Carola Mengolini（投资者关系副总裁）
Tor Hagen（董事长兼首席执行官）
Leah Talactac（总裁兼首席财务官）
Steven Wieczynski（Stifel Financial Corp）
Matthew Boss（摩根大通公司）
James Hardiman（花旗集团）
Robin Farley（瑞银集团）
Brandt Montour（巴克莱银行）
Stephen Grambling（摩根士丹利）
Lizzy Dove（高盛集团）
Trey Bowers（富国银行）
早上好，我叫汤姆，今天将担任本次会议的操作员。现在，我谨欢迎各位参加维京公司2025年第三季度业绩电话会议。提醒一下，本次会议正在录音。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言结束后，将有问答环节。如果您想在那时提问，请按电话键盘上的星号1。如果您想退出队列，请按星号2。谢谢。现在，我想将会议主持权交给今天的会议主持人，投资者关系副总裁Carola Mengolini。
各位早上好，欢迎参加维京公司2025年第三季度业绩电话会议。与我一同出席的有董事长兼首席执行官Thor Hagen，以及总裁兼首席财务官Leah Talactac。在问答环节，财务执行副总裁Lin Ban也将在场。在开始之前，请注意我们关于前瞻性信息的警示声明。在会议期间，管理层可能会讨论具有前瞻性的信息，其中涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致实际结果与所表达或暗示的结果不同。请在这些因素的背景下评估前瞻性信息，这些因素在今天的新闻稿以及我们向美国证券交易委员会提交的文件中都有详细说明。
前瞻性陈述基于今天的情况，我们不承担更新或补充这些陈述的义务。我们还可能提及某些非国际财务报告准则财务指标，这些指标在我们发布在投资者关系网站@ir.viking.com上的新闻稿中进行了调节和描述。Tor和Leah将首先对业务进行战略概述，包括第三季度业绩回顾和当前预订环境的更新。在他们发言后，我们将开放电话接受提问。为补充今天的讨论，业绩演示文稿可在我们的投资者关系网站上查阅。接下来，我很高兴将会议交给Tor。
谢谢Carola，各位早上好。这是一个伟大且值得纪念的季度，财务业绩非常出色，预订环境强劲，并以一个重要的运营里程碑为亮点。从幻灯片3开始，您可以看到第三季度净收益率同比增长7.1%。Leah稍后将提供更多细节，但我想强调的是，本季度我们的综合净收益率为617美元，是维京历史上的最高水平。谈到整体预订环境，截至2025年11月2日，我们继续看到强劲的势头，对于我们的核心产品，2025年96%的运力已售出，而2026年70%的运力已被预订。
我相信这反映了维京品牌的实力、目标客户的韧性，以及随着我们船队的不断壮大，我们以目的地为中心的产品的吸引力。这种前瞻性可见性使我们对自己的发展轨迹以及为所有利益相关者创造长期价值的能力充满信心。我还相信，我们明确的产品定位和对客户群的清晰关注，使我们能够构建一个强大的旅游平台，并支持船队的稳步扩张。这也使我们能够将品牌扩展到新的目的地，进一步增强客户忠诚度。
我们的客户重视并理解维京。我们不会试图满足所有人的所有需求。我们专注于目的地和文化体验，同时在船上提供私密、优雅的氛围。现在，如果我们看一下下一张幻灯片4，您可以看到这一战略如何使我们达到了一个非凡的里程碑。28年前，我们以4艘内河船起家，如今我们的船队已超过100艘船，确切地说是103艘。我相信这种增长既反映了严谨的执行力，也体现了创新的方法。首先，我们一直在推动内河航行的现代化。
此外，我们一直在重塑远洋航行，并完善探险体验。每种产品都采用相同的理念：精心设计、文化深度和运营纪律。我们通过改变内河巡航的可能性来实现内河航行的现代化。我们推出了新的、优雅且高效的船只，配备沉浸式体验设施，让客人更贴近每个目的地的艺术、历史和文化。如今，内河巡航已成为全球公认的旅行方式。维京拥有89艘内河船船队，在全球范围内提供最广泛、最丰富的内河航线。
我们还通过将现代化内河旅游的愿景应用于远洋领域，重塑远洋航行。我们正在重新定义远洋航行的可能性，推出小型、优雅的新船，其设计目的不是娱乐，而是体验丰富。在维京，我们说我们是“为思考者服务”。我们的远洋航线忠实地履行了这一承诺，拥有12艘船的船队，专注于文化探索和有意义的体验，让客人更贴近世界上最具启发性的目的地。最后，我们通过专门建造的船只完善探险体验。我们让客人能够探索地球最偏远的地区，从南极洲到北极，以及北美五大湖等离家较近的地区。
这些行程以安全和舒适为核心，将科学、探索和可持续性置于每一次旅程的中心。通过这样做，我们正在创造一种新的旅行类别，它感觉不那么像旅游，而更像是有意义的发现。这种创新方法还体现在我们产品的非凡广度上。如幻灯片5所示，我们目前提供的行程累计覆盖七大洲、五大洋、21条河流和5个湖泊的85个以上国家，停靠500多个港口。展望未来，我们仍然致力于树立体验式旅行的标准，提供舒适、文化丰富且对环境负责的世界探索机会。
在反思这一里程碑——船队达到100艘船时，让我谈谈帮助推动内河业务增长的关键优势之一，即停靠位置。在幻灯片6上，您将看到这些如何使维京与众不同。内河船停靠在城镇中心，靠近历史和文化景点。它们让我们的客人有更多时间在岸上享受当地文化。如今，我们控制或优先进入全球各个地区113个最令人向往的停靠位置。这包括巴黎的黄金地段——距离埃菲尔铁塔仅800米，以及卢克索靠近卡纳克神庙的位置。
这种独特的访问权不仅提升了客人体验，还巩固了维京在内河巡航领域的领导地位。现在，为结束这一部分，我将分享一些关于我们的产品如何在行业内获得认可的好消息。在幻灯片7上，您可以看到维京再次被《Conde Nast Traveler》评为远洋和内河领域的第一名。在2025年读者选择奖中，这是我们连续第五年获得这一荣誉。我们还在2025年《Travel + Leisure》世界最佳奖项中被评为“世界最佳”。没有其他旅游公司能同时从这两家出版物获得跨产品线的此类荣誉。
这些奖项特别有意义的是，它们是由客人投票选出的，这表明我们独特的方法引起了那些重视有意义旅行的人的共鸣。它们也反映了我们整个团队的奉献精神，他们的承诺确保每一次航行都不辜负维京的名字。通过坚守我们的原则——小型船只、以目的地为中心的行程和卓越的服务，我们得以在不妥协的情况下保持领先。展望未来，我们仍然致力于维持为我们赢得这些认可的标准。接下来，我将请Leah讨论我们的财务状况。
谢谢Tor，各位早上好。我将首先回顾我们非常出色的第三季度业绩，并提及一些值得强调的记录。在综合基础上，运力增长11%，净收益率上升7.1%，导致调整后毛利率同比增长21.4%。正如Tor所指出的，本季度净收益率为617美元，是维京历史上的最高水平。正如预期的那样，每容量日的船只费用（不包括燃料）同比增长9.6%，与我们上一季度分享的一致。同比增长由几个因素驱动。这些因素包括行程组合的变化，导致港口费用等支出增加，以及与前几年相比维修和维护成本略有上升。
维修和维护成本在船只需要特定工作时发生，时间安排可能根据运营需求而变化。因此，这些费用的节奏可能因时期而异，并不总是直接可比的。我要指出的是，随着船队规模扩大和行程组合不同，运力和净收益率的增长都超过了预期的成本增长。关于销售、一般及管理费用，与去年同期相比，占调整后毛利率的百分比保持持平。在第二季度费用同比上升后，我们继续投资于团队，包括通过基于股票的薪酬来支持长期增长，这与整体费用有关。
我们坚定致力于严格的成本管理，同时留住人才、支持不断扩大的运力并刺激需求。我们相信这种平衡的方法确保我们不仅负责任地管理当前环境，还为维京的持续增长和长期成功奠定基础。话虽如此，我们自豪地报告，公司历史上最高的季度调整后息税折旧摊销前利润为7.04亿美元，同比增长26.9%，同时调整后息税折旧摊销前利润率达到52.8%的最高水平之一。正如我们之前分享的，运力增长加上收益率增长转化为强劲的息税折旧摊销前利润改善和利润率扩张。
总之，您可以看到本季度我们实现了维京历史上最高的净收益率和最高的调整后息税折旧摊销前利润。我们相信这些出色的结果突显了我们业务模式的实力、整个产品组合需求的韧性以及我们执行的纪律性，因为我们继续实现盈利增长。现在转向净收入，为5.14亿美元，与2024年同期相比增长近1.35亿美元。我要指出的是，2024年第三季度的净收入包括因股价导致的公司发行的认股权证重估损失1860万美元。
而2025年本季度，我们记录了与债务再融资相关的1970万美元非经常性费用，这些费用包含在利息支出中。第三季度调整后每股收益为1.20美元，同比增长33.2%。在转向幻灯片10上的可报告分部之前，我想强调的是，今年迄今为止，我们的综合调整后毛利率同比增长21%，达到32亿美元，净收益率比去年同期高出7.4%。现在我将简要讨论我们的两个可报告分部，内河和远洋。除非另有说明，我将指的是截至2025年9月30日的九个月的年度指标。
在内河分部，每容量日运力同比增长5.2%，主要是由于新增了四艘船，其中两艘于2024年交付埃及，两艘于今年交付欧洲。该期间的入住率为96%，调整后毛利率同比增长14.3%，达到14亿美元。因此，净收益率为589美元，同比增长7.8%，这得益于埃及和欧洲航线的强劲需求。对于远洋业务，每容量日运力同比增长15.3%，主要是由于2024年12月交付的Viking Vela号和2025年6月交付的Viking Vesta号。
该期间的入住率为95.4%。调整后毛利率同比增长28.5%，达到15亿美元，净收益率增长10.9%，达到591美元。现在转向幻灯片11上的资产负债表，您可以看到截至2025年9月30日，我们的现金及现金等价物总额为30亿美元。我们的净债务为28亿美元，净杠杆率为1.6倍，与上一季度公布的2.1倍相比有所改善。幻灯片11上还显示了我们的债券到期展望。2025年10月，我们发行了17亿美元2033年到期的优先无担保票据。
净收益用于全额赎回所有2027年到期的未偿还优先无担保票据，并偿还两艘远洋船和一艘探险船的融资租赁，余额用于偿还另一艘远洋船的融资租赁。至此，债券到期日现在为2028年及以后。自上次 earnings 发布以来，我们还实现了其他财务成就。穆迪将维京的评级从Ba3升级至Ba2，我们将循环信贷额度扩大至10亿美元。我们相信所有这些行动都突显了我们一贯的表现，加强了维京的资本结构，并增强了我们追求长期增长的财务灵活性。从承诺资本支出的角度来看，2025年全年，预计承诺船舶资本支出总额约为9.1亿美元，扣除融资后为4.8亿美元。
2026年全年，预计承诺船舶资本支出总额约为12亿美元，扣除融资后为3.2亿美元。接下来，我将把会议交回Tor，由他回顾我们的业务展望，包括预订曲线。
谢谢Leah。现在让我们谈谈截至2025年11月2日的预订曲线。幻灯片13显示了我们核心产品的综合指标。如您所见，我们2025年和2026年季节的状况都非常良好。对于2025年，我们核心产品96%的每容量日运力已被预订。提前预订额为56亿美元，比2024年同期高出21%，而运力增长了12%，因为我们2025年的运力已基本售罄。这些指标与我们上一季度分享的非常相似。
我要指出的是，随着日历年接近尾声，我们可能会经历一些取消，这是正常的。现在转向2026年，我们的状况也非常好。我们核心产品的运力将增长9%，我们已经预订了70%，提前预订额为49亿美元。与2024年同期的2025年季节相比，这些数字高出14%。我将在下一张幻灯片上讨论各分部的提前预订曲线。您将看到远洋邮轮的曲线。这是幻灯片14。我将从代表2025年预订的蓝线开始。
总体而言，我们已售出该年度95%的每容量日运力，增长了18%。提前预订额比去年同期高出29%，费率保持强劲，为717美元，而去年为661美元。现在，如果您看黄线，您将看到2026年季节的预订趋势。如您所见，我们的状况非常好。2026年远洋运力预计增长9%，约77%的运力已售出。这相当于约24亿美元的提前预订，平均费率为783美元，而2025年同期为749美元。
如果我们转到幻灯片15，您将看到内河邮轮的曲线。我将从绘制2025年提前预订的蓝线开始。与远洋一样，我们的内河业务也度过了出色的一年。2025年96%的运力已售出，同比增长60%。提前预订额比去年同期高出16%，费率为820美元，而去年为758美元。与远洋一样，2025年的剩余库存很少，我们的团队现在专注于2026年及以后。
现在看黄线，这些是2026年季节的提前预订。如您所见，我们已售出22亿美元的提前预订，占运力的62%。内河运营运力预计同比增长10%，由于一些调整，这一数字比上一季度略高。这是2026年内河业务在2025年陡峭曲线基础上的良好趋势。费率为920美元，而2025年为853美元。因此，总体而言，我们核心产品的提前预订表现非常好。它们要么符合我们的预期，要么超出预期。
此外，2026年季节的平均费率有所上升。与去年同期相比，目前高出5.5%，同时运力增长9%。因此，我们对曲线的趋势非常满意。现在Leah将补充一些关于我们订单簿和运力的信息。
谢谢Tor。幻灯片16上的订单簿图表已更新，反映了四艘内河船的成功交付以及八艘额外内河船的选择权协议的增加。如果行使这些选择权，将在2031年交付四艘，2032年再交付四艘。您可以看到，我们继续优先扩大运力以满足维京不断增长的需求。我们相信，通过专注于提供有意义的体验，我们将继续推动强劲的收益增长，扩大利润率并维持长期财务表现。至此，我们的准备发言结束。
现在我将把会议交回操作员接受提问。
谢谢。女士们，先生们，现在开始提问。如果您想加入提问队列，请按电话键盘上的星号1。提醒一下，如果您想退出队列，可以按星号2。我们要求如果今天使用扬声器电话收听，请在提问时拿起听筒，以提供最佳音质。再次提醒，为了节省时间，每位参与者请限制为一个问题和一个后续问题。请再次按键盘上的星号1加入提问队列。
请稍等，我们正在收集问题。今天上午的第一个问题来自Stifel的Steve Wyszynski。Steve，您的线路已接通。请提问。
嘿，各位早上好。恭喜本季度表现非常稳健。那么Tor和Leah，如果我们看2026年的定价，内河和远洋都有所改善，不仅比8月份的更新有所改善，而且比9月底进行债务交易时提供的更新也有所改善。我想知道的是，是什么推动了目前的定价上涨。
也就是说，需求是否如此强劲，以至于你们能够采取价格行动，或者是否存在其他因素，比如你们现在有更多理想的行程、客舱等级等在明年这个时候被购买，然后请帮助我们思考你们目前正在进行哪些促销活动或营销来推动2026年的需求。
嗨Steve，早上好。我认为我们看到的收益率关键指标确实显示了消费者的健康状况。我想我们从一开始就说过，我们的消费者是不同的。他们更具韧性，有时间，想旅行，并且有资金这样做。在之前的 earnings 电话会议中，我们曾提到，根据我们看到的剩余库存情况，我们能够实现这种中等个位数的价格增长。所以我们看到本季度这一点得到了体现。
我们的营销策略一直是与消费者互动，而不是采取定价行动，这一策略将持续到未来。我想我们过去也说过，我们希望在年底处于舒适的位置，但也为明年的预订高峰保留足够的库存。所以您会开始看到我们的营销支出呈现这种趋势。但我们也认识到人们也在预订未来的季节。因此，营销节奏与往年相似。然而，我们非常高兴地看到，我们的消费者愿意旅行，并且愿意为维京旅行付费。
Leah，我可以补充一点，我刚从马耳他的一艘远洋船上回来，我们的客户对我们的产品赞不绝口，他们走过来对我说“我还有三个预订”“我还有四个预订”。他们真的非常期待体验更多的维京产品。他们告诉我我们与其他所有人有多么不同。
好的，明白了。谢谢。那么第二个问题。Leah，在新闻稿中你说了一句我觉得很有趣的话。你基本上说维京的资本结构目前处于非常好的状态，这给了你们追求长期增长的财务灵活性。
我的问题是，“追求长期增长”对你们来说意味着什么？我想知道你能否进一步详细说明这意味着什么。谢谢。
当然。长期增长实际上是有机增长。您看到我们订购了更多内河船或拥有更多内河船的选择权。我们仍然认为在豪华远洋领域有扩大市场份额的潜力。我们也对无机增长持乐观态度。我们会保持关注，我们希望确保它具有可扩展性、边际增值性并与品牌互补。但凭借我们目前的资本结构，现在我们有10亿美元的循环信贷额度，我们有信心在机会出现时能够抓住机会。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Matthew Boss。Matthew，您的线路已接通。请提问。
太好了，谢谢。恭喜本季度表现不错。
谢谢，Matthew。
随着内河和远洋提前预订的加速，也许根据您的观点，您能否详细说明您在全球看到的需求趋势？也许更多地从忠诚度角度说明是什么让您的体验与众不同，以及您计划如何优化剩余运力的定价？
好的。我们已经多次说过我们与众不同，这里就不再重复了。当然，我们在加勒比海的运力只占很小一部分。我认为大约占远洋运力的4%左右。因此，人们可能在那里看到的任何运力过剩都不会对我们产生丝毫影响。
我们看到人们希望从大型船只转向小型船只，我们正准备利用这一点。我想说我们没有看到需求减弱。需求非常强劲。当您查看需求曲线时，您会看到我们在远洋业务上遥遥领先。但这在一定程度上是有意为之，因为明年我们将有新船投入运营，我们宁愿在年初就确保处于良好状态。我们即将结束这一年。
现在看到已经预订了70%，所以我认为您可能会说我们在价格上本可以更贪婪一些。但我认为考虑到我们的利润率，我们对现状感到满意。我认为我们在远洋和内河业务上都处于非常好的位置。我们已经读到了竞争，但实际上并没有看到太多竞争。
很好。那么作为后续问题，Leah，您能否谈谈过去三个月的近期预订趋势节奏？考虑到持续的势头，您今天看到的情况如何，以及远洋和内河体验的客户需求是否存在差异？
我想说需求符合预期。远洋预订量比内河多，您可以看到我们开始专注于内河，但综合预订完成百分比与去年大致相同。我们对客人是选择远洋还是内河旅行并不在意，因为我们是一个品牌。所以我认为我们对价格的发展情况感到非常满意。您并没有真正看到消费者对体验的需求存在太多分歧。
不同地区或航线之间没有分歧。我们的远洋和内河业务都对增长做出了贡献。这反映了品牌的一致性和全球客人的忠诚度。这也是我们持续定价能力的有力指标。
祝一切顺利。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自花旗的James Hardiman。James，您的线路已接通。请提问。
嘿，早上好。我想跟进一下关于2026年提前预订的评论。我想你已经回答了我的第一个问题，即加速是否是混合因素或其他项目的函数，而不是更强劲的消费者，但听起来是后者，但也许请说明远洋和内河之间的相对加速情况，远洋在过去两个季度2026年每容量日提前预订与内河相比一直保持稳定，而内河在过去几个季度从4%到6%再到8%。
这是否表明内河需求更强劲、加速增长，而远洋2026年需求更稳定，还是有其他因素在起作用？谢谢。
嗨。我想…哦，抱歉，请讲，Tor。
我以为我会回答这个问题。我想我在评论中已经开始回答这个问题了。远洋业务的努力当然在一定程度上受到我们新造船计划的影响。所以我们希望在内河业务上更领先。如果我看第15页的图表，您可以看到我们现在的价格比去年同期高出约8%。所以那里根本没有疲软迹象。当然，内河运力扩张比远洋运力扩张小，这就是为什么我们想更谨慎一些，确保我们在远洋业务上遥遥领先。
这是有道理的。Leah，你有什么要补充的吗？
没有，Tor总结得很好。我认为远洋是全年产品，而内河季节较短，第一和第四季度为淡季，所以预订模式在一定程度上反映了季节的运作方式。但正如Tor所提到的，远洋是我们的增长引擎。所以我们对运力百分比上的领先地位感到非常满意。但我们也对河轮预订和价格上涨的情况感到非常满意。
明白了。非常有帮助。那么作为后续问题，显然自从我们上次交谈以来，你的主要竞争对手之一，或者我应该说一个新的竞争对手，我们已经大致了解了他们将在河轮业务方面推出什么。对此有什么初步想法？比较和对比，然后我忘了是哪张幻灯片了。但你提到你们控制或优先进入全球113个最令人向往的目的地。这作为护城河有什么看法？当你考虑一个主要竞争对手进入内河领域时，你有什么防御措施吗？谢谢。
嗯，我觉得我们遥遥领先。我刚看了意大利和挪威的足球比赛。挪威4-1击败意大利。我们击败他们的原因是我们停止了防守。我们继续进攻，我认为这也是我们在内河业务上计划做的。我们拥有巨大的优势，我们希望充分利用这一点。
谢谢。下一个问题来自瑞银的Robin Farley。Robin，您的线路已接通。请提问。
太好了，谢谢。回到过去三个月每乘客巡航日预订收入的良好增长，而从5月到8月我们并没有看到这种增长。我只是好奇，是否有什么您能指出的可比基础因素是我们不容易看到的，导致了这种增长。或者您会说您实际上看到了需求的改善，我不知道您是否将其归因于地缘政治局势好转或其他实际加速需求的因素，或者只是想了解是否有可比基础因素使增长看起来像是加速，而不是5月至8月的情况。
谢谢。
嗨Robin，早上好。我认为自上次更新以来的预订曲线或趋势确实显示并反映了消费者的实力。我们在今年早些时候进行了更多营销，但我们看到消费者的反应甚至超出了我们的预期，无论是数量还是价格。所以我认为这回到了我们的客人欣赏和了解维京的价值和产品。他们非常忠诚，想旅行，并且愿意提前计划。我认为所有这些都体现在预订曲线的发展中。
好的，太好了。谢谢。那么关于费用方面，你谈到营销节奏将相似，这对你们来说是成功的，并且你们在销售、一般及管理费用上对团队的投资更多。我知道本季度的一些费用。你谈到了维修时间等问题。这只是时间问题。那么，考虑到你们有相当大的运力增长，除了营销和人力资源费用外，其他方面是否会规模化，投资者是否仍应预期这一点。
当然。你提出了一个很好的观点，即我们今年的销售、一般及管理费用实际上反映了我们今天为支持明年增长所发生的费用。所以这也是需要记住的一点。话虽如此，我们也致力于确保我们的费用在合理范围内。所以我们之前说过，我们不会通过节省来实现伟大。然而，我们非常清楚成本可能如何增加。我们绝不会为此牺牲产品质量。
但我们船上的运营商非常精通如何应对通货膨胀和成本压力。在公司层面的销售、一般及管理费用方面，随着技术在我们业务中发挥更大作用，我们也看到了一些效率。但随着我们的增长，费用将会增加，因为我们今天的支出确实是为了支持明年。这是很好的观察。谢谢你，Robin。
谢谢。下一个问题来自巴克莱的Brandt Montour。Brandt，您的线路已接通。请提问。
嗨，各位早上好。谢谢回答我的问题。那么你们中的一位挪威人，2026年将运力撤出欧洲。这对你们来说是顺风还是因为客户群体差异太大而对你们没有影响？
你知道，挪威人有两条产品线。他们有儿童娱乐业务。我从事大众市场大型船只业务，他们在那方面的任何举动都不会对我们产生丝毫影响。
当然，他们有其他与我们远洋业务更相关的产品。我还没有完全关注他们是否将其中任何产品撤出。当然，这意味着竞争运力减少。但再次，我觉得我们处于非常独特的位置，所以我不太担心其他人在做什么。我认为对我们来说，真正重要的是继续为我们的客人提供出色的产品。我们有如此忠诚的追随者。所以我不太担心或考虑这个问题。
好的。好的，这很有帮助。那么作为后续问题，Tor，你知道，我想从你对James关于皇家加勒比和名人邮轮的问题的回答中解读，你本质上说你会发挥你的优势。我想了解你所说的“发挥优势”是什么意思。似乎他们的产品会有所不同，对吧？会允许儿童，会有更多花哨的东西，我们认为价格会比你们的产品稍贵一些。
你说的“发挥优势”是什么意思？你认为你们与他们试图销售的人群有多少重叠？嗯，你知道，我们在停靠地点方面有巨大优势。我们的内河船设计也非常独特，因为我们的内河船可以搭载190名客人，我知道他们最终会有多少。大约160或170左右。但显然，如果我们的船上多载20名客人，运营成本几乎相同，那么我告诉你，无论是向客人提供更好的报价还是为股东创造更多回报，我们都有巨大优势。
所以我认为我们的船只设计非常、非常、非常独特。我认为从根本上说是合理的设计，我们的设计注重成本和效率，而不是花哨的东西，这是一种更健康的经营方式。至少这是维京的理念。谢谢。
我还想补充一点，我们的行程广度。我们目前在21条河流上运营。所以我认为我们将继续确保我们在北美市场占据主导地位，该市场前往欧洲和全球其他河流。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Stephen Grambling。Stephen，您的线路已接通。请提问。
嘿，谢谢。我想跟进一些关于销售、一般及管理费用和更广泛利润率的评论，我知道你们不提供指导，但随着我们展望明年甚至更长期，是否有其他需要考虑的因素？我知道你们的订单簿，我认为2027年的远洋船比2026年少。所以这在某些方面是否会成为明年销售、一般及管理费用的顺风，或者你们是否已经为2028年的增长进行了建设？还有关于毛利率的其他因素吗？
嘿Stephen，希望你一切都好。这是个好问题。我认为归根结底，如果看我们的订单簿，我们逐年增长。我注意到，是的，我们2026年交付两艘远洋船，2027年交付一艘。但需要注意的是，2027年我们将有三艘新船运营。所以我们看到逐年持续增长。这意味着从销售、一般及管理费用角度来看，我们也将继续增长。但销售、一般及管理费用是我们认为可以利用来扩大利润率的领域。
正如您从本季度和今年迄今为止的表现中看到的，凭借我们的运力和收益率，我们已经能够增长调整后息税折旧摊销前利润。所以这显然仍是我们的目标。
也许还有一个后续问题。该业务的标志之一是营销引擎。您如何考虑利用人工智能或其他技术进一步加强这一点？在更广泛的业务中是否有其他利用人工智能的机会？谢谢。
是的，当然。所以我们当然看到了从营销角度以及收入管理角度利用现有技术或我们可用技术的机会。这些现在已经在发挥作用。在考虑如何看待和运营业务其他部分时，是否也有机会使用相同的技术？当然。所以这些肯定是我们已经开始的举措，其中一些已经在使用中。我认为当我们考虑效率和利用其中一些技术时，未来肯定有机会。
谢谢。谢谢。下一个问题来自高盛的Lizzie Dove。Lizzy，您的线路已接通。请提问。
嘿，早上好。谢谢回答问题。我想回到你提到的关于无机增长的评论，也许你可以给我们更新一下，从高层次来看，哪些类型的事情可能在考虑范围内。你已经建立了非常强大的资产负债表，良好的现金余额，这在多大程度上排除了中期其他形式的资本回报？
嗨Lizzie。当然。我想先说明我们的指导原则。当我们考虑收购或机会时，我们希望确保它具有可扩展性，不会分散我们的有机增长精力。
我们希望确保它具有边际增值性，并且与品牌互补，符合品牌精神，因为维京品牌非常强大。话虽如此，还有其他机会。我们知道我们的客人除了巡航之外还会进行其他旅行。过去，我们曾运营过一种名为“维京之旅”的业务，更侧重于陆上产品。当时我们启动它时，时机不对。我想那是在2009年左右，但时机不对。
但未来这是否可能成为我们可以做的事情？当然，但我们现在是一家与那时截然不同的公司。我们必须确保我们不仅投入资本，还投入人力资源，以创造最大的股东价值。
Leah，我可以补充一点，因为我们也一直在涉足中国市场，即中国出境市场。您可能知道，我们在欧洲运营四艘内河船供中国人使用，我们还有一艘远洋船也将以某种方式为中国人部署。当然，中国市场巨大，与其他旅游运营商不同。我们直接向中国消费者营销产品，有时通过旅行社，但主要是直接面向中国消费者。这需要时间发展，所以我们现在不应该过多吹嘘。
但我认为从长远来看，这可能是一个重要的增长引擎。所以这是我们可以预留资金的领域。
这很有帮助。谢谢。那么关于客户方面，你们显然在这个很棒的人口统计群体中运营。需求很大，客户群体不断增长。对吧？也许你可以分享一下客户需求方面的情况。重复访问或内河与远洋之间的交叉有多少。还有，你看到的新品牌和新邮轮的情况如何。任何相关信息都会很有趣。谢谢。
当然。哦，请讲，Tor。
不，你先说，我补充。
好的。从回头客比例来看，我们看到很多客人重复预订。2024年季节，53%的客人曾与我们一起旅行过。正如Tor提到的，有相当多的客人有一个或两个以上的有效预订。我们看到有些客人除了当前的预订外，可能还有三到四个额外的预订。事实上，当我们考虑当前在远洋船上的客人时，他们会在当前旅程中预订下一次旅程，转化率非常高。
所以我认为这也证明了产品本身的表现有多好。这不仅仅是营销。我们还运营着客人真正喜欢的出色产品。至于新品牌，随着我们以这种速度增长，我们当然希望保持较高的回头客比例，同时也吸引新品牌客户。我们开始看到这一点。当我们问他们主要来自哪里时，我们开始看到相当多的客人最初是大型邮轮运营商的客户，但一旦他们听说维京的旅行方式，他们就被这种以目的地为重点的体验式巡航所吸引，而不是以船只为重点。
一旦他们进入维京的生态系统，他们就会继续重复预订，Tor，你有什么补充吗？
嗯，这正是我打算说的。你知道，在我们远洋业务的新品牌客户中，当我们调查他们“你以前和谁一起旅行过？”时，我不会为我们不应该做免费广告的人做免费广告。但你会发现，35%的人曾与X公司旅行过，27%的人曾与Y公司旅行过等等。这真的意味着，随着人们年龄的增长，这发生在我们最好的人身上，人们年龄增长后厌倦了有孩子的船只。
昨天在马耳他，有人提到我们船上没有孩子，气氛安静祥和。这真的让我们很容易转换那些在远洋船上有过愉快时光的人，因为他们听到了完全不同的东西。所以这确实是我们使命的重要组成部分。
谢谢。下一个问题来自富国银行的Trey Bowers。Trey，您的线路已接通。请提问。
嘿，各位。很高兴和你们交谈。你们为未来六年甚至八年的远洋业务制定了令人印象深刻的承诺运力增长计划，随着这些新运力上线，行程组合在未来几年会看起来明显不同吗？
或者您觉得在您目前服务的区域市场中，需求如此之大，以至于您无法满足，所以只是增加运力？关于远洋业务将如何继续发展的任何补充信息都会很棒。
是的，我认为更多的是后者。您从我的预订曲线中可以看到，我们的预订远远超前，许多行程已经售罄。所以我认为这真的是在相同的基础上为更多客户提供服务，这是一个简单的信息。
所以这就是远洋业务的情况，内河业务我们已经能够稍微扩大地理范围。例如，我觉得我们在尼罗河占据主导地位，现在我们进入了印度等等。所以在那里我们可以增加产品。在远洋业务上，我们覆盖全球。所以真的只是更多的相同产品。我们看到了需求。
好的。那么展望未来几年，如果我们看看过去几年的行程，预期是否仍然主要是…
北欧。你提到了中国。我只是好奇。我的想法是，我们会在未来几年看到你们增加更多加勒比海行程吗？更多亚洲行程？特别是考虑到你们已经在内河业务中占据领导地位。随着你们建立这个豪华业务并占据如此大的份额，你们觉得你们的客户，正如你在马耳他提到的，会喜欢你们推出他们从未去过的行程吗？
考虑到所有回头客，你们觉得这是未来几年可以继续增长的领域吗？
是的，我认为人们信任我们。例如，我们在马耳他的这个行程，从马耳他到突尼斯到阿尔及利亚到卡萨布兰卡，人们说“你敢这么做吗？”没问题。你有维京的专业团队。所以我认为我们可以很容易地做到这一点。但我也想补充一点，你知道，我们有几个优势。首先，我们已经能够设计一种标准化的船只，所以你可以登上这艘船，我想昨天是维京土星号，已经两年了。你真的无法区分它和10年或11年前的维京之星号。所以我们能够从一艘船到另一艘船再到第三艘船保持一致、清晰的标准，这真的很容易。所有东西都是可互换的。西南航空不是也做得很好吗？所以我认为这是一个主要优势。这意味着我们与造船厂在资本成本方面有很好的合同，因为他们也喜欢建造更多相同的船只，这样我们就不必重新发明和面对不确定性。
所以我想说这是一个相当明智的做法。所以我们应该坚持这一点，继续我们的道路。
还要记住的一点是，我们的客户群体非常不同。他们准备好并愿意全年旅行。所以当我们考虑那些乘坐大型公共邮轮的人时，他们必须担心假期和孩子上学或放学的时间，而我们的客人全年旅行。所以，就2024年而言，从豪华远洋市场份额来看，维京仅占24%，而内河超过50%。所以当我们看我们可以主导的领域时，我们已经在内河超过50%，我们看到了巨大的空白市场，人们喜欢这种产品。
我们专门建造的船只能够进入大型船只无法进入的欧洲行程。当大型公共邮轮公司撤出欧洲时，我们已经看到了这一点。所以那里肯定有机会。我们想去目的地为重点的地方，而不是加勒比海。所以我们将继续确保我们的客人能够在淡季前往地中海或北欧国家。当然，正如Tor提到的，还有其他更具异国情调的地方，我们的客人真的愿意并且能够前往，他们想要去。
当与维京一起旅行时，他们感到舒适和安全。
比如昨天。11月下半月的地中海是一个非常棒、温度宜人的地方，不太拥挤等等。所以我认为加勒比海，我们只有很小一部分业务，即使是我们的加勒比海产品也不同。它主要从圣胡安出发，然后前往各个岛屿。所以有东西可看。你不仅去公海，或者更糟糕的是，你去那些可以租小屋的岛屿，这不是真正的当地体验等等。
我认为我们是关于真实生活体验，而不是虚假的。所以我认为我们有一个非常、非常好的产品。
太好了。我能再快速问一个问题吗，我想Lizzie问了关于非有机增长的问题，你提到了非邮轮业务。产品的这种一致性是否在某种程度上排除了你们通过有机方式增加邮轮船只的可能性？你们是否决定只建造，或者是否有其他 luxury 内河或远洋品牌在出售时，你们可以很容易地让它们达到维京标准？
你永远不应该说永远。
但几乎是这样。我想说几乎是永远。需要一个非常特殊的情况才能说服我们 otherwise。当然，能够确保停靠位置对我们很重要。所以在这方面可能有一些事情我们可以做。我会说这是创造护城河的高价值，但不是…所以你知道，我们的客人喜欢我们的品牌，我们不应该让他们太困惑。所以。但我永远不会说永远。
谢谢。今天上午的问题到此结束。
问答环节到此结束。现在我将把会议交回维京董事长兼首席执行官Tor Hagen致闭幕词。
好吧，谢谢大家的收听。我希望你们分享我们的乐观。在27个辉煌的年份之后，这是又一个壮观的一年。所以我认为我们对未来非常乐观。但我们也喜欢成为现实主义者，拥有我们这样稳健的资本结构是很好的。无论是问题还是机会，你永远不知道会发生什么。非常感谢。
谢谢。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。再次感谢您的参与。