Jessica Thiessen（副总裁兼财务主管）
Kemper Isely（董事会主席兼联合总裁）
Richard Halle（首席财务官）
Chuck Cerankosky（Northcoast Research）
Scott Mushkin（R5 Capital）
女士们、先生们，下午好。欢迎参加天然食品店2025年第四季度及财年业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。稍后，我们将进行问答环节，并届时提供说明。提醒一下，今天的会议正在录制中。现在，我想将会议转交给天然食品店副总裁兼财务主管Jessica Thiessen女士。Thiessen女士，请开始。
下午好，感谢大家参加天然食品店维生素小屋公司2025年第四季度及财年业绩电话会议。今天与我一同参加会议的有联合总裁Kemper Isley和首席财务官Richard Halle。提醒一下，本次电话会议中提供的某些信息，包括公司对2026财年的展望，包含基于当前预期和假设的前瞻性陈述，存在风险和不确定性。由于多种因素，包括公司最近提交的10Q和10K表格中详细说明的风险和不确定性，实际结果可能与前瞻性陈述中描述的结果存在重大差异。
公司没有义务更新前瞻性陈述。我们今天的发言将提及调整后EBITDA，这是一项非GAAP指标。有关调整后EBITDA与净收入的对账，请参见我们的收益报告。今天的收益报告可在公司网站上查阅，会议录音将在investors.naturalgrocers.com网站上提供。现在，我将会议转交给Kemper。
谢谢Jessica，大家下午好。我们对第四季度的业绩感到满意，销售额符合指引，稀释后每股收益高于指引。在今天的会议上，我将重点介绍我们的财务业绩，包括业绩驱动因素，并提供关键运营举措的最新情况。然后Rich将更详细地讨论我们的第四季度业绩，并回顾我们2026财年的展望。我们第四季度的销售额符合指引，日均可比门店销售额增长4.2%，两年期增长11.3%。
与第三季度相比，第四季度销售额同比增长放缓是由几个因素驱动的。我们在之前两个财年的第四季度均实现了7%的同比增长。如先前披露，UNFI 2025年6月的网络安全事件限制了UNFI向我们门店履行订单和配送产品的能力，并直接影响了我们6月和7月的销售额。此外，经济环境的不确定性持续存在，我们观察到消费者行为在第四季度转向更加谨慎的零售支出。
在过去几年中，我们专注于运营执行，包括优化有针对性的促销活动和门店生产力举措。这些持续的努力，加上更高销售额带来的费用杠杆效应，使第四季度的运营利润率提高了90个基点，推动我们2025财年的稀释后每股收益达到创纪录的2美元。
我们感到自豪的是，2025财年是又一个销售额和收益创纪录的年份。此外，2025财年是我们连续第22年实现可比门店销售额正增长。消费者继续被我们差异化的高品质天然和有机产品所吸引，反映出他们对健康和 wellness（包括食品和营养）的优先考虑。我们相信，消费者对健康和 wellness 的重视将具有韧性。
虽然我们看到一些宏观压力影响着更广泛的零售格局，但我们相信，我们对始终可负担价格的承诺为客户提供了极具吸引力的价值，在经济不确定时期加强了我们的竞争地位。
接下来，我将分享推动我们近期增长并有望驱动长期成功的关键优先事项的最新情况。我们继续增强Npower奖励计划产品的个性化和互动性。在第四季度，Npower净销售额渗透率保持在82%的强劲水平。
Npower奖励计划的成熟度和高渗透率实现了高效且相关的客户参与，包括向新会员传达我们的差异化优势、为长期会员提供个性化优惠，或向近期未参与的客户提供特别优惠。我们的天然食品店自有品牌产品继续实现高增长。
第四季度，我们的自有品牌产品占总销售额的8.8%，高于去年同期的8.4%。在2025财年，我们扩展了天然食品店品牌产品，推出了119种新产品，所有这些产品都以极具吸引力的价格提供优质品质。
加速新门店增长是我们战略的另一个核心要素。2025财年，我们开设了2家新门店，搬迁了2家门店，并改造了1家门店。今天，我们重申2026财年开设6至8家新门店的计划，突显我们优质的门店储备和执行能力。我们致力于在可预见的未来实现每年4%至5%的新门店单位增长。
除了投资业务以推动更快的单位增长外，我们还致力于通过保持平衡的资本配置方法为股东提升价值。我们自豪地宣布，我们将季度现金股息提高25%，至每股普通股0.15美元，这反映了我们2025财年强劲的经营业绩和财务状况，以及对我们创造长期股东价值能力的信心。
最后，我要感谢我们的Good4U团队。他们对运营卓越和卓越客户服务的承诺是推动我们取得强劲业绩的关键。我们很幸运拥有认同我们创始原则并致力于确保我们的门店、运营和供应链体现这些价值观的团队。现在，我将会议转交给Rich，由他更详细地讨论我们的财务业绩和2026财年指引。
谢谢Kemper，大家下午好。我们对第四季度的业绩感到满意。销售额符合预期，稀释后每股收益超出我们的展望。净销售额较上年同期增长4.2%，达到3.361亿美元。日均可比门店销售额增长4.2%，两年期增长11.3%。
同比增长处于我们指引范围的下限，我们认为这主要反映了消费者零售支出的变化。我们的日均可比交易次数增长2.4%，日均可比交易规模增长1.8%，主要由于约2%的年化产品通胀。购物篮商品数量同比相对持平。
考虑到更广泛的宏观环境，我们继续密切监控消费者趋势。我们继续看到差异化最明显的产品类别实现最大销售增长，包括肉类和乳制品。这些通常被视为高端产品，因为我们的产品标准包括人道和可持续采购的肉类、牧场饲养和非圈养乳制品，以及最低标准的自由放养鸡蛋。
第四季度使用SNAP电子福利转账（EBT）的交易数量略有下降。SNAP约占净销售额的2%，SNAP交易的减少对我们本季度的整体销售同比增长影响不大。
毛利率下降10个基点至29.5%，主要由产品毛利率下降驱动。门店费用占净销售额的百分比下降90个基点，主要由长期资产减值损失减少和费用杠杆效应驱动。这些因素共同导致净收入增长31%至1180万美元，稀释后每股收益为0.51美元。调整后EBITDA增长7.7%至2440万美元。
简要提及2025财年全年业绩，总收入增长7.2%至13.3亿美元。我们的日均可比门店销售额增长率为7.3%，两年期增长率为14.3%。与去年相比，毛利率提高50个基点，主要由产品毛利率提高驱动，这主要归功于有效的促销活动和门店占用成本杠杆效应。
门店费用占销售额的百分比比去年低50个基点，主要由费用杠杆效应和长期资产减值损失减少驱动。2025财年，稀释后每股收益增长36.1%至2美元，而2024财年为1.47美元，调整后EBITDA增长17.5%至9790万美元。
转向资产负债表和现金流，我们在第四季度末拥有强劲的流动性状况，包括1710万美元的现金及现金等价物，无未偿还借款，以及循环信贷额度下7010万美元的可用借款。2025财年，我们的经营活动产生现金5530万美元，净资本支出3100万美元（主要用于新门店和搬迁门店），产生自由现金流2430万美元。
现在，我想回顾公司的展望，这既反映了我们在差异化市场地位中看到的机遇，也反映了当前消费者环境下的适当谨慎。我们相信，在经济不确定时期，我们的价值主张将继续具有吸引力。
对于2026财年，我们预计开设6至8家新门店，搬迁或改造2至3家现有门店，实现日均可比门店销售额增长1.5%至4%，稀释后每股收益2至2.15美元，并投入5000万至5500万美元用于资本支出以支持我们的增长计划。
此外，我们的展望包括新门店增长、针对我们价值主张和差异化的定向营销，以及旨在提高整个运营生产力的举措带来的收益。新门店开业节奏将偏向财年下半年。
我们目前的预期是，由于去年同期的相对强劲增长，上半年的销售额同比增长将处于展望范围的下限，而下半年随着去年同期较低的增长基数，增长将略有上升。此外，同比增长范围反映了消费者环境的不确定性。
我们预计全年将出现温和通胀，与当前趋势一致。我们的展望预计，同比毛利率将相对持平，主要取决于促销活动的水平。我们预计，同比门店费用占净销售额的百分比将相对持平或略有下降。
最后，我们在新门店开业中投资了约0.12美元的稀释后每股收益，主要通过更高的开业前费用和门店费用。
我们继续相信，由于我们与消费者趋势的一致性、通过Npower奖励计划实现的强大客户参与、天然食品店自有品牌产品的扩展、现有门店生产力举措以及对新门店单位增长的投资，我们有重大机会实现可持续的长期增长。
最后，我们以坚实的季度结束了创纪录的财年。我们有信心继续推动盈利性长期增长，并为所有利益相关者提升价值。现在，我们愿意开放电话进行提问。谢谢。
我们现在开始问答环节。如需提问，请按星号键然后按1键。如果使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如需撤回问题，请按星号键然后按2键。此时，我们将稍作停顿以整理提问名单。今天的第一个问题来自Northcoast Research的Chuck Cerankosky。请提问。
大家下午好。季度业绩不错。
谢谢，Chuck。
鉴于当前消费者环境中价格敏感性增加，以及公司8.8%的自有品牌渗透率，现在是否是提高这一数字并让客户更了解天然食品店品牌价值的好时机？
是的，我认为是这样。我的意思是，我们现在正在广泛营销我们的自有品牌，并且我们有一些非常有吸引力的价格，特别是在我们的散装商品中，我们正在积极推广。而且我们不必打折这些价格，因为它们已经比竞争对手的价格低很多。
你们对未来几年的渗透率有具体目标吗？比如达到10%？我不是想...
我们的目标是每年将渗透率提高1个百分点。所以我们现在是8.8%。那么两年后我们应该达到10.8%甚至11%。是的。
下一个问题来自R5 Capital的Scott Mushkin。请提问。
嘿，各位，谢谢回答我的问题。投资者常提到的一个观点是，天然有机领域不像过去十年那样具有宏观优势，传统超市和其他市场参与者现在提供许多相同的产品，价格更低。你们如何看待这种观点？
我认为这种情况从1978年就开始了，而我们在差异化方面做得非常好，与其他超市区分开来，拥有真实的故事和真实的品牌，引起了消费者的共鸣，帮助我们将业务发展成为超过10亿美元的业务。传统超市、Costco和沃尔玛销售这些产品只是因为它们好卖。不是因为产品的故事，我们销售这些产品是因为这就是我们的本质。
这对我们的客户产生了巨大影响，使我们的客户极具忠诚度。这也帮助我们不断增长和扩大客户群。像Whole Foods这样的公司正逐渐失去这一点，正如《华尔街日报》前几天的文章以及随后《福布斯》的文章所提到的那样。这使我们的品牌更加强大。然后有像Sprouts这样的模仿者，他们销售产品只是因为好卖，但他们并没有我们这样的产品标准或道德准则。
那么Kemper，或者Richard，业务中哪些具体方面让你们认为经济环境变得更具挑战性，这是你们发表一些谨慎评论的根源？
嗯，那些在我们门店购物但不是最忠诚客户的边缘消费者肯定已经减少了购物，我不知道他们在哪里购物，但他们减少了。这使得我们对增长更加谨慎。但我认为我们的一些新营销举措将在下个季度（而非本季度）开始见效，我们应该会因此再次看到增长回升。
毫无疑问，Scott，当前经济是一个影响因素。我们面临巨大的经济不确定性。消费者信心处于历史低位。我们看到大量裁员公告，政府停摆，政府福利减少，关税及其影响，通货膨胀。大多数美国人预计关税将导致更高的价格，而实际上关税确实导致了价格上涨，并且人们对未来关税导致的更高价格有预期。所有这些都造成了不确定性。
正如你所听到的，在整个零售行业，中低收入消费者确实在缩减开支，消费者群体出现分化，高收入家庭继续消费。但即使是今天早上沃尔玛也提到，每个人都在寻求价值。因此，我们将强化我们的差异化优势。每个人都在寻求价值，我们的创始原则之一就是始终可负担的价格。
正如Kemper所说，我们在购物体验质量方面也具有高度差异化。我们提供营养教育，我们有可信赖的高产品标准。我们将继续强化这些方面。我们的核心客户群具有韧性，客户群以健康的速度增长。因此，我们有信心尽管存在大量经济不确定性，但这确实是一个驱动因素。天然有机领域确实在缩减，但我认为整个零售领域都是如此。
我们仍然相信健康和 wellness 趋势。你看GLP-1的渗透率在过去一年翻了一番，更多美国人有兴趣尝试这些药物。我们了解这些人在使用后正在寻找更有营养的选择。因此，这不是线性的。正如Kemper所说，天然有机领域在过去四五十年经历了多个周期，未来还将继续。但我们相信长期趋势将继续带来4%至6%的行业增长，只是不会一帆风顺。
感谢这些信息。我还有一个问题，抱歉我的模型不在面前，所以我应该凭记忆回答，但你们认为明年的自由现金流会是正的吗？持平？关于2026年自由现金流的想法是什么？
是的。明年自由现金流将为正。这是我们的预期。是的。我们在资本支出上投入更多。我们计划增加门店开业，继续进行搬迁和改造。我们指引5000万至5500万美元的资本支出以支持这些计划。我们对现有的房地产储备和增长前景感到兴奋，我们确实优化了选址流程，并对我们将要进入的社区及其对整体业务的积极影响感到兴奋。
此外，我们正在战略性地购买一些我们的建筑物。只是为资本支出增加一点补充信息。
是的。
好的。谢谢各位。顺便说一句，我完全同意你们对经济的看法。我认为目前经济确实有些艰难。但感谢所有这些信息。
不客气。
谢谢，Scott。
再次提醒，如需提问，请按星号键然后按1键。请稍候，我们正在轮询问题。显示没有更多问题。问答环节结束。我想将会议转回给Kemper Isely进行闭幕发言。
感谢大家参加我们讨论第四季度业绩的会议。我们为2025财年及近年来的销售额和盈利能力增长感到非常自豪。展望2026财年，我们致力于为股东创造最大价值。我们期望通过执行我们的创始原则，包括强调我们始终可负担的定价策略和差异化产品供应、强调运营卓越以及实现新门店单位增长计划，来延续我们的势头。祝大家有美好的一天。再见。
本次电话会议现已结束。感谢参加天然食品店2025年第四季度及财年业绩电话会议。现在可以挂断电话。