Justin S. Forsberg（投资者关系副总裁）
Karen S. Haller（总裁兼首席执行官）
Robert Stefani（首席财务官）
Julien Dumoulin-Smith（杰富瑞金融集团）
Chris Ellinghaus（西伯特威廉姆斯尚克公司）
Paul Fremont（ Ladenburg Thalmann 金融服务公司）
Timothy Winter（Gabelli 公用事业信托）
Christopher Jeffrey（瑞穗证券）
欢迎参加西南天然气控股公司2025年第三季度 earnings 电话会议。今天的电话会议正在录制中，我们的网络直播正在进行。今天晚些时候将提供重播，并在西南天然气控股公司网站上保留12个月。所有参与者目前处于仅收听模式。准备发言后将进行问答环节。如果您想在那时提问，请按星号然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请按星号2。现在我将把电话转给西南天然气控股公司投资者关系副总裁兼财务主管 Justin Forsberg。
请继续。
谢谢 Joanna，大家好。感谢您今天参加电话会议。今天早上，我们在西南天然气控股公司网站上发布了2022年第三季度 earnings 报告，并提交了相关的 10Q 表格。今天电话会议的配套幻灯片也可在西南天然气控股公司网站上获取。我们将在今天的电话会议中按编号引用这些幻灯片。请注意，在今天的电话会议中，我们将讨论可能影响2025年 earnings 的某些因素，并讨论长期指导。今天将要讨论的信息包含前瞻性陈述。这些陈述基于管理层对未来的假设，但受到若干风险和不确定性的影响，包括未来经济状况影响的不确定性、监管批准以及大盆地天然气传输公司的一个资本项目，该项目可能超出当前估计。
本警示说明以及关于非 GAAP 指标的说明包含在本演示文稿的幻灯片2和3、今天的新闻稿以及我们向美国证券交易委员会提交的文件中，我们鼓励您查看所有这些内容。这些风险和不确定性可能导致实际结果与今天所作陈述存在重大差异。我们告诫不要过度依赖任何前瞻性陈述，并且我们不承担更新任何此类陈述的义务，如幻灯片4所示。在今天的电话会议上，我们有西南天然气控股公司总裁兼首席执行官 Karen Holler、西南天然气控股公司首席财务官 Rob Stefani、西南天然气公司总裁 Justin Brown，以及管理团队的其他成员，他们将在今天电话会议的问答环节回答您的问题。
现在我将电话转给 Karen。
谢谢 Justin。感谢您今天加入我们，讨论我们的业绩和展望，从幻灯片5开始。本季度，我们通过两项最终销售交易成功完成了对 Century 的处置。这使我们能够完全偿还控股公司的剩余债务，提供了大量资本用于核心业务再投资，并为我们留下了强劲的资产负债表。现在我们的重点完全放在天然气 regulated 业务上，我们处于更好的位置来满足不断增长的服务区域日益增长的能源需求，因为我们进入了下一个篇章。运营和财务业绩仍然是季度末的首要任务。
西南天然气过去12个月的净资产收益率（ROE）进一步提高到8.3%，表明我们在过去几年致力于持续提高 ROE。我们对所有辖区未来的监管环境持乐观态度。在本次电话会议的后期，Justin Brown 将讨论我们未来几年的预期费率案路线图，因为我们预计2026年加利福尼亚州将实施新费率，并寻求在亚利桑那州和内华达州批准新费率，并请求替代形式的费率制定。我们相信，随着我们努力进一步提高为股东提供的交付回报，改善费率制定机会的未来是光明的。
显著的区域能源需求正在推动我们的北内华达州州际管道资产 Great Basin 的潜在增量增长，这可能会推动我们本已强劲的资本增长 profile 更高。我们重申先前公布的每个指导范围，全年净收入现在预计接近2.65亿至2.75亿美元范围的上限。我们继续预计强劲的资本支出，这是由我们服务区域的安全、可靠性和经济活动驱动的。我们所有的前瞻性指导范围均不包括2028年 Great Basin 扩张机会的潜在影响以及亚利桑那州和内华达州替代形式费率制定机会的影响。
我将在本演示文稿的后面提供更多关于指导的细节。转到幻灯片6，我们很高兴实现了 Sentry 的完全去合并和分离。在2025年期间。我们完成了四次后续发行和三次同时私募，产生了近14亿美元的净销售收入。总净销售收入的很大一部分用于偿还控股公司过去8月之前的所有未偿债务。定期贷款上剩余的2.25亿美元以及循环信贷额度上的未偿余额已全部付清。该交易的所有剩余收益以及9月份的最终交易预计将支持西南天然气的资本支出，包括潜在的 Great Basin 扩张、向股东支付的股息以及其他一般公司用途。
我们对未来感到兴奋，因为战略转型提高了透明度，并使我们作为完全 regulated 的天然气业务与长期价值创造保持一致。正如您在幻灯片7上看到的，我们正进入2025年的最后几个月，有望实现2025年的战略优先事项。我们的公用事业和监管战略已基本完成，我们正在等待加利福尼亚州费率案的最终批准。此外，我们继续看到全公司优化举措的影响，因为我们观察到今年迄今的运营和维护增长继续低于通货膨胀率。
我们已开始执行2028年 Great Basin 扩张项目潜在托运人的先例协议，并正在努力尽快完成其余协议。其他活动，如环境评估工作和 FERC 预申请工作正在按计划进行。最后，随着第三季度控股公司债务的全部偿还，我们现在已经完成了2025年剩余时间的所有预期融资活动，连续第二年无需发行新的股权融资。在幻灯片8上，我想强调标准普尔将西南天然气控股公司发行人和西南天然气公司高级无抵押长期债务信用评级均上调至 AAA，展望稳定。
我们增强的企业风险 profile 进一步证明了 Century 完全分离的积极影响。截至2025年第三季度，我们的现金余额增加到近7.8亿美元，整个业务的流动性超过15亿美元，这使我们能够进行有望产生稳定长期回报的战略投资。我还想强调公用事业的净收入增长，这主要是由积极的监管结果和我们服务区域的强劲经济活动推动的，并通过成本优化努力得到加强。在我们更详细地讨论我们的业绩之前，我们对公司的未来感到热情，并对未来的美好机遇充满信心。
正如您今天早上可能在我们的新闻稿中看到的那样，Rob 将从12月1日起领导西南天然气控股公司。董事会已启动内部和外部搜索流程，以确定 Rob 的继任者。代表整个管理团队，我要感谢 Rob 在过去三年中对公司的贡献。在我们转型为完全 regulated 的天然气公用事业业务的过程中，他一直是我们团队的重要组成部分。我们祝愿他在新的篇章中一切顺利。您可以在新闻稿和今天晚些时候提交的 8K 中找到有关此公告的更多信息。
现在我将电话转给 Justin，以获取监管和经济更新。
谢谢 Karen。在幻灯片10上，我们重点介绍了我们提议的 Great Basin 扩张项目，因为我们在下周内完成与交易对手的先例协议方面继续取得进展，我们预计将收到所有已发送先例协议的托运人的最终决定。由于我们继续收到有关 Great Basin 扩张机会的 inbound 兴趣，我们可能会考虑在确定拟议的2028年扩张的最终规模之前举行简短的补充开放季节。这将有助于澄清这种 inbound 兴趣的规模和时间，以便我们能够确定适当的行动方案，包括是否有任何容量兴趣可以在2028年扩张时间框架内满足，或者是否有足够的兴趣证明在随后几年进行扩张是合理的。
与所有涉及多方的开发项目一样，特别是这种规模和范围的项目，我们最终受制于每个潜在托运人的时间表和需求。我们正在与他们勤奋合作，并坚定地致力于帮助确保满足他们的能源需求。虽然这个过程比我们最初预期的要长一些，但为了我们能够满足2028年11月的拟议投产日期，我们已经开始采取并行路径，以确保该日期仍然可行。例如，我们最近聘请了一家工程、采购和施工管理公司与我们合作，因为我们正在向 ferc 提交预申请。
该公司将协助我们完成工程和设计工作，完成环境评估，以及其他必要的项目，以便在2026年第四季度提交 FERC 公共便利和必要性证书。我们计划在实现关键里程碑时提供定期更新。转到幻灯片11，我想强调我们本季度在内华达州提交的一份重要文件。9月，我们成功提交了第一份三年期资源计划，这是2023年内华达州立法会议期间制定的法规要求的，称为参议院法案281。
类似于电力公司的综合资源计划要求，内华达州新要求的流程要求该州的天然气公司每三年提交一份计划，其中概述了天然气的预期需求、计划收购天然气的来源、供应和需求侧管理计划组合的确定等内容。该法案旨在现代化该州的天然气公用事业法规，将其纳入与电力公司类似的法定框架，以便更好地为不断变化的能源系统做准备，并优化投资以造福客户。提交和获得资源计划批准的过程预计将增强该州投资者的确定性。
我们目前的计划包括近2.25亿美元的预期投资，用于为客户利益进行扩张系统完整性，包括配电和输电完整性管理计划、客户拥有的庭院线路更换计划以及长期天然气供应安排。我们相信，这一新流程为客户、投资者和其他利益相关者提供了更高的透明度和可预测性。我们预计2026年第二季度将做出最终决定。转到幻灯片12，我们为您列出了内华达州和亚利桑那州替代费率制定机会在近期和未来几年可能的时间表。在内华达州，SB 417是在过去的立法会议上通过的法律，允许替代费率制定机会，如多年计划和公式费率。
我们目前预计最早在2026年3月提交费率案，即我们的天然气规划文件提交后六个月。我们预计新费率最早在2026年10月生效。内华达州公用事业委员会已开始举办规则制定研讨会，以实施 SB417，我们对这种方法有望简化监管流程、降低客户成本并提高成本回收的及时性感到兴奋。我们处于规则制定过程的早期阶段，预计将于明年初完成。在规则制定过程结束时，我们应该对实施替代费率制定计划所允许的机制和时间表有更清晰的了解。
然而，考虑到 SB417 规定的一般结构，以及我们将把下一个费率案作为替代费率制定计划的基础，我们有理由相信潜在的替代费率制定调整最早可能在2028年开始。同样，在亚利桑那州，继委员会2024年12月发布支持公用事业提出公式费率计划的政策声明之后，我们预计在我们的下一个一般费率案中提交亚利桑那州的公式费率计划。我们目前的目标是在2026年第一季度提交我们的下一个亚利桑那州费率案。如果我们假设一个完全诉讼的费率案时间表，我们预计新费率将在2027年上半年生效，2028年可能开始第一次年度公式费率调整过程。
虽然委员会通过其发布的政策声明表达了对公式费率调整的支持，但公用事业计划的批准仍在进行中。我们感到鼓舞的是，亚利桑那州的几家同行公用事业公司正在积极进行费率案，要求应用公式费率。我们正在积极监测每个案件的进展和预期结果，因为它们将提供宝贵的见解，以完善我们目前对公式费率机制和实施时间表的期望。我们对亚利桑那州公式费率的前景持乐观态度，因为这种新方法可以简化监管流程、降低客户成本并提高成本回收的及时性。
我们对这两个机会感到兴奋，我们相信替代费率制定增强了我们吸引投资进入亚利桑那州和内华达州的能力，因为我们继续发挥我们的作用，支持该州的经济增长。转到幻灯片13，在加利福尼亚州，我们成功达成了一项原则性协议，以解决我们未决费率案中的所有问题。除了资本成本和资本结构。该协议在对资本成本和资本结构进行任何调整之前，收回了我们调整后的 ASK 4300万美元的90%以上。该和解协议还规定继续我们2.75%的年度损耗调整，以及我们提议的几个现有和新的监管机制的继续，以确保我们配电系统的安全性和可靠性，并减轻监管滞后。值得注意的是，加利福尼亚州委员会最近批准了我们的动议，寻求建立一般费率案备忘录账户。
这实质上保护我们免受最终决定发布的任何潜在延迟的影响，允许我们在2026年1月1日至委员会最终决定的实际生效日期之间收回授权收入与实际收入之间的差额。现在，我将电话转给 Rob，他将回顾我们第三季度的财务业绩。
谢谢 Justin，也谢谢 Karen 早些时候的发言。在西南天然气公司这个重要的时期与才华横溢的团队一起工作是很有意义的。我相信在 Karen 的领导下，公司将处于持续增长和成功的良好位置。有了这个，我将转向我们第三季度的财务业绩。在幻灯片15上，我们提供了从去年第三季度持续经营 earnings 到当前季度的变化。从公用事业开始。西南天然气报告的利润率更高，这得益于费率救济，以更好地与西南天然气的服务成本和资本投资以及持续的客户增长保持一致。
这些收益部分被更高的运营和维护费用所抵消，部分与激励性薪酬应计项目、与持续资本投资相关的折旧和摊销以及与 PGA 负债余额相关的更高净利息有关。西南天然气控股公司的公司和行政业绩反映了总体运营费用的降低和利息费用的减少，这是由于使用 Century 发行的收益全额偿还了控股公司的定期贷款和循环银行债务。与去年第三季度相比，持续经营相关的每股收益总体提高了1340万美元，即每股稀释后0.19美元。本季度合并每股收益为每股稀释后3.74美元。
公司在9月份出售其剩余的 Century 股份代表了 Century 的完全处置，并有资格作为终止经营业务报告。与终止经营业务相关的 earnings，包括出售 Century 的净收益，对合并 earnings 的贡献为每股稀释后3.68美元。附录中的幻灯片34详细说明了截至2025年9月30日的三个月和九个月的合并 earning。转到幻灯片16，我们提供了西南天然气季度环比业绩驱动因素的分析。第三季度，公用事业运营利润率增长了2680万美元。这一改善主要是由所有辖区合计2230万美元的费率救济推动的，而另外160万美元来自客户增长。
与去年同期相比，运营和维护费用增加了410万美元。这一增长主要归因于可变劳动力和福利成本，包括400万美元的激励性薪酬增加。这一增长部分被坏账费用以及泄漏调查和矿山定位费用的减少所抵消。值得注意的是，今年迄今为止，运营和维护费用总体增长约2.5%，低于通货膨胀率，反映了我们在公用事业方面对成本纪律的持续关注。折旧和摊销增加了490万美元，反映了天然气工厂和服务的平均增长6%，与2024年第三季度相比。
这种增长表明正在进行投资以增强安全性、可靠性和响应客户扩张。其他收入下降了340万美元，主要是由于利息收入减少了300万美元，这在很大程度上与 PGA 余额的账面费用有关。值得注意的是，递延购买天然气成本余额从2024年9月30日的2.13亿美元负债变为2025年9月30日的3.56亿美元负债。提醒一下，上个季度内华达州批准了我们的申请，以更快地将这些多收的购买天然气成本退还给客户。与今年第二季度相比，我们已经看到内华达州的 elevated 余额开始下降。
PGA 余额在附录的幻灯片28以及我们的 10Q 表格中显示。与公司拥有的人寿保险相关的价值比较收益较低，导致减少了50万美元。季度环比利息费用增加了380万美元，主要是由于与多收的 PGA 余额相关的利息，而去年同期记录的是利息收入。因此，如前所述，其他收入和净利息费用之间约700万美元的净影响可归因于比较期间平均 PGA 余额的变化。最后，所得税增加了460万美元，反映了本季度税前净收入增加的影响，如幻灯片17所示。
正如 Karen 所提到的，我们在今年5月至9月期间成功执行了公司 Century 股票的四次后续发行。9月，我们完成了 Century 的完全分离。这些交易包括三次私募，总共产生了13.5亿美元的净销售收入，估计税后现金收益约为13亿美元。该交易的估计现金税5000万美元代表约3.7%的低有效税率，这是由于利用了净经营亏损和资本损失结转，而估计现金税在利用净经营亏损和资本损失结转后单独显示，最终可能会上下调整，因为我们考虑任何合并或联合联邦或州所得税申报表的影响，这些影响最终将决定实际的 NOL 和资本损失结转利用率。
通过一系列应税减持方式出售 Century 预计对股东来说是税务高效的。转到幻灯片18，我们显示了西南天然气控股公司和西南天然气公司的2025年融资计划。我们目前预计西南天然气控股公司或西南天然气公司在2025年剩余几个月内不会有任何重大融资活动。2026年融资计划预计将在2025年第四季度业绩中发布。利用 Century 减持交易的净收益，我们全额偿还了控股公司先前未偿还的所有定期贷款和银行债务。
剩余收益预计将在短期内用于部分资助股息，以及支持西南天然气的未来资本投资，包括潜在的2028年 Great Basin 扩张项目。西南天然气控股公司致力于向我们的股东支付有竞争力的股息。我们计划在2025年支付的股息预计将导致与天然气同行公司相比具有竞争力的派息率。我们计划继续平衡诸如预计资本要求、对信用评级的影响、股息收益率的竞争力、经济状况和其他因素等因素，并期望未来的股息政策取决于持续经营的 earnings。
董事会通常在每年2月更新股息政策，我们预计在现在到我们年终业绩报告之间评估我们对该政策的建议。我将通过讨论幻灯片19上的资产负债表来结束。全年，我们概述了我们资产负债表的实力以及在西南天然气和控股公司维持投资级 profile 的承诺。我们很高兴得知，9月22日，标准普尔将西南天然气控股公司发行人和西南天然气公司的高级无抵押长期债务信用评级均上调至 BBB +，展望稳定，这主要是由于我们退出了 Century 的头寸，控股公司层面的债务减少以及业务总体风险 profile 的改善。
我们预计此次升级将降低借贷成本，增强获得资本的机会，并向投资界发出公司 profile 改善的信号。在幻灯片上，我们以合并基础显示了各实体的债务。我们的企业净债务略超过30亿美元。我们在控股公司层面拥有近6亿美元的现金头寸，反映在幻灯片中的公司和行政行，我们在公用事业层面有约37亿美元的净债务。资产负债表和流动性状况强劲，合并现金近8亿美元，控股公司层面和公用事业层面的循环信贷额度下还有约7亿美元的流动性。
回到你身边 Karen。
谢谢 Rob。我们对今年前九个月的业绩感到满意，并旨在将这种势头带入今年的最后几个月及以后。在幻灯片21上，我们重申了2025年公用事业净收入指导范围为2.65亿至2.75亿美元，但现在指导接近该范围的上限。鉴于我们今年到目前为止取得的进展。对于2025年及以后，我们重申每个指导指标，并继续预计监管周期的影响将导致预测期内非线性的净收入增长。提醒一下，我们所有的前瞻性复合年增长率都是基于2025年基准年计算的，目前不包括 Great Basin 2028年潜在扩张机会的任何影响以及亚利桑那州和内华达州替代费率制定机会的影响。
我将在本演示文稿的后面提供更多关于指导的细节。在我们进入电话会议的问答部分之前，我想提请您注意幻灯片22。这突出了我们致力于提供卓越的客户服务，同时推进我们的战略优先事项并实现西南天然气控股公司强劲的财务业绩。作为领先的纯天然气业务，我们对自己的发展轨迹充满信心。我们的重点是通过强劲的区域需求推动稳健的有机费率基础增长，同时通过严格的财务管理、运营卓越和建设性的监管参与来提高 earnings。
有了这个，让我们开始提问。
谢谢。如果您想提问，请按星号然后按电话键盘上的数字1。您可以按星号2退出队列。我们将接受来自 Jefferies 的 Julian Demoulin Smith 的第一个问题。请继续。
嘿，团队，非常感谢你们的时间。我一如既往地感谢。还有 Rob，一切顺利。看，我想跟进 Great Basin。显然在发言中花了很多时间，但我确实想尽可能地追问一下。你谈到试图在短期内敲定先例协议。你能更详细地介绍一下具体的时间表，任何问题，然后更重要的是，也许谈谈它何时会实际纳入前景，也许在你确定所考虑的范围时收紧 CAPEX 范围。
然后也许我还会问，如果你可以的话，谈谈人们应该使用的假设，尽你所能，作为最终资本成本、资本结构的启发式方法。
嘿，Julian，我是 Justin。是的，我会尝试解开这个问题，如果你有什么我错过的，就跟进。所以，正如我们之前谈到的，你知道，我们进行了开放季节，我们有高达1.76 bcf 的大量需求兴趣，我们分发了先例协议，你知道，向潜在托运人分发了先例协议草案。我们收到了这些，纳入了我们可以的评论，然后我们发送了这些先例协议的最终版本，其中包括分配的容量以及我们期望托运人为我们继续项目的担保要求。
我们现在正在从他们那里获得关于谁愿意承诺谁不愿意承诺的最终决定的反馈。所以我们希望在下周内完成这个过程。然后一旦我们有了这个，我们就能评估项目的最终规模。然后正如我提到的，你知道，我们继续收到 inbound 询问，所以我们可能会考虑举行一个简短的补充开放季节，只是为了确定2028年扩张的容量和最终估计。
我认为当我们考虑指导和不同的事情时，我们可能会在2月份的第四季度电话会议上更新，因为那时我们应该知道项目的内容和范围，以及你提到的融资和不同事情的更多假设。希望这能解决你想要了解的问题。
是的，谢谢你，Justin，我很感激。实际上，如果我可以请你详细说明一下，我的意思是，这里有12亿到16亿美元的范围。你谈到高达1.76 bcf/天。是否存在扩大规模以解决你刚才提到的额外开放季节的情况，或者你认为这在资本支出范围内？
是的，基于我们提供的范围。这反映了我们得到的反馈以及我们估计的成本，以扩大系统以满足潜在容量。
好的，太好了。非常感谢。我很感激你最终能够将其纳入指导，如果你像你建议的那样在第四季度，我们是否应该期待一个综合 CAGR 与那个对应的28投产？
是的，我们将在那时评估它，因为我们得到了项目的信息，我们能够将其与我们的总体资本支出计划和我们一直给出的指导相结合。我认为去年我们给出了五年的资本支出指导，所以它将被纳入其中。
太好了。好吧，我就说到这里。谢谢你们接受这一切。祝一切顺利。很快和你说话。祝你好运。
谢谢。谢谢。下一个问题来自 Siebert 的 Chris Ellinghouse。William Schenck，请继续。
嘿，大家早上好。Rob，在幻灯片16上，本季度的利润率增长，除了费率救济和客户增长之外，第三项还有一个增量。最后那一小部分包括什么？
是的，我的意思是，有费率救济，有客户增长，然后就是像利息回收机制之类的回收机制。
好的，就 Great Basin 而言，这很有帮助。所以你下周得到协议，你可能会进行开放季节。这是否意味着 FERC 申请在季度末，你知道，你对 FERC 审查时间表的预期是什么？
嘿，Chris，我是 Justin。是的，我们仍然基于最初的询问，目标是2028年11月的投产日期，这就是为什么我们在确定托运人的承诺时开始采取并行路径，以最终确定谁在谁不在。我们已经开始了这个过程，根据我们的时间表和时间，我们觉得我们仍然按计划在2026年第四季度向 FERC 提交证书申请。
所以你说你认为下一个潜在的开放季节可能很快。这是否意味着 FERC 申请在季度末，你知道，你对 FERC 审查时间表的预期是什么？
是的，我们相信是这样。我认为我们的方法是有一个相当快速的周转，以最终确定2028年扩张的任何事情。其目的是能够保持正轨。
我们可以假设你希望在第一阶段拥有全部规模的扩张，而不是未来的扩张吗？
是的，Chris，我认为这是一个公平的评估。我认为当你考虑规模经济以及最终托运人支付的费率时，显然我们希望尝试最大化初始扩张。只是，你知道，我们继续收到关于未来可能的额外需求的 inbound 询问。所以我们想尝试将其纳入，以便我们能够尽可能高效地进行扩张。
好的。最后，内华达州替代费率制定的过程是否给你留下了三个月的不确定性窗口，关于提交，你知道，你如何看待这个过程到目前为止？它似乎符合你的预期时间表吗？
是的。所以，正如我提到的，委员会现在正在进行研讨会过程。我们正在努力与利益相关者合作，我认为，在某种程度上，我们可以达成共识法规，这将有助于加快进程。如果没有，我认为我们过去曾讨论过 SB417 的部分语言允许我们使用该费率案。即使我们在提交费率案后提交，我们也可以在费率案最终决定后的六个月内请求公式费率或替代费率制定形式。
所以我们非常高兴将下一个案件作为内华达州替代公式或替代费率制定计划的基础。你的观点是，在接下来的几个月里，我们将更多地了解这是否包含在我们计划在3月提交的文件中，或者是否在后续日期发生，但作为该费率案过程的一部分，并使用费率案中包含的信息来形成替代费率制定计划的基础。
好的，太好了。谢谢来电。很感激。
谢谢。下一个问题来自 Ladenburg 的 Paul Fremont。请继续。
谢谢。
对 Rob，致以最良好的祝愿。和你一起工作很愉快我想我的第一个问题是公司认为需要多长时间才能找到 CFO，12月1日之后谁将履行该职能？
早上好。所以 Paul，正如我们在新闻稿中宣布的那样，董事会已经进行了内部外部审查。我们没有提出具体的时间表。我们的重点是找到合适的人选担任这项工作，并拥有公司前进所需的合适技能组合。
我的意思是，从12月2日开始，是否有人将履行 CFO 职能？
所以绝对我们有，你知道，我们是否会任命某人担任临时职位。如果那时我们还没有任命某人，董事会将做出决定。否则，我们的财务和控制器团队内部有非常强大的替补，他们将能够毫无问题地履行这些职责。太好了。
然后我想了解一下现金状况以及你实际何时开始将该现金用于建设。如果你要推进 Great Basin，建设何时开始？
Justin，你想谈谈 Great Basin Nurse 的时间表吗？
在什么方面？Paul？对不起，
我只是想了解一下，我的意思是你会把现金放在国库券中，直到实际需要用于建设吗？你会。
嘿 Paul，这是，这是 Paul，这是 Rob。是的，我们显然已经将现金用于短期资金等。所以，你知道，现金显然在赚取短期利率。在此期间。Justin Brown 和他的团队正在评估 Great Basin 项目，你知道，该项目的范围。显然，可能需要一些长期的，你知道，各种设备的存款。因此，随着该项目继续完善，我们可以更多地评论现金的使用情况。
但显然处于非常好的位置，可以推进该项目。我认为除此之外，我不知道还有什么可以评论的。
因此，出于建模目的，我们应该假设在实际建设开始增加之前，它将保持在短期投资中。
是的。
然后最后一个问题。随着 Centuri 的离开，你是否期望在第四季度电话会议上提供 EPS 指导，或者你会继续提供净收入指导？
我认为我们已经，你知道，我们已经讨论过这个问题，你知道，我们一直评论说我们确实期望提供更长期的 EPS 指导，你知道，可能 Julian 早些时候的问题也会纳入其中的一些潜在机会。
太好了，谢谢。非常感谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自 Gabelli 的 Tim Winter。请继续。
早上好，恭喜强劲的更新。Rob，祝你未来一切顺利。我们会想念你的。
谢谢，Tom。
我的第一个问题，我想是问 Justin。你能帮助我理解亚利桑那州的公式费率将如何运作，或者至少你的期望是什么。所以你会在26年第一季度提交历史测试年，可能15个月的决定，然后是28年1月1日，他们会查看赚取的 ROE，如果有调整，是基于前瞻性还是历史基础。或者这将如何工作？
是的，Tim，这些都是很好的问题。我们真正利用的框架是政策声明本身。其中一些细微差别将在他们开始批准这些作为费率案的一部分时得到解决，这就是为什么我们真正关注一些未决的费率案，以帮助告知我们前进的方向。当你查看政策声明本身时，我认为一般来说，这个想法，正如你在其他案例中看到的证词，这个想法是，正如你所概述的，你有一个费率案。
在该费率案结束时，你将有一段时间，然后你会。我认为他们在政策声明中提到了年度调整。我认为其中一些可能取决于你是否在费率案中包含测试年后的工厂，或者他们是否不再这样做，而只是使用公式，这最终可能决定一些时间安排。但我认为当你看它时，这将是你的观点，你会在26年提交一个案件，27年做出决定。
我们可能会考虑在20年底或28年初提交一份文件，对不起，28年初。再次，有一个审查期和不同的事情，在费率实际生效之前。所以我们的想法是，你知道，可能在28年的某个时候，我们期望看到一个调整费率生效。这将是你在上一个案件中获得的授权与你实际经历的之间的差异，并调整费率以反映这种差异。然后你会每年这样做一段时间。
好的，好的。然后如果我可以回到 Great Basin，第一，你是否意识到任何潜在的主要障碍？第二，假设你预测的高端范围在28年11月 COD，未来的 earnings profile 会是什么？我的意思是，在建设期间会有任何 AFUDC 记录吗，或者之后。会有一个提升或提升吗。我该怎么想？
是的，Tim，我将从第一部分开始。你知道，在主要障碍方面，我们没有真正看到任何。当我们查看项目时，我认为最大的障碍是与不同的交易对手合作，了解他们的时间安排，他们的容量需求，并确定这一点，这可能是最大的障碍。但是当我们考虑项目本身时，一旦我们实际获得了交易对手签署的先例协议，项目本身实际上是扩大我们现有的系统和现有的通行权与压缩机。所以我们没有看到，你知道，项目执行方面的任何主要担忧。
再次，与我们之前提到的类似，我认为当我们考虑财务方面时，我想回答你的问题，是的，我们预计在项目期间应计 AFUDC。但是当我们考虑那种 profile 和时间安排时，我认为这是我们在2月的电话会议上会有更好的见解的事情，基于我们在确定项目规模和与交易对手合作签署方面的位置。
好的，好的。如果我可以转到回到 Great Basin，第一，你是否意识到任何潜在的主要障碍？第二，假设你预测的高端范围在28年11月 COD，未来的 earnings profile 会是什么？我的意思是，在建设期间会有任何 AFUDC 记录吗，或者之后。会有一个提升或提升吗。我该怎么想？
谢谢。如果您想提问，请按星号然后按电话键盘上的数字1。您可以按星号2退出队列。我们将接受来自瑞穗证券的 Christopher Jeffrey 的下一个问题。请继续。
嗨，大家早上好。也许最后一个。在 Great Basin 上，每 decotherm 的价格似乎更新为每月18美元。只是有点好奇，既然它在先例协议中，这个数字有多坚定。也许与之前14到17的范围相比，这对 economics 有什么变化，如果有的话。
是的，这又是 Justin。是的，我们不认为这会对项目的 economics 产生重大影响。我们最初将其定为14到17，基于开放季节过程的初步反馈。然后当我们确定这些询问和容量请求以及我们的内部设计时，我们确定了18，这包含在先例协议中。
所以这是基于1.76 bcf 的容量人们表示兴趣的最新数字。
明白了。好的，就这些。谢谢。
这就结束了今天电话会议的问答环节。我现在想把电话转回给 Justin Forsberg 作总结发言。
再次感谢 Joanna。也感谢大家今天加入我们并提问。本次电话会议到此结束。感谢您对西南天然气控股公司的兴趣，我们期待在静默期结束后与您中的许多人交谈。
今天西南天然气控股公司2025年第三季度 earnings 电话会议和网络直播到此结束。您现在可以断开线路。祝您有美好的一天。