安德斯·特拉普（投资者关系）
米凯尔·布拉特（总裁兼首席执行官）
弗雷德里克·韦斯廷（执行副总裁、财务总监兼首席财务官）
科林·兰根（富国银行）
比约恩·恩纳尔松（丹麦银行）
汤姆·纳拉扬（加拿大皇家银行）
迈克尔·阿斯皮诺尔（杰富瑞）
维贾伊·拉凯什（瑞穗证券）
伊曼纽尔·罗斯纳（沃尔夫研究公司）
贾伊拉姆·内森（大和资本市场）
汉普斯·恩盖劳（瑞典商业银行）
丹·利维（巴克莱银行）
身份不明的参与者
您好，感谢您的等待。欢迎参加奥托立夫公司2025年第三季度财务业绩电话会议及网络直播。目前所有参与者均处于仅收听模式。在发言者陈述结束后，将进入问答环节。如需在问答环节提问，请在电话上按星号1再按1。您将听到一条自动消息，提示您已举手。如需撤回问题，请再次按星号1再按1。请注意，今天的会议正在录制中。现在，我想将会议转交给第一位发言者，投资者关系副总裁安德斯·德拉普。请开始。
谢谢拉吉，欢迎大家参加我们2025年第三季度的财报电话会议。在本次电话会议上，我们有总裁兼首席执行官尼卡·阿尔布拉特、首席财务官弗雷尔·克里斯汀以及我——投资者关系副总裁安德斯·特拉普。在今天的财报电话会议中，我们将重点介绍几个关键领域，包括我们创纪录的第三季度销售额和收益，以及我们为推动与中国原始设备制造商的长期成功而持续进行的战略投资。我们还将提供有关市场发展以及影响汽车行业的不断变化的关税环境的最新情况。最后，我们稳健的资产负债表和强劲的资产回报增强了我们的财务弹性，并支持持续高水平的股东回报。
陈述结束后，我们将回答大家的问题，和往常一样，演示文稿可在autoleave.com上获取。翻到下一张幻灯片，我们有安全港声明，这是本演示文稿的组成部分，包括随后的问答环节。在演示过程中，我们将引用一些非使用GAAP指标。历史使用GAAP与非使用GAAP指标的调节在我们的季度收益报告中披露，可在autolib.com上查阅，并将在本演示文稿末尾提交给美国证券交易委员会的10-Q文件中披露。最后，我应该提到，本次电话会议预计将结束，因此请以第三人称视角理解，现在我将发言权交给我们的首席执行官尼卡·布拉特。
谢谢安德斯。看一下下一张幻灯片，我很高兴地分享又一个创纪录的季度，这凸显了我们强大的市场地位。这一成功证明了我们客户关系的力量以及我们在应对关税和其他挑战性经济因素的复杂性时对持续改进的承诺。我们看到了显著的销售增长，这得益于多个地区（尤其是中国和北美）高于预期的轻型汽车产量。我们在印度的高增长持续，占我们全球有机增长的三分之一。我很高兴地强调，在最近的产品推出和令人鼓舞的发展推动下，我们与中国原始设备制造商的销售增长已恢复到优异表现。
展望未来，我们预计在中国的轻型汽车产量将显著跑赢市场。第四季度，我们的营业利润和营业利润率较去年有所改善。这一强劲表现主要得益于为提高效率而执行良好的活动、更高的销售额以及供应商补偿。对于早期的召回事件，我们成功收回了第三季度发生的约75%的关税成本，并预计在今年晚些时候收回现有关税中剩余产品部分的大部分。尚未收回的关税以及已收回部分的稀释效应共同导致本季度营业利润率受到约20个基点的负面影响。
我们还实现了第三季度创纪录的每股收益。在过去五年中，我们的每股收益增长了两倍多，这主要得益于强劲的净利润增长，同时也得益于股数的减少。尽管由于销售额增加和本季度晚些时候的关税补偿导致应收账款增加，但我们的现金流仍然稳健。我们稳健的业绩加上健康的债务水平比率支持持续强劲的股东回报。我们仍然致力于实现每年3亿至5亿美元的股票回购目标，这在我们6月的资本市场日已经概述。此外，我们已将季度股息提高至每股0.85美元，反映了我们对持续财务实力的信心。
在中国扩张是增强奥托立夫创新能力、全球竞争力和长期增长的关键。为了支持我们与中国原始设备制造商不断发展的合作伙伴关系，我们正在中国投资第二个研发中心。10月，我们宣布在中国达成一项新的重要合作，如下一张幻灯片所示，我们已与中国汽车行业标准制定的领先研究机构——中国汽车技术研究中心（CATARC）签署了战略合作协议。这一合作伙伴关系标志着我们致力于塑造汽车安全未来的新篇章。我们与中国汽车技术研究中心的目标是定义下一代安全标准，并提高中国乃至全球道路的安全性。
如下一张幻灯片所示，我们还在扩大汽车安全电子领域的影响力。我们最近宣布计划与中国领先的汽车电子开发商hs成立合资企业，以开发和制造先进的安全电子设备。该合资企业将专注于高级安全电子领域的高增长领域，包括主动安全带的电子控制单元、方向盘的手握检测系统以及方向盘开关的开发和生产。通过这家新的合资企业，我们打算从方向盘和主动防御中获取更多价值，同时最大限度地减少资本支出和能力扩张，以更低的技术和执行风险实现更快的市场进入。
现在在下一张幻灯片上更详细地查看财务数据，第三季度销售额同比增长6%，这得益于亚洲和南美洲的轻型汽车产量表现强劲，以及有利的汇率影响和与关税相关的补偿。这种增长部分被不可支付的区域和客户组合所抵消。第三季度调整后营业收入从去年的2.37亿美元增长14%至2.71亿美元。调整后营业利润率为10%，比去年同期提高70个基点。经营现金流稳健，为2.58亿美元，比去年增加8100万美元，增幅46%。
现在看一下下一张幻灯片，我们继续实现广泛的改善，尤其是在直接成本和销售、一般及管理费用方面取得了特别强劲的进展。我们积极的直接劳动生产率趋势持续，我们的直接生产人员同比减少了1900人。这得到了我们战略举措（包括自动化和数字化）实施的支持。我们的毛利率为19.3%，同比增长130个基点。改善的主要原因是直接劳动效率、人员减少以及供应商的补偿。研发和工程净成本环比和同比均有所上升，主要原因是特定客户开发项目的时间安排导致工程收入降低。
由于我们的成本节约举措，销售、一般及管理费用较上半年有所下降。结合毛利率的提高，这使得调整后营业利润率提高了70个基点。现在看下一张幻灯片上第三季度的市场发展情况。根据标普全球10月份的数据，第三季度全球轻型汽车产量增长4.6%，超过了季度初4个百分点的预期，这得益于报废和置换补贴政策的支持，我们继续看到中国国内原始设备制造商的强劲增长。北美的轻型汽车需求和产量被证明比此前预期的要强劲得多。相比之下，其他每辆车高附加值市场（即西欧和日本）的轻型汽车产量分别下降了约2%至3%。本季度全球区域轻型汽车产量组合约有1个百分点的不利影响。尽管重要的北美市场在本季度呈现积极趋势，但我们确实看到取消波动性较上半年同比继续改善。
该行业可能在第四季度经历更大的波动性，原因是北美一家铝生产厂最近发生火灾事故，以及欧洲主要客户为应对需求变化而进行的生产调整。我们将在演示的后面更详细地讨论市场发展情况。现在看下一张幻灯片上更详细的销售增长情况，我们的合并净销售额超过27亿美元，是迄今为止第三季度的最高水平。这比去年高出约1.5亿美元，主要得益于价格、销量、积极的货币转换效应以及1400万美元的关税相关补偿（不包括货币因素）。
我们的有机增长销售额有机销售增长4%，包括关税成本补偿。中国占集团销售额的90%。包括中国在内的亚洲占20%，美洲占33%，欧洲约占28%。我们在下一张幻灯片上概述了我们的有机销售增长与轻型汽车产量的比较。我们的季度销售额稳健，超出了我们的预期，这得益于大多数地区的强劲表现，尤其是美洲和中国的恢复。根据10月份的轻型汽车产量数据，我们在全球范围内的表现比轻型汽车产量低0.7个百分点，这是由于1.3个百分点的负面区域组合造成的。
我们在欧洲的表现略有不佳，主要是由于不利的车型和客户组合。在亚洲其他地区，我们以8个百分点的优势跑赢市场，这主要得益于印度的强劲销售增长，其次是韩国。尽管中国有机轻型汽车产量组合的变化继续影响我们的整体表现，但我们对国内原始设备制造商的销售额增长了近20%，比他们的轻型汽车产量增长高出8个百分点。我们在中国对全球客户的销售发展比他们的轻型汽车产量发展低5个百分点，因为我们对大众、丰田和梅赛德斯等一些主要客户的销售额下降。
在下一张幻灯片上，我们展示了一些关键车型的推出情况。2020年第三季度，新车型推出数量较多，主要集中在包括中国在内的亚洲。尽管由于保密原因，中国的一些新车型推出未在此处披露。这些新车型反映了奥托立夫在这一重要市场的强劲势头。这里展示的车型每辆车的奥托立夫 content 从150美元到近400美元不等。我们也很高兴在另一款小型日本汽车上推出了安全气囊和安全带。这是奥托立夫历史上在Yahan该细分市场 exposure 有限的主要产品。就奥托立夫的销售潜力而言，Onvo L90是最重要的。
车辆的更高 content 是由其中五辆车的前中央安全气囊驱动的。现在看一下下一张幻灯片。我现在将发言权交给弗雷德里克·维斯蒂尔。
谢谢米凯尔。我现在将更详细地讨论财务数据。那么翻到下一张幻灯片。这张幻灯片突出显示了2025年第三季度与2024年第三季度的关键数据。净销售额约为27亿美元，增长6%。毛利润增加6300万美元，毛利率增加130个基点。毛利润改善的驱动因素主要是材料成本降低、销售额增长的积极影响以及运营效率的提高。这部分被召回和保修折旧以及未收回的关税成本的负面影响所抵消。
第三季度调整后营业收入从2.37亿美元增加到2.71亿美元，调整后营业利润率增加70个基点至10.0%。报告的营业收入为2.67亿美元，比调整后营业收入低400万美元。调整后稀释每股收益增长26%，即0.48美元，主要驱动因素是0.29美元来自更高的营业收入，0.09美元来自税收，0.08美元来自更少的股数。这标志着我们调整后每股收益连续第九个季度增长，突显了我们正在进行的运营改进的力量，并进一步得到我们股票回购计划减少股数的支持。
我们调整后的资本回报率稳固，为25.5%，调整后的股本回报率为28.3%。我们在本季度支付了每股85美分的股息，我们回购了1亿美元的股票，并注销了80万股。现在看下一张幻灯片上的调整后营业收入桥梁，2025年第三季度，我们的调整后营业收入增加了3400万美元，主要贡献来自4300万美元，主要来自高有机销售额和运营改进计划的执行，以及更好的取消波动性支持。期外成本补偿比去年低800万美元。
研发和工程净成本以及销售、一般及管理费用增加3000万美元，主要原因是工程收入降低。净货币影响为600万美元的正数，主要来自翻译效应。去年的供应商结算和今年的供应商补偿合计产生了2900万美元的积极影响。未收回的关税以及已收回部分的稀释效应共同导致本季度营业利润率受到约20个基点的负面影响。现在看下一张幻灯片上的现金流，2025年第三季度的经营现金流总计2.58亿美元，比去年同期增加8100万美元，主要是由于净收入增加，部分被5300万美元的负面营运资金影响所抵消。
负面营运资金主要是由应收账款增加驱动，反映了强劲的销售额和延迟的关税补偿。在本季度末，净资本支出减少4000万美元，净资本支出占销售额的比例为3.9%，而去年为5.7%。净资本支出水平较低主要与欧洲和美洲的占地面积资本支出减少以及亚洲的产能扩张减少有关。自由经营现金流为1.53亿美元，而去年同期为3200万美元。由于更高的经营现金流和更低的净资本支出，本季度的现金转化率（定义为自由经营现金流与净收入的比率）约为87%，符合我们至少80%的目标。
现在看下一张幻灯片上的贸易营运资金发展情况，贸易营运资金与去年相比增加了1.97亿美元，主要驱动因素是应收账款增加1.65亿美元，应付账款增加800万美元，库存增加4000万美元。贸易营运资金增加主要是由于销售额增加和暂时的库存增加。贸易营运资金占销售额的比例从12.8%增加到13.9%。我们认为贸易营运资金的增加是暂时的，因为我们的多年改进计划继续取得成果。此外，提高客户取消准确性应能实现更高效的库存管理，现在看下一张幻灯片上的债务杠杆率发展情况，奥托立夫的平衡杠杆策略反映了我们谨慎的财务管理，能够随着时间的推移实现弹性、创新和持续的利益相关者价值。
杠杆率保持在1.3倍的低位，低于我们1.5倍的目标限制，与第二季度末和去年同期相比保持稳定。尽管在过去12个月向股东返还了5.3亿美元，但情况依然如此。我们的净债务增加2000万美元，12个月的调整后息税折旧摊销前利润在本季度增加4100万美元。说完这些，我把发言权交还给你，米凯尔。
谢谢弗雷德里克。转到下一张幻灯片。全球汽车行业的前景有所改善，尤其是北美和中国。尽管该行业继续应对贸易波动和其他区域动态，但标普现在预测，在今年前九个月增长超过4%之后，2025年全球轻型汽车产量将增长2%。他们对第四季度的展望显著改善。尽管如此，他们仍然预计该季度轻型汽车产量将下降约2.7%。在北美，由于需求弹性和新车库存低，轻型汽车产量前景已显著上调。
然而，北美一家铝生产厂最近发生的火灾事故可能会影响我们的客户。对于欧洲，标普预测第四季度轻型汽车产量将下降1.8%。尽管美国进口关税有所放宽，但我们继续看到欧洲轻型汽车产量的下行风险，这是由几家主要客户宣布的生产停工驱动的。在中国，轻型汽车产量预计将下降5%，主要是由于2024年第四季度异常强劲。尽管如此，标普预计，在中国政府对新能源汽车的有利政策、更宽松的汽车贷款法规和出口增加的支持下，中国轻型汽车产量将在中期保持增长。
日本轻型汽车产量前景有所改善，因为汽车制造商正越来越多地将出口转向美国以外的市场，旨在减轻对美国出口量的减少。在韩国，国内需求稳步复苏，出口也有所上升，这得益于对其他地区的出货量增加，弥补了对美国出口的下降。现在看下一张幻灯片上的前进道路。我们预计2025年第四季度对汽车行业来说将充满挑战，欧洲轻型汽车产量下降，地缘政治挑战。然而，我们对效率的持续关注应有助于抵消部分这些不利因素。与典型的季节性模式一致，第四季度预计将是全年最强劲的季度。尽管预计全球轻型汽车产量同比下降，但我们预计销售额将更高，并继续表现优异，尤其是在中国。不幸的是，我们也面临一些同比不利因素。与过去三年不同，我们预计第四季度不会有期外通胀补偿。
鉴于通胀环境的变化，我们预计折旧成本将上升，原因是新制造产能满足关键地区的需求，并且工程收入的暂时下降将持续，这是由特定客户开发项目的时间安排驱动的。这些因素综合起来，是我们目前预计全年调整后营业利润率将处于指导区间中点的原因。然而，我们稳健的现金转换和资产负债表为维持高股东回报提供了坚实的基础。转到下一张幻灯片，这张幻灯片显示了我们2025年全年的指导方针，其中不包括产能调整、反垄断相关事项的影响。
它基于现行关税或贸易限制没有重大变化，宏观经济环境没有重大变化，客户取消波动性没有重大变化，也没有重大供应链中断。我们的有机销售额预计将增长约3%。调整后营业利润率的指导方针约为10%至10.5%。随着今年仅剩四分之一，我们预计将处于区间的中间。经营现金流预计约为1点，我们现在预计资本支出约占销售额的4.5%，从之前的约5%的指导方针修订。
我们积极的现金流和强劲的资产负债表支持我们对高水平股东回报的持续承诺。我们的全年指导方针基于全球轻型汽车产量增长约1.5%，税率约为28%。货币转换对销售额的净影响将约为1%的正数。看一下下一张幻灯片，这就结束了我们今天财报电话会议的正式评论，我们想开放线路让分析师和投资者提问。现在我把发言权交还给拉夫。
谢谢你，先生。提醒一下，如需提问，请在电话上按星号1再按1，等待您的姓名被宣布。如需撤回问题，请再次按星号1再按1。再次，请按星号1再按1，等待您的姓名被宣布。如需撤回问题，请再次按星号1再按1。我们现在开始第一个问题，问题来自富国银行的科林·兰根。请提问。
哦，太好了。谢谢回答我的问题。你们将轻型汽车产量预测从下降0.5%上调至增长1.5%，但有机销售额没有变化。为什么在更强的生产环境下，你们的有机销售额没有看到任何好处？
是的，谢谢你的问题。所以这里有几个因素。我的意思是，首先，我们也没有考虑的一些调整是针对过去的季度。因此，一些销量也在上半年被上调，而我们已经记录了该期间的销售额。所以这没有影响。然后我们在今年上半年的表现有所不同。所以这是解释的一部分。然后我们在九个月后也看到了更大的负面组合，并且预计全年将接近2个百分点。
这种负面市场组合也是原因之一，而且现在比一个季度前看到的要不那么不利。所以这些是一些解释。除此之外，我们看到中国的一些推出略有延迟，它们没有完全按照我们大约一个季度前的预期实现。所以这些是您没有看到轻型汽车产量估计增加对我们有机销售额指导方针产生影响的主要原因。
明白了。然后本季度的利润率非常强劲。我原以为第三季度通常是你们较弱的利润率之一。本季度有什么不寻常的吗？我注意到你们提到了供应商结算。我有点明白去年的1500万美元供应商补偿是一次性的坏消息。额外的好消息是，这是一次性的，我们应该如何看待这一点，或者本季度推动强劲利润率的其他可能是一次性的因素？
是的，那里的5000万美元是一次性的。这是供应商对我们过去与客户相关的历史成本的补偿。所以这是本季度的一次性事件，用于我们之前的成本。所以我想说，您在本季度看到的也是，我们的销售额略高于预期。所以这当然是一个重要因素。但我认为最重要的是，我们继续看到我们如此关注的内部改进工作的非常强劲的交付，并且我们已经关注了一段时间，以实现我们的目标。
所以整个奥托立夫团队在整个价值链上都做得很好。
明白了。好的，谢谢回答我的问题。
谢谢。我们现在继续下一个问题。问题来自丹麦银行的Fjohn Innocent。请提问。
是的，嗨，谢谢回答我的问题。关于您对第四季度的隐含指导，以及您对第四季度的一些谨慎评论，看起来您提到了一些暂时的负面影响。或者我们应该将第四季度的趋势推断到2026年，还是您对生产力工作相当满意，并且取消情况再次有所改善。我们是否应该假设您将再次朝着12%的中期目标前进，或者我们应该如何看待这一点？谢谢。
我认为，我的意思是，首先，我们有信心最终实现12%的目标。这一点毫无疑问。我的意思是，您在这里看到的第三季度和第四季度的变动没有什么可解读的。我想正如我之前所说，我的意思是，我们在自己控制的活动方面看到了非常好的进展，并且我们看到了一段时间以来我们概述的战略举措的良好势头。所以那里进展顺利。我认为当您查看第四季度与第四季度时，我会说首先是季度的正常化。
我的意思是，第四季度仍然是一年中最强劲的季度。但当然，在过去的两三年里，由于我们之前提到的期外补偿，情况更加明显，而在2025年第四季度，您不会以同样的方式看到这一点。所以这是一个不同之处。我还想说，我的意思是，您看到第三季度的销售额略有强劲，与我们查看下半年时相比，第三季度和第四季度之间存在时间效应。
所以这也是解释的一部分。但底线是，我们对自己实现目标的进展感到满意。
也许只是在此基础上补充一点，关于第四季度还有一个细节。我们确实预计第四季度的工程收入也会略低于第三季度，正如您在第三季度看到的那样。这是暂时的，并且非常取决于某些客户的工程活动。然后这也应该在2026年恢复。
好的，是的，我看到了那条评论。您说它可能会在明年年初恢复。
或者说，在明年整体上，是的。好的，那么您应该看到恢复比率比今年下半年更高，这再次非常取决于某些客户的工程活动以及他们如何报销我们。
好的，是的。因为我的意思是，在某些情况下，它内置在和平价格中。在某些情况下，它是专门支付的工程收入。当然，随着时间的推移，这种组合的变化会导致一些小的波动，这正是我们所指的。
好的，非常清楚。谢谢。
谢谢。我们现在继续下一个问题。问题来自加拿大皇家银行的汤姆·纳拉扬。请提问。
嗨，谢谢回答问题。也许是对最后一个问题的跟进，第四季度指导方针。您提到了三个不利因素。通货膨胀补偿减少，我想，折旧增加，然后是工程收入。想知道您能否从数量级上描述这三个因素对第四季度的影响。我的意思是，我们知道工程收入是暂时的。其他两个我想取决于某些因素。只是想从数量级上描述这三个因素，哪些是暂时的，哪些会持续。然后我还有一个后续问题。
是的，所以我认为工程收入，您可以查看第三季度的同比数据以及它占销售额的百分比。我认为这也是第四季度可能情况的一个很好的指标。这是我们将面临的最大不利因素。其次是去年我们从客户那里获得的与通货膨胀补偿相关的期外补偿消失了。这是第二大因素，然后第三大因素是折旧费用增加。
好的。然后关于中国的评论，我们确实看到，我认为比亚迪由于一些政府举措等原因在中国失去了份额。我原以为仅此一点就可能让你们受益更多。我知道中国的宏观环境中，国内企业比全球企业表现更好。我明白了，我理解这一点。但只是想知道是否看到了比亚迪的份额损失。我知道你们对他们的指数不足正在使你们受益。谢谢。
是的，我的意思是，在整体组合中，当然，由于我们向他们销售组件，并且您看到他们在总市场中的份额趋于平稳。当然，在衡量我们相对于中国汽车制造商轻型汽车产量的表现方面是有帮助的。所以从数学上讲，是的，您有这种影响。
太好了，非常感谢。我会转交。
谢谢。我们现在继续下一个问题，下一个问题来自杰富瑞的迈克尔·阿斯皮诺尔。请提问。
谢谢。你好米凯尔、弗雷德里克和安德斯，首先关于印度，它占有机增长的三分之一。您能提醒我们印度每辆车的content变化情况，以及印度现在的销售额有多大吗？
是的，我认为我们已经看到印度的强劲发展，正如我所说，本季度增长的三分之一来自印度，现在约5%的营业额来自印度，不久前还只有约2%，重要性显著增加，我们在印度拥有非常强劲的市场份额，60%。所以当然，我们很好地受益于您在那里看到的销量增长，我们预计印度将继续增长，我们也在那里投资了我们的工业足迹，以能够捍卫我们的市场份额并捕捉这里的增长。
在content方面，我们预计它将从2024年的120美元左右增长到今年的约140美元。所以您可以期待印度的content和轻型汽车产量增长。
未来几年约为160至170美元。
太好了，非常好。谢谢。还有一个关于与航盛的合资企业，您以前从谁那里购买这些产品？您是从航盛购买，现在成立合资企业，还是与他们成立合资企业，以前从其他地方购买？
我的意思是，他们过去也是我们的重要供应商，当然我们与他们合作并建立了非常好的关系。我不应该说这完全是与他们。我们这里有全球供应商基地，但我们看到了巨大的机会，不仅生产，还开发未来车型和项目的组件，因为我们在这里共同进行开发和制造。
好的，所以他们从供应商转变为现在你们将合作。
是的。是的。
好的，太好了。谢谢。
谢谢。
谢谢。我们现在继续下一个问题。问题来自瑞穗证券的维贾伊·拉凯什。请提问。
是的。嗨，米卡尔，关于中国方面，我知道您提到了补贴。当您查看新能源汽车和报废补贴时，今年下降了约50%。您预计这会延长到2026年，还是会进一步下降，还有后续措施？
我会说我们不会对此进行猜测。所以我想这只是猜测。但我认为总体而言，我们对中国持非常积极的看法，正如我们之前提到的，我们正在增长与中国原始设备制造商的份额，本季度发展良好。我们也在中国投资。所以正如我在演示中提到的，我的意思是，我们正在武汉投资第二个研发中心，以确保我们也继续与那里更广泛的客户群更紧密地合作。所以增加产能。
我们现在谈到了合资企业，然后与卡塔尔的合作也是重要的步骤。所以总而言之，肯定看好中国的未来发展。
然后我认为在欧洲市场，很多人谈论价格竞争，以及来自亚洲的进口和关税等。您如何看待2026年欧洲汽车市场的发展？谢谢。
是的，我想我们会等到下一季度财报电话会议再评论2026年。但正如我们所说，今年剩余时间我们对欧洲市场持谨慎态度，更多是从需求角度而非其他方面。我认为这确实是市场的主要问号，而不是原始设备制造商的重组或类似的事情。我的意思是，这确实是终端消费者的问题。
我们现在继续下一个问题，问题来自沃尔夫研究公司的伊曼纽尔·罗斯纳，请提问。
太好了。非常感谢。我的第一个问题实际上是对科林之前关于有机增长前景的问题的跟进，尽管轻型汽车产量有所改善，但有机增长前景没有变化。我不确定我是否理解了所有因素，但如果我们将其表述为高于市场的增长，最初您计划在市场萎缩的情况下增长3%。现在您在市场增长1.5%的情况下增长3%。您能否回顾一下驱动这种不同表现预期的因素？
是的，在这个意义上，我的意思是，自今年年初以来的几个季度中，最大的变化是负面市场组合。正如我所说，我们现在看到全年负面市场组合约为2个百分点，并且在今年过程中有所恶化。这是最大的部分。然后我们在第三季度也看到了对我们不利的客户组合，主要在北美和欧洲。所以这也是与我们年初预期的偏差。最后一个我之前已经提到过，我们看到特别是在中国的新推出有些延迟。
所以它们没有按照我们最初预期的速度实现。
明白了，谢谢。然后如果我回到您的框架和中期利润率目标，您能否提醒我们将您从今年的10%到10.5%推向12%的驱动因素，我们在其中一些方面的进展如何。我确实注意到您提到取消准确性无论是环比还是同比都有所改善。您是否期望这会继续并有助于实现目标？
是的，框架没有改变，正如您可能预期的那样。所以如果我们以2024年为基准，调整后营业利润率为9.7%，我们仍然预计80个基点的改善来自报告数字中的间接人员减少。现在您没有看到这一数字的变化，但突尼斯的劳动法变更导致我们不得不将约260名员工计入员工人数。这扭曲了这个数字。如果对此进行调整，我们也会显示间接人员减少的进一步进展。所以这一切都在按计划进行。
然后我们说60个基点来自取消正常化，发展良好。我们在这里看到了94%的取消准确性，并且在第三季度也是如此，同比有所改善。我们还谈到，尽管有机增长同比增长4%，但我们的直接人员减少了1900人。所以这非常好。然后剩余的90个基点将来自增长组件，正如我们之前讨论的，今年我们可能有点落后，然后来自自动化和数字化。
在这里，我认为即使排除与供应商的结算，您也可以在毛利率上看到，我们在这部分也取得了良好的进展。
谢谢。
谢谢。我们现在继续下一个问题。问题来自大和资本市场美国公司的JRAM Nathan。请提问。
嗨，谢谢回答我的问题。我只是想回到中国的公告。只是想更好地了解时间安排。似乎它也与安道拓的零重力产品公告同时发生。所以只是想知道这一时间安排是否与一些新的业务胜利或更多机会有关？
您是在谈论合资企业还是合资企业。
中国汽车技术研究中心的合作以及您宣布完成安道拓重力产品的合作。
是的，我想说它们根本没有关联，因为我的意思是，这里的合资企业确实是为了与合作伙伴以有效的方式垂直整合，以获得更广泛的产品供应，也可以说是为了我们的终端客户。中国汽车技术研究中心当然是开发合作，旨在制造更安全的车辆，为每个人提供更安全的道路。所以它包括轻型汽车、商用车和弱势道路使用者，即两轮车等。所以那里有广泛的研究合作，然后安道拓当然与零重力有关。
所以我的意思是，是的，在某种程度上，它们都与安全产品有关，但它们没有任何关联。
好的，谢谢。还有一个后续问题，想了解更低的资本支出。这是否可以在未来作为销售额的百分比保持？
是的，我认为，我的意思是，我们过去也讨论过，我们的目标是降低资本支出占销售额的比例，我们已经经历了一个周期，我们在世界各地的设施上投入了大量资金，欧洲我们整合和升级了许多工厂。我们之前谈到过印度的投资，在中国扩大产能，我们也在日本进行了升级等。所以在这几年里，我们大力投资于升级我们的工业足迹，现在我们正进入一个更正常的阶段，这就是为什么我们可以降低资本支出。
所以我们预计短期内资本支出不会回升。
好的，谢谢。我们继续。
谢谢。我们现在继续下一个问题。问题来自瑞典商业银行的汉普斯·安杰洛。请提问。
非常感谢。我有两个问题。可能是一个有点细节的问题，但如果我没记错的话，您在第二季度覆盖了约80%的关税成本，剩余的20%在第三季度到账，现在您将在第三季度移动约20%，您将在第四季度获得。如果考虑到从第二季度到第三季度的情况，净效应是否是100%的补偿，还是利润率仍然存在净负面影响？
是的。
请继续。好的，是的。
抱歉。不，让我们花点时间来回答这个问题。所以在这方面，我们仍然是净负面的。正如我们所说，我们已经收到了第二季度未偿还的20%中的一些在第三季度，但大部分仍然存在。然后在第三季度，我们获得了75%。所以我们从第二季度到第三季度积累了更多未偿还的。但正如我们所指出的，我们仍然期望在第四季度得到全额补偿，完全补偿。这是我们目前的期望。当然，这项工作正在进行中。
但这是目前的结果。
很公平。最后一个问题更多与您今天看到的2026年推出情况有关，也许与2025年相比，如果您能透露一些信息。
我还没有26年的数据与您分享，但我认为总体而言，我的意思是，我们有良好的订单 intake 来支持我们的整体市场地位。然而，我们看到一些特别是电动汽车方面的计划或推出被推迟或取消。所以那里有一些重组。但这对26年与25年的影响如何？我们还不准备沟通。但正如我所说，我们有良好的订单 intake 来支持我们的市场地位。
非常感谢。
谢谢。我们现在继续下一个问题。问题来自德意志银行的爱迪生·易。请提问。
嗨，我是爱迪生的温妮·翁。谢谢参加电话会议。我的第一个问题是关于通用汽车的供应商合同新闻，表明未来对供应商可能不太有利的合同条款。我只是好奇这是否更孤立，更多取决于原始设备制造商，或者您是否看到到2026年可能成为更广泛的趋势，可能成为明年的不利因素？
是的，不，我不想评论特定客户的合同或条件，但当然，我的意思是，原始设备制造商希望在合同中加入什么内容，这是一个持续的发展过程。但我会说，我认为我们有很好的能力来管理摆在我们面前的这些条款和合同。我必须说，我没有看到任何关于更困难情况的担忧。我认为我们在与客户谈判和结算合同方面相当成功。所以从我们的角度来看，没有什么特别的。
明白了，谢谢。然后关于火灾影响，您确实提到了第四季度可能的一些影响，所以我只是好奇您能否帮助我们描述一下。这是需要关注的事情，还是对你们来说影响可以忽略不计？
是的，我认为，我的意思是，每一辆没有生产的汽车当然都不是好事，尤其是对相关客户而言。但我的意思是，您已经看到了原始设备制造商的公告，作为参考，我的意思是，福特F-150约占我们全球销售额的1.1%。所以这不好，但从我们的角度来看是可管理的，只是作为参考。
非常感谢。
谢谢。我们现在继续下一个问题。问题来自巴克莱银行的丹·内维。请提问。
嗨，太好了，谢谢回答问题。只是想跟进上一个问题。昨天关于Experia的头条新闻导致欧洲生产可能出现供应问题。您在第四季度看到了多少潜在风险，或者您听到了什么？
对于欧洲生产？不，我认为现在评论还为时过早。我的意思是，情况才发生几天，几乎是几个小时。我认为首先，我认为我们有一个非常好的供应链团队，他们正在大量工作并管理这种情况。过去几年我们经历过供应链限制，我会说过去几年有很多话题。所以我的意思是，团队做好了充分准备来应对这种情况，我们会看到。稍后会回来讨论，但我会说现在评论还为时过早，太详细了。
正如我所说，现在还处于早期阶段。我们还没有从客户那里看到太多。
谢谢。作为后续，我想仔细研究一下中国的表现。您确实表现出色，国内原始设备制造商表现良好。但尽管如此，中国整体表现还是负3个百分点，尽管国内企业占绝大多数。我想我们都知道，我理解这一点。但只是想知道比亚迪的份额损失是否被看到。我知道你们对他们的指数不足正在使你们受益。谢谢。
是的，我的意思是，在整体组合中，当然，由于我们向他们销售组件，并且您看到他们在总市场中的份额趋于平稳。当然，在衡量我们相对于中国汽车制造商轻型汽车产量的表现方面是有帮助的。所以从数学上讲，是的，您有这种影响。
好的，谢谢。
由于时间限制，问答环节到此结束。现在我将把发言权交还给迈克尔·布拉特先生致闭幕词。
非常感谢，拉斯。在结束今天的电话会议之前，我想重申我们实现财务目标的承诺。我们仍然专注于成本效率、创新、质量、可持续性和减轻关税影响。面对这些持续的市场不利因素，我们预计第四季度表现强劲。我们的第四季度电话会议定于2026年1月30日星期五举行。感谢您的关注。下次再见，注意安全。
今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。现在您可以挂断电话了。谢谢。