Andrew Kirk（投资者关系与企业建模高级总监）
Martin Lyons（董事长、总裁、首席执行官）
Michael Moehn（高级执行副总裁兼首席财务官）
Diana Niles（摩根大通）
Nicholas Campanella（巴克莱）
Carly Davenport（高盛）
Brian Russo（杰富瑞）
Paul Patterson（Glenrock Associates）
David Paz（Wolfe Research）
Steve D'Ambrisi（加拿大皇家银行资本市场）
问候语。欢迎参加Ameren公司2025年第三季度业绩电话会议。此刻，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示结束后将进入问答环节。会议期间如需要操作员协助，请在电话键盘上按星号加零。请注意，本次会议正在录制。现在，我将会议转交给投资者关系与企业建模高级总监Andrew Kirk。谢谢。您现在可以开始了。
谢谢大家，早上好。今天与我一同参加电话会议的有我们的董事长、总裁兼首席执行官Marty Lyons，高级执行副总裁兼首席财务官Michael Main，以及Ameren管理团队的其他成员。本次电话会议包含时间敏感数据，仅在今日直播期间准确，禁止重新分发本直播内容。我们已在amereninvestors.com主页上发布了一份演示文稿，演讲者将参考该文稿。如演示文稿第二页所述，本次电话会议中的评论可能包含有关未来预期、计划、预测、财务表现及类似事项的陈述，通常称为前瞻性陈述。
有关可能导致实际结果与预期存在重大差异的各种因素的更多信息，请参阅我们昨日发布的新闻稿中的前瞻性陈述部分以及我们向美国证券交易委员会提交的文件。现在，由Marty开始介绍第四页的内容。
谢谢Andrew。大家早上好。在我们进入财务数据之前，我想强调驱动我们行动并为客户、社区和股东创造强劲长期价值的战略。根据这一战略，我们一直在密苏里州和伊利诺伊州投资电力和天然气基础设施，以强化其可靠性、韧性和安全性。
我们一直在增加新的能源发电资源，以满足我们社区当前和未来几年的需求。由于我们致力于为250万电力客户和90万天然气客户提供强大的价值主张，我们还专注于优化运营，以保持客户费率的可负担性。展望未来，我们服务的地区和社区正处于显著的经济增长阶段，带来投资、就业和税收收入，同时也需要对公用事业基础设施进行增量投资。为支持这一增长，我们积极与利益相关者就经济发展机会进行接触，并推进建设性的监管框架，旨在服务新的大型负荷客户，并为所有客户维持公平合理的费率。
我们对眼前的机遇感到兴奋，并相信Ameren和我们所服务的社区的未来一片光明。Michael和我将在接下来的页面中深入探讨更多细节。现在，让我们转到第五页，总结我们的第三季度业绩。昨日，我们公布2025年第三季度调整后每股收益为2.17美元，而2024年第三季度调整后每股收益为1.87美元。最近的联邦能源监管委员会（FERC）命令就净经营亏损结转的费率制定提供了指导，因此，我们在2025年第三季度确认了0.18美元的税收收益。
鉴于税收收益的性质，我们已将其从2025年第三季度调整后收益中排除。本页概述了我们第三季度强劲业绩的关键驱动因素。当我们翻到第六页时，我将介绍我们的战略执行如何在今年为利益相关者带来切实成果。在2025年前三个季度，Ameren兑现了承诺，为客户部署了超过30亿美元的关键基础设施升级。例如，作为密苏里州Ameren 2025智能能源计划的一部分，更换了11,300根配电电杆，其中600根升级为更坚固的复合电杆，安装了300个智能开关以减少停电并加快恢复速度，强化了32英里的次输电线路，启用了5个新建或升级的变电站，并更换了55英里的地下电缆以增强系统可靠性。
在伊利诺伊州，我们的客户正受益于更换超过8,500根更坚固的配电电杆、8英里的耦合钢天然气配气管道以及13英里的天然气传输管道，以提高安全性。此外，我们的输电业务投入使用了11个新建或升级的输电变电站以及40英里的新建或升级输电线路，以更高效地输送能源。这些只是截至9月完成的众多项目中的几个例子。我们还在继续执行密苏里州Ameren的首选资源计划。如您所知，我们在2月份更新了该计划，以反映客户和社区不断增长的能源需求，包括极端天气条件下的需求。
该计划要求到2035年新增约10吉瓦的发电容量，包括3.7吉瓦的天然气发电、4.2吉瓦的可再生能源以及1.4吉瓦的电池储能。截至9月，我们已在新建或现有发电资源上投资超过8.25亿美元，并已向密苏里州公共服务委员会申请2025年新增1.45吉瓦资源的 convenience and necessity证书（CCNs）。我们还决定通过加速某些树木修剪和能源中心维护活动来增加运营和维护支出。所有这些努力都凸显了我们为长期提供可靠能源的承诺。
如您所知，我们的电价仍低于全国和中西部平均水平，这证明了我们对持续改进和可负担性的坚定关注。现在让我们转到第七页。我们拥有强劲且一致的每股收益增长记录，展望未来，我们预计这种增长将继续。在今年2月，我们更新了长期收益增长指引，其中包括我们期望从2025年到2029年以6%至8%的复合年增长率增长收益，基于我们2025年原始指引中点4.95美元。对于2025年，我们预计调整后稀释每股收益将在4.90美元至5.10美元之间，高于我们最初的指引范围4.85美元至5.05美元。
我们有信心继续保持我们长期以来实现原始收益指引范围中点以上业绩的历史。对于2026年，我们现在预计稀释每股收益将在5.25美元至5.45美元之间，并且我们预计2027年至2029年的收益增长将持续接近6%至8%每股收益复合年增长率范围的上限，与往年一致。我们计划在2026年2月的第四季度电话会议上更新长期收益增长指引，包括我们的五年资本和融资计划，其中将反映与密苏里州Ameren首选资源计划相关的确定资本估计等内容。
转到第八页，我将提供我们地区经济发展活动的最新情况以及相关的销售增长预期。我们仍然与潜在的数据中心客户保持密切接触，并正在构建一个延伸至下一个十年的强大大型负荷机会渠道。数据中心为我们的州带来了重大的私人投资机会，在建筑、 plumbing、电气工作和技术等领域创造了数千个就业岗位，并带来可观的税收收入。正如我们在8月份的收益电话会议上所讨论的，数据中心开发商继续评估密苏里州的机会，因为我们的辖区内有许多理想的建筑工地、可用的输电容量以及我们以具有竞争力的费率按需供电的能力。
作为这种接触的结果，密苏里州Emeren与数据中心开发商签订的建设协议已从之前的23亿瓦扩展到30亿瓦。签订建设协议的数据中心站点的开发商现已向我们支付总计3800万美元的不可退还款项，以支付必要的输电升级费用，这表明他们对拟议项目的信心和承诺。我们还继续积极与潜在的数据中心客户接触，根据我们提议的密苏里州大型负荷费率结构谈判电力服务协议，其中将规定预期的最低 ramp 时间表等内容。
几分钟后，我将详细介绍大型负荷费率结构的进展。如密苏里州Ameren的首选资源计划所述，我们预计到2029年底数据中心客户的新增负荷为10亿瓦，到2032年底数据中心总新增需求为15亿瓦。为了让您了解规模，到2029年新增10亿瓦的数据中心负荷将代表自2025年以来密苏里州销售额约5.5%的复合年增长率。此外，我们看到该地区的国防和地理空间情报生态系统显著扩张，这刺激了包括先进制造业在内的多个行业的增长。其中一个例子是今年9月美国国家地理空间情报局在圣路易斯新建的近20亿美元校园的启用。
该校园拥有3000多名员工，是圣路易斯历史上最大的联邦投资。私营部门的参与也很强劲，像Scale AI这样的公司选择将总部设在市中心。联邦和私营部门的地理空间业务（包括高级测绘、卫星图像和空间分析）在圣路易斯的存在，与我们地区在国防和国防科技行业的优势形成了战略契合。展望未来，波音公司已开始建设新设施，以制造今年早些时候获批的F47战斗机。F47的生产计划于2026年开始。这些发展进一步巩固了圣路易斯作为国家创新和战略投资中心的地位。在伊利诺伊州南部，开发商也在推进数据中心项目，预计新增能源需求总计850兆瓦。我们已与这些开发商签订建设协议，并收到支持必要输电互联的款项。
这些项目的能源供应预计将通过第三方供应协议提供。我们预计将在2月份更新密苏里州和伊利诺伊州的五年销售增长预期。现在转到第九页，我们提供密苏里州Ameren目前正在进行的发电资源更新。我们已为计划中的能源中心采购了涡轮机和变压器等长周期组件，预计2029年投入使用。我们已为计划于2031年投入使用的联合循环能源中心的3台涡轮机确定了生产时段。继续按计划交付首选资源计划中要求的可调度资源。8月，我们为Reformed太阳能能源中心申请了 convenience and necessity证书，这是一个计划中的250兆瓦太阳能设施，将位于我们现有的Callaway核能中心附近。
正在密苏里州公共服务委员会等待CCN申请的发电项目将支持我们实现到2040年将70%的发电量来自按需资源、30%来自间歇性资源的目标。密苏里州Ameren的计划发电组合预计到2029年将通过税收抵免为客户节省约15亿美元，其中2025年迄今为止已实现约2.7亿美元。以可负担的方式建设、维护和运营足够且优化的能源中心组合以满足客户需求，对我们的利益相关者至关重要，我为我们的团队在这些方面所做的工作感到自豪。在第十页，我们概述了密苏里州Ameren提议的大型负荷费率结构，该结构已于5月提交给密苏里州公共服务委员会，并在本周早些时候的反驳证词中进行了更新。
根据密苏里州法律，任何未来的大型负荷数据中心客户都需要支付将其连接到我们系统的成本以及他们应分担的持续服务成本。根据提议的大型负荷费率结构，我们将根据现有的大型基本服务基准费率提供服务，目前约为每千瓦时0.06美元，客户将在电力服务协议中同意额外的条款和条件。额外条款将包括 ramp 后12年的服务承诺、合同容量80%的最低需求费用、退出条款以及信用和抵押要求，所有这些都是为了保护现有客户。此外，将提供新的客户计划，允许符合条件的客户通过增量付款支持他们选择的无碳能源资源，从而帮助抵消其他客户的成本。
这种结构将为大型客户提供公平且具有竞争力的费率，并为所有客户维持公平合理的费率。虽然密苏里州公共服务委员会对我们提议的大型负荷费率结构没有批准截止日期，但根据现有的程序时间表，我们预计2026年2月做出决定。现在转到第十一页，更新MISO（中西部独立系统运营商）的长期输电规划流程。我们的重点仍然是建设分配给我们的LRTP Tranche 1和Tranche 2.1项目，并为Tranche 2.1竞争性项目制定强有力的提案。我们正在仔细评估每个投标机会，并将在我们认为在项目设计、成本和执行方面具有明显优势时提交项目投标，正如我们过去成功所做的那样，当它能增强我们提案的实力和竞争力时，我们期望与其他实体合作。
例如，8月，我们与其他三个合作伙伴就威斯康星州的Tranche 2.1竞争性项目提交了联合提案。我们预计MISO将在2026年初选择该项目的开发商。其余四个Tranche 2.1竞争性项目的投标和选择过程将在今年剩余时间和明年继续进行。提醒一下，在项目授予我们之前，我们不会将与竞争性项目相关的投资纳入五年计划。此外，MISO继续作为未来重新设计流程的一部分，分析整个地区不断增长的能源需求和更新的资源组合假设。我们预计该分析将显示未来需要大量增量输电投资，这些投资将随着时间的推移使更广泛的MISO地区受益。MISO预计将于2026年初发布其报告。现在转到第十二页，展望未来十年，我们的投资机会渠道持续增长，目前超过680亿美元。
我们将在2月份提供2026-2030年期间的计划资本投资以及相关融资计划的更多细节。这些投资将通过使我们的能源电网更强大、更智能、更清洁，并为我们社区的经济增长提供动力，为所有利益相关者创造显著价值。转到第十三页，2月份我们更新了五年增长计划，其中包括我们期望2025年至2029年实现6%至8%的复合年收益增长。这一收益增长预期主要由强劲的预期复合年费率基础增长9.2%驱动，反映了基础设施投资的战略分配，以加强电网、我们的每个业务部门，并建设新的能源资源以满足不断增长的需求。我们预计将实现强劲的长期收益和股息增长，从而带来有吸引力的总回报。
我对我们在所有四个业务部门执行投资计划和更广泛战略的能力充满信心，因为我们拥有一支熟练且经验丰富的团队，致力于实现我们的增长目标，同时将客户置于一切工作的中心。在将电话交给Michael之前，我想简要分享一下领导力更新。自1月1日起，Michael将担任Amarin Utilities集团总裁，负责监督我们每个业务部门的运营。Michael是一位经验丰富的领导者，为这个新设立的职位带来了深厚的财务和广泛的运营专业知识，这些素质将继续支持我们专注于为客户和股东创造价值。当Michael过渡到这个新角色时，现任伊利诺伊州Amarillo董事长兼总裁的Lenny Singh将过渡到执行副总裁兼首席财务官的角色。
Lenny拥有近35年的公用事业领导经验，承担着大量的运营监管和损益责任。这些经验将确保我们继续实行与监管框架一致的财务纪律，并为客户和股东创造价值。我对我们领导团队的实力和凝聚力感到满意，并相信这些变化为我们继续执行战略和实现强劲业绩奠定了良好基础。现在，我将电话交给Michael。
谢谢Marty，大家早上好。现在转到我们演示文稿的第十五页，昨天我们公布2025年第三季度GAAP每股收益为2.35美元，其中包括与Ameren输电部门相关的税收收益。这一税收收益是由于美国国税局的指导以及FERC向另一纳税人发布的关于净经营亏损结转处理的命令而确认的。根据这一指导，本季度我们将所得税费用减少了4800万美元，即每股0.18美元。剔除这一收益，2025年第三季度调整后每股收益为2.17美元，而2024年第三季度调整后每股收益为1.87美元。
每股调整后收益增加0.30美元的关键因素按部门在第十六页突出显示，反映了我们为加强整个服务区域的能源电网所做的重要投资。除了密苏里州新的电力服务费率和7月高于正常的天气带来的好处外，我们在密苏里州Ameren服务区域继续经历强劲的销售增长。事实上，截至9月的过去12个月，密苏里州Ameren的总标准化零售销售额在所有客户类别中均有所增长，总体增长约1.5%。此外，考虑到今年天气带来的好处以及为支持更强的可靠性，我们增加了能源中心和可自由支配的树木修剪支出，后者针对解决植被生长接近电力线路的区域。转到第十七页，自2013年以来，我们实现了超过7.5%的强劲且一致的标准化调整后每股收益复合年增长率。
昨天，我们将2025年每股收益指引范围提高到4.90美元至5.10美元。新范围的中点与我们最初的2024年收益指引范围中点和2024年业绩相比均增长约8%。本页列出了2025年第四季度的部分收益考虑因素，我建议您在制定对今年剩余时间的预期时考虑这些因素。转到第十八页，我们详细说明了我们昨天也公布的2026年每股收益预期。我们预计2026年每股收益将在5.25美元至5.45美元之间，其中点与我们2025年原始收益指引中点4.95美元相比增长8.2%。本页突出显示了与2025年预期相比按部门分列的2026年预期收益详情。
稳健的计划基础设施投资、强劲的预期销售和经济增长以及战略性业务流程优化机会，使我们有信心在2026年及未来实现收益增长。现在转到第十九页的融资计划，为支持我们强劲的信用评级并维持资产负债表，在我们为投资计划提供资金时，2月份我们概述了到2029年每年发行约6亿美元普通股的计划。我们已通过远期销售协议满足了2025年和2026年的股权需求，我们预计将在这些年份年底进行实物结算。由于在8月份已利用现有股权销售分配协议下的大部分可用容量，我们将计划容量增加了12.5亿美元，以便支持2027年及以后的股权需求。9月，伊利诺伊州Ameren发行了3.5亿美元的5.625%第一抵押债券，2055年到期。
完成了我们今年的计划债券发行，我们对我们的财务状况和融资计划取得的进展感到非常满意。转到第二十页，我们简要更新一下伊利诺伊州正在进行的监管程序。我们的伊利诺伊州Ammonia天然气配气费率审查正在等待伊利诺伊州商务委员会（ICC）的决定，我们预计本月会有结果。提醒一下，我们要求每年增加1.35亿美元的基本费率。10月，行政法法官（ALJ）建议基于9.93%的净资产收益率和50%的普通股权益比率，每年增加9100万美元的基本费率。差异主要由允许的净资产收益率、普通股权益比率和其他离职后福利的处理驱动。在ICC做出决定后，我们预计费率将于12月生效。转到第二十一页，我们在电力多年费率计划下的2024年度对账程序继续推进。
9月，ICC工作人员将其对账调整建议修订为增加4700万美元，而我们更新的请求为6000万美元，差异主要由其他离职后福利的处理驱动。预计今天晚些时候将在对账程序中提出LJ建议。预计ICC将在12月中旬做出决定，反映批准的对账调整的费率将于2026年1月生效。现在转到第二十二页，我们今年迄今为止的强劲表现使我们能够很好地继续执行战略计划，这将为所有利益相关者带来卓越价值。我们继续预计强劲的每股收益增长将由稳健的费率基础增长、严格的成本管理和强大的客户增长渠道驱动。
我们的战略和团队保持一致并专注于确保我们为客户和股东抓住这些机会。我们相信我们的增长将与同行的增长相比具有优势，此外，amerentures将继续为投资者提供有吸引力的股息。总体而言，我们拥有有吸引力的股东总回报故事。我们的准备发言到此结束。现在我们邀请大家提问。
谢谢。现在我们将进行问答环节。如果您现在想提问，可以在电话键盘上按星号加一，确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中撤回问题，可以按星号加二。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等片刻，准备第一个问题。谢谢。第一个问题来自摩根大通的Jeremy Tonight。请提问。
嗨，早上好，实际上是Diana Niles代表Jeremy参加电话会议。
嘿，早上好。
那么，早上好。我想知道，随着30亿瓦已签署的数据中心建设协议，您是否预计需要对发电计划进行未来修订？
是的，这是一个很好的问题。是的，我们很高兴扩大了已签订建设协议的数据中心规模。如您所知，上个季度我们约为23亿瓦，现在已达到约30亿瓦。我可以告诉您，这非常好，因为它让我们对今年早些时候提出的销售预测更有信心。您还记得，综合资源计划中包含到2029年销售额增加约10亿瓦，到2032年增加到15亿瓦。正如您在我们材料中的幻灯片8中看到的，我们现有的发电计划将允许我们到2032年服务高达20亿瓦的新增销售额。
所以，首先，这30亿瓦的建设协议让我们更有信心实现我们的销售增长预期。随着时间的推移，我们将看到这些如何转化为使用这些数据中心的超大规模企业的实际 ramp 率。如您所知，我们正在努力与密苏里州公共服务委员会达成关税协议。然后，我们将根据该关税与超大规模企业签订能源服务协议。这些能源服务协议将列出超大规模企业期望的长期最低 ramp 率。
您知道，有了这些，我们将看到我们在第8页显示的这些预测中的位置。现在，我要说的是，我们目前的发电计划允许我们在2032年之后服务超过20亿瓦。因此，我们真的必须看看这些 ramp 率随着时间的推移会是什么样子，以及这对随时间增加的发电容量意味着什么。但是，再次强调，我们目前正在执行的发电扩建计划将允许我们到2032年服务高达20亿瓦。是的。
我可能要补充的是，正如Marty所指出的，到2026年，我们将有另一个机会审视这个IRP。我们可能会在2026年9月左右提交IRP申请。这也是需要关注的事情。
是的，Michael，这是个好观点。
感谢您的问题。
太好了。
下一个问题来自巴克莱的Nick Campanella。请提问。
嘿，早上好，恭喜Michael和Lenny担任新角色。
嘿，谢谢。非常感谢。
是的，当然。那么，嘿，我只是想问，您从25年开始实现8%的同比增长，我听到了您关于收益范围上限的沟通。但是，考虑到有些公司将范围调整为7%至9%，您如何看待现在处于6%范围下限的情况，以及在第四季度是否可能考虑调整？
Nick，我是Marty。我先开始，Michael当然可以补充。但您说得对，在我们今天给出的指引中，显然我们今年的收益和明年的收益预测都处于该范围的上限。展望2027年至2029年，我们继续期望处于6%至8%收益增长范围的上限。因此，对我们已经实现的增长和我们预计未来几年的增长感到非常满意。我认为展望未来，我们有一些重要的事情可以巩固我们的计划。最值得注意的是我们在回答上一个问题时谈到的，即通过密苏里州公共服务委员会批准关税，并与超大规模企业签署能源服务协议，以及确定 ramp 率和到2030年的销售预测。
所以，到2月份，我们显然将更新销售增长预期。我们还将更新资本支出、费率基础增长预期以及融资计划，并更新增长指引。因此，现在我们对6%至8%的增长感到非常满意，并且期望接近该增长范围的上限。而且，我们不会限制增长。我们正在密苏里州和伊利诺伊州服务的所有社区寻求经济发展，当然不想限制这一点。如果这转化为更大的投资机会和更大的增长机会，我们肯定会相应调整。
是的，没有太多要补充的。我的意思是，正如Marty所说，看看我们25年的表现，再次是24年的8%增长。我们为26年提出的预期再次是基于4.95美元中点的8.1%增长。我认为这是一个合理的问题。正如Marty所说，我们将继续评估。我的意思是，这与我们现在12、13年的记录一致，7.5%的增长。我们将继续专注于实现该范围的上半部分。
明白了。不会限制增长率。好的。然后，在我们为第四季度更新做准备时，您如何构建资产负债表能力来服务一些负荷和资本支出，您一直以高于同行的FFO水平运营。但我很好奇。第一，销售预测的增加是否对现金流有净 benefit，因此股权需求是否会降低；第二，是否有兴趣使用相对于最低要求的一些资产负债表能力。谢谢。
是的，当然。
听着，我的意思是，显然所有的销售增长都会随着时间的推移产生增值。我认为您必须确定这些 ramp 时间表并确定所有时间安排。但是，当然期待这一点。我认为我们已经讨论过这些税收抵免将回流给客户。在短期内，这些也会有所帮助。但是，Nick，我的意思是，我们从一个强势地位开始，如您所知，我们的信用评级是Baa1/BBB+，穆迪的评级是关键指标。
对我们来说，今天的降级阈值是17%。我的意思是，我们在25年的运营中高于这个水平，所以我们有很好的 margin。我们继续保护这个资产负债表。我的意思是，我们随着时间的推移对所需的股权非常有纪律，并且非常擅长发行。如您所知，我们已经满足了25年和26年的所有需求。我们继续与评级机构就降级阈值进行建设性对话。随着时间的推移，我们将看到这些对话的进展。
如您所知，我们一直在利用资产负债表，但这是一个平衡行为。但我们喜欢我们今天的位置，并对我们拥有的感到满意。我们将在2月份的电话会议上继续提供更新。
谢谢。
谢谢，Nick。
下一个问题来自高盛的Carly Davenport。请提问。
嘿，早上好。感谢回答问题。关于数据中心方面，现在建设协议达到30亿瓦，您能分享一下这一差异在客户数量上的归因吗？然后，我认为幻灯片上之前提到 ramp 预计在2026年底开始。这种观点有变化吗？只是好奇我们应该如何看待这一点。
是的，Carly，我们实际上预计 ramp 从2027年开始。所以，2026年不会太多。所以，在这个过程中，有一点延迟，但总体而言并没有令人沮丧。正如我们谈到的，高达30亿瓦的建设协议。Carl，我没有具体数据，但我认为这是一个额外的站点。我的意思是，这些都是大型站点。我可以告诉您，总体而言，当您查看开发渠道时，我们去年谈到过，数据中心开发商仍在大量考察站点。我想说，在两个州，至少有360亿瓦的广泛经济发展机会，大致各占一半。所以，每个州约180亿瓦，伊利诺伊州和密苏里州。现在，其中80%至90%是数据中心。但大多数都处于考察各个站点的早期阶段。
但我可以告诉您，在密苏里州，除了30亿瓦的已签署建设协议外，还有20亿瓦的考虑处于 advanced 讨论阶段。所以，仍有很多人在认真考察站点，并考虑签订建设协议。顺便说一句，在伊利诺伊州，我在准备发言中提到，我们也有一些建设协议。约850兆瓦的大型负荷建设协议。所以，两个州都取得了一些良好进展。我回答了您的所有问题吗，Carly？或者还有其他问题？
没有，已经涵盖了。谢谢。非常有帮助。然后，关于伊利诺伊州，过去几周通过了综合能源法案，您对该业务的影响有何初步看法？
是的，您知道，总体而言，我们对在否决会议上通过的参议院法案25持中立态度，尽管我认为我可能会强调三点。法案中有许多内容超出了我要引用的三点。但其中之一是，它现在要求ICC进行综合资源规划流程。我认为这是自1997年以来该州首次真正进行综合资源规划。所以，我认为这是一件积极的事情，该州将全面审视综合资源规划。
我的期望是按公用事业和地区进行，但我认为这是一件好事，我们当然会在ICC于2026年启动该流程时参与其中。您知道，推动这一点的另一个因素是，人们当然担心全州的资源充足性，以及关注该州的清洁能源目标。因此，我要提到的另外两件事是，它在全州建立了储能采购流程，并赋予伊利诺伊州电力局签订长期可再生能源合同的能力。
而且，随着时间的推移，所有这些都将受到立法中内置的消费者保护措施的约束。但立法者认为，随着时间的推移，这些流程将降低容量价格，并帮助控制客户的能源和容量成本波动。我要提到的第三件事是增加能效投资，这涉及到我们。随着时间的推移，我们预计能效投资将翻倍至每年约2.5亿美元。
所有这些都将继续作为监管资产回收，获得回报。我可以告诉您，回报率降至多年费率计划中授予的回报率。然而，我们有机会获得高达200个基点的激励，我们相信，随着所需的支出以及要实现的指标，我们有很好的机会获得增加该净资产收益率的激励。所以，这就是我要强调的三点。法案中有一些条款，但这些是我要强调的内容。
非常有帮助。非常感谢。
谢谢。下一个问题来自杰富瑞的Julian Demolyon Smith。请提问。
是的，嗨，早上好。我是Brian Russo，代表Julian。嘿，Brian。嘿，只是跟进伊利诺伊州的《清洁电网可靠性电网可负担性法案》。您认为该法案中是否有任何内容可能导致Ameren公用事业的增量投资，无论是通过输配电间接投资，还是在储能机会方面？只是想知道您能否提供更多细节。
是的，Brian，好问题。我认为，真正的机会可能在能效领域，正如我刚才所说，我们将其视为监管资产。所以，它会获得费率基础处理。我们预计能效投资将随着时间的推移翻倍至每年约2.5亿美元。但我想说，这是唯一值得注意的实际投资机会。明白了。然后，在上次收益电话会议上，您提到现有数据中心客户要求更多研究以寻求可能的扩张。我认为在一些大型关税证词中提到了约17亿瓦的现有客户扩张。这是否是30亿瓦之外的增量？是的。我认为，再次强调，关于30亿瓦的建设协议，我们仍然不知道超大规模企业的 ramp 率。
所以，这些增长可能在现在到2030年之间，或者之后。我们将不得不拭目以待。但回到您的问题，正如我几分钟前所说，除了30亿瓦的已签署建设协议外，我们在密苏里州还有20亿瓦的 advanced 讨论，这将使其达到50亿瓦。再次，数据中心机会的总体渠道要大得多，因为我们正在考虑约180亿瓦的总体经济发展机会。所以，有很多其他站点可供数据中心开发商考虑和追求。正如我们在上次电话会议上讨论的，超大规模企业就根据该关税签署的能源服务协议进行的对话进展顺利。他们当然也在询问签署这些ESAs并满足其初始需求后的扩张机会。他们当然在寻找之后的扩张机会。再次，我们在密苏里州有足够的站点来容纳。
好的，太好了。非常感谢。
我们的下一个问题来自Glenrock Associates的Paul Patterson。请提问。
嘿，早上好。
嘿，Paul。
Paul，是我，抱歉。我在听Nick说话时有点分心。但只是总结他关于收益的问题，听起来你们现在有点保守。当你们更新数据时，有可能向上调整。这是一个好的总结吗？或者。
我只想开始。这是Marty。您知道，Paul，我认为肯定有上行空间。我们同意这一点。您知道，在保守方面，您知道，也许我们总是有点保守，但我认为我们真正努力做的是根据我们今天所知的情况为您提供准确的预期。再次，我们计划的基础是销售增长。您看第八页，到2029年10亿瓦，到2032年15亿瓦，这是我们首选资源计划的核心需求预期。这些也是我们计划中的销售预期。
但是，我们仍然需要完成ESAs。我们仍然需要确定 ramp 率。但我们也保守地假设到2032年高达20亿瓦，如淡绿色阴影所示。我们有高达30亿瓦的站点建设协议。所以，计划中肯定有上行空间。但是，我认为我们今天提供的是基于我们现有事实的最佳指引。Michael？
是的，我们今天提供了很多清晰度。我的意思是，真正缺少的是Marty所说的。那就是完成大型负荷关税，执行这些ESA。我认为我们可以更精确地提供总体指引，但我们今天指出的是接近6%至8%上限的某个位置，基于我们刚刚公布的26年5.35美元。所以，希望这能给您足够的可见性。
我认为是的。然后，关于税收收益。听起来可能与FERC命令有关。我只是想知道，在不涉及太多细节的情况下，是否有可能因您提到的IRS和FERC命令而导致费率基础变化？
是的，是的。Paul，这是Michael，金额很小。我的意思是，您实际上是在利用一些净经营亏损，并将其设立为一些税收资产，因此随着时间的推移会有少量费率基础。我不会说这是一个重大数字。这也是我们将其从GAAP收益中排除的原因。
好的。然后，关于Carly的立法问题，您提到的ROE变化似乎是一种改进。当然存在一些执行问题。我想知道，我的理解是否正确？我的意思是，这听起来可能是一个推动因素。显然存在执行问题，但你们一直执行得很好。对此有任何详细说明吗？
是的，我认为这更中性。我确实认为，从ROE角度来看，随着时间的推移，正如我之前所说，有增量投资的机会。您绝对正确，我们作为一家公司总体上有良好的执行记录，我们将努力为客户执行这些能效计划。我认为这是对我们的期望。如果我们做得好，我们将有机会获得其中的激励。但您是对的，我认为其中存在一些机会，总体ROE影响更中性，一些良好的投资机会，我们当然会努力最大化对客户的影响。
好的，太好了。非常感谢，伙计们。
不客气。
下一个问题来自Wolf Research的David Paz。请提问。
嘿，早上好。
早上好。
是的，只是几个快速问题和澄清。首先，我们应该如何看待您的任期资本计划渠道增加50亿美元？这是后端加载还是我们可以在26-30年更新中看到大部分？
嘿，David，是Michael。是的，看，我们显然会在2月份给您更多可见性。我的意思是，增加的50亿美元有多种因素。我不会说是单一因素。这是确定部分发电项目，这有点后端加载。但还有其他事情，如投资电网和继续建设以提高可靠性。我的意思是，我们有64,000平方英里的服务区域，100万根电杆，数千个变电站等。随着时间的推移，我们继续审视这些机会，这些都增加了资本计划。技术也是一个机会。随着我们继续投资系统，这些也导致了一些增加。所以，不是我能指出的单一因素，但我们肯定会在2月份的电话会议上给您按年份的可见性，但总体渠道有很多好机会。
好的。然后，您给出了一个 advanced 讨论的数字。您能在伊利诺伊州和密苏里州之间细分吗？
嘿，David，您回来了。我们错过了那个问题。您能再重复一遍吗？抱歉，我们有技术问题。
当然。您提到了处于 advanced 讨论中的数字。您能在伊利诺伊州和密苏里州之间细分吗？
嘿，David，我会尝试回答我认为您在问的问题，但您可能需要再问一次。您断了两次。我想您在谈论数据中心的 advanced 讨论。当我谈到20亿瓦的 advanced 讨论时，那些在密苏里州。所以，我们有30亿瓦的已签署建设协议，另有20亿瓦处于 advanced 讨论阶段。如果这没有回答您的问题或您有更多问题，请再重复一遍。谢谢。
现在我想我们正在添加第二个。抱歉，注意到其他地方也有问题。但无论如何，是的，答案是密苏里州的20亿瓦处于 advanced 讨论中。然后，也许还有一个快速问题。显然，我们从该州听到了一些关于密苏里州新大型负荷和可负担性的意见。您能否详细说明您在那里的监管和政治参与，然后谈谈伊利诺伊州的新线路业务可能如何？谢谢。
是的。所以，在密苏里州，我想说该州非常支持和鼓励经济发展，包括数据中心发展和数据中心吸引。所以，该州当然希望抓住这些机会。当然，某些社区对用水量、噪音、电价等各种问题表示担忧。这些都必须在批准和建设这些数据中心的过程中解决。我认为这些担忧可以并且正在得到解决。当然，这些数据中心机会带来了巨大的投资，很多就业机会，特别是在建筑行业，以及税收基础。
所以，正如我们 earlier 所说，这些数据中心机会带来了巨大的投资、大量的就业机会，特别是在建筑行业，以及税收收入。当然，我认为人们对公用事业费率的担忧是确保数据中心开发商支付连接到系统的成本，确保他们分担持续的服务成本。这实际上是密苏里州今年早些时候参议院法案4的重点，该法案要求密苏里州公共服务委员会在批准为这些大型负荷客户提供服务的关税时，确保现有客户不会承担与这些大型负荷客户服务相关的成本。
所以，当我们向委员会提交关税并在第10页概述其组成部分时，它确实是根据参议院法案4和我刚才谈到的规定设计的。我认为这是我们一些民选官员的担忧，确保我们没有提供折扣费率，确保我们提供的费率不会损害其他客户。确保我们现有客户的费率中不包含与这些大型负荷客户服务相关的成本。所以，这就是关注点的平衡。但回到您的观点，总体而言，该州非常支持并渴望这些经济发展机会。我们当然与该州以及全州的经济发展组织合作，以在我们的服务区域实现这些机会。我们将努力以正确的方式做到这一点，确保我们服务的社区获得经济发展机会带来的回报，并且从费率角度来看，这些客户支付公平份额，我们的其他客户不会受到其使用的损害。
谢谢。最后一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Steve D'Ambrisi。请提问。
嗨，Marty。嗨，Michael。早上好，感谢回答我的问题，并祝贺Marty和Letty担任新角色。Michael，抱歉。只是快速问一下。漫长的早晨。只是快速问一下，我们听到了一些关于伊利诺伊州立法的问题，但我想，鉴于我们可能会在12月看到密苏里州的一些法案预提交。您是否有任何正在推进的立法优先事项，或者您认为在12月法案预提交中会出现哪些立法主题？谢谢。
是的，是的。Steve，没有具体评论。我的意思是，显然我们继续改善环境。感谢立法机构所做的工作。我的意思是，委员会继续深思熟虑和前瞻性。我的意思是，努力找到正确的投资激励，同时平衡客户影响。所以，未来几个月发生的任何事情，我的感觉都是建设性和平衡的。我们将看看时间会带来什么。如您所知，预提交是12月1日。在此之后，现在详细说明还为时过早。好的，谢谢。非常感谢回答我的问题。祝您今天愉快。
好的。
是的，你也是。
谢谢Steve。
谢谢。现在问答环节结束。我想请Marty Lyons做总结发言。好的。
好吧，嘿，感谢今天早上参加会议的所有人。很多很好的问题和很好的对话。如您所见，我们仍然绝对专注于强有力地执行我们的计划，我们将在今年剩余时间和明年继续这样做，因为我们努力为客户提供安全、可靠和负担得起的能源。再次感谢大家的参与。我相信我们会在即将举行的EEI金融会议上见到很多人。祝大家有美好的一天和愉快的周末。
女士们，先生们，感谢您的参与。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。