Clay Jeansonne（副总裁，投资者关系）
Paul Goodfellow（总裁兼首席执行官）
Zachary B. Dailey（执行副总裁兼首席财务官）
Bill Langin（执行副总裁，勘探与开发）
Tim Rezvan（KeyBanc Capital Markets）
Greta Drefke（高盛）
Michael Scialla（Stephens）
Phu Pham（Roth MKM）
Nate Pendleton（Texas Capital Securities）
早上好，女士们，先生们，欢迎参加TELUS能源2025年第三季度业绩电话会议。此时，所有线路均处于仅收听模式。演示结束后，我们将进行问答环节。如果在通话期间您需要立即帮助，请按星号零联系操作员。本次通话于2025年11月6日星期四进行录制。现在，我想将会议转交给投资者关系副总裁Clay Jeanson先生。
谢谢操作员。大家早上好，欢迎参加我们2025年第三季度业绩电话会议。今天和我一起讨论业绩的有总裁兼首席执行官Paul Goodfellow、执行副总裁兼首席财务官Zach Dailey以及执行副总裁兼勘探与开发主管Bill Langen。关于我们准备好的发言，请参考我们2025年第三季度业绩演示文稿，该文稿可在Thales网站的投资者关系部分查阅，以更详细地了解我们的业绩和运营更新。在开始之前，我想提醒大家，我们的发言将包括前瞻性陈述，这些陈述受我们演示文稿和收益报告中确定的各种警示性陈述的限制。
实际结果可能与公司预期的结果存在重大差异。可能导致这些结果产生重大差异的因素在昨天的新闻稿以及我们向SEC提交的截至2025年9月30日的Form 10Q中有所阐述。前瞻性陈述基于截至今天的假设，我们没有义务因新信息或未来事件而更新这些陈述。在本次通话中，我们可能会展示GAAP和非GAAP财务指标。某些非GAAP指标与GAAP指标的调节包含在昨天的新闻稿中，该新闻稿已随我们向SEC提交的Form 8K一并提交，并可在我们的网站上查阅。
现在，我想将通话转交给Paul。
谢谢Clay，早上好。首先，我要感谢整个TALAS团队的辛勤工作、奉献精神以及对安全和业务交付的坚定承诺。我们今天将要讨论的业绩是他们努力的直接结果，我们很高兴地报告，今年迄今为止零严重伤害或死亡事故，这凸显了我们对员工和承包商健康与福祉的坚定承诺。此外，我们的环境管理仍然是核心重点，泄漏率显著低于行业平均水平，体现了我们对保护我们生活和运营所在社区环境的承诺。
自我们在6月宣布增强的企业战略以来，我们的团队取得了重大进展。我们向领先的纯海上EMP公司转型围绕三个战略支柱：每天改进我们的业务、提高产量和盈利能力、建立长期规模化投资组合，所有这些都以严格的资本配置框架为基础。自战略宣布以来，我们已采取果断措施来实现这一愿景。我想重点介绍我们迄今为止采取的一些关键行动。我们加强了领导团队，任命Zach Daly为执行副总裁兼首席财务官，Bill Langan为执行副总裁兼勘探与开发主管。
两人都为Thales带来了深厚的石油和天然气专业知识与领导力。我想欢迎他们加入Thales团队。我们通过“每天改进业务”计划继续取得进展，本季度超过了我们2025年最佳绩效计划目标，进一步巩固了Thales作为美国墨西哥湾低成本EMP运营商的地位。我们在Daenerys取得了非常有前景的勘探发现。我将很快分享更多细节。现在转向第三季度业绩，这又是一个始终如一地履行承诺并执行战略的季度，我想重点介绍几个关键要点。
首先，我们实现了出色的运营业绩，并转化为强劲的财务业绩。日产量超过95,000桶油当量，超出了我们指导范围的上限，其中约70%为石油。无风暴活动、资产的稳定基础表现以及高设施正常运行时间推动了这一超预期表现。团队在运营我们的深水设施方面做得非常出色，所有人都值得高度认可。我们团队运营卓越的一个很好例子是，我们Talus运营的Tarantula Facility设施的成功去瓶颈工作，使Katmire油田的平均日产量超过36,000桶油当量。
此外，我们提前完成了Sunspear修井工作，并在9月底将油井恢复生产。该油井已重新上线，并输送至Talus拥有的Prince设施。第二个关键要点是自由现金流的持续产生，凸显了我们业务模式的实力以及将运营成功转化为有意义的自由现金流产生的能力。本季度我们实现了1.03亿美元的自由现金流，显著超出市场普遍预期。这一表现反映了我们严格的资本配置、出色的运营执行和对成本管理的持续关注。大量的自由现金流使我们能够向股东返还资本，并保持强劲的资产负债表，为长期发展奠定良好基础。
今年迄今为止，我们已产生约4亿美元的自由现金流。我们还兑现了向股东返还资本的承诺。强劲的自由现金流产生使我们能够在本季度回购约500万股股票，耗资4800万美元，Zach稍后将提供更多关于我们资本返还计划的细节。查看幻灯片8，我们战略的一个关键要素是推动业务各个部分的持续改进。我们设定了2025年底额外产生2500万美元自由现金流的目标，我自豪地报告，我们在第三季度提前实现了这一目标，已实现超过4000万美元。
团队正在积极为2025年剩余时间寻找增量机会，我们期待在年底进一步分享最新情况。加速交付以及出色执行并超出2025年目标，为我们在2026年及以后实现年化1亿美元目标提供了良好势头。现在，我想请大家关注幻灯片9。我们的成本优势结构继续使我们与海上同行区分开来。今年迄今为止，我们成功地将运营费用降低了近10%，从2024年的每桶略低于17美元降至今年第三季度的每桶15.27美元。
我们通过在整个运营过程中保持对持续改进的高度关注实现了这些成果。这一进展是由全公司实施的60多项旨在降低成本和提高效率的举措推动的，所有这些举措都与我们每天改进业务的承诺一致。考虑到2025年全年进行的大量设施周转和维护活动，这些成果尤其值得注意。在过去三年中，虽然美国墨西哥湾EMP的行业趋势是成本结构增加，但Thales在主动管理成本基础方面的不懈努力导致单位运营成本下降。
事实上，今年上半年，我们的运营成本平均比同行低40%。这种成本优势结构帮助我们在今年的E&P行业中实现了顶级的EBITDA利润率。尽管大宗商品价格波动仍然是整个行业面临的持续挑战，但我们仍然专注于提供低盈亏平衡经济性和更稳定生产概况的项目。展望第四季度及2026年初，我们的团队将在Talus运营的Brutus、Cardona和CPM项目以及非运营的Manta、Ray和Monument项目开始钻井活动。
这些开发项目的盈亏平衡点在每桶30多美元至40美元之间。我们改善了2025年的运营和财务前景，反映了在提高效率和严格资本执行方面的持续进展。我们现在预计全年石油和石油当量产量将比先前指导高出约3%。第四季度，我们预计产量组合中石油平均占72%。此外，由于最佳绩效计划带来的结构性成本节约，我们将全年运营费用和资本指导进一步降低了2%。随着2025年底的临近和对2026年的展望，我们将以强劲的运营势头结束这一年。
虽然现在详细谈论2026年还为时过早，但我们预计2026年计划的石油产量将与去年持平，同时投资于短期开发项目和未来几年上线的长期项目。我们的重点仍然是在继续投资高质量开发项目的同时，实现强劲的财务成果。在Thales，我们仍然专注于通过提高效率和进一步优化我们的成本优势结构来每天改进业务。现在，我想简要更新一下我们在Denaris的成功发现。
该井的总垂直深度约为33,200英尺，确认了多个高质量盐下中新世砂岩中的油层，验证了我们的地质模型。我们提前完成了钻井并低于预算，表明我们能够提供坚实的运营绩效来支持我们的增长战略。我们暂时暂停了井眼以保留其未来用途，现在正在计划一口评价井，预计将于2026年第二季度开钻。评价计划旨在测试该 prospect 的北部部分。它的战略规划是穿透多个潜在层段，以便全面评估储层和流体性质。
此外，该井经过工程设计，支持未来多个侧钻，以便作为我们平衡资本计划的一部分进行进一步评价和开发。勘探仍然是Thales战略的重要组成部分。我们致力于随着时间的推移推动可持续增长和价值创造，同时保持强劲的运营执行，支持近期财务交付。成功的勘探发现能够增加储量、延长生产期限并最终提高股东回报。Denarius发现是我们第二个战略支柱的典型例子，即继续在美国墨西哥湾寻求有机增长机会。最后，我们将继续推进第三个战略支柱，通过有选择地评估在美国墨西哥湾和其他常规盆地具有重大潜力且符合我们技术能力的项目，确保我们正在建立长期规模化投资组合。
有鉴于此，我想将发言权转交给Zach。
谢谢Paul，并感谢介绍。Thales是一家伟大的公司，前景光明，我很高兴加入这个团队。Paul几个月前提出的成为领先纯海上E&P公司的战略正在顺利推进，公司在第三季度针对该战略取得了可衡量的成果。作为Thales的新任首席财务官，我将继续专注于我们严格的资本配置框架，维持具有弹性的资产负债表，优先考虑财务灵活性并向股东返还资本。我现在将介绍我们第三季度业绩的几个关键要点，并提供其他财务事项的最新情况。
第三季度，我们通过股票回购向股东返还了4800万美元，占自由现金流的47%。今年迄今为止，我们已向股东返还超过1亿美元，将流通股数量减少了6%。展望未来，我们仍然将股票回购视为首选的回报工具，因为我们的股权估值具有令人信服的上行空间。简要谈谈资产负债表，截至第三季度末，我们持有3.33亿美元现金，杠杆率仅为0.7倍。季度末，我们有未提取的信贷额度和约10亿美元的总流动性，我们有充分的能力应对当前的油价环境。
我们致力于保持强劲的资产负债表，这为我们提供了执行战略、投资高回报项目以及在大宗商品价格周期中保持弹性的灵活性。本季度，根据SEC准则，我们记录了与全部成本上限测试相关的6000万美元非现金减值。提醒一下，该测试主要比较我们油气资产的净资本化成本与我们原始储量未来净现金流的现值，使用过去十二个月的定价，我们预计今年第四季度定价将继续下降。
接下来，我想强调一个对Thales来说积极且创新的发展，涉及美国墨西哥湾的海上 surety债券市场。最近，我们看到surety市场大幅收紧，债券容量减少，surety提供商的风险承受能力降低，这导致一些美国墨西哥湾海上公司面临surety提供商的抵押品要求。提醒一下，我们的surety债券协议赋予我们的surety提供商随时要求高达债券全额抵押品的权利。为应对快速变化的surety市场，我们主动与surety提供商合作，制定了切实可行的解决方案，他们同意放弃要求额外抵押品的权利，以换取Talas同意在2031年之前每年发布约占未偿还surety债券组合3%的抵押品。
这相当于每年约4000至4500万美元。第一年将通过信用证提供资金，未来几年我们可以选择通过信用证或现金为承诺提供资金。本周早些时候签署的这种新颖方法在surety市场波动的情况下为我们提供了确定性。最后，让我简要概述一下我们第四季度的对冲头寸。我们对冲了约24,000桶/日的石油，最低价格为每桶71美元。展望2026年上半年，我们对冲了约25,000桶/日，最低价格高于每桶63美元。
这些对冲头寸是我们风险管理战略的重要组成部分，提供现金流保护，并帮助确保在波动的大宗商品价格环境中的稳定性。最后，我们严格的资本配置方法和强劲的资产负债表是我们高性能业务的基础，该业务为未来做好了充分准备。有鉴于此，我将把发言权交还给Paul进行总结发言。
谢谢Zach。最后，我们对资本纪律、运营卓越和自由现金流产生的持续关注在2025年取得了显著成功。这些努力直接支持了我们Thales成为领先纯海上emp的明确愿景，我们有充分的能力从海上资源在满足全球能源需求方面日益增长的重要性中受益。我们相信Thales具备独特的能力来利用这一机会，我们期待向您更新我们的进展。有鉴于此，我们将开通问答热线。谢谢。
谢谢先生们。我们现在开始问答环节。如果您有问题，请按星号加1。在您的按键式电话上，您会听到提示音，表示您的手已举起。如果您希望退出投票过程，请按星号加2。如果您使用免提电话，请在按任何键之前拿起听筒。现在，您的第一个问题来自Keybanc Capital Markets的Team Resvan。请讲。请讲。
早上好，各位。谢谢回答我的问题。我想开始深入了解Tarantula的强劲运行率。Paul，您的前任在2024年曾谈到扩大吞吐量的选择，可能接近每天40,000桶。我认为您上个季度也暗示了这个选择。那么，从这个运行率来看，这只是一次性的强劲执行，还是可能是开始提高吞吐量的开端？
是的，谢谢Tim。这很大程度上是后者。正如我上个季度提到的，Catmai、Katmai油井的表现非常强劲，因此我们开始考虑如何以最佳方式充分优化这一点，以符合我们制定的战略支柱。但我们希望逐步推进。因此，您在第三季度看到的是第一步，即在不实际注入任何额外资本的情况下，利用我们现有的设施基础最大化吞吐量。
我们目前正在研究的第二阶段是将产能扩大约20%。这将通过我们在2026年初进行的更大规模去瓶颈研究来实现，执行将贯穿2016年剩余时间至27年初。第三阶段，我们目前也在研究，规模更大，并与我们拥有的Katmai north机会和prospect相关联，我们拥有专有地震数据，非常高质量的地震数据，使用最新技术如OBN技术来研究该机会。
这种更广泛的扩张可能意义重大，将是26年底和27年钻探和开发Katmai north（如果我们选择朝这个方向发展）的结果或组合。因此，这是一种结构化方法，非常符合我们每天改进业务的方式，即明确了解企业目标，逐步推进，并确保每天都能做得更好一点。
好的，那么我们是否可以假设在2026年指导方针中可能会更新您的路线或下一步计划？
当我们谈论26年计划时，我们肯定会更新我们在该过程中的进展。
好的，谢谢。我会继续关注。作为后续问题，我知道West Vela钻机计划在第二季度回到Dynares。您已经给出了一些关于您试图做什么的背景，因为您已经在那里进行了一次钻探。考虑到您已经有了一次钻探，您如何看待第二口井的成本和时间安排，相对于第一次？因为您的第一口井确实低于预算且比预期更快。所以任何关于您在那里做什么的背景信息都会有所帮助。谢谢。
不，谢谢Tim。让我把这个问题交给今天加入我们的Bill，他可以对此提供一些评论。
是的，谢谢Tim。也谢谢Paul。所以我想说，我们为Talos的团队感到非常自豪，地下团队在钻探前对机会的描述，以及钻井团队交付第一口井时的出色表现。所以目前，是的，我们计划明年第二季度开钻评价井，测试北部的一个单独断块。我们将穿透多个目标层段，我们认为有机会推动我们决定这最终是否是我们的开发项目。
显然，我们将以团队过去表现出的卓越绩效为目标，继续证明当我们寻求增长时，我们可以以出色的绩效支持这种增长。
谢谢。
好的，非常感谢Tim。我们的下一个问题来自高盛的Greta Drewske女士。请讲。
早上好，谢谢回答我的问题。我想知道您能否提供更多关于1亿美元节省计划中剩余的近期机会的信息，除了您已经执行的4000万美元，您认为在年底前最清晰的视线在哪里？
谢谢Greta。首先，我想说，我们为组织感到无比自豪，他们不仅接受了挑战，而且超额完成了挑战。我认为当我们开始时，许多人会说我们设定了一个非常高的标准。我认为组织已经表明，通过以综合方式工作，真正相互挑战寻找机会，他们能够实现这一目标。现在，随着我们进入2026年，我们要在此基础上再接再厉。我认为，正如我之前所说，我们看到的最大机会并不在某个单一明确的领域。
现实是，我们在所有业务中都看到了机会。显然，资本支出是一个重点。您刚刚听到Bill谈到我们不仅要达到Daenerys发现井的绩效，还要在评价阶段超越它的努力。无论是从地震数据收集的角度思考，还是在运营方面，包括可用性、正常运行时间、维护成本等，我们都看到了巨大进展。
而且，正如我之前提到的，我们还在供应链领域看到机会，与我们优秀的供应链合作伙伴围绕共同成果进行更协作的合作。因此，我们没有针对某个特定领域，而是关注所有支出以及产量提升和价值提升的机会。当我们展望2026年时，我们在整个领域都看到了机会。Greta，我之前提到的大约三分之一、三分之一、三分之一的分配（产量提升、资本效率提升、商业机会）可能仍然适用。
非常有道理。非常感谢。然后关于成本，您在幻灯片中概述了运营成本结构以及与美国墨西哥湾一些同行的比较。您认为允许您实现较低成本结构的关键驱动因素是什么，以及您对这种优势持久性的看法？
是的，我认为您问题的第二部分的答案是，我们正在将这构建为我们工作的正常方式。这就是我们的工作方式。这不是本季度的特例，这就是为什么您看到我们在2024年打下坚实基础后，在2025年继续推进。显然，这是关于拥有主人翁心态，这是Thales每个人的核心，当我们考虑在哪里花钱时，我们像所有者一样行事，确保我们花的钱有回报，无论是设施中的操作员，确保我们从主动的角度进行维护，即“照顾它而不是坏了再修”，还是开发团队思考如何提高设施的吞吐量。
这确实是建立卓越文化并始终寻求明天做得更好一点，作为领导团队，我们正努力推动这一点。
非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Stevens的Michael Shala。请讲。
嘿，早上好。我想看看您能否对Dineris发表更多评论。您没有给出发现井中找到的油层的任何指示。那里的prospect规模有任何变化吗？根据Bill的评论，听起来北部断块需要成功，您才会认为那里有商业发现。这样说公平吗？
谢谢Michael。让我再次把它交给Bill。当然。
所以我们在Daenerys发现了三个独立的油层，我们认为所有这些油层都有潜力穿过断层延伸到北部。但正如我们在过去10年中在墨西哥湾反复看到的那样，当我们跨越不同的地质边界时，我们需要确认它们的存在。因此，当我们钻探北部的断块时，我们需要测试这些油层的存在以及那里的流体质量。我们还看到了另一个潜在的层段。所以我们希望在穿透另一个断块时看到类似甚至更好的结果。
好的，是否可以理解为，在您追求开发之前，那个断块需要成功？或者即使您没有在北部断块找到您想要的东西，那里是否仍然有足够的资源使您拥有商业发现？
这取决于结果，对吧？所以有多种开发机会选择。如果我们在北部断块看到显著积极的结果，这将决定与平均或更消极结果非常不同的开发概念。在更消极的情况下，我们可能会考虑与该地区的其他机会结合，以创造足够的经济协同效应来推进。所以在这一点上，绝不是非开即关的开关。这将高度依赖于我们看到的结果，不仅是那里的结果，还有整个区域的发展情况。
Michael，我想补充一点，这就是勘探的艺术，很少有一次钻探就能让所有决定变得清晰。根据下一口井的结果，我们有一个非常清晰的路线图。根据我们的发现，我们可能需要进一步的评价。显然，我们也关注当地地质环境中的其他机会，感谢您的问题，但我们将在明年第二季度钻探评价井，之后我们将连同合作伙伴一起更新，那时我们将对最佳商业路径有更清晰的了解。
感谢详细说明，我理解现在还为时过早。想问一下您的资本支出指导，其中仍有4000万美元的区间。我们距离年底还有两个月。关于区间高低端之间的活动或事件差异，您能说些什么吗？
是的，我是说，当你接近年底时，当然有些项目可能在年底开始，或者可能推迟到2026年初。其中一些在非运营领域。这取决于在它们之前的其他项目。所以这真的是围绕12月31日这个任意时间点的不确定性给出的指导。
这真的只是时间安排问题。您目前没有考虑对计划进行任何更改吗？
不，完全没有。
非常好。谢谢。
谢谢Michael。我们的下一个问题将来自Roth Capital的Fulfem。请讲。
嗨。我的第一个问题是关于MMA。上周我们看到美国私人汽车生产商log以30亿美元的价格潜在出售。所以我想听听您对交易以及总体并购环境的看法。谢谢。
谢谢Rufan。你的声音有点难听到，但我想你是在问关于L log之后的并购环境。看，正如我们在发言中所说，显然我们关注市场动态。我们为自己设定了一个很高的标准，要超越观望。我们既关注美国墨西哥湾，也关注其他盆地。我不会猜测我们可能或可能不关注的内容，但我重申，当我们考虑资本纪律和执行纪律时，我们看待任何无机机会（无论是租赁销售还是资产或公司层面的任何机会）的方式都将具有同样高的纪律性和严谨性。
Paul，如果我可以补充一点，我想补充的是，任何并购机会，就像美国墨西哥湾内外的任何勘探机会一样。我们寻找那些能够真正补充我们在地下的现有优势技能以及我们的低成本运营的机会，无论是在勘探还是并购方面，我们认为这些机会最终会为股东创造价值。
谢谢。我的第二个问题可能关于产量，我们看到这个季度没有风暴，我认为俄罗斯的情况更好。即使我们排除了停机时间。所以您说部分表现是因为正常运行时间更好。那么有什么新的举措吗，我们将来会继续看到这种情况吗？
是的。显然，我们受益于第三季度平静的风暴季节。如果你看一下我们的情况，这可能占产量超预期的三分之二到四分之三。但当然，我们拥有运行良好的运营，按计划执行，使我们能够利用没有风暴的优势。因此，这两者在某种程度上是相互依存的。是的，我们有风暴较少的顺风，但建立真正强大、优秀的运营组织的自助措施使我们能够利用这一点。
此外，由于我们的吞吐量、去瓶颈工作以及团队提供的出色运营基础表现，我们看到了进一步的提升。
谢谢。
谢谢。
谢谢Prufam。
好的，我们今天的最后一个问题来自德克萨斯资本的Nate Pendleton。请讲。
早上好，恭喜取得强劲的季度业绩。虽然我理解您尚未正式给出2026年指导，但查看幻灯片10上的时间表，似乎您有一系列项目将在2026年下半年投产四口井的首批石油。考虑到这一点，考虑到您关于同比持平前景的评论，我们应该如何看待明年的产量形态？
谢谢Nate，感谢您的评论。我的意思是，我们仍在制定计划的过程中。除了您在幻灯片上提到的新石油项目外，还有很多其他因素，例如我们需要考虑的周转和维护、我们需要在逐个资产基础上进行的优化活动，当然还有我们如何再次围绕一年中的飓风期进行规划。因此，我认为从规划角度来看，总体形态将与今年相似，即年中可能会出现下降，主要与潜在天气和我们进行的一些周转活动有关，上半年将有来自计划中前几个项目的新石油增加，随着非运营的Monument油田等项目在年底上线，产量将进一步上升。
但我认为关键是我们的表述方式，即朝着同比持平的石油产量迈进。明白了。
感谢您的说明，Paul。然后可能问Zach，关于您在准备好的发言中谈到的surety协议，这是您计划用于未来债券的安排吗？考虑到这也是其他行业同行关注的焦点，您能提供一些关于surety市场前景的背景吗？
是的，谢谢Nate。感谢您的问题。这对Thales来说确实是一个积极的发展，我很高兴您问到了。如您所说，过去一年左右，海上surety债券市场收紧了。我认为部分原因是surety的风险承受能力降低。债券容量有所减少。正如我在评论中所说，其他美国墨西哥湾公司面临债券抵押品要求。因此，我们主动与surety合作，达成了一项对双方都有利的独特协议，最终，它为我们在波动的环境中规划业务提供了确定性。
所以我们很高兴促成这一点，这对我们来说是积极的。
明白了。谢谢回答我的问题。
不客气。谢谢Nate。
谢谢各位。女士们，先生们，这是我们今天的最后一个问题。现在，我将把通话转回Paul Goodfellow进行总结发言。请讲，Paul。
谢谢Emma。也谢谢大家今天的参与和对Thales的关注。最后，我想再次感谢我们敬业的团队以及他们对提供安全、可靠和负责任能源的承诺，这些能源对世界至关重要。我们期待在年底向您更新我们战略计划的进展。一如既往，非常感谢您的问题和关注。谢谢大家。
非常感谢Paul。女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。现在您可以挂断电话了。