Seth Burroughs（业务发展与财务执行副总裁兼秘书）
Robert D'Loren（董事长兼首席执行官）
James Haran（首席财务官、首席财务与会计官兼助理秘书）
Thomas Forte（Maxim Group LLC）
Michael Kupinski（NOBLE Capital Markets, Inc.）
Walter Schenker（MAZ）
Howard D. Brous（Wellington Shields）
女士们、先生们，感谢您的等候。今天的电话会议预定即将开始。在此之前，您将继续听到音乐等候音。感谢您的耐心等待。您好，感谢您的等候。我是John，今天担任本次会议的操作员。现在，我谨欢迎各位参加Excel Brands 2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止背景噪音干扰。在发言人发言结束后，将进行问答环节。如果您想在问答环节提问，只需在电话键盘上按星号键加数字1。
若要撤回您的问题，只需再次按星号键加1。请注意，未经Xcel Brands事先书面授权，禁止对本次通话进行全部或部分复制。另外提醒您，本次电话会议正在录音。现在，我将把通话转交给公司的Seth Burroughs。Seth，请开始。
各位下午好，感谢大家参加我们的会议。欢迎来到Accel Brands 2025年第三季度业绩电话会议。非常感谢各位的参与和关注。今天参加会议的有董事长兼首席执行官Robert DeLoren和首席财务官Jim Herron。到目前为止，大家应该已经收到了今天下午发布的截至2025年9月30日的季度收益报告。此外，公司将向美国证券交易委员会提交截至2025年9月30日的10-Q季度报告。该收益报告和季度报告将在公司网站www.上公布。本次电话会议将进行网络直播，重播将在公司投资者关系网站上提供。
在开始之前，请大家注意，本次通话将包含前瞻性陈述。所有前瞻性陈述均存在风险和不确定性，可能导致实际结果与今天讨论的某些预期存在重大差异。这些风险因素在公司最近提交给SEC的年度报告中有详细说明。Accel不承担公开更新或修订任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。当前宏观经济环境的动态性质意味着本次通话中所提及的内容可能随时发生重大变化。
最后，请注意，在今天的通话中，管理层将提及某些非GAAP财务指标，包括非GAAP净收入、非GAAP稀释每股收益和调整后EBITDA。管理层使用这些非GAAP指标作为经营业绩的衡量标准，以帮助在不同时期之间一致地比较业绩，并识别与公司经营业绩相关的业务趋势。管理层认为这些财务业绩衡量指标也很有用，因为这些指标调整了管理层认为不代表我们核心业务经营业绩的某些成本和其他事件，因此它们提供了补充信息，帮助投资者评估公司的财务业绩。
这些非GAAP指标不应被孤立考虑，也不应被视为净收入、每股收益或根据GAAP计算和列报的任何其他财务业绩指标的替代指标。您可以参考公司收益报告的附件或10-Q文件，了解非GAAP指标与GAAP指标的调节表。现在，我很高兴向大家介绍董事长兼首席执行官Robert DeLoren。Bob，请讲。
谢谢Seth。各位下午好，感谢大家今天参加我们的会议。我想以最近一个季度的最新动态简要更新以及我们对未来的展望开始今天的通话。之后，我们的首席财务官Jim Herron将更详细地讨论我们的财务业绩。如大家所知，我们在第三季度完成了200万美元的净股权发行，其中我们的一位董事、UTG和我共同投资了935,000美元。这使得过去18个月管理层和其他内部人士的总投资和融资达到约225万美元。
上述股权发行的现金收益用于偿还我们与First Eagle的贷款，余额用于一般营运资金目的。我们一直与UTG合作开发新的业务机会，包括利用UTG的采购平台为我们的零售合作伙伴供应产品，利用他们在中国的零售分销网络，以及对潜在收购进行持续的尽职调查。我们相信其中一些交易有可能为Excel带来变革性影响。随着线性电视视频内容分发转向数字流媒体和社交商务，我们的核心业务正经历快速变化。
事实上，就在上周，TikTok商店宣布其季度交易量现已超过eBay。我们相信，鉴于我们在社交商务技术方面的投资以及我们的影响者主导品牌组合，我们已做好充分准备利用这一变化。我们继续与生产合作伙伴共同努力，推动业务发展。今年早些时候，我们宣布了与Cesar Millan、Gemma Stadtford、Jenny Martinez、Coco Rocha合作的新影响者品牌，并预计很快将宣布Longer Burger品牌的新影响者合作交易。这些新的影响者主导品牌将我们的产品类别多元化扩展到食品、厨房用品、家居用品和宠物产品，并将我们的供应链转变为更依赖国内生产，特别是在人类食品和宠物食品及补充剂类别。
此外，我们已为所有这些新影响者品牌确定了关键类别许可机会。我们品牌组合的社交媒体覆盖人数现已达到4600万。凭借强大的新影响者品牌 pipeline，我们有望在2026年实现品牌组合粉丝总数达到1亿。C. Wonder和Christie Brinkley仍然是HSN上增长最快的品牌之一。我们预计这两个品牌将在2026年实现类别和分销渠道的扩展。我们所有品牌的许可活动 pipeline 都很强劲，尤其是影响者主导品牌。
尽管如此，考虑到关税对QVC、HSN以及我们的被许可方（包括Holston品牌的G3）的影响，我们对今年第四季度持谨慎态度。需要说明的是，HSN将业务从原工作室迁至QVC的宾夕法尼亚工作室，这对Tower Hill By Christie Brinkley和C. Wonder的销售造成了干扰。Judith Ripka品牌的运营符合计划，在JTV上的零售销售额同比增长6%。我们的Longaberger品牌将于今年秋季在QVC推出，并将由一位在家庭和手工艺领域拥有超过300万高度活跃粉丝的非常有才华的影响者担任嘉宾并进行推广。我们相信她非常适合我们的Longaberger品牌。
第三季度，我们的调整后EBITDA亏损为653,000美元，与2024年第三季度相比减少了40万美元，改善了约38%。虽然我们预测2025年调整后EBITDA的范围为100万至250万美元，但其中大部分原本预计在今年下半年实现，主要受Holston业务推动，但该业务的表现未达预期。G3仍然致力于Holston品牌，并正在调整商品策略和设计，以推动品牌重回计划轨道。我们认为这是一个时间问题，预计2026年将看到进一步增长。
最后，鉴于Holston业务的疲软，我们已与贷款人就信贷额度达成修订，其中包括对贷款 covenant 的某些修改、取消某些提前还款费用、释放100万美元的贷款流动性储备作为First Eagle 320万美元总定期贷款余额的部分还款，以及作为交换，在2026年2月之前偿还First Eagle定期贷款的220万美元净余额。我们的意图是将这220万美元的First Eagle定期贷款部分作为独立融资进行再融资，或与我们正在考虑的另一项交易相结合。现在，我想请首席财务官Jim Harron介绍第三季度的财务业绩。
谢谢Bob，各位下午好。我现在简要讨论截至2025年9月30日的季度和九个月的财务业绩。本季度净许可收入为110万美元，而2024年第三季度为150万美元。这一下降主要归因于当前经济环境下消费者支出更为谨慎、我们的wholesome许可业务表现低于预期，以及与Imtopco的服务协议相关的收入确认减少（该协议已终止）。
在年初至今的基础上，本九个月的净许可收入为380万美元，而去年同期为650万美元。许可收入的减少主要归因于2024年Lori Goldstein品牌的剥离。本季度直接运营成本为220万美元，较去年同期下降23%。本九个月的直接运营成本为630万美元，较去年同期下降36%。
无论是季度还是年初至今，直接运营成本的下降主要归因于公司在过去两年采取的业务转型和成本削减措施，以及2024年上半年与Lori Goldstein品牌相关的费用。由于我们的业务模式重组，我们已将年度 payroll 运营成本降至800万美元以下的运行率。
查看我们的其他运营成本（主要为非现金性质），折旧和摊销费用与去年同期基本持平。年初至今，折旧和摊销费用从去年的400万美元降至本九个月的270万美元，这是由于Lori Goldstein品牌的出售。过去两年，我们确认了与权益法投资相关的非现金损失。
这些金额与我们在Isaac Basrari品牌中的非控股权益有关，基于我们应占的经营亏损份额、确认的投资减值费用以及随着时间推移减少对该品牌权益时记录的类似非现金费用的组合。因此，我们已完全减记了对Isaac Basrari品牌的投资，展望未来，我们将不再产生这些费用和损失。在去年的九个月期间，我们还确认了出售Lori Goldstein品牌的380万美元收益，与此略微抵消的是与退出该品牌和转租先前办公地点相关的350万美元减值费用。
然而，我想重申，所有这些在其他运营成本中描述的费用主要为非现金性质，且不会重复发生，并被排除在我们的非GAAP业绩指标之外。转向我们的利息和财务费用，本季度利息和财务费用为50万美元，而去年第三季度为10万美元。年初至今，利息和财务费用为340万美元，而去年同期为40万美元。
这种同比增长主要反映了高利率和高平均债务余额导致的利息费用增加，此外，在本九个月期间，我们确认了2025年4月定期贷款再融资产生的190万美元提前还款损失。请记住，根据我们的定期贷款协议，当前债务下的大部分应付利息将以实物支付，这意味着它们将累积，直到2027年才需要现金支付。
总体而言，本季度净亏损约为790万美元，即每股亏损2.02美元，而去年同期净亏损为920万美元，即每股亏损3.92美元。经调整某些现金和非现金项目后，非GAAP基础上的净亏损约为130万美元，即每股亏损0.34美元，而去年同期非GAAP净亏损约为130万美元，即每股亏损0.57美元。
我们本季度的年初至今EBITDA为负165万美元，较去年同期的负270万美元改善了38%。再次提醒，我们的收益新闻稿和10-Q表格提供了非GAAP指标与最直接可比GAAP指标的完整调节表。现在转向我们的资产负债表和流动性，在本季度，2025年8月，公司完成了公开股权发行和同时进行的管理层主导的私募股权交易，合计净收益约为200万美元。
截至2025年9月30日，公司资产负债表反映股东权益约为1700万美元，无限制现金约为150万美元，以及长期债务1250万美元。现在，我将通话转回给Bob。Bob。
谢谢Jim。以上是我们的准备发言。操作员。
谢谢女士们、先生们。我们现在开始问答环节。此时，我想提醒大家，若要提问，请在电话键盘上按星号键加数字1；若要撤回问题，只需再次按星号键加1。我们将暂停片刻，整理问答名单。在此期间，您将听到音乐等候音。请不要挂断电话。谢谢。感谢您的耐心等待。我们现在开始问答环节。第一个问题来自Maxim Group的Thomas Forte。
请讲。
很好。Bob和Jim，恭喜本季度的业绩。我有一个问题和一个后续问题，我会一个一个问。Bob，9月份你们宣布了一项我们认为非常重要的招聘，任命Olin Lancaster为首席 revenue官。您能谈谈这一举措的重要性以及你们是如何吸引他加入Excel Brands的吗？
当然。Olin和我有着长期的合作关系。为了让他加入Xcel，我们花了两年多的时间才让各种条件成熟。我非常高兴他能加入我们。他为Excel带来了超过25年的经验，曾在Ralph Lauren和其他公司管理过非常大的部门。过去几个月，我们密切合作，多次前往不同的贸易展会，为所有这些新的影响者品牌寻找良好的许可合作伙伴并推出。我期待在2026年与Owen共同努力。
很好。我的后续问题是，Bob，上个季度您谈到过影响者品牌产品专注于食品等国内商品。您能谈谈在这方面所做的工作，以减轻一些关税影响吗？
是的。有趣的是，我们签下Caesar、Gemma和Jenny，特别是Gemma和Jenny的时机非常完美，因为QVC和其他零售商正急于为国内采购的产品腾出空间，而大部分食品都是国内采购的。因此，我们对Jenny和Gemma的前景感到非常兴奋。我们已经开始与各种不同的被许可方签署许可协议，Caesar的狗粮也是如此。大多数宠物补充剂都是在国内生产的。因此，这些品牌的签约时机很好，在一定程度上缓解了我们在服装和其他国家制造商品中面临的关税风险。也就是说，我们的大多数被许可方已经开始将生产从中国转移到其他关税更友好的地区。QVC仍在某些类别中进行这种转型，但我们对Gemma、Jenny和Caesar的前景感到兴奋。它们都将在第一季度在QVC推出，所以时机对我们来说很好。
太好了。谢谢回答我的问题，Bob，祝第四季度一切顺利。
谢谢。
下一个问题来自Noble Capital Markets的Michael Kupinski。请讲。
谢谢回答问题，抱歉有背景噪音。有几个简短的问题。关于第四季度Cwonder和Christie品牌的中断，我想知道这些问题是否已经解决？还是仍然存在？我想知道这是暂时情况还是仍需解决的问题？
不，已经解决了，Mike。这实际上与为QVC供应产品的供应商有关。他们无法使成本与关税相匹配。从那以后，我们更换了该供应商，他们现在从其他国家采购，对QVC来说经济上可行。这是一部分原因。另一部分原因是，当HSN（Christie和C Wonder所属的品牌）从坦帕迁至宾夕法尼亚州Westchester时，造成了节目延迟。但所有这些都已解决。QVC的转型实际上做得非常好，但确实存在一些节目安排上的挑战。
很好。关于G3，您提到他们正在调整一些商品策略。这些调整能在春季系列中完成，还是要等到秋季系列？
我认为春季会有一些调整，因为他们一直在进行调整，但我认为更多的是秋季的调整。Olin和Joe Falco一直与G3团队密切合作。
明白了。显然你们有很多新品牌即将推出。我想知道你们能否更新一下产品路线图，比如这些品牌的推出时间，有没有关于它们何时开始上市的最新消息？
所有品牌都将从2026年第一季度开始上市。首先推出的是所有食品产品，一些小型电子设备——我们的供应商能够在关税情况下仍以有竞争力的价格采购——然后它们将继续推出。
明白了。Bob，我不想让你说任何你不能说的话，但你确实提到了正在考虑的一项收购。提醒投资者你们过去一直在考虑什么样的收购类型以及这些收购可能带来什么，可能会有帮助。
在过去三年左右的时间里，我们一直在寻找品牌收购和变革性交易，我们继续关注这些机会。我想说，在我们的一般业务过程中，我们正在关注一些机会。有几个我们非常感兴趣，我们正在努力促成。
非常感谢。祝你们好运。
谢谢。
下一个问题来自MAZ Partners的Walter Schenker。请讲。
嗨，Bob，削减成本是值得赞赏的。然而，如果没有收入，你无法通过削减成本实现盈利。之前的问题提到了一些问题，即你需要使收入显著高于现在的水平，才能实现现金流盈亏平衡。你能否大致介绍一下未来12个月的收入增长计划，不需要具体数字，但给我们一些关于如何实现每季度数百万美元收入的路线图的感觉？
好的。
路线图是我们将推出五个新的影响者主导品牌，我们认为这将推动2026年的收入增长。此外，我们现在相信，由于关税和搬迁问题，Christie Brinkley和Sea Wonder品牌遇到的一些困难已经过去，我们认为它们有很大的上涨空间。我们还计划在2026年为Christie品牌扩展新的类别，特别是进入家居、园艺和饮料领域。对于Cwonder，我们相信2026年将是我们能够进入新销售渠道的一年。这就是路线图，这也是Olin和我日常工作的重点，以最大化投资组合中所有品牌的机会。当然，我们还有一系列与影响者合作的其他品牌 pipeline，希望最快在明年秋季推向市场。这就是路线图。
因此，正如你已经部分提到的，当我们进入明年，每个季度的收入应该会环比增长。我知道存在一些季节性因素，但考虑到五个新影响者品牌的推出、新加入的人员以及解决现有产品线的一些问题，收入应该会环比增长，对吗？
是的。因为所有品牌都将上线，希望我们能与管理Halston品牌的团队合作，帮助他们真正加速该品牌的增长。
好的，非常感谢。
谢谢。
再次提醒，如果您想提问，请在电话键盘上按星号键加数字1。谢谢。下一个问题来自Wellington Shields的Howard Brous。请讲。
为了跟进Walter的问题，您能否让我们了解一下2026年的潜在收入情况？
Howard，我们没有提供指导，但有两份分析师报告。一份我认为是保守的观点，另一份我相信与我们的内部目标一致。我建议参考这两份报告来了解我们的预期。对我们来说，重要的指标是顶级特许权使用费收入。Howard，特许权使用费最近的交易价值更高，特别是在私募股权领域，目前的交易倍数在特许权使用费收入的7到8倍之间，EBITDA的15倍左右。以这样的交易倍数，即使以公司目前的市值来看，也存在巨大的脱节。因为如果以最保守的600万美元为基础乘以7或8倍，这意味着我们的知识产权资产价值为4500万至5000万美元。多年来我一直这么说，这种脱节一直存在，我们在2022年出售Isaac Mizrahi品牌时就证明了这一点。因此，如果您查看分析师的报告，如果我们成功实现所有这些新品牌类别的推出目标，这意味着特许权使用费流将带来1亿美元的价值。这是我们需要关注的重要指标。
我没有其他问题了。
谢谢。
MAZ Partners的Walter Schenker再次提问。请讲。
Bob，最后一个积极的问题，您之前在与投资者交流时表示，从多年期来看，您现在拥有的机会有可能带来5000万美元的特许权使用费收入。根据我的数据，其中一半归您，因此您可能有2500万美元。考虑到您的股数，这将带来可观的每股收益。这仍然是未来几年的潜在目标吗？
是的，是的。这些品牌非常强大，特别是Cesar Millan。Cesar是宠物界最有影响力的人物。对他有很多兴趣。他在80个国家拥有2000万粉丝和联合电视节目，有全球机会。因此，我们对此感到非常兴奋。Jenny Martinez可能成为拉丁裔的Martha Stewart。Gemma，当你想到有5亿人下载了她的食谱时，她的潜力是巨大的。
好的，我只是想再次确认，未来几年，至少在每股基础上，您仍然在寻求相对于现在非常大的数字。
这是我们的目标。
好的。希望我们都能实现这个目标。谢谢，Bob。
谢谢。
此时，没有更多问题。现在，我将把通话转回给Delauren先生作总结发言。
好的，各位，在我作总结发言之前，我确实想特别感谢Saf Burroughs在他当地时间午夜参加我们的通话。女士们、先生们，感谢大家今晚的时间。非常感谢各位对Xcel Brands的持续关注和支持。一如既往，请保持健康、饮食良好、身体健康。
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。各位可以挂断电话了，感谢您的参与。