身份不明的发言人
Anthony Noto（首席执行官兼董事）
Chris Lapointe（首席财务官）
Dan Dolev（瑞穗证券）
John Hecht（杰富瑞）
Kyle Joseph（Stephens）
Andrew Jeffrey（William Blair）
Reginald Smith（摩根大通）
Peter Christiansen（花旗集团）
Moshe Orenbuch（TD Cowen）
Devin Ryan（Citizens JMP Securities）
各位早上好或下午好。我叫Adam，今天将担任你们的会议操作员。现在，我欢迎大家参加Sofi Technologies 2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请按星号键，然后按2。谢谢。现在，会议可以开始了。
谢谢大家，早上好。欢迎参加Sofi 2025年第三季度业绩电话会议。今天和我一起讨论我们的业绩和近期事件的是首席执行官Anthony Noto和首席财务官Chris Lapointe。您可以在我们网站的投资者关系部分找到随业绩发布的演示文稿。除非另有说明，我们将参考2025年第三季度与2024年第三季度的调整后业绩。我们今天的发言将包括基于当前预期和预测的前瞻性陈述，这些陈述涉及风险和不确定性。这些陈述包括但不限于我们的竞争优势和战略、宏观经济状况和展望、未来产品和服务以及未来业务和财务表现。
我们的GAAP合并利润表和所有调节表可在今天的业绩发布以及将于下个月提交的后续10Q文件中找到。我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中所设想的结果存在重大差异。可能导致这些结果存在重大差异的因素在今天的新闻稿以及我们向SEC提交的后续文件（包括即将发布的10Q表格）中进行了描述。我们在本次电话会议上可能做出的任何前瞻性陈述均基于假设。截至今天，我们没有义务因新信息或未来事件而更新这些陈述。
现在，我想将电话交给Anthony。
谢谢大家，早上好。我们度过了一个出色的第三季度。我们的一站式服务战略全面推进，我们在继续交付卓越财务业绩的同时，也在投资于业务，以推动长期的可持续增长和强劲回报。事实上，我们对产品创新和品牌建设的关注从未像现在这样强烈。今天的Sofi比我在公司八年中的任何时候都更加活跃。我们正在加大油门，加速对现有业务的投资，并进入加密货币和区块链、人工智能、SoFi Pay等新领域，提供法定货币和加密货币银行服务等等。
我稍后会讨论其中一些努力。但首先让我介绍本季度的关键业绩，从我们可持续增长的驱动因素开始。第三季度，我们新增了创纪录的90.5万名新会员，会员总数同比增长35%，略有加速，达到1260万Sofi会员。我们还新增了创纪录的140万种新产品，同比增长也加速至36%，产品总数超过1860万。交叉购买率达到2022年以来的最高水平，40%的新产品由现有SOFI会员开通。过去四个季度，我们的交叉购买率每个季度都在上升，证明了我们一站式服务战略的有效性。
强劲的会员和产品增长推动了我们第三季度的收入增长。调整后净收入达到创纪录的9.5亿美元，同比增长38%。我们的金融服务和技术平台部门共同产生了5.34亿美元的收入，同比增长57%，现在占总收入的56%。这是这些部门首次实现超过5亿美元的季度收入。在我们的贷款部门，调整后净收入同比增长23%，达到4.81亿美元，这得益于该部门强劲的66亿美元贷款发放量（同比增长23%）以及34亿美元的强劲发放量。
在贷款平台业务中，第三季度总发放量达到创纪录的99亿美元。这比我们之前的纪录增加了12亿美元。我还自豪地报告，我们全业务的基于费用的总收入也达到了季度纪录，为4.09亿美元，同比增长50%，这得益于我们贷款平台业务的发放费用、推荐费用、 interchange收入和经纪费用收入的强劲表现。按年化计算，我们现在产生超过16亿美元的基于费用的收入，反映了我们业务有意识地向更多轻资本收入流多元化。
除了实现可持续增长外，我们在第三季度还实现了强劲的回报和盈利能力。调整后EBITDA达到创纪录的2.77亿美元，同比增长近50%。我们本季度的调整后EBITDA利润率为29%。增量EBITDA利润率为35%。我们在继续平衡对业务的再投资以实现长期增长和交付盈利能力。本季度净收入为1.39亿美元，利润率为14%。每股收益为0.11美元。最后，我们本季度末的有形账面价值为72亿美元，其中包括成功进行机会性融资的收益。
在过去两年中，我们的有形账面价值增长了一倍多。我们多元化的业务独特地构建为提供增长和回报的双赢组合。衡量成功的一种方式是40规则计算，即收入增长率加上EBITDA利润率。自上市以来，我们每个季度都超过了40规则基准。这已经是连续17个季度。在此期间，我们的平均40规则得分是58，使我们在金融科技公司和更广泛的科技公司中成为表现最佳的公司之一，本季度我们达到了67%。尽管取得了这些异常强劲的业绩，但我知道我们才刚刚开始。
我们每种产品的目标市场在美国都是巨大的，更不用说国际市场了。在2026年及以后，我们将独特地开始受益于人工智能和区块链这两个技术超级周期，而几乎所有其他行业都只受益于其中一个。凭借近1300万会员、我们技术的无与伦比的能力以及38亿美元年化收入和450亿美元资产负债表的业务规模，我们拥有坚实的基础可以依靠。鉴于这些动态，我对我们的前景从未像今天这样乐观。
这就是为什么我们进一步加快投资水平，使我们现有的产品变得更好。通过提供最佳的速度选择体验来构建新产品，帮助我们的会员理顺财务，并进一步加强我们值得信赖的品牌名称，我们的投资将推动我们的可持续增长，并在我们继续扩大规模时带来更强的回报。现在让我花点时间讨论我们的品牌建设努力，这是推动新会员加入SOFI并在我们整个产品系列中产生光环效应的关键。在第三季度，我们与NFL最有价值球员Josh Allen推出了令人兴奋的新合作伙伴关系，以推广金融服务中最有价值的产品SoFi Plus。
我们与Josh的合作引起了NFL球迷的共鸣，使该目标受众的无提示品牌认知度提高了35%。连同我们更广泛的营销努力，我们在本季度将无提示品牌认知度推至历史新高9.1%，高于上一季度的8.5%纪录，并且比我们上市时高出4倍多。现在转向我们的产品创新，上个季度我谈到了我们正处于一个前所未有的时刻，加密货币、区块链和人工智能这两个技术超级周期正在发生。这些超级周期有能力彻底重塑金融服务的未来，我们已经迅速采取行动。
为了利用这些机会，我很高兴地报告，本周我们推出了首款利用区块链技术的支付产品SoFi Pay，通过推出SoFi Pay提供快速、无缝、低成本和安全的国际支付。SoFi Pay使会员能够通过利用第2层区块链网络，无缝地向国外发送当地法定货币，并将当地法定货币存入收款人的账户。它在SoFi应用程序中完全自动化，与传统服务相比，速度显著更快，成本更低。会员最初将能够向墨西哥汇款，并计划在不久的将来逐步推广到欧洲和南美洲。
随着时间的推移，SoFi Pay钱包将整合我们希望在2026年推出的SoFi USD稳定币。我们还计划在国际市场本地推出SoFi Pay应用程序，供外国公民向美国和许多其他国际市场汇款。这是我们前所未有的资金流动产品的又一补充，该产品允许会员通过电话号码或电子邮件地址进行个人对个人支付，以及Zelle Ach自助电汇，现在还可以通过SoFi Pay进行国际汇款。我也很高兴地分享，本季度我们将实际上重新推出购买、出售和持有加密资产的能力，这将使会员能够直接在我们的SoFi应用程序中访问数十种代币。
除了提供最佳选择外，我们还将提供最佳速度和便利性。会员可以从他们的FDIC保险的SOFI Money账户中即时为购买加密货币提供资金，所有这些都在集成的SoFi应用程序中完成。会员还将能够将加密资产转移到SoFi，并受益于我们与SOFI北美银行无缝集成的广泛产品。由于我们的许多会员可能是加密投资的新手，我们将为他们提供最佳内容，帮助他们了解加密投资，并让他们在与受监管银行合作时感到安心。
但这只是我们雄心勃勃的加密货币和区块链产品路线图的开始，该路线图将在2026年继续实现。我对产品路线图以及我们计划的稳定币SoFi USD的众多用例以及我们凭借独特的银行牌照、技术能力、投资组合产品和技术平台服务能够与众不同地推出稳定币的能力感到无比兴奋。现在转向另一个超级周期人工智能，我们继续在整个业务中测试和实施许多人工智能应用程序。在幕后，人工智能技术一直是简化我们运营以更好地为会员服务的关键。
这包括使用人工智能促进更高质量的参与，并为我们的一线会员服务团队提供人工智能驱动的工具，以更快地识别和解决会员问题。人工智能现在也被直接用于支持会员。我们的AI支持聊天帮助会员高效解决问题，对会员满意度产生了显著影响。它目前已与我们的货币和卡产品集成，并将在本季度在整个SOFI平台上推出。我们还向符合条件的会员推出了AI驱动的Cash Coach。它的工作原理如下。在主屏幕上，会员看到一个按钮，上面写着“优化现金”。
通过点击该按钮，Cash Coach将查看他们的SOFI账户和外部账户，看看哪里的现金使用不理想，并为他们提供个性化的财务建议。例如，如果会员在一家大银行的存款仅获得2个基点的糟糕利息，它可能会建议将该现金转移到收益率为3.8%的Sofi账户，偿还大银行25%利率的信用卡余额。Cash Coach仅仅是个开始。明年，我们将推出更全面的SoFi Coach，它将整合所有财务活动领域的见解，而不仅仅是现金，它将能够帮助会员了解如何花得比赚得少，并通过分解他们必须做的事情、应该做的事情以及他们每天在整个财务生活中可以做的事情来投资剩余的钱。
例如，他们可以问SoFi Coach这样的问题：我的信用评分有什么变化？我如何降低债务成本？我在订阅上花了多少钱？我的投资组合多元化程度如何？我的投资与同龄人相比如何？随着时间的推移，SOFI Coach将能够做更多事情，例如提供可供选择的投资和贷款选项，帮助设置和跟踪目标，简化取消订阅和优化奖励积分等流程。我们对这个AI驱动的工具如何帮助吸引会员并帮助他们花得比赚得少，以便他们可以投资剩余的钱感到非常兴奋。
最终，SoFi Coach将增强我们的金融服务生产力循环，并促成更深层次的关系，从而提高客户终身价值。现在转向我们各部门的产品创新，从金融服务部门和贷款平台业务开始，LP已成为Sofi的游戏规则改变者，以轻资本、低风险的方式使我们的贷款活动多样化。这是我们如何利用独特的技术客户获取和运营能力来大规模构建差异化平台的一个典型例子。在第三季度，我们通过贷款平台业务发放了34亿美元的贷款，仅比上一季度增加了9亿多美元，按年化计算。
仅仅一年后，这项业务现在的发放速度超过130亿美元，产生6.6亿美元的高利润率、高回报的基于费用的收入。重要的是，我们继续增加贷款平台业务的短期交易量，这些交易量超出了我们传统的信贷框，有效地将我们每年无法满足的约1000亿美元贷款申请中的更多部分货币化。展望未来，这项业务的机会仍然很大，我们的合作伙伴的需求继续增加。最近，随着私人信贷市场出现一些担忧，我们实际上看到我们的LP合作伙伴倾向于与Sofi开展更多合作，而不是减少，这反映了在利率和经济周期中对质量和耐用性的追求。
在过去八年中，我们努力发展了独特的技能，包括承销、营销、定价洞察和数据，因此我们正从这种对质量的追求中受益。转向Invest，本月早些时候，我们推出了Level 1期权，这一直是我们会员不断要求的功能。期权是我们为会员提供他们原本无法获得的 access 的另一种方式，以便他们可以构建符合其财务目标的投资组合。作为此次推出的一部分，我们还提供教育资源，解释期权的工作原理、涉及的风险以及如何将其负责任地整合到多元化投资策略中。
除了期权，我们还在第三季度通过提供对StubHub、Klarna和Figma等IPO的 access 以及推出SoFi AgentIC AI ETF来扩大我们无与伦比的选择。我们还改进了功能，使我们的Invest产品更加直观和吸引人。例如，我们推出了Invest和Money之间的24/7即时转账，我们推出了嵌入式滚存和增强的滚存跟踪器，让会员对其401k滚存过程有完全的可见性和控制权。在第四季度，我们将进行多项额外增强。我们对构建一个为会员提供比他们通常能 access 到的更多选择的投资平台所取得的进展感到非常兴奋。
现在转向SOFI Money，它一直是我们金融服务生产力循环的核心部分。在获得银行牌照三年后，我们拥有630万产品和330亿美元存款。我们有吸引力的APY是会员将我们作为其主要金融机构的一个令人信服的理由。但会员也因为我们一流的产品和持续的创新而来找我们。例如，我们很快将推出SoFi智能卡，这是一种新卡，汇集了帮助会员更好地消费、储蓄和支付的最佳功能。它将是我们SoFi plus产品的一部分，并将作为持续创新的平台。
该卡将在食品上提供5%的返现，我们最高的存款利率，信用建设能力，借款能力等等。这是我们突破银行产品可能性极限的又一种方式。现在转向我们的贷款部门，贷款是SOFI最长期的核心能力，也是我们业务的起点。从那时起，我们在加强会员获取和承销能力方面取得了重大进展。对于我们在资产负债表上持有的贷款，我们专门专注于高优质和超级优质借款人，他们拥有强劲的现金流和FICO分数。
事实上，我们个人贷款借款人的平均FICO分数为745，学生贷款借款人的平均FICO分数为773。但我们不止步于信用分数。我们使用经过验证的承销技术来评估每个借款人的现金流和还款能力。由于我们创新的发放平台利用先进技术和数字化流程，我们能够有效地大规模做到这一点。结果是出色的信贷表现，今天仍在继续。事实上，在第三季度，我们看到我们的净冲销率有所改善，尽管其他一些公司出现了适度的压力迹象。
对于个人贷款和学生贷款，第三季度的净冲销率均比上一季度下降了20多个基点。我们还建立了出色的贷款产品，帮助会员创造更美好的未来。例如，我们创新的个人贷款产品允许会员为其他机构持有的高息信用卡债务再融资，以节省他们辛苦赚来的钱。成就卓越的人不再会被诱惑去追逐奖励，却意识到他们要为未付的本金余额支付超过20%的利息，而在同一家银行的存款账户上基本上没有利息收入。
我们最近通过推出只付利息期来提高个人贷款产品对会员的吸引力，以提高对个人贷款产品的认识，并帮助缓解从信用卡支付到个人贷款支付的过渡。同样，在学生贷款方面，我们彻底改变了游戏规则，成为以更实惠的利率为学生债务再融资的杰出公司。我们的学生贷款再融资产品可以为会员的4万美元贷款余额降低几百个基点的利率，产生重大影响。事实上，我们估计，仅在第三季度，我们为再融资学生贷款的会员节省了超过1亿美元的利息支出。
这就是为什么我们通过推出允许逐步提高付款的功能来使我们的产品更具吸引力，以帮助会员站稳脚跟。我们期待着随着未来利率下降，帮助更多会员为他们的学生贷款再融资。现在转向房屋贷款，在利率较高的环境中，我们看到了非常强劲的业绩。我们建立并推出了房屋净值贷款产品，以帮助会员利用他们在房屋中积累的净值，特别是在过去几年中。
在第三季度，即推出仅一年后，我们发放了超过3.5亿美元的房屋净值贷款，帮助我们所有房屋贷款的发放量达到9.45亿美元的纪录。事实上，第四季度可能是我们房屋贷款收入首次超过学生贷款再融资收入的季度，学生贷款再融资是我们的第一个产品，在新冠疫情之前是最大的产品。同时，我们正在为2026年利率下降做准备，以进一步加速我们的房屋贷款业务。我们不仅加强了运营，还增强了产品，使其对我们估计的300万在其他地方拥有抵押贷款的会员以及可能的首次购房者具有吸引力。
我们相信，随着市场开放，我们的产品将推动强劲增长。转向我们的技术平台部门，这项业务对我们在整个SOFI平台上进行创新的能力至关重要，现在它允许更广泛的公司推出创新计划，以提高客户忠诚度和参与度。事实上，今天我们非常兴奋地宣布与北美最大的航空公司之一西南航空公司建立新的合作伙伴关系，为其Rapid Rewards借记卡提供支持，该卡结合了借记卡支付的便利性和日常购物赚取积分的功能。我们还与两个主要消费品牌签约，这是我们最大的合作，将在适当时候宣布。
这些合作伙伴关系反映了对我们市场领先技术的强劲且不断增长的需求，这些技术为全球一些最知名品牌大规模提供嵌入式金融产品。如您所见，Sofi的第三季度是多事之秋，随着我们结束这一年并进入2026年，我们比以往任何时候都更加充满活力。有了这些，现在我想将电话交给Chris。
谢谢Anthony。我们又度过了一个强劲的季度，我们在实现创纪录收入的道路上继续推动可持续增长和强劲回报，这是我们连续第八个盈利季度。本季度收入同比增长38%，达到创纪录的9.5亿美元。调整后EBITDA也达到创纪录的2.77亿美元，利润率为29%。净收入为1.39亿美元，利润率为14%，每股收益为0.11美元。与过去两个季度类似，这包括较低税率带来的小幅收益。我们增长的一个重要驱动因素是轻资本非贷款业务以及基于费用的收入来源的贡献增加。
我们的非贷款业务产生了5.34亿美元的收入，同比增长57%，我们所有部门的基于费用的收入也达到创纪录的4.09亿美元，同比增长50%。现在转向我们各部门的业绩，就金融服务而言，第三季度净收入为4.2亿美元，同比增长76%。贡献利润为2.26亿美元，同比增长近2.3倍。贡献利润率为54%，高于去年的42%。该部门的净利息收入为2.04亿美元，同比增长32%，这主要是由会员存款增长推动的。
非利息收入本季度增长近2.6倍，达到2.16亿美元，按年化计算相当于超过8.6亿美元的高质量基于费用的收入。重要的是，改善的货币化继续对收入增长做出强劲贡献。金融服务每产品收入首次超过100美元，第三季度达到创纪录的104美元。同比增长超过28%，随着新产品的成熟，我们看到了持续的上行空间。在第三季度，我们的贷款平台业务产生了1.68亿美元的调整后净收入，仅比上一季度增长29%。其中，1.65亿美元来自代表第三方发放的34亿美元个人贷款以及推荐。
此外，LPB从服务现金流中产生了300万美元，记录在我们的贷款部门。这项业务的增长机会仍然非常强劲。除了LPB收入外，我们的 interchange 收入继续健康增长，同比增长55%，这是由本季度资金和信用卡业务近200亿美元的年化总支出推动的。转向我们的技术平台，第三季度我们实现了1.15亿美元的净收入，同比增长12%。贡献利润为3200万美元，贡献利润率为28%。收入增长是由现有客户的持续货币化以及新客户部门签署的新交易推动的。
现在转向我们的贷款部门，第三季度调整后净收入为4.81亿美元，同比增长23%。贡献利润为2.62亿美元，贡献利润率为54%。这些强劲的业绩主要是由净利息收入增长推动的，本季度净利息收入同比增长35%，达到4.28亿美元。我们的总贷款发放量达到创纪录的99亿美元，同比增长57%。个人贷款发放量达到创纪录的75亿美元，其中34亿美元是通过LPB代表第三方发放的。总体而言，个人贷款发放量同比增长53%。
学生贷款发放量为15亿美元，同比增长58%，房屋贷款发放量达到创纪录的9.45亿美元，同比增长近2倍。第三季度资本市场活动非常强劲。我们通过贷款平台业务出售和转让了创纪录的46亿美元个人贷款、房屋贷款和学生贷款。就个人贷款而言，我们以106.4%的混合执行价完成了1.75亿美元的 whole loan 形式销售。所有交易的结构与其他近期个人贷款销售类似，现金收益接近面值，大部分溢价由资本化的合同服务费用组成。
这些销售包括高于我们基本损失假设的小额损失分担条款，与我们持有贷款相比，这相对不重要。此外，我们出售了9000万美元的晚期拖欠个人贷款。通过出售这些贷款，我们能够随着时间的推移产生正的增量价值，而不是在冲销后出售，这既来自我们改进的回收能力，也来自维持服务。就房屋贷款销售而言，我们以102.9%的混合执行价完成了5.85亿美元。就学生贷款销售而言，我们以105.9%的混合执行价完成了3.77亿美元。
除了贷款销售外，我们还对通过贷款平台业务发放的贷款进行了4.66亿美元的证券化。该渠道为我们的合作伙伴提供了有意义的流动性，以支持他们在贷款平台业务中的持续投资。该交易以行业领先的资金成本水平定价，加权平均利差为98个基点。转向信贷表现，我们消费者的健康状况依然强劲，我们的信贷继续改善。我们的个人贷款借款人的加权平均收入为15.7万美元，加权平均FICO分数为745，而我们的学生贷款借款人的加权平均收入也为15.7万美元，加权平均FICO分数为773。
对于个人贷款，年化冲销率从上个季度的2.83%下降了20多个基点，至2.6%。如果我们没有出售任何晚期拖欠贷款，我们估计包括90至120天拖欠的回收，我们个人贷款的全部年化净冲销率约为4.2%，而上个季度为4.5%。资产负债表上的90天拖欠率为43个基点，与上一季度一致。对于学生贷款，年化冲销率也从上个季度的94个基点下降了20多个基点，至69个基点。
资产负债表上的90天拖欠率为14个基点，与上一季度一致。数据继续支持我们对个人贷款7至8%的净累积损失假设，并且符合我们的承销容忍度，尽管我们继续低于这些水平。2022年第四季度至2024年第四季度发放的近期贷款组合的净累积损失为4.4%，未偿还本金余额为39%。这远低于同期观察到的6.08%。对于2017年贷款组合（最后一个接近我们7至8%容忍度的贷款组合），较新的组合曲线与2017年组合曲线之间的差距在第二季度改善19个基点后，又有利地扩大了29个基点。
此外，查看我们2020年第一季度至2025年第二季度的发放量，60%的本金已经偿还，净累积损失为6.7%。因此，要使整个贷款组合的生命周期损失达到8%，剩余40%未偿还本金的冲销率需要约为10%。这将远高于过去的水平，进一步强调了我们对实现低于8%容忍度的损失率的信心。转向我们的公允价值标记和关键假设，提醒一下，我们每个季度都会按公允价值标记贷款，这考虑了许多因素，包括加权平均票面利率、恒定违约率、条件提前还款率以及由基准利率和利差组成的贴现率。
第三季度末，我们的个人贷款标记为105.7%，与上一季度一致。这主要是由于基准利率降低，这主要被更高的提前还款、加权平均票面利率的适度变化以及年度违约率的适度变化所抵消，这是由贷款数字化 seasoning 驱动的，而不是个人贷款损失假设的变化。第三季度末，我们的学生贷款也标记为105.7%，比上一季度下降9个基点。这是由于加权平均票面利率的适度下降被较低的基准利率部分抵消。
转向我们的资产负债表，7月我们以普通股形式筹集了17亿美元的新资本。这次机会性融资显著提高了我们的资本水平，并使我们能够减少12亿美元的高成本债务，使我们的资产负债表更加稳健，并为我们提供了追求增长机会的巨大灵活性。第三季度，包括这笔新资本，总资产增长了42亿美元。这是由27亿美元的贷款增长和大约12亿美元的现金、现金等价物和投资证券增长驱动的。季度末全公司现金为37亿美元。
在负债方面，总存款增长了34亿美元，达到329亿美元，这主要是由会员存款增长驱动的。本季度净息差为5.84%，环比下降2个基点。这包括平均收益率下降7个基点，因为我们看到从个人贷款向房屋贷款和学生贷款的适度组合转变，以及资金成本上升3个基点，这主要被有息资产的强劲增长所抵消。我们继续预计可预见的未来净息差将保持在5%以上。就我们的监管资本比率而言，我们资本充足。
季度末我们的总资本比率为20.2%，远高于10.5%的监管最低要求以及我们额外的内部压力缓冲。有形账面价值环比增长19亿美元，达到72亿美元，包括新筹集资本的收益，季度末每股有形账面价值为5.97美元，高于去年的4.08美元，增长46%。现在，我最后提供我们对2025年的修订展望，因为我们进入第四季度。对于2025年全年，我们现在预计新增约350万会员，同比增长约34%，高于我们之前300万会员和30%增长的指导。
我们现在预计调整后净收入约为35.4亿美元，高于我们之前33.75亿美元的指导。这相当于同比增长约36%，高于我们之前30%的指导。我们现在预计调整后EBITDA约为10.35亿美元，高于我们之前9.6亿美元的指导。这代表29%的利润率。我们现在预计调整后净收入约为4.55亿美元，高于我们之前3.7亿美元的指导。调整后每股收益约为0.37美元，高于我们之前0.31美元的指导。这相当于第四季度调整后每股收益约为0.12美元，假设第四季度税率约为10%。
我们现在预计全年有形账面价值增长约25亿美元，高于我们之前约6.4亿美元的指导。到目前为止，我们度过了很棒的一年，并期待着强劲的收尾。现在开始问答环节。
现在，我想提醒大家，为了提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。请记住，我们每次每人只回答一个问题。如有其他问题，请重新加入队列。第一个问题来自瑞穗证券的Dan Dolev。Dan，请讲。您的线路已接通。
嘿，Chris。嘿，Anthony。干得太棒了。非常为你们感到骄傲。我想知道，过去一个月左右，投资者问我们的问题是消费者信贷。我的意思是，你们做得非常好，看到NGO下降，但你们能给我们一个概述吗，比如这里发生了什么？也许这里有FICO差异化的因素在起作用。也许对不同FICO区间的消费者信贷健康状况的总体看法会很棒。再次祝贺。
谢谢，Dan。第一个信息是我们的信贷表现非常好。我们的会员在每种产品上都表现强劲。不仅是信贷表现，还有我们在SOFI money中看到的支出、在SOFI investors中看到的参与度以及总体行为。我们从事贷款业务已有相当长的时间。当我在2018年加入时，我们的关键优先事项之一是关注贷款质量而非数量，并确保这些贷款在经济周期和利率周期以及任何流动性混乱中都具有耐用性。
因此，我们不断改变我们的营销渠道。定价和信贷审批之间的权衡，贷款的单位经济效益，我们专注于贷款的40%至50%的可变利润率。因此，有时我们可以推动更多交易量，有时我们可以推动更高的利润率。但这对我们来说是一个不断的数据科学机会，以完善我们的贷款。消费者贷款表现的强劲不言而喻。数字说明了一切。你可以看到我们的净冲销率下降了，也就是说比上一季度有所改善。如果你回顾过去几年，你会看到我们做出了很多信贷调整，以确保表现保持高质量。
当我们经历500个基点的利率上升，现在我们看到利率下降。所以我们看到渠道中的趋势非常强劲，高质量借款人的需求很大。我们非常有信心，如果有任何变化，我们会相应地做出调整。提醒大家，我们关注7%至8%之间的终身损失。所有迹象都表明，正如Chris过去提到的，我们低于这个水平。
是的，我要补充Anthony观点的唯一其他事情是，我们也看到资本市场合作伙伴的需求非常好，我们认为这是对质量的追求。总而言之，我们一如既往地保持警惕。但我们的资产负债表强劲，拥有高质量的贷款、超额资本和充足的流动性。我们的合作伙伴很活跃，并希望扩大与我们的关系。这是对我们承销的信贷的真正证明。
下一个问题来自杰富瑞的John Hecht。John，请讲。您的线路已接通。
John，您可能静音了。
对不起，各位，抱歉，技术问题。但祝贺你们度过了一个好季度，感谢回答我的问题。我的问题主要围绕利率环境，如果你考虑远期曲线，利率下降。我想知道你们能否谈谈较低的利率环境将如何影响贷款方面的 volume mix，特别是你认为学生贷款再融资活动可能在什么时候出现大幅增长？第二个不相关的问题是，谈谈你们对存款 beta 的预期以及这对未来几个季度NIM的影响。
谢谢，John。你知道，我们过去说过。我们的业务是多元化的。不是因为我们一觉醒来就说我们应该让业务多元化，而是因为我们的一站式服务战略。我们已经在我们提供的产品组合中扩展了业务。作为一站式服务，在不同的环境中，我们可以基于该环境的特点推动不同的业务。当利率很高时，我们采取了特定的战略。随着利率下降，我们正在采取替代战略，而且效果很好。如果利率保持在当前水平，我认为我们的业务将继续非常好地运营。
对于2026年相对于我们之前的长期指导，我对我们的近期趋势和将要做的事情感到无比乐观。所以我对我们现在所处的环境感觉非常好。我确实担心诸如信贷之类的事情，我确实担心诸如通货膨胀加剧之类的事情，我们关注资产流动等等。这并不是说我们不担心事情。我们只是对积极的事情比对可能导致问题的事情感觉更好，因为利率在下降，而不是上升。随着利率下降，我们的学生贷款业务将显著受益。过去三年利率一直很高。联邦学生贷款利率很高，我们可以为7万美元的余额提供显著的节省。
所以我们肯定会从学生贷款再融资的较低利率中受益。房屋净值市场、房屋贷款市场、更广泛的房地产市场都将从较低的利率中受益，无论是再融资还是购买。就再融资而言，拥有抵押贷款的会员中只有不到5%是通过我们获得的。因此，如果你查看我们平台上使用Sofi的所有人，并看看那些拥有房屋贷款或抵押贷款的人数，只有5%的抵押贷款人是通过我们获得的。向他们推销低成本抵押贷款对我们来说是一个巨大的机会。
我们拥有了解他们利率的技术，向他们提供个性化信息，并且我们已经建立了后端和运营能力，可以在特定时间内提供可靠的抵押贷款。所以我们对这一点以及SOFI money感到非常满意。我过去说过，现在再说一遍，现在开始显现出来了。在高利率环境中，非银行可以在利率上与我们竞争。许多人选择不这样做，因为他们试图通过NIM赚取更多钱。但当利率很高时，当联邦基金利率很高时，这很容易。
当联邦基金利率较低时，非银行和非贷款公司将很难与我们竞争。我们的竞争优势将显现出来，并向世界展示我们拥有最高的客户终身价值，广泛的产品组合使我们能够在其他人难以提供收益率时提供卓越的收益率。因为我们既有贷款业务，又是保险存款机构，并且拥有可以高效营销的广泛会员基础。在最近一个季度，我们40%的产品增长来自交叉购买。
这是在我们的会员增长35%的情况下。Chris，你有什么要补充的吗？
是的，John，关于你关于未来几个季度存款 beta 和NIM的评论，我要补充的唯一其他事情是，我们在维持健康的NIM利润率方面非常成功。上个季度我们为5.84%。维持这些强劲的利润率是我们的贷款定价 beta 以及显然我们的资金成本的函数。在贷款定价 beta 方面，我们已经证明，在利率上升的环境中，我们能够超过利率并维持强劲的定价。在利率下降的环境中，我们能够维持高于利率下降水平的稳定定价。
从资产收益率的角度来看，我们能够维持强劲的资产收益率并降低我们的总体存款成本，同时保持会员存款的健康增长。上个季度，历史上我们的存款 beta 约为65%至70%。我们预计未来将继续保持这一水平。
下一个问题来自Stephens的Kyle Joseph。Kyle，请讲。您的线路已接通。
嘿，各位早上好。感谢回答我的问题。只是想了解一下竞争环境。显然，我们看到你们的会员增长指导有所上调，这显然是积极的。这是内部营销努力和品牌认知度的作用吗？或者我们可以退后一步，认为竞争可能会减少？我想你谈到了资本提供者。以及你看到的对质量的追求。所以只是想听听你的评论。
这是许多因素的作用。首先，无提示品牌认知度。我们的目标是提高无提示品牌认知度。它提高了我们数字营销能力和绩效营销的生产力。所以我们谈到了第三季度我们实现了9.1%的无提示品牌认知度，我们预计第四季度将继续保持。我们有许多新产品推出也将做出贡献。这不仅会因为它们是新产品而直接做出贡献，还会间接做出贡献，因为它们提高了我们作为一站式服务的认知度。具体来说，我们的目标是在年底前推出加密货币的购买、出售和持有功能。
我们将继续将SoFi Pay推广到其他国际市场。所以第二个方面是新产品，第三个方面，我们非常了解哪些渠道适合营销哪些产品，并对每个渠道的客户获取成本有很好的了解。因此，我们只是确保我们继续以高效的速度增加更多营销，专注于盈利能力和增长。正是我们有信心在第四季度比第三季度更大规模地做到这一点，再加上我们将推出的新产品以及品牌认知度的好处。
这推动了我们的信心。我会告诉你，我们的目标是继续沿着线性曲线前进，确保我们不会脱离营销、品牌认知度和支出的有效前沿。但是，如果我们选择更快地增长，以高效的速度支出有很大的上行空间。
下一个问题来自William Blair的Andrew Jeffrey。Andrew，请讲。您的线路已接通。
谢谢。感谢你今天早上回答问题，Anthony。随着非个人贷款业务的更快增长，我认为从多元化的角度来看这确实令人鼓舞，这是否改变了你对如何通过资产负债表为这种增长提供资金的想法，比如存款驱动与贷款平台业务？贷款平台业务在非个人贷款方面是否有机会？只是想考虑一下随着发放组合的变化，资金组合会是什么样子。
当然。贷款平台业务在非个人贷款方面肯定有机会，Chris和资本市场团队正在研究这一点。你知道，通过存款提供资金绝对是推动我们贷款业务耐用性和信心的一个因素。对存款的依赖可能会随着时间的推移而减少，我们的资金成本也可能会随着我们就如何使用资本做出一系列决定而下降。我确实认为你会继续看到我们推动与资本无关的收入流。
我们现在56%的收入来自我们的技术平台和金融服务业务，这随着时间的推移意义重大。你可以看到这对我们的盈利线、ROE和有形账面价值增长的好处。因此，我们有许多尚未公开谈论的举措。随着我们特别在贷款领域利用区块链技术，这也将有助于为我们的资产负债表推动强大的资金多元化。
下一个问题来自Needham and Company的Kyle Peterson。Kyle，请讲。您的线路已接通。
太好了。早上好。感谢回答问题，业绩不错。想深入了解贷款平台业务。我知道至少还有另一家金融科技贷款机构最近表示，至少一些机构投资者的贷款买家正在将购买整合到更少的平台上，我想知道本季度的强劲表现。在平台上增加资金方参与者方面是广泛的，还是与现有合作伙伴相当集中？只是任何相关信息。如果你们看到类似的情况，那将非常有帮助。
谢谢。
是的，谢谢，Kyle。所以我们看到了既有新合作伙伴也有与我们有合作关系的现有合作伙伴的增长。我们实际上看到的是对质量的追求，一些现有合作伙伴来找我们，要求在第三季度和第四季度扩大他们的承诺。因此，我们预计在今年最后一个季度将继续保持增长势头。然后我们也看到了一些新合作伙伴的增长以及信贷的扩大。所以总的来说，这是全面的增长。
下一个问题来自摩根大通的Reggie Smith。Reggie，请讲。您的线路已接通。
嘿，各位，很棒的季度。我想跟进一下。也是关于贷款平台业务。有没有办法大致说明平台上的买家数量以及你未来四个季度的 capacity 情况，然后也谈谈这个过程。我想你刚才提到了，Chris，关于公司如何扩大他们的承诺。
最后。Reggie，但我想你问的是公司如何扩大他们的承诺的过程，关于你的第一个问题，平台上的买家数量以及下个季度的 capacity 情况？我们不会披露我们拥有的买家数量。我们已经公开披露了与Fortress和Blue Owl的一些合作伙伴关系，但我们平台上有许多合作伙伴。下个季度的 capacity 情况。第三季度我们代表他人发放了34亿美元的贷款。我们预计这一数字在进入第四季度时将继续增长。
关于公司如何扩大他们的承诺，他们通常在季度内来找我们，如果他们有 excess capacity 或对增量贷款的需求。如果我们能够在季度末完成，我们会这样做。
你提到的我们认为我们正从中受益的向更高质量整合的行为，我们肯定看到了这种情况。
下一个问题来自花旗集团的Peter Christiansen。Peter，请讲。您的线路已接通。谢谢。
早上好。感谢提问，这里的趋势肯定不错。Anthony，我只是想知道，你能提醒我们一下你的投资周期处于什么阶段吗？也许不仅仅是绩效营销、品牌建设之类的营销，而是更多关于能力。我知道你很快将在技术平台上迎来一些新客户，现在正在构建加密货币，无论是合作还是原生。只是如果你能为我们描述一下。我们在投资周期中处于什么位置。谢谢。
是的，我想投资比我们现在投资的多得多，但我们试图平衡增长和负责地交付盈利能力和良好回报。我们不想追求无利可图的增长。因此，我们公开谈论的限制因素是至少有30%的增量EBITDA利润率。我说“至少”这个词是因为如果业务超出预期，很难在一个季度内花回资金。我们可能会加速一些招聘，但这确实不会影响近期季度，而是影响下一个季度。
2025年我们雇佣的人数比年初计划的要多得多，因为我们一直在推动强劲的收入增长和非常强劲的增量盈利能力。我很乐意将每一美元都花到30%的增量EBITDA利润率。这并不总是可能的。30%的增量EBITDA利润率将是标准，直到我们看到我们的增长降至15%以下。我认为只要我们的增长高于这个水平，我们就应该投资于业务，使收入尽可能大。
随着时间的推移，我们可以放慢支出并推动利润率扩张。但我们绝对不是在推动利润率扩张的模式，除非我们超过30%的增量EBITDA利润率。我们投资的领域是我们将继续迭代现有产品。我们每天专注于现有产品的五件事：快速选择、内容和便利性。然后让它们更好地结合在一起。有些新产品我们将增加投资，例如SoFi Plus。我们对那里取得的进展感到非常满意。随着价值的增加，我们将在SOFI plus中添加更多内容，其中之一就是智能卡。
我们认为它是所有卡中最好的。它将有高奖励，食品5%返现。它还将有高利息或最高APY。除此之外，你还可以建立你的信用评分，你将能够利用与我们的关系来提前和事后借款。这将是一个不断发展的功能集，在我们推出后，将根据我们了解的会员使用产品的方式继续发展，但专注于他们想要的智能功能，并使其拥有一切最好的东西。我们在电话中谈到了Cash Coach。
有许多AI举措可以帮助人们花得比赚得少，并投资剩余的钱。这是我们可以提供的独特公式，除了投资部分。你知道，关于我们加密货币的购买、出售和持有，有趣的一点是，我们推出这款产品的方式将非常新颖。有人会开设一个SOFI Money账户。如果他们没有SOFI Money账户，他们会为该SOFI Money账户注资，然后他们所有的购买都从该SOFI Money账户中提取。这样做的好处是什么？嗯，那个SOFI Money账户有FDIC保险，我们为选择加入的会员增加了额外的保险，高达200万美元，而不仅仅是25万美元。
因此，有人可以拥有一个FDIC保险的银行账户，他们可以在那里存放资金，并无缝地购买加密货币，资金在幕后从一个实体无缝转移到另一个实体。一个非常高效的流程，我认为这将非常有差异化，并且将是第一家提供购买、出售和持有加密货币的银行。我们在电话中提到了稳定币。我可以告诉你，每天都有新的机会让我们利用计划推出的SoFi USD稳定币。我们已经是一家一级银行，这给了我们一些独特的优势。
我是什么意思？因为我们是一级保险存款机构，我们可以将稳定币的储备金放在美联储并赚取联邦基金利率。这意味着什么？零信用风险，零流动性风险。美国没有一家稳定币提供商能做出这样的声明，非常有差异化。对此感到非常兴奋。还有许多其他应用。你可以想象，我们从这些储备金中赚取的联邦基金利率，它们可以回馈给消费者，可以给企业在销售点接受我们的支付。
这可以为其他生态系统合作伙伴提供很多不同的好处，因为他们希望与我们合作，而不是与非一级国家许可银行合作。因此，如果增量EBITDA利润率达到30%，我们将尽可能多地投资，并且在我们看到增长降至15%以下之前，我们将保持这种状态。我认为只要我们的增长高于这个水平，我们就应该投资于业务，使收入尽可能大。
我们今天的最后一个问题来自Citizens Financial Group的Devin Ryan。Devin，请讲。您的线路已接通。
非常感谢。早上好，各位。我想回到学生贷款机会。显然，随着利率环境的改善，谈到了前景。你能谈谈你如何看待本届政府的一些行动如何推动更好的环境，无论是那项宏伟的法案。几周前，显然有关于政府探索出售其1.7万亿美元失衡中的一些资产的头条新闻，这对你们来说似乎非常有趣。所以很想听听你的想法。如果你不能直接谈论，那没关系，但更广泛地说，如果你不能的话。只是你认为这对市场意味着什么以及发展方向。谢谢。
是的，我认为这对SoFi都非常积极。我认为如果这些决定得以实施，我们将从所有这些决定中受益。我们不时会查看待售资产。如果政府决定出售他们的学生贷款组合，我们绝对会深入研究。这将是一个很好的客户获取工具。更不用说我们可以从该资产组合中获得可观的利润，因为这可能会减少某人上大学、研究生院、商学院、医学院或法学院的借款金额。
我们将填补这个空白。我们希望帮助我们的会员实现财务独立，以便他们能够实现自己的抱负。支付大学费用、支付房屋费用绝对是他们做出的关键决定。我们必须在他们做出所有这些重大决定时支持他们。所以我们绝对会在那里。如果他们需要联邦政府没有提供的解决方案，那也将是一项很棒的业务。我们的在校学生贷款业务是一项非常有利可图的业务。它非常有吸引力。做得更多会比学生贷款再融资更好。
回到你那里。
谢谢，Alfred。抱歉。如你所见，Sofi的第三季度非常忙碌，随着我们结束这一年并进入2026年，我们比以往任何时候都更加充满活力。今天的结果反映了我们团队在过去八年中不懈建设的基础的耐用性。在今天之前还不清楚。我认为可以肯定地说，我们的结果表明，我们确实已经成为满足您所有财务需求的一站式服务，全部在一个数字平台上。许多其他人都谈到了实现这一战略，但到目前为止，没有其他人接近我们拥有的产品广度或运营复杂性。
更不用说我们拥有的收入规模、我们产生的盈利能力以及我们产品组合中收入的耐用性和广泛多元化。这一成功使我们最有能力从正在展开的两个技术超级周期以及全球从传统金融公司向金融科技公司的持续强劲行业转型中受益。 suffice it to say，我比以往任何时候都更加相信，我们的战略和执行将继续为我们带来可持续的竞争优势和最高的客户终身价值，我们将加速投资以确保我们保持领先地位。在此过程中，我们将继续以SOFI方式为指导，我们都以创始人、问题解决者和合作伙伴的身份运作，为我们的会员带来最好的产品和服务，以便我们能够对他们的生活产生有意义的影响，并引导他们走向更美好、更安全的财务未来。
通过为会员的最佳利益行事，我们将在我们的一站式服务平台上建立更深层次的关系，为我们的股东带来数十年的可持续增长和强劲回报。感谢您参加我们的电话会议。我们期待下个季度与您交谈。
再见。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断了。