James F. Brunk（首席财务官）
Jeffrey S. Lorberbaum（董事长兼首席执行官）
Paul De Cock（总裁兼首席运营官）
John Lovallo（瑞银集团）
Matthew Bouley（巴克莱银行）
Collin Verron（德意志银行）
Rafe Jadrosich（美国银行）
Susan Maklari（高盛集团）
Sam Reid（富国银行）
Keith Hughes（Truist）
Michael Rehaut（摩根大通）
Adam Baumgarten（Vertical Research Partners）
Philip Ng（杰富瑞）
Aatish Shah（Evercore ISI）
Trevor Allinson（Wolfe Research）
Christopher Kalata（加拿大皇家银行资本市场）
Timothy Wojs（Baird）
各位早上好，欢迎参加莫霍克工业公司2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。另请注意，今天的活动正在录制中。现在，我想将发言权交给首席财务官James Brunk。请开始。
谢谢，Jamie。各位早上好。欢迎参加莫霍克工业公司季度投资者电话会议。与我一同参加会议的有董事长兼首席执行官Jeff Lorbaum以及总裁兼首席运营官Paul De Kock。今天，我们将向您更新公司第三季度的业绩，并提供2025年第四季度的指引。我想提醒大家，我们的新闻稿以及本次电话会议中发表的声明可能包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性声明，这些声明受各种风险和不确定性的影响，包括但不限于我们的新闻稿以及向美国证券交易委员会提交的定期文件中所述的风险和不确定性。
本次电话会议可能会讨论非公认会计原则（non-GAAP）数据。有关非公认会计原则数据与公认会计原则（GAAP）数据的调节，请参阅我们的8K报告和新闻稿，可在我们网站的投资者部分找到。现在，我将把电话交给Jeff，请他发表开场讲话。
谢谢，Jim。我们第三季度的净销售额为28亿美元，符合我们的预期，略高于去年同期报告值，按恒定汇率计算持平。尽管与上一季度相比，我们各地区的经济状况比预期的更为疲软，但我们相信我们在大多数市场中表现优于同行。我们的销售和产品组合继续受益于过去两年推出的高端住宅和商业产品系列的成功。我们调整后的每股收益为2.67美元，这反映了持续的生产力提升和重组举措带来的益处，以及有利的货币汇率和较低的利息支出的影响，但被较高的投入成本和临时工厂关闭所抵消。
在我们的各个市场中，材料和能源支出现已从峰值水平回落，尽管今年早些时候的较高成本仍将如预期般影响我们第四季度的收益。由于我们的市场仍然面临挑战，我们正在整个组织内执行有针对性的行动以推动业绩，例如运营增强、行政流程改进和技术进步。我们正在降低成本结构，同时不影响市场复苏时的长期增长潜力。我们已经确定了额外的重组机会，以合理化效率较低的资产，并精简物流、运营和行政职能。这些新行动将带来约3200万美元的年化节省，净现金成本约为2000万美元。
在资产出售之后，结合我们之前宣布的重组行动，我们预计今年将实现1.1亿美元的节省。在本季度，我们继续专注于营运资金管理，产生了约3.1亿美元的自由现金流。作为当前股票回购授权的一部分，我们在本季度回购了315,000股股票，约合4000万美元。今年迄今为止，我们已在各地区购买了1.08亿美元的流通股。消费者的不确定性继续限制了大型项目的可自由支配支出，特别是当需要通过债务融资时。大型翻新项目的推迟和房屋销售量的下降是当前周期内住宅翻新疲软的主要驱动因素。
尽管在我们的大多数市场中，商业领域仍然表现强劲，但各国央行已降低利率以鼓励经济增长并促进住房周转。美联储9月份的降息以及未来可能采取的行动应该会通过吸引等待更好利率的潜在买家而使美国住房市场受益。随着现有房屋供应增加，价格上涨速度放缓，这应该会有利于未来的销售。建筑商正试图通过降价、利率买断和 closing cost assistance 来抵消新房销售的疲软。美联储的行动还应刺激未来的商业投资以及非住宅新建和翻新项目。
自疫情以来，欧洲消费者积累了创纪录的储蓄，现在正经历较低的通货膨胀率，这两方面都应鼓励更多的可自由支配支出。为解决欧洲持续的住房短缺问题，一些政府正在启动激励新建住房建设的计划。我们的行业目前正处于不同阶段，以消化进口产品关税提高的影响，随着时间的推移，应该能够弥补产品成本的增加。如前所述，我们继续通过优化供应链和对受影响产品类别实施价格调整来应对这种情况。海运成本一直在下降，部分抵消了美国进口商的关税影响。
根据最近的变化，工程木和 laminate 进口现在将与我们的其他地板产品类别一样受到互惠关税的影响，这应该有利于国内生产的产品。由于不断变化的关税情况需要一些时间才能达到平衡，我们将继续随着税率和市场条件的变化调整我们的策略。接下来，Jim将回顾我们本季度的财务状况。
谢谢，Jeff。本季度的销售额略低于28亿美元。报告增长1.4%，按恒定汇率计算持平。由于我们的硬表面和商业业务继续表现优于整体住宅渠道。此外，汇率对我们的业务在报告基础上产生了有利影响。正如我们在收益报告中指出的，第四季度多一个发货日，出于规划目的，2026年第一季度将多四个发货日，2026年第四季度将少四个发货日。本季度的毛利率报告为23.7%，剔除费用后为25.3%，5700万美元的生产力提升和1500万美元的汇率有利影响被3900万美元的较高投入成本、2000万美元的持续价格组合压力以及2300万美元的较低销量和临时关闭成本所抵消。
本季度的销售、一般及管理费用（SGA）占销售额的18.8%（报告值），剔除费用后为17.9%，这使报告的营业利润率为5%。本季度的非经常性费用为6900万美元，主要与我们正在进行的重组举措相关。将第三季度宣布的项目与我们之前的行动相结合，我们预计今年将实现1.1亿美元的节省。在本季度，我们继续专注于营运资金管理，产生了约3.1亿美元的自由现金流。我们在本季度回购了315,000股股票，约合4000万美元，作为我们当前股票回购授权的一部分。今年迄今为止，我们已在各地区购买了1.08亿美元的流通股。消费者的不确定性继续限制大型项目的可自由支配支出，特别是当需要债务融资时。
本季度的利息支出为500万美元。与去年相比有所减少，这是由于整体债务余额降低以及我们的利息收入活动带来的益处。我们的非公认会计原则税率为17%，而去年同期为19.8%，这主要是由于我们收入的地域分布。我们预测第四季度和全年的税率约为18%，这导致报告的每股收益为1.75美元，调整后每股收益为2.67美元。转向各部门，全球陶瓷业务的销售额略高于11亿美元。报告增长4.4%，经调整后增长1.8%，这得益于渠道和产品类别的有利价格组合，但被较低的单位销量部分抵消。
调整后的营业利润为9000万美元，占销售额的8.1%，同比下降约50个基点，原因是3100万美元的较高投入成本和较低的销售额部分被800万美元的有利价格组合和2400万美元的强劲同比生产力提升所抵消。北美地板业务的销售额为9.37亿美元。下降3.8%，原因是住宅新建和翻新继续受到压力。从产品角度来看，我们的LVT（豪华乙烯基瓷砖）和laminate类别与去年同期相比继续实现正增长。调整后的营业利润为6800万美元，占销售额的7.2%，同比下降190个基点，原因是2900万美元的生产力提升被2200万美元的较高投入成本、1700万美元的较低销售额和增加的临时关闭成本以及1000万美元的不利价格组合所抵消。其他地区地板业务的销售额为7.16亿美元。
报告增长4.3%，经调整后增长0.9%。销量增长得益于我们的绝缘和面板业务以及laminate地板类别的扩张，但被持续的价格和组合压力部分抵消。调整后的营业利润为5900万美元，占销售额的8.3%，同比下降220个基点，主要原因是1800万美元的不利价格组合，但被约800万美元的持续生产力提升部分抵消。本季度的公司成本为1200万美元，与去年同期持平，全年预计约为5000万美元。
转向资产负债表，现金及现金等价物为5.16亿美元，本季度自由现金流为3.1亿美元。库存略低于27亿美元。增加约8000万美元，主要是由于外汇和通货膨胀的影响以及进口商品的一些增加。物业、厂房和设备略低于47亿美元。本季度资本支出为7600万美元，折旧和摊销（DNA）为1.7亿美元，我们已将全年资本支出计划下调至约4.8亿美元，DNA为6.4亿美元。总体而言，资产负债表状况非常强劲，总债务为19亿美元，杠杆率为1.1倍，这使公司能够充分利用不断变化的市场条件。
现在，Paul将回顾我们第三季度的运营业绩。
谢谢Jim。在全球陶瓷部门，我们的业绩得益于我们的高端系列、商业销售和扩大的分销。由于行业产能过剩，我们所有的市场都面临定价压力。尽管如此，由于我们在各个市场的产品和渠道组合的优势，我们能够抵消这些压力。随着AMD社区采用我们行业领先的产品创新和设计瓷砖，我们的商业业务表现更为强劲。市场趋势正转向创造高端视觉效果的3D表面应用，我们的先进技术和设计专业知识使我们能够在这一转型中引领市场。我们是我们市场中唯一能够提供从极小到超大尺寸的地板和墙壁协调系列的制造商，这使得消费者在项目中选择我们的产品更加容易。
在美国，由于酒店、医疗和教育领域的增长，我们的商业业绩超过了住宅业绩。我们正在利用我们的全国分销网络来扩大与承包商、专业零售商和商业规范制定者的关系。在此期间，由于进口商在今年早些时候建立库存，我们根据当前的关税税率宣布了价格调整。到目前为止，关税尚未对美国陶瓷市场产生重大影响。我们的台面业务在本季度通过新的零售和高端建筑商合作伙伴实现了增长，这将支持我们新的石英生产线的产量增加，该生产线采用先进的纹理技术以实现更高的真实感。
在欧洲，我们在困难的市场中提高了销售额。由于市场需求低迷，定价压力持续存在，我们的组合和生产力提升抵消了高于预期的投入成本。住宅翻新和新建仍然受到限制，而商业渠道，特别是酒店业，继续表现强劲。在整个欧洲，我们的区域展厅以及为建筑师和设计师举办的教育会议正在促进高端系列的销售和我们的商业参与度。由于我们先进的印刷技术产生了更真实的大理石和石材外观，我们的 porcelain 面板销售继续增长。在拉丁美洲，由于持续的通货膨胀和住房市场疲软，市场有所走软。
在墨西哥，我们通过推出新的纹理和更广泛的尺寸 variety 以及扩大分销来获取销量。在巴西，随着我们加强促销活动，我们在大多数渠道的销量都有所增加。在这两个市场，我们都在增强我们的产品供应以改善组合，并通过生产力提升和重组行动降低成本。在我们的其他地区地板业务中，我们的业绩得益于面板和绝缘业务的强劲表现。随着销量增长提高工厂利用率，我们的核心欧洲市场继续经历疲软的翻新和新建，这限制了地板销售。为应对这些情况，我们实施了选择性的价格上涨，继续降低成本结构并降低投入成本。
通过优化该部门的供应链，我们正在合理化效率较低的资产，整合运营并减少行政和制造 overhead。在本季度，西欧以外地区的销售更为稳定，英国市场由于政府增加对社会住房的投资而表现更好。由于laminate类别仍然面临压力，我们增加了在DIY渠道的参与度，并正在南欧和东欧扩大分销。本季度定价和组合仍然困难，我们正在执行促销活动以优化销售。欧洲LVT市场的竞争日益激烈，我们正在通过产品创新来应对，包括新的斜切技术和镶木地板外观。
我们正在扩大 loose lay 和 glued down LVT 的销售，这些产品用于商业应用。我们还在重组我们的销售团队，以在困难的市场中最大限度地利用与住宅建筑商的机会。我们的面板部门在中密度纤维板（MDF）和装饰面板方面实现了销售增长，我们正在将其扩展到新市场。我们的绝缘业务在竞争激烈的市场中取得了稳健的业绩。我们扩大了客户群和销量，这提高了我们的利用率，以支持我们在波兰即将建成的绝缘工厂。我们正在经济增长更快的东欧地区增加销售。在澳大利亚，我们扩大的硬表面产品供应正获得客户群的认可，而定价行动和生产力举措有利于我们的软表面业绩。
我们已达成协议收购一家新西兰小型高端羊毛地毯制造商，我们将把其整合到我们现有的业务中。在我们的北美地板部门，我们相信莫霍克的硬表面类别表现优于整体市场，这得益于我们与主要零售商和建筑商不断增长的关系、成功的促销活动以及我们具有卓越视觉效果和性能特点的创新产品。随着我们淘汰高成本资产、整合物流运营并减少 overhead，该部门的重组项目按计划进行。我们实现了生产力提升，抵消了更高的能源、材料和劳动力成本。由于消费者信心低下继续影响大额购买，零售销量受到影响。
尽管一些零售商报告称随着季度的推进，门店客流量有所改善，但市场定价仍然具有竞争力，并且为应对最近的关税变化，我们宣布了价格调整以应对投入和劳动力成本的压力。该行业还宣布了地毯系列的价格上涨。本季度我们的硬表面销量上升，因为我们扩大了行业领先的laminate、hybrid和LVT产品的布局。随着我们扩大配件产品组合，消费者对我们硬表面系列的这些配件的附加购买量正在增加。为了增加我们的商业参与度，我们继续增加销售和营销活动以扩大客户群。
我们正在实施促销活动以增加 main street 软表面销售的销量，我们还增强了我们的商业LVT产品供应，以符合当前的装饰趋势。现在，我将把电话交回给Jeff，请他发表闭幕讲话。
谢谢Paul。我们所有的市场都面临可用住房短缺的问题，因为供应未能跟上家庭形成的步伐。为了满足日益增长的需求，新房建设和翻新必须扩大，这也将降低住房通胀压力。大多数央行已从优先考虑降低通胀转向刺激经济增长。美国和世界各地的利率下降应该会逐渐鼓励增加住房销售和翻新。虽然我们相信这些行动将随着时间的推移使住房市场受益，但我们仍然专注于优化我们业务中可控的方面，包括我们的销售策略、产品创新和运营生产力。
我们之前宣布的重组举措通过精简运营和降低成本结构继续为我们的业绩带来益处。我们已经确定了额外的重组项目，这些项目应能带来约3200万美元的年化节省。我们正在利用我们产品组合的范围、分销优势和行业领先品牌来扩大与现有和新客户的关系。我们的产品组合继续受益于我们的高端系列和商业销售，这在一定程度上缓解了我们市场中的一些定价压力。我们正在通过定价行动和供应链优化来管理关税对我们美国进口产品供应的影响，并加强我们国内制造的价值。
基于我们各地区的当前趋势，我们认为市场销量在年底前应保持疲软。考虑到这些因素，我们预计第四季度每股收益在1.90美元至2.00美元之间，其中包括一个额外的发货日，不包括任何重组或其他一次性费用。三年多来，地板行业一直受到消费者推迟大型可自由支配购买以及住房销售量低的影响，这减少了新建和翻新活动。住房周转对我们的行业有重大影响，美国消费者在购买房屋后的第一年在地板翻新上的支出估计是非搬家者的五倍。
利率下降、可支配收入增加和房屋净值提高应该会支持我们市场中的住房销售和翻新增长。我们各地区的住房存量正在老化，需要大量翻新以保持房产价值。在这个周期中，我们增强了我们的运营、成本状况和产品供应，以利用未来的市场复苏。虽然拐点仍然不可预测，但市场基本面、显著的积压需求以及莫霍克独特的业务优势支持长期的盈利增长。现在，我们很乐意回答您的问题。
女士们，先生们，我们现在开始问答环节。要提问，您可以按星号键然后按1键（使用按键电话）。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒以确保最佳音质。我们要求您将问题限制为一个主要问题和一个后续问题。要撤回您的问题，您可以按星号键然后按2键。现在，我们将暂停片刻以整理提问名单，今天的第一个问题来自瑞银集团的John Lavallo。请提问。
早上好，各位。感谢回答我的问题。第一个问题是，在7月份，我记得你们提到第四季度每股收益可能会超过正常的季度环比约20%的季节性下降。我的问题是，自那以来，你们认为发生了哪些最显著的变化，从而降低了这些预期？以及在该展望中，你们如何看待各部门的收入和利润率？
早上好，John。自我们上一次在季度中交谈以来，由于利率保持高位，情况确实有所恶化。另一个方面是消费者信心下降，这影响了我们的翻新业务。
建筑商实际上从 construction 角度略有放缓。国际市场也有所疲软。通货膨胀有所缓解，但我们的成本仍然高于去年同期。
明白了。好的，这很有帮助。然后，有几次提到表现优于市场。我知道北美硬表面业务是你们特别提到的一个领域，但我很好奇是否还有其他产品类别和地区你们表现优于市场，以及你们将这种优异表现归因于什么？
我们第三季度的陶瓷销售额增长，我们认为超过了市场增长，这得益于我们改进的产品和渠道组合。我们的商业业务比其他部门更大，这也增强了业绩。我们受益于新产品推出以及运营改进。正如他在最初的讲话中提到的，我们在其他地区的地板业务重组也继续带来益处。我们的绝缘业务和板材业务的销量也有所增长，在美国市场，我们的硬表面业务表现良好，这些都是例子。
太好了。谢谢各位。
谢谢，John。
我们的下一个问题来自巴克莱银行的Matthew Bouley。请提问。
各位早上好。感谢回答我的问题。关于与关税相关的价格上涨，我想知道，如果我没听错的话，似乎一些最初的价格上涨可能尚未完全传导，因为渠道中存在一些库存。所以您能否详细说明最初的价格上涨发生了什么，以及您刚刚宣布的这些额外价格上涨何时可能开始使你们受益？谢谢。
是的，之前宣布的价格上涨正在传导中。因此，我们在第三季度还宣布了额外的价格上涨，既是为了应对关税，也是为了应对通货膨胀。在地毯方面，针对关税，我们宣布了5%至10%的额外价格上涨。对于地毯，我们宣布了约5%的价格上涨。因此，随着这些价格上涨的宣布以及我们看到的实现情况，这将需要一些时间才能达到平衡。如您所知，情况非常不稳定，因此如果关税发生变化或市场条件发生变化，我们也将调整我们的策略。
作为补充说明，我们今天支付的大多数关税在15%到50%之间，我们已采取行动优化供应链，包括谈判不同的条款、在国家之间转移产品、增减不同的产品类别，并且我们正在实施价格上涨以抵消余额。在此期间，运费率下降也给我们带来了一些好处，这有所帮助。如他所说，市场需要一些时间才能达到平衡。
好的，明白了。谢谢Jeff和Paul，这可能引出了关税问题。我只是好奇，自从夏季实施互惠关税以来，是否有最新情况，或者您能否量化减轻或未减轻的阻力，以及其中是否有任何因素包含在您的第四季度指引中，或者我们是否应该考虑更多是第一季度的影响，因为这些关税的传导。谢谢。
如果取我们支付的平均值，一般来说，所有进口产品的影响可能约为20%，按年计算，在我们采取任何缓解措施之前，这相当于约1.1亿美元的影响。我们刚刚谈到了我们正在采取的不同措施，即我们已宣布价格上涨，随着市场的吸收，这需要一段时间才能传导。因此，我们认为进入明年，我们希望一切都能调整到位。
Matt，现在回答你问题的第二部分，我们在第三季度已经看到了一些成本方面的影响。我预计第四季度这种影响将继续。但我们也看到了第三季度和第四季度初步价格上涨带来的益处。是的，这已纳入我们的指引中。
好的，谢谢Jim和Jeff。祝你们好运，各位。
我们的下一个问题来自德意志银行的Colin Varun。请提问。
早上好。感谢回答我的问题。你们还提到原材料和能源成本已从峰值下降。您能否帮助我们了解您所看到的下降幅度，以及考虑到从资产负债表到损益表的正常滞后，这些原材料成本可能在2026年初开始对利润率产生多大帮助，并可能谈谈每个部门的预期幅度。
从通货膨胀的角度来看，第四季度我们将看到原材料价格从今年早些时候的峰值回落。能源和工资将继续高于去年，正如我刚才提到的，关税也将增加我们的成本。我们预计明年投入成本将继续上涨，包括材料、工资和能源方面。
好的，Henderson，这很有帮助。关于其他地区，他们报告的调整后销售增长。我相信本季度环比从第二季度到第三季度的季节性增长略好于正常水平。我想知道您是否认为其他地区已经触底，以及您是否预计该部门第四季度将实现同比增长。
是的。总体而言，欧洲的情况和住房市场继续疲软。您知道，欧洲的地缘政治事件也在降低消费者信心，大多数西欧国家的预算都很紧张。因此，我们认为随着欧洲利率降至2%，住房市场应该会随着时间的推移有所改善。我们还知道家庭积累了创纪录的储蓄水平，欧洲的通货膨胀正在下降，这两者都将推动复苏。最后，欧洲的能源价格也在继续小幅下降。
这就是我们目前看到的欧洲情况。
太好了。感谢您的回答。谢谢。
我们的下一个问题来自美国银行的Rafi Jurosich。请提问。
嗨，早上好。感谢回答我的问题。我只想跟进最后一个问题。关于材料成本，考虑到油价下跌和天然气价格下跌。我认为一些回收聚烯烃的价格也较低。了解到你们实现这些成本下降存在滞后。您对2026年通货膨胀的可见性如何？进入明年是否可能出现缓解？
嗯，回答你问题的第一部分，通常需要三到四个月才能在库存中体现出来。正如我所说，展望第一季度，你会看到正常的工资和福利增长。目前，我们仍然看到关税的影响，显然第一季度会有影响，材料成本仍然有一些小幅上涨的影响。
好的。那么您能否谈谈之前宣布的成本节约举措以及本季度刚刚宣布的额外举措，您能否逐步说明第四季度的累计顺风，以及您预计带入2026年的金额，然后提醒我们，您是否期望在此基础上有额外的生产力提升，或者这是否已包含在内？
当然。如我们之前所说，我们预计节省约1亿美元，在各季度平均分配，加上我们宣布的额外行动。再加上之前行动的略好表现，我们现在达到约1.1亿美元。因此，第四季度会多一些。展望2026年，仅从重组行动来看，明年我们应该会有大约6000万至7000万美元的有利影响，同样在各季度平均分配。除此之外，您说得对，我们在整个业务中继续有正常的持续生产力举措。
太好了，谢谢。
我们的下一个问题来自高盛集团的Susan McLaury。请提问。
谢谢。早上好，各位。早上好。我的第一个问题回到新产品，尽管业务中有很多事情在进行，但可能主要关注北美部分。您能否谈谈这些产品发布处于生命周期的哪个阶段，明年我们可能会看到多少更多的势头，以及是否有计划推出其他产品，即使宏观和住房环境在2026年仍然具有挑战性，也能让您实现有利的组合甚至超过市场增长。
每个业务都有产品创新。因此，在陶瓷业务中，市场正朝着三维瓷砖和不同表面纹理的方向发展，以使其外观不同。还有新的装饰技术进一步增强它们。在LVT系列中，他们正在更新装饰趋势，并推出我们归为hybrid的PVC替代品。我们有一条新的石英台面生产线即将投产，这应该会有所帮助，特别是因为其中很大一部分来自印度。它正在启动，并且拥有新的技术，可以引入我认为世界上其他任何人都无法制造的新外观。
然后，我们继续不断提高laminate的真实感，推出新的格式、尺寸和形状，并且所有业务都在不断改进产品供应。
好的，这很有帮助。然后Jeff，您能否谈谈您对明年利润率路径的看法？考虑到公司的具体因素和您可能面临的宏观环境，我们如何看待业务能够实现的目标，以及这与您为业务设定的长期目标（即高个位数、低两位数范围）相比如何？
让我们看看Jim和我能否一起为您解答，首先是明年。我们将明年视为从周期性低点的过渡年，我们预计随着时间的推移会有所改善，因为各国央行。我们相信，随着世界各地利率的降低，应该会改善全球住房支出。我们看到抵押贷款利率下降，随着房价上涨，房屋净值率很高，全球住房供应增加应该会有所帮助并使该类别受益。此外，我们正处于一个非常长的周期中，在我的职业生涯中，我不记得有哪个周期像这个周期一样持续了三年以上。
因此，翻新业务存在巨大的积压需求，因为人们推迟了大型项目。我们预计，随着明年销量的增加和定价及组合的改善，Jim earlier提到的重组和生产力举措将帮助我们降低成本，提高利润率，而拐点的确切时间点我们无法确切知道，但我们知道它会到来。当它发生时，通常会有多年的高于趋势的增长，因为我们从周期底部复苏。
我想在此基础上补充。当然，强调我们已经进行的成本结构削减，当销量开始增加时，应该会杠杆化我们的利润率。如我所说，进入明年第一季度，投入成本总体上会继续上升，但生产力和关税价格上涨应该会帮助我们抵消。如Jeff所说，很难预测转折点何时实际发生，但基于我们的产品创新和成本削减行动的结合，我们预计今年的业绩会更好。
好的，这非常有帮助。谢谢两位。祝本季度好运。
谢谢。我们的下一个问题来自富国银行的Sam Reed。请提问。
谢谢。想知道您能否量化第三季度新的Dal Tile进入Lowe's计划对陶瓷销量的益处，以及您是否认为第四季度有计划额外的销售益处可能包含在指引中。
Lowe's收购了ADG，因此在这一点上，我们是两者的长期合作伙伴。这在第三季度对业务没有产生任何影响。我们与每个客户的目标是共同优化我们的业务并最大限度地提高我们的共同业绩。
这有帮助。然后可能只是一个内务问题，但如果我没听错，我相信第一季度将有4个额外的发货日，然后26年最后一个季度相应减少4天。您能否量化这些发货日对收入和利润的影响，特别是第一季度，以便我们有一些建模背景。
从日历角度来看，这对我们来说是重置的一年。因此，与去年同期相比，这四个额外的日子对销售额的益处约为6.5%。显然，从利润率角度来看，这实际上取决于各部门的产品流动情况。但从销售额角度来看，您可以计划每天大约1个百分点到1.5个百分点的变化。如您所指出的，第四季度显然天数减少了相同的数量。
这很有帮助。我将把问题传递下去。谢谢。
我们的下一个问题来自Truist的Keith Hughes。请提问。
谢谢。Paul提到本季度零售客流量有所改善，但这似乎没有体现在销售额上。您能否更多地谈谈您在哪里看到这种情况，以及这种情况是否持续到10月？
是的，在本季度中，我们看到零售客流量略有改善。我们从客户那里获得了一些信息。但总体而言，当前的消费者不确定性继续限制翻新活动。因此，大型可自由支配项目的推迟以及住房销售量的下降显著减少了通过专业零售商的地板销售。因此，如Jeff所说，我们现在已经进入消费者推迟这些项目三年了。因此，我们预计当情况好转时，该渠道可能会出现相对强劲的复苏。
好的，谢谢。
谢谢，Keith。
我们的下一个问题来自摩根大通的Michael Rayhutt。请提问。
谢谢。各位早上好。感谢回答我的问题。我只想先回到关税问题。我想更好地了解，我认为您开始从成本角度量化对您自己业务的影响。我只想确认一下。也许您能否重复那些数字。我真正想知道的是，如果您考虑2025年第一季度、第二季度、第三季度，成本影响对您的业务有多大，以及在每个季度，您到目前为止能够在价格上收回多少？我理解您期望2026年完全抵消，但到目前为止每个季度的情况如何。
如Jeff earlier所说，目前我们看到的平均影响约为20%，或略高于1亿美元，1.1亿美元，在采取缓解行动之前。同样，这是年化金额，我们如前所述，在第三季度开始看到一些成本方面的影响。但按计划，我们在第三季度和第四季度都通过定价来抵消，然后我想，随着进入明年第一季度，我们将继续看到它的累积。
好的，感谢。我想，其次，只是转向资产负债表和资本配置。我知道您略微下调了今年的资本支出预期。您的资产负债表仍然相当强劲。我知道您本季度回购了更多股票。只是想了解是什么因素让您在股票回购方面保持相对谨慎。我知道从历史上看，在其他条件相同的情况下，这是一个健康的市场，您有相当活跃的并购计划，并且肯定希望保留一定的现金储备。
我想知道，这种更谨慎的股票回购方法是否是因为您在未来几年关注并购市场，是否有某些资产即将出现。否则，人们可能会预期股票回购会更多一些。
嗯，实际上，从股票回购来看，今年迄今为止我们回购了约1.08亿美元，从年初至今的自由现金流约为3.5亿美元。我们将继续将其作为整体资本配置战略的一部分，并且随着市场改善，我们预计继续投资于我们的业务。请记住，这是我们的优先事项之一，试图推动利润率和业绩的增长。我们将优化我们的产品供应，在此期间继续提高生产力。如您所说，随着环境的加强，我们应该会看到更多的收购机会。
同样，股票回购将继续作为我们未来战略的一部分。
太好了，谢谢。
我们的下一个问题来自Vertical Research的Adam Bogarten。请提问。
嘿，各位早上好。鉴于关税方面有一定的相对稳定性，当然，“相对”是关键词，您是否发现行业现在在关税驱动的价格上涨方面更加协调，而不是像夏天那样有些混乱，每个人都在试图弄清楚情况。也许现在在这一点上更广泛一些。
我不确定这是协调的。整个行业都受到关税上涨的相同影响。与其他行业一样，该行业试图增加库存，不知道会发生什么以减少影响。因此，进入时库存很高。然后随着变化的实施，我们在年初进行了一次涨价。目前，行业中的大多数公司现在都在秋季宣布涨价。这必须通过所有环节并完成。我们假设需要到年初才能稳定下来，因为每个人都有不同的库存和不同的策略。
但我们假设大约在年初，一切都会平衡。
好的，明白了。然后关于商业业务，我知道它相对于住宅业务表现出色已有一段时间了，但至少上个季度您曾谈到一些领先指标可能指向一些潜在的放缓。您现在是否看到该渠道的需求有任何放缓的迹象？
是的，您说得对。在我们活跃的不同市场和部门中，商业渠道继续相对优于住宅市场。我们的积压订单保持稳定。但我们也看到一些市场和部门的活动有所放缓。因此，我们正试图通过推广具有独特优势的高端产品来弥补，这有助于定价和利润率。总体而言，我们的陶瓷部门和陶瓷业务对商业部门的 exposure 也高于北美地板和其他地区地板。
太好了，谢谢。祝好运。
是的，谢谢。
我们的下一个问题来自杰富瑞的Philip Ng。请提问。
嘿，各位，既然您实际上对关税可能的水平有了更好的了解，请提醒我们，在美国的一些主要类别中，您的成本状况与竞争对手相比如何，比如陶瓷、laminate、LVT，当然还有台面。如您所指出的，其中很多来自印度，所以有相当大的关税。您的laminate产品是否比其他laminate产品更具竞争力，并且是LVT的更好替代品？您是否开始看到渠道合作伙伴（无论是建筑商、零售商还是R&R方面）的新布局？
是的。您说得对，我们的防水laminate系列仍然是LVT的绝佳替代品。事实上，鉴于其性能和美观以及安装优势，我们确实看到建筑商转向我们的laminate。因此，随着进口laminate现在也被纳入互惠关税，这应该对我们有利，因为如您所知，我们所有的laminate产品都在美国生产。
好的，在这一点上，您的产品在这些受关税影响的主要类别中是否具有很大的成本优势？
我的意思是，laminate在市场上是一个非常注重价值的产品，与其他选择相比。因此，凭借我们在北卡罗来纳州的国内资产，我们在该类别中拥有非常有竞争力的设置。
然后在陶瓷方面，我们的大部分产品组合在美国和墨西哥制造，随着关税增加，这是一个优势。
好的，这很有帮助。然后有很多变动因素。当然，您的价格成本因素在明年初会有滞后。显然，投入成本已经下降，这也有滞后。获得了生产力提升，我想Paul在您的准备发言中提到了“平衡”一词。然后Jim，您能否帮助我们解开这一切？我知道有很多变动因素。但是，当我们展望明年初时，目标是否是生产力重组加上价格成本基本持平，然后您拥有的任何销量增长最终将推动EBITDA和盈利能力。这样想对吗？
Jim会回答，但我们所说的平衡是指关税的传导和行业的平衡，所以，考虑到人们实施不同的库存和策略，这有点混乱。因此，我们认为到年初关税情况将达到平衡。Jim，你想回答第二部分吗？
是的。Phil，第二部分是，如果你从第一季度开始，你知道，我们预计会有一些正常的季节性，显然要调整四个额外的发货日。我注意到投入成本。再次，我们说的投入成本，包括所有方面。所以不仅是材料，还有工资、劳动力、能源和运输成本，这些应该会继续上升。但生产力和关税价格上涨确实应该抵消。尽管很难预测销量轨迹，但我们预计业绩将同比改善。
所以Jim，我没听错吧，生产力和价格等因素应该能抵消通货膨胀？这就像是平衡状态。
是的，所有这些因素的组合，目前的计划是，它们基本上能够抵消。
好的，非常感谢。谢谢。
我们的下一个问题来自Evercore ISI的Steven Kim。请提问。
嗨，我是Aatish，代替Steven提问。谢谢回答问题。回到商业问题。您能否告诉我们公司整体以及各部门的商业业务规模有多大？然后从美元利润角度来看，哪些较大的垂直领域表现强劲，哪些最具挑战性？
嗯，总体而言，从公司角度来看，我们约有25%的 exposure 是商业业务，但其中很大一部分在我们的全球陶瓷部门。因此，您可以看到不仅在美国，在欧洲也有强劲表现。然后在我们的美国业务中，在佛罗里达州，北美地区，您可以看到积压订单保持相当稳定，由政府和教育渠道引领。
其他地区的渠道 exposure 最低，商业业务非常有限。
这很有帮助，谢谢。然后稍微退后一步，在这个充满挑战的时期，您如何管理您的销售团队？在商业和住宅之间是否有任何区别？任何这方面的信息都会有帮助。
当然。您正在寻找的是销售团队。我们在每个地区的每个业务中都有不同的销售团队，具体取决于地区和业务规模。它们或多或少是专业化的，取决于所在地区。最专业的团队会有非常具体的销售团队负责零售，他们会有全国性客户，他们会有 multifamily，这将是分开的，还有建筑商。并且会有独特的销售团队负责每个领域，以能够向每个领域传达产品的价值。
现在这些将是最具体的。然后根据国家、产品类别和规模，它可能是非常有限的细分，也可能是每个类别都有细分。
明白了。谢谢。
我们的下一个问题来自Wolff Research的Trevor Allison。请提问。
嗨，早上好。感谢回答我的问题。关于最新一轮重组，您能否谈谈您通过这一轮重组完成了之前重组未完成的事情？只是增量产能下线。最近的重组是否影响与之前行动不同的产品类别或地区？我们应该如何看待这在您的各部门之间的分布？
Trevor，这在三个部门中分布相当广泛。各部门继续挑战各自的结构。因此，没有什么特别具体的，但我们正在寻找非盈利产品或可以合并的工厂，以及退出低效资产。
此外，除了各地的运营成本外，还在管理以及销售和营销方面削减成本。
好的，谢谢，这很有帮助。然后我想Paul提到欧洲的LVT市场竞争越来越激烈。您认为这是由于更多产品从亚洲进入欧洲，因为美国的关税，还是仅仅是由于欧洲市场整体疲软？谢谢。
是的，LVT是欧洲最大的进口类别。尽管它比美国小得多，但它的增长也比市场快一些。因此，来自中国的进口正在增长，市场继续竞争激烈。然后在欧洲，我们结合制造和采购的产品来优化我们在市场中的地位。
感谢所有信息，祝未来好运。谢谢。
我们的下一个问题来自RBC Capital Markets的Mike Dahl。请提问。
嗨，我是Chris，代替Mike提问。回到北美的价格组合，只是想更好地了解剔除关税动态后的关键驱动因素。您能否提供更多关于您谈到的竞争性定价压力的信息？本季度价格组合的下降在多大程度上是由竞争定价压力驱动的，又有多大程度只是组合下降？谢谢。
当然。我们显然看到需求低于去年。这导致竞争非常激烈，并且正在使用促销活动。住宅翻新可能受消费者信心影响最大，这导致项目推迟，并在国际上造成一些降级。
政治事件当然也在限制这些市场。在这一切中，我们继续看到我们的陶瓷业务因其商业渗透率而表现优于其他部门。
好的，谢谢。然后关于价格组合的展望，以及考虑到关税定价的影响，您能否最好地猜测一下我们何时能看到该部门恢复到存款价格组合，或者关税方面的一些抵消和不确定性是否仍然使这一点不确定？
从公司整体角度来看。我预计从同比差异来看，随着更多定价的实施，我们将在第四季度看到一些改善，然后进入明年，该领域将继续改善。
只是想澄清一下，这种改善是环比改善，即同比仍然是逆风但有所缓和，还是同比增长。
我说的是同比。
明白了。好的，谢谢。感谢这些信息。
我们还有一个问题。似乎来自Baird的Timothy Woos。请提问。
嘿，各位。谢谢。早上好。也许只是一个澄清，然后一个问题。澄清一下，关于Phil的问题，当您说Jim时，您知道，定价和生产力有点抵消，您知道，材料成本。您是说当您进入2026年时，还是说，您知道，这应该是26年的预期？
我谈论的是进入2026年，展望第一季度甚至第二季度，显然取决于今年年底材料价格的走势。
好的，谢谢。然后第二个问题，只是在像陶瓷这样的领域，您的竞争对手因为关税而提高价格，而您具有优势，您如何在这种情况下平衡价格和销量的优化？您是试图同时提高价格，还是保持价格稳定并真正推动销量和布局？
这实际上是所有因素之间的平衡。你必须考虑每个市场、每个产品以及正在发生的事情。根据情况，你可以看到，在我们的地毯业务中，该行业已经吸收定价三年了。我们三年没有提价。我们每年都有通货膨胀。因此，行业。我们宣布了价格，整个行业都宣布了价格。为了收回一些通货膨胀的覆盖，我们必须逐个产品和类别进行评估。
好的，明白了。非常感谢。
女士们，先生们，至此，我们将结束今天的问答环节。我想将发言权交回给Jeff Lorbaum，请他发表闭幕讲话。
莫霍克正在采取许多行动，为我们所处市场的复苏做准备。我们正处于周期的底部。我们无法确定确切的拐点，但住房翻新存在巨大的需求。这一需求已被推迟。随着利率下降，我们知道未来会有更好的时期。感谢您参加我们的电话会议，并感谢您抽出时间。
女士们，先生们，至此，我们将结束今天的电话会议和演示。感谢您的参加。您现在可以挂断电话了。