在上一季度类似趋势后再次成为驱动因素。而且我知道如果发生潜在损失，其严重程度应该远低于写字楼，但我想知道我们能否在这方面多花一点时间，并提供更多指标细节，以帮助我们更放心地看待目前的情况。
当然。贾斯汀，我还是瑞安。我想指出，从多户住宅的角度来看，我们市场的交易量保持在价格水平，仍代表低于6%的资本化率，这与我们承销的估值一致。我还想指出，如果你查看第25张幻灯片，特别关注特别提及和次级类别，你会看到债务偿还覆盖率面临挑战，其中许多贷款的物业实际表现达到或高于我们的承销水平。因此，净运营收入达到或高于我们在发放时设定的预期。
你看到的债务偿还覆盖率在当前利率环境下受到一定压力。如果你将相同的净运营收入与永久市场的情况进行比较，债务偿还覆盖率会更好。坦率地说，结果会显著更好，因为根据你查看的永久贷款提供者，存在150至250个基点的差距。
好的。那么你在第25张幻灯片上指出，但有点相关的是，蒙哥马利有一笔5600万美元的大型特殊用途贷款在本季度被划入特别提及。你能不能谈谈这笔信贷是什么，抵押品是什么，任何你能分享的信息？
好的。这笔特定贷款是一笔特殊用途贷款。它实际上是蒙哥马利县的一个自助仓储物业。该物业的表现因高于预期的运营费用而受损，这些费用存在争议。主要驱动因素是房地产税。客户正在对此进行争议，并且在过去几个季度中大幅下降。这是他们正在处理的持续争议。再次强调，该物业的收入表现达到或高于我们的承销水平。
好的，明白了。非常有帮助。我就问到这里。非常感谢今天早上的时间。
谢谢，贾斯汀。
谢谢。请稍等下一个问题。下一个问题来自詹尼·蒙哥马利·斯科特的克里斯托弗·马拉内克。您的线路已接通。
嘿，谢谢。早上好。我想简要了解一下你们的政府合同业务，目前情况如何。随着政府停摆的持续，是否有任何波动性预期？
好的。克里斯，我是埃里克。由于政府停摆，我们在政府合同领域没有看到太多担忧。提醒一下，我们组合的重点是国防和安全领域，你知道，我们查看了信贷额度使用情况，与今年早些时候相比，实际上下降了30%。这可能是客户现金流挑战的早期指标。因此，我们没有看到这种情况。但我们的客户经理保持持续沟通，以了解任何可能需要应对的问题。
没错。显然，克里斯，随着停摆临近，该组合的风险确实增加。明天将是政府工作人员第一次无法获得全额工资。我们希望并且有迹象表明，尽管目前停摆持续，但有望在近期结束。
好的，非常感谢。然后回到你现在持有的待售资产的主要信贷问题。这些资产的处置时间会是下一季度吗？你能不能简单介绍一下在最终处置时可能面临的额外减记风险？
我想回到我对贾斯汀的评论，基于第三季度两笔票据处置的经验，我们加强了流程。因此，我们的账面价值基于第三方工作确定的价值范围的下限，并且基于与市场参与者和潜在买家的对话，我们非常有信心在许多情况下，我们的账面价值会更好。
好的。我最后一个问题是关于未来几个季度的流入情况。我想知道你对第四季度和第一季度的流入情况是否有预期，是相同还是不同？这个问题的部分原因是组合中持续的到期压力。我想你刚刚进行的深入审查已经解决了这个问题。
克里斯，我是凯文。我想澄清一下，你指的是待售资产的流入还是受批评分类资产的流入。
主要是受批评和分类资产。
是的，我只是想确认一下，进行额外审查的目的是获取整个组合的最新信息，以避免意外。因此，我认为这种流入，即迁移，将大幅放缓。
是的，我补充一下。我是埃里克，你知道，我们的预期是，进入2026年，受批评分类资产将下降。
好的。感谢今天早上回答我们所有的问题。
谢谢，克里斯。
谢谢。请稍等下一个问题。下一个问题来自伊布斯资本顾问公司的布雷特·沙伊纳。请提问。
嗨，各位，能听到我吗？
能听到。
嗨，布雷特。
嘿，各位。我只是想了解一下。你们谈到了多户住宅领域的临时现金流问题与长期减值之间的区别。我想理解两者之间的区别，以及我们如何平衡这一点？
好的，我之前提到的评论是，我们承销的净运营收入与许多这些物业的实际表现相比，我们的承销净运营收入达到或低于实际表现。因此，在许多情况下，表现比我们预期的要好。许多此类贷款的浮动利率结构导致的债务偿还高于预期，对该比率造成压力。此外，正如我们在评论中提到的，经济适用房领域存在一些挑战，特别是在哥伦比亚特区，这对表现造成了压力。
不幸的是，华盛顿特区的坏账费用远高于全国平均水平。哥伦比亚特区议会最近通过了一项租赁法案，随着时间的推移将有助于缓解部分问题。这主要是我们看到短期压力和长期缓解的地方。
但是更高的债务偿还和你谈到的压力不会影响资产价值吗？
当然可能会。
那么你如何将其视为只是临时现金流问题而非估值减值？
因为现金流将随着时间的推移而改善，因此估值也将随着时间的推移而改善。
基于再融资还是其他问题？
基于时间的推移和表现的改善。
好的，我会在私下跟进这个问题，然后关于凯文离职的其他评论？我知道大约一年前，这似乎是清理的一个重要催化剂。
布雷特。是的。我是凯文。感谢你的问题。正如苏珊所说，我自愿辞职，我为能够为这里增强的信贷风险管理流程和政策做出贡献感到非常自豪。我还想花一点时间感谢我的同事们。他们都知道自己是谁，因为他们继续管理我们的资产质量挑战。
我还想补充一点，随着凯文的辞职，我们希望在寻找替代者的过程中保持审慎，同时不影响我们已实施的强大信贷风险管理流程，因此我们决定聘请比尔·佩罗蒂和丹·卡拉汉担任临时职位，以便我们有足够的时间寻找凯文的永久替代者。
好的，太好了。谢谢各位。还有一个问题。进入第四季度，如果你们处于峰值减记水平，并且目前认为不需要增加准备金，或者冲销将耗尽准备金，然后必须通过拨备重建，我假设你们将在第四季度增加资本。
是的，我想说明一下。我是埃里克。布雷特。你知道，我想重申我在电话会议早些时候关于独立贷款审查以及补充贷款审查的评论，这些确实帮助验证了管理层对信贷的看法，以及我之前的评论，即目前我认为账面价值不会继续因信贷而受损。
好的，所以这意味着拨备前净收入应该超过拨备。
我想说的是，你知道，我相信信贷成本不会导致账面价值下降。
好的。好的。这很幸运。非常感谢各位回答问题。
谢谢。
谢谢。请稍等下一个问题。下一个问题来自KBW的凯瑟琳·穆勒。您的线路已接通。
谢谢。早上好。也许只是一个关于信贷的后续问题，你刚才提到了，但我想更直接地问一下。那么在进行独立贷款审查和外部贷款审查时，你在这些审查中看到了哪些之前可能没有捕捉到的信息，以及你是如何对这些物业进行分类的？因为对我来说，特别提及的大幅增加以及一些次级贷款的增加令人惊讶，特别是在多户住宅方面。所以我只是好奇在贷款审查中看到了什么，让你觉得现在更适合将这些贷款归类为这样。
凯瑟琳，谢谢。这次审查实际上是将我们拥有的所有最新信息一次性呈现出来。我们每年都会对所有这些物业和贷款进行审查。但这是一次全面审查，以确保我们真正了解组合的深度。有了这些最新信息，我们看到了一些恶化的部分，并采取了相应措施。
明白了。好的。然后，再考虑一下，因为你提出的一个我认为非常有帮助的部分是关于写字楼贷款的变动，这几乎显示了我们在周期中所处的位置，从开始到现在的损失和减记以及写字楼贷款的转出。因此，感觉写字楼贷款我们已经经历了周期的大部分，正在解决这些问题。多户住宅部分感觉我们还处于早期阶段。那么你能否说明一下，相对于我们在写字楼贷款中看到的情况，你认为多户住宅的最终损失或减记可能是多少？
凯瑟琳，我是瑞安。我认为它们根本不可比。华盛顿特区的写字楼市场存在重大结构性问题。过去几个季度的表现也体现了这一点。多户住宅领域不存在结构性问题。如果你看交易量，虽然有所下降，但投资者仍然对华盛顿特区位置优越、质量高的多户住宅产品非常感兴趣。我提到的一些辖区问题给该领域带来了一些阻力。我们正在直面这些问题。在这些情况下，我们有良好的质量担保。
第25张幻灯片上显示的其他问题，特别提及和次级类别中的一些交易，是净运营收入和基于当前利率结构的债务偿还覆盖率之间的相互作用，导致比率低于政策水平，有时低于1:1。在所有这些情况下，我们都有结构性增强措施，使我们能够将其归类为潜在弱点，而非明确弱点。我们正在积极讨论重组。如你所知，在写字楼类别中，当我们进入重组或 workout 对话时，抵押品价值已大幅下降。
多户住宅物业并非如此。
明白了。谢谢。
谢谢。请稍等下一个问题。下一个问题来自诺斯菲尔德资本的尼克·格兰特。您的线路已接通。您的线路已接通。请稍等。我们的下一个问题来自诺斯菲尔德资本的尼克·格兰特。请提问。
嘿，各位，能听到我吗？
是的，我们能听到。嘿，尼克。
嗨，尼克。
好的，我没有静音，所以不知道是什么技术问题，但感谢您回答问题。首先，我想赞扬你们在信贷方面采取的积极措施。当我回顾时，37美元的有形账面价值感觉更能反映贷款风险敞口的已识别风险，减少了未来的信贷迁移。苏珊，在你的开场发言中，你提到提高特许经营价值是重点。我非常同意这一点。考虑到行业并购活动的增加，我们应该会看到更多交易。
你如何看待特许经营的上游选择权作为增加股东价值的一种方式？
是的，我可以先回答，苏珊可以补充。但我认为，从我们的角度来看，你知道，我们专注于战略计划，通过企业与工业领域的防御性多元化努力、改善资金状况以及专注于提高拨备前净收入来创造股东价值，这应该会推动资产收益率（ROA）和股本收益率（ROE）的提高。
但显然，尼克，董事会将专注于任何能为股东增加价值的事情，并将考虑任何其他可能的选择。
明白了。谢谢，凯西。
谢谢。请稍等下一个问题，我们有派珀·桑德勒的贾斯汀·克劳利的后续问题。请提问。
嘿，我想再问一个快速问题。除了信贷，只是考虑未来有助于提高利润率的因素。企业与工业贷款的收益率更高，但你能否详细说明固定利率贷款重新定价和可调利率贷款在明年年底前可能重置的金额？不确定你能否提供一些规模和收益率提升的情况，我想不包括有望从资产负债表中移除的部分。
是的，贾斯汀，我面前没有这些信息，所以我不想为你做假设。但更广泛地说，关于净息差预期，你会看到投资组合的滚动。无论是滚动回投资组合（如果我们接近12%至15%的目标），以更高的收益率，还是组合的现金流进入贷款。这对资产方有帮助，而负债方，我们预计第四季度和2026年将继续偿还批发资金和经纪存款，这对资金成本有帮助。
我们约40%的贷款是固定利率，但期限较短。如瑞安在各种电话会议中所说，我们的许多贷款是增值贷款。我们不是永久融资的接手方。因此，贷款组合的平均期限可能为3至4年。
好的，明白了。感谢你的补充。
谢谢，贾斯汀。
谢谢。今天的问答环节到此结束。我现在将把会议转交给总裁兼首席执行官苏珊·里尔进行闭幕发言。请开始。今天的问答环节到此结束。我现在将把会议转交给总裁兼首席执行官苏珊·里尔进行闭幕发言。请开始。
感谢您在此次电话会议中的参与和提问，我们期待下一季度与您再次交流。谢谢。
感谢各位的参与。现在可以挂断电话了。