James P Todd（副总裁兼首席财务官）
Frank Lonegro（总裁兼首席执行官）
Matt Dannegger（副总裁兼首席现场销售官）
James Applegate（首席企业销售、战略与专业货运官）
Reed Seay（Stephens公司）
Jonathan Chappell（Evercore ISI）
Scott Group（Wolfe Research, LLC）
J. Bruce Chan（Stifel, Nicolaus & Company, Inc）
Brandon Oglenski（巴克莱银行）
Stephanie Benjamin Moore（Jefferies公司）
Ravi Shankar（摩根士丹利）
Jason Seidel（TD Cowan）
下午好，欢迎参加Landstar公司第三季度收益发布电话会议。在正式问答环节之前，所有线路均为收听模式。今天的会议正在录制。如果您有任何异议，请在此时联系Schenectic。Landstar的参会人员已准备就绪，包括总裁兼首席执行官Frank Lingro、副总裁兼首席企业销售战略与专业货运官Jim Applegate、副总裁兼首席财务官Jim Todd、副总裁兼首席现场销售官Matt Danniger以及副总裁兼首席安全与运营官Matt Miller。现在，我想将会议交给
Jim Todd先生。先生，您可以开始了。谢谢。
谢谢Elmer。下午好，欢迎参加Landstar 2025年第三季度业绩电话会议。在开始之前，请允许我宣读以下声明。根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港声明，本次电话会议中发表的非基于历史事实的陈述均为前瞻性陈述。在本次电话会议中，我们可能会发表包含与Landstar的业务目标、计划、战略和预期相关的前瞻性信息的陈述。此类信息本质上受不确定性和风险影响，包括但不限于Landstar 2024财年10-K表格中“风险因素”部分详述的运营、财务和法律风险，Landstar 2025年第一季度10-Q表格以及我们不时提交的其他SEC文件中描述的风险。
这些风险和不确定性可能导致实际结果或事件与历史结果或预期结果存在重大差异。投资者不应过度依赖此类前瞻性信息，Landstar不承担公开更新或修订任何前瞻性信息的义务。现在，我将请Landstar首席执行官Franklinigro发表开场讲话。
谢谢JT，大家下午好。我要感谢我们的BCO、代理商以及所有每天支持他们的Landstar员工。最近在路易斯安那州博西尔城举行的年度感谢日活动中，能与我们的BCO独立承包商共度时光，并庆祝他们令人难以置信的成就，这非常棒。我们对出席人数感到非常满意，我很荣幸主持Landstar第52届卡车赠送活动，向来自德克萨斯州拉雷多的Christian Sanchez Cantu颁发了一辆新的2026款Freightliner Cascadia卡车。我们的独立企业主网络日复一日展现出的能力、韧性和承诺水平在货运行业中是独一无二的。
他们对客户的安全、保障和服务的适应性和奉献精神确实令人印象深刻。他们是杰出的商业领袖，是推动Landstar商业模式持续成功的关键。过去10个季度卡车货运环境所经历的挑战在2025年第三季度继续存在。波动的联邦贸易政策和挥之不去的通胀担忧继续引发供应链不确定性。然而，尽管公司整体收入同比下降约1%，2025年第三季度仍包含了Landstar的重要积极信号，我将在稍后简要介绍，JT和我将在准备好的发言中更深入地讨论，并且如我们的收益报告所披露的，2025年第三季度财务业绩受到三个离散的非现金非经常性项目的影响，我们已于8月13日向SEC提交的8-K文件中披露了这些项目。
其中最大的项目与决定积极营销出售Landstar Metra有关，这是我们的全资墨西哥物流子公司，主要从事墨西哥境内卡车运输服务。我们正致力于在2025年底或2026年初出售Landstar Metro，到目前为止，该公司已引起了大量兴趣。如果从2025年和2024年第三季度中剔除Landstar Metro的收入贡献，以及2024年第三季度约1500万美元与先前披露的代理商欺诈事件相关的报告收入，2025年第三季度总收入同比增长约1%。
这对我们的业务来说是一个积极的标志。我们整体业绩的令人鼓舞的迹象体现在非 Sight平台设备业务的强劲表现上。这种服务类型本季度再次表现强劲，收入同比增长4%，这得益于Landstar的重型运输服务产品的表现。我们在2025年第三季度产生了约1.47亿美元的重型运输收入，比2024年第三季度增长17%。这一成就反映了重型运输每负载收入增长9%，重型运输量增长8%。并且如我们的收益报告中所指出的，这代表了Landstar许多人的共同努力，Matt Miller和我非常高兴地报告，BCO独立承包商提供的卡车数量在2025年第三季度有所增加，这是自2022年第一季度以来的首次连续增长季度。
我们的重点仍然是加速我们的商业模式并执行我们的战略增长计划。我们继续投资于基础工作，这些工作将使Landstar在货运环境最终转向对我们有利时处于有利地位。我们还专注于不断提高我们为客户、代理商、BCO和承运人提供的服务和支持水平。每一天。正如我之前所指出的，除了出售Landstar Metro的决定外，我们第三季度的财务业绩还反映了我们最近8-K文件中披露的另外两项非现金非经常性费用。
这三个离散项目在本季度合计导致约3010万美元的减值费用，即每股0.66美元。因此，GAAP每股收益为0.56美元。剔除这三个项目的影响，调整后每股收益为1.22美元。JT将在他准备的发言中更详细地介绍这三项减值费用。转向第5张幻灯片，2025年第三季度的货运环境以需求相对疲软为特征。从季节性角度来看，累积通胀的影响仍然拖累了与消费者支出相关的卡车货运量。
卡车运力继续充足，局部地区供需平衡，在工业经济波动的情况下，市场条件继续有利于托运人，ISM指数在整个2025年第三季度均低于50就证明了这一点。考虑到这一背景，Landstar在2025年第三季度的收入表现令人钦佩，卡车每负载收入和通过卡车运输的负载数量与2024年第三季度基本持平。我们的资产负债表继续保持非常强劲，我们的资本配置优先事项没有变化。我们将继续耐心且 opportunistically地执行现有的回购授权，以造福我们的长期股东。
如演示文稿幻灯片所示，在2025年前九个月，我们部署了约1.43亿美元的资本用于回购，并回购了约995, 000股普通股。昨天下午，我们的董事会宣布了每股40美分的股息，将于12月9日支付给截至11月18日收盘时登记在册的股东。我们继续在整个周期内投资领先的技术解决方案，以造福我们的独立企业主网络，并已在今年分配了大量资本用于更新我们的拖挂设备车队，特别关注非 Sight平台设备的投资。
转向第6张幻灯片，查看我们的网络，Landstar模式中固有的规模系统和支持有助于推动2025年第三季度产生的运营结果。JT将在稍后详细介绍收入、装载量和每负载费率。正如之前的收益电话会议中所指出的，Landstar的安全第一文化是我们持续成功的关键组成部分。我们的安全表现直接源于数千名Landstar BCO每天安全运营的专业精神，以及努力强化Landstar安全至关重要性的代理商和员工。
我自豪地报告，2025年前九个月的事故频率为每百万英里0.60起可报告事故，远低于FMCSA发布的2021年最新全国平均DOT可报告频率，略好于公司0.61的 trailing五年平均水平。这一长期平均水平是一个令人印象深刻的运营指标，体现了我们BCO的实力、技能、才能和奉献精神，并为我们的代理商在与货运客户讨论时提供了差异化优势。我还想花一点时间表彰基于2024财年业绩的Landstar近5亿美元代理商。
重要的是，百万美元代理商网络内的留存率仍然极高。转向第7张幻灯片，在运力方面，与2024年第三季度末相比，BCO卡车数量同比下降约5%。重要的是，正如我在发言早些时候所指出的，BCO数量连续增加了7辆卡车，这是自2022年第一季度以来连续季度卡车数量的首次增加。VCO的周转率继续受到持续相对较低的每负载费率环境以及与疫情前相比，如今维护和运营卡车的成本显著增加的影响。从方向上看，
我们很高兴看到我们的过去十二个月卡车周转率从2024财年末的34.5%下降到2025年第三季度末的31.5%。在2025财年第四季度的前四周，BCO独立承包商提供的卡车数量与第三季度末的卡车数量相比略有下降。然而，我们对最近与美国运输部长Sean Dutton的会面感到鼓舞。在我们的会议中，Matt Miller和我与部长讨论了几项联邦监管举措和政府优先事项，重点关注卡车司机面临的问题和卡车运力市场。
我们自豪地向Duffy部长确认，Landstar BCO在英语语言能力法规方面零违规，并且没有非 domiciled CDL的报告问题。我们认为，到目前为止，联邦监管议程对我们的业务没有产生重大影响，但相信特别是对我们的BCO业务可能有潜在的长期积极影响。我现在将会议交回JT，由他更详细地介绍2025年第三季度的财务情况。
谢谢Frank。转向第9张幻灯片，正如Frank earlier提到的，2025年第三季度整体卡车每负载收入与2024年第三季度基本持平，主要归因于厢式货车设备和有侧平台设备的每负载收入均增长0.1%，抵消了零担每负载收入下降5%和其他卡车运输装载量每负载收入下降2.2%的影响。在连续基础上，2025年第三季度卡车每负载收入与2025年第二季度相比增长0.5%，略低于典型的疫情前正常季节性增长约1.5%的水平，相比整体卡车每负载收入。
我们认为BCO卡车的每英里收入和装载量是市场定价的纯粹反映，因为它不包括向客户收取的燃油附加费，这些附加费100%支付给BCO。2025年第三季度，BCO运营的非 Sight平台设备的每英里收入比2024年第三季度高出6%，BCO运营的厢式货车设备的每英里收入比2024年第三季度高出2%。深入研究季节性趋势，BCO运营的非 Sight平台设备的每英里收入和装载量从6月到7月下降3%，从7月到8月下降2%，从8月到9月增长3%。
6月至7月的下降和7月至8月的下降均低于疫情前的季节性趋势，而8月至9月的增长则高于疫情前的历史趋势。关于BCO运营的厢式货车设备的装载量，每英里收入更为稳定。BCO运营的厢式货车设备的每英里收入从6月到7月增长1%，低于这些趋势；从7月到8月下降1%，高于这些趋势；从8月到9月持平，低于疫情前8月至9月的历史趋势。应当指出，非 Sight平台设备的月度季节性趋势通常比厢式货车设备的波动性更大。
这种相对波动性通常是由于重型专业负载和标准平板车 volume之间的混合。正如Frank所暗示的，我们对重型运输服务产品的近期表现感到满意。第三季度重型运输收入同比增长令人印象深刻的17%，显著优于核心卡车运输收入。重型运输装载量同比增长约8%，每重型运输负载收入同比增长9%。这对我们的非 Sight平台每负载收入构成了混合顺风，因为重型运输收入占该类别的比例从2024年第三季度的约34%增加到2025年第三季度的约38%。
2025年第三季度非卡车运输服务收入比2024年第三季度低1%（即100万美元），剔除2024年第三季度报告的约1500万美元与先前披露的代理商欺诈事件相关的收入后，2025年第三季度非卡车运输服务收入与2024年第三季度相比增加约1300万美元，即16%。转向第10张幻灯片，我们按商品类别提供了收入份额以及按商品类别划分的收入同比变化。运输物流部门收入同比下降0.6%，装载量和每负载收入均略有下降，与2024年第三季度相比。
在我们最大的商品类别——耐用消费品中，收入同比下降约4%， volume下降3%，每负载收入下降1%。我们前五大商品类别的总收入合计约占我们运输收入的69%，与2024年第三季度相比增长约1%。虽然第10张幻灯片显示了按商品类别的收入份额，但我们认为提供一些关于我们前五大商品类别中 volume表现的说明也会有所帮助。从2024年第三季度到2025年第三季度，机械装载量增长4%，汽车设备和零部件下降4%，建筑产品下降10%，电气设备增长23%。
此外，替代专线装载量是我们在疫情期间表现最强劲的业务之一，并且根据消费者需求有显著变化，与2024年第三季度相比增长12%。我们经历了与AI基础设施项目相关的强劲需求，这部分反映在我们的电气和机械商品类别中。而对风能项目的服务需求强劲，推动了我们能源商品类别的增长。正如我们多次提到的，Landstar是其他卡车运输公司、3PL和卡车经纪人的卡车运力提供商。在卡车运力紧张时期，这些其他货运运输提供商比在卡车运力更容易获得的时候更频繁地向Landstar寻求卡车运力。
Landstar代表其他卡车运输公司运输的货物量反映在我们几乎所有的商品类别中，包括我们的替代专线服务产品。2025年第三季度代表其他卡车运输公司运输的总收入比2024年第三季度下降17%，这清楚地表明市场上运力充足。2025年和2024年第三季度，代表其他卡车运输公司运输的收入分别占运输收入的10%和12%。即使各个客户类别的情况有起有落，我们的业务仍然高度多元化，拥有超过23,000名客户，在2025年前九个月中，没有一个客户贡献的收入超过8%。
转向第11张幻灯片，2025年第三季度毛利润为1.111亿美元，而2024年第三季度为1.127亿美元。2025年第三季度毛利润率为收入的9.2%，而2024年同期为9.2%。2025年第三季度可变贡献为1.702亿美元，而2024年第三季度为1.714亿美元。2025年和2024年第三季度的可变贡献利润率均为收入的14.1%。转向第12张幻灯片，营业利润占毛利润和可变贡献的百分比下降，主要是由于2020年第三季度包含的非现金非经常性减值费用的影响，以及公司固定成本基础设施的影响，主要是销售、一般和管理费用的某些组成部分。
与略小的毛利润和可变贡献基础相比，考虑到非现金减值费用的规模，调整后营业利润占毛利润和可变贡献的百分比下降明显不那么显著，并且归因于成本增加对营业利润的负面影响。虽然毛利润和可变贡献均比2024年同期低约1%，2025年第三季度其他运营成本为1560万美元，而2024年为1510万美元。这一增长主要是由于拖挂设备维护成本增加，部分被增值税事项的有利解决和承包商坏账准备减少所抵消。
2025年第三季度保险和索赔成本为3300万美元，而2024年为3040万美元。2025年第三季度保险和索赔成本占BCO收入的7.2%，而2024年同期为6.7%。与2024年相比，保险和索赔成本的增加主要归因于先前年度索赔估计的净不利发展，以及本期汽车和货物索赔的严重程度增加，部分被2025年期间汽车和货物索赔的频率下降所抵消。2025年和2024年第三季度，保险和索赔成本分别包括920万美元和460万美元的先前年度索赔估计净不利调整。
2025年第三季度销售、一般和管理费用为5700万美元，而2024年为5130万美元。销售、一般和管理费用的增加主要归因于基于股票的薪酬费用增加、信息技术成本增加和员工福利成本增加。2025年第三季度基于股票的薪酬费用约为160万美元，而2024年第三季度为先前记录的基于股票的薪酬成本的43,000美元逆转。我们继续通过密切管理Landstar的员工人数来部分管理SGA。我们在美国和加拿大的员工总数自2025年初以来减少了约40人，自峰值员工人数以来减少了约80人。
我们还继续专注于提高整个网络的效率和生产力。Landstar积极在整个公司组织中推出AI支持的客户服务解决方案。我们还继续投资和开发我们数字工具组合中的多个正在进行的AI支持产品，以支持我们的代理商、运力提供商和员工。2025年第三季度折旧和摊销为1150万美元，而2024年为1540万美元。这一下降主要是由于软件应用程序折旧减少。正如Frank在本次会议 earlier提到的，并且如先前在2025年8月13日向美国证券交易委员会提交的8-K表格当前报告中所披露的，公司在2025年第三季度对我们的运营进行了战略审查，重点是精简我们的核心运营并为公司未来增长定位。
结合该战略审查，公司在第三季度记录了三个离散项目的非现金非经常性费用合计约3010万美元，即每股基本和稀释后0.66美元。首先，结合积极营销出售Landstar Metro的决定，公司基于该业务的估计公允价值减去出售成本，在2025年第三季度资产负债表上记录了约1610万美元的非现金减值费用，即每股基本和稀释后0.35美元。
收益报告中提到的第二项费用与选择Landstar TMS作为公司卡车经纪服务的主要系统的决定有关，并且结合该决定，逐步停止Blue TMS，这是公司一家子公司使用的替代运输管理系统，专注于卡车经纪合同服务业务。由此产生的减值费用代表Blue TMS的剩余账面净值，为900万美元，即每股基本和稀释后0.20美元。第三，也是最后，公司记录了与对一家私人持有的技术初创公司的非控股股权投资相关的500万美元减值费用。
这笔费用代表了公司2025年第二季度资产负债表日期该投资的总账面价值。2025年第三季度有效所得税率为25.8%，而2024年第三季度有效所得税率为22.2%。有效所得税率的增加主要是由于1）2024年期间某些联邦税收抵免的有利影响，以及2）主要由于2025年期间刚刚讨论的三个非现金减值项目导致的税前利润下降的去杠杆化影响，而2025年和2024年期间的永久性项目数量相似。
转向第13张幻灯片，查看我们的资产负债表，我们在本季度结束时拥有4.34亿美元的现金和短期投资。2025年前九个月的经营现金流为1.52亿美元，现金资本支出为800万美元。公司继续向股东返还大量资本，2025年前九个月支付了1.11亿美元的股息，并回购了约1.43亿美元的股票。我们资产负债表的实力证明了Landstar模式的现金生成能力。回到你那里，Frank。
谢谢JT。考虑到高度不稳定的货运运输背景、不确定的政治和宏观经济环境，以及保险和索赔成本方面的挑战性行业趋势，公司将提供第四季度收入评论，而非正式指导。转向第15张幻灯片，10月份通过卡车运输的负载数量按调度基础计算比2024年10月低约3%，10月份每负载收入按处理基础计算与2024年大致相等。因此，我们认为10月份的卡车 volume略低于正常季节性，卡车每负载收入略低于正常季节性。
查看第三季度到第四季度的历史季节性，疫情前模式通常会导致卡车运输负载数量和每负载收入均增长1%，从而使收入略有连续增长。如上所述，10月财政年度的卡车 volume和每卡车收入均略低于正常季节性。关于可变贡献 margin，公司通常会经历第三季度到第四季度20至30个基点的可变贡献 margin压缩，这通常是由于BCO利用率下降和与旺季相关的卡车经纪业务净收入利差压缩的综合影响。
如我们的10-Q表格（我们将在今天下午晚些时候提交）中所指出的，公司一家子公司的BCO独立承包商在本月早些时候的2025年第四季度卷入了一起悲惨的车辆事故。重要的是，Landstar没有参与这起多阶段事件的初始碰撞。该事件仍在调查过程中，但可能对2025年第四季度的保险和索赔成本产生重大不利影响。有鉴于此，操作员，我们想开放提问线路。
非常感谢您，先生。此时，我们将开始问答环节。如果您想提问，请在您的Touchstone电话上按star1。再次提醒，按star1提问。要取消您的请求，请按star2。我们的第一个问题来自Stevens公司的Reed C。线路已接通。您可以开始了。
嘿，各位，谢谢回答我的问题。我想从您对更广泛的卡车运输市场的看法开始。关于我们看到的一些临时收紧以及可能随后的疲软，有很多讨论。所以任何关于更广泛市场的评论，特别是关于运力退出的见解，都将非常感谢。
是的，我认为我们对BCO方面看到的情况感到满意。再次，考虑到自2022年初以来BCO数量的首次连续增加，这感觉非常好。你知道，我们在那里一直相对持平，接近平衡。但实际上看到那里的积极信号对我们来说真的非常有帮助，即使只是为了士气。我的意思是，仅仅增加7辆卡车。我知道Matt和他的团队每天都在努力留住我们现有的人，并继续寻找招募高质量司机的方法。
我认为关于监管环境有很多讨论，显然你看到有多达200,000名非 domiciled CDL持有者的头条新闻。我们不时看到ELP的执行。所以我会告诉你，运力退出的影响肯定不止于零。但我也认为这将在比几周或几个月更长的时间内显现出来。
明白了。很有道理。谈到第三季度BCO数量下降放缓，看到卡车数量略有增加确实令人鼓舞。但是您对何时能恢复BCO数量增长有什么看法，也许在第四季度或2026年？
是的。所以再次回到第三季度，相对于第二季度末，我们实际上确实略有增加了7辆BCO卡车。所以我们很高兴看到这一点，你知道，在第四季度到目前为止的10月份，数量略有下降。我会让Matt就我们通常在一年中的这个时候的经历发表一些评论。但我可以告诉你，Matt和他的团队正在做的事情100%旨在对我们每天所做的事情进行结构性改变，以留住现有的BCO并招募新的人员。Matt
谢谢Frank，感谢你的问题。因此，考虑到费率背景，我们对BCO方面看到的情况感到满意。再次，这是自2022年初以来BCO数量的首次连续增加。在第三季度，我们看到的卡车新增数量比2024年第三季度增长了15%以上。其中一件事是，我们无法控制费率，但团队专注于我们可以控制的事情，即我们如何招募、如何资格审查、如何入职，提高效率并提高那些表示有兴趣加入Landstar的人的转化率。同样，这有两个方面。在留存方面，我们看到了连续第七个季度的周转率改善。
高点是41%，那是2023年第四季度，而我们在第三季度末刚刚降至31.5%，真的接近我们29%的长期平均水平。尽管如此，这确实取决于费率，对吧。如果我们看到费率拐点和费率上升，我可以看到我们在第四季度结束时比第三季度结束时更高，但这将取决于费率。
明白了。然后如果我可以再问一个简短的问题，批准和活跃的承运人从第二季度到第三季度有所下降。这是否会影响您更有利地购买货物的能力，因为您可选择的池更小了？
不，我们真的不认为这会影响我们获取和满足需求的能力。我们在这里确实有所选择，我们在第二季度的评论中提到了这一点。我们选择对我们选择合作的对象更加挑剔。考虑到该领域存在的欺诈背景，这是一个相当大的背景。因此，在这一年中，这些数字一直在下降。
Reid，如果我们对运力提供商有任何怀疑，或者背景中有我们无法核实的事情，你知道，考虑到欺诈背景，我们会谨慎行事。
Reid，我只想补充一点，第三季度围绕该承运人基础进行的一些精简。在第三季度，我们看到我们经纪业务的净收入 margin实际上扩大了78个基点。因此，从运力采购方面来看，我们对目前的状况没有任何担忧。
太好了。谢谢你们的说明，各位。
谢谢。下一个问题来自Evercore的Jonathan Chappell。您的线路已接通。您可以开始了。
谢谢。大家下午好。Jim或Frank，你们可以处理这个问题吗？我想回到Jim在准备好的发言中提到的第一个问题。为其他运输公司运输的收入下降17%，这清楚地表明运力过剩。然后你们10月份的每负载收入同比持平，略低于典型的季节性趋势。您能否帮助我们将这两个评论与一些消息来源对齐，这些消息来源一直在谈论整个10月份卡车现货费率飙升？是您在特定路线上没有看到这一点，还是这个说法在更广泛的范围内不太准确？
嘿John，我会告诉你第三季度的观察结果，这三者的趋势相同。我们谈到了我们的每负载收入如何增长50个基点，通常会增长150个基点。所以我们看到了低于季节性的定价，我们看到我们经纪业务的净收入 margin连续扩大，并且我们看到第三季度的投标拒绝率实际上有所下降，而我们在第一季度到第二季度看到了上升。就今天而言，这是10月结束的第二天。我预计我们10月份的定价将与9月份大致持平。
如果你回顾15年的历史，我们通常从9月到10月每负载收入会上升60个基点。所以这并不是显著滞后，但我们到目前为止在数据中没有看到，你知道，如果你看到公开的看板数据显示10月份现货费率上升，我们到目前为止在我们的数据中没有看到这一点。也许这是Landstar的一点滞后，你知道，我们过去曾谈论过代理商行为，他们不想成为第一个向客户提高费率的人，但到目前为止，我们在数字中没有看到任何迹象。
好的，谢谢Jim。然后还有一个问题，我知道你们不提供指导，但关于第四季度的费用方面，有什么需要注意的吗？以及我们如何考虑26年与25年的激励薪酬过渡？
是的，John。所以在费用方面，你知道，保险总是不稳定且难以在90天内预测，你听到Frank在准备好的发言中提到了10月初的一起事故。我们刚刚在第三季度资产负债表日期进行了精算审查，不得不调整一些先前年度的准备金估计。所以这有点不稳定。在其他运营成本方面，我们举办了BCO感谢活动，这大约是100多万美元，这将是第三季度到第四季度的顺风。最后，关于激励薪酬和股票薪酬，我们为2025财年累计了约1000万美元的费用。
如果这在26年作为一次性数字重置，John，那将是约1100万美元的逆风。
太好了，非常感谢Jim。
谢谢。下一个问题来自Wolff Research的Scott Drupe。线路已接通。您可以开始了。
嘿，谢谢。下午好。所以我想了解一下10月份的 volume趋势。您有没有办法区分政府相关 volume的表现？我想弄清楚的是，我认为每个人都在谈论10月份的低于季节性 volume。这是政府停摆现象，您能在业务的这一部分看到明显的影响，还是更广泛的影响？
这两者都有一点，Scott。我先开始，然后让Jim Applegate插话。我的意思是，这是政府停摆的结合，如你所知，我们是各种联邦机构的相当重要的运输商。所以，你知道，我们肯定看到了一些影响。汽车业务继续处于困境。利率对住房业务也没有帮助。你听到Matt Danniger在之前的电话中谈到了我们的旺季预期，你也可以插话。所以我的意思是，我认为我们在过去几个季度看到的情况也是如此。
也许除此之外还有政府停摆的影响。
是的，关于政府停摆，我们在实际数字中还没有看到，只是因为账单有点滞后。但我们确实在调度负载中注意到了这一点。到目前为止，在10月份，政府负载的调度量下降了30%以上，我们预计这种趋势将继续下降。然而，这是暂时的，你会看到它下降。当政府重新启动时，你会看到反弹，我们会挽回很多损失。实际上，从中断的角度来看，基于我们网络的灵活性，我们可能长期比一些传统的资产型提供商表现更好一点。
所以我们正在密切关注。我们认为这将是一个暂时的波动，但我们确实看到了后端追赶的机会。
Matt，你想对旺季发表任何评论吗？
当然。谢谢Frank。JT earlier谈到了我们本季度替代专线数量的下降，当我们在Landstar谈论旺季时，我们实际上指的是替代专线领域的少数客户。回顾过去几年，我们只是没有看到从那些后疫情高点回落的情况。所以过去几年旺季都有点平淡。你知道，很多人转向商店购物，这带来了变化。零售商和电子商务公司找到了不同的方式来管理他们的运输。
今年有关税，也许有一些提前拉货，也许后端有一些中断。所以我们只是没有看到过去传统合作伙伴那样的 volume。所以。所以我预计今年旺季会平淡，可能与去年相似，甚至可能比去年略有下降。
Scott，你看到了UPS的业绩，这会给你一些他们本季度旺季业务的指示。然后我看看我们10月份的数据相对于背景，我会说我们在整体情况下表现相当不错。
是的。好的。然后在司机方面，有了所有这些法规，我明白您说您的BCO没有这方面的风险，但在您业务的经纪方面呢？您是否了解您合作的经纪承运人中有多少比例面临这方面的风险？
很难获得精确的风险类型。我确实知道，Matt稍后可以插话。我确实知道我们的审查标准相当严格。所以我们的代理商也总是直接与这些承运人交谈。所以他们必须能够与我们开展业务。所以我会说，我们有很高的概率不会有重大影响。有趣的是，在这种环境下，BCO群体应该保持相对稳定并增长。实际上，随着可能在过去由第三方经纪承运人处理的负载出现，而这些承运人可能受到ELP或非 domiciled CDL的影响，我们可能会看到BCO的利用率有所提高。
是的，感谢这个问题。关于非 domiciled CDL，FMCSA可能是目前获取数据的最佳来源，因为这非常近期。你知道，紧急行动刚刚在9月份发生，所以我们才过了一个多月。但他们公布了200,000人作为可能受非 domiciled影响的估计人数。然后自6月25日ELP执行开始加强以来，开始时很慢。在过去两周内，又有两个州开始培训执法人员。到目前为止，自6月以来，已有5,900次独特的停运违规。
所以这仍在逐步增加，但我预计不会突然爆发。
Scott，我没有听说，我想我会听说的，我没有听到任何代理商说他们不得不退回负载或因为第三方经纪承运人因ELP或非 domiciled CDL而被停运而导致负载被停止。所以你知道，这是一个轶事样本量，但我们肯定在这个桌子周围没有听到任何消息。
我的意思是，我最终想知道的是，你们往往是非常坦率的，不会过度宣传。你认为这是一件大事吗？这会是我们一直在等待的周期催化剂吗，还是最终我们只需要需求，这将是关键。你是怎么想的？
我想在这里提出的观点是，如果，我要强调如果，DOT是正确的，并且我们在未来一两年内谈论194,000名车主运营商，那相对于该群体来说将是相当大的事情。我认为在这种环境下，BCO群体应该保持相对稳定并增长。实际上，随着负载出现，BCO的利用率可能会提高，而这些负载在过去可能由可能受到ELP或非 domiciled CDL影响的第三方经纪承运人处理。
好的，谢谢各位。感谢你们的时间。
谢谢，Gary。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Ravi Shankar。您的线路已接通。您可以开始了。
嗨各位。我是Ravi的Madison。感谢回答问题。只是Scott问题的后续。我知道您提到了政府停摆对调度负载的影响。想知道一旦政府重新开放，这项业务能多快恢复，以及您提到的追赶是否可能在第四季度内实现，或者是否会推迟到2026年。
是的，好问题。真的，这取决于时间以及停摆持续多久。这只是政府获得资金进行运输的问题。政府重新开放后不久，你就会看到这条管道再次开放。所以再次，我们不认为这会对我们长期的 volume前景造成损害。我们认为这只是我们要度过的短期波动。我认为后端会有一些机会。
我认为这将以几天和几周来衡量，而不是几个月或几个季度。
明白了。好的，这很有帮助。然后是一个更大的问题。我知道市场上有很多关于经纪业务中AI使用的讨论。我想知道Landstar在这方面做了什么，以及您认为如何与同行区分开来。
是的。所以这个模式本身就是一个差异化因素。你知道，我们有三个重点领域。我们专注于AI来协助我们的代理商。所以在代理办公室，你知道，建议定价就是一个例子。我们也在研究BCO留存。所以我们如何确保我们知道BCO何时可能向我们发出他们可能不会长期留在公司的无声信号。这可能是负载数量减少，可能是货运类型的变化，可能是他们打交道的代理商等等。
所以我们正在那个领域研究一些东西，然后我们显然在大楼内部也在研究。在许多方面，我们是服务提供商，我们的公司支持人员旨在为VCO和代理社区服务，如果他们能够更有效和高效地获取特定问题集的知识，他们就能更好地做到这一点。所以我们正在开发一整套呼叫中心技术和AI工具套件，这将帮助我们在与BCO和代理商打交道时更高效、更有效。
明白了。好的，非常感谢。
谢谢。下一个问题来自Stifle的Bruce Chan。您的线路已接通。您可以开始了。
谢谢操作员。下午好，各位。也许只是一个后续问题。在技术方面，您提到将TMS整合到一个平台上，想知道这个项目或计划是否有可识别的成本节约？同样在AI方面，您期望或内部目标从这些工具的推出中获得任何 margin影响吗？
是的，我认为在第一个问题上，我会让JT插话说明确切数字。但显然我们不会有两个TMS继续在资本或运营费用下开发。他可以带你了解折旧影响。但真正重要的是进入一个平台。这也将使我们蓝色组织内的人员（这是一个非常小的领域）能够使用与我们代理商完全相同的TMS，我认为这对双方都有帮助。
关于AI，我们没有讨论或披露任何具体目标，但提高服务水平将是我们的第一个重点领域，然后我们会寻找效率方面的机会。
JT谢谢，Frank。Bruce。关于蓝色TMS，第三季度已经确认了约75万美元的折旧顺风。所以第三季度到第四季度，我预计没有影响。谢谢。
谢谢。下一个问题来自巴克莱的Brandon Glinsky。您的线路已接通。您可以开始了。
嘿，大家下午好，感谢回答问题。我想问一个更长期的问题，我知道你们不想提供指导，但这里的净营业利润率几乎处于低位。我认为考虑到市场状况，这是可以理解的。但是您如何看待回到疫情前40%至50%的净营业利润率范围的能力？
是的。Brandon，很高兴听到你的声音。很久没和你说话了。但是看，我认为结合增加的收入，这使我们能够分摊固定成本，显然，我们越能提高费率，这对营业利润率就越有利。我们肯定必须在保险和索赔等方面扭转局面。然后我们必须从技术中获得效率，无论是在我们大楼内还是在代理办公室，从而转化为代理社区更高的销售生产力。这是正确的结果。
从BCO的角度来看，通过BCO运输的负载越多，对我们的BC角度就越好。所以我们期待通过我们推出的工具和AI实现所有这些目标。
谢谢Frank。Brendan，我当然会附和Frank关于保险的评论，我想指出。2019年，我们有大约10,500名BCO，那个财年我们的保险费用是8000万美元。看看2025年前九个月的情况并按年率计算，我们的车队中有大约8,600名BCO。我们今天和2019年一样安全。是持续的索赔成本通胀不仅影响Landstar，还影响所有卡车公司。我认为你开始看到卡车运输领域一些更大规模的退出。
最终，人们将不得不以更高费率的形式在收入端收回这一点。我们显然正在尽我们所能。正如我在准备好的发言中提到的，我们的员工人数比峰值减少了80人，自年初以来减少了40人。你说的是一家拥有不到1300名员工的公司，支持8600名车主运营商和1000名代理商，并照顾23,000多名客户。所以我们会继续处理可控因素。
好的，谢谢。
谢谢。下一个问题来自TD Cowan的Jason Seidel。您的线路已接通。您可以开始了。
嘿，谢谢。我是Jason Seidel的Elliot Albrand。随着这些非 domiciled CDL继续减少，您如何考虑未来一年的运力规划，或者现在计划还为时过早？同样，您的保险公司或承保合作伙伴是否就这些非 domiciled法规对风险或风险溢价的任何变化进行了对话？
是的，好问题。关于非 domiciled CDL，正如我刚才提到的，你知道，我们的商业模式中，我们的BCO车队都经过危险品认证。你听到Jim Applegate谈到了我们的政府业务。我的意思是，我们当然有很多审查程序。所以我们的代理商也总是直接与这些承运人交谈。所以他们必须能够与我们开展业务。所以我会说，我们有很高的概率不会有重大影响。有趣的是，在这种环境下，BCO群体应该保持相对稳定并增长。实际上，随着可能在过去由可能受到ELP或非 domiciled CDL影响的第三方经纪承运人处理的负载出现，我们可能会看到BCO的利用率有所提高。
好的，太好了，谢谢。然后只是跟进。了解10月份的趋势低于季节性，并且关于旺季预期的评论很有帮助。但是您能讨论一下随着季度的推进，负载和每负载收入的比较情况吗？只是想了解10月份之后的比较是否会变得更加困难。谢谢。
是的，根据我的回忆，我没有去年第四季度的数据，希望能忍受一下。看起来去年第四季度 volume环比下降190个基点，费率环比上升100个基点。所以费率基本上与正常季节性一致。看起来我们10月份开始时持平，10月份费率通常环比上升60个基点。我会告诉你，我们100%实现了这一点。我们将在11月和12月从10月的基础上有强劲的增长。
你听到Applegate谈到了政府负载，Frank谈到了一些部分承运人和一些汽车业务，我们10月份每个工作日的负载量下降了约4.5%，而我们通常10月比9月每个工作日的负载量下降约2%。所以我们也需要在这方面追赶一些。
感谢。谢谢。
谢谢。最后一个问题来自Jefferies的Stephanie Moore。您的线路已接通。您可以开始了。
嗨，下午好。谢谢。也许回到Scott问题的一部分，关于供需环境，但关注需求环境，显然需求已经疲软了一段时间，我们都可以查看包括PMI在内的数据，但我想知道总体上这是否仍然是一个相对健康的宏观经济，取决于你看什么指标。那么您认为需求环境最终需要看到什么才能改善？您是否听到了2026年的任何早期乐观情绪，以及您能否指出任何终端市场暴露中您看到的潜在优势或劣势。
谢谢。
嘿，Stephanie，让我试着回答一下。需求环境改善需要看到什么？我认为首先需要稳定的贸易政策，以及美国与中国、美国与加拿大、美国与墨西哥之间关系的一些正常化。我们能看到的正常化越多，人们部署资本的情况就越好，这最终会带来什么。我还认为，如果消费者能更多地转向商品而非服务，那肯定会有所帮助。
我认为《芯片与科学法案》和《通胀削减法案》有释放的潜力，这肯定会为公司创造额外的现金流。所以他们肯定有资本可以部署。但再次，我认为你需要贸易关系正常化才能达到更好的状态，让人们能够做到这一点。关于利率和美联储政策，我们明天都会关注美联储的行动，最终关注中长期利率的影响，因为这将有助于汽车行业和住房行业。
在亮点方面，我们显然看到了非 Sight业务和重型运输业务的显著增长。随着时间的推移，继续看到这种情况对Landstar来说肯定会有所帮助。AI数据中心、相关的商业空调、发电等AI生态系统中的所有东西，我们都看到了好处，并且我认为我们本季度相对于前几个季度在美国-墨西哥跨境业务中看到了一些增长，这几个季度我们的跨境业务一直下滑，实际上现在有所改善。
所以这感觉相当不错。所以我可以为明年描绘一个美好的图景，但我们现在还没有看到。这只是纸面上的。我还不能看到任何能告诉你当我们翻到1月1日时这些会成为现实的事情。
太好了。谢谢大家。
谢谢。此时，我没有看到更多问题。我想将会议交回给您，先生，进行闭幕发言。
非常感谢Elmer。最后，虽然货运环境仍然充满挑战，但我们相信我们已经看到了一些积极信号。我们对第三季度经历的适度连续定价改善感到鼓舞，并且在工业经济背景波动的情况下，我们对重型运输服务产品17%的同比收入增长感到非常满意。我们还认为，各种联邦监管发展的潜在影响可能为我们的BCO业务提供一些积极推动。特别是，无论经济环境如何，Landstar可变成本业务模式的韧性继续产生显著的自由现金流。
Landstar一直是一家周期性增长公司，我们已做好充分准备应对未来几个月，同时我们继续期待货运市场转向对我们有利时的更高高点。感谢您今天下午的参与。我们期待在1月底的2025年第四季度收益电话会议上再次与您交谈。谢谢。
感谢您参加今天的电话会议。祝您晚上愉快。请此时挂断您的线路。非常感谢。