托德·洛尔曼（投资者关系总监）
大卫·斯莱特（总裁兼首席执行官）
杰夫·朱厄尔（执行副总裁兼首席财务官）
杰里米·托内特（摩根大通公司）
斯皮罗·M·杜尼斯（花旗集团）
迈克尔·布鲁姆（富国银行）
特蕾莎·陈（巴克莱银行）
马纳夫·古普塔（瑞银集团）
基思·斯坦利（沃尔夫研究有限责任公司）
吉恩·安·索尔兹伯里（美国银行）
约翰·麦凯（高盛集团）
加布里埃尔·莫林（瑞穗金融集团）
扎克·范·埃弗伦（TPH合作伙伴）
罗伯特·莫斯卡（杰富瑞金融集团）
欢迎参加Dt Midstream公司2025年第三季度业绩电话会议。提醒一下，今天的会议正在录制。现在我将把会议转交给今天的发言人，投资者关系总监托德·洛尔曼。请开始。
早上好，欢迎大家。在我们开始之前，我想提醒大家阅读演示文稿第二页的安全港声明，包括对前瞻性陈述的参考。我们的演示文稿还包括非GAAP财务指标的参考。请参阅附录中与GAAP的调节表。今天早上和我一起出席的有总裁兼首席执行官大卫·斯莱特以及执行副总裁兼首席财务官杰夫·朱厄尔。因此，我现在将会议转交给大卫。
谢谢托德，大家早上好，感谢大家的参与。在今天的会议中，我将谈谈我们的财务业绩，分享最新商业活动的细节，并提供关键增长计划的最新状态。然后，在结束时，我会对当前的市场基本面发表一些评论，之后再交给杰夫，由他回顾我们的财务表现和前景。因此，我们本季度的财务表现再次强劲，我们今年迄今为止的表现使我们能够将2025年调整后EBITDA指引区间的中点提高至11.3亿美元，较上年调整后EBITDA指引增长18%。
我们还重申了2026年调整后EBITDA的早期展望区间。第三季度对我们来说是商业上又一个活跃的季度，团队继续推进支持我们未来增长的增量有机机会。我们今天宣布，我们已就Guardian管道更大规模的G3+扩建项目达成最终投资决策（FID）。这次扩大的扩建将Guardian的总容量增加约5.37亿立方英尺/天，这是该管道总容量的40%增长，整个项目由五家投资级公用事业公司根据20年协商费率合同提供支持。这项投资得到了强劲基本面的支持，因为整个地区的天然气和电力需求都在强劲增长。
考虑到与DTM更广泛投资组合的连接，包括来自Vector和Midwestern管道的通道以及我们天然气储存设施和Nexus的供应选择，我们也在推进潜在的上游网络机会，以便为客户提供更大的灵活性和可靠性，以满足他们不断增长的需求。转向我们的建设活动，我们的LEAP第四阶段扩建设施提前并按预算投入使用，将容量从19亿立方英尺/天增加到21亿立方英尺/天，并为快速增长的墨西哥湾沿岸液化天然气市场提供可靠、及时的接入。这项扩建得到基于长期需求的合同支持，这些合同将于2026年第一季度开始，我想花一点时间表彰并感谢我们的建设团队在本季度再次提前并按预算交付了另一个项目。
我们还将我们的清洁燃料收集项目投入使用，初始产量正按计划提升。我还想谈谈我们仍处于预最终投资决策阶段的路易斯安那州碳捕集与封存（CCS）项目。正如我们在前几个季度所披露的那样，我们已将该项目推进到随时可开工状态，同时将资本投资降至最低。负责审查许可申请的路易斯安那州部门最近进行了重组，并宣布暂停接受新的申请。我们的项目仍在接受正式的技术审查，不受暂停的影响，但在这一点上，许可时间线过于不确定，无法提供我们预计达成最终投资决策的更新日期。
该项目在经济上和战略上仍然具有吸引力，利用了我们现有的海恩斯维尔资产和专业知识。随着我们的申请通过审查流程，我们将及时向大家更新。最后，我想花一点时间谈谈当前的天然气市场基本面，以及为什么我认为DTM处于非常有利的位置。在过去几个季度里，我们看到海恩斯维尔地区出现了积极的转变，本季度我们海恩斯维尔系统的创纪录吞吐量表明，生产商能够快速响应液化天然气需求信号。随着多个液化天然气接收站的最新商业公告，我们当然看到了我们海恩斯维尔网络未来扩建的机会，包括LEAP，鉴于我们与盆地供应和下游需求市场的连接，LEAP处于强大的竞争地位。
除了液化天然气市场不断增长的势头外，我们继续对该国的天然气和电力需求增长持非常积极的看法，这是由人工智能计算和数据中心的电力 generation需求增加以及制造业回流带来的工业需求增长推动的。转向监管框架，参议院最近确认了两名新的FERC成员，这是一个令人鼓舞的迹象，政府机构继续采取举措，在保持高质量审查的同时简化审批流程，这让我们对关键州际增长项目的建设性许可流程更有信心。我现在将交给杰夫，由他带大家了解我们的季度财务和前景。
谢谢大卫，大家早上好。第三季度，我们实现了2.88亿美元的调整后EBITDA，较上一季度增加1100万美元。我们的管道部门业绩与第二季度持平。收集部门业绩较第二季度高出1000万美元，这是由于海恩斯维尔系统的产量增长快于预期。在运营方面，海恩斯维尔的总收集量平均为20.4亿立方英尺/天，创下了季度吞吐量的历史新高，较2024年第三季度增长35%。在东北部，由于维护时间安排和生产商活动（主要在我们的阿巴拉契亚收集系统），产量平均为10.9亿立方英尺/天。
正如预期的那样，我们看到东北部的产量在第四季度有所上升，9月份平均为11.7亿立方英尺/天，这是由于我们Tioga系统的增量产量，我们继续预计第四季度的平均产量将与第一季度持平。正如大卫在开场发言中所说，在我们今年迄今为止强劲表现的基础上，并考虑到我们对第四季度的预期，我们将2025年调整后EBITDA指引中点提高至11.3亿美元，并将区间收窄至11.15亿至11.45亿美元。此外，我们重申2026年调整后EBITDA的早期展望，并计划在年终电话会议上提供正式的2026年指引。
我们还将可分配现金流指引区间上调至8亿至8.3亿美元，中点增加4500万美元，这是由于维护、资本利息和现金税的减少。在资本方面，由于资本效率和项目时间安排，我们将2025年总资本指引区间下调至3.85亿至4.15亿美元，这意味着我们区间的中点减少3000万美元。随着我们可分配现金流和资本支出的改善，我们预计年底杠杆率将降低，表内杠杆率约为3.1，按比例合并杠杆率约为3.8。对于2026年，我们将承诺资本增加至2.8亿美元，这反映了扩大规模的Guardian G3扩建项目达成最终投资决策。
对于我们扩大规模的Guardian扩建项目，我们预计总投资为8.5亿至9.3亿美元，建设倍数为5至6倍，项目预计于2028年第四季度投入使用。因此，总体而言，我们在25至29年期间的承诺资本已增加至16亿美元，这反映了我们23亿美元积压项目中的70%在短短九个月内推进到执行阶段。我们将在年终电话会议上提供我们整体积压项目的最新情况。最后，今天我们还宣布，我们的董事会批准了第三季度每股0.82美元的股息，与上一季度持平，我们仍然致力于按照我们长期调整后EBITDA增长的5%至7%的速度每年增长股息。
我现在将会议交回给大卫作总结发言。
谢谢杰夫。因此，总而言之，我们对今年的进展情况感到非常满意，并对我们2025年提高的指引、2026年的早期展望以及5%至7%的长期有机增长目标充满信心。我们对公司未来的机会感到兴奋，因为我们仍然专注于执行我们的纯天然气管道战略，并拥有强大的资产负债表，能够在这个有利的市场环境中为增量投资提供资金。有鉴于此，我们现在可以开放电话进行提问。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号1举手加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。我们首先请摩根大通的杰里米·托内特提问。
嗨，早上好。
早上好，杰里米。
感谢今天提供的信息。如果可以的话，我想更深入地了解一些细节。路易斯安那州一直是数据中心活动的热点地区，我想知道您是否可以进一步扩展一下，关于您的网络在未来几年支持燃气发电的部分需求的潜力。
是的，谢谢你的问题，杰里米。现在路易斯安那州有很多需求正在显现。我认为数据中心是其中一部分。液化天然气需求正在显现，本季度有很多关于增量液化天然气需求的公告。因此，我们整体上看到该州的市场需求增长强劲。杰里米，正如你所期望的那样，我们显然正在追逐所有这些市场。因此，再次，就像我过去所说的，我们期望在那里获得我们应得的市场份额。我们都知道该地区存在竞争，但该地区的需求增长极为强劲，你知道，我们现在正在积极追逐这一市场。
明白了。这很有帮助。我想知道您是否可以提供更多关于海恩斯维尔及其增长轨迹的信息，产量的跃升，您是否预计这种情况会持续下去？这对LEAP扩建，特别是西海恩斯维尔的潜力意味着什么？
是的，那里正在发生很多发展。你知道，我们很高兴看到我们的一些客户，你知道，对西海恩斯维尔感到兴奋。因此，这是一个新兴的产区，我们认为它将为海恩斯维尔盆地增加显著的发展空间，你知道，我认为这对于长期液化天然气的供应来源具有战略重要性。因此，我们对此感到兴奋。杰里米，这还很新。因此，我认为在未来12到18个月内，随着我们开始更好地了解生产商计划如何开发该地区以及现有基础设施如何融入该计划，这将是一个重点关注的领域。
因此，关于我们的产量提升，我认为我们已经向投资者预示了我们预计下半年产量会提升。老实说，我原以为它会比实际出现的时间晚一两个月。但我认为这很好地说明了生产商对实际市场情况的灵活响应能力。我们在第三季度确实看到了这种响应。我预计，你知道，第四季度的产量将与第三季度相似。
但是，是的，这种响应的灵活性和快速性我认为只是我们所处新时代的反映，以及生产商如何调整他们的业务以对需求信号做出非常积极的响应。
明白了。非常有帮助。谢谢。最后一个问题，如果可以的话，当您谈到芝加哥上游的机会时，这更多是Vector、Nexus还是Midwestern的机会？我想知道，您是否可以提供更多关于这将是什么样子、时间线和范围的信息，最后关于天然气储存，如果您可以进一步扩展，那是什么样子的？是墨西哥湾沿岸还是俄亥俄州？
是的，所以现在中西部上游有很多积极的基本面正在展现。我先从这里开始。当然，扩大规模的Guardian扩建项目已经将大量需求转移到芝加哥枢纽地区，我认为这将吸引增量供应到该位置。因此，正如我在开场发言中所说，我们显然正在考虑Midwestern、Vector和Nexus作为将增量供应引入该市场的潜在通道。你可能知道，Vector正在积极沟通一项每天4亿立方英尺的向西扩建项目，从，你知道，我称之为大密歇根地区扩展到芝加哥，因此这已经与托运人分享。
该项目正在与潜在托运人进行积极讨论。Vector项目，我们预计可能在几周内，可能在下个月某个时候进行开放季节。因此，这可能是我们在这三个不同通道中最先进的。但我们显然正在研究Midwestern可以如何将更多产量引入芝加哥，然后我们的储存业务如何融入该需求，此外，也在关注Nexus。因此，你知道，我们可以为这里的客户提供一种，嗯，源头到市场的解决方案。这实际上就是我所说的威斯康星州上游地区需求增长的下一阶段。
因此，现在对此感到非常兴奋。但杰里米，我不想让你认为在我称之为威斯康星州之外没有其他机会在资产周围酝酿。今天早上有一些公告，我认为是有利的。因此，现在有很多事情正在发生。我们非常专注于我们的核心业务，即我们的管道业务。实际上，我们一直埋头苦干，专注于有纪律的执行。市场为扩张提供了一种 generational 的机会，我们当然希望确保我们参与其中。
明白了。非常有帮助。我就问到这里，谢谢。
接下来，我们请花旗的斯皮罗·杜尼斯提问。
谢谢，操作员。早上好，各位。我想继续刚才关于威斯康星州的一些评论。大卫，似乎随着一些公告的发布，那里可能会有更多的机会。因此，我很好奇您如何看待Guardian进一步向北扩展到威斯康星州的能力。以及您是否另外看到将Guardian与Viking连接的兴趣增加？
是的。早上好，斯皮罗。好问题。是的，你知道，如果你关注公用事业公司的披露，在那个，你知道，明尼苏达州、威斯康星州、爱荷华州走廊，那个北部中西部走廊，正在发生大量的活动和市场增长。你知道，我认为我们现在拥有的优势是，你知道，Guardian具有很强的可扩展性。因此，我们有能力以与我们迄今为止宣布的类似方式继续扩展Guardian。Viking也位于明尼苏达州北部的一个非常战略的走廊，那里也有一些活动正在发生。
因此，这再次只是我们在我们关键资产所在的核心区域观察到的非常积极的需求基本面。因此，斯皮罗，现在非常关注这个市场。再次，埋头苦干，有纪律，并希望以非常有纪律的方式将这些管道扩展到我们已经宣布的范围之外。所以。
太好了。感谢这些信息。第二个问题。也许只是谈谈已批准的积压项目。我认为您在这里又增加了5亿美元的项目到您的积压项目中。所以我想看到另外6亿美元或更多的项目。在两个方面感到好奇。第一，看起来最近的新增项目增加了积压项目中收集项目的数量。我只是好奇在最后6亿美元左右的项目中，主要是管道项目还是收集项目的混合，或者是证券相关项目？请提供一些关于还有哪些项目有待批准的信息。
是的，好问题。我将从最高层面的信息开始，即我们对九个月内积压项目的进展感到非常满意。是的，我想你在问题中提到了这一点。因此，我们对目前的进展感到非常积极。积压项目的很大一部分是在管道部门，FERC监管的管道部门，我们都知道，这是我们业务中价值最高的部门。因此，我们对此感到非常高兴。我对积压项目的剩余部分充满信心。我们不会透露所有未宣布的项目，但在这么早的时候就将积压项目的这么大比例推进到最终投资决策阶段，我认为这只是我们目前所处市场环境的反映。
这比预期的来得更快。再次，我将在你提问之前回答你的下一个问题，即我们将在年终电话会议上更新积压项目，并根据迄今为止的成功和资产周围展现的基本面进行更新。
太好了。期待今天的更新。谢谢，各位。
是的，谢谢，斯皮罗。
接下来，我们请富国银行的迈克尔·布鲁姆提问。
嘿, 早上好, 各位。
早上好，迈克尔。
早上好。想问一下今年资本支出的变化。我想知道增长和维护方面，有多少是时间安排问题，有多少是真正的效率提升。然后具体关于维护资本，我只是想知道我们是否应该假设未来的运行率会更低，因为每年的模式似乎都是您在指引中给出一个数字，然后最终落在该范围的底部，甚至在这种情况下低于该范围。所以只是想了解情况。
是的，我先开始，杰夫也可以插话。但在最高层面，我对我们的建设团队感到非常满意。我在开场发言中提到了他们，不仅是在时间安排上，还有资本效率上。我认为，你知道，总体而言，在我们所有的项目中，包括维护项目，团队今年的表现都非常出色。我们都知道，这对我们的计划非常有利。对吧。这是我们原以为会花费的资本，团队能够执行并从该资本计划中提取效率。
这些效率对我们非常有价值。有少量的时间安排因素，但时间安排在两个方向上都有影响。对吧。我们有，我们的LEAP第四阶段提前完成了。对吧。其中一些我们原以为会在明年第一季度完成。所以你知道，时间安排和时间安排通常也有助于你减少资本。所以这些事情是相辅相成的。但是，是的，非常高兴。杰夫，我不知道你是否想围绕这一点添加更多内容。
不，大卫，你说得很对。早上好，迈克尔。是的，没错。主要是效率。你说得对，时间安排上有一些来回的调整。然后你问题的另一部分是关于维护方面的。所以我认为我们的指引是。你说得对。我们能够实现一些效率，你知道，围绕这一点进行优化。但是不，维护资本的运行率将保持平稳，我们将在年终电话会议上更新。但今天，我会假设维护资本的运行率保持平稳。
太好了。谢谢所有这些信息。然后只想问一下您对Millennium开放季节的最新想法以及该项目的现状。谢谢。
是的，这是Millennium团队关注的领域。我们继续推进。如你所知，这很复杂，在纽约有很多活动部件。纽约在供应需求的认知方面正在发生演变。因此，这正在形成，我们必须让这个过程展开。R2R团队正在同时推进这两个项目，我想确保我们不会让投资者感到困惑。R2R是近期的项目，我称之为唾手可得的机会，而Pro是更大的项目，将涉及纽约和新英格兰的监管复杂性。我们过去已经讨论过这一点，所以我不会在这里重复所有内容，但它仍在推进中。但在我们能够对达成最终投资决策的预期日期提供更新之前，许可时间线仍然太不确定。
因此，请继续关注，耐心等待，当我们达到重要里程碑时，我们会及时通知投资者。
太好了，谢谢。
我们的下一个问题来自巴克莱的特蕾莎·陈。
早上好，大卫。回到您关于需求增长极为强劲的评论，这是 generational 的机会，特别是与天然气发电主题相关，这是您东北部和中西部上游管道资产的推动力。在您所在地区，您的客户确实有其他传输选择来开发增量扩建机会。您认为您的资产和项目与竞争对手的资产相比如何？赢得这些项目需要什么？是源头到市场的解决方案吗？您计划如何维持强劲的回报并保持较低的建设倍数？您的资产中有多少具有经济高效的扩建机会？
早上好，特蕾莎。这是一个大问题。我会尝试解开并回答它。所以让我们从是的开始，这个地区存在竞争，有许多其他管道，但再次，我认为机会集非常大，会有足够的项目供大家分享。我会这样说。关于我们在这些市场的竞争态势，很多是地理因素，很多将取决于我们的资产与需求的接近程度。在某些情况下，这将对我们有利，在某些情况下可能对我们的一些竞争对手有利。
但再次，我认为市场机会集如此强劲，会有足够的项目供大家分享。因此，当我查看我们正在追逐的所有机会时，这是一个非常强大、稳健、深厚的机会集。关于回报。再次，这些都是FERC监管的资产。让我们提醒自己这一点。回报必须达到吸引资本并与投资组合中的其他机会竞争的水平。我认为市场理解我们对迄今为止宣布的项目的回报概况非常满意。也许我会就此打住，因为再次，这是我们目前所处的竞争市场环境。
因此，我们显然会寻求找到符合我们战略的具有适当回报概况和合同结构概况的正确项目。我认为，你知道，你明白我们对此非常挑剔，并且非常有纪律。所以这在未来不会改变。我想我已经回答了大部分问题，但如果没有，你知道，可以追问我。所以。
明白了，也许转向Nexus，特别是在俄亥俄州西北部最近的一些发展之后。您对Nexus的额外BTN机会的兴趣和前景如何？
是的，Nexus在俄亥俄州西北部走廊处于非常有利的位置。那里有很多活动。最近可能刚刚发布了一些公告，但是的，我非常有信心Nexus将在数据中心电力需求方面获得一些市场份额。它集中在该州的那个地区，我们在该州的那个地区处于非常有利的位置。提醒大家，这是一条新管道，是高压管道。所有这些电力需求设施都需要高压天然气，并且需要通往盆地的通道，显然Nexus提供了这一点。
因此，我认为Nexus在争夺该业务方面处于非常有利的位置。
谢谢。
我们接下来请瑞银的马纳夫·古普塔提问。
早上好。我的问题是，您在准备好的评论中说，您希望将股息提高到5%到7%之间。我只是想了解什么可能是最好的情况，使这个数字更接近7%而不是5%。如果您能谈谈，在未来几年，什么可能推动股息增长率更接近7%。
嗯，早上好，马纳夫。我先开始，杰夫，如果你，如果你觉得我遗漏了一些细节，你可以插话。但是，也许，也许我们会先回顾一下过去。因此，当我们进行收购时，你知道，我们提高了股息，对吧。因此，当我们经历了一年又一年的增长，显著超过我们5%至7%的长期目标增长率时，我们相应地调整了股息。因此，当你问什么会让我们达到该范围的高端时？我认为让我们达到该范围高端的情况是，如果我们有一年的增长非常强劲，突破该范围的上限，我认为可以合理地预期股息增长率会反映这一点。
杰夫，我想你会同意这一点。
是的，大卫，你说得很对。是的。我们的指引是，我们将根据我们的现金流、EBITDA增长来增长股息。我们还表示，我们希望确保我们保持超过2倍的强劲覆盖率，我们现在就是这样。因此，我认为指引实际上是看我们的EBITDA增长以及我们在那里传达的内容。你知道，长期5%至7%。这就是我们推动股息的方式。
去年，我们实现了非常出色的增长，介于收购和有机增长之间。我的意思是，实现18%的增长是我们的重要一年。所以请继续关注，看看未来会怎样。但我们显然追求该范围的高端及以上，正如我们过去所展示的。
我的快速跟进问题是，您一直参与数据中心提供商的表前和表后解决方案。我认为您曾指出，鉴于客户的质量，对表前解决方案略有偏好。但我们现在看到表后解决方案的增长非常迅猛，甚至燃料电池也在兴起。我只是想了解，对于合适的客户和合适的，你知道，保证，你是否也会更开放表后解决方案？我说完了。
谢谢。
是的。简短的回答是肯定的。该交易的关键在于其结构方式以及交易对手的质量，并拥有正确的商业结构。是的，我们对表前和表后机会都持开放态度。我相信，除了我们迄今为止所做的主要是表前的工作之外，我们还将获得一些表后机会。所以。
谢谢。
我们的下一个问题来自沃尔夫研究的基思·斯坦利。
嗨，早上好。想问一下Vector，大卫，我想您提到过正在与客户讨论每天4亿立方英尺的扩建机会。这主要是为了服务Guardian还是有多少可能需要服务印第安纳州的电力需求？另外，您是否分别看到将Guardian与Viking连接的兴趣增加？
是的，谢谢你的问题，基思，早上好。所以，是的，Vector在过去几周向其客户群透露了该项目。这是通用的，我会用这个词。它可以服务大芝加哥地区的许多出口选项。因此，是的，它可以直接服务Guardian，也可以直接服务Midwestern，还可以直接服务该大芝加哥地区的所有大型公用事业负荷。它还可以连接芝加哥地区的一些竞争对手州际管道，将供应，你知道，输送到全州，正如你的问题所提到的。
因此，你知道，我们正在测试大芝加哥地区的整个市场。基思，这是最好的说法。显然有客户对这种容量感兴趣。我认为团队将通过我称之为标准流程来推进，他们向客户传达项目。显然会有关于费率、条款、期限以及所有这些好东西的讨论。目标将是相当快地推出具有约束力的开放季节。
好的，太好了。谢谢。第二个问题很简单。随着海恩斯维尔的产量在本季度大幅增加，现在可以说我们已经完全超过了MVC水平，因此海恩斯维尔系统的增量产量增长应该会一对一地提高EBITDA吗？
是的，基思，我们没有在我们的收集业务中披露任何MVC水平，但我认为如果你回顾过去四五个季度，我们告诉你产量，你可以看到收集部门的EBITDA，你可能通过计算就能接近回答这个问题。所以。
好的，谢谢。
不客气。
我们请美国银行的吉恩·安·索尔兹伯里提问。
嗨，早上好。我想聚焦于Midwestern管道。您提到显然它可能是向北输送到Guardian的一个选择。我相信您之前也提到过，从理论上讲，它可以支持第三方阿巴拉契亚管道的南向扩建。您能谈谈这些机会是否有可能同时发生，这显然很棒，或者它们是否会相互排斥，我想，基于您可以获取的天然气量。
是的。早上好，吉恩·安。这是个好问题。所以Midwestern在某种程度上是双向管道。根据一年中的时间和系统上需求的表现，它可以向北或向南输送。我们已经宣布我们正在为Midwestern的一个新发电厂建设一条支线。现在Midwestern及其周围有很多发电厂活动正在发生。因此，它处于一个非常独特的位置，我们可以将其向北扩展到芝加哥，并有可能向南扩展到纳什维尔附近，那里有很多这种电力负荷正在显现。
因此，对你的问题的简短回答是两者都有可能，可以双向扩展。所以就像我在开场发言中所说的，现在在整个足迹上有很多市场呈现出来。因此，我们正在追逐所有这些。是的，我认为我们对机会集感到非常兴奋。我们现在需要将其商业化。
谢谢，太好了。然后我想，对不起，还有一个问题，关于海恩斯维尔的产量，我想跟进您 earlier 的评论，即第四季度的海恩斯维尔产量可能与第三季度相似。我想，过去一年，您的海恩斯维尔产量与盆地相比大幅增长。这主要是法律拉动吗？但那种情况已经发生，您不会期望超过盆地，除非您建设更多的产能。我想。
是的，吉恩·安，我们超过盆地的产量增长实际上反映了我们基础客户的资源质量。这可能是，你知道。是的，所以我们的客户拥有海恩斯维尔盆地一些最好的资源，因此，当需求信号出现时，他们能够比其他人更快地响应。你知道，我认为就像我 earlier 说的，这是我们所处的新时代的反映，生产商已经调整了他们的业务，以非常响应需求信号。我们的客户显然处于有利位置，可以利用这一点。
太好了，谢谢。我就问到这里。
好的。谢谢。
我们请高盛的约翰·麦凯提问。
嘿，早上好，各位。感谢你们的时间。我想花更多时间谈谈中西部上游的一些项目。其中一个，您在更广泛的回答中提到过，可能通过Nexus，还有其他一些管道将天然气输送到墨西哥湾沿岸。看起来第三波液化天然气项目或几个项目需要成为这样的项目的支柱。我很想听听您的看法，您是否看到托运人现在在那个市场与您接触。
早上好，约翰。是的，这是一个很好的问题。这就是我所说的 horizon 问题，你知道，五年后，那额外的15到20亿立方英尺的天然气将来自哪里并输送到海岸。所以，你知道，有几个人已经提出了一些大项目的想法。我目前没有感觉到，约翰，它们正在获得 traction。我认为此刻正在发生变化的一件事是这种需求正在中西部 proper 显现。
这种需求将首先想要获取增量的阿巴拉契亚天然气。我认为，建设和服务这种需求比试图将阿巴拉契亚天然气一路输送到墨西哥湾更便宜，至少在短期内是这样。因此，我确实期望我们将继续测试这种长期的海湾需求市场。约翰，我只是认为市场还没有准备好。这只是我目前的看法。但正如你所期望的那样，这正在被积极讨论。
我们参与了这些讨论，但感觉在人们真正认真对待之前还有一段路要走。
很清楚。这很有道理。我的第二个问题只是一个快速跟进。我想这是第二个问题。当您谈到参与表后方面时，这与您之前谈到的一致。您是否正在探索任何潜在项目，您也将在那里提供电力，或者您的路线仍然是，嘿，我们想提供天然气和管道来输送它。
是的。约翰，我们不会改变我们的战略重点。对吧。我认为我们现在非常专注于我们的核心业务，我们在核心业务中有这种 generational 的机会。我想100%专注于这一点，我希望整个组织都专注于这一点。我不想让组织分心于我们要涉足的类似但不同的业务线。你知道，我的整个组织都非常熟悉这项业务，约翰。鉴于我们从DTE分拆出来，你知道，我们建设了很多发电设施，公用事业和围栏后的发电设施。
因此，我们正在抵制进入该领域的诱惑，因为我们在核心业务中有如此强劲的机会集，我们现在将专注于这一点。因此，是的，我们将参与表后机会，但我们的角色将是，你知道，扩展通往该位置的通道或从我们的大型主干管道建设支线到该地点。但我们不会进入表后，你知道，发电部分。非常清楚。
谢谢，大卫。
不客气。
接下来我们请瑞穗的加布里埃尔·莫林提问。
早上好，各位。我只是有一个关于下一个潜在LEAP扩建的快速问题。在某种程度上，您认为最近的出口项目完成，包括Leap4，可能满足下一轮液化天然气项目的需求，或者有几个项目需要成为这样的项目的支柱。我很想听听您的看法，您是否看到托运人现在在那个市场与您接触。
加布里埃尔？是的，这是个好问题。有比网络中现有容量更多的出口需求需要输送到海岸。所以即使有滞后和NG3投入使用，你知道，它们正在 ramp up，一旦这些系统满负荷，我预计它们会很快满负荷，那里需要更多的容量。这也是我们主动扩展与未来负荷的连接的部分原因。所以，你知道，如果你翻阅演示文稿，你会看到我所指的内容。你知道，扩展到Woodside集输系统，并向卡梅伦进行额外扩建以支持他们的额外扩建。
因此，我们只是在预先定位自己，成为通往这些负荷中心的首选通道。再次，在追逐新负荷的过程中会有一些竞争紧张。但就像我过去所说的，我认为我们迄今为止已经获得了超出我们应得份额的项目，我们将继续赢得，我相信我们周围的一些同事也将赢得一些增量需求。但这是一个如此大的增长领域，只是有一个非常强劲的机会集。所以像大多数事情一样，只是时间问题，以及这些设施何时感到舒适做出这些承诺。
然后，你知道，多米诺骨牌效应会回到盆地，人们排队获取容量。所以。
太好了，谢谢。然后如果我可以再问一个关于MVP扩建的小问题，它本身刚刚被扩大了规模。我想知道这对您的Stonewall扩建有什么影响吗？
是的，我们认为这对Stonewall扩建是一个非常积极的基本面事件。你知道，那是。我们认为这是所有托运人进入Mountain Valley的战略独立供应来源。你知道，我们，你知道，我们现在正在建设那个项目。因此，我们认为这是一个非常积极的出口。我们认为这将是所有那些Mountain Valley托运人的长期有价值的出口。
谢谢。
我们的下一个问题来自TPH的扎克·范·埃弗伦。
嗨，各位。谢谢回答我的问题。也许转向Tioga的流量。也许快速提醒一下，扩建后该系统的容量为2.1亿立方英尺/天。对吗。然后扩建是否连接到新的收集系统客户？这就是这些产量的来源吗？
嘿，早上好，扎克。所以我们来明确一下Tioga的情况。Tioga由Seneca作为主要客户。Seneca是我们的客户。这次产量提升是，你知道，Seneca在第三季度进行钻井。因此，关于他们的客户是谁，扎克，我不知道答案，这可能是一个问他们的好问题，但他们是我们的客户，我们的收集客户。是的，我们对扩建感到非常满意。我不确定你那里的数字是否正确，这可能是你在会后想和托德跟进的事情。
好的，听起来不错。感谢提供的信息。然后也许一个快速问题。我知道我们谈到了路易斯安那州的AI需求，但我们也看到一些上游公司以及中游公司谈论那里出现的工业需求。你们是否有连接，或者这是你们如果工业需求能够连接到你们的系统就会追求的机会？
是的，扎克，工业需求没有被谈论很多，所以我很高兴你在电话中提出这个问题。在那个路易斯安那州走廊有大量的国内工业需求，现在正与液化天然气接收站争夺分子。因此，这也成为了一个非常有吸引力的市场。我认为我们的一位客户可能在他们最近的电话会议上谈到了这一点。因此，是的，你的问题的简短答案是肯定的，我们非常清楚，我们之前的一项扩建是将天然气输送到主要服务于这些工业市场的系统。
因此，是的，没有被谈论很多。我很高兴你提出了这个问题。我想说的另一件事，也许我会偏离你的问题，再补充一点，就是其中一些市场对我所说的低碳分子感兴趣。因此，无论是我们正在提升的清洁燃料项目，还是我们的路易斯安那州碳捕集项目，这些投资的战略基本原理从根本上是由国内和国际上这个新兴市场驱动的。
你知道，客户希望获得低碳足迹的分子。这些是长期的战略基本价值举措。我会这样说。这也是我们网络的另一个好处，一旦我们通过路易斯安那州的流程，碳捕集模块最终将启动。你知道，这将使LEAP处于我们几年前讨论的位置。我们希望将LEAP定位为，你知道，拥有低碳通道。嗯，源头到水路，所以我就说到这里。但工业用户也是如此，该国的一些工业用户开始对这个话题更加敏感，并表达了对这种低碳分子的渴望。
太棒了。非常感谢这次电话会议。谢谢，各位。
我们的最后一个问题来自杰富瑞的朱利安·德穆林·史密斯。
嘿，各位。谢谢回答我的问题。也许回顾一下海恩斯维尔的前景，就您在路易斯安那州走廊为下游液化天然气需求服务的市场份额而言。您能否谈谈随着路易斯安那州和东德克萨斯州的新管道宣布，您如何看待市场份额随时间的变化趋势？您与迦太基的连接是否允许您保持甚至增长该市场份额？似乎即使保持增长，也能让您达到LEAP扩建潜力的上限。
所以。
是的。是的。早上好，罗布，谢谢你的问题。我想你现在可能是最后一个提问的人，所以这是一个令人羡慕的位置。是的，我认为我们的市场。是的，我对商业团队的竞争能力感到非常满意。如果你回顾过去两三年的发展，我们获得了超过我们应得份额的市场。因此，我们的市场份额实际上，我认为，从两三年前到今天有所增长。
因此，这是令人鼓舞的。我期望，至少，保持该市场份额。因此，你提到的数学是，如果你假设市场增长X，我们的目标是保持我们目前在该增量中所占的百分比。因此，这将需要一些工作，并有信心团队能够做到。你提到了迦太基，一年前我们做出的建立与迦太基连接的举措，我认为对于我们认为未来两到五年市场的发展方向具有战略重要性，我们希望在整个盆地拥有强大的连接，并在网络南端的市场中拥有强大的连接，以便我们能够有效竞争增量增长。
但我就说到这里。
不，谢谢，大卫。感谢大家的时间。
谢谢你，罗布。
很高兴见到你，罗布。
问答环节到此结束。我现在将会议交回给大卫作总结发言。
好吧，谢谢大家。我们非常感谢今天所有的问题，感谢大家对公司的兴趣，并期待在下次会议上与大家见面。保重。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。