豪尔赫·L·萨拉斯·陶雷尔（首席执行官）
安妮特·范·霍尔德（首席财务官）
塞缪尔·卡尼纽（首席商务官）
伊尼戈·维加（杰富瑞）
里卡多·布奇皮格尔（BTG Pactual）
丹尼尔·莫拉（Credicorp Capital）
马里奥·加布里埃尔·埃斯特雷拉·阿尔瓦拉多（伊塔乌资产管理公司）
安德烈斯·索托（桑坦德银行）
女士们、先生们，早上好，欢迎参加Bladex 2025年第三季度业绩电话会议。今天的网络直播配有幻灯片演示，也可在公司网站（www.bladex.com）的投资者关系部分查看。在今天演示结束时，您将有机会提问。请注意，今天的电话会议正在录制。提醒一下，所有参会者都将处于仅收听模式。现在，我想将电话转给豪尔赫·萨拉斯先生，首席执行官。先生，请讲。
大家早上好，感谢大家参加我们讨论第三季度业绩的会议。我将从本季度的亮点开始，然后安妮特将详细介绍财务状况。之后，我将简要评论该地区的经济前景，并提供两个主要IT平台实施状态的最新情况，这两个平台是我们实现可扩展性和增强费用生成的基础。之后，我们将开放电话提问。尽管环境更具挑战性，表现为降息、该地区流动性高以及拉丁美洲发行人的资本市场开放，利差处于历史低位，但我们在第三季度取得了非常稳健的业绩，完全符合我们的预期和指引。
我特别自豪的是，9月中旬我们成功发行了首个额外一级资本工具。该交易由摩根大通和美国银行担任联席账簿管理人，超额认购超过三倍。它吸引了来自拉丁美洲、美国、加拿大、欧洲和中东的投资者。我要感谢我们的首席财务官安妮特在Bladex这一里程碑式交易中的领导作用。安妮特稍后将详细介绍。发行这笔额外一级资本的目标很明确：加强我们的资本基础，以支持我们正在构建和执行的高价值交易的强劲 pipeline。
这将确保我们在今年剩余时间及未来保持增长。现在谈谈我们的商业组合余额，环比稳定，同比增长12%，主要受墨西哥、危地马拉和阿根廷的贷款发放推动。值得注意的是，商业团队继续吸纳新客户。事实上，今年迄今为止新客户吸纳量同比增长7%。在资金方面，存款环比增长6%，同比增长21%，季度末达到68亿美元。本季度还受益于在墨西哥债务资本市场的另一笔显著超额认购发行，使我们能够以极具竞争力的条款获得中期资金。
在损益方面，尽管受到降息和市场流动性充裕的影响，利息收入环比保持稳定；非利息收入表现良好，环比有所下降（因上季度我们强调的一次性交易），但同比增长40%，这得益于信用证以及我们的银团和结构化团队的强劲活动。第三季度，BLAG 作为唯一牵头行，为一家领先的多米尼加企业集团收购 CEMEX 巴拿马提供融资，这是 Black 支持拉丁美洲区域内扩张的又一个明显例子。我们的净息差小幅下降4个基点至2.32%，但仍高于我们的全年指引。
息差的稳定性反映了积极的组合管理，包括向企业客户的转变（企业客户现在占我们组合的73%，而上一季度为68%）以及中期交易的健康势头，所有这些都没有延长我们商业风险敞口的平均期限（仍略低于14个月）。运营费用保持稳定，我们的效率比率收于25.8%，甚至优于我们27%的全年指引。我们以5500万美元的净收入和15%的股本回报率结束了这个稳健的季度。环比股本回报率下降反映了第二季度提到的一次性交易，以及我们81发行导致资本基础增加带来的稀释效应。
如果排除这两个影响，很明显业绩与全年指引一致。现在，让我请安妮特更详细地介绍财务状况。安妮特，请讲。
谢谢豪尔赫，大家早上好。让我带大家了解第三季度的主要财务亮点，这再次反映了纪律严明的执行和稳健的业绩，得益于弹性的息差和强劲的费用生成，同时进一步加强了我们的资本和资金基础。所有这些都是在更具竞争力的环境中进行的，流动性充裕且持续降息。鉴于本季度81发行的相关性，让我从资本开始。9月，我们发行了2亿美元永续非赎回7年额外一级资本（AT1）。该资产类别的市场条件异常有利，我们把握发行时机，抓住了一个有利窗口，可比的81交易接近历史低位利差，远低于我们估计的股权成本。
该工具符合巴塞尔协议III，并满足当地监管要求，根据国际财务报告准则，它被记录为权益，进一步加强了我们的资本基础。其永续非赎回7年结构提供了在未来两年内重新发行该工具的选择权（如果需要额外资本），同时仍完全符合当地法规，使我们能够灵活支持组合增长并捕捉该地区的机会，同时保持稳健的资本状况。此次交易后，我们的监管资本充足率升至15.8%，巴塞尔协议III一级资本比率升至18.1%，均轻松高于内部目标，远高于监管最低要求。
这一额外的资本层加强了我们的强势地位，使我们做好充分准备执行增长计划。根据这些坚实的基本面，董事会批准了每股62.5美分的季度股息，与最近几个季度一致，派息率为42%，重申了我们对银行可持续盈利能力的信心。现在看看收益和回报。第三季度净收入总计5500万美元，而上一季度为6400万美元（其中包括第二季度入账的Stat Soli交易的非凡银团费用）。本季度的业绩转化为1.8%的资产回报率和14.9%的股本回报率，完全符合我们15%至16%的全年指引。
与上一季度相比，股本回报率下降主要反映了9月底81发行的影响，该发行在部署前增加了我们的权益基础，以及上一季度确认的一次性费用提振了那些业绩。展望今年前九个月，资产回报率为1.9%，股本回报率为16.2%，突显了银行稳健且一致的盈利能力。如前所述，根据国际财务报告准则，AT1被记录为权益，扩大了分母并机械性地稀释了股本回报率。在此基础上，我们本季度报告的股本回报率为14.9%，年初至今为16.2%。
为提供更多清晰度，我们还计算了调整后的股本回报率，该比率从分母中排除81，反映对我们股东基础的回报。这些指标从股东角度提供了潜在盈利能力的清晰视图。根据这一指标，本季度调整后股本回报率为15.1%，年初至今为16.3%，与报告的股本回报率略有差异，主要反映时机问题，因为交易在9月底完成，其全部影响将在下一季度显现，因为我们将新资本部署到中期 pipeline 中。我们预计回报将恢复到历史水平，重申Bladex盈利模式的实力和一致性。
总体而言，这一结果证实，Bladex的盈利能力由多元化和经常性的收入基础驱动，不依赖一次性交易，我们的战略继续带来可持续、可预测的回报。让我们转向信贷组合。总信贷组合达到123亿美元，创历史新高，较上一季度增长1%，同比增长13%，得益于贷款、或有负债和投资的增长，同时保持保守的流动性状况。我们的商业组合（包括贷款和或有负债）为109亿美元，环比略有增长，同比增长12%。
在这一总额中，贷款组合收于87亿美元，较6月增长2%，较去年增长8%，反映出尽管市场流动性高和资本市场利差收紧，客户需求依然稳定。在这种环境下，我们本季度继续优先考虑纪律严明的短期发放，并辅以中期 pipeline 的执行。这种增长放缓也反映了在81发行之前审慎的资产负债表管理，因为我们在交易时机确定期间保持了资本紧缩。现在交易已完成，我们已做好充分准备在未来几个季度恢复纪律性扩张。
在或有业务方面（包括信用证、担保和信贷承诺），本季度余额为21亿美元，较上一季度下降4%（上半年表现非常强劲后），但同比仍增长33%。重要的是，我们的信用证业务在平均交易量和手续费收入方面继续增长，显示出健康的基础活动。信用证仍然是这一业务线的核心，直接支持我们促进区域贸易流动的使命，而承诺已发展成为一个弹性收入来源，因为我们继续构建中期交易，培养持久的客户关系。
随着我们新的贸易融资平台的实施，我们准备支持更高交易量的信用证并扩大客户基础。就国家表现而言，危地马拉、墨西哥和阿根廷是本季度增长的主要驱动力，反映了这些市场健康的商业活动和强劲的客户参与度。看看商业组合的多元化，金融机构仍然是我们最大的风险敞口，约占总信贷的四分之一，而我们对企业客户的风险敞口在各行业和国家继续增长。这种组合有助于我们稳定息差并增强收入基础的弹性。总体而言，我们的商业组合在纪律下继续扩张，得益于81发行的成功完成、主要市场的增长以及多元化的客户基础，使我们能够捕捉未来的新机会。
现在转向投资组合和流动性。投资组合总额为1亿美元，较上一季度增长4%，同比增长18%。与我们的流动性战略一致，它主要是投资级（约占组合的88%），主要由非拉丁美洲发行人组成，提供信贷多元化和可靠的或有流动性来源。该组合按设计期限较短，平均期限约为两年，主要通过我们的纽约代理机构持有，这些证券有资格作为美联储贴现窗口的抵押品。本季度末流动性为11亿美元，占总资产的15.5%，符合我们的目标范围。截至9月30日，95%的流动性存放于美联储，突显了我们审慎和积极的流动性管理。
高质量、多元化的投资组合以及在美联储的强劲现金头寸共同提供了坚实的流动性基础和灵活性，以资助新机会，同时保持审慎的资产负债表战略。现在看看资产质量。信贷质量仍然非常强劲。到本季度末，97%的总风险敞口被归类为第一阶段，反映整个组合的低信贷风险，而非 performing 贷款接近零，仅占总信贷的0.2%。我们的覆盖率仍高于五倍，证实了我们资产基础的实力和弹性。拨备费用总计650万美元，略高于上一季度，主要反映单个客户的重新分类。
从第一阶段到第二阶段的风险敞口，这些总拨备达到1.015亿美元，占总风险敞口的0.8%，完全符合我们审慎和积极的信贷管理方法。总而言之，信贷组合仍然稳健且多元化，第三阶段风险敞口稳定在0.2%，整体资产质量保持非常强劲。现在转向资金，我们继续看到存款增长的强劲势头。存款继续强劲上升趋势，环比增长6%，同比增长21%，达到68亿美元，现在占总资金的三分之二，为Bladex历史最高份额。
存款增长由企业客户存款推动，较6月增长超过26%，得益于交叉销售努力，而金融机构的更高余额也促进了整体增长。同时，A类股东存款保持稳定，提供资金稳定性的锚点。这一表现突显了我们客户关系的深度以及我们的Yankee CD计划作为多元化战略的成功，这继续降低了我们的整体资金成本。7月，我们在当地市场发行了4000墨西哥比索。该交易反响非常好，超额认购，为我们提供了有竞争力的成本，并进一步多元化了我们的资金基础。
所得款项兑换为美元，为资助新业务机会提供了具有成本效益的来源。我们存款基础的有利演变，加上81发行的收益，为偿还9月中旬到期的4亿美元基准债券提供了资源。展望未来，我们继续监控中期融资机会，以进一步多元化我们的投资者基础并保持高效的资金成本结构。强劲的存款增长和持续的市场融资渠道相结合，加强了我们的负债状况，使其更加多元化、稳定，并与商业组合的增长保持一致。
现在转向净利息收入和息差。净利息收入稳定在6740万美元，尽管市场流动性增加和参考利率逐步下降带来息差压力。我们的净息差为2.32%，较第二季度下降4个基点，而净息差从1.70%收窄至1.64%。这种轻微的息差压缩是短期负债敏感头寸在收益率曲线倒挂情况下的结果。它还捕捉了最近美联储降息对我们流动性余额的初步影响，其余资产和负债的重新定价将在未来几个月随之而来，与我们对基准利率变动的基本中性头寸一致。
这些影响被较低的资金成本部分抵消，得益于持续的存款增长、更大的融资多元化和整个组合的纪律性贷款发放。总体而言，息差保持稳定且管理良好，反映了纪律性定价、强劲的资金基础和我们核心收益模型的弹性。现在看看非利息收入。本季度非利息收入总计1540万美元，继第二季度达到创纪录水平之后。如果我们排除上一季度Statsuli交易的非凡费用，这将是一个新的纪录，结果强于我们历史季度费用结果，所有业务线的费用收入都有贡献。
本季度以信用证和信贷承诺为主导，反映健康的贸易活动和客户参与度。正如上一季度宣布的那样，我们推出了新的贸易融资平台，虽然我们仍处于微调阶段，但这标志着迈向未来可扩展性的重要一步。该平台预计将在年底前完全优化，使我们能够处理更高的交易量并增强客户体验，加强我们在贸易融资中的竞争地位。在银团方面，我们完成了四笔交易，总计4.31亿美元，包括巴拿马、哥斯达黎加、巴拉圭和萨尔瓦多的新发放和增资交易。
其中包括CEMEX巴拿马的收购融资，Bladex担任唯一牵头行。这些业务共同产生了约200万美元的费用，反映了我们在该地区重组和分销能力的深度和实力。随着我们在结构性中期交易中的存在感扩大，信贷承诺继续作为相关且稳定的费用来源增长。由于许多这些交易包括承诺额度作为其结构的一部分，我们还看到其他非利息收入来源的额外贡献。我们的二级市场分销部门本季度贷款销售产生近100万美元，年初至今约250万美元。
我们预计随着交易量扩大和市场活动保持强劲，这一数字将继续上升。此外，我们的财资团队完成了与我们在秘鲁牵头的一个项目融资交易相关的大额利率互换，这一交易验证了我们不断增长的项目融资和基础设施战略。这类业务不仅带来健康的息差和结构费用，还在衍生品等领域创造交叉销售机会。这些早期衍生品交易标志着建立我们财资相关非利息收入业务的重要第一步，使银行能够在2026年下半年纳斯达克平台上线后捕捉未来的对冲和风险管理机会。
总体而言，费用和非利息收入获得强劲势头，得益于经常性费用、更广泛的多元化以及贸易和银团的稳健活动。它们现在约占总收入的19%，高于去年的14%，并将随着新平台和客户解决方案推动我们多元化战略的下一阶段而继续增长。最后，看看费用和效率。运营费用总计2130万美元，比上一季度高出约50万美元，环比增长2%。这主要是由于与薪酬调整和支持战略项目的新员工相关的人事费用增加，部分被运营成本降低所抵消。
随着几项技术和战略举措投入生产，我们预计折旧成本将在下一季度开始上升。我们的效率比率收于25.8%，略好于我们27%的指引，我们继续预计年底将在该范围内。这表明我们有能力在继续投资现代化和未来增长的同时，实现收入增长快于费用增长。总体而言，Glyx继续在区域同行中保持最佳效率水平之一，反映了纪律性成本管理和我们对可持续增长的关注。我的财务回顾到此结束。现在我将把电话转回豪尔赫进行总结发言。
非常感谢安妮特。非常清晰。干得好。全球经济正在适应更加保护主义的贸易环境。最近的协议缓解了一些关税压力，并推高了增长预期，因为衰退风险已基本消退。话虽如此，波动性仍然存在。这在国际金融市场波动和更强的避险需求（包括美国的黄金）中可见一斑。我们的基本情况仍然是软着陆。然而，通胀仍高于目标，可能面临关税紧张局势带来的上行风险。在我们看来，这限制了降息空间，并表明终端利率在结构上高于前一周期。
然而，拉丁美洲在很大程度上免受全球贸易摩擦的影响，支持2025年的稳定增长，尽管各国之间存在显著差异。国际货币基金组织现在预测该地区2025年增长2.4%，2026年增长2.3%，2025年的上调主要由几个经济体的更强表现推动，尤其是墨西哥，那里的衰退风险已如往常一样减弱。在拉丁美洲，通胀进展不均衡。大多数中美洲国家更快地收敛到通胀目标，允许降低政策利率，而南美洲和墨西哥的较大经济体正常化速度较慢，进一步降息的空间较小。
贸易前景喜忧参半。关税噪音和政策不确定性对墨西哥和中美洲部分地区造成压力，而近岸外包和供应链多元化继续创造结构性机会，特别是在制造业和农业综合企业。在这种背景下，Bladex处于有利地位，通过中期结构化解决方案和我们的贸易融资专业知识，帮助客户应对不确定性并捕捉这些机会，加强我们作为跨境流动值得信赖合作伙伴的作用。请看下一张幻灯片。现在，我将简要更新战略执行情况。自2022年启动战略计划以来，我们加强了运营能力，以支持交易量和盈利能力的显著增长。
同时，我们开发了新的业务线，以提高非利息收入和多元化收入来源。正如上一季度宣布的那样，我们由CGI支持的新贸易融资平台达到全面运营能力将持续到明年。也就是说，新平台的第一季度运营已经取得了切实成果：更高的交易量和更快的周期时间，包括更短的信用证处理时间。这些早期成果增强了客户体验并提高了我们的运营杠杆。此外，正如您可能看到的，我们最近宣布与纳斯达克的财资和资本市场平台建立合作伙伴关系。
我们选择了其端到端云支持的API驱动解决方案来扩展财资和资本市场。最先进的平台支持客户外汇和利率对冲，扩大当地货币和结构性融资，并自动化核心工作流程，提高速度控制和风险管理。Bladex和纳斯达克的团队已经在实施方面取得良好进展，我们预计第一阶段将在2026年第三季度全面投入运营。转到下一张也是最后一张幻灯片，这里需要注意的是，基于年初至今的表现，我们重申全年指引。现在，让我们开放提问。
非常感谢您的演示。我们现在开始分析师和投资者的问答环节。要提问，请按举手按钮。如果您的问题已经得到解答，您可以通过点击“放下手”离开队列。您可以选择问答图标并输入您的姓名、公司和问题措辞。业绩电话会议期间未解决的问题将由投资者关系团队回复。我们的第一个问题来自杰富瑞的伊尼戈·维加。维加先生，请讲。
嗨，大家早上好。有几个非常简短的问题。一个是关于资本的。显然你们进行了81发行，资本比率从15%左右上升到18%。所以我想知道您能否说明一下，在完成81发行后，您的新资本比率目标是什么。如果您回答说我们要回到15%，那么部署该资本的时间是什么时候？比如，需要多少个季度，多少年才能回到15%？另一个问题是关于信贷质量的。
我的意思是，我看到第三阶段仍然很低。而且我认为您评论说第二阶段有所增加。我的计算显示第二阶段增加了约20个基点，即5000万美元。所以如果您能解释一下，这个客户的可见性如何，您有多担心，以及违约概率是多少？我想，从第一阶段到第二阶段的分类。第二阶段基本上是日常的，但如果您能提供一些细节，将不胜感激。
最后一个问题，我认为你们正在制定新的股权计划。您有宣布新股权计划的时间表吗？就这些。
谢谢。谢谢。伊尼戈，一如既往的好问题。关于资本，你是对的。我们的目标保持不变，在15%左右。AT1交易更多的是为了有可用资金进行部署。正如我们在pipeline中所说的，在部署方面，我们预计在12到18个月内将这些额外资本投入使用，这是正常的生命周期，包括发行、结构化和银团中期交易。显然，我们将优先考虑风险调整后费用增值机会。
但底线是目标保持不变，我们将在未来1到1.5年内进行部署。因此，我们传达的长期指引没有影响。关于第二阶段增加，你是对的，主要由一个客户推动。在你看来有多令人担忧，我这么说吧，这是短期的，是贸易融资风险敞口，这是我们的业务。主要是支持该国必需品进口的信用证。所有融资都是非承诺性的，按季度到期。
客户目前状况良好。我们增加了拨备，就像对待每个进入第二阶段的贷款一样。我们正在密切监控。但重要的是，即使根据我们今天掌握的信息运行压力情景，并考虑到规模和条款，这也不会影响我们本年度的股本回报率指引，这就是为什么我刚刚确认了指引。简而言之，我们保持谨慎，正在密切关注。但这是正常业务，银行仍然强劲。至于投资者日，我们董事会正在最后批准我们的2030年战略目标，我们非常高兴在第一季度举办新的投资者日，分享2030年愿景。
我的意思是，在我们公布2025年全年业绩之后。所以在我们公布第一季度（我的意思是2025年底）之后，我想在第一季度末，我们将分享2030年计划。
太好了。非常感谢。
我们的下一个问题来自Berthesia Pactuao的里卡多·布斯皮戈。布斯皮戈先生，请讲。
嗨，大家好。我有几个关于资金的问题。该银行的存款业务最近增长非常强劲，尤其是在上个季度，其资金成本略低于银行的整体借贷成本。对吧。所以我只是想了解这些存款是否主要有助于随着时间的推移降低短期资金成本，或者最终是否有助于减少长期资金，从而对净息差带来更有意义的降低。如果您能评论通过运营存款改善资金成本的机会，那也很棒。对吧。
当您发放贷款时，您已经向客户账户支付了几笔款项，我理解您已经在投资这种银行账户产品。所以我想了解在未来几年，我们是否能看到进一步的资金成本收益，作为一种唾手可得的成果。谢谢。
先回答第二个问题，关于运营存款。你是对的，我们将其视为唾手可得的成果。Bladex作为一家贸易银行，尽管没有太多运营存款。当然，这涉及到我们正在构建的一些基本现金管理能力。我们将如何做到？我们将有多少？这是第一季度投资者日将要讲述的重要部分。所以，你必须等到第一季度的投资者日。
但这可能是资金成本方面一个非常显著的上行领域。关于资金的短期问题，确实如此。本季度，首先，我们有81发行，这当然有助于融资，流入2亿美元。然后我们增加了存款，这显然是我们更高效的融资渠道。我们还在墨西哥发行了债券，即使兑换成美元，利率也非常好。所以这是本季度资金成本受益的部分原因。
安妮特，如果你想补充的话，
这是。里卡多，
抱歉。正如豪尔赫所提到的，资金继续由存款参与补充。我们有信心，随着我们提高交叉销售能力，我们能够通过交叉销售有机地增长存款基础，也作为战略计划的一部分增加客户基础。因此，我们预计未来几年有机存款余额将增长，正如豪尔赫所提到的，这将进一步补充更强大的存款。从成本角度来看，即使这些是资产负债表上的新存款。
不，非常非常清楚。我只是想知道，当我看到你的有息负债平均余额时，你有大约126亿美元的长期借款。对吧。我想了解这部分或资金组成部分最终是否会随着时间的推移被稀释，这是否会有助于降低整体资金成本，即使没有运营存款的好处。或者它应该像长期期限一样按类似权重增长？我们能期待什么？定期存款能否帮助降低这部分长期资金的成本？
是的，里卡多。正如我们之前提到的，我们始终保持非常结构化的融资结构，维持中期交易的融资比例，我们计划在这里这样做。我会把话转给我们财资部的爱德华多，他可以评论我们看到的不同可能性，这将加强我们的中期融资结构。
是的，你好。简而言之，一方面，存款一直在增长，它们在总资金中的份额。如你所见，运营存款的纳入本质上更稳定，很可能使我们能够减少中期融资的参与。但在那之前，中期融资将继续在融资组合中保持类似比例，因为正如安妮特所说，我们希望保持负债期限结构的健康。话虽如此，与其他短期融资来源相比，它们已经获得了显著份额。
因此，我们预计在未来几个月资金成本效率将提高。是的。我想说，减少对中期融资的依赖的关键将是运营存款的增长，但这并不意味着存款不会以其他方式有利于整体资金成本，因为它们已经取代了银行更昂贵的其他短期融资来源。
完美。非常清楚。谢谢。
谢谢，爱德华多。谢谢，安妮特。
我们的下一个问题来自Credicorp Capital的丹尼尔·莫塔。莫拉先生，请讲。
嗨，早上好，感谢您的演示。我有两个问题。第一个是关于贷款增长。我想了解您认为部署81资本最有趣的增长机会在哪里？有没有任何市场引起您的注意？阿根廷在周末选举结果后是否是一个新的选择？这是我的第一个问题。第二个问题是关于净息差。考虑到您降低了对利率的敏感性，考虑到1）利率变动和2）您在演示中提到的融资变化，从当前数字来看，净息差表现应该如何。
非常感谢。
谢谢，丹尼尔。第一个问题，关于部署资本的机会和pipeline，我们将让塞缪尔，我们的首席商务官回答。但是，是的，我们在阿根廷非常谨慎。阿根廷是其中一个国家，我会让塞缪尔稍微详细介绍一下pipeline，然后安妮特将处理净息差问题。塞缪尔？
当然。我们在中美洲地区继续看到良好的势头。我们在该地区的结构化贸易和营运资金解决方案业务、项目融资基础设施业务以及收购融资和银团能力的增强与该地区非常契合。与南美洲相比，该地区的竞争压力较小。当然，我们对此持积极态度，并相应地分配资源。考虑南美洲，虽然我们现在有了AT1，有了更多可用资金，可以利用明年将举行总统选举的国家可能出现的波动带来的潜在机会。
有几个这样的国家。我想说，我们在南美洲看到更平衡的增长。重要的是，我们继续构建更多结构化交易和银团交易的pipeline，符合我们继续增长费用的目标。我还认为重要的是，随着我们建立衍生品能力，pipeline开始增长，我们希望随着时间的推移，这一业务线将逐渐增长。至于阿根廷，是的，上个季度我们实际上在阿根廷实现了增长。我认为我们仍然非常谨慎，正如豪尔赫所提到的，我们对当前风险敞口的质量和风险回报感到满意。
我们只与顶级客户合作，我们已经合作多年。我们主要关注出口商、美元创收行业、石油和天然气以及软商品。虽然政府的最终变化不一定影响我们风险敞口的质量，但我们对最近执政党在选举中的胜利感到非常积极，这应该为我们明年的增长带来良好机会。
谢谢，塞缪尔。
嗨，丹尼尔。
净息差，对吧？
是的，当然。关于您关于净息差的问题，显然银行一直非常成功地积极管理其资产和负债，这是我们将继续做的事情。我们改善了资产和负债的组合，增加了对企业的风险敞口，增加了我们一直在谈论的中期交易，这些交易不仅从息差角度非常增值，而且从费用角度也是如此，试图减轻利率对我们底线的影响。因此，我们将继续这样做。显然，在资产负债方面，我们也在做同样的事情，增加存款占银行总资金的比例。
正如爱德华多之前所描述的，存款将继续成为未来几个月负债增长的重要部分。关于运营存款，随着我们执行新的战略计划，我们将看到这些存款逐渐增加，我们将在投资者日分享更多信息。尽管如此，我们预计未来利率将下降。因此，这些将对净息差产生影响。我们之前分享过，约100个基点的降息将影响我们的净息差约12至13个基点。
这是我们现在可以分享的关于净息差的信息。但对于2025年，我们维持全年净息差2.30%的指引。
完美。谢谢。
我们的下一个问题来自伊塔乌的马里奥·埃斯特雷拉。埃斯特雷拉先生，您可能。
嗨，豪尔赫。嗨，安妮特。你好吗？感谢您的演示。我有一个关于净息差的问题，但我想大家已经回答了。所以我专注于存款构成的演变。我看到企业存款的份额在一个季度内从30%增加到35%。这似乎是一个非常迅速的巨大影响。我只是想了解，这对资金成本是否有利，以及我们应该如何，以及未来应该如何演变？背后是什么？我知道您谈到与许多客户的关系，但这似乎在一个季度内取得了巨大进展。
我只是想了解未来会怎样，以及这对资金成本有何影响。谢谢。
嗨，马里奥。爱德华多非常清楚地说明了存款增长来自不同类型的风险敞口。它们都在按比例增长。但随着我们在商业方面扩大客户基础，我们正在努力进行交叉销售，我们看到这些转化为存款余额。这就是为什么你看到企业存款部分增长的原因。这不是一次性的。这是与客户合作、努力交叉销售能力的结果。随着我们发展和培养与客户更牢固的关系，我们看到这转化为存款余额。
我只想补充一点，马里奥，如果你稍微放大一点，回顾五年前，客户存款微乎其微。它们一直在增长，因为我们基本上改变了激励结构，现在一线商业团队的平衡计分卡中有一些KPI促进了这一点，未来也将继续如此。
谢谢。非常清楚。明确一下，这些存款的利率接近美联储利率吗？或者软件利率，
主要是市场利率。
是的。好的。是的。好的。
我们的下一个问题来自桑坦德的安德烈斯·索托。索托先生，请讲。
大家早上好。感谢您的演示。我的第一个问题是关于豪尔赫提到的客户增长。在电话开始时，我听到今年迄今为止新客户吸纳量增长了7%。我想了解这些客户的概况，第一。第二，您是否期望这一战略继续。您是否期望增加客户，或者未来的增长主要基于与现有客户开展更多业务，并从该地区贸易增长中受益？
是的。今年迄今为止，吸纳量增长7%。客户概况与以前相同，安德烈斯。我们不会改变未来的客户概况。我们确实期望增长。我会让塞缪尔谈谈我们在哪里看到更多的客户增长潜力。基本上，是拉丁美洲的两个最大经济体。塞缪尔，你想补充一些细节吗？
当然。首先，我们一直在寻求扩大客户基础，这是我们分散风险的目标之一。我认为我们的客户。7%的增长非常平衡，在我们运营的所有国家都有增长。但重要的是要提到，新客户与我们增强的产品能力密切相关。我们正在吸纳的大多数客户都是我们认识很久、想要纳入的客户。
但坦率地说，我们没有合适的产品组合来为他们增加价值。随着我们开发新产品，我们开始拥有更具吸引力的产品组合，对我们来说也足够有利可图，能够吸纳这些客户。例如，今年，我想说，在百分比方面，最大的增长可能来自信用证业务。无论是新客户（以前不活跃），还是交叉销售。对于你提出的第二点，当然，交叉销售更便宜，对现有客户进行交叉销售更有效，我们非常专注于此。
但我们也看到扩大客户基础的机会。因此，增长速度或数量很难说。我们几乎知道所有我们想要合作的客户。拉丁美洲符合我们信贷状况的企业数量并不多。但我们有一个非常明确的目标计划。我们的pipeline中有许多客户即将被吸纳。因此，我认为我们将继续像过去一样吸纳新客户。
而且既有金融机构客户，也有企业客户，但企业客户可能更多。
完美。非常清楚。您能让我们了解一下您当前的市场份额吗？
这是一个很难回答的问题，也是一个很好的问题。如果你考虑拉丁美洲美元融资的利润池，大约是50到60亿美元。我们的收入约为3亿美元。因此，如果你考虑到这一点，显然，如果我们考虑中美洲和加勒比等较小国家，我们的份额更大。如果我们将市场份额定义为美元融资（包括贷款和贸易融资），这就是我的答案。
塞缪尔，你想补充吗？
我认为信息可能是我们的市场份额仍然较低。我们不以市场份额来衡量业务。在我们的批发银行业务中，我认为，试图通过获取市场份额来增长是非常危险的。我们试图通过盈利地吸纳客户来增长。我们甚至不太衡量我们的市场份额。我认为随着我们降低资金成本，有机会进入我们今天因竞争力不足而无法进入的客户。
但随着资金成本开始下降，我们可以更具竞争力地进入这些客户。因此，这可能会增加我们的市场份额。但关键信息是，我们的目标不是增长市场份额，而是增长并盈利地增长。
很好的见解。是的，正是如此。
谢谢你们，这很有帮助。我的另一个问题是关于资产质量和本季度看到的第二阶段。我想了解更多关于您不得不转移到第二阶段的原因。我理解客户仍然正常，更多关于概况以及未来的预期。
是的，第二阶段的定义是客户仍然正常，但状况已经恶化。这正是石化行业这个客户的情况。
这是特定于该客户，还是基于行业、国家？驱动因素是什么？
不，我们审查了整个组合，这是单个案例。没有系统性的国家或行业问题，如果这是你的问题。我们对今天掌握的信息和运行的情景感到非常满意。这就是为什么我们确认全年指引，特别是盈利能力指引。
只要客户保持正常，就不需要额外拨备，对吗？
不，我们对每个进入第二阶段的客户都主动拨备，包括这个客户。我想说的是，即使包括这一拨备，我们仍然确认指引。
但我认为可以用我们可用的信息补充一下。我们为这个特定客户拨备充足，情况非常明确。在我们的模型中，某些评级下调会导致第二阶段，这就是发生的情况。但正如豪尔赫所说，客户目前状况良好，我们的风险敞口是短期贸易，我们预计会收回。
事实上，在同一个季度，我们最大的第二阶段风险敞口已全额偿还，退出了第二阶段。所以第二阶段拨备有很多变动部分。
好的。非常清楚。谢谢。
我们的下一个问题来自Deltec Asset的Artur Bines。您15%的石油和天然气风险敞口包括哪些类型的贷款，以及您在阿根廷开展哪些业务？
好的，我来回答这个问题。稍等。这是个好问题。我想说石油和天然气是我们的关键行业。我们看到继续增长的绝佳机会，非常适合我们的产品组合。同样重要的是，与金融机构一起，这可能是我们多年来积累最多知识的行业。就贷款类型而言，是向多个国家的国家石油公司提供的短期贸易相关风险敞口。我敢说，与任何其他银行相比，我们在这些客户中的覆盖范围最广，这使我们成为全球贸易公司的关键交易对手，这些公司希望贴现他们对这些公司的销售，这比我们有时直接向这些公司贷款更有利可图。
这是一个非常重要的短期业务来源。期限短。其中一些客户我们已经合作了20多年。我们积累了很多经验。当然，在中期资本支出融资方面，我们也很活跃。我们本季度更加选择性地进行中期风险敞口。这些通常是有担保的，例如，当我们为EMP参与者融资时，我们寻找开采成本低、能够承受油价周期低谷的项目，以及不难开采的油田和合适的运营商、合作伙伴。我们一直在这样做。我认为我们的项目和基础设施业务也在向中游扩展，这是一个低风险行业，几乎没有建设风险、需求风险，通常也没有价格风险。作为一家银行，我们不喜欢承担商品价格风险，在我们扩展石油和天然气组合时，我们会非常仔细地考虑这一点。
非常感谢。今天我们的问题就到这里。我将把电话转回Bladex团队进行总结发言。
好的，谢谢大家的参与。显然，这对Bladex来说是一个非常强劲的季度。我们对执行情况和两个平台的进展非常满意。正如我所说，pipeline仍然强劲，我们有信心实现全年指引。感谢大家的参与，我们期待下一季度与您交谈，也希望在3月底前的投资者日与您见面。谢谢。