Walter C.D. Carlson（董事长、总裁兼首席执行官）
Kristina Bothfeld（财务副总裁兼首席财务官）
Douglas Chambers（执行副总裁、首席财务官兼财务主管）
Vicki L. Villacrez（高级财务副总裁兼首席财务官）
John Toomey（公司关系副总裁兼财务主管）
Kenneth Dixon（总裁、首席执行官兼董事）
Ric Prentiss（Raymond James & Associates, Inc）
Vikash Harlalka（New Street Research LLP）
Eric Luebchow（Wells Fargo Securities, LLC）
Sergey Dluzhevskiy（GAMCO Investors, Inc.）
Sam. Sa. 大家好，欢迎参加 TDS NRA 2025 年第三季度运营业绩电话会议。在今天的准备发言之后，我们将主持问答环节。如果您想提问，请举手。如果您已拨入今天的电话会议，请按 Star 9 举手，按 Star 6 取消静音。现在我想将电话转给 John Toomey。请讲。
早上好，感谢大家今天参加我们的会议。我很高兴能以财务主管兼公司关系副总裁的新身份来到这里。我在 TDS 工作了 25 年，自 2018 年起担任财务主管，我期待在这个扩展的角色中与大家见面和交流。我们想让您知道，我们已经准备了一份演示文稿来配合我们今天上午的评论，可以在 TDS 和 ARRAY 网站的投资者关系部分找到。今天与我一起提供准备好的评论的有来自 TDS 的 Walter Carlson，总裁兼首席执行官 Vicki Villacres，执行副总裁兼首席财务官，来自 TDS Telecom 的 Ken Dixon，总裁兼首席执行官 Chris Botfeld，财务副总裁，以及来自 Array Digital Infrastructure 的 Doug Chambers，临时总裁兼首席执行官。
本次电话会议正在 TDS 和 ARRAY 投资者关系网站上同步网络直播。有关本次电话会议中提到的幻灯片，包括非 GAAP 调节，请参见网站。TDS 和 ARRAY 今天早上早些时候提交了他们的 SEC Form 8K，包括新闻稿和我们的 10Q 文件。最后，如幻灯片 2 所示，演示文稿中阐述并在本次电话会议中讨论的信息包含有关预期未来事件和财务结果的陈述，这些陈述具有前瞻性，存在风险和不确定性。请查看我们新闻稿中的安全港段落以及 SEC 文件中包含的扩展版本。
现在我将电话转给 Walter Carlson。
谢谢 John，大家早上好。我们很高兴向您报告我们第三季度的业绩以及我们在 2025 年优先事项上取得的进展。我们 2025 年的优先事项在幻灯片 3 中列出。正如我们在 8 月份向您报告的那样，与 T-Mobile 的交易已于 8 月 1 日完成。该交易的完成以及随后的过渡活动进展顺利，成功的完成使我们能够继续在所有其他优先事项上取得进展。Array Digital Infrastructure 已无缝过渡为独立的铁塔公司，并已开始运营，已经显示出良好的增长，Doug Chambers 将很快强调这一点。
Doug 在这个过渡期间领导 ARRAY 做得非常出色。随着 Array 成为独立的铁塔公司，我们很高兴任命 Anthony Carlson 为总裁兼首席执行官，领导 Array 团队走向未来。Anthony 拥有出色的业务背景，在过去六年中领导了 US Cellular 和 TDS Telecom 的重要团队。我们相信他将成为 Array 的优秀领导者。转向 TDS Telecom，第三季度是 Ken Dixon 作为其首席执行官的第一个完整季度。TDS Telecom 继续专注于其光纤转型。
在本季度，该公司实现了 100 万个光纤地址的重要里程碑。您将在演示文稿的后面听到 Ken 和 Chris Botheld 关于这一成就以及 TDS Telecom 其他成就的更多信息。TDS 还加强了其资本结构，8 月份从 ARRAY 获得了 16 亿美元的特别股息，我们预计在未决频谱交易完成后将获得额外收益。迄今为止收到的收益已实现大量债务偿还，并将支持 TDS Telecom 现有的光纤扩展计划。随着我们从额外的频谱销售中获得收益，我们预计将进一步扩大我们的光纤计划，并使用很大一部分来支持公司今天早上宣布的新的 5 亿美元股票回购计划。
Vicki Villacrez 将在她的发言中提供有关我们资本分配计划的更多细节。最后，我们非常关注我们的文化。转型变革从来都不是容易的，但 TDS 拥有强大的文化，我们的员工通过他们持续的努力工作、协作和专业精神，有效地执行我们的目标。我想亲自感谢所有团队的努力，他们的努力使企业在进入 2026 年时处于这个强大的位置。现在我将电话转给 Vicki。
谢谢 Walter，大家早上好。在 tds，考虑到 US Cellular 与 T-Mobile 的交易、TDS 和 array 的债务减少，以及预计在明年内完成 array 向 AT 和 T 以及 Verizon 的频谱销售，我们正重点关注资本分配决策。在 Array，正如我们之前所披露的，我们预计在完成与 AT 和 T 以及 Verizon 的交易后收到的现金，将在 Array 董事会的决定下，主要用于为 ongoing 业务运营和特别股息提供资金。我们预计，如之前所披露的，与 AT 和 T 的未决交易 10 亿美元将在 2025 年第四季度或 2026 年上半年完成，具体取决于政府批准。
虽然任何股息决定都将由 Array 董事会做出，但我们预计在 AT 和 T 交易完成后，Array 董事会将宣布每股约 10 美元的特别股息。在 TDS，我们的资本分配计划有三个优先事项。第一个是投资我们的光纤业务，正如 Walter 强调的那样，我们仍然相信我们的光纤业务有许多具有吸引力回报的投资机会。我们将使用预期特别股息收益的一部分来为我们当前的光纤计划和额外的光纤建设提供资金，这些建设是我们当前目标的增量。
这些额外的机会主要是我们市场附近的边缘社区，可能至少有几十万个服务地址或更多。我们相信现在有一个直接的机会来树立我们的旗帜，并在没有光纤提供商的社区寻求投资。我们目前正在研究业务案例，并将在 2 月份向您更新。我们的第二个优先事项是通过并购实现无机增长。我们打算抓住机会并保持纪律，只考虑那些具有增值性并满足我们回报目标的机会。为此，我们特别有兴趣在规模较小、高度协同的增值光纤并购机会，特别是与我们现有市场相邻的机会。
正如我们过去所展示的，TDS 在任何并购追求中都将保持财务纪律和业务案例驱动。集群化以实现协同效应将继续是 TDS Telecom 的重要战略。该公司最近剥离了与其光纤目标不具有战略契合性的 ILEC 市场。我们的第三个优先事项是直接向股东返还资本。9 月份，TDS 开始回购其股票，并在第三季度根据其现有的股票回购授权回购了略超过 100 万股。此外，TDS 董事会授权将我们现有的股票回购计划增加 5 亿美元，保留剩余的授权。
这项授权反映了董事会对公司长期战略的信心，以及相信以目前的估值回购 TDS 股票是公司资本的有吸引力的用途。时间和方式将由公司自行决定，并将取决于已宣布的频谱交易的完成以及一般业务和市场状况。我们认为股票回购对我们的股东来说是税收高效的，同时也为公司提供了灵活性。需要明确的是，TDS 还期望保留其当前的定期季度股息。当然，所有关于未来季度股息的决定都取决于我们董事会的决定。
我认为这些平衡的资本分配优先事项将使 TDS 在运营上更加强大，因为我们投资于我们的光纤业务，并以有分寸的方式向我们的股东返还资本。谢谢。现在我将电话转给 Ken Dixon，讨论他对 TDS 光纤业务的愿景。
Ken 谢谢 Vicky。大家早上好。我在 TDS Telecom 的第一个季度非常棒。当然，一个亮点是实现了 100 万个光纤覆盖。这是业务的一个重要里程碑，是多年努力的结果。我也喜欢前往我们的市场，听取我们 TDS 一线员工的意见，他们每天都在执行我们的光纤建设计划和增长战略。在我们进入幻灯片之前，我想花一点时间重申我们的战略重点。这些包括执行我们的建设计划、加速光纤渗透、推进我们的业务转型计划以及提供卓越的客户体验。
这些支柱是我们长期增长战略的核心，并将继续塑造我们的前进道路。转向幻灯片 6，我们本季度交付了 42,000 个光纤地址，这使我们刚好超过全年 150,000 个服务地址目标的一半。与历史趋势一致，我们预计第四季度将是我们地址交付最强劲的季度。我们本季度产生了 11,200 个住宅光纤净增用户，自去年以来住宅光纤连接增长了 19%。今年光纤净增用户每个季度都在连续改善。在销售和建设方面，我们认识到业绩并不像我们希望的那样。
我们正在采取行动改变这一轨迹。自第二季度末以来，我们在各个市场的施工队伍数量几乎翻了一番，并将在年底前继续增加队伍数量。我们专注于执行我们的建设计划，以便我们有大量的地址可供销售，并提高我们现有已推出光纤区域的渗透率。最后，我们增强的 ACAM 或 EA CAM 建设正在顺利进行，这将在未来几年帮助将光纤带到我们足迹中最农村的市场。
在下一张幻灯片上，我想分享更多关于 EACAM 的信息，这对我们的网络、业务和客户来说绝对是一个变革性的计划。首先，该计划使我们能够更换大部分 legacy 铜缆基础设施。这将增加约 300,000 个新的光纤地址，其中包括 EA CAM 地址以及沿途将获得的地址。这直接支持我们将铜缆减少到我们总网络足迹的不到 5% 的长期目标。这将大大提高网络可靠性和客户体验。随着建设活动的增加，我们预计在整个农村足迹中看到强劲的铜缆到光纤转换以及新客户增长。
其次，该计划在 15 年期间提供超过 12 亿美元的监管收入支持，提供支持光纤持续投资的资金流。第三，这些市场具有独特的成功定位，没有千兆能力的竞争对手。我们预计渗透率在 65% 至 75% 之间，这转化为非常有吸引力的回报。简而言之，EACAM 是一个出色的计划，在战略、运营和财务方面。它允许我们将世界级的光纤服务带到以前成本过高的社区，同时为我们的客户和业务带来有意义的价值。在结束通话之前，我想说我非常享受在这里的第一个季度。
我们有很多工作要做，但我对我们前进的方向以及将 TDS Telecom 转变为以光纤为中心的公司的未来机会感到兴奋。现在我让 Chris Bohfeld 带我们浏览季度业绩 Chris 谢谢 ken。
转向幻灯片 8，您可以看到我们在今年早些时候分享的长期光纤目标方面的进展。我们的目标是 180 万个可销售光纤服务地址，本季度我们在整个足迹中突破了 100 万个光纤地址大关。我们的目标是 80% 的总地址由光纤服务，而今天为 55%。我们预计随着我们的 EACAM 部署增加，这一百分比将增长，最后，我们预计为至少 95% 的足迹提供 1G 或更高的速度。我们本季度结束时，76% 的足迹达到千兆速度。
提醒一下，我们将结合使用光纤和同轴电缆技术来实现这一目标。转向幻灯片 9，左侧的图表显示了最近 5/4 的光纤服务地址交付。考虑到季节性影响，地址交付通常在全年增加。正如 Ken 所说，我们今年的进度落后于计划，我们正在努力使我们的建设计划回到正轨，并预计第四季度将是全年最强劲的季度。右侧的图表显示了我们光纤足迹的显著增长，在过去三年中几乎翻了一番。
转向幻灯片 10，左侧的图表显示了过去五个季度的住宅光纤净增用户。我们本季度交付了 11,200 个，同比增长 8%。我们本季度的住宅光纤净增用户同比和连续都有所改善，我们预计第四季度光纤净增用户将有所改善。右侧的图表突出显示了我们住宅光纤连接的增长。在过去三年中，连接几乎翻了一番，这得益于我们的扩展努力和铜缆到光纤的转换。随着我们继续投资光纤，我们预计宽带连接增长将继续。
宽带渗透率仍然是我们光纤计划的关键指标，我们的扩展市场在推出后的前 12 个月内平均达到 20% 至 25% 的渗透率，在第四至第五年达到稳定状态时约为 40%。在幻灯片 11 上，平均住宅每连接收入同比略有增长，与行业趋势一致。越来越少的宽带客户将我们的视频产品捆绑在一起，这稀释了这一指标。正如我们今年早些时候分享的，随着我们专注于提高渗透率，我们预计住宅每连接收入的增长将更为温和。右侧的图表显示了我们的收入同比比较。
提醒一下，与去年相比，剥离的市场导致收入减少 600 万美元。现在让我们在幻灯片 12 上讨论收入。本季度总运营收入与去年相比下降了 3%。剔除剥离的影响，收入下降了 1%，这是由于我们 legacy 电缆和铜缆市场的持续下滑，部分被我们光纤投资的增长所抵消。调整后 EBITDA 同比下降 3%，这受到剥离和 legacy 收入流下降的压力，部分被严格的成本控制所抵消。公司的一个关键优先事项是推动业务转型，我们开始看到这些努力改善我们成本结构的好处。
资本支出与去年同期相比有所增加，这是由于 EACAM 计划的支出以及更高的扩展地址交付。我们预计第四季度资本支出和服务地址交付都将继续增加，因为我们加速建设以实现我们的全年地址目标。我们 2025 年超过 80% 的资本支出将集中在光纤上。幻灯片 13 显示了我们 2025 年的指导，与上一季度相比保持不变。最后，Ken 和我要感谢整个 TDS Telecom 团队。我们面前有重大的机会和转型，如果没有我们员工的辛勤工作和奉献，这是不可能的。
现在我将电话转给 Doug。
谢谢 Chris。早上好。第三季度是重要的，因为我们完成了无线业务的出售，并以特别股息的形式向股东返还了大量价值。我们还作为独立的铁塔公司启动了我们的运营，团队出色地执行了无缝过渡并取得了强劲的业绩，这得益于 8 月 1 日开始的新的 T-Mobile MLA 的支持。首先，此外，我们继续在机会性地将我们的频谱货币化的过程中取得进展，因为我们达成了额外的协议来出售频谱。提醒一下，Array 的业务有三个重要的价值驱动因素：保留的无线频谱、铁塔运营和非控股投资权益。
此外，我们幻灯片 17 上的战略要务继续专注于充分优化我们的铁塔运营和将我们的频谱货币化。在我浏览第三季度业绩时，我将讨论这些价值驱动因素和战略要务的进展。从财务报告的角度来看，考虑到第三季度我们无线业务的剥离，无线运营的结果，包括出售此类运营的账面损失，在我们的财务报表中作为终止经营业务列报。本讨论仅关注我们的持续经营业务，因此不包括无线运营结果和相关的出售账面损失。
此外，现在我们是一家独立的铁塔公司，我们调整了我们的报告，包括相关的铁塔公司财务指标，包括调整后的自由现金流，这类似于其他铁塔公司报告的调整后运营资金（AFFO）指标，还包括我们非控股投资权益的现金流，这是 Array 总现金流的重要部分。首先，关于我们的频谱货币化过程的最新情况，如幻灯片 18 所示，我们取得了实质性进展，到目前为止，我们已达成协议将 70% 的频谱持有量与我们无线业务的出售一起货币化。
8 月 1 日，我们将 30% 的频谱转让给了 T-Mobile。此外，如先前宣布的，我们签署了协议，以单独交易向 Verizon 和 AT&T 出售频谱，每笔交易 10 亿美元。在 2025 年 8 月和 10 月，我们与 T-Mobile 签署了额外的协议，出售频谱，总毛收益为 1.78 亿美元。这主要包括 700 MHz A 区块的出售以及 T-Mobile 对 600 MHz 频谱约 80% 的看涨期权的行使。未决频谱交易需经监管批准和成交条件。
关于未决频谱交易的预期成交日期，我们预计监管批准的时间将受到联邦政府停摆的影响。因此，正如 Vicki 所提到的，我们预计与 AT&T 的未决交易将在 2025 年第四季度或 2026 年上半年完成，其余交易将在 2026 年完成。我们剩余的频谱主要包括 C 波段频谱，我们仍然认为这是 5G 有吸引力的海滨频谱，并且存在现有的生态系统，因此运营商能够轻松地将此频谱投入使用，尽管此频谱有建设要求，但第一个要求直到 2029 年才适用，因此有足够的时间将此频谱货币化。
转向幻灯片 21，T-Mobile MLA 显著增加了我们的收入，我们专注于与 T-Mobile 合作，确保集成过程得到良好执行。在 T-Mobile MLA 之外增长托管收入也仍然是一个优先事项，收入增长和新的托管应用量仍然强劲。总体而言，不包括非现金摊销部分的站点租赁收入在 2025 年第三季度同比增长 68%，不包括临时站点上 T-Mobile 收入的影响增长 46%。这反映了与 T-Mobile 的 MLA 的重大影响以及来自其他租户的强劲收入增长。
此外，我们在 2025 年初将销售和接收业务内包的决定有助于提高我们的销售业绩，截至 2025 年 9 月 30 日，不包括受 MLA 约束的 T-Mobile 应用程序，新的托管应用程序同比增长 125%。关于站点租赁收入，我们在 2025 年 9 月收到了 DISH Wireless 的信函，其中 Dish 声称其与 Array 的主租赁协议受到 FCC 不可预见行动的影响，因此 Dish 认为其已解除 MLA 下的义务，尽管如此，Dish 计划在一段时间内继续运营某些站点。
Array 认为 Dish 的主张完全没有根据，Dish 在 MLA 下的义务仍然有效。Array 计划强制执行 DSH 在 MLA 下的性能和支付义务。Array 预计 2025 年从 DISH MLA 确认约 700 万美元的站点租赁收入，DISH 在 2026 年至 2031 年期间有类似水平的义务，2032 年至 2035 年的收入承诺下降。幻灯片 22 总结了 Array 在 2025 年第三季度的财务业绩。我们估计大约 40% 的销售、一般和管理费用（SGA）包括支持以下活动的成本：剥离前的无线运营（未反映为终止经营业务）、8 月 1 日关闭日期后发生的无线运营收尾成本、与管理频谱资产相关的管理费用以及与正在进行的战略替代方案审查相关的费用。
我们预计 legacy 无线运营收尾费用将持续到 2026 年上半年，水平与 2025 年第三季度相似，尽管此后一些收尾费用将仍然存在，但我们预计此类费用将在 2026 年下半年开始下降。转向幻灯片 24，T-Mobile 必须在 2028 年 1 月之前根据新的 MLA 最终确定其 2015 个承诺站点的选择。基于这些最终选择，Array 预计将有 800 至 1800 个无租户或裸塔。我们正在积极继续努力租赁这些裸塔，随着时间的推移，我们还计划与我们的地面出租人合作，根据与裸塔相关的经济情况合理化地面租金。
基于这些努力的结果以及每个塔的预计未来租赁潜力，我们将评估每个裸塔的经济性并评估替代方案，包括潜在的退役。幻灯片 25 总结了非控股投资权益的结果。如前所述，历史上我们超过 80% 的投资收入和相关分配来自由 Verizon 和 AT&T 运营和管理的四个无线运营实体。截至 2025 年 9 月 30 日的九个月的投资收入和分配受到几个事件的影响，包括以下两个项目。首先，我们在爱荷华州拥有三个额外实体的非控股权益，这些实体拥有无线运营和铁塔运营。
这三个实体于 2025 年 8 月 1 日通过三笔单独的交易将其无线运营出售给 T-Mobile，与 Array 将其无线运营出售给 T-Mobile 的日期相同。由于这三笔单独的交易，Array 在 2025 年第三季度确认了 3400 万美元的权益收入并收到了 4200 万美元的分配。其次，在 2025 年上半年，Array 从 Verizon 管理的实体收到了 2500 万美元的分配，与 Verizon 与 Vertical Bridge 的预付费铁塔租赁交易的收益相关。我要感谢整个 Array 和 TDS 团队，他们不懈努力完成了我们无线运营的出售并成立了独立的铁塔公司。
这是一个变革性且非常成功的季度。我还要感谢 Array 董事会在过去几个月对我领导 Array 的信任。领导我们杰出的 Array 团队绝对是一种荣幸。最后，我很高兴将 reins 交给 Anthony。我很高兴在我们都担任 USIO 领导团队成员期间与 Anthony 一起工作，并且对 Anthony 作为杰出的战略思想家和领导者充满信心，结合现有的 Array 团队，我相信 Array 有一个非常光明的未来。
现在我将电话转回给 Walter。
谢谢 Doug。如您所见，TDS 正处于变革性变革的重要时期。与 T-Mobile 交易的成功完成释放了巨大的价值，使我们能够扩展和深化我们的光纤计划，建立强大且不断增长的铁塔业务，并加强我们的资本结构。我们正在取得良好进展，但还有更多工作要做。请允许我再次感谢 TDS 企业的所有杰出员工，感谢你们每天为服务客户和推进我们的业务所做的出色工作。操作员，请现在打开提问线路。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您想提问，请现在举手。如果您已拨入今天的电话会议，请按电话键盘上的 Star 9 举手，按 Star 6 取消静音。当轮到您发言时，请稍等，我们正在编制问答名单。您的第一个问题来自 Rick Prentice 与 Raymond James and Associates 的线路。请讲。
谢谢。
早上好，各位。
早上好，Rick。
嘿，有很多变动的部分，但这里有很多有趣的事情。首先，Doug，很高兴与你合作。祝你未来一切顺利，我很欣赏调整后的自由现金流类似于 AFFO 计算，你知道，我们一直在要求。所以谢谢你，Doug，谢谢你的合作。
谢谢，Rick。我很感激。
是的。Vicki，我认为其中一个更有趣的事情显然是我们期待你提到的 2 月份光纤计划的更新。可能会增加几十万个或更多，所以这有助于我们稍微框架一下。我们感兴趣的另一件事是你能给我们一些队列分析或其他东西来看看几年前的旧光纤市场，比如 1、2、3、4 年前的表现如何？因为它有点模糊，对吧？你们正在花费资本支出，你们正在花费运营支出，并试图了解这些渗透率的进展。
那么关于你在 2 月份给出的更新有什么想法吗？我们能开始得到一些，也许一些队列分析或关于先前市场表现的一些想法吗？
是的。谢谢。Rick。你的问题有两个部分。让我先回答第一个，然后再谈谈几十万光纤机会。首先，我们是一家以光纤为中心的公司，我们喜欢我们正在运营的市场，所以我们看到很多机会。我将让 Ken 谈谈他加入公司后看到的一些机会。我们目前正在评估我们的业务案例和工程设计，因为我们正在评估这些机会。我们确实看到了几十万个或更多的机会。
我们将在 2 月份回来向投资者更新，从资本分配的角度来看这是什么样子。其次，关于队列渗透率。我们当然清楚地听到了你的声音。老实说，我们回去看了行业报告，我们发现没有很多。似乎没有很多报告，坦率地说，没有足够的信息为我们设定明确的行业标准。话虽如此，随着 Ken 刚刚加入，我们作为一个团队在内部保持一致，因为我们正在多个市场增加我们的光纤建设，评估我们的边缘机会。
因此，我们正在确定适当的继任措施将是什么样子。
好的，早上好。正如 Vicki 所说，我对我们选择的市场非常乐观。我认为它们非常棒。EA camp 计划以及我们的扩展计划为我们提供了巨大的光纤机会，特别是将我们的铜缆转换为光纤。所以一直都是很棒的计划。但正如 Vicky 所说，当我们查看这些扩展市场时，我们是第一个进入光纤的，我们看到了进入相邻社区的机会。我们已经在这些农村市场首先插上了光纤的旗帜。这只是将我们的工厂扩展到这些额外的社区。我们拥有的优势是，因为我们是第一个进入光纤的，所以这些都是机会。
我们已经有了传输，我们已经有了我们的运营。所以当我们谈论边缘机会时，这是从我们今天已经在二级、三级市场运营的地方扩展和扩展。
太好了。好的。对我来说最后一个问题更平凡，回到 Doug。显然在 array 40% 指出 SGA 有点不是你的铁塔运营数字。你能帮助我们理解多少是那个收尾组件吗？这样我们就能更多地了解未来几个季度的运行率可能是多少。我必须承认，我只是想更多地了解频谱管理。那是什么？随着你逐渐减少你的频谱位置，它会持续多久？因为我认为在服务成本中也有一些频谱管理成本。
是的，谢谢，Frank。所以关于 40%，我们不会单独分解这四个组成部分。不过，我要说的是，如果你试图三角测量到运行率，那就是 40%。但此外，我们作为一家大型无线公司所拥有的结构性成本，我们也必须在 SGA 基础设施内解决。所以不仅仅是 40%，还有更多。想想我们用来支持无线的 IT 平台以及我们为此添加的相关 IT 支持。这是超出 40% 的额外机会的一个例子。
所以当你考虑 SGA 的运行率时，请记住这一点。SGA 还有很多工作要做。我们完全预计第三季度 SGA 成本会很高。我们预计到明年上半年会很高。正如我们所指出的，频谱管理成本。我的意思是，如你所知，我们仍然持有频谱，所以我们会产生成本，所以我们仍然在满足某些频谱的覆盖要求，为此产生一些基站租赁成本。我们有法律成本，我们有人事管理频谱。
所有这些都是我们产生的成本，最终将是暂时的，因为我们当然正在机会性地将频谱货币化。所以随着时间的推移，这些最终会消失。
好的，谢谢大家。
谢谢你，Rick。
欢迎。
你的下一个问题来自 Eric Lubchow 与 Wells Fargo 的线路。提醒一下，请按电话键盘上的 star6 取消静音。Eric，提醒你通过按电话键盘上的 STAR6 取消本地静音。那。我们将转到我们的下一个问题，来自 New Street Research 的 Vikash Harlalka。Vikash，请讲。
嗨。非常感谢你回答我的问题。我有几个关于 array 方面的问题，然后还有一些关于 TDS Telecom 方面的问题。在 array 方面，从市场角度以及从销售或退役角度来看，裸塔战略是什么？等待多久太久了？你对土地租赁有退出权吗？然后我会在这之后问 TDS 问题。
是的，早上好，Vikash。所以关于裸塔，在我们包含的幻灯片中，它在高层次上阐述了战略，显然我们正在努力租赁我们所有的塔，这将继续，我们希望随着时间的推移，这将最大限度地减少裸塔。我们正在做的另一件事是一项倡议，去找我们的地面出租人，显然我们不能合理化我们在很多裸塔上支付的租金，我们将寻求随着时间的推移降低这些租金。我们也有相当强大的分析，我们正在继续完善关于塔的未来可租赁性。
所以你知道竞争塔在哪里使用众包流量，了解我们对可租赁性的看法。然后在完成所有这些步骤之后，这将是一个多年的过程，并且将在逐个塔的基础上，我们将决定如何处理每个塔持有，你知道，一些其他战略选择，然后可能退役一些。
然后因为。
对不起，你问了一个问题。你的第二个问题是什么？
我的问题是你对土地租赁有退出权吗。退出价格，对不起，什么退出？
对。土地租赁的退出权？对。哦，是的，土地承诺，总的来说，我们有一些是长期的，但它们相当少。我们的大部分地面租赁能够在很短的时间内终止。所以这些在我们的投资组合中不是重要的承诺。有一些，但它们很小。
明白了。然后我有一个关于 TDS 方面的财务问题，然后是一个战略问题。你显然将你的杠杆目标称为 1.5 倍组合电信，这可能是我从任何有线运营商那里听到的最低的。一，这是否包括你明年 2 月将要宣布的几十万光纤覆盖的影响？二，只是帮助我们理解你是如何确定这个目标的？我的意思是，为什么不只是增加更多杠杆并向股东返还更多资本？
好的，谢谢。是的，让我，让我，这是 Vicki。让我回答杠杆目标问题。首先，我只想说，我们对当前的杠杆水平和我们的资产负债表实力与我们的优先股感到非常满意。我们认为它最大限度地提高了我们未来的灵活性，我们对当前的杠杆水平感到舒适。当你考虑 TDS 目前的杠杆率时，在本季度末，总杠杆率为 1.4 倍，我们打算保持在该杠杆率之下。现在我们资产负债表上有现金，因为我们预计在第四季度剩余时间以及 2026 年及 2026 年为光纤建设提供资金。
同时，我们还有与 T-Mobile 交易完成相关的税收义务到期。因此，我们的杠杆目标旨在，你知道，随着时间的推移将我们的现金投入使用，因此这在我们的资本分配战略理念中发挥作用。
你确实问过的现金，你知道，这是否包括更新的光纤目标？
是的。到目前为止，我们公开声明的是，我们计划将光纤地址从 2024 年底的水平翻一番，从大约 90 万到 180 万。我们说我们将在大约五年内做到这一点。这不包括我们一直在讨论的额外边缘机会，我们认为这些机会有几十万个或更多。在 2 月份，我们将回来向所有人更新我们的新目标。
明白了。这非常有帮助。我的最后一个问题是一个战略问题。所以你显然给了我们一些关于潜在光纤目标的颜色。这很有帮助。稍微翻转一下。你会愿意被像 Verizon 或 AT 这样的公司收购吗。
Takash，这是 Walter，谢谢你的问题。你知道，TDS 已经经营了很长时间。我们的目标是继续经营下去，并在未来很长一段时间内为我们所有的股东取得非常成功的业绩。
非常感谢你。
你的下一个问题将来自 Eric Lubichow 与 Wells Fargo 的线路。Eric，提醒你按电话键盘上的 star6 取消静音。Eric，你在吗？
你好？嗨，伙计们。你能。
抱歉。Eric，请按电话键盘上的 star6 取消静音。
嗨，伙计们。让我再试一次。抱歉。只是几个问题给 Doug 在铁塔方面。你知道，Doug，我知道你已经谈到了长期达到 45% 到 50% 的利润率。也许你可以谈谈其中的一些移动部分，在铁塔退役、费用合理化之间，你知道，你的能力。降低地面租金。就像我们应该如何考虑未来几年的节奏，因为我们有点想，你知道，不仅在增长。顶部线，但在底部线也是如此。
是的，谢谢，Eric。早上好。你在你的问题中提到了很多。所以当我们考虑随着时间的推移提高利润率时，显然你知道增长我们的 colo 收入是一个优先事项，我们非常关注这一点。我谈到了 SGA 费用。你知道，我们预计第三季度会很高。我们预计明年上半年会很高。但随着时间的推移，你知道，需要这些下降，显然随着收尾和其他成本的消退。以及我在回答 Rick 的问题时谈到的，对我们 SGA 基础设施的一些结构变化。
所以专注于地面租金，你知道，这实际上有两个组成部分。一个是我谈到的与我们的地面出租人进行租金合理化的倡议。所以我们专注于这一点。归根结底，如果塔不经济，决定是否可能退役它们以再次合理化地面租金，在某种程度上抵消了这一点。我的意思是，我认为集团认识到 T-Mobile 站点的临时收入将随着时间的推移而消失。T-Mobile 有能力在 30 个月内以相当短的通知取消这些。
但当然你知道，我们期望随着时间的推移提高利润率，我们预计当我们推出 array 时，由于我刚刚经历的所有原因，利润率会较低，并且会随着时间的推移而增加。
太好了，我很感激。
也许只是一个后续行动。
我知道你正在考虑潜在的频谱货币化，你仍然有一些 C 波段的延长建设时间框架。
有点像你的大部分剩余频谱资产。
我想考虑到未来几年上 C 波段有拍卖计划。这如何影响。
有点像你可能看的时间。
将其货币化只是在供应频谱进入市场方面。
谢谢。Eric。一直以来，我们的目标是获得最佳价格。我是说，供应注入可能会影响这一点，但现实是移动流量仍以每年 30% 的速度增长。我们的频谱现在可用，可以立即部署，运营商从设备的角度拥有生态系统来做到这一点。所以我们仍然认为我们的频谱有很大的价值，尽管事实上，你知道，供应随着 equestar 销售等而动态变化。
太好了，谢谢。
欢迎。
提醒一下，如果您想提问，请举手。如果您已拨入今天的电话会议，请按电话键盘上的 Star 9 举手，按 Star 6 取消静音。我们的下一个问题来自 Sergei Dlucevsky 与 Gamco investors 的线路。请讲。
早上好，伙计们。谢谢你回答问题。首先，Doug，多年来与你合作非常愉快，祝你未来一切顺利。
是的，同样 Sergey。谢谢。
太好了。也许我的第一个问题是给你的。所以你谈了很多关于铁塔业务的有机机会。我想我的问题是你期望并购在铁塔业务战略中扮演什么角色？什么样的资产可能会放大或加速你的战略？另一方面，是否有处置机会？显然你会看裸塔，但只是看也许集群的塔。我的意思是你在加利福尼亚、俄勒冈、华盛顿有一些塔，看起来不像其他塔那样集群。
所以我想知道是否有货币化机会。
是的，Sergey，谢谢你的问题。所以关于无机收购和/或处置，这不是现在的战略重点。我们在运营上有很多事情要做，而且是非常好的事情。通过整合 T-Mobile mla，我提到你看到我们的租户增长在现金基础上。本季度现金收入基础增长了 8%，我们的应用同比增长了 125%。因此，运营方面的事情进展得非常好，我们有很多事情要执行。这是我们唯一的重点。你知道，长期来看，几年后，无论我们是否开始关注无机并购或处置塔，这总是你知道会随着时间推移而被审视的事情。
但现在这不是我们的战略重点。
明白了。太好了。我的下一个问题是给 Walter 或 Ken 的，有点也是关于并购方面，但也与 TDS Telecom 正在考虑的边缘机会有关。所以你提到你看到了一些边缘机会，你有能力成为第一个进入光纤的，但你不是唯一看那些空间的人。许多大公司也在寻找剩余的空白空间。所以也许我理解你将在 2 月份提供更多指导，但也许如果你能提供更多关于你如何看待这些机会的颜色。
在边缘方面，对于 TDS Telecom 公司的规模来说，什么是现实的。在并购方面，你选择购买某物而不是进行有机光纤建设的主要决定因素是什么？
好的。从边缘的角度来看，我们真正关注的领域是与当前运营相邻的区域。所以想想这些作为二级、三级市场，我们称之为非城市地区，而是我们已经运营的农村市场，已经有设施，已经有车库，坦率地说已经有品牌和客户。我们看到有机会扩展到额外的社区，因为我们已经是第一个在这些农村市场插上光纤旗帜的人。这只是将我们的工厂扩展到这些额外的社区。我们拥有的优势是，因为我们是第一个进入光纤的，所以这些都是机会。
我们已经有了传输，我们已经有了我们的运营。因此，当我们谈论边缘机会时，这是从我们今天已经在二级、三级市场运营的地方扩展和扩展。
好的，明白了。在并购方面，你选择购买某物而不是进行有机光纤建设的主要决定因素是什么？
所以 Sergey，这是 Walter，我认为你的问题是，除了潜在的边缘机会之外，什么样的可能的并购机会？在不涉及具体细节的情况下，正如 Vicki 所描述的，我们非常关注那些靠近我们现有足迹的 ILEC 或其他所有者，我们相信我们可以以有纪律的方式扩展我们的足迹。我们不知道这是否会成功，但那里有机会，并且正在被非常密切地关注。
是的。Sergey，我想跟进并再次说，关于并购，我们将高度自律。它将对我们的业务有增值作用，并且符合 Ken 所描述的有机集群战略。你知道，我们已经开始了这种光纤战略的足迹，我们市场的选择非常围绕我们看到的增长集群。因此，无论是有机的还是我们看到协同的并购机会，这就是整个画面将如何组合在一起。所以这真的是执行该战略前进。
对。我的最后一个问题是给 Ken 的。所以我认为今年早些时候 TDS Telecom 一直在投资销售和营销，包括挨家挨户的销售队伍。我想随着你的加入，你对这种成功的水平有什么看法，以及你可以归因于其中一些努力的 gross additions 的改善？作为你的上市战略的一部分，还有哪些其他举措你期望改善并有助于提高你的光纤 placings 转化为付费客户的转化率？
是的。谢谢。我注意到的一件事是，我们的很多销售活动都是基于地址交付。所以如果我们有一个季度没有交付地址，我们看到销售受到影响。所以任务一就是让我们的建设计划执行并在我们正在建设的市场中交付服务地址交付。我会告诉你，我们在我们的扩展市场中已经将我们的施工队伍数量增加了一倍，在第三季度。所以我们有 2025 年创纪录的队伍数量，我们实际上在 25 年 10 月增加了我们的队伍数量，这是在第四季度实现我们目标的关键。
所以当它进来时，我们将执行新的开放销售。我们还在寻找其他供应商，我们已经带来了 canvas 我们不同的社区，并帮助我们进行预售以及我们的挨家挨户的努力。我认为这种可变成本模型将帮助我们提高渗透率。作为我们转型努力的一部分，我们也投入了大量时间、精力和能源到我们的。com 业务。如你所知，网站每天 24 小时、每周 7 天开放，我们认为这也是我们渗透一些新队列的巨大机会。
但我们也认识到我们有很多 ilic 光纤我们仍然可以销售。所以有大量的举措到位。我相信我们有一些不错的势头，但这是一个关键的重点是上市战略和执行基本面并实现销售和渗透目标。
太好了，谢谢。
谢谢，Sergey。
目前没有更多问题。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。