Charles Sebaski（投资者关系主管）
Richard McCathron（首席执行官、总裁）
Guy Zeltser（首席财务官）
Andrew Andersen（杰富瑞金融集团）
Thomas McJoynt-Griffith（Keefe, Bruyette & Woods公司）
大家好。感谢大家参加今天Hippo 2025年第三季度业绩电话会议。我叫Ken，今天将担任主持人。在电话会议的演示部分，所有线路都将静音，最后会有问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。现在，我想将会议交给我们的主持人，Hippo的投资者关系主管Charles Sebaski。首先，请开始。
谢谢操作员。早上好，感谢大家参加Hippo 2025年第三季度业绩电话会议。今天早些时候，Hippo发布了收益报告，公布了2025年第三季度的业绩，以及将在今天电话会议期间进行网络直播的财务业绩演示文稿，两者均可在投资者网站hippo.com上获取。今天的讨论将由Hippo总裁兼首席执行官Rick McCathron和首席财务官Guy Zeltser主持。在管理层准备发言之后，我们将开放提问环节。在开始之前，我们想提醒您，我们的讨论将包含预测、期望、前瞻性陈述和其他有关我们业务的信息，这些均基于管理层在本演示文稿日期的当前预期。
前瞻性陈述包括但不限于Hippo对财务和业务表现及状况的预期或预测，以及竞争和行业前景。前瞻性陈述受风险、不确定性和其他因素的影响，这些因素可能导致实际结果与历史结果和/或我们的预测存在重大差异，包括Hippo今日提交的10-Q表格中所述的内容。有关更多信息，请参阅Hippo向SEC提交的文件中讨论的风险、不确定性和其他因素，特别是我们10-Q表格中标题为“风险因素”的部分。所有警示性声明适用于我们可能做出的任何前瞻性陈述，无论它们出现在何处。
您应仔细考虑Hippo向SEC提交的文件中讨论的风险、不确定性和其他因素，不要过度依赖前瞻性陈述，因为Hippo没有义务且明确表示不承担任何更新、提供或以其他方式修改任何前瞻性陈述的责任，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因，除非法律要求。在本次电话会议中，我们还将提及非GAAP财务指标，如调整后净收入和调整后EBITDA。我们的GAAP结果以及非GAAP财务指标的描述和与GAAP的完整调节表可在我们2025年第三季度的收益报告中找到，该报告已提交给SEC并可在我们的网站上获取。接下来，我想将电话交给我们的总裁兼首席执行官Rick McCathron。
谢谢Chuck，大家早上好。感谢大家参加我们的会议。对Hippo来说，这是一个非常强劲的季度。我们保持了上一季度的势头，交付了另一组令人印象深刻的业绩，实现了1800万美元的调整后净收入，同时总承保保费同比增长33%。这些结果突显了我们模式的实力以及我们在业务核心驱动因素方面持续产生有意义增量改进的能力。正如我们在6月投资者日所分享的，Hippo正在加倍投入我们最擅长的领域，构建一个技术原生的保险平台，推动我们自有和合作伙伴MGAs的盈利增长。
本季度，我们引入了一种新的业务看待方式，使我们的报告与新的统一业务管理方式保持一致。我们现在将业务作为一个单一的承保平台进行管理和资源分配，在房主、租户、商业、多险种和意外伤害险等广泛的保险产品中进行承保。我们的持续发展与指导我们业务的三大战略支柱完全一致，目标是使Hippo在长期内实现持续的盈利增长。首先，战略多元化。我们继续在个人和商业保险线上扩大保费基础，构建一个更加平衡和有弹性的投资组合。
其次，释放市场增长。我们的计划提供差异化、技术驱动的客户体验，使Hippo脱颖而出，并将我们的业务扩展到有吸引力的市场。第三，优化风险管理。我们利用多元化的投资组合和深厚的风险管理能力，在整个市场周期中持续优化业绩，本季度我们在所有三个方面都继续执行。投资者现在不仅能更好地看到我们的发展方向，同样重要的是，我们在每个业务线中保留的风险。我们继续重新平衡和多元化我们的投资组合，本季度有六个新计划加入我们的平台，使总数达到36个，为这一目标提供了支持。
这些计划进一步将我们的保费基础多元化到商业和意外伤害险领域，我们新的报告格式应能更好地展示我们在这方面取得的进展。本季度，我们还专注于将我们的新房产品和基础设施与Baldwin行业领先的Westwood保险代理公司整合，这将使我们获得的年度新房成交机会增加两倍，推动保费增长和额外的地域多元化。我很高兴地分享，我们上个月与Westwood签订了第一份新保单，值得注意的是，在这个渠道中，报价和承保之间通常有3到6个月的滞后，因为报价通常在施工前做出。
因此，我们预计未来几个月来自这一合作伙伴关系的业务量将加速增长。虽然释放市场增长机会仍然是我们战略的核心，但我们不会以牺牲承保纪律为代价追求增长。本季度，我们的承保业绩显著改善，突显了Hippo在继续扩大规模时的潜力。例如，按总承保保费计算，商业多险种和意外伤害险增长了8000万美元，超过了ENS房主保险的轻微下降。这反映了我们的承保纪律，在房主保险竞争加剧的情况下维持定价标准，同时通过增加参与更符合我们承保偏好的业务线来优化我们的投资组合。
作为我们更新披露的一部分，我们现在报告净损失率和综合比率，两者同比均有显著改善。我们的净损失率同比改善25个百分点，达到48%，净综合比率同比改善28个百分点，达到100%。虽然本季度我们受益于较低的巨灾损失活动，但我们也看到费用率和非巨灾损失率持续改善。这一进展反映了我们严谨的风险态度，包括承保和费率行动、多元化，以及规模和费用效率的好处，所有这些都继续加强我们可持续盈利的基础。
总的来说，这些结果以及我们对运营卓越的关注，继续使Hippo成为世界级人才的理想之地。我很自豪地强调本季度我们领导团队的几位重要新成员。Robin Gordon加入我们担任首席数据官，带来了深厚的专业知识，将帮助我们全面管理投资组合。Robin的任命突显了Hippo作为技术原生平台的地位，利用先进的数据和分析来加强风险管理、扩大和多元化投资组合，并提供卓越的客户体验。我们还欢迎董事会的两位新成员Laura Hay和Susan Holiday，她们都是保险业的杰出领导者，拥有卓越的职业生涯。
长期而言，整个组织拥有合适的保险人才对任何组织的成功都至关重要，这些新成员将进一步加强Hippo的能力、文化和韧性。第三季度再次清楚地展示了我们平台的实力、团队的素质以及我们带入未来的 momentum。我为我们所取得的一切感到无比自豪，并期待在迈向2026年及以后的过程中继续保持这一轨迹。现在，我想将电话交给我们的首席财务官Guy Zeltser，由他介绍我们2025年第三季度财务业绩的亮点以及我们对2025年剩余时间的预期。
谢谢Rick，大家早上好。正如Rick所提到的，本季度我们更新了报告结构，以与我们现在管理业务的方式保持一致，我们已过渡到以强调各业务线总保费和净保费的方式报告合并损益表，作为这一变化的一部分，我们已取消分部报告。我们还开始报告合并费用率和综合比率，并且如前所述，将我们的核心盈利指标从调整后EBITDA更改为调整后净收入。为了帮助分析师和投资者建模我们的业务，我们还准备了一份补充财务包，提供了过去六个季度在新报告结构下的详细数据，并将其发布在我们的投资者关系网站上。
第三季度，我们再次实现了顶线保费增长，同时保持了承保盈利能力，并随着保费增长继续超过固定费用增长，获得了显著的运营杠杆。第三季度总承保保费同比增长33%，达到3.11亿美元，高于去年第三季度的2.34亿美元。第三季度的增长由我们大多数业务线的强劲表现推动，超过了房主保险的小幅收缩，因为我们继续在该业务线中优先考虑承保纪律而非保费增长。这种组合转变表明，我们在实现投资组合多元化、超越历史上集中于房主保险的战略目标方面取得了初步进展。
我将重点介绍多元化的更多细节。意外伤害险占总承保保费的比例从去年的14%上升到25%；商业和多险种占总承保保费的比例从去年的13%上升到21%；去年第三季度占总承保保费47%的房主保险本季度下降到32%。按净保费计算，租户保险占净承保保费的比例从去年的10%上升到22%；商业多险种占净承保保费的比例从去年的3%上升到12%；去年第三季度占净承保保费86%的房主保险本季度下降到64%。
这是非常棒的进展，未来还有更多。谈到净承保保费，这一关键指标同比增长30%，达到1.18亿美元，高于去年第三季度的9100万美元。净承保保费占总承保保费的38%，略低于去年第三季度的39%。我们的净承保保费增长由租户保险业务线的持续强劲表现推动，该业务线同比增长1800万美元，增幅为203%。这一增长主要是由于保费留存率提高，从一年前的16%上升到本季度的45%，这得益于租户保险计划的长期记录和低至30%左右的损失率。
第三季度收入同比增长26%，达到1.21亿美元，高于去年第三季度的9600万美元。增长率由净已赚保费增长41%推动，达到1亿美元，高于去年第三季度的7100万美元。净已赚保费的增长超过了过去一年因出售FirstConnect和房屋建筑商分销网络而减少的500万美元佣金。第三季度合并净损失率同比改善25个百分点，达到48%，这是由于巨灾和非巨灾损失经验的改善。同比改善的最大驱动因素是本季度巨灾损失水平非常低，相比去年第三季度提供了23个百分点的利好。
正如前几个季度所讨论的，我们已基本完成了减少投资组合中导致历史波动性的风和头部风险敞口的工作，但本季度的结果甚至比我们的目标水平更为有利。我们的非GAAP损失率也同比改善2个百分点，达到48%，这得益于持续的费率改善、完善的保单条款和条件、增强的承保流程以及更强大的理赔操作。我们出色的年度非GAAP损失率（不包括上年发展的影响）同比改善5个百分点，达到48.5%。随着本季度的报告变更以及我们打算按业务线全面管理风险敞口，我们不打算在未来披露计划层面的业绩。
然而，在这个过渡期，我们将提供Hippo家庭保险计划（我们拥有的MGA）的最新情况。本季度，HHIP净损失率同比改善29个百分点，达到50%，这得益于支持合并净损失率改善的相同因素。我们第三季度合并净费用率同比改善3个百分点，达到52%。随着我们的规模扩大，我们预计费用率将继续改善，尽管不一定是线性的。总体而言，损失率和费用率的改善导致合并综合比率达到100%，与去年第三季度相比改善了28个百分点。
第三季度净收入为9800万美元，或每股摊薄收益3.77美元，同比改善1.07亿美元。这一改善是由房屋建筑商分销网络出售带来的9100万美元净收益、显著改善的承保业绩以及持续的顶线增长推动的。第三季度调整后净收入为1800万美元，或每股摊薄收益0.70美元，同比改善1900万美元。推动净收入改善的因素也促成了调整后净收入的增长，但不包括出售带来的净收益，因为这不会影响调整后净收入。
本季度末，Hippo股东权益总额为4.22亿美元，即每股16.64美元，较2024年底的3.62亿美元（每股14.56美元）增长14%。增长主要由房屋建筑商分销网络出售带来的收益推动，这超过了第一季度加州野火造成的经营亏损以及以约1500万美元回购的51.4万股股票的影响。展望今年剩余时间，基于本季度的强劲业绩，我们上调了2025年全年展望。对于总承保保费，我们将全年指引的中点上调1500万美元，至10.9亿至11.1亿美元。
这反映了我们的预期，即新业务线的增长将继续超过房主保险的短期有意稳定，我们预计房主保险将在2026年再次开始增长。对于收入，我们将全年指引从4.60亿至4.65亿美元上调至4.65亿至4.68亿美元，与我们的保费指引一致。对于合并净损失率，我们将全年指引从67%至69%改善至63%至64%，这得益于第三季度业绩反映的积极损失趋势。
对于净收入，我们将全年指引从3500万至3900万美元上调至5300万至5700万美元，这得益于更强的顶线增长、改善的净损失率趋势和持续的费用纪律。最后，对于调整后净收入，我们将指引从之前的亏损0至400万美元上调至新的盈利区间1000万至1400万美元，这也得益于更强的顶线增长、改善的净损失率趋势和持续的费用纪律。有鉴于此，操作员，我现在想开放提问环节。
谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的星号加1。要取消您的问题，请按星号加2。再次提醒，要提问，请按星号1。提醒一下，如果您使用扬声器电话，请记得在提问前拿起听筒。我们将在这里短暂暂停，等待提问登记。谢谢。我们的第一个问题来自杰富瑞的Andrew Andersen。请提问。
嘿，早上好。只是看了一些按业务线划分的新保费披露，虽然基数较小，但意外伤害险的增长相当可观。您能给我们一些关于那里增长的情况，以及您在意外伤害险业务中承保的业务类型吗？
嗨，Andrew。感谢您的问题。我会让Guy谈谈数字方面的情况，但有一点需要记住，我们之前也强调过，但我认为这是等式中非常重要的一部分。当我们在任何前端业务线增长保费时，我们可以选择承担风险或不承担风险。一般来说，在我们对任何特定计划的盈利能力有足够的信心和历史参考点之前，我们通常选择不承担风险。因此，尽管我们作为保费业务线显著增长了这一数字，但我们最初承担的风险非常小，直到我们获得对个别计划的信任和信心。Guy，你想介绍一下具体构成吗？
是的。那么，Andrew，我是Guy，关于业务线构成，它包括网络安全、商业一般责任保险，涵盖小企业、房地产投资者、建筑等领域，正如Rick所提到的。您从净承保保费披露中也可以看到，这方面的净自留额相对较小。我们通常喜欢从全额前端开始，然后在获得一些进展后，如果我们对承保表现满意，我们会随着时间的推移增加风险自留。
谢谢。然后关于房主保险，我记得您提到ENS业务面临一些竞争加剧。您是否看到承认市场回来抢占部分房主保险份额，还是ENS领域内的竞争更激烈？另外，您能提醒我们一下，那部分业务还有多少费率需求吗？或者只是现在竞争定价过于激进？
是的，Andrew，我认为您的问题有两个不同的部分。如果我没有回答，请再次提问。首先，我们看到ENS市场软化的地方主要是价格软化和客户转向承认市场。随着承认市场在过去几个季度开始反弹，我们预计这种反弹将继续。从价格充足性的角度来看，我们实际上感觉非常好，我们需要的费率已经在投资组合中，除了偶尔的通胀趋势增长外，我们预计在可预见的未来不会对业务或投资组合进行任何重新定价。
太好了，谢谢。
谢谢Andrew。
谢谢。我们的下一个问题来自KBW的Tommy McJones。请提问。
嗨，早上好。我是Daniel Watami。感谢您回答我的问题。我的第一个问题是关于业务组合。随着Hippo从房主保险多元化，只是好奇，到2028年，您期望的合理业务组合是什么？
是的，感谢您的问题。我认为值得分享一些关于我们房主保险业务线的历史以及我们对未来的看法。在过去几年进行投资组合调整时，我们有意退出了部分非新建、非新建筑的房主保险市场。正如我们在演示文稿中提到的，通过与Westwood的合作，我们新房的渠道规模实际上增加了两倍。因此，您看到的房主保险业务线的收缩是有意将业务多元化到巨灾风险较低的州，并确保我们有正确的承保定价的努力。
展望未来，我们预计新房建设的承保数量将增加。我们预计将继续开放我们的 Manufactured HHIP房主保险计划，并且我们预计在我们的前端合作伙伴（也在我们的承保平台上）中实现增长。因为当您查看房主保险数据时，它是我们在HHIP所做的工作与我们与前端计划合作伙伴关系的结合。因此，我们预计未来三年房主保险市场将增长。同样，我们预计未来三年整个投资组合将增长。因此，我回顾我们投资者日的三年预测，我们预计保费将超过20亿美元，几乎是我们当前保费基础的两倍。我确实认为这20亿美元将进一步多元化，但房主保险的绝对额将增长，这是Guy要补充的。
关于Rick所说的，我要补充的一点是，您可以看到我们在总保费和净保费多元化方面都取得了很大进展。您仍然可以看到还有一些空间。我想说，到2028年，您还会看到净承保保费更加多元化。如果我们更仔细地看一下当前总承保保费的构成。
明白了。谢谢。非常有帮助。我的第二个问题是关于股票回购。只是好奇未来的展望。回购是否打算作为未来的资本使用计划？
是的，我认为资本使用，我将重申我们在投资者日所说的话。从我们的角度来看，资本使用将是继续增长我们的投资组合和必要盈余以支持未来三年超过20亿美元保费的结合。我们还表示，如果有机会收购能够进一步多元化投资组合并加速多元化的实体，我们将采取 opportunistic 的态度。这是额外资金的潜在用途。但我们对我们的现金状况感到非常满意，我们对我们的资本充足率比率感到非常满意。我们认为我们不仅有能力在未来三年增长到20亿美元保费，而且有能力利用可能帮助我们进一步加速增长的机会。
谢谢。感谢您的说明。
非常感谢。
谢谢。目前没有其他问题。提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。谢谢。再次提醒，如果您想提问，请按星号1。谢谢。问答环节结束。我们将把话筒交给首席执行官Greg McCaffrey，以作进一步发言。谢谢。
首先，我要感谢大家今天早上参加我们的会议。我们对本季度的业绩感到非常兴奋，我们相信这仅仅是个开始。再次感谢大家。我们期待下一季度与大家交流。
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。现在您可以挂断电话了。