James Doyle（企业发展与投资者关系主管）
Emanuele A. Lauro（董事长兼首席执行官）
Christopher Avella（首席财务官）
Robert L. Bugbee（总裁兼董事）
Lars Dencker Nielsen（商业总监）
Omar Nokta（杰富瑞）
Tim Chiang（美国银行证券公司）
Chris Robertson（德意志银行）
Liam Burke（B. Riley Securities）
Jonas Shum（克拉克森证券公司）
您好，欢迎参加天蝎座油轮公司2025年第三季度电话会议。现在，我将把会议转交给企业发展与投资者关系主管James Doyle。请讲，先生。
感谢大家今天参加会议。欢迎来到天蝎座油轮2025年第三季度业绩电话会议。今天与我一同参加会议的有首席执行官Emmanuel Eloro、总裁Robert Bugbee、首席运营官Cameron Mackey、首席财务官Chris Abella、首席商业官Lars Denker Nielsen。今天早些时候，我们发布了第三季度收益新闻稿，可在我们的网站scorpiotankers.com上查阅。本次电话会议讨论的信息基于截至2025年10月30日的信息，可能包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。实际结果可能与这些陈述中所述结果存在重大差异。
有关这些风险和不确定性的讨论，您应查阅收益新闻稿中的前瞻性陈述披露以及天蝎座油轮向美国证券交易委员会提交的文件，这些文件可在scorpiotankers.com和sec.gov上获取。会议参与者请注意，本次电话会议的音频正在互联网上进行现场直播，同时也在录制以用于回放。网络直播档案将在我们网站的投资者关系页面上提供，为期约14天。我们今天将进行简短的演示。演示文稿可在scorpiotankers.com的投资者关系页面“报告和演示文稿”栏目下查阅。
幻灯片也将在网络直播中提供。演示结束后，我们将进入问答环节。提问者请将问题数量限制在2个。如果您有其他问题，请现在重新加入队列。我想介绍我们的首席执行官Emmanuel Eloro。
谢谢James，大家早上好，感谢大家今天参加会议。我们很高兴地报告又一个季度的强劲财务业绩。第三季度，公司产生了8770万美元的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）和7270万美元的调整后净收入。成品油轮市场继续受益于持久的结构性趋势，如对精炼产品的强劲需求、不断演变的贸易模式以及全球炼油业的长期转变，这些趋势正在延长航程并增加吨英里数。这些动态已反映在过去几个季度走强的运费率中。公司在财务、运营和商业方面都表现强劲。我们的重点很明确：打造一家在整个周期内都具有投资价值的航运公司。今天，我们的流动性约为14亿美元，包括循环信贷下的现金以及我们在DHT的投资。在过去四年中，我们将每日盈亏平衡点从约17500美元/天降至12500美元/天。
随着我们最近决定偿还分期偿还债务，我们预计这一数字将进一步降至约11000美元/天。今天，我们还将宣布季度股息增加5%，展望未来，我们将继续至少每年审查一次股息。如前所述，我们的目标是使股息具有可持续性、持久性，并随着时间的推移稳步增长，在为股东提供回报的同时，打造一家在整个周期内都具有投资价值的公司。航运业本质上总是不稳定的。但通过我们加强资产负债表、降低盈亏平衡点和增加租船覆盖率的努力，我们显著降低了债务波动性。
展望未来，我们对原油和精炼产品的前景仍持乐观态度。凭借现代化的船队、强劲的流动性和保守的资产负债表，天蝎座油轮已做好充分准备，以应对不确定性并继续为股东创造长期价值。接下来，我将请James进行简短演示。
谢谢Emanuele。请查看幻灯片7。成品油轮费率保持坚挺，并在过去一周有所上涨，其中MR型油轮日收益约为28000美元，LR2型油轮约为35000美元，这些水平继续为公司产生大量自由现金流。炼油利润率有所提高，库存仍然较低，第四季度需求（不包括燃料油）预计将比去年每天高出近90万桶。随着季节性因素对我们有利，原油市场强劲，以及几个近期催化剂的出现，随着我们进入年底，成品油轮的背景看起来越来越有利。
请查看幻灯片8。尽管炼油厂维护量很大（9月有超过800万桶/天的产能离线，10月有1000万桶/天），但海运出口继续上升。9月，不包括俄罗斯的量，成品油出口平均为2000万桶/天，比去年同期每天高出约60万桶。请查看幻灯片9。无人机对俄罗斯炼油厂产能的袭击导致精炼产品出口从150万桶/天降至约100万桶/天，下降了30%。与此同时，美国外国资产控制办公室（OFAC）对俄罗斯石油公司和卢克石油公司的新制裁预计将进一步扰乱俄罗斯的出口。
甚至在这些措施生效之前，巴西从俄罗斯的进口量已从25万桶/天急剧下降至仅5万桶/天，大部分缺口由美国供应填补，这一转变推高了大西洋盆地的MR型油轮费率。此外，俄罗斯产品的进口商开始寻求替代来源。成品油轮费率可能会进一步收紧。请查看幻灯片10。来自OFAC、欧盟和英国的制裁增加使得出口更具挑战性。在途原油量的增加主要由受制裁国家（伊朗、委内瑞拉和俄罗斯）推动，这些国家合计约占增长的70%。
受制裁船舶的数量继续增长，目前占MR型油轮船队的近8%、LR2型油轮船队的14%以及阿芙拉型油轮船队的34%。这些船舶平均船龄接近20年，不太可能重返非制裁贸易。随着制裁范围扩大和执法力度加强，更多船舶可能会被纳入这些贸易，进一步限制合法货物的可用吨位。简而言之，受制裁船队规模庞大、船龄老旧且日益孤立，实际上减少了在主流市场竞争的船舶数量。请查看幻灯片11。我们继续看到全球炼油产能关闭。
在过去五年中，净产能增长仅为30万桶/天，主要由中东和海外的新增产能推动，抵消了欧洲和北美的关闭产能。仅在加利福尼亚州，今年和明年第二季度计划关闭25万桶/天的产能，这可能会使美国西海岸的成品油进口量实际上增加一倍，其中大部分将来自亚洲。这些炼油厂关闭和变化一直是成品油轮吨英里需求增长的关键驱动力。请查看幻灯片12。10月，中国宣布对停靠美国港口的船舶征收新费用。截至今天上午，特朗普总统和习近平主席似乎已同意将美国贸易代表办公室（USTR）的关税和中国港口费用推迟长达一年。
如果这些措施恢复，中国在全球海运精炼产品市场中仅占约3%至4%，我们预计不会对整体市场产生任何重大影响。我们将继续密切监控这一情况。请查看幻灯片13。成品油轮订单簿目前占现有船队的18%，乍一看这个数字可能显得较高，但需要结合背景来看。新造船活动已大幅放缓。今年迄今为止，仅订购了44艘成品油轮。LR2型油轮现在占当前订单簿的近一半。然而，目前在运营的LR2型油轮中有49%正在运输原油，我们预计这一趋势将继续。
简而言之，成品油轮的有效船队增长看起来比标题数字要温和得多。请查看幻灯片14。如左侧图表所示，一艘20年船龄的船舶产生的吨英里数比现代化船舶少50%，这反映了在贸易机会、效率和监管准入方面的限制。如果船舶未参与俄罗斯贸易，下降幅度更大，超过75%。这不是一个短期现象。2003年至2010年间，我们看到成品油轮船队大幅扩张。结果是？大量船舶现在已接近或超过20年船龄。
右侧图表清楚地显示了这一点。包括订单簿在内，17.8%的船队船龄超过20年。到2028年，这一数字将攀升至31%。其影响是结构性的。船队正在老化，利用率在下降，有效供应在收紧，即使没有大幅增加拆解量。请查看幻灯片15。考虑到船队的年龄结构以及大量LR2型油轮运输原油的情况，实际船队增长可能低于标题预期。假设20年以上船龄的船舶利用率没有下降，且部分LR2型新造船用于运输原油，有效船队增长可能平均每年约为3.5%。
然而，考虑到老旧船舶利用率较低，有效船队增长可能接近每年1%。相比之下，自2019年以来，吨英里需求增长了20%以上，这是由炼油厂合理化、贸易路线转变和全球能源流动持续错位推动的。我们预计无论短期还是长期，吨英里需求都将继续超过供应。在全球炼油业结构性转变、贸易路线延长和船队老化的推动下，市场基本面依然强劲。接下来，我想请Chris发言。
谢谢James。大家早上好或下午好。请查看幻灯片17。本季度，我们产生了1.481亿美元的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）和7270万美元的调整后净收入，即每股摊薄收益1.49美元。本季度，我们的经营现金流（不包括营运资金变动）超过1.35亿美元，今年迄今为止约为3.75亿美元。我们很高兴地宣布，除了增加季度股息外，我们还与贷款人达成新协议，提前偿还某些贷款的本金摊销，总金额为1.546亿美元。此次提前还款预计将在2025年第四季度进行，涵盖我们2026年和2027年的所有预定贷款摊销。
此次提前还款带来的本金和利息节省将进一步降低我们的现金盈亏平衡水平，其中包括船舶运营成本、现金一般及行政费用（G&A）、利息支付、承诺费以及定期安排的贷款摊销，在此期间降至约11000美元/天。此外，我们继续 opportunistically投资DHT，已于9月和10月以超过12.50美元/股的价格出售了530万股。考虑到收到的股息，这几乎是20%的投资回报率。右侧图表显示了我们的流动性状况，如您所见，截至今天，我们拥有超过14亿美元的流动性。
我们的流动性包括6.27亿美元现金以及三个循环信贷额度下7.88亿美元的提款可用性。请查看幻灯片18。左侧图表显示了自2021年12月31日以来我们净债务的变化，已减少27亿美元，净债务余额为2.55亿美元。按备考基准，我们的净债务头寸为3400万美元，这考虑了预计在未来两周内收到的天蝎座池10月租金付款，以及预计在第四季度完成的三艘船舶销售的净收益。
右侧图表按类型细分了我们的未偿还债务。底部是我们对三艘与Ocean Yield租赁的船舶的6900万美元遗留租赁融资义务。这些租赁是我们债务结构中最昂贵的融资，利差超过400个基点。6月和7月，我们已发出行使这些船舶购买选择权的通知。其中两艘船舶的购买计划于12月进行，每艘2340万美元，一艘船舶的购买计划于2月进行，金额为1890万美元。中间部分是我们的有担保银行债务，贷款集团以经验丰富的欧洲航运贷款人为主，我们与他们保持着密切的关系。
如前所述，我们预计在2025年第四季度提前偿还1.546亿美元的此类债务。此次提前还款后，我们在2026年和2027年全年将没有预定的现有债务本金摊销。此外，在我们6.15亿美元的有担保借款中，2.9亿美元是已提取的循环债务，这是一个重要工具，如果我们想偿还债务但仍希望在未来保持流动性获取渠道，可以使用它。顶部是我们2亿美元的五年期高级无抵押票据，于今年1月在北欧债券市场超额认购发行，票面利率为7.5%。
请查看幻灯片19。到2026年第一季度末，我们预计将对债务进行总计2.34亿美元的计划外提前还款。其中1400万美元已在两艘船舶待售之前提前支付，如前所述，我们已承诺偿还6570万美元以行使三艘租赁融资船舶的购买选择权，以及1.546亿美元用于四个不同信贷额度，以覆盖2026年和2027年的预定贷款摊销。右侧图表是我们到2026年底的干船坞估计。
在过去两年中，我们的船队中有超过70%的船舶进行了特别检验，因此未来的干船坞计划较为轻松。请查看幻灯片20。一旦我们完成计划外债务提前还款，我们的现金盈亏平衡费率预计将达到公司历史最低水平。左侧图表显示，这些预期的现金盈亏平衡费率低于公司自2013年以来的每日等额期租租金（TCE）费率，最接近的时期是新冠疫情后，当时石油消费量处于几十年来的低点。
为了说明在这些现金盈亏平衡水平下的现金生成潜力，在20000美元/天的费率下，公司每年可产生高达3.15亿美元的现金流；在30000美元/天的费率下，公司每年可产生高达6.66亿美元的现金流；在40000美元/天的费率下，公司每年可产生高达10亿美元的现金流。我们今天的演示到此结束。现在，我想将会议转交给问答环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。如需提问，请在您的按键式电话上按星号键，然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号键，然后按2。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。第一个问题来自杰富瑞的Omar Nokhta。请讲。
谢谢。嘿，各位，早上好，下午好。感谢更新。显然，内容非常详细。正如整个电话会议以及Chris关于盈亏平衡点的介绍所概述的那样，天蝎座显然处于非常强劲的财务状况。当我们思考天蝎座目前的情况时，你们一直在积累现金、偿还债务，盈亏平衡点显然在下降。你们正在将天蝎座置于其历史上最强劲的财务状况，并为地缘政治环境下的未知情况做准备，或许可以思考一下当前的平台状况。
你们是否觉得自己正在为此奠定基础，在未来某个时候利用这一资产负债表做更重要的事情？或者你们认为，从长期来看，天蝎座处于净现金头寸并着眼于在整个周期内保持股息可持续性，这在某种程度上是一种新常态？
这是个很好的问题，Omar。我想先回答最后一点，这很简单。我们坚信，我们应该做的正确事情是维持定期股息，并确保股息具有明确的可持续性。要做到这一点，需要强大的资产负债表。我们必须能够证明我们能够做到这一点。正如Chris所介绍的，我们显然能够度过周期的绝对底部，同时仍能维持股息。关于我们是否在为长期发展奠定基础等方面，
老实说，我们一直专注于降低债务、降低现金盈亏平衡点、让自己进入现在的位置。Chris指出，我们很快将开始走向净债务为负或积累现金的状态。从定义上讲，只要保持整体纪律，这就为你提供了巨大的选择权。它允许你在市场的任何不同时点采取行动。例如，你可以在不显著改变杠杆率的情况下更新船队。正如Chris所指出的，即使在非常低的费率下，我们仍然能够产生巨大的现金流。
所以我认为这是最好的回答方式。
谢谢Robert。这显然很有帮助，我想再追问一下，这也是过去曾提出过的问题。你认为何时开始购买船舶以抵消可能出售老旧船舶的影响是合理的？你们显然拥有相当规模的船队，但你们是否满足于稍微缩减规模，出售更多老旧船舶而不进行替换？
我认为我们现在的情况不同了。我们很快就会实现将债务降至极低水平的主要目标。Vic和Chris的介绍表明，我们可以提前偿还本金等，从而降低现金盈亏平衡点。所以这部分已经基本完成。现在剩下的就是数学问题了。我们不需要为了更新而更新，没有意义。我们也一直说我们对成品油轮市场有信心。上次电话会议我们说，我们相信今年下半年将会非常强劲，基本面存在，而且正在实现。
Lars稍后可能会详细说明市场正如我们预期的那样在整个油轮领域显著走强。所以我们没有必要这样做，这是一个选择问题。最简单的情况是，例如，你可以为船队中的老旧船舶获得一个好价格，然后可能与某人排队，不一定是自己订购，而是可能获得一艘即将交付的新船或类似的东西，从数学角度看，新船在运营规格和船龄方面的价值远高于老旧船舶，随着老旧船舶开始接近15年船龄（我们这样的船不多了），它们的贬值速度会像期权一样加快。但这只是一个数学例子。
所以，我认为现在，如果有人为我们的老旧船舶提供高价，我们肯定会出售，因为这是保持选择权的明智之举。我认为，无论是对投资者还是公司而言，航运公司的选择权在战略上被低估了。
是的，当然。好的，非常好。谢谢Robert，谢谢各位。我把发言权交回。
下一个问题来自美国银行的Ken Hoekster。请讲。
我是Tim Chang，代表Ken Hexter提问。感谢回答我的问题。显然，由于创纪录的海运出口量，成品油轮市场基本面最近非常有利。您如何看待费率的发展？在本季度迄今为止预订天数不到一半的情况下，费率是否有可能进一步走高？未来40至60天内推动费率走高的因素可能有哪些？您提到了欧佩克减产的解除、制裁加剧、季节性旺季等。能否更详细地说明俄罗斯产品的进口商将如何寻求替代产品？
Lars，你来回答这个问题好吗？
好的，当然。对我们来说，首先退后一步看，第三季度的表现超出了上行预期。我们没有看到通常夏季的季节性疲软。有很多炼油厂进行了检修，我们预计费率会全面下降。我们确实看到了费率下降，但现在检修已接近尾声。我认为11月将有大约500万桶/天的产能投产，这将极大地推动清洁油轮市场。但我对成品油轮市场持乐观态度有以下几个原因。
首先，欧佩克开始增加产量，在一定程度上发挥了作用。俄罗斯问题已成为一个真正重要的因素，因为现在美国也开始对其原油实施制裁。这些制裁措施在原油市场产生了市场后续影响。如果你先看原油市场，VLCC市场今天已升至非常高的水平，苏伊士型和阿芙拉型油轮市场也是如此。
我们还看到，自9月以来，LR2型油轮船东突然转向阿芙拉型油轮运输原油，可能已有约18艘船转为运输原油。短期内再有5到10艘船转向大西洋盆地运输原油，我不会感到惊讶。这显然也将收紧成品油轮市场。所以，更多的产品进入市场，供应收紧，而产品来源地主要是中东和美国墨西哥湾，由于原油制裁，人们现在将开始从更远的地方获取供应，这将增加吨英里数。
我的意思是，巴西现在从美国墨西哥湾进口更多产品，而不是俄罗斯原油等。在我看来，我们正处于市场底部的边缘。LR2型油轮市场已大幅上涨，并将在未来几周继续上涨。我预计，无论是从中东向西航行，还是从中东向东航行（TC1航线），以及从西向东航行的航线，费率都将在过去一周逐步上涨。美国墨西哥湾市场也非常强劲但波动较大。随着美国墨西哥湾炼油厂检修后利用率开始上升，并受到这种长途业务的支撑，我们可以看到潜在的强劲势头。因此，随着我们正式进入第四季度，市场具备所有反弹的要素。
现在一切都在顺利进行。不仅是过去48小时成为头条新闻的原油市场，成品油轮市场在进入第四季度后也将出现强劲上涨。同时，我还想补充一点，这是一个有趣的组合，因为在过去几年中，进入1月和2月时，人们会谈论未涂层的VLCC、苏伊士型、阿芙拉型油轮转为运输成品油轮货物，但如今这种情况很少见，因为考虑到价格，所有人都在建造带涂层的阿芙拉型油轮。
但以TD3航线世界油轮运价指数（WS）125的水平交易的船舶，可能会三思而后行，不会以低于每天13万美元纯往返航程的费率接受清洁货物运输。所以，我预计这种“蚕食”效应会减弱，这也将支撑第一季度的强劲势头。
明白了。非常有帮助。
如果我可以补充一点的话。我认为Lars代表公司所说的是，我们现在正从上次公开讨论的“我们相信年底市场将走强”的立场，转向认为由于他所概述的动态，市场很可能在第一季度也保持非常强劲的势头。
谢谢两位，感谢见解。
下一个问题来自德意志银行的Chris Robertson。请讲。
嗨，各位早上好。感谢回答我的问题。我想谈谈你们提到的2025年完成了大量干船坞维修。我想问一下，从这些干船坞维修中，你们实现了哪些类型的提升和效率改进，这是否转化为了略高的费率溢价？或者您能否详细说明相关情况？
当然。我很乐意回答这个问题。干船坞维修本身并不涉及大量资本支出，因为我们已经认为我们的船舶设计具有足够的经济性、燃油效率等。实际上，这更多是关于一般维护，船舶的涂层、摩擦力（不仅是船体外部，也包括内部），使船舶恢复到类似于五年前的状态。效果和底线影响是立竿见影的，就像我说的，因为你基本上将船舶重置到五年前的状态。但是，在我们能够清晰看到大量额外资本支出可能性的回报以及它们实际意味着什么之前，关于可以采取的提升和其他效率措施有很多夸张的说法和烟雾弹。但在我们真正能够清晰看到并获得更多数据之前，我们不会将股东的钱花在这些类型的赌博上。
明白了。很有趣。好的，谢谢。我的下一个问题与中国明年的出口配额有关。考虑到中国炼油产能的增加，但今年的配额似乎持平甚至略有下降，你们对此有何看法？你们认为明年中国可能会增加配额吗？
我先开始，然后James可以补充。
谢谢Lars。Lars，你可以补充。我们在9月看到了上次配额增加，正如你所强调的，Chris，与过去宣布的情况相当一致。我认为有趣的是，当你查看中国数据时，9月原油总进口量和国内产量约为1590万桶/天，加工量为1540万桶/天。因此，原油库存增加仅约40至50万桶/天。所以要回答你的问题，我认为我们需要首先从原油量中看到迹象。但这种生产和配额制度在很大程度上是由政府决定的，在两年前裂解价差非常高的时期，他们没有出口。所以对我们来说，这很难预测。
好的，很公平。谢谢James。
下一个问题来自B. Riley FBR的Liam Burke。请讲。
是的，谢谢。早上好。你们已经非常清楚地说明了去杠杆化的好处、你们的计划以及原因。但随着我们向前推进，股票回购在资本配置中处于什么位置？
我认为我们永远不会说回购何时会纳入考虑范围。我们随时都有采取行动的能力。我的意思是，我们不会挥舞旗帜说“嘿，各位，我们要在这个时候回购”，或者“哦，提醒你们，我们离那个目标还有2美元，或者我们还有1亿美元现金可以用于回购”，我们不会这样做。如果你不介意的话，我们将不回答这个问题。
好的，这很公平。那么，随着我们进入强劲时期，有时我们有30艘油轮运输清洁货物。这会成为日常业务的一部分，还是您预计原油市场的强劲将使这部分船队继续运输原油？
是的，Liam，简短的回答是肯定的，我们预计会这样。VLCC转为运输清洁货物的成本非常高。我们上次看到这种情况是，当然，当LR2型油轮市场突然飙升至中东向西航行约800万美元/航次，而VLCC市场徘徊在每天20000美元左右，价差如此之大，VLCC船东转为运输清洁货物是有利可图的。现在这种利润率肯定已经逆转。目前，没有VLCC或阿芙拉型油轮船东会考虑转为运输清洁货物。
情况肯定会相反。正如我之前所说，我们将开始看到更多船舶转向原油运输，进一步限制LR2型油轮的供应。很好。
谢谢Lars，谢谢Robert。
谢谢。
最后一个问题来自克拉克森的Jonas Shum。请讲。
嘿，各位。早上好，下午好。感谢举办此次演示并回答我的问题。纵观整个航运领域，大多数板块都在去杠杆化，但你们确实走在了前列。你们已将净债务从2021年的约30亿美元降至今天的不到3亿美元，如果包括本季度即将完成的交易，看起来到今年年底你们可能已经处于净现金头寸。同时，与行业平均水平相比，你们的船队仍然相对年轻。
我的问题是，当你们现在达到这种非常保守的杠杆水平，同时船队仍然年轻，你们认为杠杆率的下限在哪里？我想这也与Omar的第一个问题有关。我们应该如何看待你们在船队更新、黄金和股东回报方面的考虑？你们未来将如何平衡这些？
我认为。首先，回应我之前对Omar或其他人说的话，我认为人们低估了选择权和强大资产负债表的价值。日益强大的资产负债表在不同情况下提供了巨大的选择权。你总是可以买船，你总是可以买股票。但航运业的公开方面很少有能力利用地缘政治危机带来的机会。
几乎从未有过，而且很多时候这些危机本身导致了公开航运公司的破产或严重压力。现在，我们一再表示，我们认为存在高度的地缘政治和经济不确定性，就在昨天，美国联邦储备委员会本身也不确定未来走向。不，他们从“我们将在第一季度末前再降息两次”转变为“我们必须警告你，我们甚至可能在12月不降息”，他们仍在努力平衡通胀和潜在衰退。
更不用说世界上其他令人担忧的事情，欧洲一些国家正处于危机之中。我们对成品油轮市场本身非常有信心，但对地缘政治形势不确定。因此，在这一点上，理论上目前没有太多限制。你可以每天积累现金。没有急于购买股票的必要，也没有像你指出的那样购买其他资产的要求。但你有能力根据情况和你的整体观点同时进行这两项操作。
没有 rush。我的意思是，我们刚刚达到这个特殊的位置。所以我认为没有。我从未见过一家公开的航运公司有太多现金。真的没有。
这是个好观点。谢谢。是的，还有一个事务性问题。你们已同意向银行提前偿还1.55亿美元债务。能否细分到不同的信贷额度，以及之后有多少可用作自由流动性？
当然，我很乐意回答。在信贷额度方面，我们有9400万美元的信贷额度，涉及1900万美元；10亿美元的信贷额度，涉及9200万美元；1.17亿美元的信贷额度，涉及3400万美元；4900万美元的信贷额度，涉及900万美元。其中700万美元是循环贷款，将用于偿还部分循环信贷额度。其余是定期债务，我们无法重新提取。希望这回答了你的问题。
很好。是的，谢谢。非常感谢。我将会议交回给你们。
谢谢。问答环节到此结束。我想将会议转回给Emanuele Lauro作总结发言。谢谢。
我没有其他总结发言，只是感谢大家今天抽出时间参加我们的会议，并期待很快与大家交流。非常感谢。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。谢谢。