Scott Lauber（总裁兼首席执行官）
Xia Liu（首席财务官）
Shar Pourreza（富国银行公司）
Julien Dumoulin Smith（杰富瑞金融集团公司）
Michael Sullivan（沃尔夫研究公司）
Nicholas Campanella（巴克莱银行）
Andrew Weisel（加拿大丰业银行）
Sophie Karp（KeyBanc资本公司）
Ryan Levine（花旗集团公司）
Paul Fremont（ Ladenburg Thalmann）
Anthony Crowdell（瑞穗证券）
Steve De Ambrise（加拿大皇家银行资本市场）
Bill Apicelli（瑞银集团）
Carly Davenport（高盛集团公司）
好的。下午好，欢迎参加WEC能源集团2025年第三季度业绩电话会议。本次电话会议正在录制以便重播，此时所有参会者均处于仅收听模式。演示结束后，会议将开放分析师问答环节。
与本次电话会议相关的详细财务信息包已发布在wecnergygroup.com网站上。电话会议结束后约两小时将提供重播。
在电话会议开始前，请注意，演示中除历史事实外的所有陈述均为前瞻性陈述，涉及可能随时变化的风险和不确定性。
此类陈述基于管理层在作出时的预期，以及与陈述相关的假设和其他因素。WEC能源集团最新的Form 10K以及随后提交给美国证券交易委员会的报告中描述的因素可能导致实际结果与讨论中预期的结果存在重大差异。
除非另有说明，所提及的每股收益将基于稀释后每股收益。本次电话会议还将包括非GAAP财务信息。
公司已在其网站上发布的本次电话会议材料中提供了与最直接可比的GAAP指标的调节表。现在，我很荣幸向大家介绍WEC能源集团总裁兼首席执行官Scott Lauber。
请开始。
各位下午好，感谢大家今天参加我们的会议，一起回顾我们2025年第三季度的业绩。
今天与我一同出席的有我们的首席财务官Shaw Liu，以及企业传播和投资者关系高级副总裁Beth Stracha。
正如大家今天上午从我们的新闻稿中看到的，我们公布了2025年第三季度每股收益0.83美元。凭借这个稳健的季度表现，我们仍有望实现2025年的强劲业绩。
我们专注于执行业务基本面，为客户和股东创造真正的价值。今天，我们重申全年收益指引为每股5.17美元至5.27美元。
当然，这是假设2025年剩余时间天气正常。此外，我很高兴分享我们新的五年资本计划。
让我们首先谈谈推动该计划的经济增长。我们继续看到大型企业在我们地区建设未来。总体而言，我们的电力需求预计在2026年至2030年间增长3.4吉瓦，与之前的计划相比增加了1.6吉瓦。
微软在威斯康星州芒特普莱森特的大型数据中心综合体建设进展顺利。该公司表示，该项目的第一阶段有望于明年上线。
此外，微软最近还宣布了在芒特普莱森特的第二阶段计划，规模和电力需求与第一阶段相似。其预计投资在最初33亿美元投资的基础上增加40亿美元。
密尔沃基南部的经济发展支持了我们3.4吉瓦总需求中的约2.1吉瓦。大家还记得，Vantage数据中心已签约在密尔沃基北部的华盛顿港约1900英亩土地上开发数据中心设施。
就在上周，Vantage宣布这个名为Lighthouse的园区将成为OpenAI和甲骨文在Stargate扩张合作的一部分。
Vantage报告称，该站点随着时间的推移有可能达到3.5吉瓦的需求。目前，我们专注于在未来五年为该站点约1.3吉瓦的需求提供发电支持。
华盛顿港市在8月批准了Vantage在670英亩土地上的初步开发计划。Vantage表示，预计将在该项目上投资150亿美元。
该园区将设有四个数据中心，计划于今年开始建设。Vantage宣布，该设施可能于2027年底上线，该项目的第一阶段计划于2028年完成。
当然，大客户的增长也促进了我们整个服务区域内小型商业和住宅开发。威斯康星州的失业率为3.1%，继续保持低于全国平均水平的长期趋势。
这种显著的经济发展正在推动我们的资本计划。正如大家今天上午可能从我们的公告中看到的，我们预计在2026年至2030年间对资本项目投资365亿美元，比我们之前的五年计划增加85亿美元。这是超过30%的增长。
通过这个更新的资本计划，我们预计资产基础将以平均每年略高于11%的速度增长。
我们预计强劲的资产基础增长将支持我们更新后的长期每股收益增长预期，即在2026年至2030年间以7%至8%的年复合增长率增长。这是基于我们2025年指引的中点。
然而，在未来两年，我们预计将保持现有的6.5%至7%的复合每股收益增长率，然后从2028年开始加速至新指引范围的上半部分（按复合计算）。
大家都知道，我们正处于部署资本以支持我们地区强劲增长的早期阶段，将项目全面投入使用需要时间。
我们计划的增加是由威斯康星州受监管的发电、输电和配电以及伊利诺伊州的管道退役计划的投资推动的。让我再提供一些细节。
在未来五年，我们将采用“全方位”发电方法，通过投资新的天然气、电池和可再生能源来支持经济增长和可靠性。可靠性的关键是可调度资源。
与之前的计划相比，在2026年至2030年间，我们预计在现代化、高效的天然气发电方面额外投资34亿美元。这包括燃气轮机、往复式内燃机（或竞赛机组）以及现有设施的升级。
我们还将继续投资可再生能源发电和电池存储，比之前的计划增加25亿美元的预计投资。
此外，美国输电公司（American Transmission Company）计划继续投资我们的输电能力，以服务我们地区的经济增长、连接新的发电设施并加强系统。
部分新输电线路计划用于服务客户和新的数据中心需求。我们的计划要求我们在2026年至2030年间在ATC项目上投资约41亿美元。这比之前的计划增加了9亿美元。
为了确保可靠性并支持经济增长，我们计划在电力和天然气分销网络上额外投资20亿美元。这包括在芝加哥的管道退役计划的重大投资。
大家还记得，伊利诺伊州商务委员会指示我们专注于在2035年1月1日之前淘汰所有直径小于36英寸的铸铁和球墨铸铁管道。我们预计需要更换超过1000英里的旧管道。
转向监管方面，我在我们的服务区域有一些最新动态。在威斯康星州，我们提出的“超大型”（BLC）关税仍在等待公共服务委员会的审查。
正如我们今年早些时候讨论的，该关税旨在满足我们超大型客户的需求，同时保护我们所有其他客户和投资者。
在本月早些时候提交的证词和当前提议中，该关税将提供固定的股本回报率，更新范围为10.48%至10.98%，股本比率为57%。
这些财务条款已与客户达成一致。协议的拟议条款是风能和太阳能为20年，天然气和电池存储资产的折旧年限。
我们与超大型客户合作设计了关税，包括财务参数，我们认为该关税是使威斯康星州成为数据中心投资 prime 地点的关键组成部分。
我们有一个程序时间表，并在本月早些时候提供了直接证词。预计委员会将在明年5月初发布命令，以便客户在6月接受服务。
在伊利诺伊州，我们继续与芝加哥市就我们的管道退役计划进行协调。随着我们加大这些努力，我们将继续对流程进行监管审查。
这包括我们计划在2026年初为2027测试年提交的一般费率案程序中的预测。当然，我们会随时向大家更新任何进一步的发展。
现在，我将交给Shah，由他为大家提供更多财务业绩和财务计划的细节。
谢谢，Scott。我们2025年第三季度的收益为每股0.83美元，比2024年第三季度调整后收益高出1美分。
我们的收益包第16页包含第三季度业绩的比较。我将从公用事业运营开始介绍主要驱动因素。
与2024年第三季度调整后收益相比，收益高出0.12美元。天气对收益的积极影响比去年高出约1美分。
与正常情况相比，我们估计2025年第三季度天气对收益的有利影响为0.03美元，而2024年为0.02美元的有利影响。
利率基础增长为收益贡献了3.15美分，燃料费用、税收和其他项目的时间安排又增加了0.07美元。
这些积极驱动因素被0.06美元的更高折旧和摊销费用以及0.05美元的更高日常运营和维护费用部分抵消。
在天气方面，不包括铁矿的正常零售电力交付量与2024年第三季度相比增长了1.8%。这主要由大型商业和工业部门推动，增长了2.9%。
住宅和小型商业及工业部门分别增长了1.3%和1.4%。总体而言，我们略高于年度电力销售增长预测。
展望未来，随着负荷增长的更新，我们现在预计2028年至2030年期间的年电力销售增长率将在6%至7%之间。这高于我们之前预测的4.5%至5%。
与2024年相比，美国输电公司的资本投资增长为第三季度收益贡献了0.02美元。在我们的能源基础设施部门，由于生产税收抵免增加，2025年第三季度收益增长了1美分。
接下来，大家会看到企业和其他部门的收益下降了0.11美元。这主要是由税收时间安排和更高的利息费用驱动的。
在普通股方面，我们在今年前九个月通过ATM计划以及股息再投资和员工福利计划发行了约8亿美元。这在很大程度上满足了我们今年的普通股需求。
正如Scott所指出的，我们重申2025年每股收益指引为5.17美元至5.27美元。这包括10月的天气，并假设今年剩余时间天气正常。
展望未来，随着资本计划的更新，我们预计2027年后每股收益增长将加速。总体而言，基于25年指引范围的中点，我们预计到2030年的长期复合年增长率为7%至8%。
现在，让我评论一下支持这种增长的融资计划和新的资本计划，正如我们一直向大家指引的那样。我们预计任何增量资本都将以50%的股权内容融资。
与之前的计划相比，我们增加了85亿美元的资本和约40亿美元的增量股权内容，平均分配在增量普通股和混合或类似证券之间。
以下是资金来源的细节。在未来五年，我们预计运营现金流约为210亿美元，为我们一半以上的现金需求提供资金。
预计约140亿美元的资金将来自增量债务，剩余现金预计将由约50亿美元的普通股提供资金。
提醒一下，普通股的发行节奏是资本支出的函数。对于2026年，我们预计普通股发行将在9亿至11亿美元之间。
最后，正如Scott之前讨论的，威斯康星州强劲的经济发展和负荷增长是我们新五年计划的基础。
随着资产基础预计平均每年增长11.3%，我们预计在未来五年内资产基础几乎翻一番。
重要的是要注意，分配给我们超大型客户的定制资产预计到2030年将占我们总资产基础的14%。
提醒一下，该关税的设计旨在让这些客户支付其应分担的份额，而不是由其他客户补贴。
我们对公司的未来和前方的投资机会感到非常兴奋。有了这些，我将把话筒交回给Scott。
谢谢Shah。最后，关于股息的快速提醒。像往常一样，我预计我们将在12月提供2026年股息计划和收益指引。
我们继续将派息率目标定为收益的65%至70%，目前我们处于该范围内的良好位置，我们预计股息增长率为6.5%至7%，与我们过去的做法一致。
总体而言，我们对我们的五年计划和长期前景持乐观态度。我认为我们正处于增长周期的早期阶段，因为我们继续看到我们地区的经济发展机会，包括数据中心。
我们期待在一周多后的EEI会议上提供更多关于我们计划的详细信息。
操作员。我们现在准备进入电话会议的问答部分。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号1举手加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。
我们将接受来自富国银行的Shar Pereza的第一个问题。
嘿，大家好。嘿。欢迎回来，Char。
谢谢，Scott。谢谢，谢谢。Scott，关于更新的增长前景。显然，27年后会有一个拐点，我想有些人会感到惊讶。它更多是后端加载的。
你能不能带我们了解一下在计划的后半段复合年增长率是如何形成的？它能加速其他增量吗？有没有机会稍微平滑一下？谢谢。
当然，当然。好问题。记住，正如我们历史上所做的那样，我们总是采用当年指引的中点，即2025年的指引，并查看复合年增长率。
我想如果我给大家一些我们逐年看到的情况，并结合我们的资本计划来考虑，会有所帮助。
所以在第一年，26年，我们看到的是6.5%到7%。我想当你开始看27年时，你会看到我们的资本计划增加到近70亿美元和超过77亿美元。
当你有了这个，你会看到部分收益的到来。所以，在2027年，我们可能会看到7%到8%的年同比增长率，而不是从复合基础上看。
然后当你看28到30年的后期，我看到接近8%。这就是我们看到的情况。这需要一段时间才能 ramp up，真的与我们的资本计划非常吻合。这就是你如何获得7%到8%的复合增长率，在我们计划的上限。
这增加了一些细节吗？
是的，增加了。Scott，有没有机会稍微平滑一下，或者这就是计划？这就是既定计划吗？
嗯，我认为，随着事情可能加速，我们可能会看到一些机会。我们正在申请很多批准，委员会在批准方面做得很好。
有很多活动，我们希望在获得批准所需的条件以及实际启动这些计划所需的条件方面非常谨慎。
所以我认为那里有机会。我们只是，你知道，我们不喜欢有空档。我们希望确保我们能够执行，并希望确保我们能够交付。我们觉得这是非常、非常可执行的。
太好了。我很感激。然后我常年问你的问题就是关于Point Beach的谈话，我猜是和NextEra，关于宣布的时间有什么感觉吗？
你们在12月初有分析师日，你们仍然认为会在年底前，还是谈话有点推迟到更远的时间？
是的，这是个好问题。你知道，谈话仍在进行中。它们可能稍微推迟了一点。我只想让大家知道，在这个计划中，我们已经假设了一种或另一种方式。
所以我们这里没有任何资本。如果我们最终不得不替换该容量，我们真的在考虑什么对我们的最终用户客户最好，以及我们为客户带来什么价值。
我们必须非常谨慎。我们有很多机会。事实上，如果我们不更新某些东西，我认为可能会有资本上行空间。我们真的会从客户的角度来看，并从整体上考虑什么是有意义的。
太棒了。谢谢你们。几天后见。谢谢。
听起来不错。再见。
我们将接受来自杰富瑞的Julian demoulin Smith的下一个问题。
嘿，下午好，团队。非常感谢你们。干得好。我今天为你们戴上了加油帽。当然。话虽如此，这里有很多东西值得关注。
让我回到微软第二阶段扩张的问题。显然他们最近成为了一些头条新闻。我们应该如何解释这是否是计划的增量，如果最终有什么东西融入其中？我的意思是，它在多大程度上被充分反映在这里？
所以，我们与微软以及威斯康星州东南部的所有其他客户合作，得出了威斯康星州东南部2.1吉瓦的数字。我不能透露个别客户的信息，但可以说，我对威斯康星州东南部的增长非常有信心，并且我认为在剩余的五年中还有更多的增长。
当你考虑我们计划的未来五年时，我不知道你是否有机会收听微软的电话会议，他们实际上提到了威斯康星州东南部的增长。他们称数据中心为Fairwater。
你预计它会在下个季度或本季度上线吗？他们宣布预计明年上线。你知道，他们说仅它就可以扩展到2吉瓦。
所以我不能代表他们说话，但当你看整体情况时，我认为在未来五年中也有很多机会。
明白了。太好了。如果我能再问几个细节。有一点很突出，你将过渡资本支出提高了不到10亿美元。但我认为华盛顿港的输电项目本身与ATC是13亿美元。它是否完全包含在其中？
我知道你们有部分所有权等等，但我想在这里澄清一下。
当然。我们拥有美国输电公司60%的股份。所以，这都在这里考虑进去了。我认为随着我们在那里看到其他数据中心，可能还有一点上行空间。
我认为基本情况已纳入我们的计划。所以在14亿美元中可能还有一点上行空间。我认为这甚至是在最初的ATC预测汇总之后才出现的。
所以我认为那里还有一点空间。记住，系统上一次只能进行这么多输电，所以可能在一定程度上受到限制。
明白了。抱歉，再问一个。伊利诺伊州的增长似乎比一些人预期的要多一点。同样，15亿美元是一个相当可观的数字。你能谈谈那里正在发生什么吗？
以及你对伊利诺伊州立法可能发生的情况有什么最新想法，如果它对你们有任何重大影响的话。
当然，当然。你知道，这与我们一直阐述的一致，即它会有所增加，你知道，2026年有一些，然后2027年，我们预计到2028年将达到约5亿美元。
展望未来，记住，我们计划每年约9000万美元。所以这与我们所说的14亿至16亿美元之间是一致的。我们这里有15亿美元。所以这一切都与我们所说的一致，你知道，伊利诺伊州的立法。
我们将看看情况如何发展。其中有一些关于效率的内容。我认为不会对我们产生重大影响，但我们当然在关注。
好的。各位，我让其他人提问。再次非常感谢。干得好。
谢谢。
我们接下来请沃尔夫研究公司的Michael Sullivan提问。
嘿，下午好。谢谢。
下午好，Michael。
嘿。嘿。Scott，想从第22张幻灯片开始。如果你能帮助我们。只是将资产基础增长与收益增长联系起来。从11%到7-8%的差异。这完全是股权稀释还是还有其他我们应该考虑的因素？
然后在同一张幻灯片上，14%的资产基础来自定制客户，这是否可以作为这些项目附加收益的代理？
所以有几个要点，我们也会让Shaw在高层进行说明。那里的定制部分，是为了让人们了解在未来几年中，有多少潜在的费率基础将与超大型客户关税相关联。
这是目前的预测，到2030年约占我们资产基础的14%。处理这一点，可再生能源和其他VLC关税将涵盖的内容，然后柠檬三到我们的增长率，很大一部分只是与Shaw打交道。
我认为这看起来像我们在融资方面所做的以及股权发行的稀释。
是的，Michael，我认为大约3%来自股权，其余的是一点点控股公司的情况。
好的，非常有帮助。然后继续融资计划。你对次级债券和混合证券的容量有什么感觉？是否有任何阈值最终会遇到，或者仍有很大的空间。
仍有很大的空间。如你所知，各机构对容量的定义略有不同。标普使用总资本的百分比，穆迪使用总债务容量的百分比。
五年计划中计划的次级债券，我们仍有数十亿美元的容量。所以我们很好。
好的，太好了。非常感谢。
谢谢，Mike。Michael。
我们接下来请巴克莱银行的Nicholas Campanella提问。
嘿，下午好。谢谢接受我的问题。嘿，我想问一下，资本计划大幅增加，随之而来的是费率基础增长，这显然带来了融资需求，你们在很多不同的州和司法管辖区运营。
我注意到，作为这个计划的一部分，你们也将一些资本从WEC基础设施中拿出。只是想知道你们回收资本以替代普通股需求或计划中的其他融资需求的意愿如何？
当然，这是个好问题。你知道，如果出现机会，我们当然会考虑。我们只是想确保它符合我们的财务参数。这对投资者有好处。
但我们真的很喜欢我们一些小公司的表现。它们表现非常好。它们不需要太多工作，我们继续执行它们。我们那里有一个很棒的团队。
所以我们根本不想出售它们。但如果有机会出现，我们总是会考虑那个机会。我们只是想确保这对我们的投资者有利。
好的，很好。然后我想，当我们考虑你们地区现有客户增加承诺或潜在新客户的能力时。是的，我想我们从其他公司的这个财报季听到，他们谈到了涡轮机容量的可用性，他们在供应链中的优势，可以执行这些增量交易。
你如何从WEC的角度考虑这一点？如果Vantage增加承诺，或者微软或其他大型负荷客户增加承诺。你们有涡轮机或可再生能源协议来执行吗？谢谢。
当然。好问题。我们有一个团队与我们的超大型客户和潜在的额外客户合作，研究我们如何能够为他们的基础上的加速负荷或额外负荷或新增长提供服务。
所以你知道，我们每天都在与他们合作。我们有强大的供应链，并与开发商合作，有能力提供服务。
所以如果负荷增加，我们非常有信心，我们可以与他们合作。所以我们多年来一直在幕后与他们合作以领先于它。
不过，你们在计划中看到的是他们有坚定承诺的内容。
也许我可以快速再问一个关于Point Beach的问题，你知道，认识到最近几个月刚刚获得了许可证延期。州利益相关者现在进一步锁定到本十年末或2030年底的容量的紧迫性如何。
这是你认为我们可能在年底前看到的事情吗？
所以，我的意思是，我们有容量，我认为到2030年和2033年。所以我们还有很多时间。你知道，我们一直在与NextEra合作。我们只需要确保我们有适合客户的正确协议。
但正如我所说，如果我们需要替换该容量，我们有其他能力。所以我们正在与他们合作。我们只需要找到正确的位置。如果我们到达那里，太好了。如果我们没有到达那里，你知道，我们也有很多机会。
非常感谢。
好的，谢谢。
接下来我们请加拿大丰业银行的Andrew Wiesel提问。
嘿，大家好。下午好。
嘿，Andrew，
第一个问题，抱歉如果我太较真了，但是对于28到30年，你是指8%还是7.5到8%？如果是后者，数学上是否意味着整个五年期间会低于中点？
嗯，你知道，我不认为它会低于中点。我想我们会看到，你知道，可能在8%左右。这将使我们在复合基础上达到中点。
Andrew，我认为幻灯片上的上半部分有点混淆，我认为那是2025年中点的复合数字。Scott所说的是在年度基础上，如果你看从27到28，28到29，我们看到的是8%的范围。如果你将其复合回来，那就是2025年中点的7%到8%。
好的，太好了。只是想澄清一下。所以后期年份大约是8%，对吗？
在年度基础上。
好的，太好了。只是想澄清一下。谢谢。下一个关于资本支出更新的问题。首先，非常令人印象深刻的数字。大幅增加。我想了解的是，这是85亿美元的增加。但是当我把第18页的部分加起来时，我计算的总数是81亿美元。
所以我不知道是四舍五入还是有些部分缺失，但你能帮我弥合这个差距吗？额外的4亿美元来自哪里？
是的，那是。我们只是挑选了几个亮点。我想如果你用条形图做具体的调节，你会有几百亿的天然气分销，然后我想是发电和其他方面的零碎东西。我们只列出了重要的部分。
好的，我也是这么想的。只是想确定一下。然后最后，在需求方面，再次大幅增加。你们预测到2030年为3.4吉瓦，高于之前29年的1.8吉瓦。
这种增加是否与你们一直在谈论的数据中心项目 ramp up 有关，还是你们过去讨论的一些其他制造业活动？我知道I94走廊有很多事情在发生。其中有多少是现有项目 ramp up 与新的增量项目上线？
是的，好问题。所以当你看它时，大约是1.6吉瓦的增长。1.3吉瓦是华盛顿港的Vantage数据中心，然后在威斯康星州东南部。
正如你可以想象的，很大一部分来自威斯康星州东南部的数据中心，但实际上是该地区的所有客户。我们有礼来公司扩张，我们有亚马逊，我们有其他公司来到该地区。
这还不包括我们开始看到的所有住宅负荷和该地区的新建筑开始。所以我认为这是所有因素的综合，但肯定与数据库或数据中心增长有很大关系。
太好了。非常感谢你。
谢谢。
我们接下来请KeyBank的Sophie Karp提问。
嗨，下午好。谢谢你接受我的问题。
不客气。
谢谢。今天的更新令人担忧。所以如果我可以稍微深入了解一下数据中心公告。是的。最近有很多公告，一些资产易手。所以我认为有些混淆。什么是增量，什么在计划中。
你能非常清楚地告诉我们最近的吉瓦公告中哪些实际上在计划中，哪些还不在计划中吗？
当然，当然。所以计划中的内容。我们在威斯康星州东南部。所以那里有2.1吉瓦。这包括微软告诉我们要纳入这个五年计划的内容。
然后在北部和华盛顿港的站点，实际上，我认为是Vantage，Vantage与甲骨文合作。所以那些是1.3吉瓦的相同兆瓦数。好的。所以Vantage甲骨文是1.3吉瓦。这在计划中。
不在计划中的是华盛顿港大约1200英亩的额外土地，可能可以容纳另外，哦，大约2吉瓦以上的额外容量。
然后在威斯康星州东南部，当你考虑微软的站点时，他们那里还有700多英亩的土地，我认为可能用于未来的开发，这也可能增加总的吉瓦使用量。
所以我认为这里有很多未来增长的机会。我希望这有助于澄清。
是的。所以听起来目前的计划非常保守。
是的，我们都只把客户宣布并向我们提供信息的内容放进去。
明白了。好的。我的另一个问题是，当你谈到到2030年底，14%的费率基础在大型负荷客户关税下，你期望的是什么，我想，经济情况从来都不是很清楚。是的，这些是该部分费率基础的优质经济。
当你制定计划时，你期望其余费率基础的经济情况如何？你期望总体平均水平与你今天的水平相似，还是按照你今天的轨迹，或者用一个更好的词，其余费率基础的经济情况会有所恶化，或者你期望其余部分不受这个新的优质费率基础部分的影响？
对。所以我们假设其余的费率基础获得我们目前在所有司法管辖区分别拥有的当前授权回报率。
当你看威斯康星州时，威斯康星州现在我们的股本回报率是9.8%左右，根据公用事业的不同，威斯康星州电力的股本比率是57.5%、58%左右，每个都获得各自的回报率。
记住，我们关税的基础是，你知道，大型客户不会得到补贴或补贴其他客户。他们各自支付自己的公平份额。所以我们把它们分开。
明白了？非常清楚。非常感谢你。
谢谢。
我们接下来请花旗集团的Ryan Levine提问。
下午好。两个快速问题，只是关于Vantage扩张超出1.3吉瓦的执行状态或对话状态，你能分享一些参与度或对话进展的时间线吗？
当然。所以我们一直在与Vantage、微软和潜在的其他人进行讨论，但目前Vantage，正如我们在准备好的发言中所说，真的专注于前1.3吉瓦。
我想他们有一份新闻稿，当他们能够开始建设时，那里将有大约4000名建筑工人。所以我认为每个人都专注于这一点。
我们可能会在明年进行更多的讨论。但我认为每个人都只专注于负荷的第一部分，这也是我们想要确保我们能够实现的。我认为长期来看有机会。
然后有很多关于微软和甲骨文的提及。但除了这两个客户之外，参与度相当广泛还是真的集中在更窄的潜在客户群体进行扩张？
你知道，我们正在与其他客户交谈，但这两个是已经在该地区并公开宣布的主要客户。所以我们正在与其他人交谈。
你知道，我不想跳过这一步，比如，你知道，我尽量在他们签署购买取消协议之前不抢先一步，或者他们可能。但我们正在与其他人交谈。
好的。然后不相关的，只是澄清一下你的计划，假设中是否保守，不假设结果或不假设更高的超大型负荷关税股本回报率，如果你成功申请，这将是计划的补充或提供额外的缓冲？
不，我的意思是我们假设超大型关税得到实施。你知道我们在电话中谈到的，股本回报率的范围是10.48%到10.98%，我们真的坚持确保我们不会对其他客户造成二次影响的基本原则。
这些更多是在。我们正在单独合作，我们不能提供更多细节，但在某些方面有更高的回报，达到10.98%。但随着我们继续与客户合作，会有更多信息。
太好了。谢谢你回答我的问题。
谢谢。
我们接下来请Ladenburg的Paul Frema提问。
非常感谢。非常感谢。第一个问题与微软宣布取消Caledonia站点有关。但他们说我认为他们将继续在威斯康星州东南部的服务区域寻找替代站点。
他们还有其他土地吗，或者你们有没有可能卖给他们的土地？
是的，好问题。所以你是对的，他们正在寻找与原计划不同的站点。你知道，我们在其他地方真的没有那么多可用的土地。
但我不知道他们的具体计划。所以我知道他们说他们正在威斯康星州东南部寻找其他地方，可能在那个地区会有更多消息。
当你考虑财产税和高薪工作时，这对该地区真的很好。所以我知道他们正在早期寻找，所以我们会看看情况如何。但再次，这是我们负荷上行的潜力。
太好了。他们找到替代方案需要多长时间。会是12个月左右还是你认为合理的假设是什么？
是的，我不能代表微软说话，他们行动很快。我认为一年可能是合理的，但我们会看看情况如何。
好的，我的下一个关于Point Beach的问题是，如果你无法与NextEra达成和解，你会建造什么样的发电设施，什么时候必须开始建造？
是的，这是个好问题。你知道，我们会考虑它，但它必须是可调度的，我们可以，你知道，覆盖调度。你知道，所以它必须是某种天然气。
我们会看看EPA的规定。我们最终可能会考虑联合循环，也许还有一些可再生能源。所以我们喜欢全方位的方法。
我知道有些人不喜欢可再生能源，但当你考虑天然气价格高的时候，可再生能源在天然气价格高的时候非常受欢迎。我们也看全方位的组合。
所以如果你考虑一下，合同是2030年和2033年。所以还有很多时间。就像我们说的，我们与所有大客户合作，我们的规划团队正在研究如何替换它。我相信我们有几个选择。
我的最后一个问题是，当我们看48亿到52亿美元的普通股时，其中一些会是次级债务还是任何次级债务发行都是增量的？
是后者。48亿到52亿将是普通股。
那么次级债务是否被视为你增量债务的一部分？
正确。正如我在准备好的发言中所说，我们增加了85亿美元的资本和大约40亿美元的增量股权内容，平均分配在增量普通股和混合或类似证券之间。
太好了，非常感谢你。
谢谢。
我们接下来请瑞穗证券的Anthony Crodel提问。
嘿，下午好，团队。谢谢让我加入。只是一个快速的问题。我很好奇，我们多年来在这个行业没有看到这么多的负荷和增长，我很好奇这是否使收益预测和费率基础增长预测更容易或更难。
随着这些大负荷的到来，它是否变得更加块状，预测变得更具挑战性，或者这一切负荷只是一个巨大的顺风，使预测变得容易得多。
嗯，有负荷来推动资本计划当然很好，这使得它更好。但是有很多事情我们必须考虑，包括投入使用的时间，负荷的时间，我们有一整个团队在努力领先，确保我们有涡轮机和可再生能源站点。
所以我们总是喜欢增长。我们会接受这个挑战。这只需要很多人，很多人监控和跟上一切。关键是执行。
所以我们有一整个团队在执行资本项目，因为我们在今年夏天获得了委员会的批准。我们现在正在处理这些项目。所以你知道，这只是不同的，这么说吧。
这就是我所有的问题。非常感谢。
谢谢。
接下来我们请RBC资本市场的Steve d' Ambrez Ambrizze提问。
嗨，Scott。嗨，Shaw。非常感谢你接受我的问题。嘿，Steve，我只有一个快速问题，只是关于，你知道，今天很多问题都是关于两个现有的超大规模站点的扩张和时间。
但我认为对我来说有趣的是，现实中你们相对独特，因为你们真的不谈论其他客户的销售漏斗。所以我想我最感兴趣的是，你认为通过公共服务委员会获得VLC关税会有助于潜在地扩大客户群吗？
显然，你们已经成功地在你们的服务区域引用了一些我们在全国看到的最大的数据中心。所以只是有兴趣听听潜在的其他人。
是的，这是个好问题。我认为你知道，超大型客户关税，事实上我们甚至在有关税之前就吸引了我们的几个第一批客户。
所以我认为你考虑位置，WEC和美国输电公司能够交付并提供发电、可再生能源和输电以帮助为他们的站点供电并在威斯康星州环境和MISO足迹中快速移动的能力。
我认为这是一个很大的优势。我认为在威斯康星州，你还有更凉爽的环境用于空气存储冷却。所以我认为这是一个优势。
而且我们没有该国其他地区的自然灾害。所以我认为所有这些都是积极的。我们的客户是超大型客户。你知道，我们在提交超大型客户关税时与他们合作。
所以我认为他们考虑过，我多次听到它是公平的。我认为，一旦获得批准，这也是一个加分项。我认为这肯定会有所帮助。
但我们对我们现在正在交谈的渠道以及我们在威斯康星州已经进行的重要站点的潜在增长感到非常兴奋。
好的，太好了。这就是我所有的问题。非常感谢。我很感激。
谢谢。
我们接下来请瑞银的Bill Appicelli提问。
嘿，下午好。大部分问题都已经问过了。只是一个问题澄清一下资产基础增长的提升，是否有任何额外的抵消或任何出来的东西？
只是因为背面的那个小数学可能会支持，考虑到85亿美元的资本支出，可能更接近12%。所以我只是好奇在桥接中是否有其他不同的东西。
不，我认为我们唯一排除的是我们大部分没有Wecky的投资。但总体而言，我认为没有太多其他变化。它只是更多的后端加载。
对。
或者我想从27年开始更多。
好的。然后从可负担性的角度来看，这个计划中嵌入了什么，在电力方面，住宅客户的平均年费率增长是多少。
所以你知道，我们将在威斯康星州提交我们的半年一次的费率案。所以我们现在正在收集这些数字，我们很可能会在第一季度末，最有可能是第二季度初提交。
你知道，我们正在考虑，你知道，通胀类型的增长，但现在还处于早期阶段。关键是，这都不是来自任何超大规模企业的成本。他们正在支付他们的公平份额。
好的，太好了。好的。谢谢。
谢谢。
我们今天的最后一个问题来自高盛的Carly Davenport。
嘿，下午好。非常感谢你接受我的问题。我只有一个澄清。只是关于一些其他增长机会，当你考虑未来五年时，你是否看到系统上有增量容量和潜力在当前计划过程中增加更多负荷，或者这主要是在2030年之后的时间框架内，当你考虑这些机会时？
所以我认为当我们与这些超大型客户合作时，我认为在我们当前五年计划结束时，我们有可能看到额外的增长，这取决于他们如何看待他们的个人发展。
所以我认为当前计划和未来五年都有潜力。
太好了。非常感谢你。我就问到这里。
听起来不错。谢谢。好的。今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。如果您有更多问题，请随时联系Bestraca，电话414-221-4639。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。