Jim Giannakouros（副总裁，投资者关系）
Akhil Mahendra（副总裁兼临时首席财务官）
Eric D. Ashleman（首席执行官兼总裁）
Dean Dray（加拿大皇家银行资本市场）
Mike Hollorand（贝尔德）
Joe Giordano（TD Cowan）
Nathan Jones（Stifel）
Ryan Blair（奥本海默公司）
Vlad Vistrovicki（花旗集团）
Rob Jamieson（Vertical Research Partners）
Walt Liptec（Seaport Global Securities）
Brett Lindsey（瑞穗证券）
欢迎参加爱德士公司2025年第三季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如有需要操作员协助，请在电话键盘上按星号零。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸向大家介绍主持人Jim Giannakouros，谢谢。请开始。
各位早上好，欢迎参加爱德士2025年第三季度业绩电话会议。我们今天早上发布了第三季度财务业绩，您可以在我们网站idexcorp.com的投资者关系部分找到我们的新闻稿和业绩电话会议幻灯片演示。今天与我一同参加电话会议的有爱德士总裁兼首席执行官Eric Ashelman，以及我们的临时首席财务官兼企业发展副总裁Akhil Mahendra。今天的电话会议将首先由Eric介绍我们第三季度业绩的亮点，并讨论我们当前的业务前景和战略。然后Akhil将讨论更多财务细节和我们更新的展望。
在我们准备好的发言之后，我们将开放提问环节，但在开始之前，请参考我们演示文稿的第二张幻灯片，其中指出今天的评论将包括基于当前预期的前瞻性陈述。由于许多风险和不确定性，实际结果可能与这些陈述存在重大差异，这些风险和不确定性在我们的新闻稿和SEC文件中有所讨论。由于爱德士提供非GAAP财务信息，我们在新闻稿和演示材料的附录中提供了GAAP与非GAAP指标之间的调节表，这些材料可在我们的网站上获取。有鉴于此，我将把电话交给Eric。
谢谢Jim。各位早上好，感谢大家今天参加我们的会议。2025年第三季度，全球的爱德士团队共同取得了超出预期的业绩。我为我们团队的辛勤工作和对执行的坚定承诺感到自豪，尤其是在当前充满挑战的经济环境下。我现在在第三张幻灯片。无论业务环境如何，我们的商业模式和80/20理念，加上我们强劲的资产负债表和持续稳健的现金生成能力，使我们能够快速应对挑战并抓住出现的机遇。我们在这样做的同时，始终专注于为所有利益相关者推动长期可持续增长和价值。
正如我们今天将进一步讨论的，我们的团队正专注于我们可以控制的事情，在动态的经济环境中深思熟虑地执行我们的战略。在我概述我们的业绩之前，我想退后一步，强调我们在爱德士发展过程中的位置，并阐述我们在未来几个月和几个季度的优先事项。爱德士成立近40年前，实际上是一家控股公司，拥有一系列不同但有吸引力的工业业务组合。这些都是强大的品牌，独立运营，没有明确的管理框架。在第二阶段，我们引入了共同的爱德士文化和业务方法，由以80/20为核心的运营模式提供动力。
80/20不仅提高了我们的运营效率，还作为决策框架和增长加速器，指导我们的重点、资源分配和投资组合优化。在我们当前的第三阶段，我们进行了多项基础性收购，并辅以补充性的 bolt-on 收购，以扩展我们在目标优势终端市场的能力。这些新增业务帮助我们建立了更高增长的平台，利用21世纪的长期趋势。今天，我们正在这些领域集中部署80:20，以提高效率和生产力，并释放整合增长潜力。在过去十年中，我们遵循这一策略构建了爱德士健康与科学平台。
现在，当我们将新业务和技术整合到爱德士时，我们希望以更快的速度、更大的力量重复这项工作。我想花一点时间，重点介绍80/20驱动的更高增长的三大支柱，以便您能最好地理解我们为股东释放可持续价值的战略。请翻到第四张幻灯片。第一大支柱涉及在我们的投资组合内分配资本时，瞄准高增长优势市场。在过去五年中，我们收购了11家优秀的公司。每项业务都为爱德士带来了一项或多项关键技术，以及一系列有吸引力的市场切入点。
我们扩展的关键解决方案集示例包括对数据中心、太空和国防、先进半导体制造以及水行业的支持。每家被收购的公司都以某种方式与爱德士的其他部分相联系和整合，提供规模和效率，同时降低企业复杂性。在这项工作的同时，我们剥离了四家市场曝光度较低且增长潜力较小的业务，我们的整体增长权益已超过传统工业指数。我们现在拥有五个主题增长平台，占我们收入的一半，我们相信随着我们的发展，它们将不成比例地推动爱德士的有机增长。
在之前的财报电话会议中，我们谈到了我们智能水平台的建设，在过去几年中通过收购nexsight和Subterra得到了扩展。这些业务在第三季度为爱德士的有机增长做出了强劲贡献，9月，我们很自豪地在北美最大的水行业贸易展上接待了许多分析师和投资者。他们对我们所构建的成果印象深刻。我们还公开提及了Airtech的一些出色工作。在我们的性能气动集团内，团队在支持数据中心的发电应用方面继续取得成功。
他们本季度是HST订单和销售增长的首要驱动力。让优秀的业务协同工作是第三阶段增长表现优异的第二大支柱。请翻到第五张幻灯片。在这里，我们整合增长平台内的技术和市场切入点。作为一个实际的例子，我想向您介绍我们在材料科学解决方案平台内的整合进展。那里的团队做得非常出色。他们在第三季度也为HST的增长做出了强劲贡献。MSS中的所有公司都接近客户的三大关键任务之一。一是我们形成关键材料特性，二是我们塑造材料以创建和控制表面，三是我们通过应用涂层增加功能。
该平台将这些能力汇集在一起以发挥力量。我们的团队喜欢说，如果我们达到其中一个属性，我们就可以投标一个项目。如果我们达到两个，我们很可能获得订单。如果我们达到所有三个，我们可以在该领域设定规格并推动MSS内的变革性增长。我想强调一下Muon团队所做的出色工作，他们有效地抵消了半导体光刻领域的压力，以推动业绩增长。以80:20为核心，Muon正在提高生产力，合理化其成本结构，专注于更高质量的收入，并将资源重新部署到更高价值的商业机会中。
一个针对优势市场进行调整的例子是Muon目前正在积极开展的数据中心冷却应用开发工作。在上个季度我们提到最近在光开关领域赢得业务后，我们对80/20行动所带来的成果感到兴奋，这明显提高了Muon在第三季度的盈利能力，使其高于HST部门的平均水平。MSS平台已做好准备，有望在未来推动盈利增长。请翻到第六张幻灯片。爱德士第三阶段发展的第三个关键组成部分是平衡的资本配置。Akhil将在这里详细介绍，但在过去几年通过加速大规模并购构建增长平台之后，我们目前的重点是优化我们的业务组合，在不断变化的市场中调整我们的能力，通过战略性的 bolt-on 收购加强这些努力，并向股东返还资本。
我希望您觉得爱德士发展的概述有帮助且引人入胜。我们对为股东推动可持续、盈利增长的战略计划充满信心。现在，我想转向我们2025年第三季度的业绩，这些业绩展示了这些集体努力的成果，并使我们能够很好地实现我们为2025年下半年设定的目标。我在第七张幻灯片。尽管宏观环境存在不确定性，爱德士第三季度的业绩超出了预期。我们的健康与科学技术部门（HST）正在积蓄 momentum，因为我们的团队继续发现整合增长机会。
在制药和数据中心增长的支持下，整体有机订单和销售额同比分别增长5%和10%。我们最近收购的Microlam凭借其专有材料成型技术，增强了我们在光学领域的能力，开局良好。如前所述，我们看到材料科学解决方案平台内的业务在第三季度对HST的增长做出了强劲贡献，特别是我们的光学业务和Muon。由于产量杠杆效应和平台优化努力的全面实施，HST还推动了利润率的强劲提升。我们看到未来利润率有继续扩张的途径，同时HST继续成功地将其能力调整到优势市场。
该部门更多分散的工业市场曝光度基本持平，我们看不到流体和计量技术（FMT）近期有改善的迹象。第三季度的销售额和盈利能力超出预期，这得益于强劲的执行力和定价。我们面向市政市场的水业务在订单和收入增长方面表现突出。FMT的一般工业曝光点保持稳定，没有积极拐点的迹象。最后，在我们的消防和安全多元化产品部门（FSDP），资金环境的中断和疲软的补货支出影响了我们的第三季度业绩，并降低了我们对近期至中期需求的预期。
因此，总体而言，我们看到一个动态的宏观环境，不确定性的阴影预计将持续到2026年。目前尚不清楚广泛的外部催化剂将如何以及何时出现，以支持更可预测和积极的状况，但在爱德士，我们计划继续通过80/20创造自己的机会，将我们的资源和技术调整到那些具有更高增长速度的机会，并作为一个团队共同努力整合我们的增长平台，为关键客户提供更强的解决方案能力。我们有望实现下半年的目标，并期待在2026年继续保持这一势头。
有鉴于此，我将把发言权交给Akhil，由他更详细地讨论我们的财务状况和更新的展望。
谢谢Eric，各位早上好。除非另有说明，否则我将讨论的所有比较都是与去年同期相比。正如Eric所提到的，2025年第三季度，爱德士取得了强劲的财务业绩。5%的有机收入增长超出了我们的预期，HST的势头推动了这一超出预期的表现，公司的调整后EBITDA利润率和调整后每股收益也高于我们的预测。总体而言，本季度订单有机增长7%。我们的HST部门达到了3.9亿美元的历史新高，FMT和FSDP在本季度也实现了高个位数的订单增长。
虽然订单活动同比强劲，但大部分订单在本季度内收到并发货，使得整体积压水平相对持平。需要提醒的是，鉴于爱德士快速履行的业务模式性质，我们通常进入一个季度时约有50%的订单已确定，这限制了我们的整体可见性。谈及本季度一些更有意义的业务需求趋势，我们看到市政水务、数据中心、半导体维护、制药以及太空和国防领域的订单活动强劲。半导体光刻仍低于去年水平。在生命科学领域，爱德士为分析仪器提供 niche 组件，我们继续看到低个位数增长。
最后，虽然我们在FSDP实现了订单增长，但这一增长主要是由于去年订单的时间安排。第三季度FSDP的订单活动较为平淡，特别是在美国以外的分配和消防与安全领域。第三季度的有机销售额增长5%，与去年第三季度相比，价格上涨和销量增加均做出了贡献。各部门强劲的价格执行是主要驱动力，而HST和FMT部门的销量增加，但FSDP的销量下降。与去年相比，IDEC的调整后毛利率略有收缩，下降10个基点，原因是产品组合不利。这些不利因素在很大程度上被各业务的生产力提升所抵消。
调整后EBITDA利润率与去年相比扩大了40个基点，反映了生产力提升、有利的价格成本和产量杠杆效应。这些因素足以抵消不利的产品组合。我们的平台优化和成本控制努力在第三季度节省了1700万美元。这些举措有望在全年实现超过6000万美元的节省。1.89亿美元的自由现金流与去年相比下降2%，原因是营运资金增加。自由现金流转化率为调整后净收入的123%，我们仍有望实现2025年至少100%自由现金流转化率的目标。我们在第三季度末拥有约11亿美元的强劲流动性，最后，我们在本季度再部署7500万美元回购爱德士股票，使2025年前三个季度的回购总额达到1.75亿美元，继续加快向股东返还现金的速度。
正如Eric earlier所指出的，现在快速介绍一下我们各部门的业绩。我在第九张幻灯片，在HST中，有机订单增长5%，收入增长10%。生命科学、太空和国防、半导体耗材、制药和数据中心的强劲增长推动了销量增加。这些领域的增长超过了半导体、光刻和工业业务的同比下降。由于强劲的产量杠杆效应、平台优化节省、成本控制措施和有利的价格成本，HST调整后EBITDA利润率同比扩大120个基点。转到第十张幻灯片，在FMT中，有机订单增长8%，有机销售额增长4%。
智能水平台支持了订单增长，本季度表现强劲，项目时间安排和有利的去年同期比较推动了业绩。否则，查看我们的领先指标工业订单率，它们似乎在一定范围内波动，并且没有明显迹象表明短期内会出现可持续的拐点。我们还看到，在我们大多数工业终端市场，客户对大额订单继续持犹豫态度。FMT的调整后EBITDA利润率提高了90个基点，这得益于有利的价格成本以及平台优化和成本控制措施的执行。请翻到第十一张幻灯片。
FSCP的有机订单增长7%，但有机销售额下降5%。订单受益于北美消防OEM的持续增长以及分配领域的增长，订单增加，但这主要是由时间安排驱动的。本季度有机销售额下降主要是由于消防OEM救援工具和分配领域的销量疲软。虽然短期不利因素影响了消防和救援领域的销售，但这些业务的整体前景仍然稳定，尽管近期加速的催化剂有限。由于宏观经济和地缘政治因素对订单活动造成压力，分配量也受到影响，反映了业务更新周期的自然进展。
随着客户越来越倾向于翻新现有设备而不是投资新机器，我们预计该领域将继续疲软。FSDP的调整后EBITDA利润率收缩200个基点，主要原因是产量杠杆效应下降。这一不利因素被平台优化和成本控制措施以及有利的价格成本部分抵消。我在第十二张幻灯片。让我们转向本季度的资本配置。正如Eric所提到的，自由现金流生成仍然强劲，使我们能够继续将资源分配到我们认为将产生最高回报的领域。我们在为有机增长进行投资（包括本季度1500万美元的资本支出）后产生了1.89亿美元的自由现金流，爱德士今年迄今为止的自由现金流转化率为97%。
我们在本季度末拥有11亿美元的强劲流动性，包括约6亿美元的现金水平和约5亿美元的循环信贷额度。我们目前的总杠杆率约为2.1倍，虽然我们对当前的杠杆率和流动性状况感到满意，但我们打算让杠杆率逐渐降低，并在未来几个季度达到低于2倍的典型目标范围。我们的资产负债表为满足资本配置优先事项提供了财务灵活性。如前所述，我们加快了股票回购的步伐。本季度回购了7500万美元的股票，今年迄今为止回购了1.75亿美元，9月我们将股票回购授权增加到10亿美元。
我们在第三季度支付了约5400万美元的股息，并继续目标将调整后净收入的30%至35%用于股息支付。关于并购，在过去几年投资建立增长平台后，我们预计短期内不会寻求大规模收购机会。相反，在未来几个季度，我们将专注于 bolt-on 收购和投资组合优化。请翻到第十三张幻灯片。我们将全年指导范围收窄至786至791，仍在我们之前公布的785至795的展望范围内。这反映了HST的持续强劲表现，特别是在我们的优势市场、数据中心、太空和国防、半导体维护和制药领域，这些领域帮助抵消了FSDP业务因资金中断和设备补货支出疲软而面临的压力。
FMT继续按预期表现，为整体投资组合的稳定性做出贡献。我们对25财年1%的有机增长预期以及26.5%至27.5%的调整后EBITDA利润率预期保持不变。我们更新的指导反映了第三和第四季度之间更均衡的销售分布，反映了爱德士典型的历史季节性节奏。我们强劲的第三季度业绩使我们能够很好地实现我们在今年夏天设定的下半年预期。有鉴于此，我将把电话转回给Eric。
谢谢Akhil。我在第十四张幻灯片，我们重点介绍了爱德士股东价值创造的关键驱动因素。正如我 earlier 提到的，我们正处于推动第三阶段发展的过程中。我们应用80:20来推动高利润率平台的整合、运营改进和增长前景提升。我们打算在 bolt-on 收购方面保持高度选择性，以增强我们的有机努力，在平衡的长期资本配置方法的支持下，近期有意识地进行。正如Akhil所说，我们目前的重点是小型 bolt-on 收购和向股东返还资本。在过去几年中，我们确定了收购机会并提前采取行动，以更快地建立有吸引力的价值创造增长平台。
我们现在正敏锐地专注于应用80/20来最大化它们的潜力。我们相信，这一切将在长期内推动有意义的每股收益增长。由我们可以利用的有机增长和放大爱德士为所有利益相关者创造价值潜力的资本部署驱动。我们拥有出色且充满激情的团队和人才。在优势市场中拥有一系列高度关键和适应性强的技术，以及以80:20为核心的运营卓越文化，这一切都由稳健的资产负债表通过平衡有效的资本部署理念提供支持。我们相信，随着我们接近本十年末并迈向我们的下一个发展阶段，我们有能力成为卓越的增长复合器。
我们准备好的发言到此结束，现在我将把电话交给操作员接受您的问题。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号一。确认音将表明您的线路已进入提问队列。您可以按星号二将自己从队列中移除。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等。在我们收集问题时，第一个问题来自RBC资本市场的Dean Dray。请提问。
谢谢。各位早上好。
嘿，Dean。
嘿。我真的很感谢第三张幻灯片上关于发展以及近期资本配置、投资组合优化等方面的清晰度。这非常有帮助。嘿，考虑到宏观不确定性，Eric，让您分享一下对业务基调的见解似乎总是合适的。您提到了一些订单犹豫，但您通常使用的指标，如日费率、订单规模、一些关键业务，您能否也说明是否有任何一揽子订单？这对我们来说也是一个很好的指标。
谢谢。
当然，当然。嗯，实际上，我认为有两种现实情况。我们关注的那些领域确实为我们的增长做出了贡献，它们充满活力、积极进取且令人兴奋，比如数据中心和我们在水务领域所做的事情，这是一个我知道您很熟悉的领域。所以这些领域有它们自己的积极节奏，然后旁边是更广泛的经济。我想说，这对我们来说更加分散，当然是稳定的。我不认为它真的在向任何一个方向转折。
正如您所知，我们通过大约六到七个业务来了解这一点，我们查看我们所谓的日费率。其中很多来自分散的分销。我们一起观察它们，如果它们以相同的节奏变动，通常告诉我们我们正在接近某个拐点，无论是积极的还是消极的。因此，我们全年都在监控这些数据，我实际上可以带您回顾一下。我想说在第一季度，在春季政策事件之前，它们是稳定的，但比现在略高。
然后，当然，我们经历了春季和夏季的关税公告和政策变动时期，我们有很多事情来回波动。正如我们在上次电话会议中讨论的那样，这在7月得到了解决。现在又稳定了，只是比第一季度的水平略低。这是有道理的。现在每个人的头上都有一个额外的不确定性维度，与政策方向可能带给我们的结果有关。所以我认为我们仍在等待那里的情况发生变化。我们每周都在监控它们，但截至目前，非常非常稳定，没有积极的拐点。在大额订单方面，虽然这不是我们订单流的主要部分，但确实能告诉我们一些事情。
这些是离散项目，我们实际上知道最终客户、他们需要多少以及他们实际正在建设什么。我们看到同样的犹豫。我们没有看到订单被取消。我们看到决策过程被拉长。我们通常会看到漏斗在时间结果上向右移动一点。基本上，我们获得了预期的订单，只是需要更长的时间，所以那里也没有积极的拐点。但同样，这只是一个方面。它旁边是另一个几乎以完全不同节奏运作的领域，因为它是由不受这些事情影响的其他宏观力量驱动的。
这真的很有帮助，作为后续问题，然后我会结束提问，您能否特别提及任何关键业务，以及政府停摆对消防业务的影响？
是的，是的。所以关键业务，对我们来说很多在FMT中。通过间接分销，用户基础更加分散。所以您可以想到像Gast、Warren Rupp、Viking这样的公司，在HST方面，像Bandit这样做夹具的业务。该业务的一部分通过工业应用也相当分散。还有其他一些，但这通常是我们关注的性质。对我们来说有意义的原因是，实际上，正如您所提到的，它确实是快速履行。所以我们可以在周一收到订单，周三生产，周五投入使用。
因此，它能很好地告诉我们外部的消费情况。当它们保持不变时，通常告诉我们系统在运行，人们在修理、维护、更换，以旧换新。当它开始移动时，他们在做更多的工作，增加班次，甚至可能扩建设施。这就是我们如何使用它作为特征过滤器。哦，关于政府资金问题，实际上，它并没有您想象的那样的影响。北美消防和救援市场实际上非常好。它们已经好一段时间了。
如您所知，我们在那里也提供增强的自动化产品，这也帮助我们实现了高于基准的增长。因此，当我们提到政府支持时，对我们来说更多是欧洲和远东的问题，即中国市场和一些更广泛的东南亚地区，通常在每年的后半段，随着接近预算周期结束，它们会有所上升。但今年在这两个地区，我们没有看到这种情况。事实上，情况正好相反。
想想欧洲，那里的很多资金被用于其他目的。您可以想到相当于FEMA的欧洲机构和准备工作。所以在我们的业务领域没有那么多资金可用。我认为在中国，这是一个主题的延续。如果可以的话，他们希望支持更多的本地产业，在经济不太强劲的时候，对更高的政府支出的决策非常谨慎。但在美国方面没有那么直接的影响。
感谢澄清，感谢所有信息。谢谢。
谢谢，Dean。
谢谢。下一个问题来自贝尔德的Mike Hollorand。请提问。
谢谢。各位早上好。
早上好，Mike。
嘿。不，同意Dean的看法。我喜欢您放在前面的四张幻灯片，它们很好地阐述了情况。关于它的一个问题。相对于历史，您能否说明这对投资组合的增长意味着什么。我知道在2010年代，增长受到80/20部分的压力，但大约在3%、4%左右。在报告的有机基础上，其他条件相同。在正常环境下，前瞻性的情况如何，或者您想如何描述今天的增长算法与您开始第三阶段之前的前十年相比？
嗯，当然，我认为如果您回顾爱德士的历史，特别是在那个时期或之前，您会看到我们基本上与工业生产或ISMX指数同步。我的意思是，几乎一对一，在那些年里相关性非常高。因此，通过在整合方面的这项工作，坦率地说，我们收购的技术带来了更高水平的活力，其中很多在HST，一些在水务领域，当然还有我们的增长平台内，我们试图将支点向右移动，现在我们开始打破这种同步，因为HST部门的集体权重很大。
因此，如果您认为历史上这是低个位数的下限，即工业部分的权益，我们看到它在上升，最终我们希望公司能接近中个位数。所以有点像GDP加，真的是由两件事驱动的，投资组合本身，更高技术资产的组成，更符合我在准备发言中所说的21世纪长期趋势。但同时，我认为这很重要，我们正在编写的源代码，关于这些技术如何在像爱德士这样的公司中实际协同工作，具有可调整的技术，您真的可以在我概述的材料科学解决方案平台中看到这一点，以及它对像Muon这样的单一业务的影响。
由于我们在这里概述的各个维度的协作，我们实际上看到了更快的结果。所以这两个因素，资产的加入以及我们将这些资产协同工作的方式，然后将我们从工业支点转移到更接近中个位数的水平。
这很有帮助，谢谢。然后也许答案在这里很明显，您在 earlier 的发言中提到了一些内容，但回顾过去七个左右的季度，订单一直是积极的，它们有一定的趋势。如果我大致平均，有机增长在3%、4%左右，您如何看待收入水平何时能开始更一致地正常化到该范围？一段时间以来，季度之间有很多变动因素。但您认为什么时候这些因素之间会出现更一致的关系？
嗯，我认为有两件事必须发生。显然我们也获得了很多价格。因此，当您参考这些数字时，我们不仅在看工业业务的有机增长率，还在寻找其下的销量增长。我确实认为，基础工业领域开始移动或转折已经有一段时间了。因此，当它确实发生时，我们将处于非常有利的位置。这仍然是业务的重要组成部分，涵盖了爱德士的很多方面。
我回到控制我们能控制的事情，并拥有更多可用资源来做到这一点的主题。这是更具影响力的部分，也是我们花费所有时间和精力的地方。所以您在材料科学解决方案平台中看到的故事，我很久以前提到的关于数据中心如何在我们的气动领域整合的工作，这现在是我们增长的领先动力。水务方面，在面向市政的一面，本季度对我们来说是高个位数增长。
因此，有更多这样的案例和要点，最终Mott也将成为其中的一部分，因为我们继续在那里进行完全相同的工作，我认为这是两个组成部分，工业方面的权益转移，我认为早就应该了，然后我们只是在这之上做我所描述的工作。
谢谢Eric。感谢您。
谢谢Mike。
谢谢。下一个问题来自TD Cowan的Joe Giordano。请提问。
嘿，各位早上好。
嗨，Joe。早上好。
嘿，我只是好奇Eric，当您现在退后一步，回顾过去一年、18个月左右，看看您所做的交易，显然是有趣的交易，定位在您提到的增长领域。但如果我将我们一直在收购的与我们过去收购的进行比较，是否有一种感觉，也许我们以不同的方式追逐增长，我们是否偏离了使爱德士在定位和业务可见性方面独一无二的东西，或者我只是好奇您如何在过去两年的并购方面发表更多看法，因为现在我们正重新专注于80/20，作为一个具体的任务。
是的，是的，我很欣赏这个问题。我认为从最积极的方面来看，您知道，我们收购的技术和市场切入点与不受我们所讨论的一些事情影响的经济增长领域之间的视线是非常积极的。几乎我们在这里提到的每一个关于我们创造自己运气的观点，您都可以追溯到非常接近我们收购的业务领域。所以我对这部分论点感到非常有信心，实际执行的工作与我记忆中的爱德士早期并没有太大不同。
虽然我们的许多传统技术本质上是工业性的，但那里进行的实际开发和迭代创新工作是非常困难和前沿的。因此，这里的部分论点实际上是在新兴行业中设置相同的规格点，成为其中的一部分，作为客户开发产品的合作伙伴，然后解决我认为与我们早期工业时代相当的问题。但这里有我们需要参与的新市场和新世界，这将在未来几十年成为我们的年金流。
它们是不同的资产。我们在洁净室环境中做的工作比传统制造中多得多。但工程的本质，快速迭代，大量的D和少量的R&D。我的意思是，这是经典的爱德士。然后最终的业务过滤器，在物料清单的低点提供大量关键性，这只是我们经济引擎的秘密源代码，这也是不变的。所以我认为，虽然这是一个进化性的转变，也许最新的部分是我们在业务内部跨境协作的方式。
我实际上认为这也反映了世界现在的状况，以及他们要求我们解决的解决方案类型。一些最好的客户，您知道，他们经常需要超越单一业务或单一技术的工作。因此，我们正在以一种能够继续参与不断发展和演变的世界的方式来设置自己。
这是一个很好的观点，作为对此的延伸，您知道。而且我理解政策可能会改变，而且它们确实经常从政府层面改变。但如果我们考虑现在实施的政策，如果我要求您做一个五年左右的增长展望，我不是在寻找数字。但如果您现在比较，而如果我五年前问您，您的任何业务，您认为在政策存在的世界中，结构上是否有不同的定位，考虑到一些医疗工具方面和一些基于实验室的临床应用。
谢谢。
嗯，我认为在过去五年中，情况无疑发生了变化，变化的速度比以前快得多。因此，当我从最高层面考虑这一点时，我想到的是一家敏捷且能够迅速行动的公司中的业务，能够迅速围绕变化团结起来。我认为我们在这方面的设置非常好。我给您举一个简单的例子。我们强调了材料科学解决方案平台上的很多出色工作。在数据中心方面有一些应用，甚至在一年、一年半前，它们还不在我们的视野中。
这证明了团队和我们运行方式的扁平化组织性质以及决策权限的自主性，这些团队投身其中，投入100%的精力，用80/20进行细分，走出去，向人们展示原型，最终非常迅速地赢得了成功。所以我会退后一步说，在一个变化的世界里，我确实认为我们在运营和领导爱德士的方式上设置得非常好，以追求这一点。
现在，您提到了生命科学方面的一个领域，它与几年前的情况不同。但我认为即使在那里，我们技术的可调性也使我们能够很好地应对变化。如今在生命科学领域，学术资金方面肯定存在一些压力，但制药方面有很多优势，我们能够相应地调整资源和转移。因此，在中小型组织结构中能够做到这一点并快速完成，我认为无论变化的方向如何，都为我们做好了准备。
从贸易政策的角度来看，这是我们今天面临的大标题。请记住，这是一个非常本地化的业务模式。我们倾向于在同一个地理区域内进行迭代、构思、生产、采购、制造和销售。因此，这在一定程度上保护了我们免受意外变化的影响。
谢谢你们。
感谢您，Joe。
谢谢。下一个问题来自Stifel的Nathan Jones。请提问。
各位早上好。
嗨，Nathan。早上好。
我想从平台战略的另一面和这里进行的一些收购来提问。问题显然集中在增长上。我认为你们有机会从这些业务中进一步削减成本，也许合并一些机构。我知道你们在今年早些时候进行了一些裁员，所以也许您可以从另一方面谈谈降低成本、扩大利润率作为这一战略的一部分的潜力。谢谢。
是的，嗯，这是我们在爱德士推动价值的经典部分。我们非常擅长运营卓越。我们应用80/20来了解资源在哪里得到很好的利用，在哪里没有。在最近的框架内，我想带您了解三个收购案例，以便您了解那里的工作。我会回顾一下。几年前我们收购了Airtech。我们在该业务上做了很多工作。有一次，我们在那里举办了一次总裁改善活动，并邀请了爱德士的大多数高级领导参与了许多方面的工作，以确保他们能够发展该业务。
我很高兴地说，一年后当我回去时，您可以看到它，它今天仍然存在。他们接受了这一点，并将其纳入了他们的业务。这就是他们能够实现目前增长水平的原因。我们对材料科学解决方案平台和Muon有一些了解，如您所知，我们在第三季度采取了一些成本行动。我们看到我们可以充分利用它。如您现在所见，我们的盈利能力高于合并的HST水平，现在已经做好准备，随着我们向前发展而发挥杠杆作用。
最近，当然规模不同，我们在Mott所做的工作也是如此。我们正在那里开展业务，确定80%在哪里，20%在哪里。这如何帮助我们相应地分配资源？我们在效率方面做了很多工作。第三季度的亮点之一，如您所知，Mott在第四季度有一个非线性的增长。由于效率提升和该团队以及我们方面的一些出色工作，他们在第三季度提前执行了其中的一部分，更具结构性。
您知道，我们长期以来一直提到我们在平台层面进行的运营或结构性生产力和精简工作，这也是其中的一部分。当我们从经典爱德士意义上的单一业务（每个业务都有所有后台和所有行政事务）转变为将它们合并并协同工作时，我们获得了后台效率。所以现在正在进行的很多事情都来自那里。现在我们在第三季度看到了全面的运行率，甚至在第四季度还有所上升。
Nathan，也许可以用一些数字来说明。是的。Eric提到了精简和平台优化工作。第二个方面是我们从第二季度开始实施的成本控制措施和行动。您今天看到的是我们在这两个方面实现了1700万美元的节省，第四季度的运行率将提高几百万美元，达到约2000万美元。
这些重组节省是否有进一步的机会？我知道您曾提到未来可能合并一些机构作为合并这些业务的一部分，将它们合并在一起。您是否可能在2026年采取行动？
是的，是的。所以这当然是我们将要考虑的一个章节。当您将类似业务合并时，其中一个优势是您绝对可以查看您的基础设施拓扑，然后询问如何有效地利用它。我想说，我们今年没有做太多这方面的工作，因为这是一个很大的可变性因素。当我们在80:20的其他方面以及特别是在商业和技术方面将人们聚集在一起时，情况有所不同。我们一直小心翼翼，不要在其上叠加更多可变性，并冒着其中任何一个影响客户群的风险。
所以这是一个未来的章节。我们肯定会考虑这一点，并且会深思熟虑地如何分层，以免中断增长。但这对我们来说是一个开放的机会领域。当然，随着我们扩大公司规模，我们一直在考虑这一点，因为我们希望消除系统中的一些复杂性。
谢谢。我的后续问题将围绕资本配置，特别是本季度优先事项的变化，我知道您谈到并购现在可能退居次要位置。小型交易，而不是转型交易。您今年每个季度都回购了股票，增加了授权。作为计划的一部分，您是否打算在未来更多地进行连续股票回购。我想您认为股票现在可能远低于内在价值，而爱德士在这种情况下历来是股票回购者，我们应该如何看待股票回购，无论是短期内的机会主义还是更长期的资本部署途径。谢谢。
是的。Nathan，让我简单介绍一下这个框架。是的。首先，我认为重要的是要认识到我们建立的高质量投资组合，这实际上使我们能够持续产生强劲的自由现金流，我们实际上能够部署这些现金流。是的。您提到了并购。在我们的增长平台建设阶段，我们有一段大量投资的时期，现在我们专注于 bolt-on 收购，这些收购将与我们建立的增长平台有连接点。我给您的一个最好的例子是，它在其中一张幻灯片中，是我们一个季度前宣布的Microlam。
是的。它的整合进展非常顺利。它非常适合MSS平台。从漏斗的角度来看，您知道，我们的漏斗很强劲。我们继续培育专有想法，因此当这些机会出现时。是的。我们将执行它们。然后，当我们考虑超额现金流时，我们将继续向股东返还该资本，这是通过股息实现的。我确实想确保我们花一点时间在这上面。这是一项政策，我们在这里增加了股息。从历史上看，我们的目标是将调整后净收入的30%至35%用于支付股息。
然后是股票回购，如您所提到的，我们加强了回购。因此，进入今年，由于我们不再将大量资本部署到平台建设，我们已经加强了股票回购。因此，如果您查看数字，是的。今年到目前为止，我们已向股东返还了约80%的自由现金流。因此，当我们考虑这个框架并展望未来时，特别是我们朝着更多的 bolt-on 收购迈进，能够为增长平台添加更多内容，您将看到超额现金被返还给股东。
但我认为，Nathan，长期来看，我也希望人们认识到，我的意思是我们有一些并行工作。我们一直在思考爱德士下一步的发展方向，那里有哪些其他技术可能对我们感兴趣，市场的其他切入点，因此这项工作仍在继续，但持续时间更长。因此，重要的是我们不要中断它。但我们在这里做两条并行的轨道。我们最终考虑的是将资本部署到回报最高的点。我认为现在对我们来说，利用我们所购买的东西，有效地协同工作，在顶线和底线都开展工作，并从我们收购的这个基础中创造大量价值，绝对是高回报点。
然后，当我们这样做时，向股东返还现金和资本，我认为如果没有其他，这是我们对公司长期增长战略信心的真实信号和标志。公司。
太好了。谢谢回答我的问题。
谢谢。下一个问题来自奥本海默公司的Ryan Blair。请提问。
谢谢。早上好，各位。
嗨，Brian。早上好。
智能水平台今天获得了大量关注。我认为这是公平的。Eric，正如您所指出的，该团队在WebTech上展示得非常好。想知道您能否提供本季度贡献的更多细节。我想您提到了高个位数。我不知道这是收入还是订单增长。澄清一下会有帮助。更重要的是，谈谈平台的潜在需求趋势、可见性和增长前景。当我们展望26年时。
当然，高个位数是在收入方面。订单也很好。我们指出面向市政的一面，因为当我们谈论整个水平台时，我们还有一部分面向高纯度应用。其中很多是在半导体工厂建设领域。所以我们想区分一下，但大部分是面向市政的，而且，我的意思是，它们是很棒的业务。我们在那里做的工作绝对至关重要。我们帮助人们了解地下发生的事情。如您所知，这些环境是您不想花太多时间的地方。
我们也通过收购增强了这一点。所以next sight为我们带来了更多关键的检测设备和大量的分析智能。这是爱德士所有业务中软件密集度最高的业务。我们使用它，您知道，这两种技术一起，将其视为在非常困难的环境中的流量监测、流量检测。我向您保证，这不是一件容易的工作。然后数据捕获部分将其发送到分析框架，本质上使我们能够帮助市政当局了解系统的运行情况。因此，我们在全球向客户展示这些信息。
本质上，如果您考虑一下，一方面有两个主要客户，一方面是试图日常运行良好系统的运营商。但对我们来说，也许更重要的是，我们实际上正在向资本规范工程师提供分析输入，他们然后使用它来将资本引导到更大规模的项目和基础设施建设中。没有我们所做的工作，这将非常困难。所以，您知道，它比最初更加集成。我们在weftech上这样展示，实际上也是这样工作的。
您知道，通过最新的Subterra收购，我们能够以一种不受限制的方式走得更远，并通过一个非常简单的设备扩展我们的覆盖范围。所以我们对那里的成果感到非常满意。看到增长作为回报真是太好了，我们期待未来有更多增长。
那太好了。感谢您提供的详细信息。第三季度HST的业绩非常令人鼓舞。总体而言，我们知道您的团队已经在充满挑战的市场环境中导航了一段时间，也许还没有突出的积极信号，但似乎总体需求前景至少在逐渐改善。考虑到您的团队所做的重组和优化工作，一旦我们回到更支持性的需求环境，我们应该如何看待HST的增量？
嘿Ryan，我是Akhil。是的。我可以回答这个问题。看，从增量的角度来看，考虑到您列出的需求动态，我们预计在35%到40%左右。是的。同样，由于需求动态不存在，是的。我们会倾向于该范围的下限。但这就是我们在需求支持业务时的想法。
我认为，如您所说，我想在这里强调，特别是对于在HST工作的团队。是的。他们今年表现非常出色。我的意思是，这个部门在我们拥有的三个季度中每个季度都实现了订单、销售额和盈利能力的增长。他们将在第四季度再次提升。同样，基础市场中的一些比爱德士的其他市场更好，但其中很多是基于我们在MSS或数据中心应用中概述的出色工作，在气动领域的Airtech等地方。
感谢您的详细信息。再次感谢。
谢谢，Brian。
谢谢。下一个问题来自花旗集团的Vlad Vistrovicki。请提问。
早上好，各位。谢谢接听我的电话。
谢谢。Vlad。
所以也许回到您的评论，Eric，关于您所看到的价格与数量动态，您提到您总体上看到了强劲的价格实现。那么您有没有透露第三季度价格的贡献，以及您如何看待26年的定价，特别是如果部分业务的需求环境仍然横向或 sluggish？
是的。嗯，看，价格捕获显然随着我们经历这一年而增加，其中大部分是对关税公告的回应。因此，在第三季度，我们约为3.5%。这是今年的高点。高于2024年的所有数据。并且开始接近23年底的一些水平，这是大通胀周期的结束。所以它在增加。我要说两点。一，我总是想在这里提醒人们，我们能够做到这一点并有效做到这一点的原因之一，证明了我们技术的差异化、我们业务的定位以及我们团队的出色工作。
我这样说是因为我认为随着时间的推移和水平的提高，我认为这是一个变得有点困难的领域。我认为总体上存在一些真正的定价疲劳。我认为这是我欣赏我们业务差异化和我们承受这种论点能力的地方。这回到了公司最初的业务过滤器，在相对较低的价格点有很多关键性，因此当我们的增长确实实现时，它们比其他一些更容易合理化。因此，展望未来，我认为显然从定价角度来看，很大程度上取决于政策走向。
因此，其中大部分是对此的回应，那种基本水平的定价权益，涵盖了我们和其他人的传统通胀。我们正在为此做计划。我们现在已经发布了一些作为预告，为准备做准备。所以没有什么真正打断周期的这一方面。真正悬而未决的问题是，政策是否会变得更加激进？这是否会迫使我们达到更高的水平？最终，这是一个我认为开始出现一些真正疲劳的环境。
是的。Vlad，我可以围绕3.5%给出一些维度。是的。我想您 earlier 在今年听到我们谈论过，我们提出了大约1.5个百分点的传统价格。然后在第二季度，一旦我们开始实施关税定价以抵消增量成本，我们现在的运行率约为2%。只是为了帮助您理解Eric提到的数字。我们预计第四季度将继续这样，除非这里有积极的公告，否则可能会走向另一个方向，考虑到即将发生的事情。
所以我们没有考虑到这一点，但我们的意图是继续，继续抵消它，考虑到Eric在这里的评论。
好的，这很有帮助。颜色，有助于理解。然后您能否帮助我更好地理解第三季度和第四季度之间的节奏，以及考虑到第三季度的上行，全年基本重申，各季度之间发生了什么变化？
是的。看，我想如果您回到我们夏天的时候，是的。我们谈到第二到第三季度通常会持平。然后出现了增长。正如我们在准备好的发言中所说。是的。团队在这种背景下执行得非常好。您考虑到某些订单时间比我们预期的更早实现。Eric提到的Mott的80/20工作以及我们看到的运营改进，使我们第三到第四季度更加平衡，这更能反映爱德士的历史模式。
总体而言，在第四季度，我们仍然看到HST的增长，但我们有视线，它在我们的积压中，所以我们对能够实现这一目标非常有信心。
太好了。谢谢，Akil。
谢谢。下一个问题来自Vertical Research Partners的Rob Jamieson。请提问。
嘿，早上好。感谢今天早上的所有信息。只是，我知道您不会给出26年的正式指导，但您。知道，能否给我们提供一个您对明年的思考框架？只是，您知道，当您试图将业务带回历史。中个位数有机增长算法时？比如我们应该考虑的一些关键风险和机会是什么？
是的。嗯，我的意思是，其中很多仍将取决于基本工业权益的性质是什么？因为这仍然涵盖了爱德士的很大一部分。因此，当我们进入第四季度时，监控那些关键业务以查看是否有一些拐点，这将是爱德士工业覆盖范围的许多方面的关键输入。定价动态也很重要。因此，正如Akhil提到的，我们将在哪个数字之间，一个较低的数字来照顾我们自己的通胀，然后一个较高的数字来抵消政策可能在那个时候的位置，这将进入计算，然后大部分将归结为势头和我们在这些个别领域的位置，我们在哪里创造自己的运气。
所以五个增长平台中的每一个，我们从那里开始，我们现在正在围绕漏斗中有什么，我们正在赢得什么，它看起来什么时候会出来进行讨论。所以我认为这三个部分一起移动是我们思考未来一年的方式。最后一部分在我们的控制范围内。另外两个，在很大程度上，我们在某种程度上受制于世界的发展方式以及考虑到公司的多元化性质而形成的方式。但我们将在第四季度寻找拐点迹象，当然我们会在我们一起交谈时提及这些。
太好了，谢谢。
谢谢。下一个问题来自Seaport Global Securities的Walt Liptec。请提问。
嘿，谢谢今天早上的所有信息。只是，我知道您不会给出26年的正式指导，但您能给我们提供一个您对明年的思考框架吗？只是，当您试图将业务带回历史中个位数有机增长算法时？比如我们应该考虑的一些关键风险和机会是什么？
是的。嗯，我的意思是，其中很多仍将取决于基本工业权益的性质是什么？因为这仍然涵盖了爱德士的很大一部分。因此，当我们进入第四季度时，监控那些关键业务以查看是否有一些拐点，这将是爱德士工业覆盖范围的许多方面的关键输入。定价动态也很重要。因此，正如Akhil提到的，我们将在哪个数字之间，一个较低的数字来照顾我们自己的通胀，然后一个较高的数字来抵消政策可能在那个时候的位置，这将进入计算，然后大部分将归结为势头和我们在这些个别领域的位置，我们在哪里创造自己的运气。
好的，太好了。感谢您提供的信息。谢谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自瑞穗证券的Brett Lindsey。请提问。
嘿，各位早上好。想回到平台优化节省和成本控制。那么6000万美元，我想我们应该如何考虑明年的任何结转？然后有多少可能是结构性的，而不是随着这些量可能改善而灵活回升的 discretionary。
嘿Brett，我是Akhil。我来回答这个问题。所以当您考虑这里的几个方面时，是的。您有这个平台优化和经销商分层方面。我会认为这更具结构性。您知道，它将在本季度实现运行率。是的。所以您会看到它向前发展，这大约是，您知道，想想我们今年早些时候在第四季度收益后宣布的4200万美元。然后您考虑我们谈论的第二个方面，成本控制，同样，这也将在这里达到运行率。
我会认为这是更暂时的。您知道，可能会回来。根据我们期望追求的机会集，我们可以进行一些投资来获得这些机会。所以这是2000万美元的部分，总计6200万美元。所以这就是我如何解析这两个部分。
好的，太好了。我就问这些。非常感谢。
谢谢。问答环节到此结束。我想请Eric Ashelman做总结发言。
好的，谢谢。感谢今天的参与，感谢您对爱德士的兴趣和支持。我认为，您知道，这里的关键收获是，在一个非常广泛的不确定世界中，我们当然正在用80/20创造自己的运气。带您了解我们的发展历程。我希望您能理解我们构建了一些真正强大的基础资产，拥有一些出色的业务，非常强大的团队和人才，高度参与和协作的文化，以及以80:20为动力的有效运营模式。现在，我们通过这些战略性收购和剥离增强了我们的技术和商业活力。我们正在编写源代码，作为团队在可扩展增长平台内协同工作的新方式。
我很高兴看到我们开始在那里取得一些增长成果。当我们一起做这项工作时。我们总体上有信心，随着我们继续推进这项重点工作，我们将继续建立势头，为所有股东创造价值。我非常期待在未来几个季度与您更多地谈论这一点。非常感谢，祝您有美好的一天。
谢谢。今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话了。