Scott Eckstein（投资者关系）
Nimrod Ben-Natan（总裁兼首席执行官）
Walter Jankovic（首席财务官）
Simon Leopold（Raymond James & Associates, Inc）
Matthew Shea（Needham & Company, LLC）
Steve Frankel（Rosenblatt Securities）
Taron（Wolfe Research, LLC）
欢迎参加Harmonic公司2025年第三季度业绩电话会议。我是Cherie，将担任今天会议的操作员。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述结束后，将进入问答环节。若要在问答环节提问，请在电话上按星号11。之后您会听到自动提示音，表明您的提问已被记录。若要撤回问题，请再次按星号11。请注意，本次会议正在录制。现在，我将把会议转交给投资者关系部的Scott Eckstein。您可以开始了，Scott。
谢谢操作员。大家好，感谢各位参加Harmonic公司2025年第三季度财务业绩电话会议。今天与我一同出席的有总裁兼首席执行官Nimrod Bin Nadin，以及首席财务官Walter Jankovic。在开始之前，我想指出，除了网络直播的音频部分外，我们还为本次网络直播提供了演示幻灯片，您可以通过访问我们投资者关系网站上的网络直播页面进行查看。
现在转到幻灯片2。在本次会议中，我们将提供有关公司未来事件或未来财务业绩的预测和其他前瞻性陈述。
此类陈述仅为当前预期，实际事件或结果可能存在重大差异。我们建议您参考Harmonic公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，包括最新的10Q和10K报告，以及今日初步业绩新闻稿中的前瞻性陈述部分。这些文件指出了可能导致实际结果与我们的预测或前瞻性陈述存在重大差异的重要风险因素。请注意，除非另有说明，我们在本次会议中提供的财务指标均基于非公认会计原则（non-GAAP）计算。
这些指标以及相应的GAAP数据和与GAAP的调节表均包含在今日的新闻稿中，该新闻稿已发布在我们的网站上并以8K表格形式提交给SEC。会议剩余信息将可通过本次会议的录音版本或我们的网站获取。现在，我将会议转交给我们的首席执行官Nimrod Bin Nadin。Nimrod。
谢谢Kot，欢迎大家参加我们2025年第三季度的业绩电话会议。今天，我们公布了强劲的第三季度业绩，超出了我们的指引，反映了我们在宽带和视频业务领域的专注执行和不断增长的市场势头。收入为1.424亿美元，这得益于统一RPD和光纤产品的强劲出货量，以及宽带业务在全球其他地区的同比增长，同时视频业务在设备和SaaS流媒体方面均保持强劲表现。除了这些运营成就外，我们还通过回购额外1600万美元的流通普通股向股东返还资本，使当前计划下的总回购金额达到6610万美元。
本季度末，我们的积压订单和递延收入为4.95亿美元，突显了客户的持续需求以及随着运营商加速网络现代化，未来部署的可见性。今天早些时候，我们宣布与CHARTER扩大合作关系，将我们的COS虚拟化宽带平台和先进运营工具扩展到其整个业务覆盖范围，包括部署DOCSIS 4.0统一RPD。这一扩展巩固了Harmonic在虚拟化宽带领域的领导地位，以及我们为全球最大运营商扩展下一代架构的能力。转到幻灯片5，在整个行业中，宽带运营商正在进行重大投资，以实现网络现代化，提高速度，改善经济效益并提升用户满意度。
网络演进已成为战略要务。提升体验质量、减少客户流失和降低运营成本不再是可选项，而是核心业务目标。Harmonic的虚拟化宽带平台、云服务和运营工具，以及我们紧凑、节能且功能丰富的DOCSIS和光纤接入设备组合，正在推动这一行业转型。我们的客户依靠我们简化网络现代化、加速部署并持续优化大规模性能。这些能力使转型的商业案例既具吸引力又可持续。转到幻灯片6，基于我们的宽带增长战略，本季度该部门收入达到9050万美元，毛利率为47.3%。
我们目前在全球拥有142个COS生产部署，为超过3700万 cable调制解调器和光网络单元（ONU）提供服务，反映了我们在虚拟化宽带领域无可匹敌的规模和可靠性。在这一规模下，Harmonic与市场其他参与者之间的差距已变得非常显著。我们经过实地验证的一致性、运营深度以及近十年的生产成熟度，使我们的平台独树一帜。除了本季度的这些成果外，我们还与主要客户达成了几项重要里程碑，突显了我们在统一OSYS 4.0和光纤融合方面的领导地位。我们与美国第五大有线电视运营商Mediacom合作，完成了行业首次在实时扩展频谱网络上部署统一DOCSIS 4.0，这一部署在SCTE技术博览会上展示，实现了对称多千兆位性能和面向真实用户的实时分析，是宽带行业的突破性时刻。
我们还通过COS平台和统一接入4.0节点为GCI的现代化计划提供支持，使其能够将多千兆位宽带带到北美一些最偏远的地区。这一合作突显了我们的技术如何帮助运营商扩展现有HFC基础设施的覆盖范围和使用寿命。此外，美国中西部的领先运营商mitco继续推进其虚拟CMT和DAA节点的部署，选择Harmonic升级其HFC网络，为未来的4.0升级做准备。
近期亮点还包括来自欧洲一家领先运营商的数百万美元RFP订单，以及与另一家国际一级运营商的合作。这两家运营商均选择与Harmonic合作，为其下一代宽带转型提供支持。我们的光纤业务再次实现强劲增长，同比增长稳健，客户势头持续加速。我们在北美和国际市场不断赢得新项目和后续订单。本季度的一个重要亮点是我们与康卡斯特（Comcast）的合作扩展，康卡斯特正在部署我们的光纤解决方案，包括虚拟BNG和远程OLT，作为其网络扩展计划的一部分。康卡斯特每年新增约100万个光纤覆盖家庭，利用我们的技术提供多千兆位对称宽带，同时实现超低延迟。
这一扩展将 connectivity 延伸到新的偏远社区，展示了我们的解决方案如何在简化运营和降低成本的同时加速光纤覆盖。光纤部门仍是关键增长驱动力，得益于创纪录的订单量和不断扩大的全球采用率。我们的统一Oxys 4.0战略继续获得势头，本季度首次实现商业扩展频谱部署。这些实时部署验证了技术的成熟度，并随着生态系统通过持续的互操作性工作以及调制解调器和智能放大器的就绪度提高而推动运营商兴趣增长。统一RPD出货量保持强劲，我们的新统一射频前端托盘有望在第四季度末开始初始出货。
创新仍然是Harmonic的标志性优势，本季度我们扩展了宽带云平台的能力，以提高网络智能和运营自动化水平。我们推出了新工具，使运营商能够实时检测和解决服务问题，精确到微中断级别，从而提高用户满意度并减少客户流失。这些能力利用我们先进的流遥测技术，提供即时根本原因分析，自动执行纠正措施，并以极高的精度优化现场资源调度。在SCTE展会上，我们还推出了Pathfinder，这是我们宽带平台中一项正在申请专利的新型自修复功能。
Pathfinder能够快速缓解局部频谱干扰，否则这种干扰可能影响任何用户群体的体验质量。此功能补充了我们的Beacon Speed Maximizer技术，该技术动态调整射频网络配置，即使在具有挑战性和动态变化的条件下也能保持峰值吞吐量。这些创新共同标志着Harmonic宽带平台的自适应智能达到了新水平，巩固了我们的领导地位和独特差异。总而言之，我们的宽带业务继续表现强劲，得益于新部署、光纤采用的扩大以及统一oxys 4.0的进展。我们的融合接入和光纤架构已通过大规模验证，使运营商能够以更高的体验质量和更低的总拥有成本提供多千兆位服务。
光纤业务继续作为我们的高度优先事项，在越来越多的部署中成功执行。凭借不断增长的客户订单、不断扩大的用例和持续增长的收入，光纤业务成为Harmonic的主要增长引擎。同时，LiveDocs 4.0服务的成功推出和生态系统的成熟正在推动势头，并随着调制解调器和智能放大器的就绪度提高，让更多运营商有信心推进自己的部署。结合我们基于云的能力不断增长的智能，Harmonic成为运营商寻求提升宽带性能、简化运营并从网络投资中最大化价值的首选合作伙伴。随着统一DOCSIS 4.0和光纤部署在2026年及以后的扩展，这些动态使我们对长期增长轨迹充满信心。
转到幻灯片7，视频市场继续快速转型，新的受众体验和不断提高的可靠性期望塑造了这一市场。广播级可用性现在对流媒体成功至关重要，特别是对于体育直播，即使短暂中断也会带来直接的业务影响。最近广泛的云中断导致全球主要流媒体、游戏和消息服务瘫痪，这清楚地提醒我们，该行业仍然多么依赖少数几家云提供商。我们的VOS流媒体平台从设计之初就避免了这种单点依赖。它完全云无关、具备地理冗余能力，并能够在云提供商之间无缝故障转移。
这种架构使我们的客户能够在主要云服务中断时保持业务连续性并提供不间断服务。同时，体育流媒体正在通过新的创新和差异化快速发展。领先平台正在竞争提供更沉浸式和个性化的粉丝体验。一家主要流媒体平台通过一级方程式赛车报道扩大其在体育直播领域的参与，旨在通过整合实时比赛遥测数据、多视角车内摄像头和空间音频，提供数据驱动的沉浸式体验，让观众感觉身临其境。同时，Peacock最近将杜比全景声（Dolby Atmos）引入《周日晚间橄榄球》节目，让观众比以往任何时候都更接近赛事现场。
这些体验凸显了体育参与的下一个前沿：沉浸式、交互式并由实时数据驱动。我们的战略与这一趋势紧密一致。VOS360 Media SaaS和VOS360ED SaaS现在提供低于5秒的同步低延迟流媒体、多视角体验、基于AI的精彩片段创建和动态流内广告。这些能力使Harmonic成为下一代体育直播流媒体服务的关键推动者。第三季度，视频部门实现收入5190万美元，环比增长，反映了设备和SaaS流媒体业务的稳健执行。我们的设备业务通过持续的一级客户更新计划、竞争性替代和主要分销胜利实现了稳健执行，而SaaS流媒体业务再次实现创纪录表现，季度收入达1610万美元，这得益于全球体育直播部署和新的一级客户机会。
随着业务规模扩大，我们还扩展了技术合作伙伴生态系统，包括与Google Ad Manager和其他领先 monetization平台的特定AI教育技术集成。这些进步，加上我们独特的广告能力，正在为我们的VOS ED解决方案带来强劲势头和订单，并重新定义体育直播的交付、 monetization和体验方式。展望未来，我们的设备优势、加速的SaaS增长以及差异化的多云弹性相结合，为2026年及以后的持续盈利扩张提供了坚实基础。现在，我将请Walter深入回顾我们的财务状况。
谢谢Nimrod，感谢大家今天参加我们的会议。在讨论季度业绩和展望之前，我想提醒大家，我在本次会议中提到的财务结果均基于非公认会计原则（non-GAAP）。正如Scott earlier所提到的，我们的第三季度新闻稿和业绩演示文稿包含非GAAP财务指标与GAAP的调节表。这两份文件均可在我们的网站上获取。幻灯片10是本季度的一些财务亮点。正如Nimrod所提到的，第三季度，我们的宽带和视频业务均超出了收入和EBITDA预期。公司整体收入为1.424亿美元，每股收益（EPS）为0.12美元。
同比比较受到去年第三季度宽带业务极强表现的影响。本季度自由现金流为2100万美元，季度末现金余额为1.274亿美元，同比增长6920万美元。我想指出，这一显著的现金增长是在过去12个月内回购了6580万美元股票之后实现的。即使在最近的季度收入水平下，我们仍然保持了盈利能力和自由现金流。此外，考虑到我们对2026年宽带收入增长的预期，我们有信心随着我们之前展示的高运营杠杆，扩大利润率和未来自由现金流。
更详细地看我们的业务，第三季度宽带收入和调整后EBITDA分别为9050万美元和1420万美元。这些同比结果基本符合预期，反映了我们之前讨论的运营商向DOCSIS 4.0过渡的时间安排。第三季度收入超出我们的指引范围，部分原因是我们原预期在第四季度收到的订单提前到了本季度。与上一季度类似，我们第三季度的全球其他地区收入同比增长强劲。在视频业务方面，我们继续专注于客户多元化，视频收入为5190万美元，同比增长2.9%，调整后EBITDA为770万美元，这得益于经常性收入占比的增加、整体强劲的利润率以及我们的效率提升。
重要的是，我们继续看到视频SaaS业务的强劲增长，这一收入线同比增长13.6%，达到创纪录的1610万美元。转到幻灯片11，正如我们之前所述，我们继续专注于三个资本配置优先事项。这些包括对业务进行有针对性的投资以推动有机增长、向股东返还资本，以及识别和评估补充并利用我们不断增长的宽带安装基础的无机增长机会或并购（MA）。与我们的首要优先事项一致，我们预计在未来几个季度投资于库存，以支持我们预期的宽带增长，包括我们在全球其他地区的客户，我们在这些地区继续取得良好进展。
虽然第三季度库存实际上有所下降，但随着我们继续为明年订购材料，这仍然是一个优先事项。向股东返还资本对我们也很重要。因此，我们将继续根据股票回购计划进行 opportunistic股票回购，该计划授权最多2亿美元的回购，是我们去年计划的两倍。迄今为止，我们已根据该计划回购了6580万美元的普通股，其中包括第三季度回购的1570万美元股票。正如我们之前所说，我们计划在未来三年内利用预期的强劲自由现金流生成来为这些购买提供资金。
我们的资产负债表保持强劲，拥有充足的流动性来源。第三季度末，我们拥有1.274亿美元现金和8200万美元的信贷额度可用。我们相信这足以支持我们的资本配置优先事项。此外，我很高兴地分享，在分析了最近通过的《One Big Beautiful Bill法案》以及第174R条和D调整的影响后，我们预计2025年和2026年累计现金所得税将减少约5000万美元。这将进一步加强我们的资本配置计划，因为我们考虑进行额外投资以加速宽带增长。
现在让我们更详细地查看幻灯片12上的2025年第三季度财务结果。正如我 earlier提到的，第二季度公司总收入为1.424亿美元。本季度，有一个客户占总收入的比例超过10%，即康卡斯特（Comcast），占总收入的43%。第三季度公司整体毛利率为54.4%，再次超过指引范围的上限，同比增长70个基点。宽带第三季度毛利率为47.3%，也高于我们的指引范围，同比下降符合预期，主要由于关税成本和产品组合。
第三季度视频毛利率为66.7%，反映了大型设备交易带来的收入强劲、SaaS扩张以及我们的成本优化努力。转到幻灯片13的损益表，第三季度公司总运营费用为5840万美元，同比下降3.5%。由于我们之前在视频业务的重组举措和额外的成本行动，我们预计第四季度运营费用将因季节性因素而增加。我们的盈利指标超出了指引范围，2025年第三季度宽带EBITDA为1420万美元，视频EBITDA为770万美元。公司整体每股收益为0.12美元。第三季度订单额为1.333亿美元。本季度的订单出货比为0.9，而2025年第二季度为1.1，2024年第三季度为0.9。
宽带订单出货比高于1。随着时间的推移，我们预计订单出货比将正常化，可能会有一些季度波动，并接近历史上大于1的基准，特别是随着我们看到宽带业务因统一DOCSIS 4.0和其他客户增长加速而增长。转到幻灯片14的资产负债表，正如我 earlier所指出的，我们在第三季度末的现金及现金等价物为1.274亿美元。现金的环比变化主要归因于本季度的正自由现金流，部分被股票回购所抵消。第三季度末的应收账款周转天数（DSO）为66天，而2025年第二季度为79天，2024年第三季度为80天。
环比下降是由于本季度初出货量较大，使得收款能够在本季度内完成。我们预计DSO将回到我们的典型水平。本季度库存减少250万美元，库存周转天数从上个季度的101天降至95天。第三季度末，总积压订单和递延收入为4.945亿美元，其中约63%的积压订单和递延收入的客户要求在未来12个月内发货产品和提供服务。转到指引，我们继续预计短期内宽带升级活动将保持 moderate步伐。
然而，随着统一4.0技术的进步和客户准备度的提高，我们继续看到2026年的积极顺风。我们预计这些积极发展将支持2026年宽带收入增长，并随着运营商加速扩张而在年内增强。现在让我们从幻灯片15开始回顾2025年第四季度的非GAAP指引。考虑到DOCSIS 4.0过渡的时间安排和类似于上一季度的宏观经济状况，我们对第四季度指引采取谨慎态度。对于第四季度，我们预计宽带收入在8500万至9500万美元之间，毛利率在48%至50%之间（由于产品组合），调整后EBITDA在1000万至1600万美元之间。
这一宽带指引包括基于当前公布的关税税率和豁免，第四季度利润率受到不到100万美元的关税影响，与第三季度类似。对于视频部门，第四季度我们预计收入在4800万至5200万美元之间，毛利率在66%至67%之间，调整后EBITDA在300万至600万美元之间。在这张幻灯片上，我们还提供了第四季度的公司整体指引。为节省时间，我请您阅读详细内容。另请注意，我们的非GAAP税率保持在21%。
我想强调的是，第四季度公司整体每股收益预计在0.06至0.12美元之间。总而言之，我们执行了一个非常成功的季度，业绩再次高于指引上限，这得益于我们在cos部署、统一4.0光纤和视频设备以及SaaS流媒体方面的进展。展望未来，我们仍然有信心2026年将标志着增长的回归，这得益于统一4.0采用的扩大、光纤扩张的持续以及我们智能云服务的日益增长的影响。以上就是我们的准备发言。Walter和我现在很乐意回答大家的问题。
谢谢Walter。第三季度，我们取得了强劲的业绩，再次高于指引上限，这得益于我们在cos部署、统一4.0光纤和视频设备以及SaaS流媒体方面的进展。展望未来，我们仍然有信心2026年将标志着增长的回归，这得益于统一4.0采用的扩大、光纤扩张的持续以及我们智能云服务的日益增长的影响。以上就是我们的准备发言。Walter和我现在很乐意回答大家的问题。
谢谢。提醒一下，若要提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。若要撤回问题，请再次按星号11。由于时间限制，我们请您将问题限制为一个主要问题和一个后续问题。请稍候，我们正在整理问答名单，第一个问题将来自Raymond James的Simon Leopold。您的线路已接通。
感谢回答问题。看起来贵公司的主要客户今年继续呈现改善趋势。我想知道您对长期趋势的看法。换句话说，我们是否应该预期您现在正走在回到历史水平的道路上，或者您认为当前水平在某种程度上是正常的？另外，您有一段时间没有第二个占收入10%的客户了。我们认为该客户一直在消化库存，您对何时能获得第二个占收入10%的客户有何预期？谢谢。
嗨Simon，我是Walter。关于这两个问题，首先，我们不会具体指导任何一个大客户何时会达到10%的收入占比。您可以查看该客户过去几个季度作为10%收入客户的历史，我们预计该客户在某个时候会回到该水平。关于我们对主要客户的看法，显然，在考虑2026年及以后的宽带前景时，我们同时规划了主要客户和全球其他地区客户的情况。
今天，我们在准备发言中分享了基于当前可见性对2026年第一季度的评论，以及随着年份的推进和运营商扩张加速，势头将增强的预期。在增长方面，我们今天才开始了解客户明年的计划，随着新年的到来，这些计划将在未来几个月内得到微调。
谢谢。
谢谢。请稍候，下一个问题来自Needham & Co.的Ryan Koontz（由Matthew Shea代问）。您的线路已接通。
嗨，我是Matthew，代替Ryan提问。谢谢回答问题。您的第四季度指引意味着正常的季节性发生了变化，从历史上看，第四季度通常是强劲的环比增长。我们应该如何看待今年的这种变化，以及展望未来，我们是否应该预期回归正常的季节性？谢谢。
嗨Matthew，我是Walter。关于第四季度指引，我认为我们全年都在传达为DOCSIS 4.0过渡（特别是统一4.0平台）做准备所面临的阻力。因此，我认为今年的情况特别是为2026年的过渡做准备。这就是为什么我们基于当前对过渡的看法给出第四季度指引。但正如Nimrod在准备发言中提到的，我们看到各个方面都在按计划进展。在客户准备部署统一4.0方面，Nimrod在开场发言中提到Mediacom就是一个很好的例子。当我们看到客户为过渡做准备时，这就是为什么我们继续将2026年视为增长年，并在这一年中加速增长。
我们还提到，特定的统一射频托盘将仅在第四季度末才可用。这本身也是第四季度的一个影响因素。
很好。作为后续问题，您 earlier在会议中强调了全球其他地区业务的强劲增长。能否分享一下该地区当前的市场驱动因素是什么，以及我们应该如何看待未来客户多元化的机会。谢谢。
是的，随着时间的推移，我们预计全球大多数DOCSIS市场将从传统平台过渡到虚拟化平台，原因有很多。但正如我强调的网络演进的必要性，对他们来说，提高速度历史上是驱动因素，但现在不再是主要驱动因素。他们必须尽一切努力改善客户体验和满意度，从而改善客户流失率并降低运营成本。我们提供的新平台和所有工具正在实现这一点。
这就是我们在全球看到的情况，我们今天分享了相当多的近期订单，特别是关于DOCSIS 4.0，Mediacom成功推出服务给市场其他参与者带来了很大信心。我们清楚地看到这一点。我也认识到生态系统在电缆实验室的互操作性、调制解调器可用性和智能放大器方面的成熟进展。一切都在融合，这正是我们信心的来源。
谢谢。提醒一下，若要提问，请按星号11。下一个问题来自Rosenblatt Securities的Steve Frankel。您的线路已接通。
下午好。我想请您量化几个问题：宽带业务的收入提前确认程度。如您所述，将原预期第四季度的收入提前到第三季度的金额有多大？然后我还有一个关于视频业务的问题。
是的，Steve，我是Walter，大约几百万美元。
好的。那么关于幻灯片中提到的Akamai对视频业务的影响，无论是收入还是新客户获取方面，我们应该如何看待这种合作关系的杠杆效应？
当然，Steve，我来回答。关于Akamai，我们已经开始让客户接入平台。当您查看视频SaaS从第二季度到第三季度的环比增长时，很大一部分是由于开始与Akamai进行客户接入。这一过程将持续几个月，以接入更多客户。我们将其视为未来增长的重要因素，当我们展望2026财年并让这些客户完全上线时，这将成为明年SaaS增长故事的重要部分。
Steve，关于Akamai，我们还提到我们正在过渡媒体服务，这可以说是第一层。其中一些客户随后会采用我们通过VOS提供的其他直播流媒体服务等。因此，我们看到了增量收入，其中一些已在第三季度有所体现。
好的。但正如我所听到的，这将在进入2026年后继续增长。您是说在2026年某个时候完成过渡。最后一个问题，今天关于频谱的公告称，他们网络的一部分原本计划保留3.1版本，现在看起来您之前关注的85%部分将升级。对吗？
我认为您应该参考他们的公开声明。如果我没记错的话，他们一直在谈论网络演进中的4.0阶段。我想从我们的角度来看，新闻是虚拟CMTS显然支持4.0和DOCSIS的未来演进。最近的STTE技术博览会上讨论了超越1.8 GHz的可能性。因此，未来的潜在演进以及我们在统一Oxys 4.0中的参与也将涵盖这一点。
太好了，谢谢。
谢谢。下一个问题来自Wolff Research的George Nader（由Taron代问）。您的线路已接通。
嗨，我是Taron，代替George提问。我想更了解一下光纤到户机会的规模或潜力。您提到与康卡斯特的公告，能否提供更多细节，以及您如何看待未来的发展？
是的，我们在SCTE展会上宣布的是，我们通过远程OLT和虚拟BNG等软件组件支持康卡斯特，康卡斯特每年新增约100万个家庭。我们没有提供任何财务细节、设备数量等，但100万个新家庭在他们的业务中是相当可观的规模，我们为其提供支持。
好的，谢谢。
谢谢。目前问答队列中没有更多问题。现在，我将把会议转回管理层进行闭幕发言。
感谢您对Harmonic的持续关注，我们期待在未来向您更新我们的进展。感谢各位参加本次会议。祝您今天愉快。
今天的会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以挂断电话了。