罗伯特·菲利普斯（投资者关系与企业事务高级副总裁）
杰伊·杰克逊（董事长兼首席执行官）
埃琳娜·普莱斯科（首席资本官）
比尔·麦考利（首席财务官）
帕特里克·戴维特（Autonomous）
克里斯平·洛夫（Piper Sandler）
迈克·格隆达尔（Northland Securities）
安德鲁·克利格曼（TD Cowen）
蒂莫西·达戈斯蒂诺（B. Riley Securities）
各位下午好，欢迎参加Abacus全球管理公司2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键然后按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。如需提问，您可以在按键电话上按星号然后按1。如需撤回问题，请按星号然后按2。请注意本次活动正在录制。现在，我想将会议转交给罗布·菲利普斯，Activist全球管理公司投资者关系与企业事务高级副总裁。
请开始。
谢谢操作员，也感谢大家参加Abacus全球管理公司2025年第三季度业绩电话会议。今天与我一同出席的有杰伊·杰克逊，董事长兼首席执行官，埃琳娜·普莱斯科，首席资本官以及比尔·麦考利，首席财务官。今天下午美国东部时间4:05，Abacus全球管理公司发布了其2025年第三季度业绩。今天下午的电话会议将允许参会者在我们开始前就我们的业绩提问。Abacus全球管理公司请本次电话会议的参会者访问投资者网页ir.abacusgm.com，查看新闻稿、投资者信息以及向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，以了解可能影响业务的风险和不确定性。
Abacus全球管理公司特别请参会者参考今天以8K表格形式向美国证券交易委员会提交的演示文稿，并提醒听众今天的一些评论可能包含前瞻性陈述，因此将受到风险和不确定性的影响，如果这些风险和不确定性成为现实，可能会对业绩产生重大影响。有关与前瞻性陈述相关的风险、不确定性和假设的更多信息，请参阅Abacus全球管理公司的公开文件。在电话会议期间，我们将引用某些非GAAP财务指标。尽管我们认为这些指标提供了有关我们财务业绩的有用补充信息，但它们不是公认的指标，在美国通用会计准则（GAAP）下没有标准化的含义。
有关我们非GAAP财务指标的更多信息，包括可比GAAP指标的参考，请参阅我们的公开文件。话虽如此，我现在想将电话会议转交给首席执行官杰伊·杰克逊。
谢谢大家，各位下午好。我很高兴地报告，Abacus又交付了一个创纪录的季度，这是我们连续第10个季度超出共识预期，使我们坚定地朝着长期增长目标前进。我们第三季度的业绩同样令人印象深刻。总收入同比增长124%至6300万美元，调整后净收入增长60%至2360万美元，调整后EBITDA增长127%至3790万美元。由于第三季度的强劲业绩，我们再次有能力将2025年的 guidance上调至8000万至8400万美元，同比增长72%至81%。
对于2025年，我想强调Abacus的一个重要转折点，这进一步强化了我们对长期股东价值创造的承诺。今天早些时候，我们宣布启动每股0.20美元的年度股息和1000万美元的股票回购计划。这些行动代表了Abacus的一个决定性时刻，强调了我们对战略的信心及其有效性，因为我们将继续建立持久的经常性收益。我们的资产负债表和现金生成处于创纪录水平，得益于我们长寿基金的资本流入增加、费用收入增长和利润率扩大。正如新闻稿中所述，我们有足够的资本实力通过新的发起业务、增值收购和技术投资为持续增长提供资金，同时向股东返还资本。
我为我们团队所建立的成就以及他们坚定不移的奉献所创造的强势地位感到无比自豪。对于Abacus而言，引入股息和回购并非战略转变，而是战略的自然演变。随着经常性收入预计将逐渐接近总收入的70%，我们的资本配置框架旨在平衡增长投资与一致的股东回报。重要的是，这些行动也使ABACUS与领先的公共另类资产管理公司进一步保持一致，其中许多公司长期以来一直表明，基于经常性费用的收益可以支持强劲增长和有意义的资本回报。这种纪律严明的方法确保我们继续扩大平台规模，加强市场地位，并让股东直接从我们收益的可见性和可持续性中受益。
我认为有必要花点时间反思一下ABACUS相对于我们的公共资产管理同行的地位。数据讲述了一个清晰的故事，一个我认为值得您密切关注的故事。当我们审视我们的公开交易另类资产管理公司同行群体时，ABACUS的表现在关键财务指标上继续脱颖而出。我们在同比收入增长方面领先于我们的公共同行群体五倍。Abacus的收入同比增长124%。相比之下，其他公共另类资产管理公司同期报告的平均同比收入增长率在20%至30%之间。这些不是预测或愿望。这些是我们每个季度正在交付的结果，展示了我们的市场领导力和增长机会的深度。ABACUS的增长轨迹仍然是资产管理行业中最强劲的，预计将继续超过公共同行。
在纪律严明的执行、强劲的发起业务以及投资者对非相关回报的需求增加的推动下，公司不断加速的基本面与日益提高的可见性凸显了一条明确的持续价值创造路径，使ABACUS与众不同。当我们审视更广泛的估值情况时，这种脱节变得更加明显。平均而言，公开交易的另类资产管理公司的交易价格约为2025年预期收益的20倍。Abacus的交易价格处于中个位数。这种脱节代表了相对于我们同行群体的大幅折价，也是投资者的机会。虽然估值比较有其局限性，但强劲的基本面、一致的执行和短期股价错位的结合反映了一种熟悉的动态，历史上这种动态会朝着有利于基本面的方向自我修正。
在Abacus，我们正通过增加管理资产来继续实现收入多元化。今年到目前为止，我们在所有基金策略中筹集了4.68亿美元。第三季度的资金流入为1.02亿美元。我们致力于增加管理资产（AUM），并从经常性费用收入中产生更大比例的总收入，这自然会获得更高的估值。现在让我直接说明，我有责任确保市场充分理解这种演变。虽然我们在运营上执行并持续超出预期，但我们还有更多工作要做，以传达我们业务模式的深度和结果的持久性。从上个季度的业绩开始，我们引入了新的关键绩效指标（KPIs），专门为了简化我们的信息，并使Abacus的故事更加透明和易于理解。
我们致力于清晰、一致的沟通，帮助投资者了解推动我们业务的因素以及我们如何共同衡量成功。我们还在扩大投资者外展计划方面取得了重大进展，从现在到2025年底，并持续到2026年。您将看到ABACUS在更多会议、更多演讲活动中亮相，并通过电视和媒体广告提高知名度。我们的管理团队仍然完全可以通过机构和零售渠道接触和参与，优先考虑透明度和长期关系建设。我们还在推进战略性增值收购，以增强我们的竞争地位，并扩大我们的发起业务和全球财富平台。最近宣布的对Accuquote的收购就是一个明显的例子。Accuquote是一家领先的在线人寿保险经纪公司，通过单一数字平台为客户提供来自多家保险提供商的报价。这笔交易具有战略和财务增值意义，增加了新的数字发起渠道，扩大了我们的客户生命周期覆盖范围，并支持保单发起和资产收购量的加速增长。
短期内，Accuquote对收入和利润的贡献不大。从长期来看，它将作为一个可扩展的增长引擎，直接为我们的承保和资产管理业务提供支持。我们强劲的自由现金流生成和高投资资本回报率使我们能够在继续为战略举措提供资金的同时，向股东返还资本。让我谈谈当前的市场环境。我们基于长寿的资产从根本上与传统市场不相关。它们的表现由精算和人口趋势驱动，而非市场情绪或利率周期。这种结构性差异提供了一致的非相关敞口，而此时正是最需要多元化的时候。
在这一点上，我们在季度结束后实现了一个重要里程碑，完成了5000万美元的投资级以上证券化产品票据，该票据由人寿保险资产支持，出售给机构投资者、保险公司和银行。这笔交易标志着一种可扩展和经常性融资机制的开始，同时验证了机构对与长寿相关的低相关资产的强劲需求。这也强化了Abacus在高度监管行业中的市场领导者地位，并得到了预计将持续数十年的有利人口趋势的支持。我们将这笔交易视为众多交易中的第一笔，因为我们继续建设基础设施，使其成为我们长期融资战略中可重复和可扩展的组成部分。
降低我们的资本成本，扩大我们向银行和保险投资者的分销渠道，将资产负债表资产转换为经常性服务和费用收入，并进一步提高盈利能力和股本回报率。总而言之，财务表现清晰明了：连续10个季度强劲的收益增长、行业领先的资本回报率、不断扩大的经常性收入，以及通往更高可见性和规模的明确路径。我们的重点仍然是将这些基本面转化为长期股东价值。有鉴于此，我现在将电话会议转交给我们的首席资本官埃琳娜·普莱斯科，由她更详细地讨论我们的关键绩效指标和资本结构。
谢谢杰伊。我想强调一些最近的战略里程碑，然后讨论我们的资产负债表效率指标和关键绩效指标（KPIs）。正如杰伊所提到的，我们在10月22日宣布了一个重要里程碑。我们成功出售了5000万美元的证券化人寿保险资产，这些资产被构建为投资级评级的抵押票据，收益率为中个位数。这笔交易在多个方面为ABACUS带来了战略突破。首先，它建立了一个新的机构分销渠道，补充了我们现有的货币化途径，使我们能够接触到更广泛的资本提供者群体，包括银行、保险公司和通常需要评级结构的固定收益投资者。
其次，它验证了我们的承保和投资组合构建能力。具体而言，获得投资级评级的能力表明我们的信贷和精算流程符合机构标准。第三，这笔交易为未来的执行创建了一个可扩展的模板，随着我们在证券化产品市场建立记录，有可能提高我们的整体资本效率。最后，通过证明人寿保险资产可以打包成具有中个位数收益率的评级工具，我们有效地扩大了这些资产的目标市场，并强化了Abacus作为长寿领域市场领导者的地位。这不仅仅是一次性的融资事件，更是一个概念验证，为我们思考资产货币化和资产负债表管理开辟了重要的新选择。
现在转向我们的运营指标。上个季度，我们表示投资组合周转率的长期目标是1.5至2倍。2025年第三季度，我们的年化周转率为2倍，符合预期。我们资产负债表管理效率的另一个关键指标是我们在最佳时机将季节性保单货币化的能力。2025年第三季度，我们出售的保单在资产负债表上的平均持有时间为363天，而仍持有的保单平均持有时间为253天。这突显了我们有效轮换成熟库存同时保持整体投资组合质量的能力。已售保单110天的持有时间差异验证了我们实现成熟头寸收益而非进行被动出售的积极策略。
这个指标清楚地表明，我们正在战略性地管理资产负债表，而不仅仅是频繁交易新收购的资产。正如我们之前讨论过的，一些资产在我们的资产负债表上停留的时间更长。这些是我们最好的投资理念。截至2025年第三季度末，我们总投资组合价值（包括现金）的19.6%持有超过365天。这些季节性持有的资产保持着反映其低风险和强劲信用状况的加权平均评级、49个月的加权平均预期寿命和86岁的加权平均年龄，突显了我们长期持有决策的质量。这种对最佳投资理念的集中反映了我们在投资组合构建方面的纪律严明方法以及我们对承保能力的信心。
最后，虽然投资组合周转率展示了资本效率，但我们销售的盈利能力同样重要，以Abacus为发起保单支付的金额与实际收到的销售价格之间的差额来衡量。2025年第三季度，我们的平均已实现销售增益为36.9%。如您所见，本季度我们能够转售一年前在不同利率环境下购买的库存，验证了我们战略性资产负债表管理方法和通过运营实现的严格成本纪律。有鉴于此，我现在将其交给我们的首席财务官比尔·麦考利，由他讨论我们第三季度业绩的具体情况。
谢谢埃琳娜，大家好。正如杰伊所提到的，我们又交付了一个出色的季度，实现了收入增长和盈利能力。第三季度总收入增长124%至6300万美元，而去年同期为2810万美元。这一增长得益于Life Solutions业务的强劲表现、资产管理费用的增加以及我们技术服务业务的贡献。我们的Life Solutions部门继续受益于我们高效的发起平台和活跃的交易部门。第三季度部署的资本增长10%至1.024亿美元，而去年为9320万美元。除了部署外，我们在已实现收益方面又迎来了强劲的一个季度。
2025年第三季度的已实现收益为4640万美元，这主要是由于向17个不同的交易对手出售了282份保单。截至9月30日，我们在资产负债表上持有522份保单，价值4.247亿美元。根据历史记录，我们预计将在大约六个月内将这些资产货币化，平均利差超过20%。我们对资产管理部门继续感到满意，该部门在2024年第四季度收购后现已进入第三个完整季度。该业务在第三季度产生了860万美元的收入，并获得了1.02亿美元的新流入，证明了我们战略并购活动的价值。
转向费用，不包括投资的未实现和已实现损益以及债务公允价值变动的总运营费用为3290万美元，而去年同期为1940万美元。这一增长反映了我们收购公司的运营费用、增加的一般和行政费用（G&A）、更高的折旧和摊销以及支持我们增长轨迹的战略营销投资。我们通常在90至120天内看到营销支出的回报，在调整基础上，不包括非现金股票薪酬、业务收购成本、摊销和权证负债的公允价值变动，净收入为2360万美元，而去年为1470万美元。
调整后EBITDA增长127%至3790万美元，而去年同期为1670万美元，利润率为60.2%。与可比期间一致，归属于股东的GAAP净收入为710万美元，而去年同期为净亏损510万美元。这一改善是由所有部门收入的增长推动的，但部分被运营成本和利息支出的增加所抵消。我们的资产负债表指标继续反映我们高盈利的业务模式。年化调整后股本回报率为22%，年化调整后投资资本回报率为21%。截至9月30日，我们持有8640万美元的现金及现金等价物和4.247亿美元的资产负债表保单资产。
正如杰伊在开场发言中提到的，鉴于我们截至9月的强劲表现，我们将全年调整后净收入指引（毛额）上调至8000万至8400万美元，高于之前的7400万至8000万美元区间。与2024年4650万美元的调整后净收入相比，这代表增长72%至81%。总而言之，我们继续实现创纪录的收入增长，同时在调整基础上显著扩大盈利能力。我们的多元化业务模式在所有部门都表现良好，我们为持续成功做好了充分准备。我现在将其转回给我们的首席执行官杰伊·杰克逊作总结发言。
谢谢比尔。在我将电话转回给操作员进行提问之前，我想通过强调Abacus的独特之处来结束发言。我们在另类资产管理最引人注目的领域之一——基于长寿的投资——以纪律和目标执行。我们的结果继续证明了这一点：创纪录的盈利能力、一致的增长和不断扩大的市场认可。在投资者寻求稳定性和真正多元化的时代，Abacus脱颖而出，提供非相关资产、可扩展回报和旨在持续创造价值的平台。我们的基本面与当前估值之间的脱节是明显的，但这也代表了我们最大的机会之一。
我们正通过透明的沟通、积极的投资者参与以及业务各个部分的持续执行来直接解决这一差距。更进一步说，我们的股息和回购发出了一个明确的信息：我们有实力、现金流和信念在投资增长的同时直接向股东返还价值。展望未来，我们的重点保持不变：提供强劲的财务表现，加深机构对基于长寿资产的采用，并为我们的股东创造持久价值。我为我们团队所取得的成就感到自豪，我对我们前进的方向更加兴奋。有鉴于此，我们要感谢您今天参加我们的电话会议，并期待您的问题。
我们现在开始问答环节。如需提问，您可以在按键电话上按星号然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号然后按2。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。今天的第一个问题来自Autonomous Research的帕特里克·德维茨。请开始。
嘿，大家晚上好。首先，关于证券化我有几个问题。首先，除了销售收益之外，您是否还有其他增量经济效益，比如结构费用或交易费用？其次，您能否让我们了解有多少大型机构参与，其中有多少是该资产类别的新参与者。最后，是否有机会将更多此类资产打包成某种第三方资产管理产品，您可以从中收取费用？谢谢。
当然。嗨，帕特里克，谢谢。首先，关于证券化，第一个问题是关于我们可能获得的额外费用或成果。需要注意的一点是，我们也仍然是基础资产的服务机构。因此，我们将在未来继续保留这些资产的服务费，这最终会产生与此相关的额外费用相关收益。而且，正如我们在初始新闻稿中以及未来将要说明的那样，我们预计这种特定类型的结构将继续增长并非常成功。它受到了非常好的反响。
我们特意选择最初发行规模较小，为5000万美元。我们有超额的支持，或者更确切地说，超额的需求，我们本可以在这里发行更大的产品。但是，当我们考虑与之合作的合作伙伴时，实际上所有合作伙伴都是首次直接投资这种抵押产品。因此，我们对此感到非常鼓舞。它们包括保险公司和商业银行。所以，你知道，在这方面，我认为这确实是非常成功的一部分。
是的。随着该资产的新采用，他们所寻求的很多是这种非相关或低相关的收益率，且具有评级结构。我们预计这将继续增长，成为我们能够用来出售保单并真正以极具竞争力的资本成本汇总保单的另一种分销方式，这对我们来说也非常有吸引力。我认为最后一点是，我们是否会看到这种结构发展为其他第三方基金？当然，我们正在考虑这一点，其他类型的结构和工具也对这种产品表示了兴趣，即使在他们自己的第三方基金中也是如此。
所以我认为，随着我们继续前进，重要的是完成第一笔交易非常有价值。现在我们已经建立了平台，实际上我们可以重复并再次进行，甚至更大规模，我们预计会定期进行。我预计会更频繁地看到更多此类交易。你知道，我们的目标是每季度或每两个季度进行一次。
谢谢。很有帮助。作为后续问题，感觉过去几个月的广告攻势有所扩大，以至于我在家工作时，感觉杰伊好像住在我的公寓里。所以也许您可以更新一下有关该努力转化为实际交易量的关键绩效指标。比如，您如何衡量看起来相当大的营销投资增长的效果？谢谢。
当然。谢谢你，帕特里克。通常，随着我们进入第四季度，你会看到更多的广告尝试。我们发现第四季度通常是我们发起业务的较大季度。这让我想到，如果比较第三季度和去年第三季度，我们实际上今年第三季度比去年第三季度增长了10%。然后我们会在第四季度增加一些广告投放，因为历史上这是我们非常高效的季度。所以，虽然我为住在你的客厅而道歉，但从收入角度来看，我当然不道歉，因为它奏效了。
所以这是个好消息。你知道，我们会尝试，你知道，在你的邮政编码区域关闭它们。
非常感谢。
谢谢你，帕特里克。
下一个问题来自Piper Sandler的克里斯汀·洛夫。请开始。
谢谢。下午好。首先，关于部署的资本，第三季度为1.02亿美元，低于第二季度，但仍能实现非常稳健的人寿结算收入，这主要是由于本季度的平均收益过高还是其他原因？只是好奇其中的影响因素，以及对未来资本部署的预期。1.2亿美元是一个良好的运行率吗，或者您是如何考虑的？
当然。是的，你说得完全正确。在第三季度，如果你注意到，调整后EBITDA利润率提高到了我们有史以来的最高水平，超过60%。是的，我们在第三季度更具战略性，我们看到了一些非常有趣的机会，将资金投入其中。从历史上看，有时当你看第三季度，特别是在接近夏季末的时候，你会有一个稍微缩短的时期，然后为第四季度做准备。我们对第三季度的最终结果感到非常满意，利润率的提高对我们来说非常有意义。
但我们如何战略性地部署资本，我们仍然希望非常周到和明智。从未来的运行率来看。是的，当我们看去年第四季度，甚至比较今年第四季度和第二季度（我们超过1.2亿美元），我认为这是一个合理的模型，当你看我们认为第四季度可能的情况时。不过，我认为除此之外，随着我们继续利用像证券化或使用这种资产的证券化类型格式的新结构，会有一些机会。克里斯平，我认为这将对资本部署数量产生重大影响。
是的。我的意思是，这两者最终将齐头并进，因为当你有更低的资本成本时，这将影响你可以发起的业务量。因此，我们预计这种增长将继续。
好的。那么，关于从此处维持和增长，是指在第三季度1.02亿美元的基础上维持和增长吗？这样理解公平吗？
是的，我认为你可以这样看。如果你看去年第四季度，甚至看第二季度我们超过1.2亿美元，我的意思是，当你看我们认为第四季度可能的情况时，这是一个合理的方式。不过，我认为除此之外，随着我们继续利用像证券化或使用这种资产的证券化类型格式的新结构，会有一些机会。克里斯平，我认为这将对资本部署数量产生重大影响。
是的。我的意思是，这两者最终将齐头并进，因为当你有更低的资本成本时，这将影响你可以发起的业务量。因此，我们预计这种增长将继续。
完美，谢谢。非常感谢。然后关于新的股息，您和董事会对股息和回购的想法，与将多余资本用于购买更多保单或更多回购或发放更低股息相比，讨论情况如何？只是好奇您对资本配置、股息、回购资本的看法。
当然。我们对股息进行了很多思考。作为一家企业，作为一家资产管理公司，资产管理公司支付股息并不罕见。你会看到的一件事是，随着我们的经常性收入占经常性收入的比例继续增长，我们的股息水平与其他资产管理公司一致。如果你比较一下，例如，我们的调整后净收入，我们处于非常低的水平，保守地说，股息占调整后净收入的比例在20%左右。
因此，我们认为从股息角度来看，这是以一种非常周到的方式为股东提供资本，同时不会影响我们获得新合同的机会。克里斯平，如果你看我们的新指引，我们预计今年同比增长80%，而股息规模较小。我认为我们的股东正在获得两全其美的结果，既不影响我们的增长，又能继续扩张并看到我们的增长。当我们查看我们的流动性和经常性收入时，我们认为作为一家随着时间推移逐渐成熟为更大费用相关收益业务的公司，合乎逻辑的下一步是通过股息的形式将这些额外收益传递给股东。我们将按年支付股息。正如我们在新闻稿中强调的，这将再次基于非常保守的指标，占调整后净收入的不到25%或经常性收入的55%。
好的。抱歉，只是一个澄清。那么股息是按季度支付还是年度支付？
这是年度支付。你提出了一个很好的观点。我们特意选择年度股息而非季度股息，以便我们能够在全年内机会性地将资金再投资于一些更高回报率的项目，然后最终将股息传递给我们的投资者。因此，这是我们在最大化增长和资本的同时，仍能提供股息和资本回报给股东的一种方式。
谢谢，杰伊。感谢您回答我的问题。
是的。
下一个问题来自Northland Securities的迈克·格隆达尔。请开始。
嘿，各位，恭喜本季度的证券化。您对证券化提供了很多很好的见解。能否请您更进一步？关于这5000万美元的证券化，您能否谈谈单位经济效益以及该交易带来的收入和调整后EBITDA？这样我们就能思考2026年，无论您是每两个季度做一次还是每季度做一次，我们都能了解它对业务的提升作用。
当然。谢谢你的问题，迈克。思考这个问题的方式是，当你查看像这样的证券化的单位经济效益时，我认为可以说我们将能够像在这种产品中通常获得的那样获得服务费。从单位经济效益的角度来看，你实际上会将其视为我们的。它与销售一样有利可图。我的意思是，在我们设置这种结构的方式中，这是一种真实的出售。因此，这些单位经济效益存在。这只是我们能够利用的另一种结构，以利用这种真实的出售和保单。因此，当你查看我们的ROE和ROIC时，你知道这些数字实际上是我们如何管理证券化单位经济效益的指标，因为这些保单正在以真实出售的方式出售给该载体。我希望这有意义。
但对我们来说，单位经济效益非常有吸引力，就像我们业务的其他部分一样。我认为证券化从长远来看真正能做到的是随着时间的推移提供更多的一致性。当你考虑到，人们经常问我们如何维持ROE和ROIC的强度。这种结构在很长一段时间内提供了这一点。我认为这是我非常兴奋的事情之一。当人们查看我们的盈利能力或利润率时。我认为这是一个很好的结构，将使我们能够在未来几年保持这种盈利能力和利润率。
很好。从演示文稿中看，Abacus财富顾问公司似乎取得了一些进展。团队已经组建，正在招聘一些注册投资顾问，并设定了管理资产目标。您能否谈谈在这方面取得的一些进展？
当然。虽然我们有许多正在考虑的机会，但目前无法披露，我们对该业务部门的增长感到非常兴奋。我们强调的一件事是随着时间的推移Accuquote的加入。Accuquote实际上是我们早期的步骤之一。对于那些我们交谈过的人，我们每月产生数千次咨询。我们能否满足那个人的生命周期，并可能向他们出售新的保险产品，而不是试图购买他们可能没有资格出售的保单。
因此，这是真正将那些可能没有资格出售其保单的个人的关系货币化的第一步。关于财富咨询，我知道我们在演示文稿中有一个看起来相当有吸引力的五年目标，涉及我们费用相关收益的多元化。我们仍然对此充满信心。正如我所说，我们目前正在考虑许多机会。我们有一个很好的渠道，这将继续建立，我仍然对我们在收益方面提出的五年目标充满信心。
我认为对我们来说最重要的是，我们在与任何收购相关的集团交谈时都非常有选择性。你必须是对的。他们必须非常有纪律，你必须确保这是合适的匹配。你必须确保你正在寻找你想要的那种收益。因为我们这里的利润率，EBITDA利润率达到60%左右。不仅仅是我们，大多数企业都没有那种利润率。当你全面看待时，我们希望谨慎行事，以试图捕捉而不是牺牲我们的利润率，也不会对我们业务的其他部分产生负面影响。
这就是一些纪律所在，我们确保我们正在寻找合适类型的顾问来适应这一点。
听起来不错，谢谢。
下一个问题来自TD Cowan的安德鲁·克林格曼。请开始。
嘿，大家晚上好。我对37%的已实现收益感到惊讶，这超过了上一季度和去年同期的峰值26%。您能否解释一下是什么推动了如此大的收益，以及我们如何看待未来每个季度37%的收益？
安德鲁，来吧。谢谢你问这个问题。这是一个很大的数字。所以我认为思考这个问题的一种方式是，埃琳娜在她的评论中提到了这一点，本季度我们出售的保单的平均持有天数更长一些，也就是说平均约为363天。当你让这些保单成熟更长时间。本质上，你的利差在增加。我认为这正好说明了，确保你在正确的时间出售你的合同并将其货币化是有很多策略的，无论是通过新的承保、额外的承保（可能与保费有关）还是医疗承保。
但最后，随着这些保单的老化和成熟，它们本质上变得更有价值。如果你回到一年前，想想当时的利率水平，或者更久以前，一年半前，当我们真正购买一些。相当一年半，但肯定是一年多以前，我们购买这些保单时，实际上是以更低的价格购买的。现在，随着利率朝着积极的方向变化，资本成本降低，你能够以更大的利差出售相同的合同。
这就是在这段时间内发生的事情。如果我们回到一年前的对话，我们实际上谈到了这个机会，即我们能够在当时的市场条件下以非常有利的价格购买合同。我们能够在第三季度利用这一点。我认为，如果你想标记我们的历史位置，我认为可以说在第二季度和第一季度，当你追踪这些数据时，你知道，我们总是瞄准20%以上。在这种情况下，你知道，我们能够更多地利用这一点。
但我会将我们历史上的水平视为常态。
这非常有帮助。然后您提到了363天的持有期。我认为从一开始，您的目标是大约六个月。但我认为上个季度您考虑过可能让它成熟更长时间，正是因为您所说的原因。那么杰伊，您是否认为363天或一年左右会成为
不，我的意思是，是的，我的意思是在上面的图表中，你看到平均已实现收益上方，你会看到持有期。现在，如果你看一下，你知道，剩余持有天数的自有保单为253天。所以你知道，对我们来说，你知道，这可能比其他季度更具机会性。作为资本的良好管理者，我们的工作是最大化收入并最大化我们认为最有意义的合同的回报。我认为更广泛地说，如果我们继续利用无论是通过基金还是证券化，或者你知道，随着机构投资者对投资该产品的需求增加，从资产负债表的角度来看，持有期实际上可能会下降。
所以我认为，你知道，对于我们最好的想法，你肯定会看到其中一些。但我认为正如Alaina强调的那样，资产负债表中不到20%是我所说的那些真正让其成熟的保单，这与我们的位置一致，我们没有看到这个数字显著变化。基于这些结构，你实际上可能会看到整个持有期下降，基于我们对资产负债表合同的需求。
那么持有期250多天或者甚至更低。这很有帮助，我想。最后，杰伊，Accuquote是人寿保险，但与结算业务不同。您是否看到任何重叠，或者也许我在介绍性发言中错过了，但Accuquote是否可以推动人寿结算业务？其次，我不知道您是否可以分享价格标签的任何经济数据之类的，但如果可以的话我会感兴趣。
当然。关于协同效应和交叉销售，它们肯定存在，对吧。这是一个非常大的受众群体，他们正在寻找各种不同的方式来利用最初的新保单，或者随着时间的推移，可能出售他们的保单。我们发现，在两本书的业务中都有许多交叉销售机会，但要以非常周到的方式进行。我们也一直在利用他们的团队进行各种其他事情，与客户的后续跟进和教育有关。所以未来会有更多。但我们最初真正喜欢这个特定平台的是将重点放在它最擅长的事情上。
正确。即利用和销售新的定期人寿保险保单。外面有很多企业，比如Select Quote和其他公司正在为此做广告，能够为我们的客户提供同样的机会，他们打电话来，没有资格出售他们的保单，我们认为这非常有意义。所以你知道，我认为最初我们将能够使用Accuquote来做它设计的事情。但在未来的收购方面肯定有协同效应。
目前，我们尚未公布与收购相关的经济数据。我可以告诉你，从收购规模来看，即收购的规模，在某种意义上相对较小，它对我们的收益或资产负债表都没有实质性影响。所以这不是一个，它不够大，我们需要报告它，如果这有意义的话。
是的，有帮助，杰伊。谢谢。
下一个问题来自B. Riley的蒂莫西·达戈斯蒂诺。请开始。
是的，嗨。谢谢。不管证券化规模为5000万美元，随着投资者需求的增加，我们未来能否看到更大规模的证券化？也许高达7500万美元，或者我们会看到更多5000万美元的证券化？谢谢。
谢谢，蒂莫西。是的，答案是随着时间的推移，你会看到更大规模的证券化。我认为正如我们之前强调的那样，最初的证券化是为了确保平台有效、高效，并且有需求，当前产品有超额需求。因此，我预计会有更大规模的证券化，而且会更频繁。
好的，太好了。然后如果我可以问第二个问题，关于收益演示文稿的第27页，查看abl跟踪的生命数量，似乎有很多从试用转为付费生命。我只是想知道从试用转为付费需要多长时间，然后未来的增长情况如何？因为显然试用中的数量现在已经减少，因为它们已经被启用。谢谢。
好问题。谢谢你，蒂莫西。是的，转变可能非常快。我的意思是，通常你会看到在季度内转变。所以有些人会在30到60天内处于试用状态，然后当这种情况发生时，你会有新的转变。我们实际拥有的潜在生命数量管道非常可观。我的意思是，我们有望在第四季度末达到300万以上的生命。所以你知道，仅仅因为他们不在试用中，这也意味着他们可能只是在管道中，不需要试用。正确。我们只是想展示超越，我认为令人印象深刻的是，当你查看该图表时，看看一年前该业务的情况。
我的意思是，你谈论的是与一年前相比近20到30倍的增长。所以业务呈指数级增长，非常迅速。需求非常旺盛。这些又是三年和五年期的长期SaaS相关合同，并且与该国一些最大的养老基金签订。我不想强调这一点，但这为我们提供了向这些相同机构展示更多金融产品的机会，因为现在，作为经批准的提供商，我们可以向他们展示与Abacus合作的其他机会。
因此，即使从最顶层的潜在客户生成角度来看，它也非常有价值。
太好了。非常感谢。
本次问答环节到此结束。我想将会议转回给杰伊·杰克逊作任何总结发言。
非常感谢大家。我们的业务是围绕人建立的，Abacus的每一个人，每一位员工。请记住，我们近80%的员工与你们一起持有这只股票。没有什么比我们能够交付这样的结果更重要的时刻了。但我们能够交付这些结果是因为每个人都像所有者一样对待这项业务。正因为如此，我认为这就是我们取得如此成绩的原因。我们期待在未来的电话会议中与您交谈。如果您想联系我们，请随时联系我们的投资者关系团队。
我们引以为豪的一件事是我们的可及性。我们期待很快再次与您交谈。
本次会议现在结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。