查理·布雷迪（副总裁，投资者关系）
我想介绍查理·布雷迪，BitFufu的投资者关系副总裁。欢迎。
非常感谢。各位下午好。感谢大家今天抽出时间关注我对BitFuFu公司的介绍，以及我们的标准免责声明页面。我不会宣读免责声明。那么，我们是谁。Bitfufu是全球领先的比特币矿商和挖矿服务提供商。我们通过自营挖矿业务和云挖矿业务实现这一点，其中云挖矿业务是我们收入的主要来源。我稍后会详细介绍这一点。但在云挖矿方面，我们的网站上有超过641,000名注册用户。我们是全球排名第一的云挖矿服务提供商。
我们是目前唯一一家公开交易的从事云挖矿业务的矿企，截至9月底，我们拥有36艾哈希的挖矿算力、624兆瓦的托管容量，资产负债表上持有1959枚比特币。这是我们对业务的细分。一方面，自营挖矿业务中，我们拥有自营矿机。显然，我们在不同的数据中心部署了矿机，为自己挖矿比特币。我们还有一小部分收入，大约1%左右，来自托管第三方的矿机，即第三方将矿机托管在我们的场地，而大部分收入来自挖矿服务业务，其中大部分是云挖矿。
云挖矿业务是这样的：我们将36艾哈希的算力租赁给客户，主要是机构客户。因此，当提到421,000名注册用户时，其中大部分是零售账户。但从收入和金额来看，云挖矿业务的大部分收入来自机构客户。所以，云挖矿可以被视为一种比特币挖矿即服务，有点像一站式服务。如果现在有人想挖矿比特币，这个领域已经高度机构化了。那种可以在自家台式电脑或车库里运行矿机来挖矿比特币的日子已经一去不复返了。
当前的挖矿难度使得个人无法再那样做。现在，你必须购买一种名为ASIC矿机的专用设备，并且需要非常廉价的电力。因此，作为个人矿工挖矿比特币的成本效益极低。因此，我们允许人们基本上租赁我们的部分算力，租赁期限通常为30天、60天、90天、180天或360天，将他们自己的钱包接入矿池，然后开始挖矿比特币。他们挖到的比特币直接从矿池进入客户的钱包。
这些比特币不会经过我们的手。我们只是促成算力的租赁。除了云挖矿业务，我们还有自己的矿池——Bitfufu矿池，以及自己的操作系统，用于超频、降频，真正管理矿机，不仅为我们自己，也为想要使用该操作系统的第三方服务。这是公司成立四年来的业绩记录，每年都实现盈利，这不是所有矿企都能做到的。你可以看到我们的增长非常迅速。到2024年，收入的复合年增长率达到65%，EBITDA的复合年增长率达到173%。
这让你了解我们目前在全球的布局。如我所说，我们拥有624兆瓦的托管容量。其中164兆瓦是我们自己拥有的。其余容量是我们从第三方租赁的，我们希望获得更多自有容量。因此，我们计划到2026年底增加1吉瓦的额外容量，其中大部分是自有容量。因此，我们目前正在关注的潜在项目管道约为700至800兆瓦。其中大部分位于北美，即美国和加拿大。
但在美国以外的非洲和中东部分地区也有一些机会。你可以看到，我们大约三分之一的托管业务目前在美国，即278兆瓦。在624兆瓦的总容量中，约30%位于埃塞俄比亚。然后巴西和巴拉圭占剩余的624兆瓦。在选择地点时，电力成本是关键因素，这是比特币挖矿的关键投入。例如，在埃塞俄比亚我们自己的设施中，挖矿比特币的成本是每千瓦时3.2美分，我们在那里拥有一个80兆瓦的场地，其余是租赁容量。
在埃塞俄比亚，我们挖矿的电力成本是每千瓦时3.2美分，在俄克拉荷马州我们拥有一个51兆瓦的场地，那里的电力成本是每千瓦时4.5美分。我们还在美国长期租赁了33兆瓦的容量，并拥有购买选择权，那里的成本约为每千瓦时4.3美分。电力成本相对较低。而且，我们收购的自有容量越多，整体成本基础就越低，因为我们不必向托管设施的所有者支付托管费用。
因此，在未来12至18个月内，当我们增加1吉瓦的容量时，我们预计成本基础将继续下降，就像过去12个月一样。因此，这确实是一个一站式挖矿服务平台。基本上，在比特币挖矿方面你想做的任何事情，Bitfufu都能提供相关的挖矿运营服务。我提到过自营挖矿，我们还有云挖矿业务。我们销售矿机，租赁矿机，还为第三方托管矿机。我们与比特大陆（Bitmain）有着战略关系。比特大陆是全球最大的ASIC矿机制造商。
他们是公司的战略投资者。我们与比特大陆签订了一份为期10年、容量为300兆瓦的托管协议，从今天起大约还有八年的期限。我们还与比特大陆签订了一项框架协议，可以在未来大约两年内选择收购多达80,000台S21系列矿机。这些是比特大陆目前生产的最新一代矿机，是市面上最高效的。我们可以选择以非常优惠的条款购买这些矿机。我们有权将这些矿机成本的高达20%延期一年支付，且无需支付利息。
如果我们选择，还可以用Bitfufu的股票支付另外20%的款项，而不是现金。我们总是被问到的问题是：为什么选择云挖矿？为什么有人会进行云挖矿？这对你有什么好处？对客户有什么好处？当你在网站上购买云挖矿服务时，你会说：我想购买250太哈希，为期90天，然后会有每太哈希每天的价格和每天的服务费，这两个数字加起来就是你每太哈希每天的成本。根据合同期限的不同，太哈希部分的费用需要立即预先支付。
我们会预先收到100%的现金。客户可以选择在合同期限内分期支付大部分服务费。因此，服务费是延期支付的。因此，这本质上是购买算力的内置杠杆。例如，我可以拿1000美元，在交易所购买1000美元的比特币，得到的比特币数量就是今天1000美元能买到的数量。或者，我可以拿1000美元购买1000美元的云挖矿服务。由于我可以延期支付服务费（这部分可能占云挖矿合同总成本的70%至75%），这使我能够将更多资金用于购买算力（太哈希），因此，平均而言，在相同的时间段结束时，通过云挖矿获得的比特币数量比直接从交易所购买要多。
这就是对客户的优势。此外，它还允许客户锁定比特币的价格。因此，如果我认为比特币价格会继续上涨，比如今天交易所价格是110,000美元，我认为它会涨到125,000美元、150,000美元等等，我今天购买云挖矿合同，就锁定了今天挖矿比特币的成本。通常，当比特币价格上涨时，挖矿成本也会上升，因为挖矿难度会增加。因此，挖矿成本和我们的云挖矿合同价格都会上涨。
因此，如果你今天购买了云挖矿合同，然后比特币在接下来的时间里上涨40%，那么下次你购买相同的合同时，很可能会比比特币价格为110,000美元时支付更多的钱。所以你再次锁定了成本。我再说一遍，我们的大部分收入来自机构资金。我们有很多客户会将云挖矿合同的到期日错开。我们所有合同的平均期限约为90天。所以另一个我们常被问到的问题是，客户在锁定价格，你们也是吗？
如果比特币价格上涨，而你们被困在以110,000美元出售的合同中，这是一个合理的问题。但我们的合同平均期限是90天。因此，我们可能会有90天的滞后才能重新定价合同。但这是一个相当短的滞后时间。因此，是的，我们可能无法捕捉到那90天的上涨收益，但一旦这些合同到期，就会按照当时云挖矿业务的市场价格重新定价。所以这是一项不错的业务。再说一次，我们预先收到现金，锁定成本。
因此，如果你看我们的收入流的波动性，典型的只挖矿比特币的矿商非常容易受到比特币价格波动的影响，众所周知，比特币价格波动性极大。由于我们60%至80%的收入是通过这些合同锁定的，并且云挖矿业务有70%以上的经常性收入，我们有效地降低了收入流的波动性，因为我们知道这些收入会是多少，因为合同是锁定的。
同样，从现金流角度来看，我们预先收到现金，可以将其重新部署到业务中。归根结底，公司的目标是尽可能多地获取比特币并长期持有。我们可以通过自营挖矿业务实现这一点，即为自己挖矿。或者我们可以将云挖矿业务的利润重新部署，用于购买更多矿机、更多挖矿容量，或在公开市场购买比特币。我们已经进行过公开市场购买。
我们在8月和9月都在公开市场购买过比特币。我们不是每个月都这样做，但当机会出现时，我们会在公开市场收购比特币。这是关于自营挖矿的简要介绍。这里没有太多内容，只是我们在托管中心部署了矿机，它们一直在哈希运算并为我们生成比特币。这些比特币进入我们自己的账户，而不是客户的账户，因为这些是我们自己的矿机，属于云挖矿业务的一部分。这一切是如何管理和运行的呢？我们有一个名为Aladdin的专有系统。
这是内部开发的，受知识产权保护，完全专有，它能做很多事情。首先，它允许我们动态地在自营挖矿和云挖矿之间分配算力。因此，根据当前的市场情况，比特币价格是高是低，我们认为它会走向何方，我们会动态地调整自营挖矿和云挖矿之间的算力分配比例。所以现在，如果你看我们的第二季度财报，第二季度81%的收入来自云挖矿，这比正常水平要高。
但由于需求非常旺盛，我们实际上将比正常情况下更多的算力从自营挖矿转向了云挖矿，因为当时出售太哈希的价格比将其分配给自营挖矿比特币更有意义。因此，我们能够在整个周期中管理和调整算力分配，这是无论比特币市场上涨还是下跌，公司在比特币的不同周期中都能盈利的原因之一。因为我们可以管理云挖矿（锁定收入）或在成本基础较低时进行自营挖矿的算力分配。
除此之外，Aladdin系统还允许我们在云挖矿方面将算力分割成客户想要购买的区块，比如有人想买22太哈希，有人想买550太哈希。系统会将算力分割，分配到客户的账户，并为客户设置好。所以它允许我们这样做。它还管理整个系统。我们实时监控全球所有的ASIC矿机集群。我们还最大化这些矿机的输出。所以我们不会只是把矿机放在机架上，打开开关就让它一直哈希运算挖矿比特币。
这些矿机都在实时动态监控之下。我们对它们进行超频或降频，以实现这些矿机的最优产出。例如，在第二季度，由于电力成本问题，我们不得不削减一些矿机的电力供应，以降低矿机的运行功率。但因为我们有这个操作系统，我们实际上能够对矿机进行超频，使其恢复到100.5%的产能，同时使用的电力却被调低了。所以，这就是专有操作系统的优势之一。
我们自己使用它，也向客户开放使用。它使我们能够始终以最优速率运行这些矿机。因此，在第二季度，我们的部分矿机由于电力成本问题，不得不削减电力供应以降低运行功率。但由于我们有这个操作系统，我们实际上能够对矿机进行超频，使其恢复到100.5%的产能，同时使用的电力却被调低了。所以，这就是专有操作系统的优势之一。
我们自己使用它，也向客户提供。它允许我们做到这一点。它还管理整个系统。我们实时监控全球所有的ASIC矿机集群。我们还最大化这些矿机的输出。所以我们不会只是把矿机放在机架上，打开开关就让它去哈希运算挖矿比特币。这些矿机是实时动态监控的。我们对它们进行超频、降频，使这些矿机的产出达到最优。例如，在第二季度，由于电力成本，我们不得不减少一些矿机的电力供应，以降低矿机的运行功率。但因为我们有这个操作系统，我们实际上能够对矿机进行超频，使其恢复到100.5%的产能，同时使用的电力却被调低了。所以，这就是专有操作系统的优势之一。
我们自己使用它，也提供给客户使用。它允许我们这样做。它还管理整个系统。我们实时监控全球所有的ASIC矿机集群。我们还最大化这些矿机的输出。所以我们不会只是把矿机放在机架上，打开开关就让它去哈希运算挖矿比特币。这些矿机是实时动态监控的。我们对它们进行超频、降频，使这些矿机的产出达到最优。例如，在第二季度，由于电力成本，我们不得不减少一些矿机的电力供应，以降低矿机的运行功率。但因为我们有这个操作系统，我们实际上能够对矿机进行超频，使其恢复到100.5%的产能，同时使用的电力却被调低了。所以，这就是专有操作系统的优势之一。
我们使用它自己，也提供给客户。它允许我们做到这一点。它还管理整个系统。我们实时监控全球所有的ASIC矿机集群。我们还最大化这些矿机的输出。所以我们不会只是把矿机放在机架上，打开开关就让它去哈希运算挖矿比特币。这些矿机是实时动态监控的。我们对它们进行超频、降频，使这些矿机的产出达到最优。例如，在第二季度，由于电力成本，我们不得不减少一些矿机的电力供应，以降低矿机的运行功率。但因为我们有这个操作系统，我们实际上能够对矿机进行超频，使其恢复到100.5%的产能，同时使用的电力却被调低了。所以，这就是专有操作系统的优势之一。
我们每个月都会公布运营数据。10月份的数据应该在一两周内发布，这是9月份的数据。我们自营挖矿挖到了33枚比特币，这是我们自己保留的，而云挖矿客户挖到了296枚比特币，这些比特币流向了我们的客户群。我还应该提到我们的矿机集群效率。集群效率是指矿机运行的效率，数值越低越好。我们目前的效率是17.3焦耳/太哈希，在行业内这是一个相当不错的数字。虽然不是行业最低，但已经非常接近了。如果你看过去12个季度的效率数据，除了一两个因移动矿机而出现的小例外，整体趋势是从20多焦耳下降到20出头，再到10几焦耳以上。
现在我们的效率是17.3焦耳/太哈希，接近10几焦耳。我们能做到这一点的原因是我们租赁了大部分矿机。因此，从资本支出的角度来看，我们的资产负债表上不会有2亿美元的矿机，而这些矿机在一两年后就无法挖矿，不得不重新融资。这些矿机租约到期后，我们会租赁更新的机器并重新部署。因此，我们总是能运行接近最新一代的矿机，达到最高效的水平。
我认为我们会继续这样做。再说一次，我们会继续增加矿机并拥有矿机。但我们今天购买的矿机是比特大陆的S21系列，它们是目前最高效、哈希率最高的矿机。由于我们与比特大陆的关系，我们拥有优先购买权。我就讲到这里。这是我们的EBITDA数据。第二季度EBITDA超过6000万美元，具体为6070万美元。你知道，在看EBITDA时，要注意我们必须按市值计算资产负债表上比特币的未实现损益。
所以你可以看到脚注，6070万美元包括830万美元的收益以及3100万美元的比特币挖矿资产未实现收益。但即使扣除这些，第二季度的EBITDA也接近2000多万到3000万美元。我就讲到这里，然后回答大家可能有的任何问题。先生，你的问题是，我们是否有像同行那样转向GPU的诱惑？诱惑当然存在。我们没有这样做的原因是我们仍然租赁大部分容量。你知道，我们确实拥有一些容量。
我们可以将部分自有容量转向高性能计算（HPC）。但高性能计算的资本成本比比特币挖矿高得多。如今，比特币挖矿的每兆瓦成本约为40万美元，而人工智能高性能计算的每兆瓦成本约为800万至1000万美元。因此，我们确实在关注这一点。在寻找收购场地时，我们会考虑这个场地未来是否可以转向高性能计算，是否有相关的基础设施，是否有可能。所以我们在考虑这个问题。
请继续关注。这是我们正在评估的事情。我们正在观察市场的发展。我知道很多矿商都已经转向了高性能计算，投资者现在也确实对这方面给予了很高的估值。但再次强调，这需要大量的资本成本，我们目前没有这样做。但请继续关注。还有其他问题吗，先生。关于公司名称“FUFU”，“Fu”在中文里是财富或幸运的意思，“Bit”代表比特币。所以是比特币、财富、幸运。我们在美国使用的口号是“实现未来”，即比特币实现未来。Fu，Fu。这就是名称的由来。是的。S21矿机的寿命是多久？是的，问题是S21 ASIC矿机的寿命是多久。如今的矿机，在过时之前可能运行3到4年。这是一个大致的说法，因为这实际上取决于电力成本。
我可以告诉你，现在有些S19矿机在离网或电表后运行，利润相当可观。例如，有一些伴生气项目。我们做过一个伴生气试点项目，利用伴生气为发电机组供电，再用发电机组驱动旧的S19矿机。这些矿机是盈利的。所以这真的取决于你的电力成本。但如果你的电力成本是4或5美分，考虑到未来几年挖矿难度可能的走势，S21矿机可能在3到4年后接近过时。S23是下一代矿机，即将推出。我不认为他们现在已经开始销售，但他们确实在接受S23的预订，S23比S21更高效，哈希率更高。
还有其他问题吗？好的，我会在现场，非常感谢大家今天来参加BitFuFu的介绍会。非常感谢。