Linda Conrad（财务规划与分析（FP&A）及投资者关系副总裁）
Jerome Dorlack（总裁兼首席执行官）
Mark A. Oswald（执行副总裁兼首席财务官）
Colin M. Langan（富国银行证券）
Emmanuel Rosner（Wolfe Research LLC）
Dan Levy（巴克莱银行）
Nathan Jones（Stifel Financial Corp）
Joseph Spak（瑞银集团）
欢迎参加Adient公司2025年第四季度及全年业绩电话会议。在今天电话会议的问答环节之前，参会者将处于仅收听模式。我想告知所有参会者，今天的会议正在录制中。如果您有任何异议，可以随时挂断。现在我将把会议转交给Linda Conrad。谢谢。请开始。
谢谢Denise。大家早上好，感谢大家参加我们的会议。今天电话会议的新闻稿和演示幻灯片已于今天上午发布在我们网站的投资者板块（adeit.com）。与我一同出席的有Adient总裁兼首席执行官Jerome Dorlak，以及我们的执行副总裁兼首席财务官Mark Oswald。在今天的会议上，Jerome将提供业务最新情况。Mark将回顾我们第四季度和全年的财务业绩，以及我们对2026财年的指引。在我们的准备发言之后，我们将开放会议接受大家的提问。
在我将会议转交给Jerome和Mark之前，我想先说明几点。首先，今天的电话会议将包含前瞻性陈述。这些陈述基于我们当前所见的环境，因此涉及风险和不确定性。我要提醒您，我们的实际结果可能与会议上的这些前瞻性陈述存在重大差异。请参阅演示文稿的第2张幻灯片，了解我们完整的安全港声明。除了以GAAP basis列报的财务业绩外，我们还将讨论非GAAP信息，我们认为这些信息有助于评估公司的经营业绩。
这些非GAAP指标与最接近的GAAP指标的调节表可在我们完整收益报告的附录中找到。有鉴于此，我很荣幸将会议转交给Jerome。
谢谢Linda。大家早上好，感谢大家参加我们回顾2025财年第四季度和全年业绩的会议。我们还将讨论2026财年的展望，并分享有关我们如何为长期成功定位的更多信息。现在转到第4张幻灯片，该幻灯片总结了我们第四季度和全年的业绩。由于业务执行保持强劲，我们本季度实现了6.1%的调整后EBITDA利润率和1.34亿美元的自由现金流。值得注意的是，全年自由现金流最终为2.04亿美元，高于我们之前指引范围的高端1.7亿美元，这使我们在2026年资本配置方面拥有充足的流动性，Mark将在他的部分中介绍相关内容。
这一业绩是在充满挑战的业务环境中取得的，不仅在第四季度，而且在整个一年中都是如此，包括客户销量减少和动态关税政策。Adient管理团队要感谢所有员工挺身而出，迎接这些挑战。通过与客户（通过商业谈判和价值链重组）以及供应商（通过供应链管理）的合作，我们成功缓解了今年大部分的关税风险。在全年基础上，我们产生了8.81亿美元的调整后EBITDA和145亿美元的销售额，调整后EBITDA利润率为6.1%。
客户销量的减少继续被强劲的业务表现所抵消。从现金角度来看，扣除为欧洲重组计划提供的资金后，我们今年能够额外产生2.04亿美元的自由现金流。鉴于我们稳健的现金生成能力，我们通过1.25亿美元的股票回购向股东返还资本，这相当于年初股本数量的7%减少，自计划开始以来减少了18%。Mark将在他的部分中提供更多细节。我们还想强调我们ABL循环信贷额度的修订和延期——团队一直在努力优化我们的债务结构和日常现金需求。
我们借此机会更好地调整了我们的流动性需求并降低了利息支出。现在转到第5张幻灯片，让我们花点时间强调一下我们今年的一些成就。我们的运营表现和专注的执行力持续保持。无论是开展新业务、管理关税等不可控因素，还是推动持续改进，Adient团队今年在不包括关税净影响的情况下，实现了超过1亿美元的业务业绩。我们积极寻求并赢得了在岸机会，并将随着客户足迹战略的演变继续这样做。我们寻求并赢得了重要的征服和替换业务，包括我们最大的平台之一F150的替换业务，我们将在下一张幻灯片中讨论这一点。
我们在中国赢得了12亿美元的新业务，其中近70%来自中国国内OEM。随着我们积极努力巩固自己作为中国领先座椅供应商的地位，我们在欧洲赢得了新的盈利业务，这使我们有望在未来几年推动该地区的收入和利润率增长。Adient致力于通过在业务各个方面投资创新来推动长期股东价值。我们正战略性地将人工智能整合到我们的运营中，从制造和工程到支持职能，以提高安全性、效率、质量和可扩展性。
为确保我们最大限度地利用这些技术的优势，我们正积极为员工配备利用人工智能所需的技能，并适应快速发展的数字环境。这些举措使Adient能够抓住新兴机遇，加强我们的竞争优势，并为投资者带来可持续增长。现在转到第6页，我们继续优先考虑赢得新的征服业务，同时也成功推出了几个新项目。如前所述，我们已确保福特F150的JIT和泡沫替换业务。此外，我们还能够赢得增量内容并获得TRIM业务，我们将在下一张幻灯片中详细讨论这一点。
除了美洲的F150，我们还赢得了一家亚洲OEM在全尺寸SUV上的JIT、泡沫和装饰征服业务，以及梅赛德斯GL E和GLS在美洲的金属部件征服业务，以及EMEA和亚洲S级的替换业务。我们继续与包括比亚迪在内的中国领先本土OEM共同成长。我们还继续渗透新的本土OEM，例如最近赢得了奇瑞即将推出的皮卡的完整座椅业务。如果不能通过成功的项目启动满足客户的期望，我们就无法继续赢得刚才提到的那些新业务。
这些项目继续展示了我们的高水平执行力，以及我们满足客户严格的安全、质量和按时交付标准的能力，巩固了我们作为首选供应商的地位。我们刚刚一直在谈论我们为赢得新业务所做的努力，但这不仅仅关乎我们的卓越执行力以及我们赢得的项目。这关乎我们如何为客户创造可持续价值，这是我们未来增长的基石。转到第7张幻灯片，赢得F150业务不仅仅是赢得JIT和泡沫替换业务。这还关乎与我们的客户通过设计协作来提升工艺水平。
通过在设计上进行协作以优化泡沫、装饰和JIT制造，我们能够提高整体质量、外观和客户体验。正是这种合作伙伴关系强化了我们每天为客户带来的价值，也是我们仍然是首选供应商的原因。在创新方面，随着消费者对座椅舒适性和自主性的趋势推动对乘员错位保护的额外要求，我们继续看到客户对增强安全功能的需求增加。通过我们本月早些时候宣布的与AutoLeave的联合开发协议，我们正在为客户提供基于多维协作保护原则的增强安全解决方案。
Adient的ZGuard是一种动态安全系统，旨在在乘员处于深度 reclined 位置时发生碰撞时提供保护。随着电气化和智能技术不断改变乘客体验，这将使Adient和Autoleaf处于座椅和安全解决方案的前沿。刚才提到的每一项都有其自身的意义，但正是它们的结合，再加上卓越的执行力、客户协作和创新投资，将共同推动我们未来的增长。当我们展望2027年时，Adient有望在中国实现两位数的市场增长，在北美实现中个位数的市场增长，在欧洲实现市场增长。
转到第8张幻灯片，我们很高兴地宣布，我们在中国建立了新的战略合作伙伴关系，这一合作建立在Adient长期的本地业务模式和强大的客户关系基础上。该协议扩大了我们的运营足迹，加速并深化了我们与中国领先OEM的合作，以进一步加强我们的竞争地位并支持这一关键市场的可持续增长。新的非合并合资企业计划于2026财年第一季度完成。转到第9张幻灯片，很明显，Adient的端到端创新战略正在为业务各个领域的股东创造可持续价值。
我们专注于加强我们竞争地位并推动长期增长的举措。以下是几个例子：首先是“设计自动化”，我们正与客户密切合作进行产品设计，优化工厂布局以实现更高效的自动化，并实现远程JIT和模块化。我们最近在北美启动了首个远程JIT运营，并计划未来在该地区与其他项目和客户一起扩展这一业务。这种方法降低了成本，提高了效率，并为我们在动态的北美市场中的客户提供了更大的灵活性，在该市场中，不断变化的关税环境和地缘政治格局要求在流程自动化方面具备更大的灵活性。
我们与密歇根大学合作推出了智能制造技术，如人工智能驱动的松弛烤箱，这提高了质量、能源效率并优化了劳动力。在产品创新方面，我们最近推出了深度 recline 机械按摩座椅，为乘员舒适性和疲劳缓解树立了新标准，同时保持行业领先的安全性和耐用性。我们已经有两个项目投入生产，更多项目正在多个客户中积极报价。通过设计创新，我们将在2026财年第二季度推出 sculpted trim，这是下一代座椅装饰，可实现当前裁剪和缝纫工艺无法实现的复杂形状。
该产品提供更大的设计灵活性、卓越的工艺和持续的劳动力优化。不仅如此，它还超越了自动缝纫。通过用这种端到端的创新思维取代缝纫工艺，我们将能够利用增强的座舱客户体验、移动趋势和不断变化的客户需求，为所有利益相关者创造价值。转到第10张幻灯片，让我们看看2026财年每个地区将重点关注的关键举措。在美洲，关键驱动因素将是生产 volume 的情况。目前，预测基于10月份的S&P数据，显示2025年将出现下降。
我们也曾预计该地区的 volume 会下降，但实际并未下降。如果2026年北美再次出现这种情况，我们的前景将显著改善。与此同时，我们将继续推动业务表现，抓住在岸机会，并投资于新的征服业务。对于EMEA，关键驱动因素是成功的产品发布、业务表现以及继续推进我们的多年重组计划。“平衡进出”将开始，但受到客户编程时间变化的影响，项目生产结束时间被推迟。尽管如此，我们预计利润率将在2026财年之后开始朝着中个位数改善。
在亚洲，我们正在推动增长，特别是与中国本土OEM。我们知道，在追求这项业务时，利润率会有所压缩，但预计增量增长将有助于抵消这一点，并维持两位数的区域利润率和强劲的现金流生成，因为我们专注于2026财年。Adient必须实现的目标是明确的，但同样明确的是，世界将继续充满动态和诸多不确定性，例如关税政策、地缘政治格局和不断变化的供应链等。话虽如此，管理团队想向您保证，Adient将继续执行我们可以控制的事情，并积极缓解我们无法控制的事情，以最大限度地为股东创造业绩。
现在转到第11张幻灯片，那么我们今天想给大家留下什么印象呢？Adient显然专注于完美执行和为未来增长播下种子，这两者都是推动长期可持续价值所必需的。我们正在投资创新和我们的员工。我们成立了一个专门致力于自动化的团队，以在全球所有工厂扩展创新。我们将继续利用我们世界级的足迹，并专注于我们的战略目标，为所有利益相关者创造价值。我们将实施我们的欧洲重组计划，并且如果需要，我们将随着客户需求的演变进行额外的重组。
我们将继续当好资本的管家，并执行我们平衡的资本配置战略。我们致力于成为客户的首选供应商。我们正在推动盈利的新业务，包括出现的在岸机会，并替换长期拖累我们利润的遗留合同。这些是使Adient为未来增长、现金流生成和可持续股东价值做好充分准备的关键驱动因素。有鉴于此，我想将会议交给Mark，由他为您介绍我们的财务状况和展望。
谢谢Jerome。让我们按照我们通常的格式深入了解财务状况。第13和14张幻灯片详细列出了左侧的报告结果和右侧的调整后结果。我们将重点评论调整后结果，其中不包括特殊项目，我们认为这些项目要么是一次性的，要么会扭曲基本业绩的重要趋势。所有调整的详细信息都在演示文稿的附录中。总体而言，本季度销售额为37亿美元，比2024财年增长4%，调整后EBITDA为2.26亿美元，调整后EBITDA利润率为6.1%。
调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率同比均有所下降，主要原因是商业结算时间和权益收益的影响，反映了我们Kuiper合资企业协议修改的影响，这些影响被美洲和EMEA业务表现的有利成本影响部分抵消。此外，权益收益还受到合资企业内一些一次性非经常性项目的影响，例如所得税调整以及工程费用和回收的时间安排。如第14张幻灯片所示，全年调整后净收入为4200万美元，每股收益为0.52美元。
销售额约为145亿美元，同比下降1%，原因是客户销量下降和产品组合不利，但部分被外汇顺风所抵消。调整后EBITDA为8.81亿美元，与2024年基本持平，尽管销量下降。积极的业务表现抵消了同比不利的销量组合逆风以及同比较低的权益收益。全年我们报告调整后净收入为1.61亿美元，每股调整后收益为1.93美元，较上年增长5%。我将简要浏览接下来的几张幻灯片，因为结果的详细信息已包含在幻灯片中。
这应确保我们有足够的时间进行问答。深入了解本季度，从第15张幻灯片的收入开始，我们第四季度合并销售额约为37亿美元，与2024财年第四季度相比增加1.26亿美元，主要受本季度外汇顺风以及有利的销量和定价推动。转到幻灯片的右侧，Adient的合并销售额在美洲表现优于更广泛的市场，而EMEA的销售额由于客户组合和有意的投资组合行动而表现不佳。中国的销售额因传统高端OEM客户的产量下降而落后于市场，而亚洲其他地区由于前几年客户推出的产品在今年 ramp 至满负荷生产而表现优于市场。
在Adient的非合并收入中，经外汇调整后同比下降约4%。业绩主要受到2025财年第一季度完成的美洲合资企业投资组合合理化项目的影响。我们看到EMEA和中国的非合并业务均实现增长。转到第16张幻灯片，我们提供了调整后EBITDA的桥梁，以显示各期间的部门表现。本季度调整后EBITDA为2.26亿美元，同比下降900万美元。同比表现的主要驱动因素包括，如前所述，商业结算的时间安排，这往往季度间不稳定，本季度尤其受到某些行动被纳入我们今年第三季度的影响。
如前所述，权益收益同比下降，部分被美洲的积极业务表现以及在较小程度上EMEA的业务表现所抵消。本季度外汇和净大宗商品提供了适度的顺风，尽管本季度有400万美元的关税净影响，但整体业务表现同比有利。转到第17张幻灯片，在我们的全年业绩中，Adient的调整后EBITDA为8.81亿美元，与上一年基本持平。Adient全年实现了近1亿美元的有利业务表现，其中包括1700万美元的关税净支出。我们对运营卓越的承诺推动了额外的效率提升和较低的启动费用，抵消了由于欧洲销量下降和亚洲其他客户组合逆风导致的5000万美元不利销量和组合逆风。
此外，净大宗商品同比为2800万美元的逆风，主要是由于回收的时间安排。尽管2025财年面临挑战，Adient团队仍能够将利润率同比扩大10个基点。与过去几个季度一样，我们在演示文稿的附录中提供了详细的部门业绩幻灯片。总体而言，美洲全年利润率扩大了40个基点，并通过降低启动成本实现了4100万美元的增量有利业务表现。尽管全年有1700万美元的关税净影响，但商业行动和投入成本同比有所改善。
由于上一年放缓的 ramp 启动在2025年达到满负荷生产 volume，全年销量和组合为1900万美元的顺风。由于合同转嫁的时间安排，全年净大宗商品为2800万美元的逆风。在EMEA 2025财年，业绩受到销量组合的影响，由于客户产量下降，全年为3600万美元的逆风，由于净材料利润率提高和运营表现改善，全年业务表现为1700万美元的积极影响，部分被200万美元的不利外汇（由于兹罗提的交易风险）所抵消。最后，在亚洲，由于净材料利润率提高、启动成本降低以及工程和管理费用改善，全年业务表现为3400万美元的顺风，抵消了由于中国销售额下降和该地区不利客户组合导致的3300万美元销量组合逆风。
由于亚洲货币对美元的交易影响和换算影响，2025年外汇为1700万美元的顺风。总而言之，2025年各地区的表现，团队在宏观挑战面前表现出了出色的韧性，推动了积极的业务表现。我想强调Jerome已经强调的一点：Adient团队正在做需要做的事情来控制我们力所能及的事情，并专注于运营执行。现在转到Adients的现金流，第18张幻灯片显示，2025财年全年，公司产生了2.04亿美元的自由现金流，定义为经营现金流减去资本支出。
在幻灯片的右侧，我们突出显示了影响全年自由现金流的关键驱动因素。在这一年中，我们受益于某些2024财年的股息被推迟，并在2025财年从我们的某些中国合资企业支付。这种有利的股息时间安排被EMEA的高额现金重组和客户工具回收的时间安排所抵消。此外，现金流受到约3000万美元从26年提前的项目的有利影响。不包括这些行动，Adient本应处于其指导范围的高端，约1.7亿美元。
这些行动是由于客户付款时间安排和公司为主动缓解JLR相关应收账款由于其网络事件可能产生的时间影响而采取的行动的组合。幻灯片上需要强调的最后一项是，截至2025年9月30日，我们有大约1.85亿美元的保理应收账款，而24年底为1.7亿美元。Adion继续利用各种保理计划作为低成本的流动性来源。转到第19张幻灯片，了解我们的流动性和资本结构，在幻灯片的右侧，您会注意到Adient在财年末拥有强劲的流动性，总计18亿美元，包括9.58亿美元的现金和8.14亿美元的循环信贷额度未使用 capacity。
在本财年，公司在2025年全年向股东返还了总计1.25亿美元，回购了本财年初约7%的流通股。此外，EDINC继续积极管理我们的资本结构。9月，在财年结束前，我们启动了对ABL的“修改和延期”计划，该计划于10月中旬完成。正如Jerome earlier指出的那样，团队在过去几年中优化了我们的现金需求，因此我们能够将循环信贷额度减少2.5亿美元，并 opportunistically 降低我们对已提取和未提取 capacity 的年度利息支出约200万美元。
现在关注我们的资产负债表，截至2025年9月30日，Adient的总债务和净债务头寸分别为24亿美元和14亿美元。截至9月30日，公司的净杠杆率为1.6倍，接近我们1.5至2倍目标范围的下限。如您所见，Adient没有任何近期债务到期。现在转到第21张幻灯片，我们将回顾2026财年展望的一些关键基本假设。与往常一样，我们的展望基于10月份S&P汽车产量预测、短期EDI发布以及任何客户生产公告的组合。
除了销量外，外汇汇率同比也发生了变化，欧元波动最为显著。欧元的顺风在我们查看收入时基本上会掩盖销量压力。如您所见，Adient预计在中国将显著高于市场增长，但在欧洲和北美将面临严峻逆风，我们将在下一张幻灯片中进一步讨论。需要注意的是，我们已对福特进行了第一季度调整，尚未反映在10月份的S&P生产估计中，这略微扭曲了北美市场增长比较的负面结果。
以此为背景，让我们转到第22张幻灯片，看看对Adient 2026财年业绩的预期影响。首先，我想具体谈谈我们对F150销量的假设，当谈到F系列时，这是Adyen在美洲的第二大平台。在反映对客户 fire 的影响时，我们已经反映了迄今为止宣布的停机时间，目前持续到11月10日那一周。由于福特尚未表明将减产的F系列车辆的组合，特别是F150和Super Duty车辆之间的组合，包括恢复的节奏，Adient认为制定自己的预测是不明智的，特别是关于弥补计划。
当然，我们正在积极监控情况，并将在从福特获得更多明确信息后提供更多见解。除了F150的销量外，我们还在积极监控其他当前事件，例如nextperia可能出现的芯片供应挑战。我们认为这些事件更多是生产中断问题，而非基本需求挑战。鉴于基本宏观因素保持稳定，尤其是在北美，我们仍然希望销量稳定性将持续到2026年，因为我们超越了特定事件，基于当前的S&P假设，北美和欧洲收入预计同比下降约6.5亿美元，但这将被中国市场的增长部分抵消，净同比下降约4.8亿美元。
通常，您会预计调整后EBITDA的影响约为7500万美元，但您可以看到我们有更高的增量组合，受到欧洲持续的组合逆风和中国利润率压缩的影响。虽然我们预计在中国保持两位数的利润率，但中国本土OEM的增长和中国豪华全球OEM的销量逆风相结合，预计将压缩整体利润率，因为我们预测约100个基点的逆风。虽然中国的利润率预计会压缩，但增长带来的EBITDA抵消，我们预计不会对Adient整体利润率产生不利影响，因为我们在25年执行了约1亿美元的业务表现。
我们的目标是2026财年达到类似金额，然而，由于我们也专注于增长，其中约3500万美元的业绩预计将通过启动成本和未来项目的工程投资于增长，导致业务表现的净影响为7500万美元。为了说明，如果我们保持销量同比不变，您可以看到我们的财务展望将显示约148亿美元的销售额和9.25亿美元的调整后EBITDA，调整后EBITDA利润率约为6.3%。现在转到第23张幻灯片上的自由现金流，预测的同比下降。
自由现金流受到三个因素的驱动。前面提到的2025年3000万美元的有利提前行动的抵消影响，2026财年的高额现金税（由于特定司法管辖区正在进行的税务审计可能产生的约2000万美元结算），以及较低的调整后EBITDA和较高的资本支出，反映了我们对未来增长和创新的投资。基于当前的销量假设，这些项目的累积影响导致自由现金流约为9000万美元。然而，在销量不变的情况下，我们预计这一数字将接近1.7亿美元。
我想提醒大家，在自由现金流之下，Adient预计将向我们的非合并权益（NCI）支付约8500万美元的额外股息。正如Jerome在他的部分中提到的，我们致力于投资未来增长。我们今天进行的投资预计将推动中国整体市场的两位数增长和北美整体市场的个位数增长。这些投资预计将在未来几年推动销量、盈利能力和增量现金流。我们的卓越执行力与对未来增长和创新的投资相结合，是Adient预计在2027年及以后保持强劲持续现金流生成的原因，因为我们确保今天的投资为未来的股东价值驱动。
现在转到第24张幻灯片上的我们的指引，我已经讨论了幻灯片上的几个关键项目，所以我不会逐一阅读。除了我们已经讨论的内容，我还要补充说，我们对权益收益的指引约为7000万美元。基于我们当前的债务水平，我们的利息支出预计约为1.85至1.9亿美元。正如我们在整个演示文稿中所说的那样，我们的指引反映了Adient对控制其所能控制的事情的承诺。我们的业务执行和对持续改进的承诺将继续推动强劲的业务表现。我们将应对销量挑战，并继续投资于未来，因为Adient致力于推动长期股东价值。
在进入QA之前，转到第25张幻灯片。最后，我想重申Adient坚定致力于执行我们以业务表现为导向的平衡资本配置计划。我们以强劲的资产负债表和充足的流动性进入2026财年。2025财年末，Adient资产负债表上有9.58亿美元现金，远高于我们日常运营所需的约8亿美元。这为Adient提供了主动管理其资本配置的机会，无论是通过未来增长投资、债务偿还还是继续股票回购。
提醒一下，Adient在其股票回购计划中仍有1.35亿美元的授权，为2026财年的适当额外购买留下了空间。通过利用我刚才提到的杠杆，Adient团队致力于审慎的资本配置和最大化股东价值。有鉴于此，我们可以进入会议的问答部分。操作员，我们能请第一个问题吗？
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您想提问，请解开您的电话并按Star one。系统会提示您记录您的姓名。要撤回您的问题，您可以按Star two。再次强调，按Star one提问。请稍等，第一个问题将来自富国银行的Colin Langen。您的线路已接通。
哦，太好了。谢谢回答我的问题。也许我们可以从比S&P预测低1%的表现开始。关于主要的增减因素有什么细节吗？我想您提到了F150。您是说您考虑了预期的停机时间，但没有考虑福特实际上已经表明的恢复情况吗？还有恢复，另外关于欧洲非盈利业务的缩减，这是否是我们应该考虑的1%拖累的另一个主要驱动因素？
是的。谢谢Colin的问题。我来回答。关于F150，出于对我们的合作伙伴、客户的尊重，我们不想抢在他们前面。他们在电话会议上提到的是F系列。F系列包括F150、F250和整个Super Duty系列。他们尚未正式宣布恢复将来自哪里以及所有停机时间将如何组合。因此，我们在指引中预测的是我们今天所知的停机时间，即我们的EDI发布中的停机时间，这将持续到11月10日那一周，11月17日重新启动，没有恢复，即没有任何销量弥补。
除此之外，我们不知道恢复和弥补销量会是什么样子。它会伴随着大量的加班吗？会有额外的人员、额外的弥补吗？会是低卡路里的弥补收入吗？以及这将是什么组合？所以这是1%的一部分。当S&P在11月底发布更新数据时，我认为我们会更接近那个数字，因为他们会捕捉到一些F150的停机时间。所以这是一部分。另一部分是欧洲的情况。我们现在有Sirloui的工厂，该业务的退出正在逐步减少，以及斯洛伐克Nova Mesto的工厂，该业务也在逐步退出，这将低于S&P的表现。
希望这能回答您的问题。
明白了。我的意思是，这些是整体1%的主要贡献者吗，还是这些加起来仍然是？
是的，我的意思是，这些确实占据了整体的1%。是的，
明白了。好的，这说得通。然后如果我看一下。第22张幻灯片上的分析，销量组合拖累大约是26%的减量，这似乎相当高。关于为什么失去的销量会有如此高的减量，有什么细节吗？
是的，我先开始，然后Mark可以补充任何细节。有几个因素导致了这一点。首先，我们将F150等因素纳入其中。你必须记住，由于F150停机时间的性质，它不会以正常的减量出现。它是在非常短的时间内出现的。最初基本上是半班制。所以我们不得不为两个完整的工厂配备全部人员，但只获得一半的产量。这样运行了几个星期。现在我们不得不全周停产，但仍然要支付sub pay。
考虑到这占我们总销售额的6%，对于我们第一季度的很大一部分来说，这是一个相当严重的减量。除此之外，在我们的第一季度，我们还有nextperia的停机时间。nextperia的停机时间已经公开宣布，我们的一个非常大的日本客户严重影响了我们的北美业务。所以当你想到第一季度，你知道，由于这两个因素，它的减量会非常显著。另外，第三个因素是，我想说我们将在全年密切监控，这也是我们给出官方指引的原因之一。然后，如果S&P在11月底的数字中捕捉到F150的停机时间，我们会更接近市场表现。
第四个因素是Mark提到的，我们今年在中国业务中大幅推进新业务。当这些业务上线时，在生产的第一年，它们不会达到正常的增量利润率。正确。
我们为此投入了大量的启动成本。我们正与一些中国本土OEM合作。当这些业务上线时，它们不会达到区域贡献利润率水平。我们需要一些时间才能将它们提高到标准利润率水平。我想说这是与销量组合相关的第四个因素。但前两个因素非常显著。只是第一季度的停机时间对我们的影响方式。
明白了。这说得通。好的，谢谢回答我的问题。
谢谢。感谢您的提问。
太好了。谢谢。早上好。第一个问题是关于8500万美元的总投资。您能多评论一下其中有多少是可自由支配的，我们展望未来的回报周期有多远，而哪些是近期需要的，因为您有即将推出的产品。
是的，我先开始，然后Mark可以补充任何评论。是的，我想说这是推动增长所需的投资。在我的准备发言中，我们提到了2027年的情况，我们看到北美能够在汽车销量之上实现中个位数增长，特别是当我们将金属业务排除在外时，我们已经说过我们想缩减金属业务，我们看到中国和亚洲在市场之上实现两位数增长。我们有这种视线，所以我们认为这种投资是必要的。
这就是我所说的项目增长和相关的一些工程。Emmanuel，我想向您指出的另一个我们积极推动业务表现的方面是自动化和AI方面。如果我看25年与26年，25年我们在工厂的自动化和AI上花费了大约2500万美元，产生了约2000万美元的节省。随着我们开始加大这些努力。我们在匈牙利有一个专门用于资本改进、AI和自动化的设施。我们将在AI和自动化上花费约6000万美元。在运行率基础上，这将产生近4000万美元的节省。所以你知道，资本大约翻了一番，但节省在运行率基础上翻了不止一番，这已计入该年度的总费用改进或增加中。
我不会将其归类为可自由支配的，而更多是推动业务表现和业务改进所必需的。
是的。Emmanuel，Jerome提到的创新方面的资本支出的回报周期通常约为两年。可能在1.5到2年之间。这是我们关注的重点。正如Jerome所指出的，另外约3500万美元实际上是为客户项目提供的工程和启动支持。所以可以分为两个部分。
是的。Emmanuel，这些产品发布真的会在26财年末开始，并在27年加速。
太好了，谢谢。然后我还希望了解一下在岸外包的最新情况。在讨论中没有像过去那样多的讨论。我想您已经提到了之前的胜利，但听起来您即将获得一些潜在的额外胜利。所以只是好奇进展如何，我想知道它什么时候开始对收入有帮助？
是的。所以在对收入的帮助方面，我们与一家日本客户宣布的产品，你知道，现在实际上，你知道，是日产的Rogue，现在已经投产。所以这已经计入了我们26年的数字中。他们将部分产量迁回美国，这对我们来说是增量，但不幸的是，被我们在销量方面看到的一些其他生产挑战所抵消。另一家日本客户，我们预计在26财年末推出，将 ramp 至满负荷。至于其他在岸胜利，我们正在，我想说，处于一个非常大的项目的最后谈判阶段，大约20万至25万辆，将从墨西哥转移到美国。
这对我们来说是增量，利用我们现有的足迹。我预计在接下来的三到四个月内会有更多消息。
太好了，谢谢。
感谢您的问题。
谢谢。下一个问题来自巴克莱银行的Dan Levy。请继续。
嗨，早上好。谢谢回答问题。您给出了令人印象深刻的2027年市场增长目标。我知道26年这里有一些组合问题。基本上。您能带我们了解一下视线情况吗，我知道宏观环境可能会变化，但已获得业务的确定性如何？这只是即将推出的产品的函数吗。您如何考虑汽车制造商可能如何调整他们的计划，动力系统的东西在变化。市场增长的视线是什么？
是的，我先开始，然后Mark可以补充评论。Dan，我想说视线，如果我按地区来看，在中国，正如我们在上次财报电话会议上所说，这实际上取决于客户推出和执行的能力。我们去年受到了影响，如果你看上半年到下半年，你知道，我们看到了几乎500个基点的改善，在市场增长改善方面，因为我们的产品发布终于在那里加速，这就是为什么我们对26年有信心，然后进入27年，一是我们向中国OEM的组合转移。
但他们的推出节奏终于加快了。所以我认为在中国，我们有合理的视线。在美洲，这是我们的另一个地区。现在我们开始获得一些显著的牵引力。这真的取决于日本OEM以及他们旋转一些动力系统和旋转一些工厂的能力。给我们信心的是，他们通常会做他们说要做的事情。他们的执行水平、承诺水平、计划、执行能力都很高。
所以我认为当我们看26年最后一个季度会发生什么时，我们有很高的信心。那时很多这些产品发布都会时间和节奏上衔接，因此今年工程和资本支出增加，然后进入27年。所以我认为总体而言，我们对27年业务的发展感觉相当良好。其中的另一个关键部分，尤其是在美洲，是当我们考虑市场增长时。随着我们在26年乃至27年的推进，更多的是投资组合。
我们已经讨论过逐步减少一些第三方金属业务，然后真正着眼于增长jit、装饰和泡沫。所以正是这种投资组合轮换也将有助于加速这些市场的增长，我们真正想参与其中。这就是为什么F150业务，不仅赢得我们拥有的JIT和泡沫业务，还征服了装饰业务，更多地进入垂直整合流，并与福特合作开发更好的终端产品，为终端客户提供价值主张，这真的很关键。
太好了，谢谢。作为后续，同样的脉络，我知道26年在利润率方面有一些独特的销量组合问题，但您谈到了中期8%的EBITDA利润率目标。在欧洲有几个不同的工作流程，平衡进出。我们是否应该理解26年只是一个过渡年，但更广泛的积极利润率轨迹仍然按这些工作流程在轨道上，8%仍然是您追求的现实目标，随着时间的推移。
是的，Dan，我想说没有什么根本性的变化，显然。26年，你知道，受到销量的显著影响，你知道，尽管如此，我们继续推动积极的业务表现。我们正在投资增长，正如Jerome刚才提到的。你知道，我们对27年和28年的增长来源有很好的视线。你知道，平衡进出的故事仍然成立。是的，尽管其中一些项目的生产结束寿命被延长了。所以这在26年的影响是 muted 的。但我认为当你进入27年，是的，你有增长，你有平衡进出。是的，你的投资组合开始变化。这些都是所有要素，要素将继续使我们从当前的利润率水平上升到，你知道，大约7、7.5，接近那个目标。
太好了，谢谢。
谢谢。下一个问题来自Stifle的Nathan Jones。请继续。
大家早上好。我想我就从一个问题开始，坦率地说，关于第一季度，考虑到F150的中断和您的预期。所以如果您能提供更多关于您对2016年第一季度收入利润率的具体预期的细节。
Nathan，我们不提供季度指引。但我认为，你知道，当你调整你的模型并根据你的生产假设进行微调时，你知道，我们去年第一季度的EBITDA为1.95亿美元。当时没有产量下降。你知道，正如Jerome所指出的，今年我们不仅面临F150，还有，你知道，与Nextperia芯片短缺相关的断断续续的轮班。所以，你知道，第一季度的整体EBITDA同比下降1500万至2000万美元是可能的。
是的。然后你再加上jlr，对吧。他们刚刚开始以产能生产，你知道，他们的单位就在产能的时候。所以再次，是这些宏观因素，我认为可能使第一季度成为全年的低谷。然后随着我们进入第二、三、四季度，情况开始好转。随着F150恢复，随着Experia的供应链短缺问题解决。是的，你有jlr。所以这就是我全年的日历化看法。
这很有帮助。谢谢。我的另一个问题是关于资本配置。26年自由现金流较低。但正如您指出的，您有比运营业务所需更多的现金。2026年的股票回购与2025年相比可能有什么预期？谢谢。
是的。所以再次，我们将 opportunistically 平衡股票回购和债务偿还。正如我所指出的，当前授权下还有1.35亿美元的回购。所以，你知道，我们将根据今年生产情况的清晰度以及我们今年现金流的节奏来安排回购的时间和规模。是的。所以在不给出具体数字的情况下，你知道，我只想说我们将在债务偿还和回购之间平衡资产负债表上的现金。感谢您的提问。谢谢。
谢谢。下一个问题来自瑞银的Joe Spack。请继续。
谢谢。大家早上好。关于26年指引中的减量，细节非常有帮助。我只是想再讨论一个要素，因为我知道您说您没有指望F150的一些销量回来，但如果。它确实回来了，是否可以假设该销量的增量实际上与减量利润率相差不远，因为所有被困的劳动力和成本以及您提到的一些低效率。所以它会帮助美元，但整体减量仍然看起来比我们通常预期的要差一点。这公平吗？
是的，我认为是这样，Joe。我的意思是，如果你只是考虑销量如何回升，正如Jerome所指出的，他们会加班吗，周末运行吗？是的。所以这会进入那个等式。
好的。有什么帮助，任何指导我们可以期待的增量，如果它确实回来？
我认为现在说还为时过早。Joe，很大程度上取决于它如何回来。我们与福特就其总恢复机制进行了哪些讨论。我认为进行这些类型的预测还为时过早。这也是为什么，再次，出于对我们的合作伙伴福特的尊重，我们甚至不想在这里放任何东西，因为我们只是不知道时间、节奏，你知道，如果它要在复活节假期期间运行，那将是。
那将是很多溢价成本。它将在周六和周日运行。这是不同的模型。所以现在说这甚至是什么样子还为时过早。
好的，很公平。第二个问题，我想只是关于自由现金流，抱歉如果我错过了这个。我知道您谈到了26年的高额重组。我认为25年约为1.3亿美元。您给出26年的实际数字了吗？然后您谈到了之后更正常的水平。但我只是想了解您为什么有信心，特别是在欧洲，不需要继续重组，您将在26年后更合适的规模。谢谢。
是的，Joe，很好的问题。所以，你知道，我们去年做了大约1.3亿美元的现金重组。我认为今年会下降到约1.2亿美元。是的。我们的正常化运行率。是的。可能会在5000万美元左右。是的。加减，一旦我们度过了高额重组，你知道，部分原因，我们一直非常透明。你和我之前讨论过这个。是的。这是，你知道，我们确实看到这一趋势下降，但部分将取决于客户，你知道，项目流失。
是的。他们决定如何处理他们的设施以及他们将在哪里采购，你知道，他们的某些项目。所以再次，为建模目的，我会假设5000万美元的运行率。所以再次，当你考虑今年26年。是的。你知道，有几个要素，现金需求是升高的。是的。我要说我的现金税为1.2亿美元是升高的。这些通常会在1亿至1.05亿美元的运行率基础上。我的重组美元而不是1.2亿美元应该回落到5000万美元的运行率。然后这只是EBITDA的函数。是的。
所以如果你要问自由现金流的正常化水平是什么。从你的EBITDA开始。假设我们做9亿美元的EBITDA。资本支出，我们一直说这将在2.8亿至3亿美元左右。特别是随着增长投资和Jerome谈到的自动化。现金利息，约1.85亿至1.9亿美元。现金税1亿。重组5000万。所以你会得到一个正常化水平，你知道，大约在2.5亿至2.6亿美元左右，在9亿美元的EBITDA下。是的。这就是我思考自由现金流和我们正常化水平的方式。
明白了。谢谢。
太好了。
谢谢。本次会议的最后一个问题。
时间到了，所以如果可以结束会议，那就太好了。
所以最后，我想再次感谢大家对Adient的关注。如果您有任何后续问题，请随时联系我。此外，我想告知大家，我们本月晚些时候将在纽约市参加巴克莱汽车和移动会议，希望在那里见到你们中的许多人。有鉴于此，操作员我们可以结束会议了。
谢谢。今天的会议到此结束。感谢您的参与。祝您有美好的一天。您可以挂断电话了。