Jason Verhaest（副总裁，投资者关系与规划）
Brendan McCracken（总裁兼首席执行官）
Corey Code（执行副总裁兼首席财务官）
Greg Givens（执行副总裁兼首席运营官）
Kaleinoheaokealaula Akamine（美国银行证券）
Phillip Jungwirth（BMO资本市场）
Scott Gruber（花旗集团）
Wei Jiang（巴克莱银行）
Francis Lloyd Byrne（杰富瑞）
Douglas Leggate（沃尔夫研究）
Margaret Drefke（高盛集团）
Kevin MacCurdy（皮克林能源）
Christopher Baker（Evercore）
Geoff Jay（丹尼尔斯企业咨询公司）
David Deckelbaum（TD Cowen）
Sam。SA。SA。Sam Sa。Foreign。女士们、先生们，感谢大家的等待。欢迎参加Ovintiv 2025年第三季度业绩电话会议。提醒一下，今天的会议正在录制。所有参会者目前处于仅收听模式。在演示结束后，我们将进行问答环节。投资界人士将有机会提问，可随时按星号1加入提问队列。对于今天以仅收听模式参加的媒体成员，您可以引用Ovintiv任何代表的发言。但是，希望引用本次电话会议中其他发言者言论的媒体成员，我们建议您直接联系这些人士以获得他们的同意。
请注意，未经Ovintiv明确同意，不得录制或转播本次电话会议。现在，我想将电话会议转交给投资者关系部的Jason Verhaest。Verhaest先生，请讲。
谢谢Pam，欢迎大家。本次电话会议正在进行网络直播，演示文稿可在我们的网站oventa.com上查看。请留意演示文稿开头以及我们在EDGAR和sedar上提交的披露文件中关于前瞻性陈述的声明。在准备好的发言之后，我们将回答大家的问题。请将提问时间限制为一个问题和一个后续问题。现在，我将会议转交给我们的总裁兼首席执行官Brendan McCracken。
谢谢Jason。各位早上好，感谢大家参加今天的会议。我们很高兴今天能与大家讨论又一个出色的季度业绩以及我们正在采取的一些重大战略行动，这些行动旨在明确我们成为北美领先独立能源公司的愿景。
首先，我们已达成协议收购新Vista能源公司，该公司在阿尔伯塔省Montney油窗核心区域建立了令人难以置信的资产基础。这笔交易定价合理，我们预计将为股东创造非凡价值。它对所有财务指标都立即具有增值作用，突出表现在我们未来的每股自由现金流将增加10%。交易完成时杠杆率保持中性。它带来了宝贵的中游闲置产能和有价值的下游天然气价格敞口，并在高回报的油窗区域增加了大量库存。其次，我们计划启动出售Anadarko资产的剥离程序。
所得款项将用于加速债务 reduction，我们现在预计到2026年底将低于40亿美元的债务目标。这将使我们能够将更高比例的自由现金流分配给股东回报。第三，通过在Midland盆地推行我们的"地面游戏"战略，我们继续以极具吸引力的价格大幅增加了二叠纪的井库存。最后，我们继续在整个组织内实现卓越绩效，突出表现在强劲的第三季度业绩和2025年全年 guidance 的积极修订。总的来说，这些行动精简和优化了我们的投资组合，帮助我们达到或超过债务目标，并使我们在北美两个最有价值的石油产区——二叠纪和Montney——拥有显著的库存持续时间，处于独特地位。
在我们深入讨论交易细节之前，Corey将简要概述我们的第三季度业绩。
谢谢Brendan。我们又度过了一个强劲的季度，再次达到或超过了所有 guidance 目标，为今年的强劲收官奠定了基础。我们产生了每股3.47美元的现金流和3.51亿美元的自由现金流，均超过了 consensus 预期。我们还通过股票回购和基本股息向所有者返还了约2.35亿美元，并减少了1.26亿美元的净债务。本季度的产量在所有产品的 guidance 区间高端。超出预期主要由Montney推动，因为我们继续从最近收购的Wapiti资产中看到强劲的效率提升。
我们的资本支出低于中点，并且在所有单位成本项目上均达到或超过了我们的 guidance。我们的第三季度业绩证明了我们业务的持续韧性以及我们对资本效率的不懈追求。尽管自2024年第一季度以来WTI油价下跌了超过10美元/桶，但我们的每股现金流保持相对稳定。我们更新了全年 guidance，纳入了我们的年初至今业绩，并通过提高所有产品的产量目标同时维持资本 guidance，改善了第四季度展望。提醒一下，我们上个季度将全年资本支出降低了5000万美元，以反映我们的效率节约。对于2025年全年，与我们最初的计划相比，我们现在预计将多生产10,000桶油当量/天，或减少5000万美元的资本支出。在第四季度，我们预计总产量平均约为620,000桶油当量/天，包括约206,000桶/天的石油和凝析油，资本支出预计约为4.65亿美元。我们还调整了 guidance，将2025年现金税单预计减少约7500万美元，比我们最初预期减少约50%。这反映了内部重组和不断变化的美国税收指南的影响。
我们预计这些减少将在未来几年持续。简而言之，团队又交出了一个出色的季度，我们2025年的前景再次得到改善。现在我将会议转回给Brendan。
我们在Montney运营已有20多年，在二叠纪运营了十多年。加强我们在这两个盆地的地位——我们在这些盆地具有竞争优势——意味着我们可以在未来许多年继续提供持久的回报。今天的交易标志着我们战略的高潮，以及我们公司的战略定位，旨在创建一个专注、高回报、深度库存的投资组合。总的来说，自2023年以来，我们增加了超过3200个二叠纪和Montney钻井库存，平均每个净10K位置140万美元。
这种库存扩张是同行无法比拟的，使我们拥有业内最有价值的库存位置之一。这个投资组合，加上我们的执行能力，使我们的公司能够在未来很长一段时间内产生卓越的回报。新Vista收购符合所有标准——它对所有关键财务指标都具有增值作用。此次合并提高了我们的回报，增加了规模，并延长了我们在核心区域的未来库存期限。它提高了我们石油库存的质量，并使我们能够维持强劲的资产负债表。我们通过对Montney进行深入的技术和商业分析，确定了最高价值的未开发资源，从而确定了Nuvista。
该分析强调，新Vista资产以及我们今年早些时候收购的Paramount资产是最具吸引力且与我们现有Montney位置最互补的资产。NAVISTA位于富含石油的阿尔伯塔Montney核心区域。它直接毗邻我们在Car、Wapiti和Pipestone的现有业务。它大部分未开发，并带有大量的加工能力，为未来的石油和凝析油增长提供了选择权，以及下游市场准入组合，在eco市场之外提供了宝贵的天然气价格多元化。这是北美最优质的未开发 acreage 位置之一，与我们现有土地的重叠使我们成为自然的所有者。
虽然这些资产本身在Montney是最优质的资产之一，但与我们的 acreage 相结合是释放显著价值的理想设置。此次交易将增加约930个净10,000英尺当量井位置，横跨140,000英亩净面积，将我们的Montney石油库存延长至现有15至20年范围的高端。但这笔交易不仅仅是增加库存，它还使我们整体的Montney位置变得更好。并入NuVista将使我们的平均Montney石油类型曲线提升10%。重要的是，我们以约每井位置130万美元的合理成本收购了这些高质量库存，与最近在lower 48的交易指标相比非常有吸引力。
此次收购提供了强劲的财务增值，并将导致我们每股指标（如现金流、自由现金流）的即时和长期扩张，以及ROCE的增加。它将增强我们在该盆地的规模，将我们2026年预期的Montney石油和凝析油产量提高到约85,000桶/天。此次收购预计在完成时杠杆率保持中性，我们将保留充足的流动性和强劲的资产负债表。通过这笔交易，我们正在创建一个更强大的业务，将在近期和长期价值创造方面处于更好的位置。让我们深入了解新Vista资产的更多细节。
nuvista的团队在Monola窗口核心区域建立了连续的位置，做得非常出色，我们很高兴将其与我们现有的资产相结合。该 acreage 与我们现有的土地基础配合得非常好。正如您在地图上看到的，这是再合适不过的了。收购的 acreage 约70%未开发，目前有大约400口水平井在生产。我们估计，2026年新Vista资产将提供平均约100,000桶油当量/天的产量，包括约25,000桶石油和凝析油以及4亿立方英尺/天的天然气。
该交易还带来了显著的eco价格缓解和多元化的市场准入，Greg将在演示的后面部分更详细地描述这一点。我应该指出，作为一家加拿大公司，NuVista以税前净额报告其产量，并使用加拿大元作为报告货币，因此我们引用的数字将与其报告的数字有所不同。现在我将会议交给Greg，由他详细介绍更多细节。谢谢，Brenda。
这笔交易增加了我们优质库存的深度和持续时间，并进一步扩大了我们领先的Montney规模。620个优质位置假设每区块10至14口井，而310个上行位置假设在最多产的地区每区块最多16口井，加上额外的加密机会。这与我们对 legacy 资产（包括今年早些时候收购的Paramount资产）采取的开发方法一致。明年，我们预计2026年合并后的Montney总产量平均约为400,000桶油当量/天，包括85,000桶/天的石油和凝析油以及17.5亿立方英尺/天的天然气。
我们预计平均运行6台钻机和1至2个压裂队。我们将在2月份发布全年 guidance 时分享更多关于2026年资本计划的细节。我们有信心从NuVista资产中释放显著价值。使用我们经过验证的开发方法，产生卓越的资产水平回报和无与伦比的资本效率。我们预计将获得约1亿美元的持久年化自由现金流协同效应。大约一半的协同效应来自更低的资本成本。我们预计通过简化的设施设计和更快的周期时间，每口井节省1,000,000美元，与我们当前的Montney井成本一致。
其余的协同效应来自其他非井资本节约、由规模扩大驱动的更低生产成本（将井连接到我们的Grand Prairie运营控制中心，在那里我们使用自动化和内部AI工具优化生产并减少停机时间）以及更低的 overhead。鉴于我们在Paramount资产收购后的前六个月内就实现了协同目标，我们对实现这些协同效应充满信心。我们还看到未来可能从诸如优化开发计划、提供更多可用加工能力、延长目前受租约线限制的井的水平段长度以及通过更集成的基础设施进一步优化基础生产等方面获得显著节省。
我们业务的增强价值既有结构性又有持久性，并将支持增加对股东的直接回报和更高的已动用资本回报率。我们对新资产质量的信心体现在NuVista在这片 acreage 上的强劲井结果中。当我们叠加NuVista 2023年和2024年的平均井 productivity 时，收购的资产已经实现了令人印象深刻的累计井率。将这些资产整合到我们的Montney开发计划中，使我们之前的项目类型曲线的石油和凝析油 productivity 提高了10%。这在幻灯片13中得到说明，其中橙色虚线显示我们之前的可重复项目，粗橙色线代表我们新的可重复项目。
随着新Vista资产的加入，这有力地证明了我们正在收购的 underlying 岩石质量。Montney油窗的回报与北美最好的产区竞争力。这是高井 productivity、低钻井和完井成本、有利的特许权使用费结构以及加拿大凝析油通常接近WTI定价的结果。经济效益不依赖于更高的NYMEX或ACO价格。即使在非常温和的ACO价格下，这些井仍然会在我们的投资组合中竞争资本。我们对合并后资产的分析表明，按照当前的 strip 定价，我们预计新Vista资产在2026年将产生55%的回报率。
该交易带来约4亿立方英尺/天的天然气。Nuvista的下游固定运输协议和对冲安排将降低我们合并后的AECO敞口。Oventiv 2026年的echo敞口将从事前交易的约30%的Montney天然气产量降至合并后的约25%。Nuvista的ACO价格缓解方法与我们非常相似。他们在建立多元化的固定运输合同组合方面做得很好，为其约2.5亿立方英尺/天的天然气量提供了通往北美各地市场的通道。因此，他们获得了强劲的已实现定价，年初至今。
截至第二季度末，他们的对冲前天然气价格实现约为ACO的180%。此外，他们从2027年开始有2100万立方英尺/天的JKM挂钩合同。他们还有一个强大的财务对冲计划，当前的按市值计价价值约为1.2亿美元。NuVista的大量加工能力为我们解锁了未来的增长选择权。他们已获得6亿立方英尺/天的长期原始入口加工能力，与我们现有的MONI加工相结合，将为Oventiv提供选择权，在未来3至5年内将我们的石油和凝析油产量增长超过5%，而无需重大基础设施支出。
我们通过Paramount交易继承的设施在提高运行时间方面取得了良好的成功，我们有信心通过整个产区未来的加工优化工作继续增加价值。现在我将会议转回给Brendan。
谢谢Greg。我们建立库存深度的工作不仅限于Montney。在过去几年中，我们将二叠纪石油库存期限延长至近15年。众所周知，自2023年我们以平均每井约200万美元的成本在Midland盆地收购了超过1000个钻井位置以来，库存价格大幅上涨。我们走在了前列，而该产区最近的交易中库存价值高达每井700万美元。虽然许多人认为没有机会以合理的回报率增加库存，但我们的团队继续专注于在我们的 acreage 位置进行 bolt-on 收购和基础工作。
我们的二叠纪"地面游戏"取得了令人印象深刻的成果，以低成本、高质量的库存收购了该产区核心的优质位置。今年到目前为止，我们已经增加了170个钻井位置，其中90%是优质的，平均每井成本150万美元。这些交易不包括任何生产井。它们是库存增值的，并且抵消了我们现有的 acreage，并立即竞争资本。我们认为该产区还有更多合理价格的 bolt-on 机会，我们将继续采取价值驱动的方法评估未来的前景。我们通过现金和股权的平衡组合为Navista收购提供资金。
现金来源包括手头现金、信贷额度下的借款以及定期贷款的收益。我们选择暂停股票回购计划两个季度，直到交易完成前后。这一决定，加上我们平衡的融资组合，应该会在交易完成时实现杠杆率中性。在此期间，我们也暂停了 bolt-on 支出，我们的基本股息保持不变。债务 reduction 仍然是我们的关键优先事项，我们仍然致力于在中期价格下达到40亿美元的净债务目标，即约1倍杠杆率。
因此，我们选择加快债务 reduction 的步伐，并通过资产处置进一步精简我们的投资组合。我们仍然致力于维护我们的投资级信用评级，我们预计不会对我们的投资级评级产生负面影响。由于新Vista交易，我们计划启动出售Anadarko资产的销售流程，预计将于明年年底完成。Anadarko是一项极具价值的资产， decline rate 低，已实现定价强劲，LOE低。它在自由现金流生成方面表现出色。
第三季度，其产量约为100,000桶油当量/天，包括29,000桶/天的石油和凝析油。剥离后，我们预计将远低于我们的净债务目标，使我们能够将更大比例的自由现金流分配给股东回报。我们仍然认为我们的股票被低估，股票回购继续被视为比投资于油田更优越的投资回报。随着资产出售的临近，我们将提供更多关于更新的股东回报框架的细节。总之，昨天的公告反映了多年来建立投资组合的工作，以实现我们的持久回报战略，我们很高兴达到这一里程碑。
代表我们的股东，我要感谢我们团队为此所做的努力。Nuvista资产和我们的"地面游戏"位置加强并扩大了我们在北美两个最有价值的石油产区——二叠纪和Montney的地位。Nuvista交易对我们的财务指标以及优质库存深度都有显著增值。它显著提高了每股自由现金流，提供了显著的石油增长选择权，宝贵的天然气价格多元化，并维持了我们的投资级资产负债表。我们的资产整合和运营卓越记录使我们有信心实现我们今天设定的目标。
我们拥有业内最有价值的优质库存位置之一。我们努力专注和优化我们的资产基础，同时加强我们的资产负债表。我们现在已经明确看到实现债务目标的前景。有了这一点，转折点是向股东提供增加的回报。操作员，我们现在准备开放问答环节。
女士们、先生们。提醒一下，您可以按星号1加入提问队列。我们现在开始问答环节。第一个问题来自美国银行的Kayleigh Akerman。请讲。
嘿，各位早上好。恭喜达成交易。我想问一下新Vista资产的增长前景。Nuvista在过去十年中通过其在天然气加工能力的投资实施了线性增长战略，而这一时机非常关键。所以我的问题是，您如何考虑平衡或优化这些工厂与您的资本纪律资本支出方法？
是的，Clay，非常感谢。感谢您的评论和问题。是的，我们将把这一点纳入并以过去几年您看到的同样的资本纪律方式运营我们的合并业务。实际上，这让我们考虑几个方面。第一，宏观经济如何？大型能源公司对增长的需求是什么？我认为今天可以公平合理地说，市场并不要求生产更多的桶或BTU。因此，这一信号要求维持水平的投资。我们密切关注的另一个信号是，通过回购股票还是通过增加现场活动，我们能否获得更好的每股现金流增长。
同样，这个信号告诉我们，对股东来说，回购股票以产生每股现金流增长是更好的选择。因此，当我们纳入这些新Vista资产时，我们将把它们纳入相同的资本配置战略。因此，如果环境继续保持不变，我们将放慢增长投资速度，并以自由现金流生成为目的运营这些资产。
谢谢。我很感激。作为我的后续问题，我想问一下您通过Nuvista收购获得的900多个位置。其中包括300个上行位置。我想了解降低这些上行位置风险的计划，以及考虑到您正在对今年早些时候收购的Paramount资产进行类似的工作，这一过程是否已经开始。
是的，Clay，很好的问题。我可能会让Greg在这里评论，因为你说得完全正确。这片 acreage 与我们现有的Montney acreage 以及现在的Paramount收购的 acreage 相邻。因此，将井密度的经验教训应用到这个新 acreage 中给了我们很大的信心。但是Greg，你可以评论一下时间线的一些细节。dan。
是的，谢谢Bren，也谢谢Clay的问题。你说得很对。如果你看地图，这片 acreage 正好填补了我们Pipestone acreage 和我们今年早些时候收购的Paramount acreage 之间的空白。我们将采取相同的方法。在某些地区，这将是两个层位，最多三个层位，每区块10到16口井。我们已经在描绘Pipestone acreage 的轮廓，看看我们可以将多少上行潜力转化为基础。我们将对新Vista acreage 采取完全相同的方法。
他们已经在这方面做得很好，但我们觉得还有提升空间，所以这将很自然地融入我们已经在做的工作中。
下一个问题来自BMO资本市场的Philip Youngris。请讲。
谢谢。早上好。关于26年Anadarko出售的时间线，您是否希望在出售前证明一些东西，比如3英里的水平段或更优化的 cube，或者您认为大部分工作已经完成？然后我想问一下到目前为止是否收到任何反向询问，因为您将在明年初开始这个过程。
是的，谢谢Phil。很好的问题。正如您可能想象的那样，对Anadarko资产有很多兴趣。您知道，该盆地有一些先例交易。所以，我们的解读是，该盆地对我们这样的资产有一个非常强劲的买方市场。因此，我认为在时间线上，在该产区没有技术上需要证明的东西。这是一个非常 well-understood 的低 decline 盆地，具有很高的确定性。因此，我认为时间线将完全是关于为我们的股东最大化收益。这就是我们考虑时间线的方式。
好的，很好。然后，根据出售获得的实际收益，您认为40亿美元的净债务以下的 floor 是多少？我认为过去我们讨论过一些低于该水平的兴趣。我们的模型显示，到26年底净债务将降至50亿美元左右。所以感觉您可能会远低于40亿美元的目标。只是想知道，当我们考虑未来的资本回报时，您如何看待 floor？
是的，很好的问题。喜欢那里的前瞻性思考。我认为我们会这样说，我们必须根据当时的事实和宏观经济做出这些决定。但是，如果以今天的视角来看，这将是一个巨大的机会，可以像我们指出的那样提高股东回报。
下一个问题来自花旗集团的Scott Grover。谢谢。请讲。
是的，早上好。对长期的Monet维护资本支出感到好奇。您知道，我们可以计算26年的大概数字。想知道，在您实现交易基础的成本节约并在没有共同租约线的情况下优化活动后，未来两到三年内降低这一数字的能力。关于能否进一步降低Montney维护资本支出以及您认为可能达到的水平的一些想法。
是的，谢谢Scott。Bob，你是怎么想的，我们强调了一些长期协同效应。我们显然指出了短期的资本和现金成本协同效应，但这里也有一些长期协同效应。将这两个资产基础结合起来，你知道，提高了我们钻更长水平段的 type curve 能力等等。但是，Greg可能会评论我们如何考虑在该产区继续增加效率。
是的，感谢这个问题。你知道，短期内我们将努力将这些新资产的成本结构降至我们的成本结构，即每英尺约525美元。但是，随着时间的推移，在我们所有的产区，我们通常能够由于项目效率每年继续看到2%或3%的 reduction。因此，我们将继续有机地降低这一数字。然后一些真正有吸引力的机会，如果你看地图，我的意思是这为更长的水平段提供了机会。我们有一些历史上Paramount和New Vista之间共享 working interest 的共享 acreage。我们将能够使这些成为100% working interest 井，延长水平段长度，非常高效地开发。我们将能够共享和优化基础设施支出，这也将有助于基础生产以及新井。
因此，我们将在未来几个月甚至更长时间内通过多种方式实现这一目标。所以我真的很兴奋。团队期待着开始优化这项资产。
感谢这些信息。然后是井 productivity。
是的。
关于井 productivity 差异的快速后续问题。您知道，它比您的高出不少，并且预计混合基础上有10%的改善。差异是否全部来自岩石质量？他们是否采用不同的完井方式？您将差异归因于什么？如果是岩石质量，您是否考虑随着时间的推移将更多活动转向该方向？
是的。Scott，很好的问题。是的，这完全是石油混合的问题，所以这实际上是流体窗口的问题。nubista acreage 相对于oventa acreage 的位置，它的含油量略高。因此，我们的石油类型曲线在混合上上升。这就是驱动因素。
下一个问题来自巴克莱银行的Betty Jiang。请讲。
早上好。恭喜此次收购。我想问一下加工能力和中游方面，特别是对于规模扩大的Montney，是否有机会优化您如何利用不同的工厂、流量、不同工厂的利用率，以及是否有机会在中游方面谈判更好的合同。
是的。Betty，感谢您的评论和问题。绝对。在中游方面，这是交易协同效应之一，有点融入现金成本部分，也包括资本，然后在长期未量化的协同效应桶中。所以如果我们专注于中游方面，有很多可以谈论的。Greg earlier 刚刚提到了这一点。有几个地方我们可以避免一些资本支出，我们本来会有一些小型基础设施项目，现在因为这些资产有闲置产能而可以取消。所以这是立竿见影的。
我们在Paramount整合方面取得的一大成功是围绕运行时间。因此，我们预计这里的整合资产也将能够通过这些中游和加工设施提高运行时间。最后一点是关于未来宏观经济需要时随时间增长到这些资产中的能力。因此，在中游基础设施方面有很多好的成果可以获得。
太好了。然后是天然气营销方面，考虑到更大的头寸，您是否看到规模的增加带来更多的天然气营销机会，无论是在全球LNG方面还是其他方式来缓解您对AECO的敞口？
是的，绝对，Betty。因此，我们的战略一直是最小化我们对AECO的敞口，并且在过去几年中，特别是自从我们从Paramount收购了Echo敞口天然气以来，我们一直在稳步减少这一敞口。我们将继续这样做。我们喜欢这笔交易的一个特点是，它在未来几年将我们的AECO敞口从交易前的约30%的Montney天然气产量降至合并后的约25%。因此，将这些资产合并在一起本身就带来了阶段性的变化。我们将继续寻找其他下游市场来分散我们的AECO敞口。
我知道我们的中游和营销团队今天正在为此努力。
下一个问题来自杰富瑞的Lloyd Byrne。请讲。
嘿，你们能听到我吗？
是的，请讲，Lloyd。是的。
抱歉。恭喜此次交易以及过去几年整个投资组合的转型。真的很棒。您能否从关于未来增长潜力的问题开始？我们认为如果您愿意，您可以在液体基础上增长这些资产。是否有任何基础设施加工限制会阻碍这一点？
是的，谢谢Lloyd的评论和很好的问题。因此，如果您考虑这笔交易的作用，我们已经通过添加Paramount acreage 在Montney石油中建立了真正的增长选择权，因为这也带来了一些闲置的加工和中游产能。这次收购进一步增强了这一点。因此，我们之前一直在谈论石油和凝析油在几年内的低至中个位数复合增长潜力。现在，这使我们能够在长达五年的时间内实现超过5%的增长。因此，如果您考虑这可能意味着什么，如果我们选择进行这些投资，在该时期内，该产区的产量可能从85,000桶/天大幅增加到100,000桶/天以上。
再次，我要提醒的是，在当前的宏观环境下，这不是我们的资本配置计划。但是，如果宏观环境走强，库存深度和加工设施都能够在没有重大基础设施投资的情况下促进这种增长。您没有问，但我会补充一点。显然，我们在二叠纪的"地面游戏"位置的增加也让我们对这种增长选择权充满信心。如果我们选择行使这一选择权，那里也有充足的加工能力可用。
因此，我们确实在未来的投资组合中解锁了这种增长选择权。
太好了。Brian，你抢先回答了我的第二个问题。我只是想问你关于二叠纪的"地面游戏"。是什么让你能够继续以有吸引力的价格添加这些位置？你认为你会继续这样做吗？
是的。谢谢，Lloyd。感谢你把我带回到那里。你知道，这是我们团队采取的独创性和方法为股东带来独特价值创造选择权的一个很好的例子。因此，我们的 comparative advantage 在于，如果你是二叠纪的大型矿权所有者，Ubuntu是你的首选运营商。你知道，由于我们的 cube 开发方法和我们的 reoccupation 战略以及我们在该盆地的运营方式，我们将为你提供这些资产的最佳特许权使用费流。
因此，这使我们能够以非常有吸引力的进入价格为我们的股东获取高质量的资源。我们期待在未来几年看到这能带来什么成果。
下一个问题来自沃尔夫研究的Doug Leggate。请讲。
谢谢。早上好，各位。显然，您已经为Anadarko出售做好了准备。我想知道，我们可能会认为石油前景可能较为疲软。是否有任何情况，如果您没有获得希望的估值，您会更长时间持有该资产？或者无论如何都会出售？我的意思是，您如何考虑设定出售条件？
是的，这是个正确的问题，Doug。我认为。您知道，首先我要指出的是，Anadarko。您知道，虽然它生产大量石油，但大约是三分之一石油、三分之一NGL和三分之一天然气。因此，它在这三种产品中都有良好的大宗商品敞口。因此，它并不完全暴露于一种产品，这在任何环境中都有帮助。然后，您知道，这是一项非常高质量的资产。我认为它将吸引很多关注。然后，我们给自己留出了合理的执行时间。
因此，我们将在这段时间内努力为我们的股东最大化收益，但肯定会注意确保我们做到这一点。
然后，我想我可以预测并问您关于资本回报策略的问题。您正在暂停回购。我们当然理解为什么您的自由现金流收益率如此之高，但同时，我们看资本结构，认为股票回购进展缓慢。它们并没有迫使市场认可价值。您有机会暂停并基本上测试如果您降低净债务并将该价值转移给股权会发生什么。所以我的问题是，您似乎在传达40亿美元的 floor，然后可能重置股票回购。
为什么不直接降低债务并完全重置您的资本结构呢？
是的，我认为，Doug，这正是我们将通过交易做的事情。我认为我们在我们试图将业务带到哪里的问题上继续达成一致。因此，我们认为我们采取的谨慎方法——在交易完成前暂停——使我们能够在交易前保持杠杆率中性。然后Anadarko的交易将使我们能够立即低于该债务目标，并从那里获得灵活性。所以，是的，我认为我们同意你的看法。
下一个问题来自高盛的Greta Driftke。请讲。
早上好，Ellen。感谢您回答我的问题。我只是想知道您能否谈谈新Vista收购所概述的1亿美元年度资本和成本协同效应的驱动因素。这些与今年年初整合Paramount收购的Montney acreage 时所做的更改相似，还是有您想强调的不同机会？
是的，Greta，我会让Greg对此发表评论。是的，感谢这个问题。你知道，首先，你知道，我。
只想赞扬nuvista。到目前为止，他们在资产方面做得非常好，这就是为什么我们如此有兴趣收购它们。但是我们的团队已经制定了一个非常明确和完善的整合手册，我们会从两个角度考虑。有短期的，从第一天到第六、九个月。然后是长期我们如何处理事情。但在交易完成后立即，我们将把他们的钻机连接到我们的驱动中心，在那里我们将使用内部算法和AI进一步优化我们的钻井效率以及我们在美国学到的跨盆地经验，我们认为这将减少几天的钻井时间。
在完井方面，我们将利用我们的实时压裂优化中心，这将优化泵送计划，缩短周期时间，我们在该盆地使用当地砂，这也应该很快产生一些很好的成本节约。然后在设施方面，我们看到一些显著的机会来降低我们将要建造的新设施的成本。但从长远来看，正如我们在幻灯片15上所示，我们的 acreage 位置中游位置非常接近彼此。因此，我们将能够降低未来的设施成本并优化这一点。
因此，在资本方面，这将占我们将看到的效率的大约一半。我们认为这将在几个月内发生，而不是几个季度或几年。但重要的是在生产方面，你知道，我们将在那里降低成本并提高效率。我们将做与上一笔交易完全相同的事情。我们将很快且低成本地将井连接到我们在Grand Prairie的运营控制中心。从那里，我们将能够使用我们的内部AI工具和算法优化所有井的生产，并设置人工举升的设定点，诸如此类的事情。
但我们发现非常有效的是我们实施的自动化。因此，我们不仅可以远程关井，还可以在几分钟内将它们重新上线。因此，虽然我们确实提高了中游可靠性，我们认为我们也能够帮助这里的新中游提供商。当不可避免地出现停机或周转时，我们可以比该地区的任何其他公司更快地将我们的井重新上线。这不仅增加了我们的正常运行时间，还降低了成本。
然后从长远来看，你知道，正如我 earlier 谈到的，我们将寻求更长的水平段。我们有一些历史上Paramount和New Vista之间共享 working interest 的共享 acreage。我们将能够使这些成为100% working interest 井，延长水平段长度，非常高效地开发。我们将能够共享和优化基础设施支出，这也将有助于基础生产以及新井。因此，在未来几个月甚至更长时间内，我们将通过多种不同方式实现这一目标。
所以我真的很兴奋。团队期待着开始优化这项资产。
太好了，谢谢。然后是我的第二个问题，我想知道您能否多谈谈通过股权和现金组合为收购提供资金的决定。您能否谈谈为什么50/50的拆分是您认为的选择和拆分？
是的，谢谢，Greta。你知道，我认为这里的正确起点是确定正确的总对价。因此，这显然是我们的起点。然后是找到正确的融资组合平衡。我们在交易中使用的股权数量非常有纪律。你知道，我们的观点是我们的股权仍然被低估。因此，我们希望在使用这些股票时保持纪律。然后我们还希望确保如我们所述在交易完成时保持杠杆率中性。
因此，这些实际上是我们考虑组合的 governing features。我们认为业务的结果增值和全面提升与该组合是有意义的。
下一个问题来自皮克林能源合作伙伴的Kevin McCurdy。请讲。
嘿，早上好。我一直很欣赏您对AECO和加拿大天然气价格的看法。您指出这笔交易降低了您的AECO敞口，并且您正在收购未来几年一些非常好的对冲。但我想知道您能否更新我们对AECO和加拿大天然气市场的长期展望，以及哪些关键项目会让您更有建设性。
是的，Kevin，显然我们一直对AECO持谨慎态度。你知道，随着LNG Canada的启动，这对西加拿大天然气生产商来说是有帮助的重要里程碑。但也认识到该盆地继续具有高生产力和大量增长能力。因此，我们在短期内持谨慎态度。我认为展望2026年，随着LNG Canada的 ramp up，我们会更有建设性一些，但仍然谨慎，因为这不是万能的，但如果你展望本十年末和2030年代初排队的LNG项目，我们认为西加拿大定价以及额外出口可能对该盆地意味着什么有真正的乐观情绪。
因此，我们的Montney业务中内置了天然气选择权。我们长期对该天然气选择权所蕴含的价值感到兴奋。
感谢。只是为了澄清二叠纪库存增加，10月份2.5亿美元的支出是来自一项交易还是几项小型交易恰好同时完成？
是的，我们将几项交易合并在一起以实现这一目标。所以，你知道，真正的"地面游戏"方式。谢谢，Kevin。
下一个问题来自TD Cowen的David Deckelbaum。请讲。
各位早上好。感谢您今天回答我的问题。我想跟进一些关于新Visa交易的分配对话和一些协同效应。你们显然强调了卓越的井 productivity。我想您谈到了在Montney的Paramount、New Vista和Ovintiv acreage 之间平均分配活动。我想知道，您是否有未来展望会将更多活动转移到更积极地加速开发？听起来您在新Vista acreage 上不受基础设施限制，因此这将增加您的每股自由现金流指标。
是的，你知道，看，我们将在Montney分配资本以最大化自由现金流。但也要记住我们的 reoccupation 战略，这实际上是一种油藏管理战略，在18到24个月内回来在 cube 旁边钻 cube。因此，这两个因素以及加工能力将在很大程度上决定我们在资产间的资本分配。
但就像Greg说的，它可能会有所变化，但我认为在Montney acreage 的三个桶中，1/3、1/3、1/3是相当稳定的。感谢您，我知道现在还为时过早，但请分享您对Anadarko盆地估值的看法。似乎仅PDP就应该大约是您为Vista支付的价格。所以我很好奇，从税收角度来看，您如何考虑交易中的任何税收损失，或者您是否有一些抵消机制。是的，我会让Corey涵盖这一点。
是的。
早上好。所以在这方面，我们在资产上有一些现有基础，然后显然，价格越高，我们应该能够用其他税收属性覆盖它。因此，我们预计出售不会有太多（如果有的话）税收泄漏。
谢谢，David。
下一个问题来自Evercore ISI的Chris Baker。请讲。
嘿，各位，谢谢让我加入。只是一个快速的问题。听起来这项资产很久以前就被确定了。我只是好奇，在我们现在看到的最终时间安排方面，这是否受到股票出售的影响？显然提到了发布，或者只是任何关于时间安排的事情，考虑到Anadarko资产，这将有所帮助。
是的，Chris，你说得很对。因此，在我们进行这项投资组合转型时，我们已经将其确定为三个有意义的资产之一。很高兴今天能达到这一点。我认为思考这个问题的方式是，Navista的披露强调他们从8月份开始对该资产进行竞争性流程，我们在10月初收购了这些股票。所以这给了你一些关于顺序的感觉。
也许只是澄清那三个。
哦，对不起，请讲，Corey。
我只是想说，只是澄清一下，你是三个中的一个。
哦，是的。北部Midland盆地、Paramount和New Vista是三个。是的，是的，好点。
明白了。太好了。抱歉，如果之前已经涵盖了这一点，但是今年中部资产的EBITDA运行率是多少？
Chris，我手头没有那个数字。是的，抱歉。我有。我必须。我面前有很多数字，但没有那个。抱歉。Dean可以跟进你。
下一个问题来自Daniel Energy Partners的Geoff J。请讲。
嗨，各位。如果可以的话，我有几个问题。首先是2026年合并后的 soft guide，这是否包括Anadarko的产量还是不包括？
是的，嘿，Jeff。是的，它包括Anadarko的产量。所以我们将在我们明确剥离时间后更新这一点。
好的，太好了。然后我的第二个问题是回到幻灯片12，我想可能是在 beating a dead horse。但在查看未来协同效应部分时，我注意到AI和生产优化分为短期和长期两个桶。我想知道长期的AI自动化部分是什么，是什么让它成为长期的？
是的，我的意思是，我们才刚刚开始将这些技术应用到我们的业务中。你知道，Jeff，今年夏天你加入我们在Montney时看到，我们活跃在三个主要领域。我们活跃在生产运营领域。所以它帮助我们提高 uptime 和人工举升优化。它帮助我们缩短钻井时间和成本，然后帮助我们在完井方面，包括成本和井的 productivity。所以。但我们真的处于早期阶段，试图弄清楚这项技术能为我们做什么，所以很难指出它随着时间的推移会走向何方，但让我们进入乐观阵营，看到这有可能真正改变我们的业务。
此时，我们已经完成了问答环节，我想将电话会议转回给Verhaste先生。请讲。
谢谢，Pam。感谢大家今天参加我们的会议。您的通话现已结束。
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，请断开线路。祝您有美好的一天。