Renee L. Campbell（高级副总裁、投资者关系与财务主管）
Avner Applbaum（总裁兼首席执行官）
Thomas Liguori（执行副总裁兼首席财务官）
Adam Farley（Stifel, Nicolaus & Company）
Christopher Moore（CJS Securities, Inc.）
Brent Thielman（D.A. Davidson & Co）
Brian Drab（William Blair & Company）
Tomohiko Sano（JPMorgan Chase & Co）
It. SAM it.
欢迎参加Valmont Industries Incorporated 2025年第三季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。请您将问题限制为一个主要问题和一个简短的跟进问题，然后重新加入队列。如果在会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的Star0。请注意，本次会议正在录制。现在，我将会议交给主持人Renee Campbell，高级副总裁、投资者关系与财务主管。Campbell女士，请开始。
大家早上好，感谢大家参加我们的会议。今天与我一同出席的有总裁兼首席执行官Abner Applebaum以及执行副总裁兼首席财务官Tom Liguori。今天早上早些时候，我们发布了一份新闻稿，公布了2025年第三季度的业绩。新闻稿和今天网络直播的演示文稿均可在我们网站的投资者页面（valmont.com）上获取。网络直播的回放将于今天上午晚些时候提供。要及时了解Valmont的最新新闻稿和信息，请在我们的投资者网站上注册电子邮件提醒。我们将以准备好的发言开始今天的会议，然后开放提问。
请注意，本次电话会议受我们前瞻性陈述披露的约束，该披露在演示文稿的第2张幻灯片中列出，将在问答环节后完整宣读。接下来，我想将会议交给Abner。
谢谢Renee。大家早上好，感谢大家参加我们的会议。我想从第4张幻灯片上总结的第三季度亮点和关键信息开始。本季度的业绩反映了我们多元化投资组合的持续实力以及Valmont全球团队的严谨执行。我们实现了2.5%的净销售额增长，其中公用事业和电信业务实现两位数增长，营业利润率提高了120个基点，摊薄后每股收益提高了21%。凭借这些业绩和整个组织的势头，我们正在上调全年收益指引，Tom稍后将详细讨论。我们的战略继续指导我们的决策并交付成果。
我们简化了业务，专注于我们领先的领域，并将资源导向最佳机会。围绕共同的目标和以客户为中心的愿景，我们的团队正在推动创新并以更高的精度执行。我们在有吸引力的市场中运营，我们的价值主张与客户需求保持一致，使我们能够捕捉长期机会。我们现在拥有正确的结构，并且拥有持续创造价值的坚实基础。展望未来，我们仍然致力于加速增长、提升业绩并投资于高回报举措，以加强我们的领导地位并深化客户影响力。转到第5张幻灯片，我想简要更新一下我们2025年的关键目标。
Valmont有望通过前所未有的投资周期引领北美公用事业市场。我们采用多管齐下的增长方法，扩大产能并加强运营能力。我们的大部分增长资本支出用于棕地公用事业扩张，以增加、升级或重新利用现有设施，从而实现强劲回报。我们还通过解决瓶颈、改善物料流动、实施新技术来提高吞吐量。在农业领域，我们正在打造更具弹性的业务以提高利润率。在整个周期中，我们围绕关键增长领域、售后零件、技术和国际市场调整了资源。本季度售后零件销售额同比增长，部分得益于我们新的电子商务系统，所有北美经销商现在都使用该系统提供行业领先的服务和销售。
国际推广计划将在未来几个季度进行。这些举措加强了我们今天的领导地位，并为公司未来更快的增长和更高的盈利能力奠定了基础。严谨的资源分配、对安全的不懈关注以及我们团队的奉献精神仍然是我们成功的核心。我为我们的员工如何继续拥抱变革并以持续改进的心态推动发展感到自豪。我们在有吸引力的市场中运营，我们的价值主张与客户需求保持一致，使我们能够捕捉长期机会。我们现在拥有正确的结构，并且拥有持续创造价值的坚实基础。展望未来，我们仍然致力于加速增长、提升业绩并投资于高回报举措，以加强我们的领导地位并深化客户影响力。
谢谢Abner。大家早上好，感谢大家今天参加我们的会议。我们的业绩略好于预期，特别是21.2%的每股收益增长，我要感谢我们的团队本季度的执行以及在推进我们的价值驱动因素方面取得的进展：抓住基础设施浪潮、为农业增长定位以及严谨的资源分配。我们在这三个方面都取得了进展。转到第9张幻灯片，看看我们第三季度的损益表，净销售额为10.5亿美元，同比增长2.5%。基础设施（特别是公用事业）的销售增长被农业销售额的下降部分抵消。
毛利率为30.4%，较去年提高80个基点，两个部门均有所改善。销售、一般及管理费用为1.77亿美元，与去年持平。营业收入增至1.41亿美元，营业利润率为13.5%，受基础设施业绩改善的推动提高了120个基点。线下利息支出因债务减少而下降。由于更有利的收益地域组合，我们的税率降至23.1%。摊薄后每股收益为4.98美元，与历史第三季度业绩相比显著提升。转到第10张幻灯片的部门业绩，基础设施销售额为8.083亿美元，同比增长6.6%。
公用事业销售额增长12.3%，主要受定价和销量增长的推动。照明和运输业务销售额下降3.4%，原因是亚太市场持续受压，加上北美照明市场疲软。业绩也受到运营因素的影响。我们知道这项业务可以表现得更好，我们已经简化了结构，更好地调整了运营和商业团队，并加强了领导力。这项业务的长期基本面仍然稳固，这些行动正在提高关注度和问责制，为未来更稳定的业绩奠定基础。基础设施业务的其他部分表现符合预期。
我们专注于Valmont的独特之处：我们的规模、深厚的工程专业知识、值得信赖的客户合作关系以及上市速度。转到第7张幻灯片，了解北美的农业最新情况。正如预期的那样，种植者情绪仍然疲软，创纪录的玉米和大豆产量压低了价格。美国农业部预计2025年作物收入将下降约2.5%，反映出两种作物的价格均有所下降。在巴西，环境变得更加谨慎。种植者面临信贷收紧、政府融资发放缓慢以及持续的贸易不确定性，导致许多人推迟大型资本购买，包括中心支轴式喷灌机。这些短期压力是农业盈利和投资连续多年强劲后的正常周期的一部分。
我们知道如何度过这样的周期。这就是为什么我们在继续为未来提供以客户为中心的创新的同时，专注于满足种植者的即时需求。我们在实地展示了这种承诺。在最近的农业展上，我们的Valley团队展示了新技术，包括Icon plus控制面板，这是Valley Tech套件的重要补充。它为任何品牌的中心支轴式喷灌机带来了完整的AdSense 365功能，使种植者能够轻松连接旧机器或竞争品牌的机器。这扩大了我们的目标市场，并推动经常性收入的增长。在巴西，长期机会仍然异常广阔。通过机械化灌溉，农民每年可以种植两到三种作物，中心支轴式喷灌机的投资回报率意义重大。
凭借广阔的未灌溉农田、有利的生长条件和充足的水资源，巴西将继续成为我们其他国际市场中的关键增长市场。业绩反映了正常的项目时间安排。几个大型中东项目已于今年早些时候发货，而去年的活动更多是后端加载。该地区今年迄今为止的销售额增长了两位数。项目需求仍然强劲。政府和企业主导的举措是长期的，受短期作物价格的影响较小。我们投资于我们的业务存在和经销商能力，以捕捉这种增长。总体而言，农业的长期基本面仍然强劲，业务继续提供稳定的回报。
即使在更具挑战性的时期，我们仍然专注于严谨的执行，推进创新，并在市场条件改善时为领先做好准备。总而言之，我们的战略正在交付成果。执行一直很强劲，整个投资组合的果断行动正在改善业绩，即使在面临短期宏观压力的市场中也是如此。随着势头的确立和投资计划的实施，我们的团队对未来的机会感到振奋，并对业务的长期基本面充满信心。现在，我将会议交给Tom，由他讨论我们第三季度的财务业绩和更新的展望。
谢谢Abner。大家早上好，感谢大家今天参加我们的会议。我们的业绩略好于预期，特别是21.2%的每股收益增长，我要感谢我们的团队本季度的执行以及在推进我们的价值驱动因素方面取得的进展：抓住基础设施浪潮、为农业增长定位以及严谨的资源分配。我们在这三个方面都取得了进展。转到第9张幻灯片，看看我们第三季度的损益表，净销售额为10.5亿美元，同比增长2.5%。基础设施（特别是公用事业）的销售增长被农业销售额的下降部分抵消。
毛利率为30.4%，较去年提高80个基点，两个部门均有所改善。销售、一般及管理费用为1.77亿美元，与去年持平。营业收入增至1.41亿美元，营业利润率为13.5%，受基础设施业绩改善的推动提高了120个基点。线下利息支出因债务减少而下降。由于更有利的收益地域组合，我们的税率降至23.1%。摊薄后每股收益为4.98美元，与历史第三季度业绩相比显著提升。转到第10张幻灯片的部门业绩，基础设施销售额为8.083亿美元，同比增长6.6%。
公用事业销售额增长12.3%，主要受定价和销量增长的推动。照明和运输业务销售额下降3.4%，原因是亚太市场持续受压，加上北美照明市场疲软。业绩也受到运营因素的影响。我们知道这项业务可以表现得更好，我们已经简化了结构，更好地调整了运营和商业团队，并加强了领导力。这项业务的长期基本面仍然稳固，这些行动正在提高关注度和问责制，为未来更稳定的业绩奠定基础。基础设施业务的其他部分表现符合预期。
我们专注于Valmont的独特之处：我们的规模、深厚的工程专业知识、值得信赖的客户合作关系以及上市速度。转到第11张幻灯片，第三季度农业销售额同比下降9%，至2.413亿美元。北美市场仍然面临挑战，导致灌溉设备销量下降。国际销售额下降主要是由于中东项目销售的时间安排，而巴西第三季度销售额保持稳定。本季度末经济环境减弱，因为农民面临信贷显著收紧。这也给客户付款带来了一些额外压力。
我们对业务进行了审查，并确定谨慎记录额外的准备金，包括1100万美元的坏账费用，我们继续努力收回这些账户。营业收入和利润率均下降至2320万美元，占销售额的9.7%，主要原因是坏账费用增加。剔除该费用，营业收入占销售额的14.1%。虽然农业部门本季度财务表现不佳，但我们继续投资于售后市场和技术项目，因为我们相信基于提高农民生产力、养活不断增长的全球人口和粮食安全的需求，长期前景是有利的。
转到第12张幻灯片，看看现金流动性和资本分配。我们又一个季度实现了健康的经营现金流，产生了1:12.5百万美元。本季度末，我们拥有约2.26亿美元现金，净债务杠杆率仍低于1倍。本季度，我们投资了4200万美元的资本支出，主要用于公用事业产能扩张。我们向股东返还了3900万美元，包括1300万美元的股息和大约2600万美元的股票回购，平均价格为374.33美元。转到第13张幻灯片，上个季度我们提供了一份财务路线图，突出了我们的关键价值驱动因素。我们仍然专注于执行，以抓住基础设施浪潮。
我们继续投资于产能和效率改进，并开始看到收入中的销量增长。截至第三季度，我们已在北美基础设施业务中部署了7800万美元的资本支出。我们的团队在德克萨斯州布伦纳姆、墨西哥蒙特雷和其他北美设施的产能扩张方面取得了重大进展。通过这些行动，我们的年度收入、产能和基础设施增加了9500万美元，更多将在第四季度上线。我们对运营团队的进展感到非常满意，并感谢他们的努力。我们对行业产能和同行扩张计划的密切监控强化了我们的观点，即需求将超过供应，我们正在相应规划。
在农业方面，我们在技术采用、售后零件和国际市场方面有全面的增长计划。第三季度，售后零件同比增长15%，达到约5200万美元，反映了我们电子商务平台的持续成功。Accent的收入同比增长8%，主要是由于农民从我们管理灌溉的技术工具中获得的生产力收益。这些举措正在获得牵引力，我们开始在财务上看到好处。最后，我们严谨的资源分配举措正在推进。第三季度公司费用下降6.4%，至2510万美元，为13个季度以来的最低水平。
我们从精简组织的工作中受益，并且继续削减外部服务提供商的成本。同时，我们正在投资于将带来长期利益的举措。例如，我们最近启动了一个简化法律实体结构的项目，这将提高内部效率，减少合规负担，并加强财务管理。在资本分配方面，我们的股票回购计划继续进行，今年迄今为止回购了1:25.8百万美元，约427,000股。总而言之，我们正在朝着在未来三到四年内实现5亿至7亿美元收入增长和25至30美元每股收益的目标取得进展。
转到第14张幻灯片，我们更新的2025年展望，净销售额预计约为41亿美元，这是先前范围的中点。我们将全年调整后摊薄每股收益预期上调至18.70美元至19.50美元，中点提高至19.10美元。在结束之前，我们要感谢整个Valmont团队对执行的专注和推进我们的价值驱动因素。我还要欢迎Eric Johnson担任我们的新任首席会计官。Eric昨天加入团队，凭借他在Conagra、KeyWIT和KPMG的先前角色，在大规模制造和项目业务方面拥有强大的会计和财务背景。
我们期待与你合作，Eric。Tim Francis，你们中的许多人都知道，他接受了我们国际基础设施集团的一个职位。Tim，我们祝愿你在国际团队的新角色中好运和成功。接下来，我将会议交给Renee。
谢谢Tom。此时，操作员将开放电话提问。
谢谢。此时，我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的Star one。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按Star two。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒，以允许尽可能多的问题。请将问题限制为一个主要问题和一个跟进问题。请稍等，我们正在收集问题。
我们的第一个问题来自Stifel的Nathan Jones。请提问。
早上好，我是Adam Farley，代表Nathan提问。我想从基础设施利润率开始。本季度17.8%的表现非常突出，我相信这是历史最高纪录。我知道在过去几年里，贵公司内部有许多正在进行的利润率改善举措。您能否谈谈这些举措中最具影响力的是什么，以及继续扩大利润率的主要机会在哪里？
当然，Adam。
感谢您的问题。
如果我们回顾过去两到三年，利润率收益是定价和成本的结合。定价方面，我们是市场领导者。我们提供增值工程、准时交付和规模。客户愿意为这种价值付费。成本方面，当Abner上任时，他采取了一系列成本行动，这些行动已经影响到了底线。这就是为什么你看到我们的营业利润率有良好的趋势。从现在开始，这实际上回到了价值驱动因素。我们的公用事业扩张，我们对此非常兴奋。
每增加一美元收入贡献的营业利润率远远超过20%。但农业集团也有好的事情在发生。我们的售后市场（基本上是备件）正在增长。这是因为我们的电子商务和农民订购的便利性。这是更高利润率的产品。我们还有accent365，这是一种经常性收入模式。因此，展望未来，这是更高混合比例、更高利润率的收入组合。总的来说，当你看价值驱动因素时，它们正在获得牵引力。
但这还处于早期阶段，我想说我们才刚刚进入实现这些潜力的第二局。希望这回答了你的问题，Adam。
谢谢你，Colin。这非常有帮助。你知道，我们能不能谈谈产能增加和公用事业。看起来业务可能每1亿美元产能带来超过1亿美元的额外收入。所以你能不能谈谈这是否属实，以及公用事业产能增加是否有任何潜在的上行空间。
是的，当然。让我来回答这个问题，我想稍微展开一下，因为有很多关于产能的问题。所以我想先概述一下。首先，回答你的问题，是的，我们有额外的机会推动持续增长。总体而言，虽然我们给出了1亿美元的基准，但我们有望超过这个数字，并在未来几年投资以推动产量增长。但让我先谈谈产能。你知道，当你看我们的产能时，我将其分为三个层面：物理产能，即我们的工厂、设备、可用小时数；运营产能，即流程和供应链绩效的效率；当然还有商业产能，即我们报价、设计和快速交付的能力。
它不是静态的，它每天都根据产品和客户组合而变化。我们的利用率水平很高，我们的工厂运行效率很高，但我们保持灵活性以管理组合变化，快速响应需求激增。所以我们永远不想完全满负荷，以至于失去灵活性。随着需求增长，我们继续通过棕地扩张、自动化、流程改进来增加产能，这样我们可以在保持效率的同时满足客户需求。我们的目标是保护我们的交付绩效，但我们也必须确保如果客户遇到风暴、紧急情况或意外需求，我们能够支持他们。因此，为了保持领先，我们继续投资。我们计划在2025年投资，我们在2026年及以后推动增长的投资方面进展顺利。
我们已经显示出传输领域约9%的强劲需求。我们的目标是继续在该领域投资。总而言之，产能是一个系统，是资本、人员、技术的结合。它们共同作用。我们高效运行，智能扩展，并在保持客户依赖的灵活性的同时，将Valmont定位为捕捉基础设施增长的领导者。
太好了， caller。谢谢你回答我的问题。
我们的下一个问题来自CJS Securities的Chris Moore。请提问。
嘿，早上好，伙计们。谢谢接受我的提问。
也许从公用事业开始。显然，12.3%的强劲增长提到了定价和销量。它们对12.3%的贡献相对相等吗？
是的。你知道，定价可以追溯到我们在第一季度采取的关税行动。使我们能够从关税中实现利润中性的部分原因是定价。所以这些订单是在第一季度下的，在第三季度发货。所以一半是定价，一半是销量。
明白了。请继续。对不起，
我只是说这将持续到第四季度。
好的，明白了。非常有帮助。SGA在第三季度占收入的16.9%左右。
这低于17%。这是未来的目标吗？从长期来看，这现实吗？
这是现实的，也是我们想要达到的水平。我的意思是，任何一个季度都会有起伏，但是的，Chris，这是现实的。
太好了。我就问这些。谢谢。
我们的下一个问题来自DA Davison的Brent Thielman。请提问。
嘿，很好。
谢谢。早上好。很棒的季度，我想。只是关于农业业务的问题。看起来积压订单较低，但我知道项目业务可能是间歇性的。您是否看到当前的行业基本面影响项目业务管道？换句话说，这些机会是否在减少？我们应该过多解读这个积压订单吗？只是想了解一下情况。
这是个好问题。你知道，当你看我们的项目业务时，让我从市场环境没有变化开始。市场环境继续支持该地区的粮食安全需求。这是需求驱动因素，与北美和巴西不同，后者更多受作物价格影响。因此，市场仍然强劲。我们的管道很强大，实际上我们现在有一个相当好且多样化的管道。所以不仅仅是中东，还有北非、南非。
这是一个更广泛的管道。我们对目前的状况非常满意。这将支持我们2026年的目标。我们始终需要记住，项目时间安排总是存在的。去年更多是后端加载，今年更多是前端加载。所以这些事情会整体变动，但我们很高兴。今年迄今为止，该地区的销售额增长了两位数，我们期待该地区又一个强劲的年份。
好的，谢谢，Abner。基础设施部门有很多好消息。我想稍微提一下LNT。我的意思是，当你看整个集团的积压订单和/或照明、运输的订单趋势时，Abner，有没有什么迹象表明即将稳定下来，或者你预计疲软会继续？
这是个合理的问题。你知道，我们看到照明和运输业务在照明方面持续疲软，特别是在亚太地区，以及北美建筑活动疲软。照明再次有些疲软，但运输继续稳定，受关键基础设施需求的推动。但现实是，这项业务应该表现得更好。我们确实有一些运营问题，但我们在重塑这项业务方面取得了重大进展。我们有了新的领导团队，更简单的结构，商业和运营团队之间的紧密协调，并专注于工厂绩效、交付和成本纪律。
所有这些领域都在改善，我们看到了早期的进展。其中一些因素不会一蹴而就，可能需要更多时间才能显现。但真正重要的是基础是稳固的，我们有明确的计划，我们对方向和正在建立的势头充满信心。所以总的来说，如果我总结一下，我会说运输是健康的，我们为加强业务所采取的行动正在发挥作用，随着这些挑战的解决，我们将看到增长。
好的，太好了。
谢谢。
我们的下一个问题来自William Blair的Brian Job。请提问。
嗨，早上好。谢谢接受我的提问。我确实想回到公用事业话题，原因是这显然是目前很多人讨论的话题，部分原因是过去公用事业需求的最后一次繁荣导致了过多的产能上线。你们今天在这方面做得很好。但我想知道我们能否多谈谈为什么会有这样的预期，以及为什么正如Tom所说，你们实现了超过20%的运营利润率增量，对于即将上线的公用事业产能。
也许我还需要澄清一下。你们说的是运营利润率，而过去这一数字要低得多。所以你能不能谈谈为什么利润率这么高，以及你在行业中看到的更多细节让你有信心人们不会带来太多产能。
很好，我来回答这个问题，然后Tom可以分享更多关于利润率的信息。实际上，我很高兴你提出这个问题，因为我已经花了时间讨论内部产能。但理解行业产能动态非常重要，因为我们经常被问到这个问题。简单的事实是，这是一个高门槛、审批驱动的行业。这不仅仅是建一个工厂，而是数十年的工程知识、认证程序、材料科学以及设计和交付安全关键电网结构的能力。公用事业不会一夜之间增加供应商。
每个设施、每条产品线都需要经过资格认证和批准，才能供应一个输电或变电站项目。这需要时间。你需要经过验证的现场性能和深厚的客户关系，对我们来说，这是通过数千次准时交付和现场问题解决建立起来的。这也是一个只有少数几家公司拥有财务实力、供应链深度、技术工程能力来有意义地增加产能的行业。这是长期领先的高投资项目。你需要资本来建设，需要人员来执行，需要客户信任，我们是这些少数公司之一，实际上我们是该领域的领导者。
正如我刚才提到的，我们目前的产能利用率很高。因此，总的来说，我认为进入壁垒是真实存在的——工程、资本、制造、供应链和信任。你知道，我们非常密切地管理和监控行业产能，我们可以看到今天的平衡。即使在某个时候，行业增加了一点，需求也会迅速赶上。所以总的来说，我们对自己的位置感觉良好，对行业现状感觉良好，我们处于保持该领域领导地位的有利位置。
这就是我们看待行业产能的方式。Tom可以分享更多关于利润率的信息。
当然，Brian。关于利润率，产能扩张带来了非常健康的利润率。我们有良好的定价，原因Avner刚才已经说了，我们的工程能力、准时交付、规模。但还要记住，这些扩张项目是棕地的。所以我们正在利用现有的工厂，增加焊接站、折弯机和其他 capital equipment。所以我们从现有工厂获得更多的吞吐量。所以我们得到了更好的固定成本吸收的好处。所以定价和棕地是我们获得超过20%运营利润率的原因。
好的，谢谢。
然后作为我的跟进，你能不能更详细地说明公用事业不同产品线的当前需求驱动因素，比如大型输电结构、变电站等类别。以及你是否开始看到与AI数据中心繁荣相关的特定需求，并将其与电网连接起来。
是的，谢谢。我们看到各个领域的强劲需求。首先，在所有产品线中，输电、配电、变电站、大型项目、小型项目，所有这些大趋势都是真实的。如果你看看电气化、人工智能、电网连接、弹性，我们一直在谈论的所有事情，我们很久没有见过的负荷增长。当然，人工智能和数据中心也是一个关键驱动因素。我们知道它们是大型能源消费者，所以我们没有看到任何领域的放缓。我们所有的客户都显示出极其强劲的需求，我们的积压订单已经到了2026年。
现在好的事情是，这不是单一驱动因素，也不是单一客户。这非常广泛。所有迹象都表明，这种情况将持续一段时间，所有输电，然后当他们准备好更多地关注强化和可靠性时，你会增加另一条腿。所以总的来说，我对公用事业领域的现状感到非常乐观，有强劲的驱动因素，以及我们基于与客户的关系、工程、制造成为客户关键合作伙伴的能力。
所以总的来说，感觉非常积极。
太好了。
非常感谢。
提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的Star one。确认音将表明您的线路已进入提问队列。您可以按Star two如果您想从队列中移除您的问题。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒，以允许尽可能多的问题。请将问题限制为一个主要问题和一个跟进问题。请稍等，我们正在收集问题。
我们的下一个问题来自JP Morgan的Tomohiko Asano。请提问。
大家早上好。
早上好。
谢谢接受我的提问。我的第一个问题是关于公用事业部门的定价。您提到了公用事业部门近期有利的定价，但您能否提供更多关于定价趋势展望的细节？特别是您谈到了三种类型的产能扩张，竞争对手也在扩张产能。展望未来，我们如何看待2026年及以后的定价趋势？您能否提供更多细节？
当然。
所以定价。
嗨，Tomo。本季度的定价，大部分是因为在年初制定关税缓解计划时，既有供应链变化，也有定价传递。从投标到产品发货有一个延迟。所以我们在第一季度投标，在第三季度发货，看到了部分影响。展望未来，这种情况将继续。你知道，我们的公用事业主管经常谈论投标市场非常强劲，供需仍然紧张。我们正在报出非常健康的利润率并赢得项目。所以，我认为定价前景至少在可预见的未来仍然强劲，如果不是更长时间的话。
谢谢，Tom。我的跟进问题是关于农业利润率。关于农业利润率的下降，您提到是由于销售额下降和1100万美元的坏账费用，您预计第四季度及以后会继续这种水平的坏账费用吗？
是的，这是个非常好的问题。我很高兴你问这个问题。本季度我们与巴西团队合作，评估了风险敞口，我们认为谨慎起见，计提了1100万美元的应收账款准备金。但我们仍在努力收回这些款项。你知道，如果我们剔除这部分，农业的营业利润率约为14%。所以还有一些剩余问题我们正在努力在第四季度解决。这反映在我们的指引中，我们的全部意图是从财务上解决这些风险敞口，并建立流程以防止再次发生。
我们对此感觉非常好。所以我认为当你看农业营业利润率时，第四季度可能又是一个充满挑战的季度。但当我们进入第一季度时，我们相信这些问题将成为过去。即使第一季度收入持平，你也会看到两位数的营业利润率，这是我们预期的未来水平。
谢谢。
我就这些问题。恭喜kwilder。
谢谢，傅董事长。
我们已经结束了问答环节。现在我将会议交给Renee Campbell进行闭幕发言。
感谢大家今天参加我们的会议。本次电话会议的回放将在我们的网站上提供，并通过电话回放七天。我们期待下个季度与您再次交谈。
这些幻灯片和随附的口头讨论包含1995年《私人证券诉讼改革法案》意义上的前瞻性陈述。这些陈述基于管理层考虑其在Valmont运营所在行业的经验、对历史趋势、当前状况、预期未来发展和其他相关因素的看法而做出的假设。重要的是要注意，这些陈述不是未来业绩或结果的保证。它们涉及风险、不确定性（其中一些超出Valmont的控制范围）和假设。虽然管理层认为这些前瞻性陈述基于合理的假设，但许多因素可能导致实际结果与预期大相径庭。
这些因素包括但不限于Valmont向美国证券交易委员会提交的报告中描述的风险、公司的实际现金流和净收入、未来经济和市场环境、行业状况、公司业绩和财务结果、运营效率、原材料的可用性和价格、新产品的可用性和市场接受度、产品定价、国内外竞争环境、地缘政治风险和行动以及国内外政府的政策变化（包括关税）。公司警告说，本新闻稿中的任何前瞻性陈述均截至其发布之日作出，不承担更新这些陈述的义务，除非法律要求。
公司的指引包括某些非GAAP财务指标，即调整后摊薄每股收益和调整后有效税率，以前瞻性方式呈现。这些指标通常通过排除外汇、收购、剥离、重组费用、商誉或无形资产减值、税法或税率变化、可赎回非控制性权益赎回价值变化以及其他非经常性项目的影响来计算。由于公司无法在不付出不合理努力的情况下提供与最直接可比的GAAP财务指标的对账，因为此类项目的时间和财务影响具有内在的不确定性和难度。
出于同样的原因，公司无法评估无法获得的信息的可能重要性，这些信息可能对未来结果产生重大影响。
今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话，感谢您的参与。