罗伯特·夸塔罗（投资者关系副总裁）
朱迪思·F·马克斯（董事长、总裁兼首席执行官）
克里斯蒂娜·门德斯（首席财务官兼执行副总裁）
约瑟夫·奥迪亚（富国银行证券公司）
奈杰尔·科（沃尔夫研究有限责任公司）
杰弗里·托德·斯普拉格（垂直研究伙伴公司）
斯蒂芬·图萨（摩根大通证券公司）
阿米特·梅赫罗特拉（瑞银集团）
克里斯·斯奈德（摩根士丹利公司）
妮可·德布拉斯（德意志银行证券公司）
朱利安·米切尔（巴克莱资本公司）
早上好，欢迎参加奥的斯2025年第三季度财报电话会议。本次电话会议正在互联网上进行直播并录制以供回放。演示材料可从奥的斯网站www.otis.com下载。现在我将把会议交给投资者关系副总裁罗布·夸塔罗。请讲。
谢谢。萨拉，欢迎参加奥的斯2025年第三季度财报电话会议。今天和我一起参加会议的有朱迪·马克斯，董事长、首席执行官兼总裁，以及克里斯蒂娜·门德斯，执行副总裁兼首席财务官。请注意，除非另有说明，公司将讨论持续经营业务的业绩，不包括重组和重大非经常性项目。这些指标的调节表可在网络直播的附录中找到。我们还提醒听众，本演示包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性。奥的斯的SEC文件，包括我们的10-K表格和10-Q表格季度报告，详细说明了可能导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异的重要因素。
现在我将把会议交给朱迪。
谢谢。罗布，各位早上、下午、晚上好。感谢大家参加我们的会议。我们希望所有收听会议的人都安全健康。从第3张幻灯片的第三季度亮点开始，奥的斯交付了强劲的第三季度业绩，并在我们良好执行服务驱动型业务模式的过程中恢复了增长。本季度有机销售额增长2%，主要由服务业务推动，服务业务增长6%。值得注意的是，现代化改造有机销售额增长14%。调整后营业利润率整体扩大20个基点，主要由服务利润率扩大70个基点推动。这一强劲表现，加上股本数量减少，推动本季度调整后每股收益增长9%。
我们的维护业务组合继续增长4%，我们有望在年底前将服务业务组合接近250万台。现代化改造订单增长加速至27%，积压订单增长22%。新设备订单增长4%，自2023年第四季度以来首次恢复增长，这得益于中国市场下滑放缓以及其他地区的良好势头。调整后自由现金流如预期般环比增长至3.37亿美元，使我们能够清晰地看到实现全年约14.5亿美元调整后自由现金流的展望。我们在第三季度 opportunistically 完成了约2.5亿美元的股票回购，使年初至今的总回购额达到约8亿美元。
为了实现我们的全年展望，我们继续在产品和市场推广方面进行创新。例如，我们最近在欧洲、中东和非洲地区推出了奥的斯Arise Mod套餐，这是我们目前最大的现代化改造机会。Otis ARISE MOD是一套新的灵活分阶段现代化改造套餐，旨在帮助楼宇业主以对乘客干扰更小的方式升级电梯，并为客户提供分阶段项目和可预测预算的选择。Otis Arise MOD反映了我们对以客户为中心的创新的承诺，并使我们能够在整个地区捕捉长期的现代化改造需求。
此外，在本季度，奥的斯被《时代》杂志评为2025年全球最佳公司之一，并再次被《福布斯》评为全球最佳雇主之一。这些认可反映了我们对基本原则的承诺、强大的企业文化、全球影响力以及对卓越的追求。转到第4张幻灯片的订单表现，本季度新设备和现代化改造订单合计增长9%，美洲、欧洲、中东和非洲以及中国市场表现尤为强劲。我们的合并积压订单增长3%，不包括中国市场则增长11%。我们的总积压订单（包括维护和维修）仍接近历史高位，这将支持未来几个季度的增长。
本季度新设备订单增长4%，不包括中国市场，我们看到强劲的7%增长，欧洲、中东和非洲地区受南欧和中东市场推动增长高 teens，美洲地区增长中个位数。这种增长部分被亚洲地区低个位数的下滑所抵消。我们看到中国市场的同比比较有所改善，我们预计下半年中国新设备订单按固定汇率计算将下降中个位数。我们的新设备积压订单同比下降1%，但不包括中国市场则增长8%。我们的现代化改造订单达到分拆以来的最高水平，增长27%，主要得益于美洲和中国市场超过20%的订单增长以及欧洲、中东和非洲地区高 teens 的增长。
季末积压订单增长22%，为未来几个季度奠定了良好基础。我们仍然相信，由于2200万台安装基数的老化，我们正处于现代化改造多年增长周期的早期阶段。所有地区都为本季度服务业务组合4%的增长做出了贡献。我们在中国市场看到低 teens 的增长，亚太地区中个位数增长，美洲和欧洲、中东和非洲地区低个位数增长。我们的全球团队继续良好执行，本季度我们获得了多项战略性客户订单，突显了我们提供差异化解决方案、深化客户关系并扩大在关键市场足迹的能力。
在美洲地区，我们获得了旧金山100 Macalester项目，这是一座具有里程碑意义的1930年哥特复兴式和装饰艺术风格建筑，为加州大学法学院服务。奥的斯将安装5台Gen 3电梯，并配备Compass目的楼层调度系统，在保持建筑历史特色的同时提供先进的垂直运输服务。该项目由奥的斯的长期合作伙伴Plant Construction管理，突显了我们在中国对质量、创新和遗产保护的承诺。奥的斯在上海获得了最大的债券资助电梯更新项目，涉及阳光水岸 residential 社区的106台电梯。我们将把 legacy 奥的斯有绳电梯升级为我们的奥的斯Arise MOD套餐，保留关键部件以优化债券预算，并添加人工智能驱动的安全摄像头以防止电动自行车进入。
我们的客户要求在年底前移交，进度安排紧张，需要每10天更换10台电梯。这个项目展示了我们在紧张时间内提供安全高效解决方案的能力。在迪拜，我们与Shobha Realty达成了一个新项目，为迪拜Marina的高端住宅开发项目Shobha Seahaven提供设备。奥的斯将提供29台设备，包括25台SkyRise电梯和4台Gen 2无机房高速系统，以及我们的EMS 2.0电梯管理系统。这个项目进一步巩固了我们在高端住宅领域的地位，并标志着与Showva Realty在韩国建立牢固关系的重要一步，奥的斯被选中参与Landmark K项目，这是首尔市政府指定的首个城市建筑设计创新项目。
我们将提供总共54台设备，包括25台SkyRise电梯和Compass360目的楼层管理系统，以优化乘客行程。这个项目突显了我们在塑造下一代城市 mobility 方面的作用，我们很自豪能够支持首尔这一创新发展项目。最后，上周我有幸与客户一起参加了摩根大通在纽约公园大道270号的全球新总部的剪彩仪式。奥的斯安装了89台设备，包括72台高性能SkyRise电梯和12台自动扶梯，并推出了我们的Compass Infinity人工智能调度系统，该系统不断学习和优化乘客流量。我们很自豪能够在这个地标性地点及其他地方为摩根大通提供支持。
转到第5张幻灯片的第三季度业绩，奥的斯实现净销售额37亿美元，有机销售额增长2%。调整后营业利润（不包括1700万美元的外汇顺风）增加1600万美元，主要得益于服务部门的强劲表现。调整后营业利润率扩大20个基点至17.1%。调整后每股收益本季度增长约9%，即0.09美元，主要得益于强劲的运营表现、有利的外汇汇率、较低的税率和较少的股本数量。本季度调整后自由现金流为3.37亿美元，年初至今为7.66亿美元。现在，我将把会议交给克里斯蒂娜，由她更详细地介绍我们的业绩。
谢谢朱迪。从第6张幻灯片的服务业务开始，服务有机销售额增长6%，所有业务线均实现增长。这一加速增长是今年有机服务销售额的最高增长，符合预期，展示了我们服务飞轮的基本面。维护和维修有机销售额增长4%，其中维护业务由4%的业务组合增长和3%的正价格推动，部分被结构组合和客户流失所抵消。在经历了上半年分支机构转型变革之后，我们的维修业务同比增长继续加速至7%。正如预期的那样，下半年维修活动正在改善，我们预计第四季度维修销售额将继续增长至10%或以上。
现代化改造销售额在本季度也显著加速，有机销售额增长14%，这得益于第二季度末强劲增长的积压订单。此外，现代化改造的前景仍然强劲，18万台安装基数应继续支持未来几年可持续的现代化改造增长。服务业务营业利润为6.21亿美元，按固定汇率计算增长4900万美元，较高的销量、有利的定价和生产力足以抵消较高的劳动力成本以及结构组合和客户流失的影响。本季度营业利润率扩大70个基点至25.5%，是今年最大的利润率扩张，也是分拆以来服务利润率的又一个创纪录季度。
现在转到第7张幻灯片的新设备业务，本季度新设备有机销售额下降5%，亚太地区和欧洲、中东和非洲地区的增长被中国和美洲地区的下降所抵消。欧洲、中东和非洲地区销售额增长3%，主要得益于中东地区的强劲增长，而欧洲地区相对持平。亚太地区增长高个位数，主要得益于印度、日本和东南亚地区的强劲增长，部分被韩国市场的疲软所抵消。美洲地区下降7%，因为我们继续处理去年的积压订单。然而，由于连续4、5个季度订单表现稳健，美洲地区不断增长的积压订单使我们有望在不久的将来实现新设备销售额的正增长。
不包括中国市场，我们的新设备积压订单增长8%，虽然中国市场仍然相对疲软，但与去年相比，下半年销售额下降预计将有所缓和。第三季度中国新设备销售额下降约20%。新设备营业利润为5900万美元，按固定汇率计算下降2400万美元，营业利润率下降170个基点至4.7%。营业利润下降主要受销量下降、不利的价格关税逆风以及结构组合的影响。这些因素部分被生产力（包括重组行动的好处）所抵消。由于美洲地区的销售额好于预期以及作为中国转型一部分的持续成本削减努力，利润率下降幅度比预期更为温和。
由于我们的进展，我们现在预计2025年中国转型将实现约3000万美元的年度节省，年初至今已实现超过2000万美元。在年度运行率基础上，我们继续目标每年约4000万美元。我们的大西洋计划节省目标没有变化。我们仍然预计2025年年度节省7000万美元，并在年底前达到每年2亿美元的年度运行率节省。请注意，我们已将2025年全年重组和转型成本预期降至约2.2亿美元。现在我将把会议交回朱迪，由她讨论我们2025年的展望。
谢谢克里斯蒂娜。从第8张幻灯片的市场展望开始，在讨论我们更新的2025年展望之前，我想简要讨论一下我们的全球市场预期。我们继续看到美洲地区的改善，因此我们将该地区的展望上调至低个位数增长。这一上调得到美国和加拿大持续增长的支持，特别是在基础设施和住宅领域。值得注意的是，本季度我们在数据中心领域也看到了令人鼓舞的发展，鉴于数字基础设施需求的增加，我们认为这一领域具有强劲的持续增长潜力。我们对欧洲、中东和非洲以及亚洲地区的展望保持不变，欧洲、中东和非洲地区增长低个位数，亚洲地区下降高个位数。
在欧洲、中东和非洲地区，我们继续看到中东地区超过20%的增长，得益于强劲的项目活动和城市发展。中欧和南欧有望实现中个位数增长，部分被西欧、英国以及北欧地区的疲软趋势所抵消。在亚洲地区，我们对中国市场的展望保持不变，下降低个位数。总体而言，我们仍然预计全球市场将出现中个位数下降，但尽管今年新设备行业订单预计将下降，我们预计行业安装基数将继续以中个位数增长，美洲和欧洲、中东和非洲地区低个位数增长，亚洲地区中个位数增长。
这种增长反映了两年前安装的83万台设备现在正退出保修期。转到我们的财务展望，我们继续预计服务部门将推动全年收入和利润增长。我们预计总净销售额为145亿至146亿美元，有机销售额增长约1%。第三季度标志着我们有机销售额恢复增长，这得益于维修和现代化改造业务的加速以及新设备有机销售额下降的缓和。我们预计这些改善趋势将在第四季度继续。这些趋势也应传导至利润端。
我们调整后营业利润展望为24亿至25亿美元，按实际汇率计算增长7500万至9500万美元，包括2025年新增关税的影响。我们缩小了调整后每股收益展望的范围，并将中点上调至4.04至4.08美元，较2024年增长5%至7%。我们预计全年调整后自由现金流约为14.5亿美元，与之前指引的中点一致。正如我之前提到的，我们在第三季度完成了全年约8亿美元的股票回购目标。
现在我将把会议交回克里斯蒂娜，由她更详细地回顾2025年展望。
谢谢克里斯蒂娜。从第8张幻灯片的市场展望开始，在讨论我们更新的2025年展望之前，我想简要讨论一下我们的全球市场预期。我们继续看到美洲地区的改善，因此我们将该地区的展望上调至低个位数增长。这一上调得到美国和加拿大持续增长的支持，特别是在基础设施和住宅领域。值得注意的是，本季度我们在数据中心领域也看到了令人鼓舞的发展，鉴于数字基础设施需求的增加，我们认为这一领域具有强劲的持续增长潜力。我们对欧洲、中东和非洲以及亚洲地区的展望保持不变，欧洲、中东和非洲地区增长低个位数，亚洲地区下降高个位数。
在欧洲、中东和非洲地区，我们继续看到中东地区超过20%的增长，得益于强劲的项目活动和城市发展。中欧和南欧有望实现中个位数增长，部分被西欧、英国以及北欧地区的疲软趋势所抵消。在亚洲地区，我们对中国市场的展望保持不变，下降低个位数。总体而言，我们仍然预计全球市场将出现中个位数下降，但尽管今年新设备行业订单预计将下降，我们预计行业安装基数将继续以中个位数增长，美洲和欧洲、中东和非洲地区低个位数增长，亚洲地区中个位数增长。
这种增长反映了两年前安装的83万台设备现在正退出保修期。转到我们的财务展望，我们继续预计服务部门将推动全年收入和利润增长。我们预计总净销售额为145亿至146亿美元，有机销售额增长约1%。第三季度标志着我们有机销售额恢复增长，这得益于维修和现代化改造业务的加速以及新设备有机销售额下降的缓和。我们预计这些改善趋势将在第四季度继续。这些趋势也应传导至利润端。
我们调整后营业利润展望为24亿至25亿美元，按实际汇率计算增长7500万至9500万美元，包括2025年新增关税的影响。我们缩小了调整后每股收益展望的范围，并将中点上调至4.04至4.08美元，较2024年增长5%至7%。我们预计全年调整后自由现金流约为14.5亿美元，与之前指引的中点一致。正如我之前提到的，我们在第三季度完成了全年约8亿美元的股票回购目标。
现在我将把会议交回克里斯蒂娜，由她更详细地回顾2025年展望。
谢谢朱迪。转到第9张幻灯片的有机销售额展望，我们继续预计全年有机销售额增长约1%，这得益于服务业务的强劲表现，部分被新设备业务的下降所抵消。随着我们处理新设备业务去年的积压订单，由于下半年发货量的改善，我们将美洲地区有机销售额展望上调至下降中个位数。我们在该地区已连续五个季度实现订单增长，并且第四季度开始时积压订单稳健。亚洲地区预计下降低个位数，亚太地区高个位数增长被中国地区超过20%的下降所抵消。
如前所述，由于比较基数较低，中国新设备销售额同比下降在下半年将逐步缓和，综合来看，我们预计全年新设备有机销售额下降约7%。在服务业务方面，我们维持所有部门的增长展望。维护和维修业务预计增长中个位数，在我们之前展望的范围内。调整为中个位数增长主要是四舍五入，因为年初至今维护和维修业务增长4%，我们预计第四季度增长约5%。
我们预计维修业务将继续增长，第四季度增长加速至10%或以上。我们很高兴看到维修积压订单正常化，执行时间缩短，提高了客户满意度，并且我们拥有充足的资源来执行，因为我们像去年一样继续增加现场技术人员。在现代化改造业务方面，在第三季度表现稳健之后，我们有良好的视野在2025年实现约10%的增长，这得益于我们强劲的积压订单。转到第10张幻灯片的财务展望，我们现在预计调整后营业利润按实际汇率计算增长7500万至9500万美元，包括关税影响。按固定汇率计算，不包括关税影响，我们预计调整后营业利润增长6500万至8500万美元。
我们继续预计全年关税影响约为3000万美元，假设当前的互惠关税和232条款关税税率。提醒一下，关税影响主要在我们2025年前的积压订单中，因为我们已经调整了合同条款和定价。调整后营业利润率预计扩大约30个基点，与我们之前的预期一致。第三季度现金流环比改善，我们有良好的视野实现全年约1450亿美元的指引，因为我们预计第四季度现金流与去年持平。
从大局来看，2025年对于新设备业务来说将是又一个充满挑战的年份，按固定汇率计算销售额下降超过3.5亿美元，与24年相似。尽管新设备业务的价格和销量持续面临挑战，但我们正在有效管理成本以减轻利润率下降的影响。同时，得益于服务飞轮的强劲表现，我们预计调整后营业利润将再次实现稳健增长，服务业务收入增长5%（由销量和价格驱动），并通过密度、生产力和我们的提升计划实现持续的利润率扩张。转到第11张幻灯片的2025年每股收益桥梁，我们缩小了展望范围并提高了中点。
只剩下两个月了，我们现在对全年业绩有了良好的 visibility。我们预计全年调整后每股收益为4.04至4.08美元。这得益于服务部门的强劲运营表现，部分被新设备业务的下降所抵消。有利的外汇汇率和较低的股本数量预计将抵消关税和较高利息收入的逆风。利息支出综合来看，这意味着全年调整后每股收益增长5%至7%。虽然现在提供正式的2026年指引还为时过早，但我们仍然有信心通过我们服务驱动型业务模式的优势在未来几年继续实现稳健的收益增长。
全球安装基数继续扩大，支持我们服务业务组合中个位数增长，这应继续推动我们的维护和维修业务。由于安装基数的老化，我们也处于现代化改造多年增长周期的早期阶段。结合我们的生产力和成本节约举措，我们拥有强大的基础来继续实现可持续的收入和收益增长。现在，我恳请萨拉打开提问环节。谢谢，谢谢。
如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。当被点名时，请确保您的电话没有静音。谢谢。第一个问题来自富国银行的乔·奥迪亚。您的线路已接通。
嗨，早上好。感谢您回答我的问题。您能否谈谈维护业务方面正在进行的努力，比如在客户保留和夺回方面所做的工作，以及当我们考虑收入增长可能在3%左右时，随着您实现一些保留和夺回目标，您对看到增长加速的时间线有何预期。
是的，谢谢乔。正如我们全年所分享的，我们对2024年底的情况并不满意，我们有意识地决定进行投资，投资于我们的服务卓越性，确保我们能够更好地留住客户，我们将在第四季度统计分享这些成果。但我要告诉您，这将是一个漫长的过程。我们应该会看到一些逐步改善。但要回到94%的保留率，需要持续的时间来重建客户信任以及赢回他们。话虽如此，我们今年继续增加约10万台设备，正如我在开场发言中提到的，我们的业务组合将接近250万台。
这不仅为维护业务提供了密度和生产力，也为我们提供了额外的维修机会，今天早上我们肯定会更多地讨论这一点。所以我们有良好的视野。我们了解我们的转化率。我们也将分享这些。我们对这些指标的发展方向感到满意，再次强调我们的重点是客户满意度和提高保留率。我们对夺回率也感到满意，无论是奥的斯设备还是非奥的斯设备。我们将继续推动业务组合增长。我们将在明年春天的投资者日分享更多信息。但我们相信我们的业务组合增长应该高于4%。
我们对此感到满意。在经历了传统的1%增长之后，我们已经实现了两年多的增长。但维护业务组合还有更多增长空间。请继续关注。
感谢这些细节。然后关于美洲地区的新设备业务以及您所看到的情况，以及前景略有改善，能否提供更多关于过去几个月发展情况的细节。当您谈到基础设施和住宅是一些活动有所改善的领域时，这些是之前在 pipeline 中但您认为不会在下半年发生的项目吗，以及您将需求增长归因于哪些因素。
我们对美洲地区的增长更为乐观，基于两个因素。一是我们看到的需求，而且这只是在一次利率变化的情况下。但我们看到的需求，如我所说，住宅和基础设施正在推动大部分改善。但美洲所有地区本季度都实现了增长。所以我们对此非常满意。乔，第二个我们看到的情况是新设备业务执行方面，这让我们对未来同样感到兴奋。上一季度我们曾向您分享，我们开始看到一些工作现场因其他行业而放缓。
当我们进入第三季度时，我们看到这种情况基本消除，新设备工作现场恢复了正常的建设周期。因此，随着美洲地区新设备积压订单的增长，这是我们连续第五个季度增长，特别是在美洲地区，约4%。这4%是在去年同期23%增长的基础上实现的。所以乔，我们的团队正在推动这种增长，我们的Gen 3核心产品表现出色。我们现在正在服务更多不同的细分市场，所以我们确实看到了这种增长，并且它将实现。
现在已经五个季度了。我们说大约有18个月的滞后，特别是在北美，从我们接到订单到看到收入实现。这就是为什么我们对未来几个季度美洲地区的收入感到乐观。
谢谢。非常感谢。
下一个问题来自沃尔夫研究的奈杰尔·科。您的线路已接通。
谢谢。早上好。维修业务势头非常好，朱迪，我想您说过第四季度维修业务增长10%。能否谈谈这方面的 visibility 以及是什么推动了下半年的增长加速。然后，当我们扣除维修业务后，维护业务增长可能低于4%。我知道结构组合对核心维护增长率是一个负面影响。能否谈谈您在结构组合方面看到的压力点以及随着我们进入2026年，这种情况将如何解决或改善。
当然，奈杰尔，我会的。让我先谈维修业务，然后把维护业务交给克里斯蒂娜。如果您看我们维修业务的环比改善，第一季度增长相当乏力，为1%，第二季度增长6%，本季度7%，我们有 visibility 第四季度至少增长10%，这让我们有信心维护和维修业务增长中个位数，特别是现在到10月，我们看到订单也在增加。这让我们对维修业务更有信心。但我很高兴看到连续两个季度收入增长，6%和7%，现在10%。
我们将更快地处理积压订单。克里斯蒂娜提到这有助于提高客户满意度。没有人愿意排队等待电梯或自动扶梯维修。所以我们确保我们有可用的技术人员、可用的零件，并集中精力处理积压订单，这也适用于现代化改造积压订单的处理。您会记得第二季度是5%，现在有机增长14%，我们的积压订单仍在增长。所以我们对服务业务收入以及第四季度的情况有相当好的 visibility，特别是维修业务。
如您所知，电梯正在老化。您知道，我们有超过800万台使用超过20年的电梯，当它们不进行现代化改造时，由于使用和老化，它们确实更容易出故障。所以，您知道，我们认为维修业务将保持强劲。我认为随着时间的推移，它可能会缓和到更传统的中高个位数，而不是10%。但我们认为它将保持强劲。克里斯蒂娜，我把维护业务交给你。
奈杰尔，关于维护业务，我们一直说我们喜欢将维护和维修业务放在一起看，因为在世界不同地区，合同设置不同。有些地方所有服务都包含在维护中，因此所有收入都在维护业务中。其他地方维护费用较低，但维修活动较多，因此最好将它们放在一起看。但具体谈到维护业务，我们今年的表现非常稳定。年初至今，维护业务增长3%，我们预计这一趋势将继续。公式如下：我们的业务组合增长4%。
我们有3%的价格增长，这意味着存在结构组合和客户流失的逆风。这正是我们目前关注的领域。朱迪之前提到了所有围绕客户保留、改进、服务卓越性的投资。这将是一个中期过程。但我们对这些投资取得的初步成果感到乐观。另一个逆风是增长的地理结构组合。我们也专注于在高价值市场增长，并专注于更复杂的定价算法。因此，通过所有这些因素，我们预计维护业务增长将在未来改善。
但再次强调，最好的方式是将维护和维修业务捆绑在一起看。
好的，我想我们会在私下进一步跟进。好的。也许快速问一个问题。关于第四季度新设备利润率。第三季度表现略好。显然不是很高的利润率，但比我们预期的要好一些。我想知道休假是否没有预期的那么有影响。然后我们的问题是，通常第四季度新设备利润率会比第三季度低很多。这似乎不是您所暗示的，所以也许谈谈这一点。
让我谈谈第三季度。所以第三季度有两件事确实帮助了我们的利润率。一是我们在中国的团队真的加速了。回想一下，我们在今年年初就知道我们需要转型中国业务。我们的团队接受了这一挑战。我们现在将实现3000万美元的节省。我们已经实现了2000万美元。现在我们将实现3000万美元。这都反映在新设备业务的成本削减线上。所以通过加速这一进程，这有所帮助。另一件事是我们北美佛罗伦萨工厂的发货量比我们最初预测的要多。
这是推动第三季度利润率扩张的两个原因。
是的。关于第四季度，奈杰尔，我们预计第四季度利润率约为4%。第四季度利润率通常比第三季度季节性较低。但我们也需要记住，由于新设备业务规模变小，利润率波动性更大。话虽如此，由于我们看到新设备销售额下降缓和的积极趋势，以及中国转型节省加速，我们对第四季度新设备利润率约为4%持乐观态度。全年利润率将比上一年下降约130个基点。
好的，非常有帮助。
下一个问题来自垂直研究的杰夫·斯普拉格。您的线路已接通。
嘿。谢谢。早上好，各位。朱迪，克里斯蒂娜。希望你们一切都好。我们能否多谈谈价格？您提到服务业务价格继续上涨。我怀疑不同地区之间仍有显著差异。中国与世界其他地区。但您能否给我们更多关于您现在新业务签约价格的细节。
是的。在服务定价方面，同类价格本季度上涨3个百分点。显然，世界大部分地区的通胀有所回落。但在我们服务业务组合大部分所在的成熟市场。杰夫，欧洲、中东和非洲地区低个位数增长。由于西班牙的ITC计划，他们的比较基数较高，所以比较困难，但他们表现非常好。美洲地区中个位数增长，亚太地区低个位数增长，中国地区也是如此。如您所知，中国服务业务的利润率驱动因素更多是密度，而不是价格，服务业务的结构组合和客户流失基本持平。
现在中国服务业务，我们的团队再次实现了 teens 的业务组合增长。这是我们中国业务组合连续第16个季度实现 teens 增长。我们相信年底在中国的业务组合将接近50万台，占250万台的一部分。所以我们在中国的服务收入略有增长。我要告诉您，从整体上看，克里斯蒂娜说维护和维修业务，我会说加上中国的现代化改造业务。我们中国的现代化改造业务大幅增长。我们在中国的现代化改造订单增长超过150%。
今年早些时候，我们准备好应对债券刺激订单，我们将把其中许多订单转化为销售额。第四季度的比较基数较高，所以我们不期望类似的数字。但中国团队确实将这种现代化改造刺激转化为订单，我们相信在同行中，我们在中国的住宅债券项目现代化改造订单价值领先。
有趣。然后在新设备业务方面，您能否为我们提供类似的地理价格概述？我想克里斯蒂娜说只有2025年前的积压订单没有重新定价。我不认为还有很多2025年前的积压订单。但也许我误解了评论。
是的，美国仍有一些2025年前的积压订单。所以我认为基于我们目前所知的互惠和232条款关税，2026年将有一些关税影响。它不应像今年那么多，但会有一些。当我们考虑新设备定价时，中国以外地区低个位数增长，显然中国地区第三季度价格下降约10%。我们通过成本削减、生产力顺风（大宗商品）和中国转型计划，确实努力回到接近价格成本中性。
所有这些都有所贡献。我要告诉您，我们在战略上为此做好了准备。在 Jeff，中国新设备市场，我们看到了逐步改善。下半年我们认为将下降10%，而上半年下降15%。我们的团队表现超出预期，我们第三季度新设备订单，当您看下半年，我们真的预计同比下降中个位数。对我们来说，这是真正的稳定转折点。
太好了，谢谢你的回答。
下一个问题来自摩根大通的史蒂夫·图萨。您的线路已接通。
嘿，早上好。史蒂夫。您能否，我想您谈到了客户保留。它是否仍在逐步改善，您是否仍有年底目标，比如客户保留率至少同比上升并有所改善？
我认为有非常轻微的改善。您知道，当我们失去一个客户时，他们会与其他人签订多年服务合同。所以这就是为什么它影响重大，也是为什么我们专注于确保我们完成服务、保证服务质量、按时完成所有工作、对客户做出响应。但我不期望有显著改善。史蒂夫，当我们在第四季度后报告时，我们已经进行了投资，但这将是日复一日、客户对客户的工作，确保任何将要续约的客户，我们都专注于他们，并现在进行正确的投资来留住他们。
明白了。然后关于第四季度服务业务增长，如果维修业务加速，我不知道现代化改造业务的比较情况，但如果维护业务基本稳定，那么服务业务收入增长应该会在第四季度加速。对吧，从6%到接近7%。
是的，史蒂夫，第四季度我们预计服务业务增长约6%。您说得对，维修业务将继续加速。我们预计维修业务增长10%或以上，顺便说一下，这是我们去年第四季度的增长水平。这表明维修业务已回到正轨并正常化。另一方面，现代化改造业务将增长10%，而第三季度为14%。原因是中国债券项目执行的时间安排。去年债券项目（补贴项目）在第四季度高度集中。中国地区第四季度收入增长超过100%。
今年这些项目在第三和第四季度更为平均。所以本季度将增长6%。
明白了。还有最后一个小问题，但如果我没听错，您说新设备业务将下降150个基点。我想知道这是第四季度的评论还是全年的评论？
不，是全年评论。我说的是设备业务利润率将比上一年下降130个基点。
30个基点。30还是51个基点？
30个基点。130个基点。
好的，太好了。好的。好的，这更合理。好的，明白了。好的，只是确保我数字没听错。非常感谢。
不客气。
下一个问题来自瑞银集团的马尼特·梅赫罗特拉。您的线路已接通。
谢谢操作员。各位。我想问一下服务业务利润率，以及从结构上看第四季度以后的情况。显然，第三季度利润率有所扩张，年初至今上升40个基点。那种50个基点的扩张算法在结构上是否仍然正确。我只是在想，显然现代化改造业务结构组合和收入的增加似乎在26年加速，考虑到订单增长。您显然正在进行大量投资，这可能对密度产生负面影响，如果我理解正确的话，以推动长期保留率提高。
所以我假设这是一个小的逆风。我只是想了解25年以后，这些是否会对服务业务利润率扩张算法产生净逆风。
是的。所以我们对第三季度服务业务利润率扩张70个基点感到非常满意，达到25.5%，这是分拆以来服务业务的最高利润率。这一强劲表现的原因本质上是维修和现代化改造业务的良好增长。不断增长的销量提高了生产力和吸收能力。此外，现代化改造业务增长虽然原则上对利润率有轻微逆风，但我们也看到现代化改造业务利润率逐季改善。我们有良好的 visibility 在中期实现10%的现代化改造业务利润率。而且这种情况正在逐季发生。
最后但并非最不重要的是维修业务，我们也看到了更好的价格传导。因此，由于第二季度执行的价格上涨，我们看到维修业务的利润率在提高。因此，综合这些因素，我们预计全年服务业务利润率约为25%，将上升40个基点。展望未来，我们将专注于以美元计算的服务业务利润贡献增长，我们有非常有利的顺风。一是销量增长，有价格增长，还有生产力提升。从利润率角度来看，现代化改造业务将略有逆风，我们也将调整投资以继续推动收入增长。
但重点将是以美元计算的服务业务利润贡献增长。
是的，阿米特，我是朱迪。我还要告诉您，自分拆以来的每个季度，即22年第四季度，这是我们的第23个季度，我们的服务业务调整后营业利润美元金额都在增加，正如克里斯蒂娜所说，未来将是这些美元金额，而不是我们现在展示的持续六年的利润率水平。这些美元金额将在利润美元和现金方面做出贡献，因为我们增长业务组合。
明白了。好的，这很有帮助，谢谢。还有一个关于中国的快速后续问题。您提到中国的定价仍然疲软，但我们看到的一些数据假设或显示它正在触底。我不想对数据太较真，但从月度趋势来看，感觉它正在触底。这是否合适或准确？如果您能评论一下中国实时定价的情况。
是的，实时来看。我们在下半年看到了稳定。这是我们在1月份预测的，我们认为上半年仍会有相当显著的下降。但我们看到中国新设备市场的逐步改善。因此，我们在基础设施领域领先，在高层建筑领域领先，我们确保我们在新设备业务中赢得的订单实际上有更高的概率转化为服务业务组合。从整体上看中国业务，与上一季度一样，中国占我们全球收入的12%，本季度占我们新设备收入的21%。我们在中国的服务业务现在占我们中国业务的40%，所以这40%相当于几年前的15%。所以我们一直专注于将新设备业务转化为服务业务组合，中国团队做得很好，现在使我们在中国的业务结构为60%新设备、40%服务业务。
好的，谢谢。
下一个问题来自摩根士丹利的克里斯·斯奈德。您的线路已接通。
谢谢。朱迪，您提到需要时间才能将保留率恢复到以前的水平。我想您特别说过必须重建一些客户信任。我想知道为什么在过去12个月左右这种信任有所恶化，也许时间更长。任何细节都会有所帮助。
是的，谢谢，克里斯。听着，这是我们自己的问题。这主要是运营执行问题，而不是客户因为价格而转向其他公司。我想澄清这一点。好消息是这是我们自己的问题，我们可以控制并解决。但正如您可以想象的，在我们实施提升计划的过程中，我们经历了一些人员变动。其中一些是客户面对的，尽管大多数是后台。我们知道我们可以在从发票到服务的各个方面变得更加准确。我们现在专注于让GBS合作伙伴帮助我们做到这一点。
所以我们正在采取行动，我们正在增加技术人员。克里斯蒂娜说我们今年增加了相当数量的现场专业人员。我必须感谢我们的现场专业人员所做的工作以及他们每天如何代表我们的公司，因为他们是公司的核心和灵魂。所以我们在可能没有达到能够提供我们应该和承诺的卓越服务的比率的地方增加了更多人员。所以我们正在确保我们有更好的覆盖范围。其中一些是投资。我们认为这种投资是值得的，因为我们的服务飞轮。
我们将继续在全球所有地区这样做，但特别是在我们的高价值、终身价值国家，在这些国家我们真正理解每份服务合同和业务组合中每台设备的价值。
谢谢。我真的很感激。我想跟进的是，较低的保留率是否会对服务业务利润率扩张速度产生影响。我认为保留的业务是非常好的增量业务。现在如果你们需要在市场上赢得更多新业务，而不是保留已有的业务，这是否会导致增量利润率较低，因为赢得新业务比保留现有业务有更多成本。谢谢，克里斯。
对我们来说最好的业务是当我们将新设备客户转化为我们的业务组合，然后在世界不同地区，也许1到4年后或更长时间，我们希望通过另一份服务合同留住他们。尽管在此期间我们有通胀调整、价格调整，并且我们正在为客户提供服务。所以您完全正确，这些是我们想要保留的客户，因为他们带来的贡献利润率。当我们失去他们并通过夺回业务来取代他们时，我们会分享夺回率，我们也会在第四季度分享这些数据。
夺回率很高，但显然要从别人那里夺回业务，你必须从他们那里夺走。不过，我们并不总是只通过价格来做到这一点。这就是您关于利润率较低的评论的原因，这本质上是较低的。但我们添加了像Otis1这样的功能，我们添加了其他价值差异化因素，我们也通过现代化改造路径将他们带回。所以对我们来说，长期价值是有意义的。但客户保留率的损失确实会带来一些利润率逆风。绝对是这样。
谢谢朱迪，非常感谢。
下一个问题来自德意志银行的妮可·德布拉斯。您的线路已接通。
是的，谢谢。早上好。只是几个后续问题，因为我们在电话中已经讨论了很多问题。我想首先看看第四季度每股收益，我认为通常您会看到中个位数的下降。如果我回顾分拆后的历史，本季度您嵌入的是1%左右的增长。所以我们能否理解今年比过去好在哪里？
嗨，妮可。是的，关于每股收益增长，我们计划第四季度增长0.11美元，而第三季度为0.09美元。这主要来自营业利润。因此，营业利润表现将改善，因为新设备销售额下降在第三季度已经缓和，这一趋势将继续。在服务业务方面，维修业务加速增长，同时利润率持续扩张。尽管从季节性角度来看，第四季度无论是设备还是服务业务利润率通常都较低，我们正在考虑这种季节性。但我们有良好的 visibility 实现这一每股收益增长，因为本质上，正如我之前所说，这是我们在第三季度执行的趋势的延续。
谢谢克里斯蒂娜，非常有帮助。然后关于回购，你们基本上已经完成了今年8亿美元的承诺。我们是否应该假设你们已经完成，或者如果第四季度有机会，是否还有空间执行更多回购？
是的。在资本配置方面，妮可，我们总体上坚持我们的资本配置模型，除了股息和回购外，还包括一些并购活动。我们第三季度的并购活动比大多数年份都多。到第三季度，我们已经在并购上投资了略超过1亿美元。所以我们一直在考虑各种现金使用方式。再次，这些补强型并购确实给我们带来了额外的维护业务、额外的技术人员、额外的密度，并且如果不是第一年，到第二年就会产生协同效应。
所以它们对我们有意义。现在有更多的并购机会出现，我们一直在使用现金进行部署。所以具体回答你的问题，我们认为我们已经完成。显然，我们的董事会仍然有权批准更多回购。但我们是 opportunistic 的。不幸的是，我们的股价在第二季度财报后大幅下跌，我们当时 opportunistic 地回购了更多股票。
谢谢朱迪。非常有帮助。我将把问题交给其他人。
下一个问题来自巴克莱的朱利安·米切尔。您的线路已接通。
嗨，早上好。我想从自由现金流开始，因为我想近年来第三季度有这样一种趋势，调整后营业利润率同比上升，但自由现金流利润率下降。所以想了解一下最新情况，您认为这种情况会很快扭转吗，也许澄清一下自由现金流的几个问题。一是现金重组成本的负担从现在起如何变化，还想知道现代化改造业务的增长是否对业务的自由现金流动态有任何影响。
是的，朱利安，关于现金流，第三季度环比改善，超过第二季度。我们实现了3.37亿美元。比第二季度好1亿美元。转换率约为81%。这远低于我们历史上的转换率。我们相信我们的业务模式应该有100%的转换率。原因是业务结构组合变化相关的营运资金增加。年初至今，我们的新设备销售额下降3亿美元，而服务业务增长3.4亿美元。如您所知，新设备业务的营运资金状况比服务业务更有利。
但所有这些都是暂时的。我们相信，随着新设备业务稳定和服务业务继续增长，我们将回到100%的正常转换率水平。事实上，第四季度我们计划现金流约7亿美元，与去年第四季度持平。我们有积极的信号，让我们有信心实现这一目标。一是第三季度新设备订单转为正增长4%。如您所知，这些订单会带来预付款。
您还提到了现代化改造业务，您完全正确。现代化改造业务的营运资金与新设备业务非常相似，本质上是安装项目，我们也从这些项目中获得预付款。最后但并非最不重要的是，新设备销售额正在缓和，我们将收款活动外包给第三方合作伙伴的过渡也有一个组成部分。到目前为止，我们看到的表现不是很好，但未来会有所改善。我们相信，通过所有这些，今年的转换率将约为90%，到2026年我们应该回到100%。
太好了。谢谢克里斯蒂娜。然后我的快速后续问题是关于服务业务中的维护业务组合。根据您的评论，看起来中国可能占2025年维护业务组合单位扩张的一半左右。所以想了解一下中国服务业务定价和服务业务利润率动态的最新情况。
是的，我认为明年中国不会接近业务组合增长的一半，但随着时间的推移，我们会告诉你。我们对取得的增长感到非常满意。但同样，随着我们现在专注于将增长转化为服务业务，我们变得更加有纪律。所以你知道，我们确实看到一线城市表现最好，越往五线及以下城市，表现越差。
所以你知道，我们有代理商和分销商可以覆盖这些市场，如果他们选择的话。但作为中国转型的一部分，我们合并了两个服务品牌，使我们更加高效和有生产力，以便我们在中国的服务业务贡献继续改善。这将通过密度实现，也将通过我们现在能够提供服务、共享路线甚至改善覆盖范围的两个品牌实现。我们认为26年也会看到这种改善。
太好了。谢谢。
问答环节到此结束。现在我将把会议交给朱迪·马克斯做总结发言。
谢谢，萨拉。如您所见，我们的服务飞轮正在发挥作用。这种表现势头遍及两个部门和所有地区。随着服务业务组合接近250万台，现代化改造业务加速增长，我们有信心在今年剩余时间及以后继续为股东创造有吸引力和可持续的价值。感谢大家今天参加我们的会议。保持安全健康。
今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。