张安迪（首席财务官）
詹姆斯·雷（总裁兼首席执行官）
乔·戈麦斯（诺布尔资本市场）
约翰·弗兰兹雷布（西多蒂公司）
加里·普雷斯托皮诺（巴林顿研究公司）
SA。我是SA。我是山姆。SA，是SA。SA。山姆。SA。山姆。SA，这里是外国。女士们、先生们，欢迎参加CVG 2025年第三季度业绩电话会议。在今天的演示过程中，所有参会者都将处于仅收听模式。演示结束后，会议将开放提问环节，届时会有相关说明。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我想将会议转交给首席财务官张安迪先生。请您开始发言，先生。
谢谢操作员，欢迎大家参加我们的电话会议。今天和我一起参加会议的是CVG总裁兼首席执行官詹姆斯·雷。今天上午，我们将简要介绍公司最新情况，并对2025年第三季度业绩进行评论，之后我们将开放电话提问。提醒一下，本次电话会议正在进行网络直播，我们将在会议中提及的2025年第三季度业绩电话会议演示文稿可在我们的网站上查看。两者都可能包含前瞻性陈述，包括但不限于对未来时期市场趋势、成本节约举措和新产品计划等的预期。
由于某些风险和不确定性，实际结果可能与预期结果有所不同。这些风险和不确定性可能包括但不限于CVG运营所在市场的经济状况、CVG作为供应商的车辆产量波动、财务治理、合规性和流动性、在外国开展业务相关的风险和货币风险，以及我们SEC文件中详细说明的其他风险。现在，我将把会议交给詹姆斯，由他介绍第三季度业绩的一些亮点。
谢谢安迪。早上好，感谢所有参加本次电话会议的人。请将注意力转向补充收益演示文稿的第三页。正如我们在这张幻灯片中强调的，尽管市场环境极具挑战性，CVG的盈利能力仍持续改善。本季度，我们实现了12.1%的调整后毛利率，环比上升10个基点，同比上升50个基点。盈利能力的持续改善再次得益于我们在之前电话会议中提到的运营效率提升举措。稍后我会详细说明这一点，但我只想衷心感谢整个CVG团队，感谢他们在这个极具挑战的时期为推动这些运营改进所做的贡献。
本季度的另一个亮点是我们全球电气系统部门的业绩持续改善。本季度，尽管终端市场持续疲软，但部门业绩有所好转，收入同比增长6%。值得注意的是，本季度我们从两个关键新项目的投产中受益。第一个是与北美的一家自动驾驶汽车制造商合作，另一个是与欧洲的一家主要汽车制造商合作。这两个项目都处于初期阶段，我们预计未来这些项目将持续带来强劲且不断增长的收入贡献。
我们还实现了环比和同比的利润率扩张，这主要得益于收入增长以及我们所做的运营效率提升。本幻灯片还强调了我们今年迄今为止强劲的自由现金流生成。前九个月，我们产生了2500万美元的自由现金流，比去年增加了1400万美元，这得益于营运资金表现的改善和资本支出的减少。稍后我会详细介绍具体的指引，但我们预计2025年第四季度将产生自由现金流。最后，我想强调的是，在北美，我们在推动进一步运营效率和降低成本方面并未停滞不前。
我们继续调整我们的制造足迹，以适应欧洲、中东和非洲以及亚太地区当前的需求环境，在这些地区我们看到了更好的终端市场需求。我们正在主动优化生产能力以降低成本，并创造额外的产能以满足未来的需求增长。我们还继续管理员工数量，并灵活调整公司各地的制造业务工作时间表，以分别降低销售、一般及管理费用（SG&A）和制造间接成本。转到第四张幻灯片，我想提供更多关于毛利率持续环比改善的细节。
正如我们在过去两个季度强调的那样，与运费、劳动力和工厂层面间接费用相关的运营效率提升持续推动我们的盈利能力。本季度，我们继续保持这一趋势，与2025年第二季度相比，毛利率又扩张了10个基点，与2024年第四季度相比累计改善了370个基点。更值得注意的是，尽管与2025年第二季度相比收入下降了11%，但我们在第三季度仍实现了毛利率的环比扩张。这清楚地表明我们为解决成本结构所做的运营效率提升取得了成效。
快速提醒一下，这些改善主要来自减少对加急运费的依赖、优化与供应商的条款，以及改善交货周期和订单数量。我们还调整了直接劳动力，以更好地适应客户数量的变化，而我们新的部门调整提供了更优化的间接费用结构。我们专注于提高运营效率，这在需求较低的环境中支持了我们的财务表现。尽管我们认识到更广泛的市场和宏观经济不确定性，但我们致力于采取必要的积极行动，以在最终终端市场复苏时改善财务表现。
我们相信，通过继续赢得新业务、推动增值增长、加速利润率扩张和提高资本效率，我们有能力提升股东价值。接下来，我想把会议交回给安迪，由他更详细地回顾我们的财务业绩。
谢谢詹姆斯，大家早上好。如果您正在查看演示文稿，请翻到第五页。2025年第三季度合并收入为1.525亿美元，而去年同期为1.718亿美元。收入下降主要是由于全球座椅和装饰系统以及零部件部门的客户需求疲软，主要在北美地区。第三季度调整后EBITDA为460万美元，而去年同期为430万美元。调整后EBITDA利润率为3.0%，与2024年第三季度2.5%的调整后EBITDA利润率相比上升了50个基点，这主要得益于运营效率提升和SG&A费用的减少。
利息支出为410万美元，而2024年第三季度为240万美元，这是由于2025年6月债务再融资后利率上升所致。本季度净亏损为680万美元，即每股摊薄亏损0.20美元，而去年同期净亏损为90万美元，即每股摊薄亏损0.03美元。本季度调整后净亏损为460万美元，即每股摊薄亏损0.14美元，而去年同期调整后净亏损为40万美元，即每股摊薄亏损0.01美元。
净亏损和调整后净亏损受到北美客户需求疲软以及利息和税收增加的影响，但在一定程度上被运营效率提升所抵消。本季度持续经营业务的自由现金流为负340万美元，而去年同期为正1710万美元，这是由于需求疲软以及在中国的一家工厂搬迁导致第三季度库存增加。中国工厂的搬迁为我们未来降低劳动力成本和优化制造足迹奠定了基础。提醒一下，去年第三季度包括出售我们的瓶盖结构业务以及另一家工厂的收益，总计2740万美元。
詹姆斯稍后将在第一季度末详细介绍我们的自由现金流前景。我们的净杠杆率按净债务除以过去12个月持续经营业务的调整后EBITDA计算，为4.9倍，略高于第二季度末的4.8倍。从第六页开始看部门业绩，我们的全球座椅部门实现收入6870万美元，同比下降10%，主要原因是北美客户需求减少导致销量下降。
调整后营业收入为290万美元，与2024年第三季度相比增加370万美元。尽管该部门收入下降，但调整后营业利润率有所改善，这主要归因于为提高运营效率所采取的积极行动以及较低的SG&A费用。转到第七页，我们全球电气系统部门第三季度收入为4950万美元，同比增长6%，这是由于新业务的投产在很大程度上抵消了建筑和农业需求的疲软。第三季度调整后营业收入为140万美元，与去年同期相比增加160万美元，主要归因于收入增加和运营效率提升。
我们继续看到该部门重组行动带来的好处，我们对第三季度恢复增长感到鼓舞。正如我们之前所说，我们继续在这里以有吸引力的利润率赢得新业务，全球电气系统仍然是未来增长和现金生成的关键重点领域。转到第八页，我们的装饰系统和零部件第三季度收入同比下降29%至3430万美元，这是由于客户需求减少导致销量下降。
提醒一下，该部门仅服务于北美市场，并且最直接受到A级产量下降的影响。根据ACT研究，第三季度8级卡车产量同比下降39%。第三季度调整后营业亏损为30万美元，而去年同期利润为410万美元。下降主要归因于销量下降。尽管本季度部门收入下降幅度小于市场，但我们正在采取进一步行动调整业务规模，以适应较低的需求环境。
我们正在实施进一步的运营改进，包括削减开支、与供应商合作降低成本以及在第三季度推出新的雨刮器项目等，所有这些都是为了尽快使该部门恢复盈利。我的财务概述评论到此结束。现在，我将把会议交给詹姆斯，由他介绍我们的市场前景、正在采取的关键战略行动以及更新的指引。
谢谢安迪。我将从第九页的主要市场前景开始。根据ACT的8级重型卡车产量预测，2025年估计意味着同比销量下降28%。ACT预测2026年将进一步下降14%，然后在2027年反弹34%。提醒一下，我们引用ACT的北美8级产量前景作为参考，但我们的收入取决于我们实际的终端市场和地域组合以及客户的需求和生产计划。此外，ACT的前景存在很大差异，正如我们报告第二季度业绩以来他们所做的修订所示，根据已发布的报告，由于在COVID期间及之后为满足供应挑战而大量增加产能，美国在过去两年一直处于“异常衰退”之中。ACT目前在其2026年预测中考虑了持续的关税影响，但承认更积极的关税环境可能会使其2026年前景有所上升。
我们还看到北美卡车原始设备制造商对2026年北美8级卡车的预测比ACT更为乐观，这在一定程度上表明当前产量水平低于预期的市场更换需求。因此，尽管我们根据当前需求水平调整了足迹，但我们仍保留了市场最终改善时的选择权，以便随着销量恢复而提高运营杠杆。转到建筑和农业市场前景，根据客户和主要市场参与者的近期评论和前景，我们预计建筑市场将下降5%至10%，农业市场将下降5%至15%，因为今年建筑市场的表现略好于农业市场。
这两个市场的驱动因素仍然是利率上升、住房开工疲软、商业房地产活动放缓以及大宗商品价格下跌，这些都在继续抑制需求。我们对这些终端市场保持乐观，因为它们最直接影响我们的全球电气系统业务，我们看到持续的更换需求和潜在的长期趋势将推动这些市场在2026年及以后复苏。转到第十页，我想详细介绍我们全球电气系统部门的前景。我稍后会介绍驱动因素，但我们预计，即使面临我刚才讨论的疲软终端市场，我们的全球电气系统部门销售额在2026年仍将增长高个位数至低两位数百分比。
这一增长是由新业务的持续投产推动的，这加速了我们近期产能扩张的利用率。此外，我们在该部门的业务模式上进行了结构性改进，我们预计这将推动增长并减少波动性。我们专注于我们的核心市场和客户，通过持续关注质量、客户满意度以及追加销售，我们可以提高钱包份额。我们还在加速向具有强劲长期增长驱动力的相邻市场扩张，如自动驾驶电动汽车和基础设施市场。最后，我们正在扩展我们的差异化解决方案，包括高压线束和配电盒，以提高每辆车的内容价值。
第三季度业绩以及我们对2026年增长的预期的最大驱动因素是之前赢得的新业务的投产。我们最近启动了一个项目，为北美的一家自动驾驶汽车客户提供低压线束。自动驾驶汽车一直是公司的重点关注领域，我们目前正与合作伙伴合作，为CVG在这一领域建立领先的市场地位。我们还为欧洲多家原始设备制造商在不同地区推出了线束解决方案项目。在2024年我们的新业务“Wind”项目推出出现延迟和推迟之后，我们很高兴看到这些项目开始投产并推动收入增长。
随着这些项目的投产，我们在墨西哥阿尔达马和摩洛哥丹吉尔的新生产设施的利用率有所提高，这有助于推动利润率扩张。随着这些项目的继续投产以及其他新项目的贡献，我们预计全球电气系统部门的利润率将在2026年及以后持续改善。转到第十一页，我想提供一些关于我们正在采取的关键行动的最新情况，以推动自由现金流改善，并减轻关税和更广泛的宏观经济逆风的影响。首先，我们今年仍然专注于提高现金生成，并使我们的SG&A结构与当前收入基础保持一致。
正如安迪提到的，我们在第三季度确实看到了少量库存增加。我们预计第四季度营运资金将恢复为现金来源。我们仍然预计今年营运资金减少3000万美元，主要集中在库存和应收账款，以及计划资本支出减少50%。我们还继续预计今年将实现1500万至2000万美元的成本节约，重点是SG&A，随着我们的收入恢复增长，这应该会推动增量利润率扩张。
其次，我们看到2024年采取的战略投资组合行动带来了实实在在的好处，降低了我们的成本结构，因为我们经历了更低的边际利润率下降，为我们在终端市场需求复苏时提高盈利能力奠定了良好基础。正如本季度所展示的，尽管需求逆风导致收入同比下降1900万美元，但调整后EBITDA与去年同期相比增加了30万美元。第三，我们与客户保持着持续沟通，提高了我们对生产计划变化的洞察力，特别是在当前市场状况下，这使我们能够在未来发生变化时实施必要的成本行动。
此外，我们的团队针对关税立即采取行动以减轻潜在影响，并且我们在与客户就价格恢复条款的谈判中取得了实质性进展。转到第十二页，我将分享我们对2025年更新前景的一些看法，这反映了关税、贸易政策和经济不确定性的当前估计影响，以及我们为管理当前不确定环境所做的积极努力。最重要的是，我们维持自由现金流指引，以反映我们迄今为止的进展以及我们对现金生成的持续关注。我们预计在第四季度基于今年迄今为止的自由现金流进展继续推进，全年自由现金流至少达到3000万美元，我们计划用这笔资金偿还债务。
我们对减少营运资金和降低资本支出的持续关注支撑了这一前景。预计到2026年净杠杆率将下降，我们致力于基于当前宏观经济趋势、主要卡车产量预测以及建筑和农业市场的持续疲软，将净杠杆率降至目标的2倍水平。我们正在下调收入和调整后EBITDA的年度定量指引，并收窄两者的范围。考虑到当前的需求前景，我们将2025年全年收入指引范围调整为6.4亿至6.5亿美元，低于之前指引的6.5亿至6.7亿美元。我们还将2025年调整后EBITDA指引预期修订为1700万至1900万美元，低于之前指引的2100万至2500万美元。
关于当前的需求前景，我几分钟前提到ACT研究公司对2025年北美A级产量的预测同比下降28%。如果仔细观察，你会发现他们预测2025年下半年产量与2025年上半年相比环比下降37%。尽管我们的北美经典业务通常存在一定的季节性，但你可以想象这种环比下降带来的挑战。因此，我们仍然高度专注于运营效率提升和降低SG&A，以在需求下降的情况下保护利润率，并为最终市场复苏时的强劲运营杠杆做好准备。
接下来，我将把会议交回给操作员，开放提问环节。操作员。
谢谢女士们、先生们。我们现在开始问答环节。如果您有问题，请按星号键，然后按数字1。在您的按键式电话上，您会听到提示音，表示您的提问已被受理。如果您想退出提问流程，请按星号键，然后按数字2。如果您使用免提电话，请在按任何键之前拿起听筒。第一个问题来自诺布尔资本的乔·戈麦斯。您的线路现已接通。
早上好。感谢回答我的问题。
早上好，乔。
我想先谈谈一些效率提升、裁员、减少资本支出的问题。显然理解为什么会这样，但在你不得不开始在资本支出上投入更多资金之前，我们还能从这些方面挤出多少？也就是说，随着一些裁员，你是否开始削减“肌肉”？只是想稍微了解一下还有多少可能性。
谢谢你的问题，乔。我是詹姆斯。是的，我们继续优先考虑我们的削减领域，以便我们利用更高的增长，并在增长缓慢的地方进行削减、重组和调整。因此，从员工数量来看，不仅仅是SG&A，还有制造间接费用员工。当我们查看我们的设施和足迹时，有机会在站点之间创造协同效应，以最大限度地减少制造间接费用。我们继续专注于执行项目以及质量、废料、溢价运费等方面，我们在这些方面取得了进展，我们仍然有权获得额外的运营效率提升。
所以我们还没有完成。而且，正如你所知，随着数量和组合的变化，这会创造其他机会。我们在第三季度以及从第二季度开始做的一件事是真正与我们的供应链合作伙伴和供应基地合作，寻找他们建议的对双方都有利的额外机会。我们确实产生了大量的增量机会。显然，我们继续与客户合作，确保我们与他们的计划变更以及他们对关税缓解的批准以及对设计变更和其他成本节约举措的批准保持一致。
因此，在不显著影响我们应对市场变化能力的情况下，在底线方面还有更多可以削减的空间。我们看到了上下波动，因此我们非常谨慎和有针对性地调整这些，以便我们不会因为无法响应需求而错失机会。这是全球性的。所以这就是我们现在的情况。我们还没有完成。随着市场继续波动，我们应对波动性，我们有一个行动手册，以确保我们的成本与收入一致，并且我们不会为了复苏而牺牲未来。
乔，关于你的问题，我可以补充一下资本支出方面的情况。今年，我们主要是控制维护性资本支出，你问什么时候资本支出会回升？这实际上取决于明年我们看到的业务项目启动情况。如你所知，过去几年我们已经在电气系统产能方面投入了大量资金。所以主要的固定成本已经存在。因此，当新业务和收入进来时，我们可能需要添加一些设备。所以我们预计资本支出会在明年晚些时候有所回升。
好的，谢谢。关于更新的指引，你下调了收入，如你所说，但看起来调整后EBITDA的下调幅度更大。根据你提供的数据。想知道为什么调整后EBITDA的下调幅度更大？仅仅是因为杠杆效应还是还有其他原因？
是的，乔，我想说主要是杠杆效应，部分变化还需要考虑削减的业务组合。正如詹姆斯提到的，我们目前面临的最急剧下降是北美8级业务，这确实影响了我们的装饰和零部件业务。而且这是一个非常固定成本驱动的业务。你可以想象我们的产品线，热成型，很多设备已经到位，所以该业务的边际贡献利润率更高。
所以30%多40%的下降确实从业务组合的角度损害了我们的利润率。
好的，如果可以的话，我还有一个问题。我知道ACT的数据不是万能的，但假设他们的预测在某种程度上是准确的，你看到2026年8级卡车下降14%。电气系统的新产品能否在2026年抵消8级业务的持续下降？这可能吗？
是的，乔，这是我们的预期。当我们查看客户第一季度和第二季度的计划时，其他一些项目将在下半年以更显著的速度开始投产，我们认为并预计这将抵消预测的下降。从环比来看，第一季度到第四季度的产量率没有太大差异，在第一季度趋于平稳，然后持续到第二季度，然后根据ACT的数据，下半年开始回升。所以关键是度过接下来的一两个季度。
通过我们已经做出的成本结构变化和我们改进的运营效率，我们预计随着季度产量增加，运营杠杆会更好。因此，利润率扩张是重点，现金生成是重点，因此用额外现金偿还债务和利润率扩张是我们的优先事项。
乔，现在谈论2026年的指引还为时过早。我们已经提到了我们对明年电气业务收入的一些预期。大约接近两位数的增长。所以我们相信明年总体上，随着8级业务的下降，企业收入可能会持平。但几个月后，在我们第四季度业绩电话会议上提供指引时，我们会了解更多。
太好了，谢谢。我会回到队列中。谢谢。
谢谢，乔。
下一个问题来自西多蒂公司的约翰·弗兰兹雷布。您的线路现已接通。
大家早上好。感谢回答问题。安迪，我想从你刚才结束的地方开始。当你考虑电气部门的新项目胜利时，什么时候产能会达到全年化的水平？是2026年还是2027年？我们应该如何看待这个问题？
约翰，当我们查看客户的计划时，很多产能在2026年下半年开始增加。我们已经在生产一些预系列产品和原型产品，并且我们与客户有非常重要的合作，以验证我们是否有能力按照他们预期的速度进行产能扩张。但在正常情况下，我们既要管理延迟的风险，也要考虑产能扩张可能更快的机会。因此，我们建立了一定的灵活性，以确保我们既关注利润率保护，也关注现金生成。
是的，简而言之，约翰，我们预计是2027年末到2028年。正如詹姆斯提到的，通常我们的客户需要大约一年左右的时间来提高产量。所以我们开始看到2026年下半年，然后可能需要再过一年。但同样，很难推测。我们的客户生产计划有时可能会不稳定。但这是我们目前被告知的情况。
不，这正是我想要的。谢谢你们两位。当你考虑2000万至2500万美元的成本节约时，你是否已经完成了这些成本削减，或者第四季度还有多少剩余？
约翰，我们的成本削减流程和渠道是持续的。本季度我们确实有机会继续推进。部分挑战在于，当我们确定可能因客户数量变化、延迟或减少而滚动的项目时，这会影响成本削减的金额。因此，我们必须通过额外措施来抵消这一点。因此，我们继续维持我们预测的成本节约目标。供应基地和客户的参与也帮助我们有更好的SIOP（销售、库存、运营计划）流程，以确保我们控制成本以实现我们计划获得的成本节约。
因此，我们试图使实现成本与我们基于产量前景、计划波动和新项目启动所获得的成本更好地保持一致。但我感觉，与之前时期相比，在完成第四季度并进入2026年时，我们在缓解一些低效率和计划外损失方面处于更好的位置。
好的，詹姆斯，谢谢。我想知道你在关税方面的立场，不仅是与客户的谈判，还有与供应商的谈判。如果我在你的准备发言中错过了这一点，我道歉。
是的，没问题。显然，关税是一个动态变化的因素，每个月都有不同的情况。但我要说的是，我们立即与客户接触，这里有两条路径。一是围绕证明我们受到关税影响所需的数据进行讨论，我们的客户非常注重事实，我们提供的数据显示了我们的影响。这可以转化为潜在的价格调整或条款变更。另一个领域是缓解，这几乎同样重要。这是重新选址、在岸生产、更换供应商、建立在岸配送仓库，这样我们就不会承担供应商所承担的关税，然后我们与供应商谈判。
但我们认为，这两条工作流在今年都取得了很好的进展。我们花了一两个季度才真正取得进展，但现在我们已经达成了协议。我们还有一个缓解行动路线图，无论是技术产品变更，还是我提到的重新选址和供应链变更，以缓解一些国家的互惠关税以及232钢铁关税。但同样，这是我们贸易政策的一个不断变化的路线图，我们也与客户保持密切联系。
因此，进入本季度和明年，我们现在的一致性要好得多。
好的，明白了。最后一个问题，我可以简单问一下。我只是想知道装饰部门的收入敏感性如何。这是一个短交货期的业务吗？我的意思是，当8级卡车市场开始改善时，我们是否应该将其视为“煤矿中的金丝雀”？我只是好奇。全年来看，它的下降幅度是全球座椅部门的两倍，也许只是想了解一下。
是的，好吧，提醒一下，装饰系统和零部件业务是北美业务，其中大部分业务集中在8级终端市场。我们已经调整了工厂利用率的轮班模式。还有更多工作要做。但该业务的一个亮点是，我们有良好的产能来与客户和其他感兴趣的各方合作。我们可以将他们进口的一些产品在岸、近岸生产到我们的产能中。因此，目前的重点是寻找在岸机会，帮助客户缓解他们进口产品的关税。
但是，当该业务的终端市场确实复苏时，与其他一些业务相比，这将提供相当大的运营杠杆，因为我们已经进行了投资。如果你回顾过去的时期，装饰业务部分，雨刮器、塑料和装饰产品，与我们的其他部门相比，利润率非常有吸引力。因此，我们预计随着销量增加，会看到这种转变。但我们也不会等待。因此，我们有现场销售代表组织来推销我们现有的产能。
我们有大量的机会不仅在8级卡车市场，而且在其他相邻终端市场。因此，填补部分产能、吸收部分超额成本以及考虑这些计划的额外重组和调整是我们的一个关键重点。
好的，谢谢你的补充说明，詹姆斯。非常感谢。
没问题。
谢谢。
女士们、先生们。提醒一下，如果您有问题，请按星号1。下一个问题来自巴林顿研究公司的加里·普雷斯托皮诺。您的线路现已接通。
早上好，詹姆斯和安迪。
早上好。
我有几个问题。嘿，安迪，首先，利息支出同比上升，我只是想知道这其中有没有一次性项目。因为你进行了再融资，我认为你对信贷额度做了一些调整。
是的，加里，你说得对。如果你还记得，我们在6月底完成了再融资。所以第三季度实际上全面反映了我们的新利率。正如我们在再融资后所传达的，实际利率比我们之前的融资结构有所上升。因此，基于我们当前的借款，每个季度我们大约增加100万到150万美元。这就是为什么你看到利息支出同比上升。
所以你是说这是一个良好的季度运行率。这里面没有任何与再融资相关的一次性项目？
不，没有一次性项目。但正如你所看到的，我们也指引我们继续使用自由现金流偿还债务。因此，我们预计未来几个季度债务水平将下降。这将帮助我们降低整体利息支出。
好的。为了清楚起见，你显然看到了推动效率提升和调整后毛利率的成果。本季度SG&A在九个月期间持平，看起来下降了300万美元。但去年有一个350万美元的业务部门或工厂出售收益计入了SG&A。所以SG&A的实际水平应该是5800万美元左右，对吗？
大致正确。如果你想想，去年我们作为企业的SG&A大约是每季度2000万美元。现在你可以看到我们的运行率是1700万美元左右。所以你可以看到同比下降了15%。如果看季度环比，有时费用会有一些时间差异。但从2000万到1700万是我们降低SG&A运行率的幅度。
好的，所以当你谈论你实施的裁员时，这更多是在工厂层面。所以它对毛利率的影响会比对SG&A运行率的影响更大，对吗？
不，实际上两者都有。我们在SG&A人员数量方面也做了很多工作。所以当我说SG&A下降15%时，如果你看我们的SG&A人员数量，实际上也有类似比例的下降。所以詹姆斯提到的生产力计划，我们实际上在工厂层面和毛利率以及SG&A层面都在努力。
加里。部门重组和组织设计效率的重点，我们在这一年中继续看到好处。随着我们展望年底市场，还有额外的机会。再说一次，这是老话，每人每天更多的零件，SG&A中每人每天更多的服务。所以看看我们如何从现有资源中获得更多，并查看我们的流程以及人员费用。因此，我们以前使用的一些外部服务，我们已经大幅减少，不再那么依赖，并只是提高我们组织自己做更多事情的能力，并将这个机会转化为利润率、现金流和偿还债务。
谢谢。关于全球电气部门，2026年投产的新业务，你能再给我重申一下这些项目吗？我没能很快记下来。请讲，当然。谢谢。
加里，有很多项目。但有两个主要项目，我们在第四季度开始看到好处，但随着我们进入2026年及下半年，好处会更显著，正如安迪提到的，在2027-2028年达到满负荷生产。其中一个是与一家自动驾驶汽车原始设备制造商合作，我们为其提供部分 wiring 系统。不仅有新客户，还有现有客户，都有扩大钱包份额的机会。我们从Con AG的核心市场获得了良好的迹象，我们有机会在这些终端市场扩大份额，再加上新项目的启动。
第二个项目是欧洲原始设备制造商，我们利用我们的摩洛哥工厂以及现有的东欧工厂来启动该业务。这将在明年中后期推出。
那是欧洲的电动汽车原始设备制造商吗？
没错。不，是内燃机汽车。是的，涡轮增压内燃机。但我们在欧洲确实有电动汽车机会。但驱动力是内燃机汽车。
自动驾驶汽车原始设备制造商是以北美为中心的吗？
是的，没错。我们正在利用我们的墨西哥阿尔达马工厂来扩大产能。因此，在之前的季度和时期，我们已经讨论过产能上线和投产开始之间的滞后。因此，在一些情况下，投产被推迟或速度较慢，但现在开始见效，我们从客户那里看到了关键的领先指标，他们的工厂已经准备好生产车辆。他们的启动计划非常细致，以确保我们从产能角度保持一致。因此，我们有一些很好的领先指标表明投产正在开始，并且将会实现。
好的，非常感谢。
不客气。
女士们、先生们。提醒一下，如果您有问题，请按星号1。目前没有更多问题。现在，我将把会议交回给詹姆斯做总结发言。
我要感谢大家参加今天的电话会议。我们继续采取必要的积极措施，在这个充满活力的环境中支持我们的客户，同时推动运营效率提升，并最终在财务和客户方面取得更好的业绩。更重要的是，我们正在管理我们控制范围内的因素，为CVG的未来奠定基础。我们期待在下个季度更新CVG的进展。谢谢大家。祝您有美好的一天。
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，请挂断电话。谢谢。