布雷特·A·科普（总裁、首席执行官、董事）
迈克尔·W·梅特卡夫（执行副总裁、首席财务官、秘书兼财务主管）
瑞安·科尔曼（阿尔法集团）
约翰·弗兰兹雷布（西多蒂公司有限责任公司）
奇普·摩尔（罗斯资本合伙公司有限责任公司）
乔恩·布拉茨（堪萨斯城资本联合公司）
欢迎参加鲍威尔工业公司财报电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按电话键盘上的星号然后零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。如需提问，您可以按电话键盘上的星号然后一键。如需撤回问题，请按星号然后二键。请注意本次活动正在录制。现在我想将会议转交给阿尔法投资者关系部的瑞安·科尔曼。请开始。
谢谢大家，早上好。感谢大家今天参加鲍威尔工业公司的电话会议，回顾2025财年第四季度和全年业绩。与我一同参加会议的有鲍威尔公司董事长兼首席执行官布雷特·科普，以及首席财务官迈克·梅特卡夫。今天的电话会议将有重播，可通过网络直播访问公司网站powellind.com观看。电话重播将持续到11月26日。有关如何访问重播的信息已在昨天的收益报告中提供。请注意，本次电话会议上报告的信息仅截至今天，即2025年11月19日，因此建议您，任何时效性信息在重播收听或阅读文字记录时可能不再准确。
本次电话会议包含某些陈述，包括与公司对未来经营业绩的预期相关的陈述，这些陈述可能被视为1995年《私人证券诉讼改革法案》所指的前瞻性陈述。提醒投资者，此类前瞻性陈述涉及风险和不确定性，实际结果可能与这些前瞻性陈述中预测的结果存在重大差异。这些风险和不确定性包括但不限于竞争和竞争压力、对总体经济和行业状况的敏感性、国际政治和经济风险、原材料的可获得性和价格，以及业务战略的执行。
欲了解更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件。接下来，我将把会议转交给布雷特。
谢谢瑞安，大家早上好。感谢大家今天参加会议，回顾鲍威尔公司2025财年第四季度和全年业绩。我将发表几点评论，然后请迈克提供更多财务评论，之后我们将回答大家的问题。我们的第四季度为鲍威尔又一个创纪录的年份画上了坚实的句号。与去年第四季度相比，我们实现了16%的毛利润美元增长、8%的收入增长，并产生了6100万美元的经营现金流。我们的团队实现了31.4%的创纪录季度毛利率，比去年提高了215个基点，以及每股摊薄收益4.22美元的创纪录季度每股收益。
我们第四季度的业绩证明了我们所有业务部门持续高水平的项目执行能力，以及在实现战略目标方面的稳步进展。2025财年的收入概况受到非工业市场强劲增长的推动，包括电力公用事业以及商业和其他工业部门。这两个市场在2025财年占我们收入的41%，目前占我们总积压订单的48%。五年前，这两个市场部门仅占我们积压订单的不到20%，因为我们专注于业务多元化和在这些战略市场中增长的努力，为鲍威尔的未来带来了重要成果。
轻轨牵引市场在本年度也做出了显著贡献，收入与去年相比几乎翻了一番，因为在2025财年期间，我们在该终端市场的商业活动水平与去年相比有所提高。我们本季度新增订单2.71亿美元，比去年大约增长1%。本季度没有大型项目，我们的订单簿由更多数量的中小型项目组成。全年我们获得了12亿美元的新订单，比2024财年增长9%。我们以14亿美元的积压订单结束了这一年，全年订单出货比为1.0倍。
如今，我们的积压订单和项目计划在我们服务的市场和地区之间实现了良好平衡。我们还受益于大型项目以及核心中小型项目的健康组合，这有助于最大限度地提高我们制造工厂的 productivity。话虽如此，在我们接近2025年底时，我们开始看到关键终端市场出现一些分歧。我们认为，这反映了全球经济环境以不同速度运行，受国家、地区和部门失衡的驱动。总体而言，未来订单活动的质量和可见性仍然非常好，电力公用事业、数据中心和天然气市场机会（包括大型液化天然气和相关天然气项目）推动了增长，这抵消了我们传统石油和天然气以及石化市场部分领域的一些疲软，如炼油厂以及聚乙烯和聚丙烯设施。
我们继续积极审查和评估我们可用的制造能力。8月，我们宣布了1240万美元投资的下一阶段，这将在休斯顿的Jaceno Port工厂增加335,000平方英尺的生产能力。虽然Jaceno Port工厂可用于支持我们的任何客户和市场部门，但这项投资主要侧重于支持我们的石油和天然气客户，特别是预计在未来三到五年内将上市的预期液化天然气项目开发工作浪潮。美国液化天然气的生产和出口显然将在全球能源格局中发挥关键作用，这项投资确保我们继续在为关键应用制造工程订单配电解决方案方面保持行业领先地位。
这一宣布使我们在过去八年中对Jacento Port制造工厂的累计投资达到约2000万美元，在我们休斯顿的三个制造设施中投资近4000万美元，以支持我们的有机增长计划。我们预计Jaceno Port扩建的这一阶段将在2026财年下半年完成。我们继续评估整个制造足迹，寻找支持增长和扩张的机会，以及可能进一步提高 productivity 的选项。我们认为，此类投资是我们资本的最佳用途，因为项目时间表和执行资本回报率及回收期对我们的股东极具吸引力。
在无机增长方面，我们在第四财季完成了对REMSDAC的收购。随着我们现在努力完成将REMSDAC团队整合到更大的鲍威尔家族中，我们对电气自动化战略的未来仍然感到无比兴奋。我们已经看到REMSDAC产品在我们服务的多个市场中引起了商业兴趣，包括电力公用事业以及商业和其他工业市场部门内的数据中心应用。我们的团队在第四季度开始在北美报价REMSDAC产品和技术，将这些产品介绍给大西洋彼岸的客户，并将其在英国的现有商业努力与鲍威尔在那里的客户群整合。
我们有信心在未来几年以边际增值经济规模扩大我们的鲍威尔自动化产品总供应。随着我们进入2026财年，每个终端市场的商业环境仍然积极，我们乐观地认为，我们在2025财年建立的势头将持续到新的一年。石油和天然气市场的基本面支持我们对美国天然气市场基本面特定订单强度的预期。我们正在跟踪的液化天然气项目管道继续支持我们对新建和扩建订单持续势头的预期。
商业和其他工业市场的活动也保持健康，我们进一步渗透该市场的进展顺利。数据中心运营商最近的数据点和行业评论继续将电力可用性和可靠性确定为容量增长和人工智能数据中心扩张的关键限制因素，作为配电和控制设备的关键供应商。随着运营商执行其容量增长计划，我们继续看到高水平的活动。随着我们在这一战略市场的存在感扩大，机会在规模和数量以及产品应用方面都在增长。我们对电力公用事业市场的前景仍然强劲，并在我们服务的客户和地区之间保持平衡。
为满足不断增长的需求水平而进行的电气基础设施投资浪潮广泛而持久，我们预计2026年将又是一个活动强劲的年份。我要感谢整个鲍威尔团队又一个创纪录的年份，感谢他们对鲍威尔以及我们的客户和供应商的承诺，帮助我们进一步巩固作为关键配电组件供应商的独特地位，应用范围不断扩大。接下来，我想请迈克详细介绍我们的财务业绩。
谢谢布雷特，大家早上好。我将首先介绍2025财年第四季度的业务业绩，然后转向2025财年全年业绩。2025财年第四季度收入增长8%，达到2.98亿美元，而2024财年同期为2.75亿美元，环比增长1200万美元，主要受电力公用事业部门强劲表现的推动。2025财年第四季度净订单为2.71亿美元，比去年同期高出400万美元，这得益于商业和其他工业、轻轨牵引电力以及电力公用事业部门的同比强劲活动，但被石化和石油天然气部门的商业活动减少所抵消。
总体而言，我们对我们参与的所有终端市场的商业活动水平感到鼓舞。考虑到这一新增订单水平以及我们持续强劲的营收表现，本财年第四季度订单出货比为0.9倍，全年为1.0倍。2025财年末报告的积压订单增加到14亿美元，比2024财年末高出4100万美元，电力公用事业、商业和其他工业以及轻轨牵引电力积压订单比例增加，但部分被石化积压订单水平低于去年所抵消。
在我们退出2025财年时，我们的电力公用事业和石油天然气部门各占我们总积压订单的一部分。总体而言，我们对推动全年创纪录收入水平的业务执行以及随着我们进入2026财年订单表现继续增长和多样化我们的积压订单状况感到非常满意。与2024财年第四季度相比，2.39亿美元的国内收入增加了400万美元，即2%，而国际收入增长38%，达到6800万美元，这是由于我们大多数国际制造和服务地点的销量增加。从市场部门来看，我们的石化和石油天然气部门的收入分别下降了25%和10%，这是由于2023财年获得并主要在2024财年执行的大型工业项目订单导致的具有挑战性的比较。
在2025财年第四季度，电力公用事业部门与去年同期相比翻了一番，而我们的轻轨牵引部门增长了85%，尽管收入基数较小，商业和其他工业部门下降了9%。在项目时间安排方面，我们报告2025财年第四季度毛利润为9400万美元，比2024财年同期高出1300万美元，即16%。本财季毛利率提高215个基点，占收入的31.4%。季度毛利率提高主要归因于整个业务持续强劲的项目执行，项目收尾情况良好，为本财年第四季度毛利率贡献了100个基点的增量。
此外，我们保持了定价水平，并结合业务的强劲吞吐量，这推动了增量 volume、杠杆和 productivity。这些变量为我们大多数运营部门带来了利润率顺风。销售、一般和管理费用增加了550万美元，即25%，原因是薪酬费用增加以及REMSDAC收购成本。本财年第四季度SG&A费用为2700万美元，占收入的9.1%，而去年同期为收入的7.8%。2025财年第四季度，我们报告净收入为5140万美元，每股摊薄收益为4.22美元，而2024财年第四季度净收入为4600万美元，每股摊薄收益为3.77美元。
2025财年第四季度，我们产生了6100万美元的经营现金流，主要受该期间收益增加的推动。8月，我们完成了最近宣布的对Brendstack Limited的业务收购，总对价为1840万美元，其中包括460万美元的已收购现金。这笔交易在本财年第四季度的净现金影响为1150万美元，未来期间将有大约200万美元的或有付款。此外，本财年第四季度物业、厂房和设备投资总额为180万美元，因为我们在整个业务中投资于产能和 productivity 项目，正如我们最近宣布的那样，我们启动了一个关键项目，将扩大休斯顿离岸工厂的产能，进一步加强鲍威尔在支持美国液化天然气生产和出口方面的地位。
这项约1200万美元的投资主要在2026财年进行，将有助于确保我们能够自信地履行对客户的交付承诺。现在回顾我们的全年，2025财年收入为11亿美元，比2024财年增加9200万美元，即9%。值得注意的是，我们的电力公用事业以及商业和其他工业部门与2024财年相比分别增长了50%和19%，而石化部门与去年相比下降了19%。订单为12亿美元，比2024财年增加940万美元，增长9%。总体而言，我们对2025财年我们服务的所有终端市场的活动以及由此产生的订单组合感到非常满意，毛利率同比增长240个基点，达到29.4%，比2024财年高出5100万美元。
利润率继续受益于稳定的定价环境、出色的项目执行以及增量 volume 杠杆，以及成功的运营和商业战略，这些战略继续应对宏观通胀挑战。在整个供应链中，销售、一般和管理费用比去年高出1100万美元。总体而言，SG&A费用占收入的百分比与去年相比高出20个基点，2025财年为收入的8.6%，而去年为8.4%。2025财年，研发支出比上一财年增加200万美元，即17%，因为我们继续在新产品设计和开发方面取得进展。
2025财年研发总支出为1100万美元，占收入的1%。我们报告2025财年净收入为1.807亿美元，每股摊薄收益为14.86美元，而去年为1.498亿美元，每股摊薄收益为12.29美元。2025财年产生的经营现金流为1.68亿美元，而去年为1.09亿美元，这是由于与去年相比收入增加。除了对REMSDAC的收购（2025财年净现金使用为1150万美元）外，2025财年物业、厂房和设备的总资本支出为1300万美元，比去年高出100万美元。
我们完成了休斯顿断路器制造设施的扩建，该设施跨越2024财年和2025财年。2025财年末，我们持有的现金、现金等价物和短期投资为4.76亿美元，比2024财年末增加1.18亿美元。反映我们终端市场的持续商业活动水平以及业务的强劲执行，公司零债务。展望未来，我们有信心2025财年关键终端市场的强劲商业势头将延续到2026财年。我们相信，当前积压订单的构成和质量，加上稳定的定价环境、 volume 杠杆和严格的项目执行支持的持续业务盈利能力，将为持续业绩提供有意义的顺风。
此外，公司强劲的流动性状况和稳健的资产负债表支持显著的财务灵活性，为鲍威尔在2026年再创成功之年奠定了基础。在这一点上，我们很乐意回答大家的问题。
我们现在开始问答环节。如需提问，请按按键电话上的星号然后一键。如果您使用免提电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号然后二键。此时，我们将暂停片刻整理提问名单，今天的第一个问题来自西多蒂公司的约翰·弗兰兹雷布。请开始。
早上好，布雷特和迈克，恭喜又一个令人印象深刻的季度。先生们，我想从当前的运营环境开始。您能否谈谈与一年前相比，竞争格局或定价环境是否有任何有意义的变化。
约翰，再次感谢。我是布雷特。所以如果您尝试在我们的三个主要部门中回答，正如我在准备好的评论中指出的那样，石油和天然气对鲍威尔来说仍然是一个非常良好健康的市场。我们看到该市场的一些子部门，如加拿大、英国北海。您知道，英国的政策有点疲软，不像我们日常可能看到的那么多，但市场的其他部分，您知道，正如我们在过去几年中经常谈论的那样，天然气，但最近公用事业又迈出了一步。您知道，这是我们多年来一直在战略上追求的市场，现在随着需求部分的增加，然后是数据中心的CNI部分，我会说这个市场更多是需求驱动的速度，可能对价格不太敏感。而我前面提到的石油和天然气子部门的其他部分，因为它有点疲软，您知道，对价格更敏感一些。
所以现在按不同部门在地区上是不同的情况。所以它有点不同。不只是全面的一个普遍市场。
这有道理。这有道理。我也很好奇您对季节性的看法，特别是考虑到积压订单情况。我知道在过去几年中，它从最低到波动。您会如何描述它？考虑到当前的工作前景，我们应该如何预期即将到来的第一季度的情况？
是的，早上好，约翰，我是迈克。我将回答这个问题。正如我们在每个财年看到的那样，您知道，我们财年的第一季度是10月、11月、12月，有假期等。我们预计，随着我们退出第四季度并报告第一季度，由于我刚才提到的原因，季节性会疲软。也就是说，从全年来看，您知道，我们对明年仍然非常乐观。
好的。好的。还有一个问题。我会回到队列中。关于SG&A，您提到本季度可能有一些一次性并购费用。这些费用有多大？这样我就可以合理调整未来的SG&A。
是的，当然。所以在离散的第四季度基础上，约翰，您知道我们同比增长了约500万美元。其中大约300万美元是由于薪酬、可变薪酬项目。还有200万美元，200万美元，略低于200万美元是与收购相关的法律估值服务。
太好了，迈克，谢谢。我要回到队列中。
好的。
下一个问题来自罗斯资本的奇普·摩尔。请开始。摩尔先生。您可能静音了。您在我们这边在线。
嘿，抱歉。现在能听到我吗？
是的，我们能听到。
嘿，太好了。嘿，布雷特和迈克，感谢回答问题。也许首先对我来说，CNI，听起来您对那里的趋势感觉非常好。我想您指出机会在增长，也许价格方面有一些紧迫性，只是季度略有下降。这主要是时间问题还是有什么需要指出的，然后展望未来，您如何看待机会以及您提供的一些新产品？
是的，我认为在这个季度，只是时间问题。如果您看看这个部门，奇普，顺便说一下，机会显然在增长，无论是我们在 earlier 电话会议上提到的我们渴望推向市场的产品。进入数据中心的四堵墙内，但在外部我们继续。您知道，那是我们一直能够参与的领域。但在这两个方面，我们都取得了良好的进展。鲍威尔的机会规模和广度显然在增长。我看看上个季度的活动，它是。
有很多人，很多对话在进行，很多假设，我们今天在报价一些相当大的东西，在过去两年中对我们来说增长非常好。
明白了。还有布拉德，我想关于公用事业的推论，这个季度的惊人增长，您已经为此努力了很长时间，但我想知道那里增长的可持续性，您看到的趋势。显然积压订单需求看起来非常健康，但有更多细节吗。
我们在公用事业方面的这一特定战略，我们已经努力了十多年，我非常满意，感谢您的问题。您知道，迈克和我今天在电话会议前刚刚交谈过。如果您看看积压订单中石油和天然气与公用事业的比例，它们是同等权重的。所以我们两者都想要。我们绝对爱我们的石油和天然气客户。我们有数十年的关系，我们将拥有，并将与北美和英国的公用事业客户建立相同的 profile。所以我们认为需求情况看起来不错。
这包括我们一直在努力进入变电站配电侧的地方。现在随着需求的增加，我们将尽我们所能抓住尽可能多的机会。这是鲍威尔在配电侧的一个巨大增长部门，通过电气自动化战略和服务战略。所以我们的所有三个战略都在这里发挥作用。
太好了。抱歉，也许还有一个关于CNI数据中心的问题，可能有点技术性，但布雷特，我很想听听您的想法，如果有的话。关于未来800伏直流架构有很多讨论。它只是，您知道，你们在那里有参与吗，或者潜在的角色是什么，您如何看待这种演变？
是的，我们，我们 meeting 的一些人，我们有，您知道，我们有提供给牵引的直流开关设备。所以我们今天有一个合适的直流断路器。我们有整流器的设计。我们需要围绕这方面进行一些研发，以将其应用于数据中心所谈论的功率水平的直流结构。所以您知道，如果您看看未来直流可能如何发展，您仍然有交流连接。所以在今天的功率水平下，我们将有38kv的主开关设备，明天在直流情况下仍然相同。
但随着您进入数据中心的直流配电架构，鲍威尔技术将发挥作用。我们需要围绕整流器解决方案进行一些投资。当您进行任何设施的配电方案时，通常还有其他解决方案。但我们有一些该领域的人看到我们做什么以及我们如何做，并就我们需要做些什么来完成一些事情以使其达到他们明天想要的样子进行了交谈。
所以我们正在进行这种对话。
太好了，感谢。也许迈克，回到利润率和定价。我想您指出，您对积压订单和可持续性感觉良好。只是提醒我们，我想您本季度提到了100个基点，但我们应该如何看待25？有点正常化。28%左右是正确的范围吗，或者您如何看待？
是的，我的意思是，看，这又是一个非常出色的季度。在运营上，由于项目收尾，我们产生了大约100个基点的利润率。从年初至今的角度来看，以29.4%的年初至今结束这一年，这大约有125个基点的项目收尾。所以您知道，当我们考虑可持续性并考虑积压订单中的利润率时，我们预计明年将继续出色的项目执行。考虑到这一点，2026财年全年利润率在20年代后期是现实的。
太好了。感谢来电。我会回到队列中，非常感谢。
下一个问题来自堪萨斯城资本的约翰·布拉茨。请开始。
大家早上好。
嘿，约翰。
早上好，布雷特。关于液化天然气市场的一个问题，您知道，暂停结束已经大约9个月、10个月了，我想有些人会认为一些液化天然气项目现在已经达成最终投资决定。当您查看这些项目时，您是否对一些项目尚未达成最终投资决定感到惊讶，或者是否有某种原因导致延迟？
如何回答这个问题？这非常，您知道，正如我在其他电话会议中所说，它非常活跃。正如您指出的约翰，恢复需要更多时间。我想再次考虑宏观图景，每个模型以及他们如何进入市场，他们的货物将去向何方，他们在生产协议中与谁签约。我有点了解为什么会有一些延迟。但我并不过度担心。我仍然对许多项目的基本面感觉非常好，而且它是一个。
我在准备好的评论中关于该领域没有太多内容，除了一般评论说我们仍然对天然气部门感觉非常好。我在此电话会议上就这个问题向您重申这一点。活动非常强劲，我感觉很好。我们在离岸的投资将非常及时地应对下一波浪潮。
好的。好的。关于CNI部门终端市场的几个问题，除了数据中心之外，该领域可能有哪些活跃的，然后在牵引领域订单显著增加。您在牵引业务中看到了什么推动因素？
是的。所以在CNI，显然主要驱动力是数据中心，正如我早些时候向约翰·弗兰兹雷布指出的那样，这是一个非常活跃的领域，我们看到一些不错的机会在增长。其余部分将是我们一直存在但从未过度追逐的其他行业。采矿业是其中一个值得注意的。我们偶尔会看到纸浆和造纸综合设施的周期。它们有大量的电力使用，并且输送大量的流体和纸浆 slurry，因此使用大量的中压，所以这种情况起起落落，然后偶尔我们会看到，您知道，一些其他商业活动通过ENC或分销商潜入，因为我们接触到的一些分销市场，我们偶尔会看到一些我们可能没有在鲍威尔销售渠道中直接看到的更广泛的行业。
所以主要是数据中心。
仍然主要由数据中心驱动，并且对我们来说确实在增长。牵引部分。是的，这是一个很好的故事。看，我总是说我们，我们在公司内部谈论。我喜欢牵引。我认为我们做得很好。您知道，直流侧我们已经做了将近30年。我们擅长我们所做的事情。有很多人参与这个市场，但有很多人在合同方面参与这个市场，把它搞砸了。有理由没有那么多人参与设备方面，因为当它到达像鲍威尔这样的公司时，它有各种各样的疯狂条款和事情，您知道，让您想知道。
过去几年有一个平静期。由于合同的政府方面，将这些项目推向市场需要很长时间。但现在东海岸、WMATA、纽约、芝加哥甚至加拿大有更多的项目同时推出。坦率地说，我们预计明年还会有一些其他项目继续。
好的。好的。一个问题问您，迈克。关于SG&A，展望未来，显然第四季度您有一些一次性项目。但随着您继续看到强劲的收入线和您看到的进展，您认为您可以杠杆化SG&A成本，还是您认为SG&A费用增长可能仍会略快于收入增长？
不，约翰，我认为您会看到杠杆，特别是当您将其与我们在第四财季报告的异常项目进行比较时。您知道，当您查看年初至今的数字时，我们在25年全年报告了收入的8.6%。正如我在准备好的评论中指出的那样，比我们2024年底高出20个基点。所以相对平稳。其中也包含了收购成本。所以是的，我们预计未来不会有疯狂的事情。
好的。2026年最近的收购是否会有任何收购成本？
显然没有，这些都在2025年发生了。
好的，谢谢，迈克。
好的，谢谢。
下一个问题是西多蒂公司的约翰·弗兰兹雷布的跟进问题。请开始。
是的，我想我还在考虑项目收尾，我想知道您如何将2025年与前几年进行比较。这在收入百分比基础上是正常水平的活动，还是我们应该如何看待它？我只是想更好地理解这一点。
是的。嗨，约翰，我是迈克。是的，我会说2025年的项目收尾比前几年略多。正如您将在今天下午提交的K文件中看到的那样，项目收尾略高于总收入的1.5%。确切地说是1.7%。正如我在对奇普的回应中提到的，我们确实期望将这种出色的执行延续到2026年。所以我们应该期望在2026年看到一些有利的项目收尾。
明白了，明白了。关于研发支出的增加，您知道，您能否谈谈支出的方向以及您期望何时看到其中一些项目的商业化？
约翰，我是布雷特，我将首先回答这个问题，并可以补充细节。我认为在未来几年，您将继续看到这个水平的支出。我对我们正在取得的进展感到满意。您知道，当您带来。我们正在将一些批发产品推向市场，以填补我们在配电战略中的一些空白。所以我们在25年有一些不错的胜利。有一些学习经验，但这在让引擎重新启动并在高空飞行的过程中是正常的。我认为在26年，我期望看到一些产品上市，我们应该看到一些切实的结果向市场报告。
还没有完成一些。我认为在27年和28年会有一些迭代努力继续，因为这是过程的一部分。但我确实认为，在明年财年，我们将看到更多切实的成果。
是的，我想提到的是，约翰，只是为了了解其中一些项目的前置时间，这些配电设备项目确实有很长的，您知道，测试等之后的一年以上时间。所以是的，研发在过去几年有所增加，您应该开始看到其中一些项目退出管道。但它们确实需要相当长的时间。
明白了，明白了。关于产能扩张，您知道，您能否谈谈2026年的资本支出预算？
嗯，Jacinto Port扩建的1240万美元，我预计这将在2026财年全部投入，除了我们通常执行的维护和 productivity 项目。大约在500万到700万美元范围内。这是我对2026年的预期。
明白了。我可能在准备好的发言中错过了这一点，我道歉。但是积压订单中有多少可以在未来12个月内交付？
大约60%将在2026年转换。
明白了。明白了。还有最后一个问题。同样，这只是一个澄清点。数据中心收入，我的意思是也许2025财年整体占比。与2024年相比如何？只是想了解背景。
是的。如果您查看我们的积压订单，我们CNI的积压订单约为15%。其中大约一半是今天的数据中心。这可能比去年高出100到200个基点。
明白了。谢谢，迈克。谢谢，布拉德。感谢这里的澄清。
下一个问题是堪萨斯城资本的约翰·布拉茨的跟进问题。请开始。
迈克。关于激励薪酬的一个问题。这是第四季度的一种追赶数字吗？
是的，约翰。我们通常看到的是，我们会根据全年的预期结果进行应计。鉴于我们今年的业绩，我们在第四财季确实有追赶。
好的，有多少。您能告诉我们多少吗？追赶了多少？
嗯，正如我早些时候向约翰·弗兰兹雷布提到的，500万美元的同比增长中的可变薪酬，总体薪酬，其中包括人员增加等，约为300万美元。然后与并购活动相关的法律和估值服务略低于200万美元。
好的，谢谢。
不客气。
问答环节到此结束。我想将会议转回首席执行官布雷特·科普进行任何闭幕发言。
谢谢，尼克。正如您今天早上从迈克和我这里听到的那样，我们对2025财年的总体财务表现感到非常满意。我们为鲍威尔团队为股东所做的贡献感到非常自豪。我们服务的市场继续支持我们的信念，即2026财年对鲍威尔来说将是又一个强劲的年份。我想欢迎来自REMSDAC有限公司的新团队成员加入鲍威尔。我对电气自动化的下一章以及鲍威尔将如何帮助推动这一未来感到非常兴奋。最后，感谢您参加今天的电话会议。
感谢您对鲍威尔的持续关注，我们期待下个季度与您交谈。
会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。