Suzanne DuLong（投资者关系、公关、企业及声誉传播负责人）
François Locoh-Donou（总裁、首席执行官兼董事）
Cooper Werner（首席财务官）
Meta Marshall（摩根士丹利）
George Notter（沃尔夫研究有限责任公司）
Michael Ng（高盛）
Tal Liani（美银证券）
Tim Long（巴克莱）
Simon M. Leopold（雷蒙德·詹姆斯）
Samik Chatterjee（摩根大通）
Amit Daryanani（Evercore ISI）
Ryan Koontz（Needham）
下午好，欢迎参加F5公司2025财年第四季度财务业绩电话会议。如果您在通话期间需要接线员协助，请按星号零。此外，今天的会议正在录音。如果有人反对，请立即挂断。现在我将把电话转给Suzanne Dulong女士。女士，您可以开始了。
大家好，欢迎参加。我是Suzanne Dulong，F5公司投资者关系副总裁。我们今天与大家一起讨论2025财年第四季度和全年的财务业绩。F5公司总裁兼首席执行官François Loco Danou以及执行副总裁兼首席财务官Cooper Werner将在今天的电话会议上发表准备好的讲话。F5高管团队的其他成员也将在问答环节回答问题。今天的新闻稿可在我们的网站@f5.com上查阅，今天的音频存档版本将在2026年1月27日之前可用。本次网络直播的演示文稿将在电话会议后发布到我们的投资者关系网站。
要通过电话收听今天的网络直播回放，请拨打877-660-6853或201-612-7415，并使用会议ID 13756。电话回放将在太平洋时间2025年10月28日午夜前可用。如需其他信息或后续问题，请直接联系我，邮箱：s.duan@f5.com。我们今天的讨论将包含前瞻性陈述，包括"相信"、"预期"、"期望"和"目标"等词语。这些前瞻性陈述涉及不确定性和风险，可能导致我们的实际结果与这些陈述所表达或暗示的结果存在重大差异。我们已在宣布财务业绩的新闻稿以及SEC文件中详细总结了可能影响我们业绩的因素。
此外，我们将在今天的讨论中引用非GAAP指标。请参阅今天新闻稿中GAAP与非GAAP的完整调节表以及我们收益演示文稿的附录。请注意，F5没有义务更新本次电话会议中提供的任何信息。现在我将电话转给François。
谢谢Suzanne，大家好。我们交付了出色的2025财年业绩，收入超过30亿美元，营业利润超过10亿美元。收入首次增长10%，每股收益增长18%。我们的增长得益于数据中心再投资、混合云采用和企业AI基础设施需求，我们的产品更新周期、竞争性收购以及软件模式和上市策略的成熟也为2025财年的增长做出了贡献。我们保持了强劲的盈利能力，毛利率达到83.6%，较2024财年上升80个基点，营业利润率为35.2%，较2024财年上升160个基点。
这一业绩带来了9.06亿美元的创纪录自由现金流，较2024财年增长19%。2025财年的业绩突显了我们财务模式的实力和执行力，展示了我们平台的力量以及我们在市场中的战略地位。这也增强了我们对未来愿景和路线图的信心。然而，我们近期的重点一直是事件响应，我将谈谈我们的优先事项并提供最新进展。在8月9日发现威胁后，我们的团队立即启动了事件响应流程。我们的优先事项很明确。首先，控制威胁行为者，启动全面调查，并立即采取紧急行动加强F5的安全态势。
虽然调查将继续，加强安全态势的工作也将扩大，但我们的初步措施已经取得成功。其次，我们优先提供可靠的软件版本，以尽快解决Big IP代码中所有未公开的高漏洞。通过我们工程和支持团队的卓越努力，我们实现了这一目标，使数千客户能够在披露后立即部署关键更新。我们的客户正在迅速更新他们的Big IP环境，我们的许多大客户已经完成更新，几乎没有中断。例如，一家北美技术提供商在第一个周末的6小时内完成了814台设备的更新。
客户对我们的透明度、提供信息的全面性以及他们需要采取的改善环境安全的步骤的清晰度表示赞赏。我们的第三个优先事项是提高所有业务方面的安全标准。我们敏锐地意识到攻击者的复杂性日益增加，威胁面每年都在迅速扩大。在过去几年中，我们大幅增加了在安全方面的投资，并且今年及以后将进一步加大投资。为推进这项工作，公认的网络安全专家、我们董事会前成员Michael Montoya已加入F5担任首席技术运营官。
Michael拥有深厚的运营专业知识，将推动执行强有力的路线图，以进一步加强我们内部流程、环境和产品的安全性。我们所有这些行动的目标是更好地保护我们的客户，我们相信F5将因此成为客户更强大的合作伙伴。我们知道客户将通过我们对这一事件的响应来评判我们。在整个过程中，我们一直致力于在每个步骤与客户进行透明沟通，借鉴了其他公司应对类似挑战的经验教训。我们承认，我们的业务可能会受到一些短期影响。
我们正全力减轻这种影响，同时加倍努力为客户提供价值。退后一步看，很明显，先进的国家支持的威胁行为者正在瞄准科技公司，最近尤其瞄准网络安全公司。我们致力于从这一事件中吸取教训，与客户和同行分享见解，并推动协作创新，共同加强整个行业关键基础设施的保护。现在我将电话转给Cooper，他将介绍我们的第四季度业绩和未来展望。在他发言后，我将返回讨论更广泛的业务趋势和一些重要的客户亮点。
Cooper。
谢谢François，大家好。在详细阐述2026财年和第一季度展望之前，我将回顾我们的第四季度业绩和2025财年的部分选定业绩。我们第四季度表现强劲，收入增长8%至8.1亿美元，其中全球服务收入占49%，产品收入占51%。全球服务收入3.96亿美元，同比增长2%，产品收入总计4.14亿美元，同比增长16%。系统收入总计1.86亿美元，较2024财年第四季度增长42%，这得益于技术更新和数据中心现代化、直接和间接的AI用例以及竞争性收购。
我们的软件收入为2.29亿美元，与2024财年第四季度的强劲表现相比略有增长。 perpetual许可软件总计3000万美元，同比增长25%。基于订阅的软件同比下降3%至1.98亿美元，反映了我们传统SaaS和托管服务收入产品的转型，在较小程度上也反映了客户在某些用例中偏好基于硬件的解决方案，这一趋势在2025财年期间显现。经常性收入来源占我们第四季度收入的72%。我们的经常性收入包括基于订阅的收入和全球服务收入中的维护部分。
转向按地区划分的收入分布，我们的团队在所有地区都实现了增长。美洲地区收入同比增长7%，占总收入的57%。欧洲、中东和非洲地区增长7%，占收入的26%，亚太地区增长19%，占收入的17%。查看我们的主要垂直领域，企业客户占第四季度产品预订量的73%。政府客户占产品预订量的19%，其中包括6%来自美国联邦政府。最后，服务提供商占第四季度产品预订量的8%。我们持续的财务纪律促成了强劲的第四季度运营业绩。GAAP毛利率为82.2%。非GAAP毛利率为84.3%，较2024财年第四季度增加138个基点。
我们的GAAP运营费用为4.61亿美元。我们的非GAAP运营费用为3.84亿美元。我们的GAAP营业利润率为25.4%。我们的非GAAP营业利润率为37.0%，同比提高255个基点。本季度的GAAP有效税率为11.4%。我们的非GAAP有效税率为16.9%。我们本季度的GAAP净收入为1.9亿美元，即每股3.26美元。我们的非GAAP净收入为2.57亿美元，即每股4.39美元，较去年同期每股收益增长20%。现在我将转向现金流和资产负债表指标，所有这些指标都非常强劲。
我们第四季度的经营现金流为2.08亿美元。资本支出为1600万美元。本季度的应收账款周转天数为46天。季度末现金和投资总额约为13.6亿美元。递延收入为20亿美元，较去年同期增长11%。2025财年我们产生了9.06亿美元的自由现金流，较2024财年增长19%，自由现金流利润率达到29%，突显了我们业务基本面的实力。第四季度，我们以每股297美元的平均价格回购了价值1.25亿美元的F5股票。全年，我们回购的股票相当于年度自由现金流的55%。
本季度末我们约有6580名员工。François在电话会议开始时概述了我们2025财年的主要业绩。我将详细说明我们的年度软件和安全收入结果。软件同比增长9%，总计8.03亿美元，其中软件订阅占2025财年软件收入的85%。我们的软件收入包括永久软件许可、基于期限的订阅以及SaaS和托管服务。永久软件许可贡献了1.2亿美元的软件收入，同比增长7%。基于期限的订阅为我们的软件收入贡献了5.08亿美元，同比增长18%，这得益于持续强劲的续订和扩展。
SaaS和托管服务收入为1.76亿美元，同比下降9%，反映了F5分布式云服务的增长被传统产品的转型所抵消。我们的SaaS和托管服务产品的年化经常性收入在年底达到1.85亿美元，较2024财年略有增长，其中核心SaaS和托管服务解决方案的ARR增长21%。随着我们逐步淘汰传统SaaS和托管服务产品并将客户过渡到F5分布式云服务，传统产品的ARR降至1500万美元。我们预计将在2026财年上半年完成所有剩余的过渡。
几年前，我们开始每年披露与安全相关的收入。今年，我们的总安全收入（包括独立安全、附加安全以及与安全相关的维护收入）增长6%至约12亿美元，占总收入的39%。独立安全收入总计4.63亿美元，占产品收入的31%。现在让我谈谈我们的展望，首先是2026财年。除非另有说明，我们的指引参考非GAAP指标。我们交付了出色的2025财年业绩，超出预期，系统需求强于预期，软件订阅业务持续健康扩张。进入2026财年，我们看到几个持续的需求驱动因素，包括混合多云采用，推动我们平台的扩张，超过一半的安装基础使用 legacy系统，即将结束软件支持，带来持续强劲的系统更新机会，除技术更新外，数据主权和AI就绪用例的系统需求增长，以及随着传统产品的转型在2025财年基本完成，SaaS和托管服务收入恢复增长。
这些驱动因素和我们当前的渠道支持2026财年收入实现中个位数增长，而2025财年的增长率为10%。然而，我们也预计，由于客户专注于评估和修复其环境，销售周期可能会受到一些短期干扰。考虑到这一点，我们指导2026财年收入增长在0%至4%之间，预计任何需求影响在上半年更为明显，下半年将恢复正常。关于我们的运营模式，我们认识到收入指引可能会对我们的营业利润率产生适度的短期影响。
我们致力于继续提高营业利润率杠杆率，并认为任何需求影响都可能是短期的，因此对我们运营模式的影响也将是暂时的。在此背景下，我们估计2026财年毛利率在83%至83.5%之间。我们估计2026财年非GAAP营业利润率在33.5%至34.5%之间，其中由于1月份的 payroll税重置和3月份大型客户活动的相关成本，我们财年第二季度的营业利润率最低。我们预计2026财年非GAAP有效税率在21%至22%之间，每股收益在14.50美元至15.50美元之间。
最后，我们打算在2026财年继续将至少50%的自由现金流用于股票回购。转向我们的第一季度展望，我们预计第一季度收入在7.3亿至7.8亿美元之间。这一范围比我们通常的指引更宽，反映了销售周期可能受到的一些短期干扰。虽然我们没有指导收入构成，但鉴于去年同期的强劲增长，我们预计第一季度软件收入将同比下降。我们预计非GAAP毛利率在82.5%至83.5%之间。我们估计第一季度非GAAP运营费用为3.6亿至3.76亿美元。
我们预计第一季度基于股票的薪酬费用约为6100万至6300万美元。我们预计第一季度非GAAP每股收益在3.35美元至3.85美元之间。现在我将电话转回给François。
谢谢Cooper。我们近期的首要任务仍然是支持客户评估和保护他们的环境。在我们帮助客户度过这一时期的同时，市场动态正朝着F5解决方案比以往任何时候都更加重要的方向发展。混合多云架构和AI驱动基础设施的加速采用正在推动对高级应用交付和安全解决方案的需求，而F5在解决客户最复杂挑战方面处于独特地位。行业拥有端点、网络访问和云工作负载的平台，但F5应用交付和安全平台是第一个在混合和多云环境中统一高性能流量管理与高级应用和API安全的平台。
与零散的点解决方案不同，ADSP旨在简化混合多云复杂性。它集成了安全性、可扩展性和运营效率，同时支持有价值的XOPS功能，如策略管理、分析和自动化。到第四季度末，近900名客户正在利用F5 XOPS功能，而2024年仅有20名。我们的AI助手和应用学习工具等创新推动了这一增长，突显了ADSP的力量和潜力。在过去几年中，我们还一直在发展我们的上市战略，专注于在我们的解决方案组合中实现落地采用、扩展和续订。
这种方法取得了成果。我们的前1000名客户中，有26%正在使用F5分布式云服务，而2024年这一比例为17%。通过提供集成解决方案并加速客户成果，F5在快速增长和动态的市场中处于独特的领导地位。我将谈谈第四季度的一些客户亮点，展示F5的ADSP方法对客户的强大影响。一家亚太地区的银行正在利用F5全面的应用交付和安全解决方案推动安全且可扩展的数字化转型。通过利用F5 Big IP、NGINX和分布式云服务，该银行正在现代化其关键基础设施，以实现24/7互联网银行和移动应用访问，同时满足服务弹性和灾难恢复的严格监管要求。F5确保业务连续性和强大的安全性，防范DDoS攻击和API漏洞。通过实现容器化应用的无缝迁移，F5为银行的混合多云成功奠定了基础。
领先的北美投资管理公司与F5合作，实现基础设施现代化，增强弹性并确保不间断运营。通过在软件支持结束日期之前从 legacy I系列平台迁移到Big IP R系列，客户避免了合规风险并确保了无缝的运营连续性。该客户还部署了F5的辅助DNS服务，以减少对单一提供商的依赖，并提供关键冗余以防止中断。F5的轻量级平台和云解决方案帮助客户在现有预算内优化性能。最后，一家大型能源和天然气公司与F5合作，实现关键基础设施现代化并推动云迁移，同时确保混合和多云环境中的无缝安全。F5的Big IP和分布式云服务将应用交付、安全和身份管理扩展到混合多云环境，确保无缝运营和业务连续性。该客户还利用F5的高级WAF加强对创收B2B应用和业务关键平台的保护。借助F5，客户简化了运营，实现了成本节约，并加速了现代化努力。
这些例子突显了F5的ADSP方法对客户的强大影响。虽然我们继续努力实现平台的全部潜力，但我们相信我们对创新的承诺将为客户带来更多价值和成果。在结束之前，我将强调我们在AI用例方面的进展。我们清楚地看到AI相关需求正在推动我们的增长。AI正在推动一波数据中心更新，因为企业为增加网络容量和服务以支持AI工作负载、智能AI和推理需求做准备。除了受益于更广泛的AI驱动趋势外，F5还直接支持关键AI用例。
在2025财年，我们赢得了30多家客户的AI用例，他们利用F5实现无缝、可扩展和安全的AI工作流。这些胜利代表了基于数十年专业知识的全新切入点和增长机会。今天，我们积极支持三个关键AI用例。第一，AI数据交付。F5保护和加速AI训练和推理的高吞吐量数据摄入，执行策略并保护敏感数据，同时消除瓶颈。第二，AI运行时安全。F5保护AI应用、API和模型免受滥用、数据泄露和提示注入等攻击，并确保可见性和控制。第三，AI工厂负载均衡。F5优化AI工厂中的流量和GPU利用率，以增加令牌吞吐量，减少首次令牌时间并降低每令牌成本。
在第四季度，我们在这些用例中赢得了几个新的AI客户。在AI数据交付用例中，一家欧洲中东非洲地区的资产管理公司与F5合作，克服管理AI工作负载和确保可靠数据性能的挑战。他们现有的服务器无法处理高水平的需求，导致中断运营的 outage。F5提供了具有先进技术的定制解决方案，以提高系统可靠性，高效管理数据流量，并与他们现有的基础设施无缝协作。欧洲中东非洲地区的一个政府部门选择F5为其AI驱动的天气预报平台提供安全和可扩展的AI安全运行时操作。
在之前的AI数据交付项目基础上，该部门需要一个全面的解决方案，以确保对AI驱动数据的实时访问，并为敏感操作提供强大的安全性。F5提供了全面的解决方案套件，包括用于应用安全的AWAF、用于流量检查的SSLO、用于访问控制的APM以及用于可靠数据交付的LTM。借助F5，该部门从手动低效的预测转变为安全的实时AI驱动平台，提高了性能、准确性和运营效率。在AI工厂负载均衡用例中，一家北美服务提供商专门为AI和机器学习工作负载提供高性能计算解决方案，需要高性能解决方案来管理和扩展AI工作负载。
他们需要增强GPU驱动工作负载的可扩展性、可靠性和可访问性，以及用于容器功能的代理，以优化AI数据管道性能。F5提供了一个集成解决方案，其特点是带有Big IP虚拟版本的容器入口服务，为AI数据管道的性能、可扩展性和可靠性提供关键控制层。F5的易于安装和满足客户特定需求的能力使其区别于竞争的开源替代方案。在第四季度，我们通过收购Calypso AI加强了我们的AI运行时安全能力。他们的尖端技术通过大规模实时威胁防御和红队测试增强了我们的产品，满足了企业部署生成式和智能AI的关键需求。
我们正在将这些能力集成到我们的ADSP中，创建最全面的AI推理安全解决方案。事实上，我们在第四季度利用Calypso的技术推出了两个新产品。F5 AI Guardrails建立和监控AI模型和代理如何与用户和数据交互，同时防御攻击者。F5 AI红队识别威胁，并准确告知应在何处以及多紧急地实施防护措施。我们的团队迅速为这些产品赢得了客户，包括一家顶级投资银行和一家全球AI计算平台领导者。总的来说，我们第四季度的成功突显了F5在混合多云领域日益增长的领导地位，以及我们的平台方法为客户带来的实际价值，使他们能够简化运营、增强安全性并加速其环境中的创新。
我要向我们的客户和合作伙伴表示最深切的感谢。在我们事件响应的每一步中，你们的紧迫性、合作和信任都是无价的。我们很荣幸能与你们合作，并坚定不移地致力于每天赢得你们的信任。我还要衷心感谢所有F5员工，他们以令人难以置信的专注和奉献精神共同推动了强大而有效的响应。展望未来，我们决心从这次经历中变得更强大，并与安全社区合作，构建一个更好、更安全的数字世界。
最后，我很荣幸地宣布，董事会任命我为董事长，自Al Higginson于2026年3月退休后生效。Al作为董事近30年，担任董事长20年，他的领导对F5的成长和转型至关重要。他提供了出色的管理和高层基调，塑造了今天的F5。董事会对我领导F5进入下一个篇章的信任让我感到谦卑。我期待与这个才华横溢的管理团队和董事会合作，继续为股东创造长期价值。
接线员，请开放提问。
谢谢。现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，请按星号2。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要拿起耳机后再按星号键。请稍等，我们正在收集问题。谢谢。第一个问题来自摩根士丹利的Meta Marshall。请提问。
太好了。谢谢，感谢这个问题。能听到我说话吗？
我们能听到。
好的。抱歉，刚才有音乐。以防万一，我有一个问题。关于你们的估计中包含了什么样的保守因素？我只是想了解，你们是否通过折扣来迁就客户？是否推迟了采购？也许人们在处理服务或升级事件时推迟了采购决策。或者你们是否必须提供其他激励措施来升级设备？只是想了解这种客户保守主义的表现形式。
然后第二个问题。考虑到系统业务的潜在增长，有没有办法说明2025财年的增长中有多少是由于正在进行的产品升级周期？谢谢。
Mira。嗨，François。让我先回答你问题的第一部分。我想Cooper会回答第二个问题。我刚才说过，我们第四季度的业绩非常强劲，实际上2025财年的业绩也非常强劲。这种增长越来越受到我们讨论过的长期趋势的推动，特别是混合多云和AI。我稍后可以再谈这个。基于这些趋势，我们认为2026财年业务的增长轨迹应该是中个位数。但我们表示，基于我们认为与安全事件相关的潜在短期影响，2026财年的增长指引为0%至4%。
当我说短期影响时，我们认为大部分影响可能发生在上半年，下半年趋势将恢复正常。让我详细说明一下你问题中的短期影响。Nita，我们70%以上的收入来自经常性收入。我刚才谈到的影响主要与新项目或新足迹收购有关。到目前为止，由于这一事件仅在两周前披露，还为时尚早，我们尚未看到我所说的任何影响。但我们对此非常谨慎，因为披露后时间很短，与客户的互动也刚开始。Cooper，
谢谢。关于系统业务，我们看到产品更新和容量扩展都表现强劲。实际上，2025财年系统业务的增长在两者之间相当平衡。大约三分之二的系统业务增长来自技术更新，约三分之一来自我们所说的数据中心容量增加、数据主权用例。其中很多确实是由AI驱动的，可能是直接或间接的。这是我们在这一年中持续看到的趋势，我们看到更新和一些新用例都在增长。
关于更新周期，我还要指出，我们仍处于更新周期的相对早期阶段，超过一半的安装基础仍在使用即将结束软件支持的legacy产品系列。
太好了。非常感谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Wolff Research的George Noder。请提问。
嗨，非常感谢，各位。我想继续这个讨论。我很好奇你们如何衡量安全漏洞的潜在影响。我想这可能是一个复杂的过程，但我想知道你们能否 walk us through 其中的逻辑，然后也许相关的，你们能否告诉我们有多少客户受到影响？是否有配置信息被窃取，或者你们能指出的特定客户问题？
好的，当然。George，这是Cooper。我将回答第一部分，然后François将回答第二个问题。François在谈到我们业务中经常性收入的比例时，从高层次上触及了这一点。但在这个过程中，我们实际上采取了相当细致的方法，对所有不同收入流的收入基础进行分析，并评估哪些收入流可能受到更大影响，哪些在短期内更具弹性。
如果你考虑我们的收入基础，我们确认的很多收入直接来自资产负债表。例如，我们的服务收入，即维护收入，主要来自递延收入。我们的SaaS收入来自期初ARR，我们的许多软件业务来自订阅续订。这些收入流具有高度弹性，我们预计不会有太多短期影响。然后，如果你看新用例，无论是竞争性收购还是新软件项目，这可能是短期影响更大的地方。
因此，我们分析了收入基础的不同群体，并判断短期内客户在事件相关的运营活动中可能受到的潜在影响。然后，我们还参考了历史上经历过类似事件的同行所看到的收入影响。当然，我们花了很多时间与销售团队沟通，评估他们的看法，以及他们可能看到的影响，并随着他们在实地与客户接触，继续这些对话。从这些对话中得到的早期反馈让我们感到鼓舞。他们与客户进行了非常健康的讨论，帮助他们解决一些早期担忧。我们对与客户的关系以及这些互动的进展感到相当满意。
我将回答你问题的第二部分，George，关于客户影响。首先，我想借此机会表示，我们对发生这种情况感到失望，并非常清楚这给我们的客户带来了负担，他们不得不长时间工作来升级Big IP并保护他们的环境。我们将继续与所有客户合作，确保他们处于满意的状态。话虽如此，受影响的客户。
我们已经说明，没有证据表明F5分布式云服务环境或NGINX环境被访问。因此，主要是Big IP客户受到影响。影响主要分为两类。我们强烈建议所有Big IP客户将其Big IP升级到我们在披露当天努力提供的最新版本。坦率地说，我们对客户调动资源进行这些升级并迅速投入生产的速度印象深刻。
因此，对他们的影响是在我们披露后不久不得不调动资源进行这项工作。我们很高兴看到许多客户已经完成了这项工作。这一过程将继续，但我们非常高兴看到客户升级其设备的速度。第二类影响与数据泄露有关，影响了一小部分客户。我们将继续对哪些特定数据属于客户进行电子发现，但从我们已经完成的第一部分工作来看，我们已经确定了受影响的客户，并向他们发送了可能被窃取的数据的信息包。
到目前为止，客户最常见的反馈是这些数据不敏感，他们并不担心。我们的CRM和支持系统没有受到影响。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自高盛的Michael Ng。请提问。
嘿，下午好。谢谢提问。我有两个问题。首先，关于运营费用，2026财年的隐含运营费用增长在中点约为4%。想知道你们是否看到由于数据事件导致的额外成本，或者内部系统投资。或者为受影响客户提供免费Falcon EDR订阅的相关成本。第二，听到只有Big IP受到影响，而NGINX或DCS没有，这当然令人鼓舞。你能告诉我们Big IP占收入的百分比吗？非常感谢。
好的。我先回答后者。我们不按收入线划分产品。我们是单一业务 segment公司，但Big IP当然是收入最高的产品，但我们实际上不披露其贡献比例。关于安全投资和运营费用。是的，在过去几年中，我们实际上一直在积极投资网络安全。仅在过去三年中，我们在网络安全方面的投资就增加了一倍以上。即使在我们了解这一事件之前，我们已经在今年的计划中考虑了继续投资。
当然，在过去几周中我们学到了很多，因此在我们的计划中纳入了一些额外投资，但这是我们进入今年的最高优先投资领域之一。
那么与Falcon EDR订阅相关的费用呢？
是的，与事件补救相关的一些费用，你提到的产品是其中的一部分。这些费用要么由我们的网络安全保险覆盖，要么作为一次性费用单独核算为补救成本。
非常感谢，Cooper。
不客气。
谢谢。下一个问题来自美国银行的Tal Lian。请提问。
嗨，各位。顺便说一下，你们那边的音质不好。很难听懂。我有两个关于软件收入和系统收入的问题。关于系统，如果我看今年的美元收入，年初是1.6亿美元，但后来加速到每季度约1.8亿美元，差不多1.81亿、1.86亿，但每季度约1.8亿美元。你认为这个水平还能进一步增长吗，还是增长率会大幅下降？因为这个水平反映了未来的更新水平，即稳定状态的更新，还是有不同的驱动因素。
我只是想了解，从去年的1.3亿至1.4亿美元增长到今年的约1.8亿美元，是否还有进一步的增长空间，还是我们稳定在这个水平。关于软件，我几乎有同样的问题，如果我看今年的季度收入水平，平均下来，今年比去年有所提升，但保持在约2.1亿美元的水平。有些季度低于，有些季度高于，但基本上是一条直线，这是在更新或续订之后。
所以问题是，如果这是我们在续订和前几个季度讨论的所有账户以及续订的会计处理中看到的增长，那么什么驱动软件从现在开始增长？底线是，与目前影响它的临时项目相比，什么驱动软件和系统的增长。谢谢。
好的，我先从硬件开始。你是对的，我们今年看到了显著的增长。我认为，你提到了2024财年硬件收入的水平，这实际上是一个低谷，我们曾谈到客户处于资产使用周期，他们没有在数据中心投资。过去一年，随着一些递延投资的释放，这推动了大部分增长。我们仍处于更新周期的早期，因此我们认为这项业务仍有增长能力。
正如我在 earlier 问题中所说，我们还看到一种新的增长向量，即我们看到的数据中心容量扩张，其中很多与AI就绪相关。这一领域仍处于早期阶段，但可能是一个新的增长趋势，可能在未来几年持续增长。从更新的角度来看，我们相信今年应该是更新的强劲一年，因为我们处于周期的早期。然后，性能和数据中心容量扩张可能会继续增长。话虽如此，这都是回顾我们认为业务将在今年实现中个位数增长的观点。因此，可能会看到与安全事件相关的短期影响。我们将看看情况如何发展。
我将回答你问题的第二部分。我想明确的是，我们坚信我们的软件将继续健康增长，这是由我们在业务中看到的趋势驱动的。如果你看今年，我们现有的多年软件协议同比增长20%，我们预计这一增长将继续。我们的灵活消费协议允许客户在多年内消费，并在我们的多个产品组合中消费，这种协议正在增长，因为客户越来越多地采用这些混合多云架构，需要多种形式因素，包括软件和SaaS。
这方面的一个表现是SaaS采用。今年SaaS客户数量增长了近60%，我想是57%。我们现在有超过1300个分布式云客户，一年前约有800个。这种采用正在增长，包括在我们的大客户中。在我们的前1000名客户中，现在有超过26%的客户在使用F5分布式云。如你所知，在SaaS业务中，我们一直在进行一些转型。
我们基本上已经完成了这些转型，预计SaaS和托管服务线将为未来的软件增长做出贡献。第二个动态是客户看到了我们整个产品组合的好处，我们看到越来越多的客户从F5消费多个产品系列。回顾四年前，约30%的F5客户从F5消费多个产品系列。在我们的前1000名客户中，这一比例现在已达到70%。我们看到ADSP，即我们的应用交付和安全平台，该平台中的功能，包括软件功能，特别是我们的XOPS功能，采用率正在迅速增长。
因此，综合所有这些因素，包括灵活消费协议的增长、SaaS采用的增长（我们今年已经看到）以及ADSP平台的采用，所有这些都是软件业务未来增长的催化剂。
明白了。但Francois，如果是这样，而且我知道你们因为漏洞事件略微降低了指引，但即便如此，你们只指引增长5%。如果情况如此，为什么我们看不到更快的增长率？
是的，Tal，我们在几次电话会议中都谈到过这个问题。由于这些三年期的续订周期，存在时间性。2023财年销售的订阅业务增长率较低，因为当时新项目面临压力。这是三年前的事了，这将是2026财年的续订基础。因此，我们开始的基础在2026财年增长不多。这就是我们在7月份谈到中个位数增长机会的原因。同一基础在2027财年将有更多增长。
而且我们没有SaaS和托管服务业务的逆风，因为我们已经完成了转型。因此，我们试图展望未来，超越当前财年，以表明我们预计软件增长率将重新加速。潜在趋势非常健康。Francois列出了几个指标，表明软件业务的潜在健康状况。去年，我们的期限许可业务增长了15%。我们的SaaS业务受到转型的影响，但这将成为过去。这表明2026财年以后软件业务的前景非常健康。
明白了。非常感谢你们的坦诚和开放。我知道这些问题很难，但感谢你们花时间如此详细地回答。
谢谢。下一个问题来自巴克莱的Tim Long。请提问。
谢谢。如果可以，我有两个简短的问题。Francois，我想跟进分布式云服务。我的部分问题是关于多产品的，我想你已经回答了。但你能谈谈转型到DCS时看到的一些其他经济因素吗？比如交易规模、赢单率，也许还有美元保留率或附加销售。第一点，第二点，你能否快速谈谈几个垂直领域，至少在预订基础上有些异常。企业同比非常强劲，服务提供商相当疲软，所有数据都相当疲软。那么是什么驱动这两个垂直领域的异常表现，那就太好了。谢谢。喂。
请稍候。我们遇到一些技术困难。
让我重新开始。能听到我吗？
是的，我们现在能听到你。
好的，太好了。我正要回答你的问题，Tim。关于分布式云，我想说这是一个"先落地再扩展"的模式。因此，交易通常开始时规模较小，在几十K美元左右，然后扩展。我给你一个数据点。我们有三分之一的分布式云客户扩大了与我们的AR，他们的扩展率为90%。随着我们在F5分布式云上添加更多服务，这种扩展可能会非常显著，我们将继续添加服务，作为构建这个应用交付和安全平台的一部分，我们将越来越多客户在Big IP上享有的服务添加到F5分布式云上。
关于你问题的第二部分，关于垂直领域，我们看到最重要的企业垂直领域都在采用混合多云架构，原因各不相同，但最终都指向F5。例如，金融服务领域，在很多情况下，他们将核心银行数据保留在本地，但也必须构建灾难恢复以遵守运营弹性法规。因此，他们利用公共云实现这一目标。任何同时使用本地环境和公共云环境的客户，都为F5创造了强有力的案例。
医疗保健领域也是如此。我们在制造业、零售业甚至公共部门环境中都看到了同样的情况。这些采用混合多云的垂直领域确实让我们能够在这些垂直领域扩大钱包份额，这就是推动我们产品组合交叉销售的原因。你提到的服务提供商领域，Tim。确实，总体而言，该领域一直相当平淡，部分原因是5G并未像我们几年前预期的那样起飞。服务提供商在ARPU或5G服务采用方面确实没有真正的增长驱动力。因此，我们在该领域看到了稳定性，但到目前为止没有显著增长。
好的，谢谢，Francois。
谢谢，Tim。
谢谢。下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的Simon Leopold。请提问。
谢谢。感谢你回答问题。我想确认几件事。第一，希望很简单，考虑到政府停摆，你如何看待美国联邦政府的情况？这是否会影响你12月季度的展望？第二，我想更好地了解你对12月季度软件与硬件增长的预期，但在全年0-4%的指引中，软件与硬件增长的预期是怎样的？谢谢。
我先谈谈美国联邦政府。在我们的指引中，我们假设该业务领域会受到一定程度的干扰，特别是在第一季度，由于政府停摆。这显然会导致项目延迟或审批延迟。我们希望这在全年能恢复正常。但在第一季度，我们假设联邦部门的数字不会达到我们历史上在该业务部分看到的水平，因为政府停摆。
是的，谢谢，Simon。目前我们没有提供详细指引，因为事件披露才过去12天，我们已经做了很多工作来提供增长展望的范围，正如我们所说，我们已经考虑了短期需求中断的风险。我们预计需求将在2026财年下半年恢复正常，我认为当需求开始正常化时，我们将提供软件和硬件增长的最新情况。
也许你可以澄清一下，因为Big IP既有设备系统业务，也有虚拟版本。当你谈到漏洞时，你说它影响Big IP。这是否意味着漏洞对软件和硬件的影响相同？
是的，确实如此。
谢谢你的澄清。我之前不确定。非常感谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Shame Chatterjee。请提问。
太好了。谢谢你回答我的问题。Pransva，我很想听听你对市场份额动态变化的看法，考虑到你提到的上半年潜在影响。因为我想知道，如果客户的支出确实从上半年推迟到下半年，特别是在系统业务方面，我们是否应该期待在下半年看到一些追赶。我还有一个简短的后续问题。抱歉。谢谢。
是的。我们无法知道一两个季度是否足以看到市场份额的实质性变化。因此，如果我从年度角度和未来展望来看，我的预期是我们将继续在应用交付和安全市场获得份额。我这样说的原因是，相对于该领域的其他参与者，我们在路线图上的投资更多。我们在安全方面的投资非常积极，我认为通过与客户讨论我们为保护环境、建立信任中心以允许客户对我们的代码进行渗透测试所做的工作，以及我们与合作伙伴继续寻找任何漏洞并保护我们代码的所有工作，我们的客户将继续认为F5是正确的合作伙伴，100%致力于产品和环境的最大安全性。
随着时间的推移，这将得到回报。当然，客户将继续与F5合作，并在可能的情况下，在其环境中整合我们的应用交付和安全平台的支出。我们为客户提供了世界级的路线图，继续提供交付和安全功能。因此，你必须从一段时间来看。由于我 earlier 描述的因素，上半年可能会有短期波动。但在市场份额、市场地位、与客户的关系方面，我认为随着时间的推移，它将继续加强。
明白了。我的后续问题是，关于独立安全收入的披露，你说今年是4.63亿美元。看起来过去几年相当稳定，没有实质性增长。我记得2024财年是4.58亿美元，前一年是4.75亿美元。你能提供更多关于独立安全方面的细节吗？为什么没有更显著的增长？
好的，我来回答。我们的整体安全业务去年增长了约6%。你看到的情况可以追溯到我们讨论过的趋势，即客户更喜欢通过平台消费，并将多个功能整合到单一平台上。因此，来自独立解决方案的增长可能较少，更多的是倾向于通过我们的灵活消费计划消费，他们在现有足迹上添加额外模块并附加更多安全功能。因此，这种增长更多地以平台形式出现。
明白了。
还要考虑的是，独立安全业务也受到了一些传统产品SaaS转型的影响，同样，随着我们展望未来，这将成为过去。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Evercore ISI的NIT Daryani。请提问。
是的。也谢谢，我想。Cooper，也许你可以先 walk through 全年的营业利润率。我认为你暗示2026财年的利润率为34%左右，但第一季度也是如此。我想了解为什么下半年没有看到杠杆效应，而上半年却有。如果你能量化3月份季度因你提到的活动而增加的运营费用，那将很有帮助。
是的，我们谈到过。我在准备好的发言中提到，营业利润率的低谷将出现在第二季度。这通常是季节性因素导致的，1月份的 payroll税重置和3月份的大型客户活动。因此，你实际上可以预期下半年的营业利润率将从第二季度的较低水平回升。我们今天不会提供第二季度的运营费用指引，但你可以参考季节性趋势来了解第二季度运营费用通常的增长情况。
明白了。François，关于漏洞和你面临的挑战。也许帮助我们理解，如果源代码被泄露，你如何让客户相信不会有零日威胁随着时间的推移隐藏其中？也许 walk through 这一点。然后，这是否也削弱了你在硬件方面实施价格上涨的能力，以某种程度上反映Citrix在该领域的做法。我想了解零日风险以及未来价格上涨可能受到抑制的情况。谢谢。
谢谢。你知道，让我先从代码开始，然后再回到价格上涨这个单独的话题。我 earlier 说过，我认为客户会继续选择F5，因为我们为客户提供一流的应用交付和安全功能。现在，当你看代码时，我 earlier 分享了我们为确保对代码中潜在漏洞保持警惕而采取的一些措施。因此，我们聘请了合作伙伴来扫描我们的代码，并将继续这样做，以确保如果存在任何漏洞，我们立即修复。
我 earlier 分享过，我们将建立一个信任中心，允许客户对代码进行渗透测试。我们还将利用AI来搜索代码中的渗透。我们正在加强我们的漏洞赏金计划。因此，我们正在采取许多措施，所有这些都是为了确保我们对此保持高度警惕，并让客户对我们代码的安全性有最大的信心。我认为，在我们的行业中，我们打算在这方面做到一流。
我认为，当我们进行这些竞争，坦率地说，当我们与客户分享我们将采取的这些计划和路线图时，他们对我们的响应非常满意，我认为他们对我们正在采取所有正确措施确保从F5获得的产品继续安全且没有潜在漏洞或零日漏洞感到非常放心。我还想说，我们进一步采取了措施，正如你可能在我们的披露中看到的，我们正在与CrowdStrike合作在Big IP上实施EDR功能。
这是我们为客户提供的额外保护层，这在行业中是前所未有的。你没有看到其他网络设备在设备上启用EDR。因此，这只是我们为确保客户获得尽可能安全的产品而创新的一个例子。关于价格上涨，这是一个单独的话题。如你所知，你 earlier 提到了我们的一个竞争对手。我们采取的方法是与客户建立持久的关系，并真正展示我们为他们带来的价值。我们不打算改变我们的政策和方法。我认为我们将非常一致，坦率地说，我们可以保持一致，因为客户认识到我们正在进行的所有投资。
我刚才谈到的安全路线图，以及我们在应用交付和安全方面的世界级路线图，为混合多云环境提供最佳的交付和安全平台。我们是当今唯一能够以硬件、软件和SaaS形式为传统应用、现代应用和AI应用提供服务的公司。我们通过有机和无机方式继续进行这些投资。你可能在本季度看到，我们收购了Calypso AI。我们这样做是为了将功能添加到我们的平台中，专门针对AI应用，在我们的应用交付和安全平台中保护AI应用。因此，客户将继续看到来自F5的这些投资。基于此，我们可以证明在与客户的互动中获得的价值是合理的。
非常感谢。
谢谢谢谢。下一个问题来自Needham and Company的Ryan Kunut。请提问。
太好了，谢谢。我的大部分问题都得到了回答，但有一个快速的澄清。当你谈到目前正在使用的 end-of-life 产品的迁移时，你现在处于迁移的哪个阶段？你如何看待未来的迁移？你是否看到一些推迟？由于漏洞，你是否给客户任何时间框架的宽限来迁移这些产品？谢谢。
是的，我们说过，在更新周期中，我们仍处于相当早期的阶段，就安装基础的百分比而言，超过50%的安装基础仍在使用这两个平台。我们没有调整软件支持结束日期。这些日期已经公开很长时间了，我们正在与客户合作，确保他们有有序的路径在我们的状态下进行这些更新。
明白了。有帮助。也许回到你关于电信领域的评论。显然，5G在虚拟化部署方面令人失望，但你是否在电信领域看到围绕新5G核心的任何新活动，也许势头正在增强，或者电信前沿还有其他值得关注的事情？
是的，你看，我们看到4G向5G的过渡在继续，一些地区领先于其他地区。那些已经实施5G的客户，我们看到这些环境中的增长，容量在某些情况下增长相当快。但总体而言，这种4G向5G的过渡，以及电信运营商期望从这种过渡中获得的收入，并没有真正实现，这反过来对他们的资本支出造成了压力。因此，我们继续在服务提供商客户中发现新的用例，但这还不足以推动si整体细分市场的大幅增长。
好吧，谢谢Marshall。
谢谢。现在我想把电话转回给Suzanne Dulong女士作总结发言。
谢谢大家今天参加我们的会议。我们期待在本季度与你们中的许多人见面。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。感谢您的参与。