Mark Walsh（首席执行官）
Jubran Tanious（总裁兼首席运营官）
Michael Maher（首席财务官）
Randy Connick（杰富瑞）
Matthew Boss（摩根大通）
Brooke Rose（高盛）
Mark Altschwager（贝尔德）
Robert Drbul（BTIG）
Michael Lasser（瑞银）
Alexia Morgan（派珀·桑德勒）
Owen Rickard（北国资本市场）
下午好，女士们，先生们。欢迎参加Savers Value Village公司的电话会议，讨论截至2020年9月27日的第三季度财务业绩。目前所有参会者均处于仅收听模式。稍后我们将进行问答环节，届时会提供相关说明。请注意，本次电话会议正在录制，会议回放及相关材料将在公司投资者关系网站上提供。本次会议及后续问答环节中的评论受公司版权保护，未经公司书面授权不得转载。
本次会议中发表的某些评论可能构成前瞻性陈述，这些陈述受重大风险和不确定性影响，可能导致公司实际业绩与预期及历史表现存在重大差异。有关这些风险和不确定性的讨论，请参阅公司收益报告及提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中关于前瞻性陈述的披露。请注意，陈述仅在本次电话会议当日有效，尽管公司未来可能选择更新这些陈述，但除非适用法律或法规要求，否则公司无义务进行更新。
公司还可能讨论某些非GAAP财务指标。这些非GAAP指标与最直接可比的GAAP财务指标的调节表可在今日的收益报告和SEC文件中找到。出席今天电话会议的管理层人员包括首席执行官Mark Walsh、总裁兼首席运营官Jubran Tanious、首席财务官Michael Maher以及投资者关系与财务副总裁Ed Iruma。Walsh先生，现在请您发言。
谢谢大家，下午好。感谢各位今天参加我们的会议。我们对第三季度的业绩感到满意，尤其是在美国市场，我们的增长势头依然强劲。加拿大的同店销售额继续改善，但具有挑战性的宏观经济环境仍是那里的不利因素。让我先介绍本季度的几个亮点。我们美国业务的销售额增长了10.5%，同店销售额增长7.1%，这得益于交易量和平均客单价的双增长。这些结果凸显了我们强劲的运营表现以及二手商品消费趋势的加速。这样出色的业绩进一步增强了我们对美国长期增长机会的信心。
在加拿大，我们的业务取得了进一步进展，同店销售额增长3.9%，较上一季度加速130个基点，标志着连续第四个季度实现环比改善。加拿大的宏观环境仍然极具挑战性，本季度我们继续专注于优化商品选择，同时采取措施使产能更好地与未来需求趋势保持一致，Michael将详细介绍这方面内容。本季度我们新开了10家门店，2025年仍预计新开25家门店。总体而言，我们的新开门店表现符合预期，实现了强劲的单位经济效益。
我们对长期门店增长机会和目标15%的门店层面贡献利润率保持信心。关于我们的忠诚度计划，我们的活跃会员总数达到约610万。财务方面，本季度我们产生了7000万美元的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA），约占销售额的16.4%。此外，强劲的现金流生成能力和有利的债务市场使我们能够 opportunistically为债务进行再融资，这将显著降低我们的利息支出，并为我们提供更灵活的资本支出能力。提醒一下，我们没有受到关税的直接影响。我们继续密切监控定价趋势，随着美国新服装和鞋类价格开始上涨，我们对自己的竞争地位和价值差距感到非常满意。
最后，基于今年迄今为止的业绩，我们正在收紧2025年的收入和盈利展望。Michael将在他的发言中提供有关我们展望的更多细节。按地区分析我们的业绩，让我们先从势头特别强劲的美国开始。我们很高兴公布7.1%的同店销售额增长，我想指出的是，这一增长来自成熟的门店基础，因为我们2024年新开的大多数门店要到第四季度才会进入同店销售基数。这体现了我们极具吸引力的商品组合、卓越的价值以及我们提供的消费者友好型购物体验，同时也反映了二手商品消费的加速普及。正如我们在之前的电话会议中提到的，我们继续看到年轻和更富裕的客户群体的增长。在加拿大，经济仍然充满挑战，但对不同人群的影响不尽相同。例如，关税和贸易紧张局势对某些地区造成了不成比例的影响，如安大略省西南部，这是我们的关键市场，汽车行业在当地经济中占很大比例。与此同时，失业率超过7%，低收入消费者的可支配收入几乎没有增长，加上食品、住房和交通等非 discretionary 类别的通胀压力高于平均水平。
在这种背景下，我们以极具吸引力的商品选择为导向，这帮助我们在过去一年实现了正的同店销售额增长，尽管我们认为短期内加拿大的同店销售额增长上限将受到宏观压力的限制。在整个第三季度，我们积极调整产能以满足需求，根据销售趋势进行谨慎且有针对性的调整。本季度末，加拿大的同店销售额稳定在预期范围的下限，我们继续推动毛利率改善，同样处于预期范围的下限。我们仍然专注于通过合理的定价和有吸引力的商品选择，为加拿大消费者提供巨大的价值。
我们正在控制我们能够控制的因素，并将管理加拿大业务，预计宏观环境可能在短期内限制我们的增长。关于新开门店，我们对看到的结果继续感到满意，总体而言，它们的表现符合我们的预期。随着新门店按预期成熟，它们开始推动我们盈利能力的拐点。我们特别高兴的是，本季度我们的美国和加拿大部门实现了2023年以来的首次同比利润增长，我们预计第四季度企业层面将恢复利润增长，使我们有望实现此前设定的2026年年度利润改善目标。
本季度我们新开了10家门店，2025年有望新开25家门店，2026年的租赁渠道已开始完善。我们预计明年的新开门店数量大致相似，但未来我们的新门店增长将更加以美国为中心，因为我们认为二手商品消费的普及仍处于早期阶段，而且我们在美国仍有大量的地理空白市场。为此，我们很高兴在2026年进入新市场，包括北卡罗来纳州和田纳西州。门店增长仍然是我们资本的最高回报和最重要用途，我们非常高兴能将我们极具吸引力的价值主张带给美国更多的消费者。
最后，我们最近发布了2025年影响与可持续发展报告，该报告可在我们的投资者关系网站上找到。我们是一家以使命为导向的企业，倡导重复使用，并希望激励一个“二手成为常态”的未来。这份报告强调了我们模式中固有的影响和循环性，我感到自豪的是，在过去五年中，我们已将32亿磅的可用物品从垃圾填埋场转移，并向我们的慈善合作伙伴支付了超过4.9亿美元。我们希望您能花时间阅读这份报告以及我们对社区影响、可持续发展和健全公司治理的承诺。
我想通过感谢我们22,000多名团队成员的辛勤工作和奉献来结束我的发言。作为一个团队，当我们看到劳动成果时，我们比以往任何时候都更加充满活力。每天都有更多的人选择我们，无论是因为我们的“寻宝”体验、丰富的商品组合、实惠的价格，还是为了促进循环经济。尽管宏观压力持续存在，但2025年仍然是成功的一年。我相信我们的价值主张使我们处于有利地位。现在，我将电话交给Michael，由他讨论我们第三季度的财务表现以及2025年剩余时间的更新展望。
谢谢Mark，大家下午好。正如Mark所指出的，我们第三季度表现强劲。总净销售额增长8.1%，达到4.27亿美元。按恒定汇率计算，净销售额增长8.6%，同店销售额增长5.8%。我们对美国市场的两位数增长特别满意，美国净销售额增长10.5%，达到2.35亿美元。同店销售额增长7.1%，这得益于交易量和平均客单价的双增长。我们在加拿大也看到了连续第四个季度的环比改善，按恒定汇率计算，加拿大净销售额增长5.1%。加拿大净销售额增长6.1%，达到1.61亿美元，同店销售额增长3.9%，这得益于交易量和平均客单价的增长。
虽然我们对又一个季度的正同店销售额增长感到满意，但我们认为持续的宏观压力为加拿大同店销售额设定了短期上限。鉴于加拿大经济疲软，我们不认为短期内情况会发生重大变化。商品销售成本占净销售额的百分比增加80个基点，达到44.1%，这是由于新开门店的影响以及加拿大更高的加工成本，部分被现场捐赠的增长所抵消。毛利率较上半年提高了约100个基点，随着新开门店的增长，我们与去年的差距大幅缩小。
我们预计这一趋势将延续到第四季度，因为新门店继续增长。正如Mark先前所指出的，加拿大的同店销售额趋势稳定在预期范围的下限，由于我们在整个季度努力平衡产能水平，这对毛利率产生了相应影响。正如Jubran刚才提到的，本季度末，我们的加工与需求基本达到平衡。加工和需求匹配良好。其次，规模较小的是两家Peaches门店。我提到了我们决定关闭的三家表现不佳的门店。这些是主要因素。Matt，我预计第四季度与去年的差距将继续缩小。我们继续推进新门店的开设。这些新门店继续成熟并迅速增长，这有助于推动我们所谈论的拐点，并更好地平衡加拿大的加工与需求。这两个因素都将有助于在第四季度进一步缩小差距。
不包括IPO相关的基于股票的薪酬，工资和福利支出为8500万美元。工资和福利占净销售额的百分比增加220个基点，达到18.8%。增长主要是由于新开门店、年度激励计划支出增加以及工资率上升。
销售、一般和管理费用增长19%，达到1亿美元，占净销售额的百分比增加200个基点，达到23.3%，主要是由于门店数量的增长。SGA费用还包括计划在第四季度关闭六家表现不佳门店的400万美元减值费用。其中包括我们在第二季度转换的两家Peaches门店中的三家，这些门店转换后的业绩未达到我们的预期，以及美国的另一家门店和加拿大的两家门店。我们得出结论，关闭这六家门店将在2026年增加EBITDA，我们预计附近的门店将吸收大部分关闭门店的销售额。
我们的门店网络仍然健康，几乎所有同店都产生正的EBITDA。除减值费用外，SGA还包括210万美元的债务再融资成本以及与收购相关的或有对价的公允价值的同比变化。折旧和摊销增长6%，达到1800万美元，反映了对新门店的投资。净利息支出增长12%，达到1700万美元，主要是由于去年解除利率互换的影响，部分被债务减少和平均利率下降所抵消。正如我们在本季度披露的那样，我们利用强劲的市场机会对债务进行了再融资。
作为再融资的结果，我们预计年化利息支出将节省约1700万美元。出于建模目的，这意味着第四季度的利息支出估计为1400万美元，2026财年为5200万美元。作为再融资的一部分，我们确认了3300万美元的债务清偿损失。本季度GAAP净亏损为1400万美元，即每股摊薄亏损0.09美元。调整后净收入为2200万美元，即每股摊薄收益0.14美元。第三季度调整后EBITDA为7000万美元，调整后EBITDA利润率为16.4%。美国部门利润为4800万美元，较去年同期增长300万美元，主要是由于同店利润增加，部分被新开门店的影响所抵消。
加拿大部门利润为4500万美元，较去年同期增长40万美元，这得益于同店业绩的改善，部分被商品销售成本占净销售额百分比的杠杆效应下降所抵消，这主要与我们为维持需求而调整加拿大产能水平的努力以及加元走弱有关。这标志着我们自2023年以来美国和加拿大部门运营利润首次同比增长，突显随着新门店继续成熟，公司整体盈利能力即将出现拐点。我们的资产负债表依然强劲，本季度末现金及现金等价物为6400万美元，净杠杆率为2.7倍。
我们更新后的资本结构通过5500万美元的循环信贷额度扩张提供了更多流动性，将债务期限延长至2032年，并为未来偿还债务提供了显著灵活性。我们强劲的现金流生成能力将使我们能够进一步降低业务杠杆，目标是在未来几年内将净杠杆率降至2倍以下。我们还高兴地宣布，董事会批准了一项新的5000万美元股票回购授权。我们将继续采取平衡的资本配置方法，因为我们强大的财务模型使我们能够为有机门店增长提供资金、减少债务并 opportunistically 回购股票。
最后，我想讨论我们对2025财年剩余时间的更新展望。我们的美国业务在进入第四季度时依然强劲，而加拿大的宏观压力继续对业绩产生影响。我们在更好地校准销售和产能方面取得了进展，并计划短期内加拿大宏观环境保持挑战性，第四季度加拿大同店销售额大致持平。我们2025年全年更新的展望现在包括净销售额16.7亿至16.8亿美元，反映了自上一季度以来加元的走弱。同店销售额增长4.0%至4.5%，净收入1700万至2100万美元，或每股摊薄收益0.10至0.13美元，调整后净收入7100万至7500万美元，或每股摊薄收益0.44至0.46美元，调整后EBITDA 2.52亿至2.57亿美元，资本支出1.05亿至1.2亿美元，以及25家新开门店。
我们的净收入展望假设净利息支出约为6200万美元，有效税率约为41%。对于调整后净收入，我们假设有效税率约为26%。以上是我们的准备发言。现在我们愿意开放电话进行提问。主持人。
谢谢先生。女士们，先生们，如果您现在有任何问题，请按电话上的星号键，然后按1键。之后您会听到提示音，表示您的提问已被接受。如果您想退出提问流程，请按星号键，然后按2键。如果您使用扬声器电话，请先拿起听筒再按任何键。现在请按星号1键提问。首先，我们将听取杰富瑞的Randy Connick的提问。请讲，Randy。
好的，非常感谢，各位晚上好。我想首先进一步分析一下加拿大市场。您在发言中提到了一些关于收入继续改善的良好信息，也谈到了宏观环境，或许可以进一步详细说明。然后您提到了一些加工问题对利润率有一定影响。这听起来像是可以从效率角度进行纠正和改善的问题。或许可以给我们更多关于加工方面正在进行的工作的信息。
谢谢各位。
Randy，谢谢。从我们的角度来看，简要回顾一下。在我们看来，第三季度加拿大市场确实又向前迈进了一步。我想强调第四季度同店销售额的环比改善，更重要的是2023年以来的首次季度利润增长。尽管如此，宏观挑战仍然存在。失业率居高不下，消费品面临通胀压力。我们不认为这种情况会改变。从失业率来看，大多伦多地区的失业率略低于9%，温莎地区超过10%。为了给您一些背景，这对我们来说是一个重要的市场。
因此，当我们考虑第三季度时，虽然取得了更多进展，但还有很多工作要做，加拿大市场的表现处于我们预期的下限。但从策略上讲，我们仍然专注于提供合理的价值，即5美元左右的价格点，并衡量我们的价格差距，以在可能的情况下保护和获得市场份额。我认为，在增长有限和工资上涨的环境中，我们必须通过流程改进提高生产力，从而降低成本，同时不影响消费者价值主张。请放心，Michael和Jubran的团队正在全力应对这一挑战。最后，从公司战略角度来看，我认为重要的是，我们将在2026年及以后将75%至80%的增长资本部署到美国，因为我们在美国拥有巨大的空白市场和增长势头。
这一点非常重要。我会让Jubran进一步详细说明您提出的关于商品选择和其他问题。
是的。嗨，Randy。谢谢Mark。嗯，这实际上可以归结为我们可以控制的三到四个方面。需要明确的是，正如Michael earlier提到的，目前我们在销售和产能之间取得了平衡，并对未来感到非常满意。但同样，围绕控制可控因素。首先是提供客户期望的商品选择和价值，我们相信我们正在做到这一点。事实上，我们的内部调查显示，客户对价格和商品选择的认知同比有所提高，因为我们努力以合适的价格提供适量的合适商品。
第二件我们可以控制的事情，Mark也提到了，就是尽可能高效地向客户提供商品选择。同样，我们的模式是劳动密集型的，但我们的团队在高效执行方面做得非常出色。坦率地说，我们将在今年剩余时间里继续这样做。我们正在不懈地寻找提高劳动效率的战术和创新方法。因此，我们有一些计划在2026年实施的措施，我们对此充满期待。最后，增加现场捐赠。
我们过去曾讨论过这一点。这实际上是关于您如何向捐赠者展示自己，即可靠、快速、友好和方便。这完全是我们可以控制的。我们不仅通过现场捐赠增长来衡量，还通过捐赠者情绪和满意度来衡量。我们自己的捐赠者声音内部调查显示，总体满意度超过90%。所以我们对此感到满意。因此，总的来说，在控制可控因素方面，我认为我们在充满挑战的宏观环境中做到了这一点。
非常有帮助，我想最后一个问题。显然，美国业务感觉非常好。您能否提供一些关于现有客户与新客户的交易量情况？我相信您正在获得大量新客户。了解一下美国市场目前对品牌的认知度会很有帮助。显然，美国市场的故事仍处于早期阶段。
是的，Randy，很好的问题。显然，交易量和客单价推动了同店销售额的增长，我们看到美国的忠诚度计划会员数量有了不错的增长，这种势头还在继续。除此之外，您知道，我们喜欢看到消费者的构成变化。高家庭收入群体继续在我们的消费者组合中占更大比例。这肯定是消费降级的表现。我们的年轻客户群体也在继续增长，数量不断增加。我们 couldn't ask for a better outcome. 我认为这主要是由出色的门店体验、独特而丰富的商品组合以及巨大的价值驱动的，所有这些都推动了长期趋势。
消费者喜欢他们所看到的，不用说，我们对这一趋势感到非常满意。
谢谢各位。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Matthew Boss。请讲，Matthew。
好的，谢谢。Mark，您能否详细说明美国第三季度同店销售额的节奏？或许评论一下您在10月份看到的情况。然后您提到了价值差距，那么您如何看待美国市场的价值主张定位？与更广泛的市场相比。
是的，谢谢Matt。我先谈谈价值差距。我会让Michael谈谈10月份的销售节奏。我们非常重视了解我们相对于竞争对手的定位。我们从两个方面定义竞争对手：一是二手商品竞争对手，二是折扣零售商。我们收集了大量信息。正如我在之前的电话会议中提到的，我们可以告诉你，在我们的伊萨夸门店，街对面的TJX或其他折扣零售商的情况。我们努力保持40%至70%的价格差距，继续为我们的二手商品消费者提供有吸引力的价值，这促使他们回头客，并具有吸引力。
我认为我们在美国和加拿大都做到了这一点。我们在这两个国家都关注这些指标，我们的决策确实受到这些指标的驱动。我们希望确保无论客户在Value Village或Savers连锁店的哪个门店购物，我们都能始终为他们提供这种价格价值差距。
嘿Matt，我是Michael。关于同店销售额的节奏问题。正如我们预期的那样，7月份的同店销售额最强劲，8月和9月略有放缓，因为我们开始面临去年更艰难的比较基数。第四季度开始以来，我们看到的情况是美国市场继续保持强劲。我们对那里的增长势头仍然非常满意，加拿大市场则继续放缓。今年秋季开始时天气比往常温暖，这在9月底和10月初对我们的业绩造成了一定影响。在过去一周左右，随着天气转凉，我们开始看到情况有所改善。
但正如我在发言中提到的，我们预计第四季度加拿大市场的增长大致持平或低增长，并考虑到我们所看到的宏观环境，我们的规划较为保守。
很好。然后Michael，关于毛利率，您能否帮助分解第三季度80个基点收缩的驱动因素？或许谈谈第四季度毛利率的影响因素。目前对明年有什么需要注意的吗？
好的，明白了。正如我们在上次电话会议中提到的，我们预计上半年的差距会缩小，我们确实做到了。同比差距的最大驱动因素仍然是新开门店的增长。随着新门店的表现符合我们的预期，这一差距正在缩小。本季度的另一个驱动因素是加拿大的加工成本。正如我们提到的，同店销售额处于我们预期范围的下限。我们非常谨慎、刻意地减少加工量，以确保我们不会重复去年的错误，过早抑制需求。
因此，这确实对本季度的利润率造成了压力。但正如Jubran刚才提到的，本季度末，我们的加工与需求基本达到平衡。加工和需求匹配良好。其次，规模较小的是两家Peaches门店。我提到了我们决定关闭的三家表现不佳的门店。这些是主要因素。我预计第四季度与去年的差距将继续缩小，Matt。我们继续推进新门店的开设。这些新门店继续成熟并迅速增长，这有助于推动我们所谈论的拐点，并更好地平衡加拿大的加工与需求。这两个因素都将有助于在第四季度进一步缩小差距。
很好。祝好运。
谢谢。
下一个问题来自高盛的Brooke Rose。请讲，Brooke。
下午好，感谢您回答我们的问题。Mark，我希望了解您对Savers品牌新市场扩张的看法。鉴于宣布进入田纳西州和北卡罗来纳州。您从将要关闭的两家Peaches门店中学到了什么，这有助于确保新市场扩张取得成功？
我可以回答这个问题。
当然。Jubran，你来说吧。
好的，当然。嗨，Brooke，我是Jubran。我可以提供一些信息。是的，我们按计划转换了两家Peaches门店，情况非常简单。我们转换了三家门店，坦率地说，它们的表现不符合我们的预期。因此，我们迅速采取行动关闭它们。但我认为您更广泛的问题是更高层面的。您知道，我们的战略目标一直是进入美国东南部，我们之前在那里没有业务，我们希望利用所有这些空白市场。因此，虽然我们正在关闭这三家收购的门店，但我们现在拥有的本地供应将帮助我们为2026年的新有机门店提供货源，Mark提到我们将在田纳西州开设第一家门店，在北卡罗来纳州开设第一家门店，并在亚特兰大市场开设另一家门店。
我们对这些门店的位置感到非常兴奋。这些都是很好的门店位置，我们认为这些州的第一家门店将表现强劲。因此，我们继续对东南部的扩张机会感到兴奋。
很好。然后Michael，关于您为本年度下半年提供的EBITDA利润率指引略有下调，您如何看待2026年EBITDA利润率恢复扩张的节奏？加拿大业务最近的压力是否影响了您对明年改善幅度和节奏的看法？
谢谢，Brooke。您知道，这并没有改变我们对短期或长期财务算法的看法。因此，提醒大家一下，我们预计长期总营收将实现高个位数增长，这主要由新开门店驱动。明年，我不会对明年进行指引，但请记住，今年是53周，明年将回到52周。因此，今年我们获得的两个百分点增长，明年将失去。但除此之外，我们预计长期同店销售额将实现低个位数增长，我认为我们现在看到的情况可能合理地反映了各国的表现，加拿大为低个位数，美国为中个位数，平均为低个位数左右。
因此，我们仍然预计长期EBITDA利润率将达到高 teens。这不会是一个突然的变化。我们已经说了一段时间了。我预计明年不会出现这种情况。我们必须继续建设新门店渠道，让它们成熟。但我们仍然相信，正如我们之前所说，EBITDA利润率今年处于低谷，因此我们预计2026年将出现适度增长。
非常感谢。我将把问题交给下一位。
谢谢Brooke。
下一个问题来自贝尔德的Mark Altschwager。请讲，Mark。
好的。感谢您回答我的问题。关于美国市场的增长势头，考虑到您看到的供应质量和美国服装市场开始出现的通胀，您能谈谈定价机会吗？
是的，你看。嘿Mark，我是Mark。我们开始看到新服装和鞋类价格上涨，我们对此的应对方式是，如果价格差距显著扩大到我刚才提到的40%至70%范围之外，这给了我们有利的选择，无论是选择获得市场份额，还是进行一些适度的战略性提价，或者两者兼而有之。这只会凸显我们在该市场中的价格价值优势。因此，我们认为这对我们未来是一个巨大的机会。
谢谢。关于加拿大，您在这里发表了一些评论，我们考虑第四季度和2026年，但我想您刚才说第四季度预计持平，我想您刚才说明年的基线预期是低个位数。我的意思是，我知道您没有提供指引，但随着您今年实现复苏或改善，明年的比较将开始变得更加困难。因此，或许可以帮助我们理解在加拿大宏观不利因素的情况下，能够推动稳定低个位数增长的因素。
是的，Mark。因此，我认为，您知道，我们的假设是，我们将继续专注于Mark earlier提到的事情，即合理的价值、出色的执行力。我们看到那里的情况趋于稳定。宏观经济正在增长，尽管增速缓慢。因此，我们确实认为我们可以维持低个位数的同店销售额增长，并且我们将保守地规划加拿大的低个位数同店销售额增长，并希望能超过这一水平。但是，在规划方面，我们将保持谨慎。正如我所说，我们继续看到美国市场的强劲势头，因此，您知道，我们在美国的同店销售额增长在第三季度显然处于中个位数范围。
因此，我们有信心将整体同店销售额增长平均维持在低个位数左右。
谢谢。
下一个问题来自BTIG的Robert Drbul。请讲，Bob。
嗨，下午好。只是几个后续问题。关于两家Peaches门店。您更新后又关闭的门店，我想知道您从中学到了什么。为什么您认为这些门店没有成功？我的另一个问题是关于新市场。田纳西州、北卡罗来纳州，亚特兰大的另一家门店。您能否谈谈进入市场的方式以及您对这些门店和计划的营销方式。谢谢。
Bob，关于田纳西州和北卡罗来纳州的门店，我是Mark。我们将采取与所有新开门店相同的方法。我们有很好的房地产位置，周围有良好的交通模式，将社区捐赠中心作为该设施的首要部分，这对我们的长期发展至关重要。然后，您知道，我们通常会举办一个活动，然后围绕它进行付费搜索。在过去三年美国的所有门店开业中，这种方法非常成功。因此，我们对我们的方法充满信心，并且不认为在北卡罗来纳州和田纳西州会有任何不同，或者这种方法的成功率会有任何不同。
关于两家Peaches门店的问题，正如Jubran提到的，我们三个月前转换了这些门店。我认为我们从一开始就观察它们的表现。我们不喜欢它们的表现方式。我们希望从2026年的EBITDA角度达到更好的水平，并且认为关闭它们会增加EBITDA。我们根据这三个门店环境中的潜在增长基本情况做出了快速决策。因此，我们决定继续前进。我们对这一决定感到满意，并且喜欢我们为2026年的EBITDA增长做好准备，而不是继续进行一场我们认为不会有太大成果的斗争。
Bob，我想补充Mark的评论，我们在田纳西州、北卡罗来纳州有第一家门店，在亚特兰大还有一家新门店。我们没有提到的是，在这些门店后面，有一个相当强劲且不断增长的其他有吸引力的门店位置渠道，这些位置在门店质量、人口统计和贸易区域方面同样具有吸引力。因此，正如Mark所说，我们对东南部的未来感到非常兴奋。
太好了。谢谢。
谢谢。下一个问题来自瑞银的Michael Lasser。请讲。Michael，晚上好。
非常感谢您回答我的问题。加拿大的宏观环境正在恶化。为什么您没有看到消费降级？如果宏观环境在2026年继续保持挑战性，您愿意牺牲美国业务的盈利能力来支持加拿大业务吗？
我来回答问题的第一部分。我想Michael会回答第二部分。实际上，我们在加拿大看到了与美国类似的消费降级。我刚才没有提到这一点，因为最初的回答重点在美国，但与美国一样，我们的关键客户群体，即高家庭收入和年轻消费者，在加拿大也在增长。因此，我们对加拿大忠诚度客户群体的变化也感到非常满意。事实上，我们确实看到了消费降级，可能程度不如美国，但肯定存在。
是的，Michael，我是Michael，我不太明白您问题的第二部分，关于2016年加拿大与美国利润的问题。
您下调了指引。是的，由于加拿大业务第四季度放缓，您下调了指引。如果我们假设这种情况持续到明年，您是否必须牺牲美国业务不断改善的盈利能力来支持加拿大业务？或者，或者，如果您在加拿大业务上经历杠杆率下降，这将在多大程度上影响美国业务的盈利能力？
我明白了。是的。您知道，我们还没有准备好具体为2026年提供指引。不过，我想我可以说的是，正如Mark在回答第一个问题时提到的，我们计划至少在短期内将加拿大业务视为缓慢增长的业务。这意味着需要严格的执行，同时在加拿大采取非常积极的成本控制措施。因此，我们相信，在低个位数的增长率下，我们认为这在明年加拿大业务中是可持续的，我们可以在成本控制方面足够自律，以实现我们的底线目标。
当然，在美国市场，我们对那里的收入增长势头感到非常满意。这也是我们的投资和增长市场。因此，我们的新门店增长将在未来不成比例地集中在美国。但目前我们看到的情况并没有改变我们对短期或长期财务算法的看法。
好的，非常感谢。祝好运。谢谢。
下一个问题来自派珀·桑德勒的Peter Keith。请讲，Peter。
嗨，我是Alexia Morgan，代表Peter提问。感谢您回答我们的问题。我的第一个问题是关于指引的澄清。您能否详细说明EBITDA指引收窄和高端下调的关键驱动因素？这主要是由于加拿大业务，还是有其他因素导致了这种调整？
是的，加拿大是最大的因素。因此，这确实是我们今年下半年的最大变量。我们面临着去年非常具有挑战性的业务比较基数。正如我们提到的，我们看到同店销售额稳定在预期的下限，加工量不得不随之调整。但加工量确实调整了。因此，本季度的利润率面临一些额外压力。因此，这是EBITDA指引向低端收窄的最大驱动因素。在较小程度上，
是我们 earlier 提到的两家Peaches门店的表现不佳。
好的，谢谢。还有一个关于关税的问题。我知道您不受关税影响，但考虑到整个行业普遍出现的价格上涨，您是否注意到销售组合有任何有趣的变化，或者您认为某些类别可能表现优异并间接受益于行业价格上涨？
我们在销售指标中没有看到这种现象。
好的，谢谢。
谢谢。
再次提醒，女士们，先生们，如果您有任何问题，请按星号1键。接下来我们将听取北国资本市场的Owen Rickard的提问。请讲，Owen。
嘿，各位，感谢您回答我的问题。关于自动化方面，您是否已经开始看到新的集中处理中心和自动化图书系统带来的任何实际好处？其次，随着这些系统的继续推广，资本支出的最新想法是什么？
我来回答集中处理中心的问题。您可以谈谈资本支出。嗨，Owen，我是Jubran。是的，集中处理中心和自动化图书处理系统在效率和有效性方面逐季度取得进展。我们对此感到满意。我想说的是，我们认为我们永远不会达到“完成”的状态。我们看到仍然有巨大的机会，我不介意分享。我自己花了相当多的时间和精力关注这个话题，因为当我们考虑2026年时，我们有很多机会提高这些设施的效率和有效性，我们认为这些机会将会很好地发挥作用。
我不能在这个时候详细说明。我没有自由透露具体细节。我们有很多不同的策略，我们认为这些策略在未来会发挥良好的作用。
太好了，谢谢。
是的，这是Michael回答您的第二个关于资本支出的问题。您知道，我们会在为明年提供指引时给出更多细节，但我们已经说过，目前的水平，大约占收入的高个位数百分比，可能在我们处于这种增长模式时具有代表性，其中大部分投资将用于增长和新门店。它可能还包括用于额外支持设施（如场外处理设施）或其他技术投资的金额，但总体而言，这可能是一个合理的范围。
明白了。谢谢各位。
谢谢。
当然。
Walsh先生，目前似乎没有其他问题了，请继续。
我们要感谢各位今天抽出时间参加会议，并感谢大家对Savers Value Village的关注，我们期待在第四季度之后与您联系。再次感谢。
谢谢先生。女士们，先生们，今天的电话会议确实到此结束。再次感谢您的参加，现在请您挂断电话。