克利夫兰·吕克特（投资者关系主管）
马克·希尔（集团首席运营官兼临时总裁兼首席执行官）
格雷厄姆·沙特尔沃思（高级执行副总裁、首席财务官）
亨利·戈宁（内华达金矿董事总经理）
格兰特·贝林格（集团可持续发展执行官）
法哈德·塔里克（杰富瑞）
马修·墨菲（蒙特利尔银行资本市场）
丹尼尔·梅杰（瑞银证券）
塔尼娅·雅库斯科内克（加拿大丰业资本）
安妮塔·索尼（加拿大帝国商业银行世界市场）
约翰·C·图马佐斯（非常独立研究公司）
欢迎各位参加巴里克2025年第三季度业绩发布会。目前，所有参会者均处于仅收听模式。提醒一下，本次活动正在录制，重播将在今天晚些时候在巴里克的网站上提供。现在我将把电话转给投资者关系主管克利夫·里克特。请讲。
谢谢玛丽安娜。各位早上好。我们希望大家已经有机会查看我们今天早上开盘前发布的新闻稿。这份演示文稿现在也可以在我们的网站上下载。今天介绍我们业绩的是临时首席执行官兼集团首席运营官马克·希尔，以及高级执行副总裁兼首席财务官格雷厄姆·沙特尔沃思。在我们准备好的发言结束后，巴里克管理团队的其他成员将回答提问。在开始之前，请注意我们将发表前瞻性陈述。此幻灯片包含可能影响巴里克未来业绩以及我们实现这些前瞻性陈述能力的重大风险和因素摘要。
本材料也可在我们的网站上获取。现在我将把发言权交给马克。
好的，谢谢克利夫。感谢大家今天早上参加我们的会议。正如克利夫所指出的，我是临时首席执行官兼集团首席运营官。自从担任这些职务以来，我已经与团队会面并访问了我们的大部分关键站点，以审查业绩并评估我们在巴里克可以采取哪些不同的做法。更加强调安全和运营绩效，我们资产的质量是不可否认的。因此，我们正在对我们的运营进行自下而上的审查，以确保我们拥有合适的团队和流程，最重要的是安全且始终如一地创造价值。
我们大约已经完成了一半的审查，我们将在2月份的全年业绩中提供更多细节。因此，自从承担临时首席执行官的责任以来，我越来越清楚，最重大的机会在于我们在北美的黄金资产，特别是通过改善NGM的业绩以及我们在4 Mile的黄金发现。那么谈谈我们第三季度的业绩，我们公布了强劲的运营和财务业绩，并创下了包括调整后每股收益和现金流在内的多项公司记录。产量较上一季度增加，成本下降，再加上金价上涨，推动了我们自由现金流的显著增加。
我们将基本股息提高了25%。本季度的股息和回购合计为创纪录的季度股东现金回报，资产出售支持了15亿美元的扩大股票回购计划。除此之外，我们更新的PEA证实，4 Mile可以说是本世纪最重要的单一发现。因此，尽管本季度业务表现非常强劲，但不幸的是，这被三起死亡事故所掩盖，一起发生在Gold Rush，一起在Bullenhulu，还有一起在Kibali，这是我们在今年第二季度报告的一起事件的结果。首先，我想向我们三位同事的家人和亲人表示诚挚的哀悼。
其次，我想向大家强调，我们正在对这些事件进行全面调查，以便我们能够建立系统，确保每个人每天都能安全回家，这是我的承诺。显然，安全需要成为巴里克的首要关注点。我们正在审查我们的安全文化和结构，以确保我们将正确的原则嵌入到组织的各个层面，以实现零伤害的目标。那么看看本季度的业务表现，黄金产量比第二季度增长了4%，主要得益于Kibali的品位提高，Cortes和Turquoise Ridge的 throughput增加，以及Pueblo Veo的 throughput创下历史新高。
我们预计第四季度将继续按季度增长，符合我们2025年全年产量稳步增长的计划。更高的产量有助于降低我们每盎司黄金的成本指标，尽管由于金价上涨带来的特许权使用费对我们的现金成本造成了压力。更高的产量和更低的成本转化为我们应占黄金EBITD环比增长25%，显示出金价上涨5%带来的显著运营杠杆。由于Luana在9月份的停产，铜产量与第二季度相比略有下降，这与我们的预防性维护计划一致。
我们预计黄金和铜都将在各自的年度生产指导范围内交付，并在调整金价上涨带来的特许权使用费影响后，成本指导也将如此。现在我将把发言权交给格雷姆，讨论我们的财务亮点。
谢谢格雷姆，谢谢马克，各位早上好。巴里克第三季度的财务表现异常强劲，创下了运营现金流、自由现金流和调整后净收益的公司记录。我们继续以严格的预算为我们的增长项目提供资金，导致现金流比第二季度增加了两倍多。我们再次在季度末处于净现金头寸，支持额外的业绩股息、基本季度股息的增加以及股票回购的显著增加。看看我们今年的业绩趋势，金价上涨、产量增长和每盎司单位成本下降的组合带来了更高的利润率，巴里克的应占EBITDA环比增长20%。
这转化为自由现金流增长274%，使我们能够回购5.98亿美元的股票，并且我们将基本股息提高了25%。我稍后会详细讨论资本配置。正如马克强调的那样，第三季度是公司股东现金回报的记录。我们在季度末处于净现金头寸，按照今天的金价，我们预计第四季度会更好。这还不包括Hemlo和Tongon的资产出售，我们预计将在年底前完成这些出售。看看我们的资本配置框架，2025年到目前为止，我们已经产生了50亿美元的运营现金流。
我们已向业务再投资超过20亿美元。我们支付了5.96亿美元的股息，并用尽了10亿美元的回购授权。巴里克在长期运营计划之外有三个资本配置优先事项。首先，我们保持强劲的资产负债表，使我们能够在商品价格周期中掌控自己的命运。我们的目标是零到适度的净债务。其次，我们投资于增值增长，严格关注现金生成和持续的价值创造。第三，我们向股东返还 excess现金，根据我们的股价和估值平衡股息和回购。鉴于对我们业务的信心，我们将基本季度股息提高25%至每股12.5美分。
本季度，董事会已批准每股17.5美分的季度股息，包括更高的基本股息和额外的每股5美分的业绩股息。此外，鉴于运营现金流的强劲以及预计第四季度非核心资产出售的现金，董事会已批准将我们现有的股票回购计划增加5亿美元，我们预计将在第四季度进一步执行。现在让我把电话转回给马克，了解更多关于我们在该地区的业绩细节。
好的，谢谢格雷厄姆。那么从北美开始，巴里克的价值基础黄金产量较第二季度增长4%，这得益于Cortes和Turquoise Ridge的业绩改善。Cortes的浸出垫产量显著增加，符合矿山计划。Turquoise Ridge的产量是由Sage高压釜的 throughput增加推动的。在今年上半年Carlin Roaster进行维护之后，本季度末的一些计划外停机对 throughput产生了负面影响。重要的是，所有NGM站点都报告了每盎司更低的单位成本，北美的应占EBITDA较第二季度增长了19%。
NGM是我们最重要的资产，是巴里克的基础。贡献了我们第三季度超过一半的应占产量。它有望实现全年生产指导，并是为股东创造价值的核心。正如你们大多数人所知，我们认为Four Mile是本世纪最重要的黄金发现之一。我们目前在该站点有16台钻机，我们有望在今年将现有资源翻倍。我们还将4 Mile的勘探预算在2025年剩余时间内增加了略超过1000万美元。
此幻灯片突出显示了机会。红色圆圈内的区域是我们现有的资源，黑色虚线区域是我们预计今年将转化为资源的区域，绿色及以外的区域都是上行空间。展望未来，我们预计明年该项目将有20台钻机，并计划在2026年底开始Bullen Hill的下降开发。这将使我们能够在最近的钻探结果基础上进行可行性研究。我们在9月份更新了4 mile的PA，强调了品位、规模和勘探上行空间的罕见组合。
推进这个项目显然是北美地区和团队的关键优先事项，也是整个巴里克的关键优先事项。继续。那么转向拉丁美洲和亚太地区，黄金产量与第二季度持平，符合计划。Belladero的表现符合其目标，典型的冬季季节性下降抵消了Pueblo的创纪录季度 throughput。PV在第三季度表现良好，处理 throughput环比增长7%，实现了自2022年以来的最高季度 throughput和最高季度产量。我们现在的重点是提高回收率，因此该地区的所有资产都有望实现年度指导。
包括PV。转向非洲。中东黄金产量环比增长8%，是所有地区中增幅最大的，这得益于Kibali增长15%。更高的露天矿开采量和品位提高了Kibali的处理品位，因为该业务正进入预期的强劲第四季度交付。North Mara的产量较第二季度增长3%，因为地下和露天矿都超出了预期，而Bull and Hulu则持平。区域成本全面下降，导致应占EBITDA环比增长65%。转向铜生产，由于计划内的工厂关闭，产量较第二季度略有下降，正如我们分享的计划那样。
我们预计第四季度铜产量将与第二季度相似，使我们的铜业务年度业绩在指导范围内。正如我们在本次电话会议中所讨论的，巴里克处于有利位置，可以实现我们今年的计划，如图所示，黄金产量跟踪在其指导范围的下半部分，铜产量跟踪在中点。另请注意，黄金生产指导包括Tongon和Hemlock，我们预计这些销售将在年底前完成。此外，在调整了年初至今的金价上涨后，我们的总现金成本和ASICS也在指导范围内。
如你所见，铜成本已经在指导范围内，我们预计Lumwana将在今年取得强劲的收尾。在结束之前，我只想强调，我们近期的重点是安全和运营绩效。我们将在内部进行必要的调整，为股东创造价值并实现我们的指导。这家公司拥有强大的资产组合，以内华为核心。内华达州继续从低风险辖区提供超过一半的产量。我们拥有长期的资源寿命，并继续有机会替换我们开采的储量。我们目前有一些世界上最好的增长项目在执行中。
我们拥有强劲的资产负债表，向股东返还 excess资本并为我们的增长提供资金。我们拥有一支优秀的全球团队，他们有权执行我们的战略。随着我们推进运营审查，它向我证实了整个投资组合的价值创造机会，特别是在内华达州和多米尼加共和国的北美黄金资产的潜力。正如我所说，内华达州是我们公司的核心，它继续提供超过50%的产量。凭借在4 mile的非凡增长机会，我们将坚定不移地专注于在内华达州创造价值。
感谢大家的关注。现在我将把电话转回给主持人进行问答环节。
感谢您参加问答环节。我们将使用Zoom中的举手功能。如果您想提问，请点击屏幕底部的举手按钮。收到提示后，请取消静音并提问。我们现在暂停片刻整理提问队列。我们的第一个问题来自杰富瑞的法哈德·塔里克。法哈德，您的线路已接通。请取消静音并提问。
嗨，感谢您回答关于内华达金矿自下而上运营审查的问题。具体来说，您能否给我们一个框架，说明您正在关注什么或团队正在关注什么，特别是与已经完成的资本重组工作相比，哪些是增量的，包括新的车队投资、对焙烧炉和高压釜的再投资等等，已经做了很多工作。所以也许只是说明这次审查中的增量内容是什么。
好的，感谢您的问题。那么，运营审查显然是我们试图稳定NGM的交付并使其更加一致。因此，我们回过头来，从基础开始重新制定这些计划，显然它将包括采矿效率、利用率。但更重要的是，它还将包括我们的维护方法、我们的计划维护。预期的结果是，我们不会再有像本季度Carl in那样的意外惊喜。因此，我们只是试图稳定运营，并确保我们拥有一切。到位，以便我们能够按季度交付。
好的。那么作为后续问题，关于维护方面。在MDNA中提到Carlin的金矿焙烧炉出现了过度结垢。这是上半年维护中没有发现的吗？我相信两台焙烧炉都在上半年进行了年度停机，还是说结垢是在那之后发生的？
好的，亨利，也许你更适合回答这个问题，请讲。
是的，马克。我是NGM的亨利·戈宁。金矿焙烧炉的结垢是在停机后发生的，这是不可预见的，但现在已经处理好了。
谢谢，埃里克。
好的，太好了。谢谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自蒙特利尔银行资本市场的马修·墨菲。您的线路已接通。请取消静音并提问。
嗨，马克、格雷厄姆、克利夫，感谢你们的演示。马克，恭喜担任临时首席执行官一职。我也对这次运营审查感兴趣。我们应该如何看待这次审查的结果可能是什么样的？这是否包括对中期指导的审查，您能否在几个月内对此有不同的看法？
好的，谢谢马修。那么，正如我所说，审查显然是为了让我们更有信心，并且每季度都能获得更可预测的结果，这显然会影响明年的预算。目前我们预计不会有任何重大变化。但这只是为了试图了解，你知道，哪里有机会。所以甚至可以追溯到我们说我们每年都在替换储量的事情，但这次审查也将包括，你知道，考虑扩大钻探范围，看看在我们当前资产周围的投资组合中是否有其他机会，而不仅仅是替换储量。所以这可能是一个长期目标，但也是我们会考虑的事情。但主要重点是制定计划维护，以确保我们能够始终如一地实现季度指导。
好的，谢谢。还有一个后续问题，我注意到MDNA中提到了Recod资本支出的一些重新排序，我只是对那里发生的事情以及您可能何时完成项目融资感兴趣。
好的，让我把这个问题交给格雷姆。马修。
嘿，马特。马特。我们上个季度就提到过这一点，但这实际上只是我们今年年中聘请Fluor作为我们的EPCM承包商后所做工作的结果，他们一直在研究，你知道，我们下订单的具体时间，因此，随之而来的影响只是对现金流的影响。所以我们真正做的是重新安排了我们预期在25年的一些现金流，并将其转移到26年和27年。因此，对整个项目进度或总资本进度没有影响。
它保持一致。这只是我们前进过程中的时间问题。在融资方面，我们与贷方的谈判非常深入。拼图中剩下的部分是美国进出口银行，这是贷方集团的重要组成部分。不幸的是，由于美国政府停摆，他们无法签署最终文件。但一旦政府停摆结束，我们将重新与他们接触，我们仍然期望能够在年底前签署融资协议。
好的，谢谢。
我们的下一个问题来自瑞银的丹尼尔·梅杰。丹尼尔，您的线路已接通。您可以取消静音并提问。
嗨，马克、格雷厄姆，你们能听到我吗？
是的。
太好了，感谢你们的提问。那么，关于投资组合，很高兴看到在Hemlo和Tonglon实现价值方面取得了更多进展。在高级管理层变动等之后，您是否认为投资组合中有任何其他潜在领域是机会，是否有任何其他资产正在进行处理？
那么，目前来看，正如我一开始所说，重点确实是在美洲和NGM，让它们达到我们需要的水平，并实现Lamina扩建和Reco Dick建设。所以从9月份我接任以来，我们目前还没有真正关注其他任何事情。
好的，谢谢。然后关于NGM动态的两个问题。首先，关于与合资伙伴就4 mile和潜在深度勘探的对话。如果我们看一下您的幻灯片11，内华达金矿在Gold Rush和Four Mile之间的分界线右侧，合资企业在该区域最近是否有结果更新？双方之间的对话是否有任何变化？这是否可能导致关于Four Mile分阶段出售的讨论？
好的，那么也许先谈谈Four Mile。现在，显然如你所知，在某个阶段，它最终会进入与纽蒙特的合资企业。我的意思是纽蒙特很清楚。Four Mile，作为我们的合资伙伴，他们也很清楚我们所有的当前业务。但这要等到我们完成钻探，确定下降位置并基本上完成可行性研究之后。然后我们将与纽蒙特讨论如何进行收益分配。关于另一个问题，我没有任何更多结果的更新。
是的，丹，没有重大变化。
好的，这很有用。谢谢。也许最后一个问题。只是，我想从宏观上考虑NGM到明年，您是否会逐渐期望显著提高产量，或者明年会是一个较为平稳的水平？显然，我想您会在第四季度给出指导。
是的，我们会在第四季度给出指导，但在这个阶段，根据我所掌握的情况，我认为会相对平稳。
好的，很清楚。非常感谢。
谢谢，丹。
提醒一下，如果您想提问，请点击屏幕底部的举手按钮。我们的下一个问题来自加拿大丰业资本的塔尼娅·雅库斯科内克。塔尼娅，您的线路已接通。您可以取消静音。
丹尼尔，我们听不到你说话。
你们能听到还是不能？
我们现在可以听到了。
好的，很好。哦，天哪。谢谢。各位早上好。非常感谢你们回答我的问题。我只想回到马克你一直在做的审查。你说你去参观了大部分业务并会见了大部分团队。听起来你的重点只是通过维护计划实现这种可预测性，以真正实现季度交付。当你做所有这些时，我知道当你去看事情时，你知道，我们是否需要知道是否有重大的管理层变动？
谢谢，丹尼尔。不，在这个阶段，这不是重点。我的意思是内华达州的团队，你可能已经很熟悉了。但是，我们有一个强大的团队，但显然在计划维护方面存在一些差距，因为我们不能像在Carlin那样不断出现意外问题。所以我认为这不一定是人员变动的问题。这只是制定这些计划并确保它们可靠的问题。还有另一个明显的原因。
我去内华达州显然也是为了调查那次死亡事故，因为这是我们必须解决的另一个重要优先事项，我相信你会同意，并进行一些改革来解决这个问题。
是的，我正要问马克，因为三次死亡事故太多了。我只是想知道，当您查看和审查资产基础时，是否需要对程序进行重大更改？内华达金矿的更高周转率显然是您在健康、安全和提高生产力方面也要关注的吗？
塔尼娅，我不认为这是我们流程、程序和标准的差距。我的意思是，你知道，2022年我们在拉丁美洲的PV发生死亡事故时，我们经历过这一切。在我看来，这是关于文化，关于领导力。我认为大多数这些系统都已到位，而且是可靠的。我们只需要重新设定，让每个人都明白安全是这家公司的首要任务。你会意识到，一旦我们确保安全，通常你会看到产量上升和整体更高效的运营。
但是，让我把发言权交给格兰特，因为他也深度参与了这件事。如果他有任何补充意见的话。
谢谢，马克。谢谢，塔尼亚。马克在领导力方面说得很对，特别是当我们谈论这个问题时，我认为是工作场所的监督。我们认为我们需要更多地与地下人员面对面交流，从我们的主管那里。在我们显然进行的一些审查和调查中，表明一些主管可能也承担了太多的行政任务。所以我们需要让他们回到现场。我认为反思一下，不仅基于我们看到的这些死亡事故，而且基于我们在过去三年左右收集的数据。
我的意思是，你会看到我们的总可记录伤害频率率逐年下降。但这与我们在过去几年中发生的死亡人数形成鲜明对比。显然，我们一直关注滞后指标，并从伤害角度降低它。但我们在危害识别方面遗漏了一些东西，特别是关于致命风险。我认为更多地关注领先指标对我们来说是关键。这是我们已经认识到的，你可能还记得我们整理的一些其他演示文稿中，我们已经优先考虑了领先指标。
其中一个项目是我们将进行的关键控制验证，这实际上是与现场人员参与执行具有致命风险的任务。尽管我们在整个集团看到了很大的采用率，今年迄今为止完成了超过38,000次，更确切地说是86,000次CCV，但我认为我们现在必须关注的是质量，以确保每个人都从中学习，他们认识到与这些致命风险相关的工作场所危害。我认为我们在过去一段时间里强调和辩论的另一个方面是，我认为我们的集团安全团队，尽管我们坚信安全是一项直线职能，必须在现场层面纳入，但在集团层面，我们确实需要更多资源来推动其中一些举措和计划，专注于领先指标、我们强调的基于能力的培训以及让主管回到现场等方面。
所以我认为简而言之，这些是一些重点领域。但显然我们有一个计划，正如马克所提到的，这是团队的首要重点。整个团队。
是的，很高兴听到你们关注安全。也许我的最后一个问题，马克。听起来你已经暂停了任何潜在的资产出售。我知道我们之前曾讨论过Malle可能会被出售。这也暂停了吗？
我认为，Marlee，我的重点。塔尼娅，我不知道你是否读过一些报道，但我的重点是让这四个人出狱。所以这是我目前正在处理的事情。我的意思是，他们现在已经被监禁了大约11个月。所以目前我的重点是马里的这件事，而不是其他任何事情。如果我们能实现这一目标，那么显然我们将考虑重新启动该业务。如你所知，我们仍然有人在现场进行维护，所以我们可以重新启动该业务。但重点是我们必须让那些人出狱，至少我的重点是这样。
是的，我们也希望他们能出来。谢谢。
谢谢，泰德。
我们的下一个问题来自加拿大帝国商业银行世界市场的安妮塔·索尼。安妮塔，您的线路已接通。您可以取消静音并提问。
嗨，能听到我吗？
是的。
好的。好的，谢谢。马克、格雷厄姆和亨利。所以我首先要关注PV。之前马克·布里斯托曾谈到PV库存的降解。您能否给我们更新一下情况，以及您是否在这方面取得了任何进展，以及这对重新安排这些库存的处理顺序可能意味着什么？
安妮塔。是的，谢谢。那么，正如我所说，回收率是重点。因为我认为我们已经解决了三个问题。但你会看到我们在PV已经实现了创纪录的 throughput。所以现在的重点是回收率。实际上，Hatch目前正在现场为我们进行独立审查。我认为有几个方面。虽然我不是冶金学家，但我可以告诉你，显然这些库存的处理，正如你所指出的，是绝对关键的。所以这是我们如何将进料混合到浮选回路中，以确保我们不会在一天中出现回收率的剧烈波动。所以有很多事情在进行中，我认为我们需要做的是向操作员提供实时数据，以便我们可以调整进料并更好地控制进入浮选回路的物料。所以我知道这对你来说可能不是很具体，但这就是我们目前的情况。
为了让我理解，第二个问题实际上与PV的回收率有关，似乎比你今年早些时候指导的低约5%或6%。你们现在是否在处理任何这些低品位库存，或者只是之前预期的品位和我猜的直接进料。
嗯，我们现在正在工厂中处理新鲜和库存材料的混合物。所以一如既往，这是一种混合进料。
好的，也许我今晚会在晚宴上从你那里得到更多细节。我的第二个问题是关于领子的，我必须说我有点惊讶你们戴上了领子。我意识到这似乎只是先前估计的约10%的产量，但在那段时间内占产量的10%。但是你们为什么要戴上它们？为什么不继续利用金价呢？
嗨，塔尼娅，我是格雷厄姆。对不起，妮塔，抱歉。
我要停止叫你马克·布里斯托或汤姆·帕尔默。哪个更好？
这是一个。这是一个两难的选择。
无意冒犯塔尼娅。
安妮塔。是的，谢谢。领子是在第三季度初金价创纪录时因潜在的战略机会而戴上的，最终没有达成。我认为重要的是要认识到，正如你所指出的，这不到我们产量的10%。而且，领子的上限超过每盎司4300美元。所以在当前创纪录的金价下，我们仍然完全暴露在这些当前创纪录的金价中。而且，为了说明，即使金价达到每盎司5000美元，我们仍有99%的风险敞口。
到现货价格。所以这是一个非常小的头寸。我们不打算在未来这样做。这不应被解读为我们对冲策略的变化。这是特定情况的产物，最终没有实现。但我们相信，这些头寸不会对我们的财务业绩产生重大影响。
所以现在我很好奇。这个战略机会是收购还是剥离？
我想如果我要告诉你，我早就告诉你了。
好的，悉尼·斯威尼，回答。好的，我的问题就这些。谢谢。
谢谢，阿纳达。
我们的最后一个问题来自非常独立研究公司的约翰·图马佐斯。约翰，您的线路已接通。您可以取消静音并提问。
谢谢。马克，从大局来看。您的哪些公司政策与您的前任不同？当然，我们都在成本、安全和维护等方面达成一致。
那么，约翰，我认为战略根本没有改变。我的意思是，你显然已经了解到我的重点或我看到最大价值的地方显然是在内华达州。所以我们将建设我们拥有的两个增长项目。但接下来的事情肯定是将重点转向美国。我已经开始这样做了。比如我们将把更大比例的勘探预算用于内华达州和北美。所以我想这不是真正的转变，但如果你问我的注意力将放在哪里，也许有一点变化，那就是我们将把所有的重点放在北美，因为我确实看到那里有很大的机会，我确实认为这是巴里克的下一个大项目和下一个大增长领域。
谢谢。
谢谢，约翰。
谢谢。今天的问答环节到此结束。回到克利夫进行任何闭幕发言。
太好了。感谢各位今天参加我们的会议。我们期待在2月份的全年业绩电话会议上再次与您交谈。一如既往，如果您有任何后续问题，请与我们联系。再次非常感谢。