卡伦·戴利（副总裁，投资者关系）
贝内特·布拉德福德·马茨（总裁兼首席执行官）
斯维特拉娜·卡斯尔（首席财务官）
格雷·彼得斯（雷蒙德·詹姆斯公司）
欢迎参加美国海岸保险公司2025年第三季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。会议期间如需要操作员协助，请在电话键盘上按星号0。提醒各位，本次会议正在录制。现在，我荣幸地将电话交给主持人——股权集团副总裁兼美国海岸投资者关系代表卡伦·戴利。请讲，卡伦。
谢谢迭戈，大家下午好。美国海岸保险公司也在其网站www.ancoastal.com上提供了本次广播。会议回放将在通话后约30天内可用。此外，您可以在公司网站的投资者板块找到最新的收益报告和收益演示文稿。今天发言的将是总裁兼首席执行官贝内特·布拉德福德·马茨和首席财务官斯维特拉娜·卡斯尔。我谨代表公司指出，本次通话中发表的非历史事实陈述均为前瞻性陈述。公司认为这些陈述基于合理的估计、假设和计划。
然而，如果前瞻性陈述所依据的估计、假设或计划被证明不准确，或者出现其他风险或不确定性，实际结果可能与前瞻性陈述中表达或暗示的结果存在重大差异。可能导致实际结果重大差异的因素可在公司向美国证券交易委员会提交的文件中找到，包括最新的10K表格年度报告和后续的10Q表格季度报告中的风险因素部分。前瞻性陈述仅反映其作出之日的情况，除非适用法律要求，公司不承担更新或修订任何前瞻性陈述的义务。
接下来，我荣幸地将电话交给布拉德·马茨。布拉德？
谢谢卡伦，欢迎各位。我很高兴地报告，美国海岸在第三季度继续取得了卓越的业绩。税前收益超过4200万美元，创下我们迄今为止的最佳季度业绩，总收入增长超过10%。尽管第三季度的一般和行政费用恢复正常，且没有上半年实现的非经常性 payroll 税收抵免，但美国海岸仍实现了16%的同比净收入增长。正如上一季度预告的那样，由于巨灾和自然损耗损失较低，我们有意在第三季度放缓承保保费，以限制飓风季高峰期的风险敞口增长，并实现我们设定的预期平均年度损失目标，这一目标最终成功实现。
随着商业地产市场持续疲软，风险选择和承保纪律在我们寻求盈利增长机会时仍然至关重要。展望未来，我们认为即使当前疲软周期的不利因素持续存在，获得强劲资本回报的机会仍然存在。因此，10月1日，美国海岸恢复正常运营，因此我们预计第四季度承保保费将出现反弹，并可能在2026年继续保持这一积极势头。我们的全资子公司MGA Skyway Underwriters最近推出了一款新产品，并开始为针对佛罗里达州辅助生活和独立生活设施市场的新商业住宅财产保险计划报价。
美国海岸仅承保和保留财产风险敞口，不承担任何责任或意外风险。我们认为，辅助生活细分市场是另一个有吸引力的渠道，通过瞄准与我们的公寓和公寓保单具有相似物理风险特征的物业，我们可以利用强大的分销关系和在商业住宅财产保险承保方面的独特专业知识，同时预计这也将使我们的风险组合更加多元化。我们收益演示文稿的第10页提供了这一令人兴奋的新举措的更多细节。现在，我想请我们的首席财务官拉娜·卡斯尔详细介绍我们的业绩。
谢谢布雷特，大家好。我将提供财务更新，但建议大家查看公司的新闻稿、收益和投资者演示文稿以及10Q表格，以获取有关我们业绩的更多信息。如收益演示文稿第5页所示，美国海岸再次展现了强劲的季度业绩，净收入为3250万美元。核心收入为3050万美元，同比增长360万美元，这得益于净保费收入增加640万美元，这是由于2025年6月1日起将巨灾季度份额从20%降至15%，以及前期承保的新业务保费实现收入。
这部分被560万美元的运营成本增加所部分抵消，其中政策获取成本增加450万美元（即21.5%）。政策获取成本增加是由于支付给MGA的佣金增加以及同比分保佣金收入减少。我们的综合比率为56.9%，较2024年下降0.8个百分点，低于我们设定的65%目标。我们的非GAAP基础综合比率（不包括当年巨灾损失和前期发展）为57.8%，也低于65%的目标。我们继续认为我们的准备金状况强劲。我们演示文稿的第6页显示了如前所述的560万美元运营费用增加。
这些增加的成本符合预期，并且被前面提到的净保费收入增长所完全抵消，推动了所示的额外净收益。查看收益演示文稿第7页的全年业绩，持续经营业务净收入为8020万美元，同比增长970万美元，增幅13.8%。收入同比增长3170万美元，增幅14.6%，主要由净保费收入增长推动。运营费用同比增加2380万美元，主要由政策获取成本增加2870万美元推动。这一增长符合预期，是由前面提到的季度份额下降和佣金增加所致。
一般和行政费用减少490万美元，部分抵消了这一增长。然而，这是由450万美元的一次性税收抵免退款推动的，该退款此前未记录，并作为或有收益披露。第8页显示资产负债表亮点：现金和投资自年底以来增长28.5%，达到6.95亿美元，反映了公司强劲的流动性状况。股东权益自年底以来增长38.9%，达到3.272亿美元，主要由强劲的业绩推动。每股账面价值为6.71美元，较2024年底增长37.2%。公司继续处于执行战略举措的强劲地位。现在我将电话交给布拉德作总结发言。
谢谢拉娜。我没有其他补充，我们今天的准备发言到此结束，现在很高兴回答任何问题。
谢谢，现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，请按星号2。使用扬声器设备的参会者可能需要在按星号键前拿起听筒。
第一个问题来自雷蒙德·詹姆斯公司的格雷·彼得斯。请提问。
下午好。我有三个问题。第一个关于第三季度毛保费承保下降，以及与此相关的，您在演示文稿中提到定价下降13%的评论。第二个关于再保险。但首先，关于毛保费承保，您能否为我们分解下降部分中与暂停承保新业务相关的部分，以及与定价下降相关的部分（如您在新闻稿中所说下降13%），并假设可能存在一些新业务或没有。
嗨，格雷，我是布拉德。
是的，我们并没有严格意义上暂停新业务。我们仍在积极承保新业务和续保业务。我们只是实施了更严格的承保控制。例如，在公寓业务方面，我们通过Amrisk设定和管理业务组合，为总保险价值、可能最大损失（PML）或平均年度损失设定特定目标。在今年的情况下，我们设定了与再保险购买挂钩的9:30平均年度损失目标。没错，我们始终希望在飓风季期间实现有效的风险敞口目标，这与我们告诉再保险合作伙伴的目标一致。
因此，这对我们至关重要。显然，如果超过该目标，我们可以灵活支付额外的再保险保费。如果我们选择的话，我们本可以在第三季度继续增长。但我们认为保持底线并继续实现预期平均年度损失目标是谨慎的做法。这是下降的真正原因。我认为这在第四季度和2026年上半年很容易弥补。因此，不必过度解读。
好的。另一个问题，在您的新闻稿中，您提到再保险成本占已赚毛保费的百分比，今年第三季度相比去年同期有明显下降。我知道1月1日的续约不是你们最大的风灾合约，但也许您可以给我们一些关于1:1续约讨论的进展情况，我相信您目前正在参与其中，以及对6月到期的风灾合约的初步看法。
当然。10月初，我们在奥兰多与约四分之三的再保险合作伙伴进行了富有成效的对话。我认为我们就容量和与再保险合作伙伴共同成长的愿望进行了良好的沟通。因此，市场对美国海岸显然有强烈的支持。但有趣的是，我们的对话并非以价格为中心或焦点。我们将价格留给其他指标和价格发现工具，包括利用再保险中介评估市场并试图了解我们对定价的预期。因此，我认为市场上有大量容量。
当然，不存在供应问题。问题在于需求。我认为再保险成本将与前端费率的走势同步变动。如您所述，我们的费率正在下降。这一趋势在第三季度持续。因此，正如我所说，我们正在关注疲软周期带来的不利因素，并试图理解这对资本回报和业务盈利能力的影响。因此，当我考虑平均保费时，自年底以来仅下降约9%，但全年下降幅度将与2025年6月1日核心巨灾续保定价的风险调整成本下降相称。
因此，只要这种情况持续，我们的前景将保持积极。但2025年下半年没有发生重大巨灾事件，这无疑有助于明确 primary 和分出业务的定价走向。
明白了。好的，谢谢回答。
不客气。
谢谢。再次提醒，如需提问，请现在按电话上的星号1。谢谢。我们有另一个问题来自雷蒙德·詹姆斯公司的格雷·彼得斯。请提问。
嘿，我想问一个后续问题。只是因为您在演示文稿中重点介绍了辅助生活业务。
也许，您的幻灯片上有很多相关信息，但您能否给我们一些关于美国海岸可寻址市场规模的看法，以及这可能对您明年的增长产生何种影响。
当然。感谢您的问题。这是我们的另一个机会，由我们的一些分销合作伙伴带来。我们进行的初步市场研究表明，我们关注的这类风险的市场规模约为1亿美元，这是有限的。
这个市场正在增长。如增长预测所示，10年后可能会翻倍。但它不会对我们明年的业绩产生重大影响。类似于我们对公寓业务的规划——我们认为公寓业务约有2亿美元的市场机会，第一年将承保约10%。我认为辅助生活业务（ALS）也可以这样看待——目前约有1亿美元的可寻址市场机会。如果我们能在第一年获得10%的份额，我认为这将是一个不错的结果。
我们不期望一开始就取得巨大成功。我们面前有很多学习曲线，尽管我们对这种风险感到非常舒适。有趣的是，我们瞄准的物业有资格获得佛罗里达飓风巨灾基金（Florida Hurricane Catastrophe Fund）的保障。这正是我们的专长领域，就像公寓和公寓楼一样，这使我们在佛罗里达特许市场开展业务具有成本优势。因为这些业务有资格获得巨灾基金和担保基金的保障。因此，我认为我们会取得一些成功。现在预测还为时过早，因此我们将在下次投资者日提供更多关于2026年前瞻性预测的细节。
我们目前计划在1月上半月，可能是1月第二周举办投资者日，具体日期尚未确定。
明白了。好的，非常感谢。
不客气。
谢谢。目前没有更多问题。因此，今天的通话到此结束。各方可以挂断电话。
祝您晚上愉快。谢谢。