罗伯特·魏尔明斯特（执行副总裁，投资者关系）
柯特·贝格尔（首席执行官）
吉姆·蒂尔（首席财务官兼财务主管）
理查德·卡尔森（富国银行）
凯文·麦卡锡（垂直研究伙伴公司）
罗杰·斯皮茨（美国银行）
爱德华·布鲁克（巴克莱银行）
您好，感谢您的等待。欢迎参加Bagnera公司2025年第四季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述之后，将进入问答环节。若要在问答环节提问，请在电话上按星号11。之后您将听到自动提示音。若要撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。
现在，我将会议转交给今天的发言人罗伯特·魏尔明斯特。请开始。
谢谢操作员，感谢大家参加Magnera公司2025财年第四季度业绩电话会议。与我一同出席的有Magnera首席执行官柯特·贝格尔和首席财务官吉姆·蒂尔。在我们准备好的发言之后，将进行问答环节。为了让每个人都有机会参与，我们要求每人限制一个问题及简短跟进，之后可重新排队提问其他问题。有几点需要注意：在我们的网站magnera.com上，您可以在投资者关系栏目下找到今天的新闻稿和业绩电话会议演示文稿。
您也可以直接访问ir.magnera.com，查看我们最近参加会议的投资者演示文稿，如幻灯片2中所提及。在会议期间，我们将讨论某些非GAAP财务指标。这些指标与最直接可比的GAAP财务指标的调节表包含在我们的业绩新闻稿以及网站上演示文稿的附录中。此外，提醒大家我们将发表某些前瞻性陈述。这些陈述基于管理层对影响公司的未来事件的预期和信念，因此存在风险和不确定性。实际结果或成果可能与前瞻性陈述中表达或暗示的内容存在重大差异。
可能导致结果或成果不同的一些因素在公司最新的SEC文件和新闻稿中有所说明。这些陈述仅反映截至今日的情况，我们没有义务更新它们。
现在，我将会议转交给Magnera的首席执行官柯特·贝格尔。
谢谢罗伯特。早上好，感谢大家参加我们的电话会议。我很高兴介绍我们的第四季度业绩，并讨论我们作为Magnera成立一周年所取得的重大进展。在本次更新中，我想强调三个关键要点。首先，我们确立自己作为先进特种材料领导者的战略正在取得积极成果。我们作为具有相当规模和战略性地理布局的创新组织的全球地位，使我们能够在当前的投标周期中持续成功与顶级客户合作，我们已经能够在我们选择的市场和产品领域获得份额。
其次，随着我们开始2026财年，我们运营地区的宏观经济状况仍然充满挑战，前景谨慎。第三，我们的重点仍然放在可控因素上。我们在协同效应运行率表现方面取得了可衡量的改善，并且在上个季度推出的“核心项目”（Project Core）方面已经展示出实质性进展。Magnera团队在本财年结束时取得了强劲的业绩，本季度销售额达到8.39亿美元，调整后EBITDA为9000万美元。
全年收入达到32亿美元，调整后EBITDA为3.62亿美元。我们产生了1.26亿美元的自由现金流，收益率超过30%。我要感谢我们的团队，他们有效协作、稳定了组织、制定了优化计划并采取了果断行动，为我们的持续成功奠定了基础。这些财务成果得到了我们与客户合作的几项显著成功的支持。在疲软的个人护理市场中，随着消费者越来越倾向于优质柔软和舒适的产品，我们的产品结构持续优化。我们的成人失禁产品通过提高采用率实现了中个位数增长，我们的客户越来越寻求类似于婴儿护理产品中的创新功能。在消费者解决方案领域，湿巾和基础设施需求的增加推动我们该部门的产品组合占总 revenue 的比例从51%上升到53%。我们的消费者解决方案产品组合利用率与增长项目和有针对性的资产升级保持良好态势。感染预防湿巾的销售额同比增长10%，品牌和自有品牌客户均实现均衡增长。家庭和机构对便捷表面清洁和消毒的需求仍然强劲。我们在电缆包裹和特种解决方案方面的强大定位得益于全球范围内持续的电气化和基础设施增长。为响应日益增长的可持续性要求，我们为湿巾、茶和咖啡过滤以及家庭和户外使用的可堆肥产品提供了先进的材料解决方案。
展望2026年，我们预计收益将增长约9%，这得益于协同效应的实现、核心项目的举措以及产品结构和创新的进一步推进。公司在成立后成功完成了稳定阶段，并在过去一年中保持了向客户不间断地交付优质产品。现在进入我们转型的优化阶段，我们正在培育与我们对客户承诺一致的创新文化。我们的商业团队已经整合，以确保一致的服务、运营指标和流程标准化，并且整个组织都在推进效率举措。我们继续以我们的宗旨、承诺和信念为导向，提供指导方针。
在此，我将结束我的开场发言，并邀请吉姆详细概述我们的财务表现。
谢谢柯特，大家早上好。在我们深入讨论业绩之前，我想提醒大家，当我们将业绩与上一季度进行比较时，所有前期数据均按恒定货币基础调整，以消除汇率波动的影响。此外，去年的业绩包含了合并的全部影响。对于那些对细节感兴趣的人，我们调整后业绩与报告业绩之间的调节表包含在今天演示文稿的附录中。现在，转向幻灯片9上的财务业绩，我们的表现与上一季度电话会议中分享的预期一致。销量和收益如预期般实现，而现金流超出了我们的预测，反映了我们全球团队的强劲执行力和纪律性。
自合并以来，我们的团队在实现协同效应、实施新的强有力的成本削减举措以及本季度优化产品结构、产能和整个产品组合的分配方面做得非常出色。这些努力帮助抵消了南美婴儿需求疲软以及欧洲整体市场疲软的影响。尽管面临外部挑战，本季度调整后EBITDA基本持平。查看全年业绩，2025财年是纪律性执行、战略进展和稳健现金生成的一年。我们的团队实现了强劲的运营业绩，推进了合并协同效应，并保持了财务纪律。全年自由现金流超出了我们最初提供的指导范围的高端，反映了对资本支出的高度关注和审慎的营运资金改善。
这种强劲的现金生成证明了我们全球团队对运营重点的奉献精神。自合并以来，我们已产生1.26亿美元的自由现金流，相对于年末市值，自由现金流收益率超过30%。这一表现使我们能够加强资产负债表，并在第四季度末将债务杠杆率降至3.8倍。我们年末拥有约6亿美元的可用流动性，为支持战略投资、追求增长机会和在动态市场环境中保持灵活性提供了坚实的财务基础。
展望未来，我们将继续优先考虑加强资产负债表和保持运营灵活性。现在开始我对第四季度各部门的回顾，从幻灯片10的“世界其他地区”开始。该部门本季度收入下降3%，原因是部分消费者解决方案类别的强劲表现被原材料成本下降的传导以及欧洲消费疲软所抵消。该部门调整后EBITDA增加400万美元，反映了运营效率、严格的成本削减计划以及整合带来的持续协同效益。这些改善突显了我们业务模式的韧性和我们纪律严明的全球运营的有效性。
转向幻灯片11的美洲地区，本季度收入下降9%，原因是原材料成本下降的传导以及南美进口产品的竞争压力。全年来看，基础设施和湿巾终端市场的强劲需求部分抵消了这些不利因素，帮助稳定了我们的整体年度业绩。美洲部门调整后EBITDA本季度下降500万美元，主要反映了南美地区的销量和产品结构挑战。尽管有所下降，我们相信我们正在进行的改进举措和协同效应的实现在未来几个季度将支持利润率恢复，因为运营卓越仍然是核心重点。
展望2026财年，我们的指导假设如幻灯片12所示。中点3.95亿美元，我们预计EBITDA同比增长约9%。这一增长反映了持续的协同效应实现和核心项目的持续效益，包括成本削减和产能合理化。在自由现金流方面，我们预计范围为9000万美元至1.1亿美元，包括8000万美元的资本投资，其中包括1000万美元的IT转换相关资本支出。该指导反映了对近期环境的审慎评估以及我们运营和财务战略的纪律性执行。
我的财务回顾到此结束，现在我将会议转回给柯特。
在2025年结束之际，我对我们作为一家新公司所取得的进展感到满意。我们超额完成了自由现金流目标，实现了更新后的EBITDA指导和资本支出承诺，并加强了资产负债表。展望2026年，我们预计收益将增加，因为我们将继续利用我们的规模、独特的价值主张和可靠性为利益相关者创造价值。我们有信心通过EBITDA增长和强劲的自由现金流生成来推动价值创造。我们的优先事项很明确：运营卓越、资产负债表实力、纪律性资本配置以及对增长机会的战略投资。这些行动使我们能够在保持动态全球环境中的灵活性的同时，继续建立长期股东价值。
操作员，请打开提问线路。
谢谢，女士们，先生们。如果您现在有问题或评论，请在电话上按星号11。如果您的问题已得到解答或希望退出队列，请再次按星号11。我们将暂停片刻，整理问答名单。
第一个问题来自富国银行的理查德·卡尔森。您的线路已接通。
嘿，早上好，各位。恭喜取得的进展，周年快乐。
嘿，谢谢理查德。
所以我实际上有几个问题，但我会先问第一个，这是个重要问题，然后我会重新排队问其他问题。但我只想更深入地了解EBITDA以及一些影响因素，我认为你们的范围是增长5%到13%。那么其中的可变因素是什么？可能的潜在销量假设、产品结构、价格等。而且似乎其中很大一部分来自EBITDA利润率扩张。那么推动利润率扩张的因素是什么？谢谢。
是的，谢谢理查德。感谢您的问题。当我们考虑明年的指导时，利润率扩张实际上是我们全年强调的持续协同效应实现。明年将开始达到更高的全年运行率。所以我们已经讨论过明年将实现剩余未实现协同效应的70%至75%，以及上一季度强调的核心项目。因此，核心项目将从第一季度后半段开始增加，然后在第二、三、四季度实现全面收益。
所以这是EBITDA方面利润率扩张的推动因素。在销量方面，我们预计整体业务基本持平，各地区之间存在一些抵消因素。这确实是我们范围略宽于预期的原因。
是的。理查德，我想补充的另一点是，正如我们在之前的电话会议中强调并在本季度再次提到的，我们将在明年的前两个季度与南美去年的业绩进行比较。因此，这被我们在美国看到的一些积极增长信号以及对欧洲的谨慎前景所抵消。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自垂直研究伙伴公司的凯文·麦卡锡。您的线路已接通。
是的，谢谢。各位早上好。柯特，听了您准备好的发言，听起来你们在投标季取得了一些成功。您能否详细说明你们的目标市场和取得成功的领域，并将其置于2026年产品组合结构变化以及全球销量趋势的背景下？
是的，谢谢凯文。感谢您的参与。正如我们历史上所讨论的，进入今年，显然我们有一些合同需要完成，然后我们需要从成本结构和差异化的角度了解，随着我们实现协同效应，我们作为一个组织的定位，并确保我们为所销售的产品获得价值，同时最大限度地提高我们最现代化生产线的吞吐量和产量。因此，随着投标季的进行，我们大约完成了70%至75%，通常其中一些会延续到我们财年的第一或第二季度。
我们对我们不仅服务客户的能力感到非常满意。正如您可以想象的，当进行如此大规模的合并时，客户可能看到的风险之一是他们将如何被对待，以及我们是否能够以他们应得和期望的质量和服务为他们提供服务。我为团队所取得的成就感到非常自豪。因此，这无疑为我们在这些组织内部的最高层进行了正确的讨论。我要说的是，我们所有的客户也生活在一个竞争非常激烈的环境中。
因此，找到帮助他们优化成本结构的方法，但更重要的是通过诸如层压和我们非织造布部门内的一些柔软应用等产品提供一些差异化特性，确实带来了良好的产品结构提升。特别是在个人护理方面，我们看到医疗保健也有所复苏，这是一个积极信号，并且在某些情况下，我们在历史上未曾关注的地区看到了一些增长。这是我们全球销售团队的出色工作。我们查看消费者解决方案，我们评论说我们的产品组合中消费者解决方案的占比从51%上升到53%，有时候很难看清整体情况。因此，我们尝试将它们归入主要部门。我们谈到了湿巾。
我们在消费者解决方案领域拥有强大的业务。无论是我们自己的品牌干湿巾产品（通过Sentara和Chicopee进入机构服务和分销渠道），还是我们在全球范围内差异化基材产品组合中的广泛产品，我们的Spinlace技术继续受到消费者青睐，是一款出色的产品，也为我们的客户提供了良好的交付。因此，我们对这一点感到兴奋。我谈到了电气化举措。我们的电缆包裹业务通过绿色能源项目和高压电缆需求继续建立势头。我们相信该产品线再次成为我们具有独特价值主张的利基应用，然后在基础设施方面，尽管您可能在世界不同地区看到一些疲软，但我们产品组合的广泛部分不仅仅是建筑施工包裹材料，还包括我们强调的作为承包商和各种分销商整体系统解决方案补充的其他产品。
因此，我们继续在这方面发力。如果我没有谈到我们的一些过滤项目，特别是饮料领域，那我就是失职了。您知道，在过去一年中，我们真正认识到我们收购的工厂在该领域的重要性和可信度。正如您所期望的，对质量的要求非常高。但更重要的是，我们为这些客户提供服务和交付的能力是我们真正引以为豪并希望在某些领域继续改进的。
然后，市场对可堆肥机会的需求不断变化，以及满足客户ESG指标要求，更重要的是他们投放市场产品的安全性和可靠性。毫无疑问，我们必须在所有领域保持最高质量水平和服务水平，不仅是我们的业务对象，还包括我们供应的最终应用。我们的产品接触皮肤，用于手术室，保护婴儿、成人等。
这是我们非常重视的事情，但也是我们在这个有时竞争激烈的领域的差异化优势，我们是我们所服务地区值得信赖和可靠的参与者。
感谢您的详细说明。柯特，我的第二个问题与自由现金流有关。我认为你们在本季度在现金生成和去杠杆化方面做得很好。具体而言，您能否详细说明2026年9000万美元至1.1亿美元的前瞻性自由现金流范围？希望了解诸如整合和核心项目的现金成本、营运资金假设、现金税以及其他您可能关心的项目。
当然。谢谢凯文。绝对可以。那么，显然，您从EBITDA开始，然后我们强调了8000万美元的资本支出，其中包括1000万美元的IT相关整合成本。关于整合和税收问题，核心项目约有2000万美元，然后我们的现金税在3000万至3500万美元之间。我们已经强调过这大约是EBITDA的10%至11%，但我们有一些项目认为明年可以抵消一部分，帮助降低这个数字。然后其余的只是我们正常的整合，我们处于三年整合路径的第二年。因此，该类别的总金额约为8000万美元。我们在幻灯片12中强调了这一点，以帮助您理解计算过程。
好的。那么营运资金呢，吉姆，预计会是一个较小的数字吗？您如何描述？
抱歉。是的，在营运资金方面，我们假设持平。今年年底我们有一些一次性收益约1000万美元，这将在明年抵消。但随着我们脱离遗留的GLT条款，剩余部分应该会抵消这一点。因此，我们预计明年营运资金持平。
太好了。谢谢，祝你们好运。
谢谢，凯文。
谢谢，凯文。
请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自美国银行的罗杰·斯皮茨。您的线路已接通。
谢谢，各位早上好。也许我错过了，但2025财年整体而言，按备考基准，销量增长是多少？
是的，谢谢罗杰。我认为我们最终下降了约3%至3.5%。这是美洲地区的情况，主要是由于南美面临的竞争挑战。欧洲约下降4%。因此，总体销量下降约3.5%至4%。
明白了。那么对于2026财年，你们预计同比增长9%。我们应该如何看待各季度相对于2025财年各季度的表现节奏？
是的，我们不提供季度细节，但我可以告诉您的是，我们在协同效应实现方面处于良好轨道。在采购方面，我为团队从抵消SGA的独立成本方面所取得的成就感到非常自豪。我们继续从设施内的整体降本计划中取得良好进展，以抵消其他通胀。但正如我们所传达的，核心项目将在全年继续增加。我们预计大部分收益将在第三、四季度实现，但本季度和第二季度也会有一定影响。
因此，从我们的角度来看，明年不会出现巨大的增长曲线，但总体而言，南美是我们第一、二季度需要比较的主要因素，因为去年同期的业务情况。正如我们在之前的季度中强调的，这些谈判目前正在进行中。我们对2026年下半年的定位感到非常良好。
非常感谢。
请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自巴克莱银行的爱德华·布鲁克。您的线路已接通。
嘿，谢谢回答问题，恭喜本季度业绩。第一个问题，您能否深入谈谈需求环境？听起来你们持谨慎态度，考虑到我们从其他纸质包装公司看到的情况，这是审慎的。但这是周期性的，即消费者目前较弱，购买的产品减少，还是您认为存在更结构性的问题？
埃德，感谢您的问题。我的意思是，如果您看我们的产品组合，这些都是日常所需的必需品，无论是一次性还是耐用产品。是的，我们非常认真地听取客户的意见，甚至通过各种谈判了解我们可以如何帮助他们不仅在货架上获得业务，还能找到降低成本的方法。
这来自多个不同领域，无论是我们可以提供的新材料、我们可以运行的新平台，还是他们寻求高性能材料同时减轻重量的减薄。这一直是重点。但总的来说，我会说欧洲市场根据大家在该领域的讨论，确实更加谨慎。正如我们之前所传达的，我们既向品牌商也向自有品牌销售。因此，随着消费者在货架上做出选择，我们都在场。
关于个人护理，我想提出的一点是，人们总是担心婴儿业务以及出生率是否会长期对该业务产生负面影响。幸运的是，我们强调过，我们的成人失禁产品在接受率和需求方面继续大幅增长，因为全球人口老龄化。当谈到形状、贴合度和功能时，这是我们与客户开发的重要部分，无论是从谨慎性还是最终性能角度。我可以谈到许多不同的化学成分。
我们刚刚审查了一些pH值水平，帮助避免皮疹等问题。但在整体需求方面，我会说不同产品线的消费率在某些地区可能略有疲软，而在其他地区需求则更为积极。我们确实看到各地区之间的差异，即使在南美市场，我们因进口价格压力面临更具挑战性的时期，正如我们所强调的。我认为我们的客户已经开始欣赏我们的服务能力和快速响应能力。因此，当客户需要我们时，我们随时准备服务和照顾他们，同时确保我们为所生产和销售的产品获得价值。
总的来说，亚洲虽然对我们来说规模较小，但相当稳定。欧洲肯定存在一些担忧，这也是我们提供一定范围的原因。美洲方面，我们看到北美呈积极态势，最初被南美的比较数据所抵消，但全年将趋于平衡。
明白了。这很有帮助。然后是债务偿还，定期贷款的偿还令人惊喜。您能否解释偿还该债务的理由？您是否期望明年使用超额现金流做同样的事情？
是的，看，这是我们制定的资本配置优先事项的一部分，我们每个季度都与董事会审查。因此，这只是做我们说过要做的事情。在这一点上，我们将继续沿着去杠杆化的道路前进，确保我们适当地管理现金和流动性，正如您所理解的，与供应商合作并谈判最佳条款和价格，证明我们拥有非常稳健和坚实的流动性及资产负债表。
因此，我们将继续与董事会评估，但我们认为在这一点上，我们将继续专注于去杠杆化和债务减少。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自富国银行的理查德·卡尔森。您的线路已接通。
嘿，各位，谢谢跟进。实际上，我想接着最后一个关于去杠杆化的问题，当然这是你们一直告诉我们的计划，但我想知道，基于你们最近的股价，是否考虑过用现金进行股票回购或在公开市场购买债务？
理查德，感谢您的问题。如我所述，这是我们每个季度与董事会审查的内容，当然这是讨论的一部分。但再次强调，我们仍然认为坚持我们最初的债务减少计划是正确的，正如我们之前所说，这是我们履行承诺并专注于去杠杆化的机会。至于购买债务，我不能具体回答，但我可以说我们继续与董事会进行这些讨论，并每季度进行深入对话。
明白了。然后是几个建模问题。吉姆，第四季度的DNA（可能指折旧和摊销）下降了很多。我们应该如何看待这一点？这是未来的新运行率还是只是年底的追赶？另外，我认为你们的新闻稿中没有股数。那么假设季度环比持平是否安全？
是的，股数持平。关于DNA指导，看全年数据，年底有一些购买会计最终确定的调整。因此，我认为全年数字更能代表未来趋势。
如果可以，我还有一个问题。资本支出与你们一年来告诉我们的一致。但我们仍然想知道这是否是销售额的2%至3%，这种情况会持续多久，你们能否在该水平上充分为业务提供资金？我记得提到过最终会略微增加。但也许请提醒我们一年前你们对多年资本支出的预期。
是的，谢谢。非常好的问题。在两家公司合并之际，我们有机会进行多次现场考察。我认为，当时存在一种预期，即工厂或生产线可能资本不足，但事实并非如此。我们在年初就感到非常舒适，两家公司都拥有资本充足的设施和业务。因此，我们能够纳入整体支出纪律的一件事是我们内部的资本委员会，该委员会从ROIC角度审查项目，同时也审查我们的维护和安全资本支出，我可以100%肯定地说，我们在这些领域没有任何牺牲。
因此，正常的维护、预防性维护计划、现场维护，更重要的是安全防护，是重中之重。至于业务内的增长项目，我们拥有大量现代化资产和利基资产。因此，我们升级其中一些生产线的能力属于资本支出范围，我们不必花费5000万或9000万美元购买新生产线。我们可以利用现有设备提供这些升级。团队的另一项出色工作是了解我们每年从费用角度处理的诸如生产线皮带等供应商，并从资本角度处理备件。
因此，与采购团队协调，确保抵消设备供应中的正常通胀，团队在这方面做得非常出色。因此，在可预见的未来，正如我们之前强调的，当市场需要且我们选择投资产能时，我们将转向大型增长投资和新生产线。但这回到了我们的核心项目倡议，并优先考虑我们将在何处花费资本支出以及哪些业务拥有最大的获胜权利和机会，并照顾我们的工厂和员工安全。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自垂直研究的凯文·麦卡锡。您的线路已接通。
是的，谢谢。感谢您接受跟进。我想知道您能否回顾和详细说明整合过程。也许提供更多关于迄今为止所取得的成就以及2026财年在采购、G&A和运营方面仍需完成的工作的细节。任何额外的细节都将有所帮助。
谢谢凯文。正如我们早期所讨论的，文化是将组织整合在一起并确定Magnera文化然后实施的重要因素，这是一项日常工作，确保我们9000名员工与我们步调一致。因此，这一旅程将在2026年及以后继续，员工敬业度将继续是我们的主要关注点。但从这方面来看，势头良好。人力资源团队在福利等方面做了出色的工作。随着我们不再需要与Barry签订的过渡服务协议（TSA），采购团队的进展远超出我们的预期。
我们为该组织配备了非常关键的人才，出色地承担了责任，并确保我们进行最佳成本分析，并与创新团队协调。因此，在这方面取得了良好进展。我认为我们在脚本或电话会议中强调过，我们已经在第四季度看到了一些采购节省，第三季度也有一些，今年的运行率是我们整体范围的一部分。因此，我们继续建立势头并增加该管道。我们将从“这是协同效应实现”转向我们每年寻求的节省计划和生产力节省。我想说的另一点是，我们在理解并制定正确的关键运营指标方面也取得了良好进展，这些指标已在整个组织中推广。
一些设施比其他设施更先进。因此，当我们提高它们并让它们关注对我们业务最有意义的指标时，看到这一点令人鼓舞，不仅是车间本身，而是整个团队的参与，尤其是当你能看到一些运行率收益时。核心项目无疑在内部受到高度关注，我们经常审查它，提醒一下，它影响所有地区，亚洲除外。其目的，再次强调，是从产能优化角度开展工作。
全年都在进行这项工作，我们谈到了不仅与竞争供应商交叉认证其他原材料，更重要的是在我们的网络中建立灵活性，能够将产品从一个资产、一个站点转移到另一个，以确保我们获得适当的负载。这对客户有利，但也为我们提供了最低成本方案。随着我们继续推进与Amcor（Barry Amcor）的过渡服务协议（TSA）的分离，我们将在今年通过系统变更来实现。我想说，在合并时的预期方面，我们远远领先于计划，并对过去一个月所看到的情况感到鼓舞。
非常感谢。
不客气。
目前没有更多问题。我将会议转回给柯特·贝格尔作总结发言。
感谢大家参加今天的电话会议以及对Magnera的关注。我们对业务和未来仍然感到非常兴奋。尽管世界上存在各种噪音，我们处于有利地位，拥有最好的产品和能力，不仅为客户，也为最终消费者服务，因为我们继续保护世界。期待通过我们的投资电话会议和投资者会议以及即将举行的一些投资者会议与许多人交谈。祝大家有美好的一天，我们期待在下次季度业绩电话会议上与您联系。
谢谢。女士们，先生们，今天的演示到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话，祝您度过愉快的一天。