Tony Riter（投资者关系副总裁）
Beth Wozniak（首席执行官）
Gary Corona（执行副总裁兼首席财务官）
Joseph Alfred Ritchie（高盛）
Deane Michael Dray（加拿大皇家银行资本）
Jeffrey Todd Sprague（Vertical Research）
Scott Graham（Seaport Research Partners）
Vlad Bystricki（花旗）
Jeff Hammond（KeyBanc Capital Markets）
Nicole Dublasy（德意志银行）
Brain Drab（William Blair）
Nigel Koh（Wolf Research）
Julian Mitchell（巴克莱）
各位下午好，欢迎参加NVENT 2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者均处于仅收听模式。如有需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。今天的演示结束后，将有提问环节。如需提问，请在按键电话上按星号键后再按一键。如需撤回问题，请按星号键后再按二键。请注意，本次活动正在录制中。现在，我将会议转交给投资者关系副总裁Tony Reiter。请开始。
谢谢大家，欢迎参加NVENT 2025年第三季度业绩电话会议。与我一同参加会议的有我们的董事长兼首席执行官Beth Wozniak，以及首席财务官Gary Corona。今天我们将详细介绍第三季度的业绩表现、第四季度展望以及全年展望的更新。提醒一下，除非另有说明，本演示中提及的所有结果均基于持续经营业务。在开始之前，请允许我提醒大家，任何有关公司预期财务业绩的陈述均为前瞻性陈述，受未来风险和不确定性影响，如今天的新闻稿和向美国证券交易委员会提交的文件中概述的风险。
前瞻性陈述基于今日作出，公司没有义务公开更新此类陈述以反映后续事件或情况。实际结果可能与预期结果存在重大差异。今天的网络直播配有演示文稿，您可以在mvent网站的投资者部分找到。非GAAP财务数据的调节信息在演示文稿的附录中。在我们准备好的发言之后，将有提问时间。接下来，请翻到幻灯片3，现在我将会议转交给Beth。
谢谢Tony，各位早上好。很高兴今天能与大家分享我们出色的第三季度业绩。我们通过 portfolio转型，成为一家更专注、更高增长的电气连接与保护公司，这一转型正在取得成果，并加速我们的增长。第三季度我们首次实现了创纪录的销售额和调整后每股收益。季度销售额超过10亿美元。调整后每股收益为0.91美元。销售额和每股收益均超出了我们的指引。本季度我们还实现了创纪录的订单量和积压订单。有机订单增长约65%，主要受人工智能数据中心建设大型订单的推动。
剔除数据中心后，有机订单增长高个位数。随着订单量的创纪录增长，我们的积压订单环比实现强劲两位数增长。本季度我们的现金流非常强劲，资产负债表状况健康。我们资本配置的首要优先事项保持不变：投资于增长。我们正在投资新产品、商业能力，并扩建四个设施，以增加数据中心和电力公用事业的产能。现在请翻到幻灯片4，了解第三季度业绩摘要。销售额增长35%，有机增长16%，主要由基础设施垂直领域引领。新产品今年迄今为销售额增长贡献了超过5个百分点，我们今年迄今已推出66款新产品。
调整后营业收入同比增长27%，销售回报率为20.2%。调整后每股收益增长44%。查看我们的关键垂直领域，基础设施领域以超过40%的有机销售额增长领先，数据中心和电力公用事业均表现强劲。工业和商业住宅销售额均实现低个位数增长。按地区划分的有机销售额，美洲和欧洲均表现强劲。美洲增长高 teens，欧洲增长约10%，亚太地区下降低个位数。展望未来，我们继续预计基础设施领域在数据中心和电力公用事业方面都将实现强劲的销售增长。
我们预计工业销售额将实现低个位数增长，商业住宅全年持平。关于指引，我们再次上调全年销售额和调整后每股收益指引，以反映我们出色的第三季度业绩。数据中心的更强表现、我们的有机增长以及近期的收购，预计将足以抵消第一季度剥离热管理业务对每股收益的影响。重要的是，没有NVENT团队的奉献，我们无法取得这些成果。将portfolio转型为更高增长的公司需要大量的努力和团队合作。
我为NVENT团队为支持客户和为股东创造价值所做的所有辛勤工作感到非常自豪和感激。现在我将会议转交给Gary，由他详细介绍第三季度业绩和2025年的最新展望。Gary，请开始。
谢谢Beth。我们又迎来了一个出色的季度，销售额和调整后每股收益均创纪录，超出指引，同时现金流非常强劲。让我们翻到幻灯片5回顾业绩。销售额为10.54亿美元，同比增长35%。有机销售额增长16%，主要由销量推动，价格贡献增加，收购为销售额贡献了1.39亿美元，即18个百分点，超出我们的指引。外汇带来约1个百分点的顺风。第三季度部门收入为2.13亿美元，增长27%。销售回报率为20.2%。通货膨胀影响超过4500万美元，其中包括近3000万美元的关税影响。
价格加上生产力抵消了通货膨胀，我们还在继续投资增长，特别是为数据中心和电力公用事业增长投资新产品、商业能力和扩建设施。第三季度调整后每股收益为0.91美元，增长44%，超出指引区间的上限。我们本季度产生了强劲的自由现金流2.53亿美元，同比增长77%。现在请翻到幻灯片6，讨论第三季度部门情况。首先是系统保护部门，销售额为7.16亿美元，增长50%。收购贡献了26个百分点的销售额，表现超出预期。有机销售额增长23%，所有垂直领域均实现增长。基础设施领域增长超过50%，数据中心持续强劲。
商业住宅增长低两位数，工业增长低个位数。从地域来看，美洲和欧洲均表现强劲。受数据中心推动，美洲增长超过25%，欧洲增长低 teens。亚太地区下降低个位数。第三季度部门收入为1.46亿美元，增长40%。销售回报率为20.4%，同比下降150个基点，受通货膨胀、收购和增长投资的影响。转向电气连接部门，销售额为3.38亿美元，增长11%。有机销售额增长5%，EPG收购贡献了6个百分点的销售额。从垂直领域来看，基础设施领域引领增长，增长高 teens。
工业增长高个位数，商业住宅持平。从地域来看，销售额由美洲引领，增长中个位数。欧洲持平，亚太地区下降低个位数。部门收入为1.02亿美元，同比增长10%。销售回报率环比改善，为30%，与去年相比。销售回报率下降40个基点，主要由于通货膨胀和收购的影响。以上是本季度部门情况。转向幻灯片7的资产负债表和现金流，本季度末我们有1.27亿美元现金和5.7亿美元的循环信贷额度可用。
我们本季度现金流非常强劲，产生了2.53亿美元自由现金流，同比增长77%。我们相信健康的资产负债表和强劲的流动性状况支持我们有纪律的资本配置战略。转向幻灯片8，正如Beth earlier所分享的，我们上调全年销售额和调整后每股收益指引，以反映强劲的第三季度业绩和改善的展望，我们现在预测报告销售额增长27%至28%。这包括预期的更高有机增长和收购贡献的约16个百分点。外汇带来约1个百分点的顺风。对于有机销售额增长，我们现在预计增长10%至11%，而之前的指引为8%至10%。
反映第三季度业绩超出预期以及数据中心和电力公用事业的更强增长，我们将全年调整后每股收益区间上调至3.31美元至3.33美元，同比增长33%至34%。新指引继续反映约9000万美元的关税影响。我们预计通过定价、供应链生产力和运营缓解措施抵消通货膨胀（包括关税）的影响。对于自由现金流，我们预计转化率为90%至95%。需要注意的一个额外建模假设是，我们现在预计公司成本约为1.2亿美元，而之前为1.1亿美元。查看幻灯片10的第四季度展望，我们预测报告销售额增长31%至33%，收购贡献约15%的销售额，外汇带来约1个百分点的顺风。
有机销售额增长预计为15%至17%。价格上涨加上生产力提升预计将抵消通货膨胀，包括第四季度的关税影响。我们预计调整后每股收益在0.87美元至0.89美元之间，中点较去年增长近50%。总结一下，我们对出色的第三季度业绩感到满意。我们实现了创纪录的销售额和调整后每股收益，并且为强劲的第四季度做好了准备。现在我将会议转回给Beth。
谢谢Gary。请翻到幻灯片11。我们通过portfolio转型成为更专注、更高增长的电气连接与保护公司，这一转型的成果正在我们的业绩中体现。我们增加了对高增长基础设施垂直领域的敞口。此外，我们一直在投资数据中心业务，该业务随着人工智能建设而增长并加速。我们相信，随着电气化、可持续性和数字化趋势，基础设施垂直领域拥有最高的增长机会。转向幻灯片12，我想分享我们在数据中心液冷方面的最新亮点。我们是液冷领域的领导者，拥有超过十年的经验，部署了超过1吉瓦的冷却能力。
我们的优势在于能够设计模块化、易于维护、高性能的系统，简化部署并在大规模环境中提供弹性。我们通过深厚的应用专业知识、完整的系统设计实验室能力、严格的测试以及经证实的规模化制造能力实现差异化。9月，我们宣布在明尼苏达州新建一座制造工厂，这是过去两年中我们第二次扩建液冷产能。新工厂预计于明年初开始生产，将有效使我们的整体产能翻倍，以支持创纪录的订单和积压订单。最近，我们被纳入英伟达合作伙伴网络，成为解决方案顾问，提供我们的冷却解决方案和设计架构。
这为设计下一代人工智能设施的全球客户带来了可信度和知名度。在即将举行的超级计算大会上，我们将推出超过10款新产品，包括最新一代高性能、高可靠性模块化液冷解决方案。这些产品专为满足下一代人工智能数据中心不断增长的功率和散热需求而设计。我们的液冷解决方案现在有了新的标语：“我们做很酷的事情”。总结幻灯片13，第三季度我们取得了创纪录的业绩，包括订单、销售额、调整后每股收益和自由现金流的强劲两位数增长。
我们的积压订单从未如此庞大。我们的portfolio转型和对数据中心的关注正在带来加速增长，我们预计这一增长将在第四季度及以后继续。我为NVENT团队感到非常自豪，他们为增长不懈努力，为客户和股东创造价值。我们相信，凭借电气化、可持续性和数字化趋势，我们处于有利地位。我们的未来一片光明。现在，我将会议转交给操作员开始问答环节。
现在开始问答环节。如需提问，请在按键电话上按星号键后再按一键。如果使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号键后再按二键。现在我们稍作停顿，整理提问名单。第一个问题来自高盛的Joe Richie。请提问。
谢谢。各位早上好。
早上好。早上好。
是的，那么，让我们从本季度令人难以置信的订单加速开始。Beth，我想知道你是否可以进一步解析一下。如果我的计算正确，你们的数据中心订单本季度增长了近三倍。我只是想知道，随着交付周期仍然相当，你们是否开始看到数据中心的管道进一步延伸？我一直认为你们的积压订单大约是9到12个月。数据中心订单的类型是否在变化？比如你们是否在做更多模块化数据中心？任何相关信息都将有所帮助。
好的，感谢你的问题。是的，你是正确的。我们的数据中心订单正在加速增长，当我们观察时，其中一些订单将持续到2026年，但我们也能看到2027年的一些情况。当然，我们与一些关键客户也能看到2027年及以后的情况。今年我们的一个关键重点领域是继续扩大客户群和产品组合。所以我想说我们也看到了一些新客户。但如你所知，其中许多订单特别是液冷订单规模较大，因此可能会有波动。
我认为我们正看到整体数据中心增长加速。
好的，很好。作为这个问题的一部分，关于你们实际接到的订单类型，我知道你们有一些更模块化的产品，通常这些产品的内容更高。我想了解本季度接到的订单中，订单类型是否有变化。
感谢你的问题。正如我所提到的，我们正在扩大客户群，并且看到的订单范围更广。所以不仅仅是液冷，还包括电缆管理和我们的电源分配单元等其他产品。但我想说，我们期望通过分销渠道看到更小的客户订单，例如，这与我们将在超级计算大会上展示并在今年年底和明年推出的新产品组合相辅相成。我认为这需要一些时间，但我们确实期望这个模块化平台和产品套件能够进一步推动客户群的多元化。
当然，我想强调的是，正是我们看到的订单水平让我们有信心进行产能扩张，以满足整体需求。
是的，很高兴看到。我们超级计算大会见。谢谢。
太好了。谢谢，Joe。
下一个问题来自加拿大皇家银行资本的Dean Dre。请提问。
谢谢。各位早上好。早上好。我想继续讨论新的模块化液冷产品发布，恭喜。你能谈谈对行业的影响吗，特别是数据冷却，是否正朝着标准化方向发展？是否会有更少的定制化？这对你们的产品组合有什么影响？
是的，感谢你的问题，Dean。我认为我们已经提到的一点是，这是一个模块化平台。当我们看到液冷从超大规模数据中心扩展到托管数据中心、企业以及更多不同类型的客户时，我们希望我们的产品具有完全的灵活性。因此，模块化方法使我们能够满足更高的流量、更高的功率，或者更小的应用。如果说有什么不同的话，我们看到在互操作性方面有更多的标准化，这对所有这些数据中心客户来说确实是关键。但模块化给了我们灵活性，并允许我们通过制造流程和能力进行扩展，从而能够快速交付。
因此，如果说有什么影响的话，整个新产品的发布使我们能够将液冷扩展到超大规模数据中心之外，进入更多样化的客户和应用。
太好了。这正是我想了解的。非常感谢。第二个问题，感谢你说明产能扩张的规模。你说翻了一番。能否帮助解析系统保护部门的利润率影响？你说部分下降在我们的模型中是投资的影响。这是否全部与并购有关，还是新设施的产能扩张也有影响？
嘿Dean，我是Gary。我来回答利润率问题。如你所注意到的，系统保护部门本季度的利润率实际上比我们预期的要好一些。部分原因是增长驱动的，但当然，系统保护部门确实受到了并购的一些拖累，但比我们预期的要小。我们提到的投资当然也包含在其中，以支持这种良好的增长。你知道，随着我们进入明年并扩大产能，系统保护部门在收入和利润方面都表现出色。
产能扩张是否也包括在内，还是这部分是资本支出？
是的，既有资本支出也有运营支出投资来支持扩张，包括投资于。
我们的工程能力，因为我们继续推出和扩展新产品。
太好了，谢谢。
下一个问题来自Vertical Research的Jeff Sprouch。请提问。
嘿，回到所有这些订单上。首先我想知道，你们是否将AVL APG的订单纳入有机订单，因为你们现在拥有它，因此认为这些是有机订单。我还想知道，显然情况非常强劲，我们的基数是什么。
是的。但我不想说300%的订单增长如果有误导性的话。所以你能给我们。
了解基数情况以及关于收购的这个问题。
是的，当我们谈论65%的订单增长时，这全部是有机增长，因此不包括无机增长。例如，Avail EPG收购。所以这全部是有机订单。正如我们提到的，核心业务订单增长高个位数，你知道，剔除Avail EPG。但是数据中心，你知道，整体数据中心业务正在推动nvent的显著订单增长。
是的。
那么我们能否认为，当我们今年结束时，数据中心约占收入的20%。2025年订单中它可能占多少百分比。
Jeff，正如你所考虑的，我的意思是回到最佳点。正确的。你知道，从整体订单约65%的有机增长来看，剔除数据解决方案。所以你可以说业务订单的20%增长高个位数。所以显然，数据中心在本季度增长非常健康，我们看到了一些非常大的订单。
太好了。
现在明白了。然后你能多谈谈公用事业方面的情况吗？我猜主要是 enclosure相关的，但任何其他细节都会很有趣。谢谢。
我认为在公用事业方面，我们继续在电气和紧固解决方案业务中看到不错的订单。回想一下，他们有一些公用事业敞口。然后我们还看到通过过去两次收购获得的大型enclosure的持续订单和增长。所以总体而言，你知道，我们谈到增长由数据中心和电力公用事业驱动，我们一直在扩大产能以支持电力公用事业。
太好了，谢谢。
谢谢。谢谢，Jeff。
下一个问题来自巴克莱的Julian Mitchell。请提问。
嗨，早上好。也许想从运营利润率展望开始。我认为第四季度，似乎运营利润率可能环比略有上升，同比略有下降，可能在20%-21%左右。只是想了解这是否是正确的假设，以及我们是否应该期望公司在明年很快恢复运营利润率扩张？当你考虑积压订单中的利润率和当前接到的订单中的利润率时。
嘿Julian，我是Gary。谢谢你的问题。你说得很接近。本季度的利润率表现基本符合我们的预期。你知道，进入下半年，剔除EPG，我们预计第三季度利润率略有下降，第四季度上升。你知道，这是我们在更新的指引中假设的。你知道，第三季度受到近期收购的利润率稀释影响。我们谈到的增长投资，值得一提的是，由于我们2025年的业绩继续超出预期，本季度我们有更高的激励薪酬。
如你所提到的，第四季度利润率将环比上升，较第三季度有所改善。剔除EPG，第四季度将上升。你知道，我们不会在这次电话会议上给出2026年的指引。但总体而言，我们确实预计利润率将改善，并在明年看到更好的增量。
非常有帮助。谢谢，Gary。然后回到订单等讨论，也许另一种方式我想问的是，我知道你们不按季度披露积压订单，但通常在10Q中披露RPO。我认为6月底约为8亿美元，高于3月的约1.5亿美元。我知道我们将在未来几天收到Q报表，但你能否帮助我们了解9月底的RPO情况，作为积压订单变动的粗略 proxy。
Julian，正如我们在脚本中提到的，你知道，我们的积压订单环比增长两位数，你知道，我们对目前的情况感觉非常好。我们将在年底披露积压订单。
明白了。但RPO的变动方向与此一致。
方向。有道理。
太好了，谢谢。
下一个问题来自Wolf Research的Nigel Koh。请提问。
谢谢。早上好，Gary。我要问一个让你恼火的问题。我们计算的订单出货比约为1.3倍。这是否在正确的范围内？再次强调，不是要小数点后几位，而是大致范围。然后关于毛利率，显然你们正在吸收很多逆风，如关税、通货膨胀、收购稀释。我们如何看待液冷 ramp up的贡献利润率？毛利率与平均水平相当还是有我们应该注意的差异？谢谢。
是的。我先说明我们不会披露订单出货比，但本季度两个部门的订单出货比都很健康。从毛利率角度来看。正如我在脚本中提到的，价格和生产力正在抵消通货膨胀。但它没有抵消我们正在进行的投资。以及我提到的增量薪酬费用。但我们对液冷的利润率感觉非常好。正如我们之前提到的，你知道，它们是健康的，与系统保护部门的平均水平一致。所以我们会，你知道，还值得一提的是，你知道，从毛利率角度来看，我们收购了几家结构性毛利率较低的企业。
我们有很好的计划，随着我们执行我们的策略，但这符合我们的预期，我们预计它将继续改善。
好的，你不能怪我试图得到那个数字。但谢谢你的详细说明。然后快速问一下第四季度的收入范围。显然增长非常健康，但这意味着收入环比大幅下降，我认为第四季度可能比第三季度下降约5%。随着数据中心占比的增加，我预计季度收入分布会更加稳定。事实上，在许多情况下，第四季度在数据中心可能比第三季度更强。只是好奇为什么销售额会比第三季度低这么多。
嗯，我想指出的一点是。是的，数据中心确实有优势，但作为一项业务，我们第四季度的收入通常较低。回想一下，第四季度取决于我们的分销渠道对库存状况的打算。因此，我们的核心业务在第四季度往往有一些季节性。
我们的有机指引15%至17%与我们看到的增长非常一致，这比上半年显著加速。我们指引第四季度收购贡献15个百分点，这比第三季度超出预期的表现略有下降。但请记住，第三季度的无机增长也有一些波动。
是的。
好的，谢谢各位。
下一个问题来自William Blair的Brian Drab。请提问。
嗨，早上好。谢谢回答我的问题。我想知道你能否提醒我们，随着你开发这种模块化解决方案并推出新产品，其中很多将属于更标准化的类别，这对利润率有什么影响，以及我们何时可能开始看到这种影响利润率的时间。
是的，Brian，随着我们创建这种更模块化的产品套件，随着时间的推移，我们期望通过分销渠道扩大规模，我们通常看到分销业务的利润率更高。但这需要一些时间，因为当然，我们通过超大规模客户有很多增长。所以你知道，我们不会看到利润率有任何影响。利润率将继续保持良好并符合预期，但需要一段时间才能真正看到这种增长达到我们看到的规模。但这是我们前进的战略，液冷将在许多不同的应用中发挥作用，甚至超出数据中心。
好的，谢谢。然后似乎每隔几个月或六周，投资者就会对nvent等暴露于数据中心的公司感到恐慌，因为有一些新技术将彻底改变我们冷却数据中心的方式。比如微软的微流体公告，早些时候亚马逊的公告，人们谈论两相直接到芯片可能改变世界。你能谈谈你在服务的所有不同类型的客户中看到了什么，以及你认为未来两到三年内市场在技术方面的发展方向吗？
当然。我的意思是，回想一下，我们总是首先说，不到10%的数据中心采用液冷。当你考虑新的GPU芯片和液冷需求时，这只会扩大。除此之外，液冷还能提供高达50%的能源效率。因此，从这个角度来看，液冷的使用将继续增加。有许多不同类型的架构。然而，我们的观点是，你需要一个冷却分配单元，你知道，通常一些歧管。
无论你采用何种配置，无论是浸没式、冷板式，仍然需要那种控制CDU类型的能力。事实上，在超级计算大会上，虽然我们展示了一系列新产品，但我们也展示了我们如何与浸没式玩家合作，以及我们如何与那些关注两相的公司合作。我们认为其中一些冷却技术将有应用，但不会那么广泛。因此，我们的战略是拥有广泛的产品和组合，我们具有灵活性，可以与任何这些不同类型的冷却技术和使用的流体集成。
非常有帮助。非常感谢。
下一个问题来自德意志银行的Nicole Dublasy。请提问。是的，谢谢。早上好。
早上好。早上好。我们能否从EPG Avail开始？我认为在幻灯片中你提到该业务的表现超出了你的预期。有没有办法提供一些数据，比如该业务的同比增长或利润率是否超出预期，更多细节将有所帮助。
是的，我认为，你知道，当我们考虑，你知道，正如我们收购Trachte和Avail时所说，我们确实在构建一个更核心的公用事业平台基础。我认为我们说它超出预期的原因是我们看到的一些增长协同效应，这种增长在灰色空间，你知道，当然，数据中心对电力的需求继续增长，那里有稳定的增长。但我们看到了更多的数据中心应用。部分原因是我们通过这些收购获得的客户，部分原因只是对更多模块化或你知道，确保我们有数据中心pods等的总体需求。
所以当我们谈论超出预期时。我们发现了更多的应用，并赢得了一些新型业务。我会让Gary谈谈利润率方面。
是的，只是补充一下，我们看到两位数的同比增长。它将为第四季度贡献15个百分点，并且在第一年对我们来说有不错的增值。基于第二季度和第三季度非常强劲且超出预期的收入和利润，Nicole，它对每股收益的影响将比我们最初收购业务时引用的5美分高出约10美分。当然，这扣除了我们最初指引的利息损失。因此，EPG在收入和利润方面的表现都非常出色。
太好了。谢谢你们俩。然后关于非数据中心订单增长在高个位数范围，Beth，你能否解析一下，是商业还是工业？你在本季度是否看到所有市场的增长？谢谢。
是的，我们看到了。所以你知道，我们当然看到了工业、商业住宅的订单增长，你知道，当然也看到了我们电气连接业务的一些增长。所以我们对订单增长的广度非常满意。
谢谢。我将继续。下一个问题来自KeyBanc Capital Markets的Jeff Hammond。请提问。
嘿，各位早上好。
早上好Jeff。
只是想，我认为你知道，所有这些需求都很棒，你们正在增加产能，我想我们从其他一些公司那里听到的是这有多难，而你们似乎有信心，随着你们消除收购噪音，利润率轨迹开始改善。所以我想知道，当你们扩大所有这些产能并获得所有这些业务时，你们认为最大的挑战或陷阱是什么。谢谢。
嗯，你知道，增长是困难的。这就是为什么我说我们的员工工作非常努力。因为当你扩大规模时，我们必须确保，你知道，我们正在扩建设施，让它们上线，发展我们的供应链。我确实认为这是我们的优势，因为正如我开始所说，你知道，我们在液冷方面已经工作了十多年。所以我们与供应商合作良好，帮助他们扩大规模。我们必须增加人员，并找到创新的方法来培训和引进人员到我们的设施。
我们正在做很多事情。但我要说的是，我们的扩张靠近我们的核心能力和实验室扩张，这给了我们很大的灵活性。所以这是很多工作。但我认为我们对如何推动这种增长有一个非常有纪律的方法。
好的，太好了。然后快速问一下Avail EPG。我认为通过Trachte，你们发现了一些非常好的业务优化和流程改进。我想知道你们在Avail是否看到了类似的机会，以及你们是否正在考虑任何产能扩张，我认为你们已经在Trachte进行了一些。
我想说情况类似。你知道，当然，我们整合策略的一部分是寻找优化领域，包括工厂的精益和流程改进，这确实提供了产能。我们正在审视我们的供应链能力，并在何处可以加强供应基础。是的，我们正在许多这些设施中扩大产能，包括增加人员和工厂扩建，以满足我们看到的需求。
好的，感谢你的说明，Beth。
下一个问题来自花旗的Vlad Bystricki。请提问。
早上好。谢谢接听我的电话。所以我只是想跟进关于第三季度更强的并购贡献和2025年展望略有上调的评论。你能否谈谈这是由你看到的更好的需求模式驱动，还是更多反映了你发货产品的能力强于最初预期。
谢谢。谢谢，Vlad。是的，正如我提到的，我们对Avail EPG的收购表现良好。直接回答你的问题，两者都有。我们正在推动比最初预期更多的收入增长，利润率也比我们最初预测的要好一些，因为我们通过工厂网络推动规模和效率。所以对这次收购非常满意，并期待那里的持续增长。
太好了。感谢你的说明，Gary。然后回到数据中心和你看到的液冷增长。我知道，Beth，你提到并强调了本季度一些大订单。你能否谈谈你对未来大型订单管道的看法，以及你是否在管道中看到像第三季度那样的增量大型订单可能在未来几个季度重复，尽管知道它们可能是波动的？
当然，你知道，大型订单通常与超大规模企业的大型项目相关。它们确实往往是波动的。所以，你知道，它们的订单 booking方式可能不平稳，但，你知道，我认为这就是我们看到整体数据中心业务加速的方式。再次，正是这些订单和积压订单的增加，你知道，这与我们为什么投资外部扩张产能有关，这些产能将在2026年上线。
太好了，谢谢你，Beth。我会回到队列中。
谢谢。
下一个问题来自Seaport Research Partners的Scott Graham。请提问。
嘿，早上好。恭喜本季度业绩。我希望你们能告诉我们，新产品贡献的5%增长，如果剔除基础设施，这个数字会是多少？
嗯，会更低。就像我们的许多增长由基础设施驱动一样，我们有意专注于数据中心和电力公用事业以及基础设施垂直领域的新产品。因此，从战略上讲，随着我们将NVENT产品组合定位为更符合这些宏观趋势，这些新产品和研发投资也瞄准基础设施。所以这是有意为之的。
好的，所以5%可能全部来自基础设施。
你会说不是全部基础设施吗？哦，不，不是全部基础设施，但肯定有很大一部分来自基础设施。
谢谢你那个简单的问题。第四季度的关税影响，无论是金额还是，你知道，我们在这里做的价格成本计算，即使包括你的生产力，第四季度的关税会和第三季度一样吗？总体净生产力数字大致是多少。
是的。所以，你知道，正如我提到的，关税金额将继续增加，但我 earlier也提到，我们预计第四季度价格也会环比走强。这就是从利润率角度来看，剔除EPG，我们预计第四季度会上升的原因。
谢谢你，Gary。如果我能再问最后一个问题。净杠杆率。我知道你说有点低于目标。现在备考情况如何？大约是1.8左右吗？
是的，你差不多在那个范围。
谢谢。谢谢，Scott。
问答环节到此结束。我现在将会议转交给董事长兼首席执行官Beth Wozniak作总结发言。
感谢大家今天参加我们的会议。我为我们第三季度的表现感到非常自豪。我们将继续专注于为客户、员工和股东创造价值，执行我们的增长战略。我们相信NVENT是一家顶级、高性能的电气公司，在电气化、可持续性和数字化趋势中处于有利地位。再次感谢大家的参与。本次电话会议结束。
会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。