Al Petrie（投资者关系协调员）
Tracy Krohn（创始人、董事长、首席执行官兼总裁）
William Williford（执行副总裁兼首席运营官）
John Annis（德克萨斯资本证券公司）
Christopher Degner（水塔研究有限责任公司）
女士们，先生们，感谢大家的等候，欢迎参加W&T Offshore公司2025年第三季度电话会议。在今天的电话会议中，在公司准备好的评论之后，所有参会者将处于仅收听模式。电话会议将开放问答环节。在问答环节中，我们要求您将问题限制为一个主要问题和一个后续问题。之后您随时可以重新加入提问队列。本次会议正在录制，重播将在公司网站上提供。在电话会议之后，我现在想将会议转交给投资者关系协调员Al Petrie。
请开始。
谢谢Alan，我代表管理团队欢迎大家参加今天的电话会议，回顾W&T Offshore公司2025年第三季度的财务和运营结果。在我们开始之前，我想提醒您，我们的评论可能包含前瞻性陈述。需要注意的是，多种因素可能导致W&T的实际结果与前瞻性陈述中预期的结果存在重大差异。今天的电话会议也可能包含某些非GAAP财务指标。有关前瞻性陈述的披露以及非GAAP指标的调节，请参阅我们昨天发布的收益报告。有鉴于此，我想将电话会议转交给我们的董事长兼首席执行官Tracy Krohn。
谢谢Al。大家早上好，欢迎参加我们的第三季度电话会议。今天与我一同出席的有执行副总裁兼首席运营官William Williford、执行副总裁兼首席财务官Samir Parasnas以及副总裁兼首席会计官Trey Hartman。他们将在稍后的电话会议中回答问题。在2025年的前九个月里，我们取得了强劲的运营和财务业绩。正如您将在今天的电话会议中听到的，我们通过卓越运营和最大化我们资产组合的产量，继续提升股东价值。我们在2025年每个季度都能够提高产量，同时仅花费约4200万美元的资本，并将LOE成本维持在指导范围内。
此外，我们在过去两年中支付了稳定的季度股息。简而言之，我们正在执行我们经过验证且成功的战略，致力于盈利、运营执行、为利益相关者创造价值，并确保我们员工和承包商的安全。我们能够实现产量和EBITDA增长，同时无缝整合增值的生产性资产收购，这帮助W&T在40年的历史中实现了增长。我们第三季度的一些亮点包括：我们的产量环比增长6%，达到35,600桶油当量/日，接近我们指导范围的高端，这得益于对前Cox资产的成功整合以及高回报的修井和再完井作业。
与2025年第二季度相比，LOE降低了8%，至每桶油当量约23美元，绝对成本为7620万美元，接近指导范围的中点，反映了严格的成本管理和运营效率。尽管同期大宗商品价格较低，但我们的调整后EBITDA环比增长11%，达到3900万美元。我们还产生了2650万美元的经营活动现金流，并将无限制现金增加到约1.25亿美元，同时将净债务降至2.26亿美元以下。2025年到目前为止，我们已将净债务降低了约6000万美元，进一步加强了我们的资产负债表。
本季度我们的GAAP报告净亏损主要反映了对递延税项资产估值备抵的非现金增加。这并非我们基础业务表现的恶化。估值备抵未来可以转回，这将使W&T能够重新获得递延税项资产的潜在税收利益。我们预计2025年几乎所有所得税都将递延。我们在本季度结束时拥有约1.25亿美元的无限制现金、5000万美元未提取的循环信贷额度以及8300万美元的ATM计划可用额度，为未来增长做好了准备，因此流动性约为2.5亿美元。
我们通过季度股息为股东创造价值的同时，完成了所有这些工作。自2023年底启动股息政策以来，我们已支付了八次季度现金股息，并宣布了将于本月晚些时候支付的2025年第四季度股息。因此，我想更详细地介绍一下我们在2025年能够实现的生产结果。2025年第三季度产量比2025年第二季度增长6%，比2024年同期增长15%。我们努力增加了2024年初收购的前Cox资产的相关产量。
通过在高回报的修井和再完井作业上投入资金，我们正在有效地提高这些资产以及Mobile Bay的产量。在2025年第三季度，我们对前Cox资产进行了三次再完井作业，这有助于本季度产量的提高。在公司的整个历史中，我们通过有条不紊地整合生产性资产收购、增强其能力并从资产中提取额外价值，一直持续创造显著价值。我们去年收购的资产以非常有吸引力的价格增加了有意义的储量。我们现在看到，我们的团队为使所有这些资产上线并达到我们的运营标准所执行的工作带来的产量和现金流收益，同时也从这些油田中发现了额外的生产机会。
我们仍然专注于增强和抵消我们其他资产的产量下降，在2025年第三季度，我们在Mobile Bay进行了三次修井作业。这使得2025年在Mobile Bay进行的修井作业总数达到8次，这有助于提高这一低衰减长寿命资产的产量，该资产也是我们最大的天然气田。总体而言，我们的产量继续保持这一积极趋势，10月份平均超过36,000桶油当量/日。2025年第三季度，我们的资本支出为2250万美元，比2025年的前两个季度有所增加。
这一增长是由与2024年Cox收购相关的多个油田的再完井和设施资本支出工作推动的，以实现上线和增加产量。此外，我们本季度的资产退役结算成本总计约900万美元。对于2025年全年，我们现在预计资本支出约为6000万美元，不包括收购。全年资本支出的预期增加反映了我们对自有中游基础设施的战略投资，以降低第三方运输成本，并提高Cox收购的三个油田的产量和价值。这是增值的，并将增加现金流、收益和储量。
如您所见，我们在运营方面表现良好，这也使我们能够专注于改善资产负债表。今年早些时候，我们进行了几项交易，加强并简化了资产负债表，为底线增加了大量现金，并提高了标普和穆迪的信用评级。1月份，我们成功完成了3.5亿美元的新第二留置权票据发行，将利率降低了100个基点，再加上其他交易，使总债务减少了3900万美元。我们还签订了一项新的信贷协议，获得5000万美元的循环信贷额度，到期日为2028年7月，该额度未提取，取代了之前由Calculus Lending提供的5000万美元信贷额度。
我们还以1200万美元的价格出售了Garden Banks的非核心权益，其中包括约200桶油当量/日，并且我们从与Mobile Bay 78:1井相关的保险理赔中获得了5800万美元现金。所有这些行动都使我们能够增强流动性并提高财务灵活性。因此，2025年到目前为止，我们的现金增加了1500万美元，净债务减少了6000万美元。因此，我们执行战略的能力在2025年到目前为止取得了良好的结果，包括改善的资产负债表、增强的流动性、不断增长的产量和EBITDA。
所有这些都为我们的成功奠定了基础。随着我们进入2026年，我们相信我们已做好充分准备，像过去一样抓住机遇，在当前不确定的大宗商品价格环境中，专注于增值的低风险生产性资产收购，而非高风险钻井。这些收购必须满足我们严格的标准，即产生自由现金流，提供坚实的已证实储量基础并具有上行潜力，并为我们经验丰富的团队提供降低成本的能力。凭借我们的经验、强大的资产负债表和成功最大化收购的往绩记录，我们已准备好增加我们的资产组合。
昨天我们提供了详细的加仑指导。抱歉，是2025年第四季度和全年的指导。在2025年第四季度，我们预计产量中点约为36,000桶油当量/日。这是季度产量的又一次增长，特别值得注意的是，目前我们没有任何钻井作业。我们的现金运营成本（包括LOE收集、运输和生产税以及现金G&A成本）的第四季度指导与2025年第三季度一致。随着绝对成本保持不变且产量预计增加，我们相信在每桶油当量基础上，我们将看到进一步的下降。
我们还相信，有更多机会降低运营成本并找到协同效应，以长期降低成本。我们一直在努力降低成本，同时不影响安全或推迟资产完整性工作。因此，结合2025年与管道相关的资本支出增加，我们将2025-24年全年收集运输生产税指导降低至2600万美元，主要是由于对第三方中游基础设施的依赖减少。此外，我们将全年DD&A指导降低至每桶油当量1150至1250美元，比之前的指导下降了15%。
在我们结束电话会议之前，我想说，自1983年公司成立以来，所有帮助W&T取得成功的人们都让我感到非常自豪。40多年来，我们一直是美国墨西哥湾的活跃运营商，也是海上行业的坚定倡导者。通过钻井完井和收购，我们建立了一家拥有出色长寿命资产的强大公司。作为最大的股东，我相信我们已做好充分准备，在2025年剩余时间里继续增长并创造价值。我们继续增长产量、EBITDA生成并增加现金头寸。
这使我们能够继续评估有机和无机的增长机会。我们在将资产整合到我们的投资组合方面有着悠久的成功记录，我们仍然相信美国墨西哥湾是一个世界级的盆地，支持价值创造。我们将继续专注于卓越运营和最大化我们资产基础的现金流潜力。有鉴于此，操作员，我们现在可以开放电话线路进行提问。
我们现在开始问答环节。要提问，您可以在按键电话上按星号然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回，请按星号然后按2。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。今天的第一个问题来自德克萨斯资本的John Annis。请开始。
大家早上好，感谢回答我的问题。我的第一个问题是，你们在今年下半年进行了大量基础设施投资，以提高产量并在新管道完全上线后降低成本。随着这些投资的收益实现，您能否帮助我们理解未来几年的运营成本和维护资本？
当然。我们首先认识到，这些管道基础设施投资也将增加未来的收益、现金流和储量，包括现有储量和未来储量。因此，公司从成立之初的总体计划就是投资于储量收购、钻井以及设施升级和修井及再完井作业，所有这些都旨在提高公司的短期和长期价值。所以这是一个非常简单的理念，John。我们努力进行良好的收购。我们确实关注如何通过钻井来提升价值。我们进行了大量的修井和再完井以及设施升级，以提高产量并降低成本。
因此，这些基础工作帮助我们继续发展公司。这就是为什么我们在各种灾难和产量问题、价格变化、战争、飓风以及不同政府执政期间能够存在40多年的原因。所以这个模式非常有效。有时效果更好，这通常是价格的函数。目前价格下跌，但公司表现良好，我预计我们将在未来继续发展公司。
太好了。感谢您的详细说明。我的后续问题是，拥有近1.25亿美元的现金，您能否描述一下美国墨西哥湾当前的并购环境，以及您如何权衡潜在交易与有机项目？
嗯，我很喜欢。你知道，美国墨西哥湾再次开放业务，我们很高兴看到这一点。有流动性总是好的。别忘了，我们不仅有现金，还有你们德克萨斯资本提供的一些信贷，我想是的。我们还有8300万美元的ATM可用额度。所以流动性超过2.5亿美元。如果出现对我们有意义的机会。
感谢您的时间。我就问这些。
谢谢，先生。
再次提醒，如果您有问题，请按星号然后按2。星号然后按1。我们的下一个问题来自水塔研究的Chris Denger。请开始。
嗨，早上好。恭喜取得出色的季度业绩。Tracy，你好吗？
谢谢。
我只想稍微聊一下，您能否给我们提供更多关于2026年再完井和修井项目深度的信息，以及您认为这如何支持生产基础？
嗯，你很幸运。我还有我们的首席运营官。我想把这个问题转给他，让他给你一些详细信息。
是的。感谢您的问题。这是个好问题。如果您看看我们在2025年能够做到的，如Tracy之前提到的，季度环比增长很大程度上是在2025年没有真正增加任何钻井的情况下实现的产量增长。我们现在对2026年有同样的想法。我们现在正在制定预算流程，我们对进入2026年和2027年的机会感到非常、非常乐观。
好的。是的。除此之外，我相信随着预算流程的进行，我们在Mobile Bay和一些前Cox资产上会有更多工作要做。这是个很好的问题。我们距离完成所有内部预算调查还有几周时间。
你们的内部。正常的预算周期。
是的，没错。
然后您提到您经历过飓风和各种不同的灾难，考虑到最近的政府停摆。这是否对许可或任何监管限制产生了任何影响，我们应该注意，还是看起来只是一个小插曲？
不，没有任何影响。我认为监管机构在维持监管状态方面做得很好，每个人似乎都在工作。
看起来是这样。是的。好的。我想我现在就这些问题了，谢谢你们的时间。非常感谢。
太好了，谢谢。谢谢，Chris。
由于没有更多问题，我们将结束问答环节。此时，我想将会议转回给董事长兼首席执行官Tracy Krohn先生。
嗯，最后一个关于政府停摆的问题很有见地。确实很高兴看到这对我们的运营没有任何影响，据我所知，对其他公司也没有影响。监管机构确实在整个过程中出色地维持了现状，我认为这是对他们的赞扬。而且，你知道，我期待着在未来与他们合作，因为W&T和美国墨西哥湾的其他公司将出现新的机会，这样我们就可以继续繁荣和发展。所以，我，你知道，有时我对价格和其他事情感到有点沮丧，但这只是其中的自然部分。
我们总是能够调整。在疫情期间，我们在每桶30美元及以下的价格下实现了盈利。所以我们知道我们可以调整。我总是想，天哪，还有什么可能更糟？未来似乎总是有更糟的事情，但我们总是能够调整。这就是优秀公司所做的。他们会调整。感谢您的关注。我们期待在不久的将来与您交谈。
本次会议现在结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。