Brian T. Moynihan（首席执行官）
Alastair M. Borthwick（首席财务官）
Leigh Mcintyre（行政助理）
Glenn Schorr（Evercore Inc）
John McDonald（Trust Securities & Brokerage）
Jim Mitchell（Seaport Global Securities）
Erika Najarian（瑞银集团）
Mike Mayo（Gcm Securities Ltd）
Christopher McGratty（Brunel International N.V.）
Ken Usdin（Autonomous Research）
Matthew O'Connor（德意志银行北美公司）
Betsy Graseck（摩根士丹利）
Gerard Cassidy（加拿大皇家银行资本市场（美国））
Saul Martinez（汇丰银行）
SA。
感谢所有等待的参会者，请您继续等待。
请等待的参会者感谢您的耐心。
请您继续等待。
Foreign。
请所有等待的参会者注意。感谢您的耐心，请继续等待。
Sam。
Sa。
请稍候。会议即将开始。如果您在今天的活动中需要帮助，请按星号零。大家好，欢迎参加今天的美国银行第三季度业绩电话会议。现在，我想将会议转交给Leigh McIntyre。请讲。
早上好。谢谢。感谢您参加我们的第三季度业绩回顾。我们的收益发布文件可在美国银行网站的投资者关系部分查阅。这些文件包括我们将在电话会议中提及的收益演示文稿。Brian Moynihan将发表简短评论，然后将电话转交给我们的首席财务官Alistair Borthwick，由他讨论本季度的更多细节。请允许我提醒您，我们在电话会议中可能会发表前瞻性陈述，并提及非公认会计原则财务指标。前瞻性陈述基于管理层当前的预期和假设，存在风险和不确定性。
可能导致我们的实际结果与预期存在重大差异的因素在收益材料中有详细说明，并可在网站上的SEC文件中查阅。有关非公认会计原则财务指标的信息，包括与美国公认会计原则的对账，也可在我们的收益材料中找到，并可在网站上查阅。现在，Brian，请您发言。
谢谢Lee，早上好，感谢大家参加会议。美国银行第三季度表现强劲，收入和每股收益均实现良好增长，这一切都得益于强劲的运营杠杆。
我们的有形普通股回报率（ROTCE）提高至15.4%。本季度的业绩为我们完成2025年并进入2026年提供了良好的 momentum。多个季度以来，我们一直展现出持续的有机增长。本季度的业绩突显了我们世界级存款和贷款能力的持续有机实力。我们的业绩还强调了多元化业务模式的优势，不仅在贷款和存款方面处于领先地位，在财富管理、全球市场和全球银行业务等市场驱动型业务中也位居前列。在我交给Halster之前，我想先强调几个亮点。我们报告的收入为280亿美元，同比增长11%。
每股收益为1.06美元，同比增长31%。本季度我们实现了560个基点的运营杠杆。效率比率降至62%以下。资产回报率达到98个基点，本季度我们通过股息和股票回购向股东返还了74亿美元。按完全税率等值（FTE）计算的净利息收入达到创纪录的154亿美元。这得益于强劲的商业贷款和存款增长以及持续的资产负债表定位。投资银行费用超过20亿美元，同比增长43%。我们的销售和交易团队收入增长8%，标志着我们连续第14个季度实现同比收入增长。
我们的资产管理费用与去年相比增长12%。所有业务部门都为收益改善做出了贡献，并实现了收益增长。本季度有两个业务表现尤为突出。我们的消费者银行业务实现税后收益34亿美元，同比增长28%，运营杠杆为600个基点。这反映了强劲的收入增长和严格的费用管理。这项业务由我们消费者客户的核心运营账户驱动，本季度我们获得了更多此类账户。这些账户的每个账户余额都很高。客户给我们很高的客户评分，我们以更低的成本运营这些账户，账户的重要性更高，流失率低于行业内任何一家公司。
这是一个成功的组合。我们的全球财富和投资管理团队实现净收入近13亿美元，增长19%。这得益于马里兰州私人银行顾问的强劲生产力以及收费型资产的持续增长。该业务的贷款增长尤为强劲，本季度贷款增长120亿美元。GWIM还新开了32,000个银行账户，存款较第二季度增长30亿美元。展望未来，我们认为本季度的表现继续反映了我们多年来在技术、人才和客户体验方面持续投资的影响。
这些投资继续转化为强劲的财务业绩。我们一直在以适当的风险增长贷款和存款，通过有机增长继续扩大市场份额。这转化为净利息收入的持续改善，并补充了我们本季度收费型业务的增长。与往常一样，我建议您查看附录中第20、22和24页的数字幻灯片。它们展示了所有业务在应用技术方面的持续进展。随着关于技术、人工智能和其他方面的讨论不断进行，我们为您提供了数据。您将在这些幻灯片中看到例如Erica的客户面向活动。
公司内部还有许多其他人工智能应用，但这个应用多年来一直以规模处理成功的互动，现在已应用于其他业务，甚至我们的员工队伍。因此，我们对业绩的发展轨迹充满信心，并对未来的机遇感到兴奋。我们期待在11月的投资者日与您交流。现在我将请Alistair更详细地介绍财务状况。
谢谢Brian。我将从第3张幻灯片开始讨论，我只想在损益表上补充Brian评论的三件事。首先，我们对各业务部门持续展现的费用纪律感到满意。因此，第三季度我们实现了11%的同比收入增长，显著超过5%的费用增长，从而产生了强劲的6%运营杠杆。在282亿美元的总收入中，113亿美元来自我们的销售交易、投资银行和资产管理费用，这是我们三个补偿性较高的市场面向领域。
因此，这些领域的总收入同比增长15%，考虑到它们的战略重要性和有吸引力的回报，我们很高兴继续投资。加上投资支出和通货膨胀，这种收入增长更好地说明了5%的费用增长。重要的是，与第二季度相比，费用增长控制在1%以下，而相同的补偿性收入流环比增长8%，进一步强化了我们高效扩展和在最重要领域投资的能力。其次，本季度拨备支出有所改善，净冲销下降10%，由于信用卡和商业房地产的改善，我们适度释放了准备金。
强劲的资产质量反映了我们信贷组合的持续强劲、多年的严格风险管理以及投资组合比其他银行更高的增长和良好的信贷结果。最后，我们的平均稀释股数较第二季度减少2400万股，本季度包括我们在文件中强调的2008年发行的可转换优先股L系列的稀释影响。在第4张幻灯片上，您会注意到Brian和我讨论过的各种收益亮点。这里我没有太多补充，而是花一点时间谈谈推动我们贷款和存款活动的持续有机增长。
我们增加了新客户，并深化了与现有客户的关系，涵盖消费者财富、商业和机构业务。我们的团队通过将客户放在首位，在市场中赢得了优势。与往常一样，我们强调各业务部门在客户参与、严格执行和战略投资的推动下持续实现有机增长。您可以在第5张幻灯片上看到结果。消费者银行业务继续显示强劲势头。我们净新增了212,000个支票账户，将连续增长的势头延长至27个季度。这包括连续第四个季度平均非计息存款增加，这些存款很重要，因为它们是关系的主要运营账户，并且作为低成本资金来源非常有利。
此外，信用卡、住房和汽车贷款余额同比增长，反映了健康的消费者需求，我们认为这些进一步巩固了关系，而不仅仅是运营账户。在小企业方面，我们继续保持强劲的贷款增长势头，我们仍然是美国小企业信贷的头号提供商。全球财富和投资管理的客户余额攀升至超过4.6万亿美元，得益于过去一年840亿美元的强劲资产管理规模（AUM）流入、强劲的贷款发放和市场升值。我们的顾问继续提供全面的解决方案，帮助客户实现其财务目标。在全球银行业务中，
我们看到投资银行业务的客户活动有所增加，导致市场份额增长，在许多产品中排名领先，并且是我们公司历史上非疫情期间费用最高的季度。商业客户对贷款和现金管理需求的活动持续，随着存款增长15%，财资服务费用同比增长12%。全球市场继续实现同比收入增长，并随着客户需求健康增长贷款。让我们使用第6张幻灯片讨论资产负债表，您可以看到总资产本季度末为3.4万亿美元。
较第二季度减少380亿美元，因为良好的贷款增长被全球市场资产减少和批发融资减少所抵消，这是我们继续收紧资产负债表计划的一部分。重要的是，这种资产负债表收紧将继续有利于净利息收益率。NIY存款最终略高于2万亿美元，较去年同期增长720亿美元，计息和非计息存款均有增长。9610亿美元的平均全球流动性来源保持强劲，股东权益为3040亿美元，较上一季度增加46亿美元，因为我们发行了25亿美元的优先股。
此外，有形普通股权益增加20亿美元至2080亿美元，其中包括适度的资本积累，因为净收入略高于资本分配，我们看到AOCI有所改善。我们向股东返还了74亿美元的资本，其中支付普通股股息21亿美元，回购股票53亿美元。每股有形账面价值为28.39美元，较2024年第三季度增长8%。查看监管资本，我们的CET1水平小幅增加至2030亿美元，而风险加权资产相对持平，这推动我们的CET1比率升至11.6%。这远高于我们10-1-10%的监管最低要求。
我们的补充杠杆比率为5.8%，而最低要求为5%，这为资产负债表增长留下了空间。我们4730亿美元的总损失吸收资本意味着我们的TLAC比率仍然舒适地高于要求。在第7张幻灯片上，我们展示了平均存款的10个季度趋势，以说明这些时期连续增长的延续。平均存款较2024年第三季度增加710亿美元，增幅3.7%。平均消费者存款同比增长1%，而全球银行存款较去年增长15%。我们的全球能力、数字解决方案和客户经理继续在市场上赢得客户。
此外，我们在定价方面保持纪律以实现增长。与去年相比，总存款利率下降32个基点，反映了利率下降和我们在全球银行和财富管理业务中的纪律行动。第三季度约9500亿美元的消费者存款利率保持在58个基点的低位，这是由该账户和客户群的运营性质驱动的。与第二季度相比，总存款利率上升2个基点，原因是转向计息存款，我们预计在9月底美联储降息后，下一季度将有所改善。
让我们通过查看第8张幻灯片上的平均余额来讨论贷款，您可以看到第三季度的贷款余额为1.15万亿美元，同比增长9%，其中商业贷款增长13%。消费者贷款增长速度较慢，重要的是连续第二个季度所有贷款类型均有所增长。每个业务部门的平均贷款同比和环比均有所增加。关注全球市场的商业贷款，我们继续利用机构借款人在市场上的强劲融资需求，我们以多样化的抵押品池提供贷款。
小企业受益于我们新合并的基于本地市场的小企业和商业银行覆盖模式，这为客户扩展创造了更多能力。最后，请注意财富管理业务增长9%，富裕客户为投资体育、艺术和企业等资产而借款。因此，所有这些存款和贷款的资产负债表活动导致净利息收入。让我们将重点转向第9张幻灯片上的NII。在公认会计原则非完全应税等值基础上，第三季度NII为152亿美元。在完全应税等值基础上，NII略低于154亿美元。
正如我 earlier所说，较2024年第三季度增长9%。净利息收入同比增长13亿美元，按FTE basis较第二季度增长5.72亿美元。这得益于更高的贷款和存款余额以及固定利率资产重新定价的好处，与第二季度相比，我们还获得了额外一天的利息。净利息收益率较第二季度提高7个基点，反映了净利息收入的增长。虽然盈利资产余额略有下降，因为贷款增长取代了收益率较低的证券，全球市场余额略有下降。正如我所说，我们减少了昂贵的批发融资现金。
关于动态存款基础上的利率敏感性，我们提供曲线瞬时变化的12个月净利息收入变化。因此，这意味着利率必须立即比曲线中已考虑的预期降息再降低100个基点。因此，如果您认为这比曲线暗示的低100个基点。更简单地说，例如，短期端明年7月的联邦基金利率将降至2.25%。因此，在此基础上，下降100个基点将在未来12个月内减少22亿美元的净利息收入。
如果利率上升100个基点，净利息收入将受益约10亿美元。关于净利息收入的前瞻性看法，让我给您一些想法。1月和4月，我们曾预计2025年第四季度完全应税等值基础上的净利息收入可能在155至157亿美元之间。我们还指出，我们预计2025年下半年增长将加速。尽管我们在关税和利率方面经历了所有不确定性，但我们看到的表现符合预期。即使第三季度末降息，曲线预计10月和12月再降息两次，我们相信第四季度净利息收入将处于该范围的高端。
因此，可以认为完全应税等值基础上为156亿美元以上，这将较2024年第四季度增长约8%。更一般地思考，我们注意到2026年全年，我们对增长驱动因素的预期与2025年的表现基本一致。我们预计核心净利息收入表现良好，由核心贷款和存款增长驱动，略高于GDP，这还将受益于大规模固定利率资产重新定价。2026年，我们预计合并季度抵押贷款支持证券和抵押贷款将约有100-150亿美元。
这些将到期，并将被收益率高150-200个基点的新资产所取代。这应导致全年净利息收入增长与2025年较2024年的表现相似。因此，可以认为增长约5-7%。好的，让我们转向费用，并使用第10张幻灯片进行讨论。首先，我想强调强劲的运营杠杆，我们预计第四季度再次出现。本季度我们报告的费用为173亿美元，较第二季度略有上升，同比增长5%。正如我 earlier指出的，同比增长主要由与增长相关的激励措施驱动，特别是在我们的市场面向业务中，以及整个企业的持续投资。
展望第四季度，我们预计费用与第三季度大致持平。如您所知，员工人数是薪酬福利、占用成本和技术等费用的关键驱动因素。我们密切管理这一点，不仅是总数，还包括组织结构，确保我们在经理和团队之间取得适当的平衡。好消息是我们继续很好地管理员工人数。因此，回顾过去三年，我们已将员工人数从峰值217,000人降至现在的213,000人，最近自去年第三季度以来减少了500人，其中包括上一季度新增近2,000多名大学毕业生。
正是这种纪律性方法支持效率和增长。现在让我们转向信贷，并转向第11张幻灯片，您可以看到资产质量保持良好，几个关键指标有所改善。净冲销为14亿美元，较第二季度下降约10%，信用卡和商业房地产的改善大致平均。本季度总净冲销率为47个基点，较第二季度下降8个基点。第三季度拨备支出为13亿美元，大部分与净冲销匹配。由于信用卡和商业房地产前景改善，我们适度释放了准备金，再次关注总净冲销，并在短期内展望，鉴于消费者 delinquency趋势稳定、CNI稳定以及CRE风险敞口减少，我们预计总净冲销不会有太大变化（第12张幻灯片）。
除了消费者损失的改善外，请注意可储备的批评性和非 performing loan指标的减少。商业组合的非 performing loans较第二季度下降19%，商业房地产的可储备批评性风险敞口较2024年第三季度下降近25%。随着我们全年处理更多问题风险敞口，让我们转向各业务线的表现，从消费者银行业务开始。在第13张幻灯片上，消费者银行业务取得强劲业绩，产生112亿美元收入，同比增长7%，净收入34亿美元，增长28%。已分配资本回报率升至31%。
这些结果反映了我们存款特许经营权的价值，强调了我们平台的广度以及有机增长战略和数字银行能力的成功。家庭银行业务、高价值现金返还信用卡和行业领先的首选奖励计划等创新为客户提供了差异化价值，我们认为这是其他地方无法比拟的。这种客户价值主张与纪律性定价相结合，推动净利息收入同比增长9%。本季度的另一个重要亮点是费用管理，使我们能够实现超过600个基点的运营杠杆。
持续的创新和先进技术与工具的部署帮助我们将费用增长控制在仅1%的同比水平，同时收入显著增长。因此，我们的效率比率有所改善，本季度降至50%以下。我们继续投资高科技，这推动了更高的数字参与度，我们也继续投资高接触服务。我们继续进军新市场，在先前扩展的市场中进一步拓展，并在这些社区支持我们的品牌。例如，在过去六个月中，我们在爱达荷州新开了四个金融中心，扩大了我们的业务，并补充了我们在当地市场的现有Merrell团队，以更好地为该地区的客户服务。
消费者投资余额增长17%至5800亿美元，得益于市场升值和全年190亿美元的客户流入。第三季度新账户平均余额为110,000美元，较去年增长6%，投资平台是首次投资者和希望管理自己部分资金的更富裕投资者的重要渠道。如前所述，消费者损失在环比基础上有所改善，消费者 delinquency下降。消费者损失的最大组成部分是信用卡，我们的损失率从3.82%降至3.4%（环比）。
这有助于信用卡的风险调整后利润率接近7.5%。最后，如附录第20张幻灯片所示，Erica的强劲数字采用和参与度持续，客户体验评分保持高位，反映了我们在数字能力方面持续投资的影响。转向第14张幻灯片上的财富管理，该业务本季度表现强劲，盈利能力提高，净收入同比增长19%至近13亿美元，这得益于300个基点的运营杠杆和26%的已分配资本回报率。我们实现了300个基点的运营杠杆，促成27%的税前利润率，提高了200多个基点。
美林和私人银行共同管理4.6万亿美元的客户余额，并通过过去一年840亿美元的AUM流入继续实现有机增长。这反映了新客户资产和现有客户投入更多资本的健康组合。在过去一个季度，美林和私人银行净新增5,400个关系，两个业务的新关系平均规模继续增长。重要的是，我们不仅增加关系，还深化现有的关系，反映了我们集成模式和产品供应的优势，拥有银行产品的客户比例继续上升，现在达到63%。
第三季度，GWIM报告创纪录收入63亿美元，同比增长10%，资产管理费用增长12%引领增长。贷款增长保持强劲，定制贷款显著增加，交易量和贷款规模均有所增长，推动平均贷款同比增长9%。最后，我想强调第22张幻灯片所示的持续数字势头。新账户越来越多地通过数字方式开设，强调了我们数字投资的有效性和客户不断变化的偏好。在第15张幻灯片上，您可以看到全球银行业务的业绩，得益于投资银行业务活动的改善、显著的存款增长和稳健的贷款表现。
第三季度，全球银行业务实现净收入21亿美元，同比增长12%，运营杠杆为500个基点，已分配资本回报率为17%。业绩的突出驱动因素是全公司投资银行费用同比增长43%，推动整体收入增长7%。全公司投资银行费用在解决方案中全面上升，咨询业务增长51%，债务承销增长42%，股票承销增长34%。我们保持年初至今的第三名位置，并在本季度获得了市场份额。值得注意的是，我们参与了行业内几项最大的交易，这清楚地证明了客户对我们财务建议和解决方案的重视。
与去年相比，非利息支出有所增长，因为我们继续为未来投资，平均存款同比增长15%，推动全球交易服务收入增长6%，重要的是，纪律性定价加上较低的利率导致与去年相比利率下降47个基点。转向第16张幻灯片上的全球市场，我将像往常一样重点讨论不包括DVA的结果。如Brian所述，我们延续了强劲的收入和收益表现，并再次实现了坚实的13%已分配资本回报率。
第三季度，全球市场实现净收入16亿美元，同比略有增长，与上一季度持平。不包括DVA的收入同比增长10%，得益于强劲的销售交易表现以及与全球银行业务共享的更高投资银行收入。关注销售交易收入，XDVA同比增长8%至53亿美元。FICC收入增长5%，得益于信贷产品的改善表现。股票交易引领改善，收入增长14%，得益于亚洲融资活动的增加。同比费用增长反映了收入增长和某些亚洲市场更高的交易相关成本，这些成本转嫁给客户，因此同时出现在收入和费用项目中。
如前所述，我们继续受益于与高质量资产的高抵押品池相关的贷款机会，客户重视我们提供这些解决方案的专业知识和流动性。在第17张幻灯片上，所有其他业务第三季度亏损600万美元。这里没有太多可讨论的，我们第三季度的有效税率为10.4%，不包括与可再生能源和经济适用房投资相关的税收抵免以及少量离散项目，有效税率将更接近正常企业税率约23%。
谢谢，现在我们进入问答环节。
现在，如果您想提问，请按电话键盘上的星号和1。您可以随时按星号2退出队列。我们将接受来自Evercore的Glenn Shore的第一个问题。您的线路已接通。
嘿Glenn。嗨。
谢谢。
嘿Glenn，在你开始之前，我想说电话会议期间可能有一条线路中断了，但网络直播一直在工作，所以提醒一下，网站上会有会议的重播，以防你在其中一条线路上遇到中断。那么Glenn，请讲。
没问题，没问题。那么Alistair，我听到了你关于第四季度费用的评论，感谢你。我想我有一个更大的AI问题，即大型银行。尽管你在整个特许经营的数字化方面领先，但随着AI在整个组织中的注入，你仍然在公司内部有大量手动功能，为什么你和其他银行不将AI作为未来几年更好利润率的巨大效率驱动因素来谈论？是不是还为时过早？我是不是太乐观了？我只是对这方面感到好奇。
我认为，你知道，你的运营杠杆很棒。我不是在谈论那个。我只是在谈论AI的总体潜力。
我认为。Glenn，我是Brian。很高兴听到你的声音。看，我们相信应用技术，这是一系列成果，从我们在2022年和2020年期间展示的数字化，以及客户对技术的采用和与我们公司的互动。技术总是有助于推动这一点。15年前我们有285,000名员工。现在我们有213,000名员工。三年前，在疫情之后，我们不得不建立所有手动操作，我们有217,000名员工，然后我们又把它降了下来。所以我们坚信所有技术都有助于推动这一点。
而这种技术和人工智能允许你做以前从未做过的事情。所以我认为问题只是在于实施。你必须适当排列数据。你必须确保模型会给出正确的答案。它必须在受控环境中，因为在像我们这样的受监管机构中，我们不能，你知道，我们不能说模型说了，对不起，它必须是正确的。因此，如果我们通过自动承销拒绝抵押贷款，无论我们如何做，我们都要对结果负责。
所以我们看到它无处不在。自员工人数大幅减少以来，公司的业务量大幅增加。所以我们继续应用它。我会仔细查看那些页面上的内容，例如在消费者页面上，你会看到Erica的互动和用户不断增加。我们已经从可以回答210个问题发展到700个。但仅为了说明这一点，在过去24小时内，有200万次互动，消费者从Erica和我们公司获得了答案。
同样的技术也应用于机构层面。我想如果我没记错的话，你可以在第22页或第24页看到。但你可以看到Erica在机构方面的应用。客户数量较少，但增长非常快。所以这只是一个模型。我们公司各处都有模型。所以我们坚信这将产生影响。我们将继续管理它。但实施。这些不是概念验证之类的东西。它们是过去发生的事情。昨天有200万客户互动。所以这不是即将发生的事情。我们已经做了一段时间，但我认为它提供持续杠杆和在相同费用基础上持续再投资的想法确实是我们所追求的。
然后更快地增长收入，继续夺取市场份额，所以它对费用的影响是明显的。我们正在将其中一些再投资以实际更快地增长。你看到了结果。
好的。所以更多的收入和相同的费用仍然会在未来给我们带来更好的利润率。这确实是我的想法。听起来你同意，但你不想让我确定一个时间点。
是的，我认为说这将在下周或下周发生，你必须小心，因为我们必须把它做好。那个模型我们花了好几年才完善。这不是你可以弹指一挥就能实现的。而且我们有。这也是人的变化。所以请继续关注。我们将在11月初让专家与您交谈。但它已经在这里，正在发挥作用。我为团队将其付诸实施感到自豪。但它允许我们继续管理这家公司，在过去五年中，我们的消费者核心支票账户持有人比五年前增加了20%。
想想看。消费者支票账户余额在那段时间增长了50%。想想其中的杠杆。这就是为什么随着净利息收入的增加，消费者业务同比业绩如此出色。
好的，我明白了。谢谢。
我们接下来请Truist Securities的John McDonald提问。您的线路已接通。
嗨，早上好。
你们所有业务都取得了良好的业绩。
资本市场业务、销售交易、投资银行、财富管理。
展望总是很难的。
但我想大致了解一下，考虑到通常是季节性放缓的第四季度，并且第三季度表现如此强劲，您对这些业务的环境、渠道和投资感觉如何？
谢谢，John。我先从投资银行开始。显然，我们在第三季度看到了活动的增加。随着贸易和关税以及税收方面的确定性增加，我们很高兴看到这一点。这使我们的客户群能够做出长期决策，这反映在我们的投资银行业务中。就渠道而言，本季度有所增加，增长了两位数以上。因此，我们对渠道的发展感觉良好，需要看看交易在第四季度的执行情况，但目前看来是个良好的环境，例如并购。
关于全球市场业务，我们显然在那里进行了大量投资，就像我们在投资银行一样。我应该回到投资银行和我们在那里的投资。我们一直强调我们在中端市场、国际和早期快速增长经济体中的投资。因此，这是过去一年左右我们投资银行增长的重要部分。当谈到销售交易时，我们显然在技术、人员和资产负债表方面进行了大量投资。通常第四季度，随着进入第四季度，客户活动会季节性放缓。这是很正常的。但销售交易业务的建设性环境仍然存在，因为投资者客户继续根据全球利率和政策调整头寸。
因此，全球市场销售交易业务的环境感觉持续具有建设性。
太好了，谢谢Alistair。您还提到了存款beta。您对各业务的存款beta有何预期？
如果我们继续看到美联储降息，
我认为你会看到我们在财富业务中做同样的事情。显然，我们倾向于随货币市场利率变动。这些往往是完全传导的。因此，在财富业务中，我预计我们将从现在开始完全传导降息。在全球银行业务中，虽然我们总是逐客户进行，特别是计息方面，随着降息的进行，我们预计也会传导。因此，我预计您会看到我们在降息时与加息时一样有纪律的定价。
我认为您只需要记住的一件事是，因为9月降息来得很晚，您不会在我们的第三季度数据中看到这一点，但会在第四季度数据中看到。
明白了。好的，谢谢。
我们将接受来自Seaport Global Securities的Jim Mitchell的下一个问题。您的线路已接通。
嘿，早上好，Alistair。您指出您减少了负债方面更昂贵的批发融资，这使资产负债表相对持平，这似乎对净息差（NIM）的提升大于对净收入（NI）的提升。所以我的问题是，您预计这样的情况会持续多少个季度？以及未来一年左右的盈利资产增长预期如何？
是的，我们已经讨论过这个。这将是我们一段时间内的重点。当人们问我们净利息收益率时，我们试图解释它将随着时间的推移而改善，基于两件事。首先，净利息收入将继续增加。其次，我们认为资产负债表不会像贷款和存款增长那样快。这是因为我们还有一些批发融资可以偿还。如您所指出的，它不会花费我们净利息收入，但它会提升净利息收益率。
所以我们还有一点要做。它不会是我们净利息收益率增长的主要部分，但我认为你几乎可以认为它在未来一年左右会慢1%左右。
好的。这很有帮助。然后转向资本。如您所述，您远高于10%的最低要求。似乎全球系统重要性银行（G-SIB）附加费可能会下降，还有其他改革。为什么不？您如何看待当前的缓冲，以及是什么阻止您将其降低一点？如果您有长期目标，那就太好了。
Jim，我们的目标如前所述，是比监管最低要求高50个基点。因此，您应该期望我们继续将其降低。有趣的是，本季度比率持平，因为额外的收益等。我们将73亿美元的资本返还给股东。您可以期望我们继续保持良好的速度，然后通过良好的有机增长，这是我们使用资本的目的，我们消耗一些资本，然后继续降低它。如果短期内有机增长不足以消耗资本，我们必须最终确定这些规则，以确保所有不同的，你知道，是10%，还是10.2%的平均值？这一切都在讨论中。
您可以期望在明年上半年。意图是存在的，规则的轮廓是存在的。我们希望确保实际规则的采用通过，然后我们将调整。但我们的希望是通过增长来消耗它，因为那样你会看到更多的收益，但如果不是，我们将继续剥离资本。
好的，很公平。谢谢。
我们将请瑞银的Erika Najarian提问。您的线路已接通。
嗨，早上好。您显然报告了一个出色的季度，ROTCE为15.4%。我知道我可能提前了您计划在11月5日说的话，Brian，但您的一个主要同行，富国银行，提出了17-18%的中期目标。摩根大通长期以来一直有17%的ROTCE周期目标。鉴于您现在已经达到这个目标，我们是否可以假设这是您在短期内可以维持的，并且可能继续向上接近那些同行目标？
所以Erika，我认为您应该期望我们的有形普通股回报率（ROTCE）继续从这里上升。我们计划在投资者日向您详细介绍。但我认为如果您考虑我们预期的净利息收入增长，多年复合，当您考虑平台提供的有机增长，然后加上固定利率资产重新定价的推动，再加上费用增长，随着时间的推移会非常有趣。所以我们将在11月聚会时向您详细介绍。
太好了。关于效率比率，您的一位同行谈到劳动力的自然通胀率为3-4%。您显然本季度和您对第四季度的暗示都实现了运营杠杆。我想这是一个两部分的问题，当我们考虑您对2026年ROTCE的展望时，您是否计划偏离1-2%的费用增长，转而谈论效率，或者是否仍有可识别的低效费用可以回收，并可能继续保持较低的费用增长率目标？
Erika，这有很多方面，但我们公司的费用由团队成员数量和我们支付给他们的薪酬驱动。所以我们的工作是继续使用技术。正如我 earlier讨论的，这继续允许我们用相同或更少的人做更多的事情，然后根据公司的生产力向这些人支付更多。因此，团队成员的嵌入式成本确实在增长。我们希望它增长，因为FAA薪酬增长，PCA，私人客户银行家，客户薪酬增长，投资银行家的薪酬增长与收入更直接相关。
但从广泛的背景来看，如果我们保持员工人数基本持平，净利息收入和其他收入增长更高，增长来自一些市场相关业务，并适当管理后台等领域的员工人数。这很好。人工智能确实给了我们一个机会，以不同于过去的方式管理一些费用基础，这将有所帮助。所以我们对此感觉良好。无论是收入增长快于费用增长并创造运营杠杆，这是一个简单的思考方式，但很复杂。
而实际效率比率，记住这取决于公司或业务的比较。我们的财富管理效率比率本质上是74%，税前利润率26%。消费者银行业务低于50%。这实际上取决于收入来自各个部分的比例将决定总效率比率。我们的工作就是继续改善它。
从62%改善。明白了。非常感谢。
我们将请富国银行证券的Mike Mayo提问。您的线路已接通。
嘿Brian，你最后的回答让我很困惑，你说你期望效率比率改善。去年同期是65%，上一季度是62%。效率比率将改善到什么程度？我们必须等到11月5日吗，或者这是不是不指导或你知道的
看，问题是未来四个季度的收入来自哪里？净利息收入显然在成本方面更有效率，因为相同的贷款余额，相同的人产生额外的信贷关系，消费者业务的嵌入式成本。我们每季度处理一百万张新卡，是美国小企业贷款的头号提供商，产生良好的增长。所有这些都遵循底线。费用基础旨在支持这种活动增长。所以我们对此感觉良好，我们会给你更多指导。但最终，这将取决于收入来自哪里，特别是市场业务，以及它对效率比率的影响。
但你应该非常有信心，Mike，我们在这家公司很好地管理费用和员工人数。所以我们会继续这样做。
您能多谈谈AI吗？您在全球银行AI使用方面排名前十，拥有专利等。回到电话会议上的第一个问题。您从AI中获得了多少节省？您如何衡量这些节省？您认为您有哪些最好的举措，或者只是帮助我们更全面地了解这如何改变公司？如果可以的话。
是的。嗯，正如我所说，有更多的时间专门用于讨论，我们将有一个专家小组向您展示我们正在做的工作。但我想就AI提出三四点。我们对AI的看法是增强智能，团队成员将是提供服务的关键，因此它是增强智能，而不是人工智能。第二，这不是需要思考的事情。这是已经发生的事情。正如我所说，昨天有200万客户互动是通过Erica平台处理的，仅在消费者方面。第三，我们认为回报正在到来。
但有趣的是，我们可以应用它的地方与我们过去拥有的一些其他技术不同。所以。我们会带你了解。所以我们对此感觉良好。它应该有助于公司的整体效率，人力成本占我们成本的60-70%。但它伴随着更高的技术成本，更高的工作。所以仅在编码领域，我们已经节省了大约10%的总编码员工作量。但我们将其用于提高效率。所以我们会带你了解所有这些。这很令人兴奋。
在美国银行，这不是一个理论问题，而是一个应用问题。但你必须小心推断必须正确完成才能工作的事情。而且，你知道，我们在2014-19年在数据上花费了30亿美元，以使公司的数据尽可能完美。完美是无法实现的。但竞争对手必须花费这样的数字。我们已经花费了，诚然，可能出于略有不同的原因，但需要那么多工作。
好的，我会把这当作11月5日的预告。谢谢。
谢谢。
我们将请KBW的Chris McGrady提问。您的线路已接通。
太好了。
早上好。总体而言，信贷结果非常强劲。
如果深入一层，
与三到六个月前相比，有什么让您有点担心的吗，以及在增长加速的情况下，您在资产负债表上不倾向于哪些领域？谢谢您。
广泛的概述是还没有，没有，意思是我们还没有决定改变任何事情，不，我们没有观察到除了信贷组合持续强劲表现之外的任何事情。所以我们今天报告的结果，你可以看到消费者冲销再次下降，商业冲销再次下降。现在商业冲销处于非常低的水平，所以信贷状况仍然良好，我们制定了负责任的增长战略来做两件事。首先，在整个周期内拥有我们引以为豪的风险偏好，其次，提供超过行业的贷款增长。
所以我们觉得我们现在在这两方面都取得了成功。现在，当你看到头条新闻时，你是否立即全面审视一切？是的。如果一夜之间发生变化，我们作为团队是否会花时间考虑是否应该改变什么？是的，但现在我们需要向人们传达的广泛信息是，信贷组合目前表现非常好。
Chris，欢迎报道我们公司。像这样的核心业务是有益的，因为它表明你可以同时增长并以正确的方式做到这一点，并取得良好的信贷结果。所以除此之外，记住我们的行业，我们行业的受监管部分，大约30家银行，经历CCAR测试，你可以看到结果。他们经历了大量的共享深度检查，你可以看到。所以如果你看我们行业和同行的统计数据，它们处于强劲状态。与2019年的比较很有趣，因为那是我们50年左右信贷历史上最好的一年。所以我们正在与最好的年份之一进行比较。所以我们对此感觉非常好。我们可以同时增长并以适当的风险进行，Alistair谈到了这一点。所以我们很舒服，我们正在向前推进。
好的，太好了。Brian，Alastair，非常感谢。
谢谢。
我们将请Autonomous Research的Ken Usdin提问。您的线路已接通。
嗨，早上好。谢谢。只是跟进，在贷款增长方面，您在商业方面的很多贷款增长似乎是在市场部门，想知道您有多少能力继续建立这部分业务，您仍然看到多少需求，以及您如何看待该部分业务与银行账簿增长的利差和回报？
是的。在能力方面，我们有很多。我这么说是因为显然有2万亿美元的存款和1.15万亿美元的贷款，随着时间的推移，我们可以为经济中的客户提供大量过剩资金。所以我们有很大的能力。在需求方面，过去几年一直相当强劲。我们很幸运能够利用这一点，因为当你谈论世界领先的资产管理公司时，我们在全球市场业务和投资银行业务中与他们有很好的关系。
而且我们的贷款没有过度。所以我们有能力提供贷款资本，然后你必须以正确的方式构建它。我们显然有这种能力。所以这些因素使我们处于有利位置，可以看到这种需求利差具有吸引力。你知道，全球市场故事随着时间的推移改善回报的很大一部分是通过有吸引力的回报增长他们的贷款账簿。你看到他们持续提高资本回报率。所以我们在那里很高兴。我只想提醒你的另一件事是，因为这些通常是如此良好的抵押和结构化，它们通常是投资级的。它们通常比我们在其他地方的一些贷款有更好的风险评级。我们的rescript和净冲销在这一领域接近零。所以长期以来，我们从这个投资组合中获得了极好的实证表现。
明白了。好的。在零售方面，消费者方面，平均消费者存款环比略有下降。我只是想了解您的想法。我知道这是您一直希望转向零售存款增长的方向，过去几个季度更多是批发。您认为何时会出现拐点，是不是人们把钱放在其他地方，无论是回到市场还是其他地方？您对未来零售存款增长的看法。
谢谢。
是的，看，我们感到鼓舞。回顾去年第三季度，我们有所增长，第二季度到第二季度也有所增长。所以这其中有一些是第二到第三季度的季节性。我们感觉消费者方面已经出现拐点。所以同比增长1%。我想你从我这里察觉到，你知道，我们是否希望看到更多的消费者增长？我们是否希望回到我们通常享受的4%以上？是的，我们会。但请记住，我们正从疫情后消费者存款必须正常化的时期走来。
对我们来说，重要的是到2024年第三季度，我们似乎已经触底。现在我们又过了一年，并且正在增长。所以你可以看到我们的非计息存款增长了1%。看，在这一点上，我们并没有广泛地追逐CD。所以这不是增长的来源。我们正试图确保这些是高质量的运营存款，客户将在未来20、30或40年与我们在一起。所以这仍然是战略。
是的，Alastair，我刚才说如果你看第19页左下角，你会看到Alastair所说的增长，从去年第三季度到今年第三季度增长1%，即90亿美元，全部在低息和非息类别中，这是更有利的部分。所以回到220,000个新的核心支票账户，你知道，我们专注于家庭的主要账户。你知道，想想过去三年的复合增长，每年75万个新的支票账户，其中90%以上是家庭的主要账户。核心交易账户。你看到的是这种复合增长，而与之相对的是一些寻求利率的活动的积累和减少。其次，坦率地说，随着利率上升，高端消费者将资金从惰性低端产品中转移出来。但如果你看消费者的核心群体，他们实际上在该业务中增长存款，这些客户继续增长。
好的，明白了。谢谢各位。
我们将请德意志银行的Matt O'Connor提问。您的线路已接通。
嗨，早上好。您能谈谈您对中短期和长期利率的敏感性吗？我们显然看到了相当大的下降。只是在固定利率资产重新定价的好处和您谈到的未来几年的两个nim的背景下。Matt，我没有太多要补充我 earlier涵盖的内容。所以，你知道，当我们谈论长端和短端同时瞬时下降100个基点的资产敏感性时，它对净利息收入的影响是22亿美元。
所以这显然需要第一，明天发生，第二，全年存在，第三，短端和长端同时发生。所以我不知道你如何分配概率。但显然在低端，但我们提供它是为了让你对资产敏感性有一个大致的了解。在短端，你最终可能会看到大约80%左右，因为公司的资产负债表大部分每天都在重新定价。长端可能占敏感性的20%，这往往是固定利率资产重新定价。
然后问题变成你在很多很多年里都有固定利率资产重新定价。显然，它可能正面或负面影响，取决于利率在那段时间的波动。所以我想每个季度我们都会有足够的时间来指导你，我们可以与你分享利率实际发生了什么，以及这对未来意味着什么。好的，然后只是关于你谈到的中期Nim展望，2.2%，有时是2.2%，有时可能略高，取决于盈利资产的组合和增长。
但你对中期Nim展望有什么更新吗？
谢谢。
除了我们又进入了一个季度，3月份，本季度我们增加了7个基点，超过2%，我和团队知道我们需要做什么。我们只需要继续前进。
好的，谢谢。
我们将请摩根士丹利的Betsy Graseck提问。您的线路已接通。
嗨，早上好。
早上好。
Alistair和Brian。我想确认我是否正确理解了指导。首先，关于NII，当您考虑2026年时，您强调输入与今年相似，您表示2026年NII较2025年增长5-7%，对吗？
是的。背景是，显然我们将从客户的有机行为中获得良好的核心增长，随着时间的推移增加一些。所以想想4-5%左右，然后从固定利率资产重新定价中获得一点推动。你会有未来的降息。但把所有这些加起来，我们感觉可能在5-7%左右。
好的，太好了。我想知道这只是NIM还是NIM加 volume？这是整体的。
而且，在这里，现在是10月15日。所以随着时间的推移，我们会给你更多更新，我想我们也会在投资者日给你一个关于未来几年如何发展的感觉。因为显然我们将在多年内获得这种资产重新定价，我们将从中受益。
是的，当然。然后更近期。您提到下一季度费用与本季度持平。
是的，我想我说过我们认为第四季度费用会持平，因为员工人数会持平。然后问题是收入方面会发生什么？
员工人数会持平。好的。但我想了解的是。您如何看待NII和费用背后的费用？因为出现的问题是，您指导下一季度费用持平，而不是下降。但我想知道您对资本市场和其他补偿性收入的预期是什么？因为我认为我们想听到整个损益表展望，而不仅仅是收入 statement的一部分。
是的。所以让我试着重新表述费用方面，我想传达的是公司的总费用基础。我们预计第四季度会持平，因为员工人数持平。我们可以看到这就是情况。这是公司费用基础的最大部分。显然，我们必须观察第四季度的收入情况。我们还不知道，但在这一点上，我们没有理由相信费用会有任何不持平的情况。
至于净利息收入，我想我们已经明确表示。我们 earlier在今年初认为155-157亿美元。那是很久以前的预测了。现在我们已经过了三个季度，第三季度可能比我们希望的要高一些，我们感觉它将在156亿美元或更高。我们想传达的是该范围的高端。
好的。资本市场渠道如何，下个季度看起来如何？
嗯，关于投资银行业务前景，我 earlier谈到渠道看起来不错。这只是第四季度我们能执行多少的问题。但对我们来说，感觉现在的投资银行业务环境比今年早些时候更具建设性。至于销售交易业务，显然考虑到与第三季度相比的正常第四季度季节性，但我想说销售交易业务的环境仍然非常具有建设性。所以我们对此感觉良好。
本季度开局良好。但显然这将取决于市场整体情况，然后，你知道，从大的角度来看。对我们来说，关键始终是我们必须长期管理这些业务，我们期待在11月的投资者日一起讨论这个问题。
听起来很棒。非常感谢。感谢您。
我们将请加拿大皇家银行的Gerard Cassidy提问。您的线路已接通。
嗨Alastair。
嗨，Brian。
嗨，Alastair。您谈到了消费者存款，当您查看2019年第四季度的消费者存款并与今天相比，显然更高。美联储显示整个行业的消费者存款，家庭支票账户存款比疫情前显著更高。所以疫情激增尚未离开银行系统。您对从疫情前到今天的这种行为有什么看法？我知道您正在夺取市场份额，您的存款在增长。但为什么存款水平仍然如此之高。
Gerard？如果你记得回到2021年左右，我们都在争论注入经济的所有现金会如何回流等等。如果你画一条到2019年的长期增长率线，然后看到上面的泡沫，它基本上已经回到了相对于总存款量的长期增长率，并与长期增长率同步。所以经济规模更大，名义经济更大。
我们公司的经济学家和你公司的经济学家肯定会有激烈的争论名义实际经济规模是什么，但事实是经济更大，流通中的现金量更大。因此，你期望现在。最重要的是，在此期间，我们在核心交易账户方面获得了份额。所以我们的消费者业务核心交易账户数量增加了20-30%。这些客户平均携带6,000-7,000美元，现在平均9,000美元。同时，我们可能减少了分支机构数量，因为更多的数字化自动化，消费者服务的团队成员数量等。
所以这是一个很好的运营杠杆。因此，即使经济增长，其他一切，核心存款的总成本，所有消费者存款的58个基点，在当前利率环境下，这是消费者业务的巨大利润改善。在过去一年中，你通过增长看到了这一点，并且它仍在获得效率，不是来自成本削减，而是来自成本水平相对于净利息收入改善。所以我想说我认为现在你看到整个行业的存款增长已经有很多个季度了，我想是在一年半到两年前我们触底并开始增长。所以你应该随着经济增长而增长，如果你夺取份额，你会增长得更快一点。就是这样。但我们没有看到任何动态，即使他们继续调整利率，你会看到很多资金流出银行系统。坦率地说，这已经发生了。
明白了。好的，谢谢。
我们将请汇丰银行的Saul Martinez提问。您的线路已接通。
嗨，早上好。感谢您回答我的问题。显然，您的商业贷款和市场贷款增长了36%，令人印象深刻。整体商业贷款增长达到两位数。您在信贷和承销方面与同行相比有很好的记录，但我想问的是，是什么让我们有信心您不会为了获得这种增长而牺牲风险，是什么让您能够以高于同行的速度夺取份额和增长，而不改变定价或风险评估。
是的。记住，这对我们来说并不新鲜，这一切都集中在我们的客户身上。这是负责任增长战略的核心部分。它必须以客户为中心。我们谈论的客户通常是世界顶级资产管理公司或顶级金融机构。所以这是我们感兴趣与之合作的对象。除此之外，我们寻找抵押品池。我们想要高质量，多样化。我们寻找具有安全性、信用增强、绩效触发、按市值计价的结构。它们通常期限较短。然后，你知道，我们不会把所有鸡蛋放在一个篮子里。我们在多个行业多元化。
可以是抵押贷款或资产支持。可以是商业贷款或私募股权。可以是消费者资产或订阅设施。当你把所有这些加起来，你最终得到一个多元化的投资组合，通常是投资级的。风险较低。损失内容，如果你看我们的rescript，不到一个基点。如果你看我们的NClS，不到0.1%。所以当你有这些优秀的客户，良好的抵押品，良好的结构，一般来说，损失很小。
最终的 acid test体现在全球市场业务的回报中，因为他们吸收的任何损失，随着时间的推移，他们在部署资本的同时提高了ROA和资本回报率。所以我们觉得这项业务运作良好。我想说的最后一件事是，我的意思是，我们觉得我们在这里有差异化的能力，因为我们往往与我们谈论的这些全球市场客户有非常牢固的关系。我们有结构化和承销能力，我们有大量的存款和较少的贷款形式的过剩，我们实际上可以向这些客户提供贷款以满足需求。
然后问题是我们是否为风险获得了回报。我们相信是的。
好的，这很有帮助，我想提出一个相关问题，并想听听您对资本市场业务结果可持续性的看法。不仅是市场业务，还有投资银行业务。我的意思是，投资银行业务达到了2021年以来未见的水平。感觉我们确实处于一个甜蜜点，投资银行业务活动复苏。很多人乐观地认为这有可持续性。这也是在市场业务表现良好的环境中发生的，不仅对你们，对很多人都是如此。
我只是好奇，如果我们看到投资银行业务在多年内继续增长，这是否与市场业务能够保持当前收入水平的环境一致，因为这些业务通常受益于更多的经济和市场波动背景。我好奇您对两者之间相互作用的看法，以及市场业务是否能在更稳定、更适合投资银行业务继续增长的环境中继续保持良好表现。
我想是的，让我们梳理一下。我们很久以前就开始单独披露全球市场作为一个单独的运营单位，原因之一是它支持整个公司，包括财富管理业务，包括消费者业务的外汇交易。所以我们单独披露它是为了展示其在公司中的广度，也是为了展示它不像人们假设的那样波动，当Jim和团队以这种方式运营时。所以连续14个季度同比收入增长是一个相当可持续的记录。
可能有些数据已经中断了三年多。所以这很好。业务的盈利能力，资本回报率继续上升，这与他们如何开展业务有很大关系，你知道，这是一个移动业务，不是存储业务。它不是在某一天持有大量风险贷款。它下面有高质量的资产，没有次贷等等。所以，你知道，我们觉得这是可持续的，是的，它确实受益，特别是在股票方面，当市场波动，人们交易更多时，你本季度看到了这一点，但总体上它只是继续前进。
现在，当你看到投资银行业务，本季度费用20亿美元。每个人都预计会低于这个数字，但它来了。但活动在地理上分布。你在美国中端市场看到很多活动，我们通过投资银行团队和商业银行业务团队在那里的覆盖捕获了这些活动，我们的中端市场特许经营在这些市场中捕获了强大的市场份额。但我认为你需要考虑的一件事是，我们将全球企业投资银行业务作为一个整合的业务运营，与全球银行业务以及我们的中端市场和商业银行业务一起。
考虑到这一点很重要，因为与这些客户的关系，我们有信贷关系，交易服务关系，费用同比增长12%。以及投资银行业务和市场对冲等。通过这样做，你实际上有一个更稳定的收入流附加到该业务。因此，无论投资银行业务上下波动1亿美元，如果你看全球银行业务结果，收入来自贷款和存款方面。
所以，你知道，看到Matthew和团队有一个好的季度很棒，但Matthew本人会告诉你，贷款增长，存款同比增长，贷款稳健也很棒。然后与中端市场合作以及我们在那里看到的贷款增长，这是对客户的整体看法，我认为这是可持续的。
太好了。非常有帮助。谢谢。
现在似乎没有更多问题了。我现在想把电话转回给Brian。
谢谢操作员。首先，我要感谢美国银行的团队。这样的季度是我们完成25年并迈向26年的有益环境。这是一个有才华的团队所做的大量工作，我要感谢他们。接下来。我认为对于你们作为股东来说，你们也看到了一个好的季度，良好的回报，良好的运营杠杆，核心业务的良好增长，投资银行业务等的额外推动。但我认为正如我们开始时所说，所有业务都增长了收益，所有业务都有强劲的回报，它们大体上都创造了运营杠杆。
所以我们对进入26年感到非常满意。我们期待几周后在投资者日见到您。感谢您的时间和关注。
今天的会议到此结束。感谢您的参与。您可以随时断开连接，祝您下午愉快。