Martin Bengtsson（首席财务官）
Theodore L. Harris（董事长兼首席执行官）
Robert Labick（CJS Securities）
Raghuram Selvaraju（HC Wainwright & Co.）
Daniel Harriman（Sidoti & Company, LLC）
感谢您的等待。我叫Jeannie，今天将担任本次会议的操作员。
现在，我想欢迎各位参加Balchem公司2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。
在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。
如果您想撤回问题，请再次按星号1。谢谢。
现在，我想将电话转给首席财务官Martin Bankson。请讲。
谢谢。各位早上好。感谢大家参加今天上午的电话会议，讨论Balchem公司截至2025年9月30日的季度业绩。
我是Martin Bankson，首席财务官，与我一同主持本次电话会议的是我们的董事长、总裁兼首席执行官Ted Harris。
根据我们的法律顾问审计师和美国证券交易委员会（SEC）的建议，现在我想宣读我们的前瞻性陈述。
今天电话会议中所做的非历史事实陈述均视为前瞻性陈述。我们无法保证前瞻性陈述中所反映的预期将会实现，各种因素可能导致实际结果与我们的预期存在重大差异，包括Balchem最新的Form 10K、10Q和8K报告中确定的风险和因素。
公司不承担更新这些前瞻性陈述的义务。今天的电话会议和评论还包括非GAAP财务指标。
有关更多详情，请参阅我们收益报告中的调节表。现在我将电话转给我们的董事长、总裁兼首席执行官Ted Harris。
谢谢Martin。早上好，欢迎参加我们的电话会议。
我们对2025年第一季度的财务业绩感到非常满意。
公司的强劲表现得益于我们独特的特种营养素和递送系统组合的持续市场渗透，以及食品和营养市场中“更健康”趋势的发展，这些趋势与我们的食品成分配方系统和能力高度契合。
我们实现了创纪录的季度合并销售额、调整后EBITDA、调整后净收益和调整后每股收益，所有三个报告部门均实现了同比销售额和收益增长。
2025年第三季度是Balchem连续第25个季度调整后EBITDA同比增长。
我们为这一成就感到非常自豪，特别是考虑到过去25个季度我们所处的市场环境。
我想借此机会感谢整个Balchem团队的卓越表现和对这一重大成就的贡献。非常感谢大家。
在我们详细讨论本季度之前，我想对整体市场环境发表一些评论，包括不断变化的全球贸易形势，以及最近发表的一些支持我们营养素的新科学，还有我们为提高认知度和市场渗透率而进一步扩大的营销努力。
我们继续在绝大多数终端市场看到健康的需求。
我们的人类营养与健康部门继续表现极佳，这得益于对我们独特的矿物质、营养素和维生素组合以及食品成分和解决方案的强劲需求，这些都受益于向营养密集、高蛋白、高纤维和低糖或“更健康”食品的趋势，我们的营养素组合和配方专业知识为客户带来了相当大的价值。
在动物营养与健康部门，由于我们瘤胃保护精密释放包封营养素组合的进一步市场渗透，以及欧洲单胃动物市场的市场状况大部分或略有改善，我们的单胃动物和反刍动物业务需求均有所改善，实现了又一个季度的同比增长，我们对动物营养与健康产品组合的整体表现仍感到鼓舞。
在特种产品部门，我们的功能性气体业务和植物营养业务均表现良好，主要得益于功能性气体市场状况改善带来的需求增加以及植物营养业务成功的地理扩张增长。
在合并基础上，今年迄今为止，我们在收入和利润方面均实现了强劲增长，同时继续产生强劲的自由现金流，我们对今年剩余时间的前景仍然保持积极。
正如过去几次收益电话会议所讨论的，我们相信我们处于相对有利的位置，可以有效应对当前的全球贸易环境。
迄今为止，我们通过替代供应链选择或后续定价行动，已完全抵消了与美国政府不断变化的贸易政策相关的关税影响。
根据我们今天所知，随着贸易形势的进一步发展，我们预计同样能够抵消未来任何关税的影响。
此外，我想分享我们在科学和临床研究方面取得的一些进展，这些进展继续支持我们的人类营养与健康部门。
我们继续积极投资于我们品牌背后的科学，如Vitacholine和K2、Vital、Opti、MSM和Albion Minerals。
这些研究是我们进入新市场、扩大成分类别和提高消费者认知度战略的组成部分。
我想重点介绍最近发表的一项特别重要的研究。
2017年底，我们告知大家，Balchem资助了一项试点研究。北卡罗来纳大学营养研究所前所长Steven Sisel博士从美国国立卫生研究院（NIH）的一个部门获得了260万美元的资助，用于开发一种基于血液的测试或生物标志物，以帮助测量人类的胆碱状态。
NIH资助的胆碱生物标志物研究是一项漫长的研究，因COVID-19大流行而进一步延迟，现在已经完成，结果已作为预印本发表。
从我们的角度来看，这项研究非常重要，因为它有望通过识别胆碱生物标志物，帮助更容易地识别人类的胆碱缺乏，最终通过补充来解决缺乏问题，同时也促进关于胆碱补充对人类益处的研究。
该研究是一项双盲、随机交叉对照喂养研究，所有101名受试者在两周的时间段内分别接受100%、50%和25%的胆碱推荐每日摄入量，各时间段之间有两周的洗脱期。
研究结果表明，血浆、胆碱和甜菜碱一起测量时，能高度预测实际的膳食胆碱摄入量。
这些发现为评估胆碱膳食充足性提供了新的机会，并可能被纳入未来的临床和人群研究，最终用作胆碱摄入量与每日推荐摄入量水平健康筛查的常用测量方法。
在动物营养与健康部门的营销方面，我们继续通过营销扩大我们的影响力。
我们加强了营销能力，Balchem的“Real Science Exchange”平台自推出以来已庆祝五周年，已发展成为领先的行业信息和技术资源，通过网络研讨会、播客和研讨会吸引了全行业的大量关注。
通过YouTube、Spotify和Apple Podcasts等领先流媒体平台上的高质量内容，这个行业渠道为Balchem提供了独特的机会，可以接触和互动更广泛的目标受众。
我们将继续投资于我们的营销能力，最近我们与《Progressive Dairy Magazine》合作，推出了“Real Producer Exchange”，为奶农提供实用见解。
本月晚些时候，我们很高兴通过新的网络研讨会和播客扩展到伴侣动物领域，强化我们推进动物科学和行业合作的承诺。
因此，在我们实现强劲财务业绩的同时，我们的战略增长举措也取得了一些令人兴奋的进展。
现在关于2025年第三季度的财务表现，今天上午我们公布了创纪录的季度合并收入2.68亿美元，比去年同期增长11.5%。
我们实现了创纪录的季度GAAP运营收益5500万美元，比去年同期增长13.7%。
合并净收入本季度为4000万美元，增长19.1%。
这一季度净收入转化为GAAP基础上的稀释后每股净收益1.24美元，比去年同期增长0.21美元或20.4%。
在调整基础上，我们实现了创纪录的季度调整后EBITDA 7100万美元，比去年同期增长11%。
我们创纪录的季度调整后净收益为4400万美元，同比增长19.1%，转化为稀释后每股1.35美元，比去年同期增长0.22美元或19.5%。
总体而言，Balchem又迎来了一个出色的季度，我们在继续实现强劲财务业绩的同时，在战略增长举措上也取得了良好进展。
现在，我将电话转回给Martin，由他更详细地介绍公司第三季度的合并财务业绩以及每个业务部门的业绩。
谢谢Ted。正如Ted所强调的，第三季度对Balchem来说是伟大的一个季度，实现了创纪录的销售额、运营收益、调整后EBITDA、调整后净收益和调整后每股收益。
我们第三季度的净销售额为2.68亿美元，比去年同期增长11.5%，这得益于人类营养与健康、动物营养与健康以及特种产品这三个部门的强劲表现。
我们第三季度的毛利率为9500万美元，比去年同期增长11.8%，毛利率百分比为销售额的35.7%，比去年同期上升10个基点。
第三季度的合并运营费用为4100万美元，而去年同期为3700万美元。
增加的主要原因是专业服务费用的增加和薪酬相关成本的上升。
第三季度GAAP运营收益为创纪录的5500万美元，比去年同期增长13.7%（经调整后）。
正如我们今天上午的收益报告中所详细说明的，创纪录的非GAAP运营收益为6000万美元，比去年同期增长12.1%。
调整后EBITDA为创纪录的7100万美元，比去年同期增长11%，调整后EBITDA利润率为26.7%。
第三季度的净利息支出为300万美元，比去年同期减少100万美元，主要原因是未偿还借款减少。
我们的净债务降至8900万美元，净债务基础上的整体杠杆率为0.3。
2025年和2024年第三季度的有效税率分别为22.6%和22.9%。
有效税率较去年下降的主要原因是某些州的税率降低。
合并净收入本季度为4000万美元，比去年同期增长19.1%。
这一季度净收入转化为稀释后每股净收益1.24美元，比去年同期增长0.21美元。
在调整基础上，我们第三季度的调整后净收益为创纪录的4400万美元，比去年同期增长19.1%，转化为稀释后每股1.35美元。
经营活动现金流为6600万美元，自由现金流为5100万美元，季度末资产负债表上的现金为6500万美元。
从部门角度来看第三季度，我们的人类营养与健康部门实现了创纪录的销售额1.74亿美元，比去年同期增长14.3%，这得益于营养素业务和食品成分与解决方案业务的销售额增长。
我们的人类营养与健康部门还实现了创纪录的季度运营收益4100万美元，比去年同期增长14.8%。
这主要得益于上述销售额的增长和有利的产品组合，部分被某些较高的制造投入成本和较高的运营费用所抵消。
该部门第三季度调整后运营收益为创纪录的4400万美元，增长13.2%。
我们对人类营养与健康部门的整体表现感到非常满意，正如Ted earlier所提到的，我们继续对我们独特的成分和解决方案组合需求强劲。
我们相信，随着消费者越来越青睐“更健康”的成分和解决方案，我们的人类营养与健康业务有良好的基础来延续我们在终端市场看到的势头，我们看到未来有重大机会利用我们的配方专业知识、营养素组合和强大的市场地位，继续在人类营养与健康领域实现健康增长。
我们的动物营养与健康部门实现季度销售额5600万美元，比去年同期增长6.6%。
增长得益于反刍动物和单胃动物业务的销售额增长。
动物营养与健康部门实现运营收益400万美元，比去年同期增长5.2%。
增长主要得益于上述销售额的增长和有利的产品组合，部分被某些较高的制造投入成本和较高的运营费用所抵消。
该部门第三季度调整后运营收益为400万美元，比去年同期增长1.2%。
动物营养与健康的终端市场目前保持相对稳定，我们很高兴看到又一个季度的收入和利润增长。
我们继续看到我们的瘤胃保护包封营养素在乳制品市场的渗透，包括我们的Reassure包封胆碱和我们最近推出的Aminosure XL包封赖氨酸。
在单胃动物方面，我们目前看到美国终端市场相对稳定，继上一季度宣布对中国胆碱征收临时反倾销税后，欧洲市场环境略有改善。
展望未来，我们预计动物营养与健康部门将在长期内继续实现增长。
我们的特种产品部门实现季度销售额3600万美元，比去年同期增长7.5%，主要得益于功能性气体和植物营养业务的销售额增长。
特种产品部门实现创纪录的季度运营收益1200万美元，比去年同期增长9.7%，主要得益于上述销售额的增长。
该部门第三季度调整后运营收益为创纪录的1300万美元，增长8.8%。
我们继续对特种产品部门的表现感到非常满意，在功能性气体领域实现了又一个收入和利润的强劲增长季度。
我们的国际影响力为客户创造了价值，并帮助推动增长率高于历史水平，同样在我们的植物营养业务中，我们的地理扩张努力取得了良好的成功，特别是在拉丁美洲和亚太地区。
特种产品部门表现良好，展望未来，我们期望能够继续推动特种产品部门的稳健增长。
因此，总体而言，第三季度对Balchem来说又是一个出色的季度，我们相信随着我们进入今年剩余时间，我们处于继续增长的有利位置。
现在我将电话转回给Ted，由他主持提问环节。
谢谢Martin。再次，我们对今天上午公布的第三季度财务业绩感到非常满意。
作为一家公司，我们继续展示出在各种市场条件下交付业绩的能力。
鉴于我们强大的市场地位和增值产品组合，公司表现非常出色。
我们再次有效地应对了最新的宏观经济和与关税相关的贸易环境，对公司的影响最小。
同时，由于健康和营养市场中“更健康”趋势的加速，我们的增长得到了加强。
鉴于我们独特的营养素组合以及我们的食品成分和解决方案能力，我们为实现连续25个季度调整后EBITDA同比增长并公布第三季度业绩感到非常自豪。
我们对Balchem公司的长期增长前景仍然充满信心。
现在我将电话转回给Martin，他将开启提问环节。
谢谢Ted。现在电话会议的正式部分结束。
在这一点上，我们将开启电话会议的提问环节。
此时，我想提醒各位，为了提问，请按星号，然后按电话键盘上的数字1，第一个问题来自CJS Securities的Bob Labick。
请讲。
早上好。祝贺又一个创纪录的季度。
谢谢Bob。
当然。我想从食品成分和解决方案开始，在过去几个季度，在之前落后于矿物质和营养素增长率之后，你刚刚提到了“更健康”的趋势。
但是你能更深入地谈谈食品解决方案的变化、驱动因素以及2026年每个子部门的前景吗？
当然，Bob。首先，退后一步，我们对整个人类营养与健康部门的表现感到非常满意。
只是稍微深入一点，H&H的销售额增长了14%。
然后如果你谈论营养素组合，增长了约30%。但正如你所强调的，食品成分业务也增长良好。
因此，看到食品业务增长近7%真是太好了。
我们认为这种增长率差异不一定会随着时间的推移而改变。
我们一直认为营养素组合的增长速度会快于食品组合。但正如你所指出的，食品增长在一段时间内是低个位数，现在显著增加。
其主要驱动因素是我们在准备好的发言中提到的，即我们从市场中的“更健康”趋势中看到的好处。
无论是高蛋白零食（如肉条）来替代其他零食，还是高纤维营养饮料试图解决GLP1药物的一些负面影响，例如，我们看到很多客户推出针对该受众的新产品。
我们都知道这是一个相当大的消费群体。或者例如，带有我们的Z Crisps的高蛋白棒，以及我们将高蛋白脆片添加到市场上某些类型的棒中的能力。
因此，所有这些趋势都真正帮助支持和加强了我们在食品成分方面的整体增长。
这实际上是我们从营养素业务获得的营养素专业知识、我们的独特产品（如包封产品）、我们的乳化脂肪粉系统、我们的风味系统以及我们将所有这些结合起来为客户提供解决方案的能力的结合，因为他们正在推出新产品来服务这些趋势。
我们认为这些趋势在可预见的未来可能会继续。
我认为“更健康”的趋势已经持续了几十年，最近我们看到了一些加速这些趋势的因素，无论是我提到的GLP1药物（它们有副作用，对这些产品的消费者有独特的营养需求），这对我们来说是一个机会。
当然，RFK junior对更健康产品、少加工食品的关注，在某种程度上加速了这一长期趋势。
因此，我们非常高兴我们的产品组合能够满足这些趋势，并使我们能够在市场上获得新的胜利，并以比历史更高的速度增长我们的食品业务。因此，我们对此感到非常兴奋。
太好了。谢谢。然后在营养素、矿物质和营养素方面，增长也非常显著。
你的主要市场，胆碱、K2、MSM、镁等。你能谈谈这在一定程度上是一个渗透故事。
在产品渗透方面你处于什么位置，机会有多大？你的产品渗透和认知度还有多长的增长期？
简而言之，我们离终点还很远。
再次，正如我过去所谈到的，在某种程度上，我们的挑战是我们的大部分产品组合，无论是胆碱、维生素K2还是MSM，都不是很知名。
我甚至想补充一点，螯合矿物质的概念，更高生物利用度的矿物质也不是很知名。
你知道，最近的研究表明，它们今天比五年前稍微知名一些，但仍然不为人熟知。
因此，我们认为我们还有很长的路要走。我们认为市场机会仍然是今天市场规模的三到四倍。
在你提到的矿物质中，镁在矿物质领域，整体矿物质市场非常巨大。螯合矿物质在该市场中的地位仍然很小。
因此，机会在于既要用这些更高生物利用度、更有效的产品蚕食更大的矿物质市场，也要推动未补充这些矿物质的用户的市场渗透。
因此，这实际上是两个增长向量。但我们当然看到每个产品组合都有非常强劲的两位数增长，我们预计这种情况将持续一段时间。
好的，太好了。我会回到队列中让其他人提问，谢谢。
谢谢Bob。
下一个问题来自HC Wainwright的Ram Selvaraju。请讲。
非常感谢回答我的问题，并祝贺强劲的季度业绩。
我想知道您能否评论一下在州、地区、政府层面实施的国际反倾销做法，这些做法可能会促进销售，特别是在美国以外的H&H部门，特别是如果您能给我们概述一下欧洲反倾销运动的现状，特别是关于胆碱的现状，目前的情况如何，以及您预计在未来几个月乃至明年会产生什么影响。谢谢。
是的，谢谢Ram的评论和问题。
你知道，反倾销实际上有两个方面，也许我会从当前的举措开始，即欧盟初步对中国产氯化胆碱征收反倾销税。
也许针对你的具体问题，这既包括人类氯化胆碱，也包括动物氯化胆碱。
这是欧盟对中国不公平贸易行为的明确承认，并试图创造一个公平的竞争环境，这些关税仍然是初步的。
有一个相当长的过程正在进行中。我们最初宣布关税是95%到120%，经过进一步计算，将其降低了约5个百分点。
因此，没有显著变化，我们很高兴听到这一点，今年晚些时候，肯定在年底前，他们应该对这些关税的颁布进行最终投票，然后它们将以最终形式获得批准，并将实施五年，这也将是一件非常好的事情。
我们有机会与欧盟合作，试图解决中国通过其他国家运输产品的典型反应。
我们正在努力做到这一点，这只会加强关税的影响。
但显然，在整个营养素领域，无论是动物还是人类，中国以及其他国家的这种定价做法都非常普遍。
我确实认为，现在有一个更好的环境，可以将这类案件提交给政府机构并获得适当的回应。
因此，我们正在积极审查在哪些地方有意义，我们认为这些做法正在发生，并使用该工具。
不幸的是，这既昂贵又漫长，所以你必须经历这个过程。
但显然在美国，我们认为美国的环境有所改善，像我们这样的公司可以将这类案件提交给政府。我们将在适当的时候这样做。
好的，太好了。然后还想问一下奥兰治县微囊化制造设施。
既然您已经获得了州政府的批准，您能否再总结一下您期望该设施的建设何时完成。
以及一旦该设施完全投入使用，对收入和收益质量可能产生的影响程度，您能否给我们一个大致的了解。谢谢。
是的，当然。我们对此感到非常兴奋。我们在第二季度的收益报告中宣布了这一点，我们觉得应该向股东更新所取得的进展。
本质上，我们试图说的是，新闻稿中的亮点是我们正在向前推进。我们已经获得了最新的批准来这样做，即推进工厂建设。
本质上，我们正在建造一个新工厂，其产能是旧工厂的两倍，并将有效关闭旧工厂，旧工厂是我们公司有史以来的第一批工厂之一。
事实上，这是我们在60年代购买的第一个工厂，当时它是一个旧的奶油厂，我们用来生产食品成分，已经远远超出了其有效性。
因此，是时候进行升级和现代化了。我们就在这条路的尽头这样做，以便我们可以继续使用旧工厂的员工等等。
因此，我们确实在这个新工厂中引入了一些关于我们的微囊化的新技术和更高效的技术。
例如，包封业务在第三季度增长了约26%。
因此，这是我们产品组合中增长迅速的部分，并且在过去几年中确实显著增长。我们需要产能。
我们目前的产能可以满足需求，但在未来几年内，我们很快就会开始耗尽产能。
因此，从建设角度来看，工厂将于2027年初完工，我们预计到2027年年中开始生产新产品。
因此，我们的看法是，这将使这一重要产品线能够继续以两位数的速度增长，我们的包封业务当然在公司业务的毛利率中处于较高水平。
因此，我们很高兴投资于该产品线，并且能够允许它继续增长，超出我们目前的产能水平。
谢谢。然后如果可以的话，我还有两个快速问题问Martin。
首先想问问您是否预计未来几个季度的债务偿还速度与您刚刚报告的速度相同，特别是考虑到显著较低的债务负担和Balchem目前非常低的净杠杆率。
只是想看看您是否计划放慢债务偿还速度，或者打算以最近报告的季度速度继续。
另外，如果您能让我们了解一下最近报告的季度有效税率是否适合作为2025年剩余时间的适当假设。谢谢。
谢谢Rahm。是的，我会先回答第二个问题，关于税率，这是一个快速的答案。
我认为我们对全年的最佳估计是22.5%左右，上下略有浮动。
因此，这是我们今年迄今为止的水平，我们认为我们将以22.5%左右的税率结束今年，上下略有浮动。
关于债务偿还速度，我显然我们已经产生了强劲的自由现金流，正如你所知，从过去我们部署这些资本，偿还债务是其中的一部分。
我认为速度将在一定程度上取决于并购的时机。
如你所知，我们经常谈论一直在寻求各种机会。不幸的是，最近我们没有完成任何事情。
这并不是说我们没有积极参与、积极讨论、积极追求战略并购。
因此，我认为这将在一定程度上影响我们如何看待这些机会在这里的发展，因为我们向前推进。
此外，你从过去也知道，我们确实将一些现金用于保持我们的股份数量相对平稳。
因此，我们进行一些股票回购以达到反稀释目的，只是为了保持股东的所有权相对稳定。
因此，这也将影响我们以何种速度回购股票以保持股份数量平稳。
但与此同时，我们将继续减少债务，因为有多余的现金。
然后我认为改变这一点的最大触发因素是下一次并购交易发生的时间，因为我认为这更多是时间问题，而不是其他问题。
谢谢。谢谢。
下一个问题来自Sidoti的Daniel Harriman。请讲。
嘿，各位，早上好，祝贺又一个出色的季度。今天我有几个快速问题。
在特种产品部门，7.5%的同比增长，您能否给我们分解一下有多少来自功能性气体，多少来自植物营养？
然后关于植物营养的增长，您能否更新一下并提供更多关于您在该业务的地理扩张方面所取得的成功的信息？
是的，当然。只是给你一些特种产品部门内的增长数字。
如你所说，总体而言，我们增长了约7.5%，功能性气体业务增长了约7%，植物营养业务增长了约13%。
因此，两者相结合导致了7.5%的增长。
因此，我们看到功能性气体业务都有良好的增长。传统上，我们认为这是一个较低增长的业务。
但经过多年的不同增长影响，无论是空气排放系统升级、护理人员短缺、COVID影响选择性外科手术等，该市场似乎已经稳定下来，并且表现良好。
但我们也看到该业务在地理上的良好增长，特别是在欧洲，因此我们也看到了一些差异化的增长。
因此，植物营养显然对我们来说是一个较小的业务，但历史上主要集中在美国，我想说特别是加利福尼亚州。
我们倾向于销售高端作物，如葡萄等。
因此，我们的一项重要战略举措是进行国际扩张，原因有很多，显然是为了增长，也是为了平衡我们在该业务中经历的一些季节性。
如你所知，由于美国的生长季节，上半年比下半年强劲得多。
因此，我们一直在有意识地努力通过南半球或其他地区的增长来抵消部分季节性低谷。
我们在这方面取得了一些成功。值得注意的是，特别是在拉丁美洲，我们看到了更强的增长，以及亚太地区。
你知道，一些国家表现突出，例如巴西、印度，是我们取得良好成功的地区，这是我们的一项有意识的努力，我们对这一增长感到满意。
虽然美国业务相对持平，但我想说国际业务推动了植物营养增长的主导地位。
太好了。非常感谢，各位。再次祝贺又一个出色的季度。
谢谢Daniel。感谢你。
目前没有更多问题。我现在将电话转回给Ted Harris作总结发言。
再次，非常感谢大家今天参加电话会议。
我们非常感谢您的支持和时间，我们期待在明年2月公布2025年第四季度业绩。
这听起来还有很长的路要走，但那就是时候了。
同时，我们将于11月12日在芝加哥参加Baird的2025年全球工业会议。
我们当然希望在那里见到你们中的一些人。再次感谢参加。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。
感谢大家的参与。现在您可以挂断电话了。