Kip Rupp（副总裁、投资者关系）
Duke Austin（总裁、首席执行官）
Jayshree Desai（首席财务官）
身份不明的参会者
Steve Fleishman（Wolfe Research）
Andy Kaplowitz（Citi Research）
Steve Fisher（UBS AG）
Sangita Jain（KeyBanc）
Julien Dumoulin-Smith（Jefferies）
Jamie Cook（Truist Securities）
Ati Modak（Goldman Sachs）
Nicholas Amicucci（Evercore Inc）
Ameet Thakkar（BMO Capital Markets）
Justin Hauke（Robert W. Baird）
Phil Shen（ROTH Capital）
Chad Dillard（Bernstein Research）
Sherif El-Sabbahy（Bank of America Securities）
Brent Thielman（D.A. Davidson）
Mike Dudas（Vertical Research Partners）
Alex Rygiel（Texas Capital Securities）
Brian Brophy（Stifel Nicolaus）
Mahit Mandloi（Mizuho Securities）
Adam Thalhimer（Thompson Davis & Co.）
Joe Osha（Guggenheim Partners）
Liam Burke（B Riley）
早上好，欢迎参加广达服务公司2025年第三季度 earnings 电话会议。此刻，所有参会者均处于仅收听模式。在管理层准备好发言后，将进入问答环节，届时请大家保留所有问题直到问答环节开始。之后我会提供问答环节的说明。提醒一下，本次电话会议正在录制。如果您有任何异议，请立即挂断。现在，我将把电话交给投资者关系副总裁Kip Rupp先生致开场词。
好的。谢谢大家，欢迎各位参加广达服务公司2025年第三季度 earnings 电话会议。今天上午，我们发布了2025年第三季度业绩新闻稿，可在我们网站的投资者关系部分（quantuservices.com）查阅。今天上午，我们还在广达投资者关系网站上发布了2025年第三季度运营和财务评论以及2025年展望预期摘要。虽然管理层将在今天上午的电话会议上发表简短的介绍性发言，但运营和财务评论旨在很大程度上取代管理层的准备发言，以便为机构投资界的提问留出更多时间。请记住，本次电话会议上报告的信息仅截至2025年10月30日，因此建议您，任何对时间敏感的信息在本次电话会议的重播中可能不再准确。
本次电话会议将包括前瞻性陈述和旨在符合1995年《私人证券诉讼改革法案》规定的免责条款的信息，包括反映对未来事件或财务业绩的预期、意图、假设或信念的陈述，或并非仅与历史或当前事实相关的陈述。您不应过度依赖这些陈述，因为它们涉及某些难以预测或广达无法控制的风险、不确定性和假设，实际结果可能与明示或暗示的结果存在重大差异。我们还将提供某些历史和预测的非GAAP财务指标。
这些财务指标与最直接可比的GAAP财务指标的调节表包含在我们的 earnings 发布稿以及运营和财务评论中。有关我们的前瞻性陈述和非GAAP财务指标的更多信息，请参考这些文件。最后，请通过quantaservices.com的投资者关系部分注册电子邮件提醒，以接收新闻稿和其他信息的通知，并在我们网站上列出的社交媒体渠道上关注广达投资者关系和广达服务。接下来，我想将电话交给广达总裁兼首席执行官Duke Austin先生。Duke。
谢谢Kip。大家早上好。广达又一个季度取得了强劲的业绩，与去年同期相比，收入、调整后EBITDA和调整后EPS实现了两位数增长，未完成订单达到392亿美元的创纪录水平，还有多项其他创纪录的财务指标。这些结果反映了我们电力部门需求的加速增长、终端市场的强劲活动以及迈向2026年的积极势头。它们展示了我们业务组合的实力、我们熟练技术工人队伍的能力，以及在客户现代化和扩展关键基础设施时，我们通过世界级执行提供确定性的能力。我们的业绩继续由广达的核心驱动力推动，即技术工人、执行确定性和纪律性投资，这些对我们的运营和创造长期价值至关重要。
我们的技术工人队伍仍然是我们业务的基础，在各种基础设施解决方案中以安全、质量和可靠性执行工作。执行确定性强化了我们作为值得信赖的合作伙伴的声誉，能够始终如一地提供高质量的项目交付，纪律性投资确保资本分配给能够加强我们平台、深化客户关系并支持可持续增长的机会。广达基于集成解决方案的模式继续使我们的平台与众不同。
通过将技术工人与工程技术、项目管理专业知识以及关键供应链能力相结合，我们在整个基础设施生命周期中提供全面的自行执行解决方案。这种方法深化了客户合作关系，并将广达定位为长期合作伙伴，而非传统承包商。
广达处于能源和基础设施行业根本性转型的中心。公用事业、发电、技术和大型负荷行业的融合正在推动对弹性电网、扩大发电和储能以及支持电气化、数据中心和国内制造业的新基础设施的需求增加。这些结构性驱动因素正在推动关键基础设施的代际投资周期，广达多元化、可扩展的平台已做好充分准备，以利用这些机会。
为此，今天上午我们宣布。我们的全面解决方案平台的扩展。该平台建立在我们世界级的技术工人能力以及通过我们行业领先的可再生能源和电池储能解决方案以及其他形式的发电建设超过80,000兆瓦发电能力的历史基础上。
我们的全面解决方案发电平台利用。这些能力来满足不断增长的发电和。由于数据中心、制造业和制造业回流、工业化、电气化和电网扩张对电力的需求迅速增长，基础设施需求增加。该平台专注于为高质量客户的发电发展战略提供完全集成的解决方案。为了展示该平台的实力和可扩展性，NiSource已委托广达为一个大型负荷客户设计、采购和建设能够产生约3吉瓦电力的发电和基础设施资源。
该项目凸显了我们全面解决方案平台的实力，涵盖发电、电池、储能、输电、变电站和地下基础设施，并强调了我们协作方法的价值，并巩固了我们与NiSource的关系以及在印第安纳州的强大影响力。
我们相信这些公告强化了我们在大型融合市场中领先的战略，在这些市场中，公用事业、电力消费者和工业运营商需要可扩展的集成解决方案。我们预计2026年将实现创纪录的未完成订单和又一年的两位数每股收益增长。我们的战略仍然专注于为客户提供确定性，投资于人才和技术，并通过纪律性战略增长扩大我们的目标市场。广达基于弹性解决方案的模式在不同的市场条件下表现良好。
我们强大的执行力、纪律性投资以及对安全和质量的承诺继续使我们的平台与众不同，并支持为股东创造可持续价值。现在我将把话筒交给Jai Sree Desai，广达首席财务官，他将对我们的业绩和2025年指导方针发表一些评论，然后我们将回答大家的问题。Jaishree。
谢谢Duke，大家早上好。今天上午，我们公布了第三季度业绩，收入为76亿美元，归属于普通股的净收入为3.39亿美元，即每股摊薄收益2.24美元，调整后每股摊薄收益3.33美元，调整后EBITDA为8.58亿美元。基于本季度持续的未完成订单势头和强劲的收入增长，我们将全年收入预期上调至278至282亿美元。我们还将全年自由现金流预期上调至中点15亿美元，这得益于本季度健康的自由现金流，本季度自由现金流总计4.38亿美元。
我们发行了15亿美元的票据，以重组资产负债表并在收购Dynamic Systems后增强我们的流动性状况。这些票据的利率比我们2024年第三季度发行的利率低约40个基点，反映了我们最近评级上调的好处以及我们盈利前景的稳定性。这笔交易强化了我们支持运营、保持财务灵活性并在保持投资级评级的同时战略性部署资本的能力。我们的客户继续重视广达差异化的自行执行技术工人解决方案，我们正在扩大我们的增长平台，今天宣布的发电平台就是证明。
这些动态，加上又一个季度创纪录的未完成订单，使我们有信心在未来几年推动持续的收入和盈利增长。展望2026年，终端市场的势头和我们一致的执行力使我们能够实现又一年的两位数调整后EPS增长和有吸引力的回报。我们相信，未来的机会代表了关键基础设施代际投资周期的下一阶段，广达已做好充分准备引领这一阶段，为我们的利益相关者提供一致的业绩、纪律性的资本部署和长期价值创造。有关我们2025年财务指导的更多细节和评论，请参见我们的运营和财务评论以及展望预期摘要，两者均可在我们的投资者关系网站上获取。
接下来，我们很高兴回答大家的问题。操作员。
谢谢。现在我们进入问答环节。在今天的环节中，我们将通过网络研讨会使用举手功能。如果您想提问，只需点击屏幕底部的举手按钮。如果您是拨入电话，请按星号9举手，按星号6取消静音。一旦被叫到，请取消静音并再次开始提问。即拨入者按星号9举手，按星号6取消静音。我们要求所有参会者每人仅限一个问题。
如果您有其他问题，可以重新排队，时间允许的话将处理这些问题。谢谢。现在我们暂停一下整理提问队列。第一个问题来自Wolff Research的Steve Fleshman。请取消您线路的静音并提问。
嗨，能听到我说话吗？
是的，我们能听到。
早上好。
好的，太好了。谢谢。非常感谢。好的，我会遵守规则，尽量只提一个问题。昨天，我们听到AEP谈论为其高压输电机会寻找潜在合作伙伴。也许我想知道您是否可以评论一下这是否可能是贵公司，然后也想了解一下在德克萨斯州PJM讨论的那种高压输电中有多少已经计入未完成订单？或者这主要是未来的业务，我们可能何时会看到？
好的，谢谢Steve关于AEP的问题。看，他们是我们的大客户，多年来一直都是。我们在那里有很好的关系，我确实认为我们正在就765千伏的能力进行合作，并且一起做很多不同的事情。所以我确实，你知道，我们之间还有更多的合作。但就目前而言，765千伏的项目都没有计入我们的未完成订单。我们有很多讨论，很多口头承诺，有LNTPS，各种各样的事情。但目前这些都没有计入未完成订单。我们正在花时间确保把事情做好。
我们正在配置资源，并确保内部完成培训，并以合作的方式与客户就此进行合作。我确实认为我们有机会。我们在变压器设施进行了投资，并与客户合作开展了一些事情。所以，是的，我们有很好的关系。可能还会有更多合作，我对我们在765千伏项目上的机会持乐观态度。
太好了。谢谢。
谢谢。下一个问题来自花旗集团的Andy Kaplowitz。
大家早上好。
早上好。
嗨。
Duke和Jeshri，显然今天宣布的全面解决方案平台有望成为未完成订单增长的全新驱动力。但您如何看待这些包括发电在内的更大规模全面解决方案项目的执行风险？我认为贵公司从未真正退出过发电领域。但是Duke，如您所知，当您专注于更大规模的发电项目时，业绩表现的波动性更大一些。那么您能获得有利的条款和条件并感到放心吗？在进入这些更大规模的项目时，您如何保护广达？
是的，这是个很好的问题。在我看来，我们已经建设了8000兆瓦的发电能力，Zachary建设了6000兆瓦。所以加起来是14000兆瓦，他们建设了100个联合循环燃气轮机。所以在我看来，我们建立了很好的合作伙伴关系。我们不仅为我们自己，也为终端用户、纳税人以及大型负荷客户与客户进行了大量合作。所以我认为当我们从整体角度看待全面解决方案时，我们能够，你知道，降低成本上升等方面的双方风险。
我们公开表示过，我们不会在这类项目上承担风险。我认为我们通过与客户以合作的方式开展工作，为纳税人以及作为大型负荷客户的终端用户提供合理的成本，这方面做得很好。所以实际上，我认为当我们提前规划这些事情时，我们可以提供总成本解决方案，并降低价值链中所有人的风险。我们已经做到了这一点。
谢谢，Steve。
谢谢。下一个问题来自瑞银的Stephen Fisher。请取消您线路的静音并提问。
谢谢。早上好。
早上好。
那么，Duke，在2019年，您推出了这种公用事业服务模式，减少了对大型离散项目的依赖，我想大约80%以上的重点放在了公用事业服务上。我认为这显然是一个非常成功的战略。我只是好奇我们应该如何看待您的整体战略。我知道显然它非常注重成为解决方案提供商，而这个新平台我认为您会说显然是提供解决方案的一部分。但只是好奇我们应该如何在这种更基础的经常性服务类型战略与可能更不稳定的离散EPC项目交付之间构建战略框架。
好的，谢谢Steve。看，我认为当你审视公司时，没有什么变化。我们当然相信技术工人是核心，是可替代的。我们会从MSA到更大的项目，在不同的平台之间调动，为客户提供基于系统的解决方案。我们不会因为工作是大型项目而拒绝。
我的意思是，这是其中的一部分，而且项目规模越来越大。但我们为我们合作了几十年的客户工作，这一点没有改变。我们继续这样做。我们也在讨论技术合作，我确实认为我们正在解决这个问题。所以我们的客户，我们已经合作了几十年。所以当我们看待这两个方面时，我会告诉你，即使有今天看到的情况，我们大约80%的业务仍然是基础业务。现在我们之前讨论过这个问题。
我确实认为你将进入一个时期，你开始在这个基础上叠加大型项目，而且我一直坚持认为你现在才开始看到它显现出来。所以我预计未完成订单将继续增加。我预计我们将继续叠加。电力厂和谷物带都不在我们的未完成订单中，而且还将继续叠加。所以我增加了更大的项目。LNTPS没有765千伏的项目在其中。你知道，我非常看好我们在未来几十年或更长时间内叠加这些项目的机会，我们正在提供长期增长曲线。
我们正在做我们需要做的事情，以成为一个持续的盈利复合平台。
很好。谢谢。
谢谢。下一个问题来自KeyBank的Sangeeta Jen。好的。
感谢您回答我的问题。那么我能跟进一下您今天上午宣布的大型负荷中心合资企业的问题吗？我假设这主要是您所做的基本高压工作，但我想知道是否有可能为客户本身增加低压电气或机械工作的进一步范围。
这是一个完整的联合循环燃气轮机项目。我的意思是，这是一个完整的建设项目。这是一个50/50的合作伙伴关系。当然，我们有一些方面会自行执行，你知道，在内部执行，然后Zachary有一些方面他们会执行得非常好。所以这是一个完整的合资企业，一个完整的交钥匙项目。而且，你知道，这也是电气范围。我认为在该项目中，你将继续看到与NiSource在印第安纳州的合作，会有其他机会叠加。但总的来说，你看到的是我们正在建设大约3吉瓦的联合循环燃气轮机以及周围的电池等平台。
这就是我们正在建设的。希望我回答了你的问题。
是的，很好。谢谢。谢谢你，Duke。
谢谢。下一个问题来自Julian Demond Smith。如果您愿意，请取消您线路的静音并提问。
嘿，早上好，团队。非常感谢你们抽出时间。我很感激。看，我想跟进一下关于业务范围的这个问题。显然你们正在向。你知道，更多的发电领域扩展，但。您如何看待，你知道，更直接地进入数据中心领域？显然你们已经进行了几次收购。这似乎与你们继续扩大和扩展范围的战略密切相关。您如何看待这一点以及其中的增长率？
好的，Julian，我的意思是，我认为我们在这一点上已经非常深入了。而且，你知道，从我可以浇筑楼板并基本上为客户建造建筑物的角度来看，我们以解决方案为基础。如果他们要求我们建造，你知道，平衡计划或者我所说的整个数据中心，我们可以建造它的机电部分。我们可以去，我们可以进行场地平整，我们可以做任何必要的事情。
我认为我们会有这些机会。我们可能会在这方面与一些总承包商合作。但是看，我们处于这样一种地位，我们基本上可以建造整个数据中心。我们可以建造从发电到机架的所有设施。所以我对我们如何定位自己以利用这些机会感到非常满意。他们希望快速推进，由一个团队负责，我们可以做到这一点。所以这也是与客户、公用事业公司合作，以及这种融合的方式，我认为这是我们真正的机会所在，即发电劳动力、确定性以及我们在该领域的地位的融合。
所以我喜欢它。我们走在前面。我确实认为我们有很多机会继续通过技术扩大范围。
太好了。也许明年我们会听到有关农业方面的消息。
是的。
谢谢。下一个问题来自Truist Securities的Jamie Cook。请取消您线路的静音并提问。
能听到我说话吗？
听不清。
哦，太好了。这次我终于弄明白了。那么Duke，我想基于你今天上午宣布的全面解决方案发电平台以及与Zachary合资建设发电厂的消息进一步提问。我想从长远来看，这有点不像你们与他人合资的做法。所以，你知道，我只是在想，这是不是你们涉足发电领域并变得更加熟悉的一步？您认为在多大程度上需要进行收购，你知道，收购一家公司，你知道，来做全面的EPC发电厂？比如这是不是一个涉足的步骤，然后随着时间的推移，你们会进行收购，以便能够自己完成所有事情。谢谢。
好的，Jamie，在我看来，我们正在倾听客户的意见，他们要求我们扩展服务，我相信我们有能力这样做。所以我们正在与一些客户就此进行合作，你知道，长期的发电客户。我确实认为在可预见的未来，这是一项很棒的业务。Zachary是一家很棒的公司，非常有价值，和我们一样。我很了解他，也很了解他的家人。对我们来说，这是一个很好的机会，可以在他们比我们做得更好的一些事情上合作，而我们内部有能力做所有事情。
所以他们也是如此。我们觉得这是我们在印第安纳州合作建设这个项目的绝佳机会。风险一直是我对这些联合周期项目的担忧，我相信我们通过与客户合作在这方面做得很好。所以我对这一点感到非常满意。是的，我们可以在这里扩展。这可能是公司的一个重要机会，我们将利用它。但是，在某些情况下，我不会因为压力而去签署10个联合循环项目。这不是我们的风格。
我们将确保我们仅限于战略合作伙伴，以及你知道，愿意与我们就全面解决方案进行合作的人。这是一个大型项目。对我们来说，这在很大程度上是一个解决方案，我认为我们通过合资企业以正确的方式做到了这一点，为客户和我们自己降低了一些风险。所以我认为这是我们进入印第安纳州和其他地方的明智方式。我们会以不同的方式看待其他项目，但对于这个项目，这对我们来说是一个很好的机会，而且你知道，我认为我们利用了我们的能力以及Zachary的能力，为客户提供了完整的解决方案。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自高盛的ATI Modak。请取消您线路的静音并提问。
嘿，大家好。早上好。我只是想知道，当我们考虑合资机会时，是否有办法以千兆瓦为基础考虑项目的美元价值，或者无论您想用什么方式指导我们，以及您对当前的总体市场机会的看法。就联合循环燃气轮机而言，您的长期市场份额预期是多少？
我认为，在我看来，合资企业就像。当我们考虑它时，我们在联合循环燃气轮机中占一半，但在另一方面，广达直接与。还有电池和其他方面的机会。所以我认为从我们的收入基础来看，我会把它看作是类似Sun Zia的项目。尽管合资企业将占一半。
我们在这方面是50/50，Vishwe可以详细说明会计处理，但确实是50/50。至于市场前景，我不会认为我们会去追逐所有的联合循环燃气轮机项目。那不是我们的风格。我们真的会，我们专注于我们的客户和某些项目，以及它可以成为更全面解决方案的地方。就像你在印第安纳州NiSource看到的那样。我们想要那种全面的解决方案。我们不会，你知道，如果它是一次性的项目。我不相信你会看到我们进入那个领域，除非我们可以，你知道，除非它完全有意义。
但我对此表示怀疑。所以我认为我们在联合循环的良好市场中会非常有选择性。
谢谢。
不客气。
谢谢。下一个问题来自Evercore的Nick Amakuchi。请取消您线路的静音并提问。
嘿，大家好，能听到我说话吗？
是的。嘿。
好的，太好了。我只是想稍微提一下。考虑到，你知道，对天然气作为燃料的需求大幅增加。我的意思是，你们是否一直在进行一些对话？显然，你知道，管道业务今年的目标是下降。只是，只是考虑到美国目前的可用基础设施，然后你知道，不可避免地需要更多。只是想了解一下，你知道，人们是否开始谈论这个问题，或者这仍然处于非常早期的阶段？
不，我的意思是，我认为我们每天都可能有关于某个方面的对话。当我，当我想到它时，我不会，当我展望明年时，它是5亿美元。这就是我们将要指导的，而且我，除非我们有订单支持，否则我们不会让公司专注于它，我们会建设它。我们当然看到了它。我们在那里有很好的客户。我们会根据风险状况等进行选择。对于大直径管道，它是不稳定的。
我们正试图成为盈利的复合增长者，并为多年乃至数十年提供良好的指导。所以当你从事大管道业务时，这种不稳定性很难做到。这不是我们的风格。所以我认为是的，我们可以建设，你知道，管道设施。只是要看客户是否需要我们去做，而且我们必须以能够降低自身风险的方式去做。我不喜欢天气风险、材料风险，还有很多不同的风险。如果我们能降低自己的风险，我们整天都会建设它。
你认为机会存在吗？这是一个很好的市场，而且，你知道，你当然可以看到它。在州一级和许可方面仍然很困难。我，我们不是。
明白了。太好了。谢谢。
谢谢。下一个问题来自BMO的Amit Thakur。请取消您线路的静音并提问。
嘿，大家好，能听到我说话吗？
嘿。你好。
早上好。
嘿，早上好。感谢您抽出时间。你们的一份 earnings 补充文件中，我认为太阳能和储能未完成订单与上一季度相比显著增加。我只是想知道你们能否提供更多细节，你知道，增加了多少，然后你们认为其驱动因素是什么？这是更多来自立法和安全港确定性，还是这只是更多来自当前的电力需求环境？谢谢大家。
谢谢。我们的可再生能源业务没有减弱。你知道，我们上个季度就说过，我会再说一遍，只是LNTPS正在转化为FNTPs。没什么新鲜的。我认为我们正在发展业务。你知道，显然电力需求很大，如果你能用可再生能源和电池更快地建设，那就正在发生。目前最快进入市场的是我们将涵盖所有发电形式。我们在技术方面还处于早期阶段。Cupertino的收购是一个很好的平台。在我看来，室内电工，就稀缺性而言，可能是你看到稀缺的地方。我们已经能够增加制造能力。我们继续增加预制，我们称之为，你知道，预制产品，这些产品使我们能够扩大规模。但是。但我认为，当我仔细考虑时，我们将继续加强该计划，并更快地增加室内电工。现在我们涉及管道、机械，我们的机械业务涉及各种行业。
所以，你知道，这是下一步。我们将继续增加课程。有些孩子不想从事高空作业，其中一些业务比其他业务更本地化。所以在我们的高压业务中，我们需要出差。他们开始在室内做更多这样的工作，但主要是本地化的，所以我们必须更加强化这些本地业务。你会看到我们这样做，你会看到我们在那里增加。但总的来说，我会告诉你，内部业务和机械业务，我们还处于早期阶段，所以这是我们的差距所在，并试图尽快加强。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Robert W. Baird的Justin Hawke。请取消您线路的静音。
太好了。感谢您回答我的问题。我想基于Jamie的问题进一步提问，你知道，我想你们一直，你知道，自行执行了很多工作，这是你们降低风险的一种方式，所以关于合资企业，也许你可以澄清一下在联合循环燃气电厂中，哪些是你们的专长领域，哪些是Zachary的专长领域，然后还有关于利润率的问题。我知道你们不希望做那种离散的一次性电厂，但我想知道，从历史上看，这些电厂的利润率是否比电网工作低一些，因为公用事业公司在这些资本支出上的回报率低于电网支出的回报率，其中有一些附加收益。
那么在即将开展的工作的利润率方面有什么不同吗？这就是我的问题。谢谢。
好的。至于谁执行什么？我的意思是我们俩都可以，都可以执行，你知道，全面解决方案。所以我，所以我认为，你知道，他们在某些方面比我们做得更好，我们会确保从工程角度来看，他们肯定有工程人员和能力。所以前端方面，后端方面对Zachary来说非常有意义。当然，我们会在整个电厂中相互平衡，无论是内部分包还是我们决定的其他方式。但我们有能力做整个事情。
我认为正确的答案是，我们如何继续在印第安纳州使用本地资源？我们在那里有很大的影响力。我们将与客户就此合作，以确保我们将本地资源引入该州，而且我们在那里有，你知道，办事处。我们可以自行执行所有机械工作，我们可以自行执行所有电气工作，你知道，基本上可以做所有事情。我只是，你知道，这是一个在2027、2028年建设，在2028、2027、2028年 ramp up的项目。我们只需要看看我们在那里的情况。
但我们内部拥有所有这些能力。我们将在那里相互平衡。至于利润率，我会告诉你它与该部门持平或更好。
感谢。好的，谢谢。祝贺。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自ROTH Capital的Phil Shen。请取消您线路的静音并提问。
嗨，大家好，能听到我说话吗？
是的，你好。
请继续。
嘿，大家好，能听到我说话吗？
声音清晰。
好的，太好了，谢谢。嘿，我知道你们还没有给出2026年的指导，但随着2025年接近尾声，您能分享一下2026年有机增长的增长轨迹可能是什么样的吗？或许评论一下电力基础设施和公用事业基础设施的不同前景。如果您不能回答这个问题，或许您可以评论一下扩展后的全面解决方案平台与当前电力业务利润率相比的利润率情况。与NiSource的交易利润率是增值的还是与当前的运行率一致？谢谢大家。
首先，关于最后一个问题，它是一致的或增值的。关于指导和我们的情况，我的意思是看2025年，我们正处于正轨。你知道，在28亿美元左右，上下1000万美元，我不会为此感到不安。我们正中靶心，我认为我们已经考虑了很多事情，并给出了保守的指导。更重要的是，当我们看指导时，我的意思是我在看2028、2029年，我们说在资产负债表的所有杠杆作用下，调整后EPS的中点为10%到15%，而我们已经做到了20%。
所以我不知道，我认为我已经给了你五年的指导，就我而言，是长期的。所以我不，你知道，这就是指导，当我们向市场公布时，它会在这个范围内。
太好了。谢谢
好的。
谢谢。下一个问题来自Bernstein的Chad Dillard。
嗨，大家好。这是一个宏观问题。那么从中长期来看，您认为电力行业如何发展以服务像数据中心这样的大型负荷客户？是像我们在NiSource看到的发电商模式吗？是围墙内的发电吗？是传统的电网连接吗？我知道这是以上所有的组合，但很想了解一下您认为这种组合如何演变。然后我想，关于刚刚宣布的合资企业，您知道，我们如何看待合同结构以及您如何考虑，您知道，投标，这是竞争性的吗？是公开账簿吗？任何相关信息都会有所帮助。
我的意思是我认为当你看这些事情时，所有这些都是可能的，你知道，有些我们是确定的，我们没有任何问题。只要我们能确定范围并对其感到满意，你知道，我们很乐意对事情采用固定价格。如果不行，我们可以做到。但如果是我们不理解的事情，我们会降低自己的风险。你可以期待这一点。我的意思是我公开说过，我们不会在这些大型项目上用我们的劳动力和我们的劳动力队伍以及我们拥有的所有确定性来承担风险。
这对客户来说不是正确的答案。所以我认为我们提前共同规划对我们来说非常重要，尤其是在今天我们如何建设事物的时候。
谢谢。下一个问题来自美国银行的Sharif El Sabahi。请取消您线路的静音并提问。
嗨，早上好。我只是想稍微谈谈并购。随着您的未完成订单基于多年需求增长，您是否会考虑将并购重点转向通过收购小型服务提供商来补充您的技术工人队伍？或者您认为您为扩大劳动力队伍所采取的内部措施能够满足未来几年您想要承担的工作量？
好的，我的意思是我们不会为了产能而收购。我们从来没有。这完全是战略。所以当我，当我们考虑它时，我们正在填补战略空白。
你可以期待我们这样做。我认为我们在这方面做得很好。我们一直走在前面。垂直供应链，我们没有太多谈论，但我认为我们在垂直供应链方面做得非常好，以及我们可以用它做什么。我们继续在那里增加。我认为我们大约有10个正在进行的项目正在增强我们的垂直供应链，这没有被谈论到。所以我们会，你知道，从我们的角度来看，我们正在满足客户基于解决方案的需求，我们将继续这样做。
我们正在增加制造能力，我们几乎在各个地方都在增加。但这一切都是围绕客户的战略。而且我，你知道，看，我会说我们在这方面领先，我们将继续收购优秀的家族企业。这对我们思考方式的影响非常大。文化和公司比其他任何事情都重要得多。我们从那里开始，然后看它是否符合战略，然后才是财务。但是，你知道，就我而言，我们为一家优秀的公司支付了不错的，我认为是倍数，然后你知道，我们已经从土木工程扩展到变压器等其他领域。
它们都有目的，都有战略。我们将在我们拥有技术和公用事业的巨大市场中继续利用这一战略向前发展。
谢谢。下一个问题来自DA Davidson的Brent Tillman。请取消您线路的静音并提问。
嘿，非常感谢。这是对最后一个问题的一点跟进，但是当您审视您积累的庞大技术工人队伍时，是否有某些行业特别稀缺，以至于实际上在某种程度上限制了您的增长。增长一直很好，显然，也许您特别专注于招募那里的人才。
好的，我认为，你知道，我们通过收购增加了大约6000人，所以今年略多一些。所以，你知道，季度同比。所以当你想到它时，我的意思是，我们在技术学校的劳动力以及我们的学院、校园和我们所做的一切方面进行了投资，他们的课程，我们现在可以将该课程扩展到所有技术领域。
我的意思是，我们在技术方面还处于早期阶段。Cupertino的收购是一个很好的平台。在我看来，室内电工，就稀缺性而言，可能是你看到稀缺的地方。我们已经能够增加制造能力。我们继续增加预制，我们称之为，你知道，预制产品，这些产品使我们能够扩大规模。但是。但我认为，当我仔细考虑时，我们将继续加强该计划，并更快地增加室内电工。现在我们涉及管道、机械，我们的机械业务涉及各种行业。
所以，你知道，这是下一步。我们将继续增加课程。有些孩子不想从事高空作业，其中一些业务比其他业务更本地化。所以在我们的高压业务中，我们需要出差。他们开始在室内做更多这样的工作，但主要是本地化的，所以我们必须更加强化这些本地业务。你会看到我们这样做，你会看到我们在那里增加。但总的来说，我会告诉你，内部业务和机械业务，我们还处于早期阶段，所以这是我们的差距所在，并试图尽快加强。
好的，谢谢。
谢谢。下一个问题来自Vertical Research Partners的Mike Dudas。请取消您线路的静音并提问。
早上好。Kip、Jayshree、Duke。Duke。鉴于您看到的巨大需求和产能紧张，您的客户是否开始认识到他们需要更快地确保您的时间、您的MSA、您的资源？这是否会导致未来利润率的更好规模和执行，也许回答一下这个问题。对行业如何支付所有这些产能有任何担忧吗？当然。住在新泽西州，我们看到很多利率上涨的问题等等。只是想了解一下您在与公用事业公司和开发商交谈时的想法。
好的，我的意思是，我认为负担能力总是一个问题。你知道，燃料是账单的很大一部分。我的意思是，60%的利息在下降。你知道，你也必须看看你的燃料。所以这两个是账单的重要部分。现在我确实认为你会看到大型输电线路的建设等等。PJM共享基础设施。所以有不同的模式。但我回到。我认为如果你看技术并看看负荷的来源，你还没有在美国建设输电线路。
首先，它不是NPV为正的。其次，发电。你可以从NiSource的例子中看到，纳税人实际上从负荷中受益，这种模式是存在的，我确实认为技术愿意为此付费。所以你看到公用事业公司和技术公司走到一起，我认为这对纳税人有利。这花了一点时间，但随着时间的推移，看，我们都必须关注负担能力，但另一方面的NPV是下降的趋势。
所以我喜欢我所看到的。我认为我们会做到这一点，你会看到，你知道，对纳税人的积极影响，我们都必须认识到这一点。
我们的下一个问题来自德克萨斯资本证券的Alex Rigor。请取消您线路的静音并提问。
早上好，Alex。
早上好。谢谢。核电正在获得发展势头。您能谈谈广达可能如何参与其中吗？
好的，我的意思是，我。看，只要我们不必进入我所说的NERC围栏和核电站围栏，我们就没问题。我的意思是，我认为一旦你进入那里，我们必须降低自己的风险并认真考虑。这不是公司急于承担风险的事情。所以我们总是在事情的边缘。我认为只要我们能做我们知道如何做的事情，并远离核电站围栏，我们就感到非常舒服。
但我们不是反应堆方面的专家，我们不是围栏内的人员。你知道，我们可以做很多辅助性的事情。但一旦我们越过那个围栏，就不是我们了。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Stifle的Brian Brophy。Nicholas。
谢谢。大家早上好。只是跟进一下NiSource项目。想知道您能否评论一下它是按成本加成还是固定价格结构的。我假设是固定价格，但我认为您过去曾暗示过可能采用成本加成结构来降低风险。只是想知道您能否提供任何相关信息。谢谢。
好的，我的意思是我们不会参与我们拥有什么样的合同结构，但我只想说，看，我坚持我之前的评论，公司在这类项目上不会承担某些类型的风险。所以我对我们的处境感到满意，对合同感到满意，我可以看着所有投资者的眼睛说，我所说的关于联合循环风险的一切，我们都没有承担。所以我对我们的处境感到满意，对合同结构感到满意，这是与客户的合作结构，允许双方以能够降低彼此风险的方式达成协议，并为纳税人以及大型负荷客户提供正确的答案。
所以我喜欢它的位置。我不会确切地说结构是什么样的。Abby在那里做得很好，我对我们的处境非常满意。我们与Zachary有很好的合作，建设了100座工厂，我们自己建设了8000兆瓦的发电能力。我对我们在印第安纳州的处境以及我们为当地经济所做的事情感到非常满意。你知道，这是与NiSource的良好合作关系。我希望它能继续下去，而且应该会继续下去。
感谢。我会继续。
谢谢。我们的下一个问题是来自瑞穗证券的Mahit Mandaloy。如果您想取消线路静音并提问，请。
嘿，早上好，感谢您在这里回答问题。也许只是想问问合资企业的问题，也许这是给Jeffrey的。所以我们刚刚谈论了会计问题。似乎是50/50的合资企业，Nice谈到了大约60 - 70亿美元的资本支出。我们假设30亿美元进入未完成订单，在收入确认方面，您会分享吗？或者如何看待这里？谢谢。
好的，我认为未完成订单将在这方面有所增加。所以你可以，我会告诉你更大的部分，即航空许可证，它将在明年下半年进入未完成订单，你应该把我们的部分看作类似于Sun Zia，你知道它是如何堆积起来的，我就是这样看待这件事的。然后至于联合循环，它是50/50。
是的。正如我们所说，会计处理将是按比例的。所以我们会。利润表将反映我们在该工作中的份额，从收入一直到利润，资产负债表也是如此。
其中一部分，如电池等，直接归广达所有，另一部分是合资企业的一部分。
是的。而且正如Duke所说，未完成订单将随着工作的进展而反映。所以我们现在处于LNTP阶段。我们将推进这些事情。正如Doug提到的，明年年中必须获得航空许可证。那时它才真正进入FNTP。所以你可以期待大部分收入。正如Duke所说，从2026年下半年开始，更多的是在2027年和2028年。
是的。在2026年，不会有任何有意义的。我的意思是，就建设或收入而言。
正确。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Thompson David的Adam Ballymer。
嘿，早上好，大家。不错的季度。如果您能评论一下Dynamic的收购，整合情况如何，您在德克萨斯州总体看到什么样的需求，以及您对更多机械建设收购的兴趣如何？
我的意思是，我认为我们对这次收购非常满意。我们收购了一家很棒的家族企业，历史悠久，我们认为我们所做的一切都是正确的，我们会再做10次。我，我觉得就它现在如何与我们的产品整合而言，我的意思是，我，机械方面的询价和我们可以做的事情肯定增加了。我们正在解决它们。我们可以从制造方面做很多事情。他们已经有了大型设施，而且，你知道，广泛的服务产品。我们会非常迅速地扩展它，就像我们对Cupertino和Platner所做的那样。所以我认为你可以看到DSI的这种扩展。
至于机械，你知道，看，这是行业。只要它符合行业概况，我们就会考虑。你知道，这是我们正在开始的事情。我们将与DSI合作，看看，你知道，机会何时出现。没有迫在眉睫的事情，但是，我们将继续关注这一产品。我喜欢这项业务。显然，你知道，我们在那里有同行，他们做得非常好。他们领先于我们，但是，你知道，我们正在快速追赶，我喜欢我们前进的方向。
谢谢，Duke。
谢谢。我们的下一个问题来自Guggenheim Partners的Joe Osha。请取消您线路的静音并提问。
喂。嗨。嗨。能听到我说话吗？
是的，我们能听到你说话。请继续。
太好了。嘿，大家早上好。关于联合循环燃气有很多讨论。我有点好奇。我们听到很多关于单循环在一些大型数据中心围墙内与电网规模的可再生能源一起使用的消息。我想知道这是否可能是您看到或考虑的工作的一部分。谢谢。
好的，我的意思是我们之前说过。我的意思是当我们开始组建这个团队时，它确实是围绕单循环，因为我们觉得，你知道，这对我们来说是正中靶心的。但它导致了，你知道，我们今天所处的位置，并拥有更全面的解决方案。但我们有一个很好的团队正在研究这一切。我的意思是，我认为对我们来说，不仅对另一边的技术或大型负荷客户，而且对公用事业公司以及我们如何与他们对接并加快这一进程都很重要。
现在每个人都围绕速度，我认为我们可以通过围绕公用事业的模式提供独特的解决方案，并帮助双方。所以就像我说的，它结合了发电和技术工人，我们两个方面都具备，以及确定性，我们能否用单循环更快地前进，这是进入市场的速度，无论是太阳能电池、单循环，你知道，联合循环的交付周期，如果你有发动机，你知道，所有这些事情都很重要。这是一场竞赛，我认为总的来说，对于我们的发电业务，我们正处于中间位置。
所以我对我们所说的感到满意。
好的，谢谢。
谢谢。我们的最后一个问题来自B. Riley的Laura Mayer。请取消您线路的静音并提问。
嗨，早上好。感谢您回答问题。我的问题是，公用事业公司在为输配电增长提供资金方面是否面临任何监管阻力？
我的意思是，我认为在某些地方你会看到负担能力问题。但是，大多数委员会，你知道，只要它对纳税人有利，就像我说的，大多数输电项目，NPV是正的。每个委员会都不同，每个州都不同。所以他们以不同的方式处理它。但在大多数情况下，我的意思是，基础设施的需求是存在的，我们需要一个现代化、强大的电网。为了拥有我们今天看到的经济，电网必须现代化。而且我们不仅看到这些新项目，而且你仍然有持续的业务，我们在负负荷增长的情况下表现了三十年。
而且这项业务仍然存在。我的意思是我们仍然必须运营这些系统。所以你有持续的业务，前面有负荷。而且它是广泛的。所以我认为委员会是为服务而存在的，我们将确保纳税人的负担能力。行业和每个人都认识到这一点，燃料，你如何购买燃料，你的燃料来源，你知道，在大型项目上承担风险。我的意思是，我认为每个人都在关注未来几年的风险和搁浅资产。各种各样的事情你都可以，你可以进入。
这就是为什么你看到技术的步伐有点慢，因为他们想确保搁浅资产不在纳税人身上。但正如你所看到的。我相信模式已经存在，现在模式已经到位，它将更快地发展，以，你知道，巩固纳税人在大多数情况下受益的事实。
谢谢。此时我们没有更多问题了。我将把电话交还给管理层进行闭幕发言。
我要感谢在现场的68,176名员工，是他们使这些电话会议成为可能，感谢我们的现场领导，他们继续让我们看起来很棒。感谢您参加我们的电话会议。我们感谢您的问题和您对广达服务的持续关注。谢谢。本次电话会议结束。