身份不明的发言人
Jim Lucas（投资者关系副总裁）
Joakim Weidemanis（首席执行官）
Marc Van Diepenbeeck（首席财务官）
Amit Mehrotra（瑞银集团）
Nigel Coe（Wolfe Research）
Steve Tusa（摩根大通）
Jeff Sprague（Vertical Research）
Chris Snyder（摩根士丹利）
Nicole Deblase（德意志银行）
Scott Davis（Melius Research）
Joseph Ritchie（高盛集团）
Julian Mitchell（巴克莱银行）
Joe O'Dea（富国银行）
Andrew Obin（美国银行）
哦，他们在9月中旬预先宣布了5%。他们实现了。
大家好，欢迎参加江森自控2025年第四季度财报电话会议。我叫Nadia，今天将协调本次会议。如果您想在演示结束时提问，请按电话键盘上的星号加1。现在我将把电话交给投资者关系副总裁Jim Lucas，请开始。
早上好，感谢大家参加。我们讨论江森自控2025财年第四季度业绩的电话会议。今天和我一起参加电话会议的有江森自控首席执行官Joakim Weidemanis和首席财务官Mark Van Diepenbeck。在开始之前，请允许我提醒您，在今天的演示中，我们将发表前瞻性陈述，反映我们对未来业绩和财务结果的当前看法。这些陈述基于对未来事件的某些假设和预期，存在风险和不确定性。有关可能导致实际结果与我们预测不同的重要风险因素，请参阅我们向SEC提交的文件。我们还将在今天的演示中引用某些非GAAP指标。这些非GAAP指标的调节表包含在我们新闻稿的附表和本演示文稿的附录中，均可在江森自控网站的投资者关系部分找到。
现在我将把电话交给Joakim。
谢谢Jim，大家早上好。感谢大家参加今天的电话会议。在我们公司迎来140周年之际，我首先要感谢全球90,000名同事的非凡努力。他们对客户的奉献和对我们使命的承诺，一直是我们取得进展和成果的驱动力。自从加入江森自控以来，我一直将时间花在创造价值的地方——与客户和我们的团队在现场、在我们的创新中心以及全球的工厂车间。与团队一起工作，为客户提供服务，这一点很重要。
这些经历让我亲身感受到了定义我们文化的热情和专业知识。我们的客户和一线同事为我提供了关于我们如何工作以及在哪些方面可以改进流程和共同发现新机会的宝贵见解。了解我们的能力，看到我们的团队通过解决问题更好地为客户服务，推动公司向前发展，这强化了我对我们基础实力的信念，以及我们开始捕捉的重大机会。在深入细节之前，我想总结一下我们当前的状况和前进的道路。
首先，我们本季度和全年都取得了强劲的业绩，超过了自由现金流目标，并继续积累创纪录的积压订单。其次，我们的专有业务系统正在形成我们的增长引擎，结合80/20和精益原则以及数字和AI方法，打造一个更加以客户为中心和持续改进的组织。第三，我们正在更新长期增长算法，以反映改善的中个位数收入增长、增强的运营杠杆、两位数的调整后每股收益增长，并继续以100%的自由现金流转化率为目标，这表明我们面前的机会是明确、重大且可实现的。
谈谈我们的业绩，2025财年是执行力强劲且充满势头的一年。销售额增长6%，部门利润率扩大100个基点，调整后每股收益增长17%。值得注意的是，我们在一年内抵消了住宅和轻型商业业务剥离带来的稀释，比我们最初的预期提前了一年。自由现金流转化率达到102%，反映了我们在财务实力方面的纪律性执行。全年订单增长7%，积压订单增长13%，最终达到创纪录的150亿美元。这种持续的需求凸显了客户对我们解决方案的价值认可和我们产品组合的实力。本季度的业绩反映了我们的纪律性执行和运营重点。
虽然我们不断发展的业务系统仍处于早期阶段，但我们已经看到了令人鼓舞的进展迹象。让我们转到第6张幻灯片。上个季度，我们推出了我们的专有业务系统，这是一种经过验证的方法，用于打造更强大、更有纪律的公司。它植根于通过差异化产品、服务和卓越体验赢得并留住客户。这是关于赋能一线同事，让所有团队参与，打造更好的江森自控，并成为吸引人才的磁石。我们的系统建立在三大支柱上：简化，应用80/20原则，专注于最重要的事情；加速，使用精益方法消除浪费，加速执行和扩展；规模化，利用数字和AI方法在整个企业中扩大影响，并以全球、跨职能的语言和方法为基础，用于我们如何沟通和协作以取得胜利。
这种方法是切实可行的：识别增长障碍并迅速消除它们。我们从狭窄而深入的领域开始，找到根本原因，试点对策，调整并在广泛推广之前获得一线支持。虽然仍处于早期阶段，大型组织的业务系统需要时间成熟，但我对我们的进展感到振奋。已有700多名同事积极参与多个优先领域，迄今为止已开展了50多次改善活动，未来还会有更多。
我们已经通过激活训练营培训了全球200名领导者。领导力在我们业务系统的进展以及我们打造更强大、更有能力、更专注、更有纪律的公司的机会中发挥着关键作用。一个能够始终如一地执行并在最重要的地方为客户提供服务的公司。为了进一步加强我们的领导能力并使人才与战略重点保持一致，我们最近宣布了美洲部门的新负责人Todd Grabowski。他在我们业务的商业部分拥有超过30年的经验，并在我们最大的特许经营业务——全球应用业务中负责产品管理。他的行业知识和以客户为导向将有助于我们在这个重要地区加速增长并加强客户关注。本周早些时候，我们向同事宣布聘请了全球制造负责人，这一关键角色负责我们整个工厂的绩效，推动安全、质量、交付和成本方面的改进。SQDC利用我们的业务系统为客户建立竞争优势和卓越绩效，并推动整体生产力，为再投资创造更多资金，因为我们继续加强人才发展，这将使我们能够加快进展。上个季度，我们强调了两个具有明确销售能力和生产力以及工厂按时交付的领域。
今天，我想向您展示我们的专有业务系统如何通过团队合作以及利用80/20和精益工具已经带来了可衡量的进展。我们在一个本地市场的传统暖通空调销售人员与客户互动的时间增加了60%以上，我们在北美的关键冷水机组制造团队将按时交付率提高到95%以上。这些例子反映了我们致力于深入专注，发现浪费的真正来源，避免表面修复的承诺。这种方法能够更快地试点，加强一线参与，并便于日后在整个组织中更广泛地部署。
在与客户的销售时间示例中，团队通过消除非增值流程步骤和升级工具来加速销售周期，从而简化了销售流程。这些改进简化了工作流程，使直接与客户互动的时间增加了60%以上。我们现在正在将AI应用于整体销售流程的估算和选择中，以编纂、扩展和放大几个流程步骤，从而获得更多与客户相处的时间。此外，我们还专注于改善为快速增长的数据中心垂直领域服务的关键冷水机组工厂之一的按时交付。
虽然我们在数据中心的先进热解决方案方面处于领先地位，但历史上我们的按时交付不一致，交货时间比客户要求的更长。利用80/20和精益方法，我们大幅提高了按时交付率，现在超过95%，交货时间正朝着减半的方向发展。我相信我们可以维持这一标准，这只会加强我们的竞争优势和在这个快速增长的垂直领域获胜的能力。这不是把操作手册放在架子上，而是从根本上改变我们的工作方式。这些改进来自于深入专注、针对根本原因采取对策以及让受影响的团队参与，确保可持续的变革并便于在整个企业中扩展。
简化、加速、规模化。这就是我们共同获胜的方式。转到第7张幻灯片，您将看到我们对技术、创新和可持续性的关注如何推动我们未来的增长，并加强我们在关键垂直领域的领导地位。江森自控继续加强其在先进热管理领域的领导地位。随着AI驱动的高密度数据中心对冷却技术的需求将其推向新的极限，我们在整个热管理或冷却链以及数字监控和控制的集成产品方面都处于有利地位。本季度，我们成功推出了冷却液分配单元（CDU），这是我们差异化数据中心冷却战略的重要里程碑。
CDU是液体冷却的关键推动因素，随着AI芯片变得更强大并产生更多热量，液体冷却正迅速变得必不可少。传统的风冷系统已达到物理极限，推动向液体和混合冷却架构的过渡，这些架构不仅提高热管理性能，还提高能源和水效率。此次推出，加上我们屡获殊荣的YVAM磁悬浮冷水机组、吸收式冷水机组，以及现在对Excelsius的战略投资，使江森自控能够提供全面集成的产品组合，涵盖从芯片到环境的整个热管理 spectrum，包括整个热量捕获、去除和再生过程。
我们从优先考虑能源效率和可持续性的超大规模客户那里获得了强烈的早期兴趣，这是我们创新战略的核心支柱。我们的数据中心解决方案与AI和计算密度增加的全球趋势保持一致，其中热性能现在是战略差异化因素。在大多数北美地区，我们的冷却技术将非IT能源消耗减少了50%以上，我们正在实现显著的能源节约。这强化了我们作为全球领先数据中心专业人士战略合作伙伴的角色，而这个垂直领域在未来十年有望实现显著增长。在欧洲，我们最近宣布了一项重大公告，突显了我们在脱碳方面的领导地位。
江森自控将通过一个具有里程碑意义的垃圾焚烧项目为苏黎世市提供绿色热能。虽然我们在该地区提供了类似的解决方案，但此次部署的热容量是我们之前最大项目的两倍多，是全球最大的使用零GWP制冷剂氨的热泵装置之一。我们的先进热泵技术将从烟气中回收能量，并将其输入区域供热网络，为约15,000户家庭提供热量，约占该市区域供热需求的15%。这个项目是江森自控如何帮助关键行业、机构以及现在的城市向可持续供暖解决方案过渡的又一个有力例子，同时保持可靠性和性能。
这突出了利用余热、降低运营成本和加速脱碳的巨大机会。仅在2024年，我们的热泵就帮助客户将能源成本降低了50%， emissions减少了60%。我们与苏黎世和其他城市以及数百家全球制造商、制药、化工、食品和饮料等公司的合作，巩固了我们在欧洲能源和热转型中的领导地位，在监管推动和客户需求加速的背景下，我们可以在这些机会中占据份额。这些举措加强了我们在热管理、脱碳、数字解决方案和关键任务垂直领域的领导地位，并得到我们具有商业优势的嵌入式服务能力和关系的支持。
我们服务模式的优势在于结合了客户亲密性、技术深度和全球影响力，在全球拥有直接服务业务。江森自控在关键任务垂直领域（如数据中心、先进制造、生命科学制造以及大型医院和大学研究中心）的整个生命周期中为客户提供一致、高质量的支持。我们的服务模式帮助维持客户建设的速度，无论客户在哪里建设，都能提供可靠性。我们认为，客户将始终需要高接触、高可用性的服务，这是江森自控无与伦比的差异化优势。
现在，展望未来，我们2026财年的 guidance直接建立在我们今年建立的势头之上。我已经预览了我们更新的长期增长算法，Mark将很快讨论细节，但我想强调我们对面前的机会感到多么兴奋。简而言之，我们利用自身优势（特别是在暖通空调控制和数字方面）提供差异化价值和长期增长的战略是我们成功的基础。我们满足全球对关键任务系统（无论是数据中心还是脱碳项目）需求的能力得到了卓越服务组织的支持，并使我们能够捕捉未来的重大机会。
有了这些，我现在将交给Mark。
谢谢Joachim，大家早上好。我们以强劲的势头结束了2025财年，又一个季度实现了稳健的财务业绩。全年的一致执行加强了我们的基础，并为我们进入新财年奠定了良好的基础。我们对更强的运营纪律、客户满意度和持续改进的持续关注正在推动结果，我们仍然致力于为股东创造可持续的长期价值。现在让我们仔细看看第8张幻灯片上的第四季度结果。本季度，有机收入增长4%，部门利润率扩大20个基点至18.8%，这得益于我们对成本纪律的持续关注、有利的产品组合以及生产力计划的实际效益。
调整后每股收益为1.26美元，同比增长14%，超过了我们 guidance范围的上限。在资产负债表上，我们本季度末拥有约4亿美元的可用现金。净债务仍在我们2至2.5倍的长期目标范围内，与去年相比降至2.4倍。全年调整后自由现金流改善约7亿美元，达到25亿美元。我们强劲的盈利表现和严格的营运资金管理方法使美国实现了全年102%的自由现金流转化率。这强化了我们执行的实力和盈利的质量。
现在让我们在第9和10张幻灯片上更详细地讨论我们的部门结果。我们看到关键垂直领域的客户参与度很高，对我们的解决方案需求健康。本季度订单增长6%，其中美洲增长9%，得益于数据中心的强劲表现；欧洲、中东和非洲地区订单增长3%，尽管与去年14%的增长相比具有挑战性，但服务业务实现两位数增长；亚太地区订单小幅下降1%，系统业务下降超过服务业务的中个位数增长。在企业层面，有机销售增长由美洲服务业务的中个位数增长引领。
在艰难的比较基础上，销售额有机增长3%，得益于暖通空调和控制业务的持续强劲。欧洲、中东和非洲地区实现9%的有机增长，系统业务实现强劲的两位数增长，服务业务实现高个位数增长。在亚太地区，销售额有机下降3%，主要原因是中国销量下降。这些结果反映了特别是在美洲和欧洲、中东和非洲地区，在同比比较具有挑战性的背景下的强劲执行。全年利润率表现稳步改善，因为我们获得了更大的运营杠杆并继续优化成本结构。我们富有弹性的运营模式使我们能够调整定价、生产力和产品组合，以支持一致的盈利能力，即使市场条件发生变化。
这转化为各地区第四季度的显著业绩。美洲调整后部门EBITDA利润率提高50个基点至近20%，得益于生产力提升和运营效率；欧洲、中东和非洲地区利润率扩大30个基点至15.6%，从收入增长中获得积极的运营杠杆；亚太地区利润率下降190个基点至17.8%，因为中国销量下降对工厂吸收造成压力。我们的积压订单保持在创纪录水平，增长13%至150亿美元。系统积压订单增长14%，服务积压订单增长9%。考虑到这种势头，让我们在第11和12张幻灯片上讨论我们的长期前景和资本配置优先事项。
我们正在更新长期增长算法，以纳入我们价值创造框架的原则和我们今年建立的势头。展望未来，我们预计实现中个位数的有机收入增长、30%或更高的运营杠杆、两位数的调整后每股收益增长以及约100%的自由现金流转化率。该算法由三个关键因素支持：首先，对脱碳和关键任务解决方案的持续需求；其次，我们专有业务系统的持续发展以提高运营效率；第三，通过新产品推出和有纪律的产品组合管理方法进行持续技术创新，将资源引导至最具吸引力的增长领域。
在资本配置方面，我们的优先事项保持不变。我们正在投资有机增长；我们专注于通过股息和股票回购向股东返还资本；最后，我们正在寻求选择性收购以加强我们的产品组合。我们强劲的资产负债表和一致的现金流生成使我们有足够的灵活性自信地执行这些优先事项。现在让我们在第13张幻灯片上讨论我们2026财年第一季度和全年 guidance。随着我们开始第一季度，势头仍然强劲，得益于运营效率和创纪录的积压订单。我们预计有机销售增长约3%，运营杠杆约55%，调整后每股收益约0.83美元。
我们有信心实现我们的长期增长和盈利能力承诺。我们预计有机销售增长中个位数，调整后每股收益约4.55美元，增长超过20%。我们预计运营杠杆约为50%，高于我们的长期算法，因为我们消除搁浅成本的努力将在新财年更快地得到确认。我们的 guidance反映了持续的运营纪律、强劲的客户需求以及创纪录积压订单提供的可见性。我们驾驭不断变化的市场条件的能力反映了我们企业能力的优势和运营模式的弹性。
我们预计全年自由现金流转化率约为100%，与我们的长期财务框架一致。这反映了我们对盈利质量、营运资金纪律和高效资本配置的关注，所有这些都支持我们在为股东创造价值的同时投资于增长的能力。我们为未来几年奠定了坚实的基础。进入2026财年，我们的重点仍然是推进可持续增长、扩大利润率并为股东创造持久价值。我们期待随时向您更新我们的进展。主持人，我们现在准备回答问题。
谢谢。现在我们开始问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号加1。如果您想取消问题，请按星号加2。准备提问时，请确保您的电话已取消静音。我们请您取消静音后只提一个问题和一个后续问题。第一个问题由瑞银的Amit Marotra提出。Amit，请提问。
谢谢。早上好，Mark。2026年50%的运营杠杆目标，您能否将其转换为部门EBITDA利润率？这里有公司费用摊销的变动部分，但看起来这意味着从17.1%扩大约90个基点。如果我错了请纠正我，但如果您能详细说明一下，将不胜感激。
是的，当然。谢谢，Amit。早上好。是的，你对利润率的看法非常接近，我想说按部门划分，欧洲、中东和非洲地区和亚太地区将是今年利润率改善的主要驱动力。并不是说美洲不会贡献，但从增量来看，它们今年已经显示出不错的改善，同比增长可能比其他部门略低。但总体而言，我们对运营杠杆在50%或以上感到非常满意。
然后Joachim，关于未来的机会。这里有很多东西。有成本机会，可能有产品组合机会。您谈到了并购，也许可以对这些进行排序。似乎可能有巨大的G&A机会。但也有很多关于可能进一步精简产品组合的问题。但显然您现在已经上任237天了，所以也许可以提供更多关于优先考虑所有这些机会类别的信息。
早上好，Amit。感谢您计算我在公司的天数。好吧，让我们从您和Mark结束的地方开始。所以运营杠杆， guidance后面有一个加号是有原因的，我们对运营杠杆的思考方式也是如此。这实际上回到了我们的业务系统正在做的事情，我们正在努力提高现场运营和工厂足迹的生产力，然后是现场运营和服务。然后在SGA中，我们看到杠杆机会，即从我们拥有的SGA投资中获得更多，更多的是SGA中的S，在业务系统的帮助下。
我在准备好的发言中给了您一个例子。所以我对我们将能够在那里取得的持续进展感到非常兴奋，因此 guidance中的杠杆和加号。正如我们之前讨论过的，我们正在努力降低G&A成本和公司成本。所以我们继续这样做。我们的雄心水平没有任何变化。然后在并购方面，我们继续与董事会一起研究我们拥有的产品组合，我们对未来战略的清晰度略有提高。
但如我上次所说，这是与董事会一起进行的多季度努力，而这一努力的指导原则是创造股东价值。这是首要原则。对吧。然后在收购方面，我在加入江森自控之前的角色中学到了一些纪律，我可以告诉你，我们的收购渠道充满活力，我们参与了多个情况，我们非常有纪律地进行适当的战略工作、适当的目标工作，不会特别爱上任何东西，并且在资本配置方面非常有纪律。
谢谢。下一个问题由Wolf Research的Nigel Coe提出。Nigel，请提问。
哦，谢谢。早上好。我只想回到50%的增量利润率。抱歉，2026财年50%以上的增量利润率。如果我将30%作为您的基准运营杠杆，这意味着比30%高出约2.5亿美元的收益。第一，我的计算正确吗？也许可以谈谈这2.5亿美元。您提到了精简层级和其他一些举措。其中是否有流程改进等内容？我只是想了解更多细节。我们应该认为这仅限于2026财年，还是可能在今年之后还有收益？
Mark可以帮助您解决确切的数学问题。我相信我们也会在后续电话中讨论这个问题。但我们的业务系统才刚刚开始，所以我今天与您分享的一些例子，我的目的是分享一个SGA例子和一个毛利率以上的例子。我们才刚刚开始。正如您从我的例子中看到的，这里的机会是巨大的。因此，运营杠杆将随着时间的推移继续改善。您知道，我们实际上将 guidance中的杠杆包含一个强元素的主要原因是，这确实反映了我们在这里试图做的事情。
我们正试图打造一家表现更佳、更专注于盈利增长的公司。但既要通过将努力指向更高增长的机会、垂直领域、应用，来推动收入增长，也要做我刚才谈到的扎实的生产力工作，以及我们在其他季度讨论过的负责任的成本削减。
从方向上看，您的数字差不多。是的。
谢谢。下一个问题由摩根大通的Steve Tousa提出。Steve，请提问。
嘿，早上好
Steve。
你好。
是的。能听到我们吗？
关于这个。是的，我现在能听到你了。只是今年的摊销下降。您能否谈谈驱动因素，这是否与您本季度计提的4亿美元重组费用有关？还有，如果不是摊销，那是什么。那个费用是什么？它与什么有关？
是的，这与重组无关。更多的是我们本季度计提的减值，Steve。这显然反映了我们全年采取的不同产品组合行动。但如果我们对产品组合边缘的一些剥离采取行动，可能会进一步减少。绝大多数来自您在本季度看到的一次性行动。
好的，明白了。所以您是说摊销的下降是可持续的？这是您所说的搁浅成本削减的一部分，还是其他外部因素？
不，完全是外部因素。搁浅成本削减是除此之外的增量。
好的。好的。最后一个关于订单的问题。我知道去年第一季度的比较非常艰难，但您本季度超出了预期。您对第一季度有何预期？尽管比较艰难，订单会增长还是会因第一季度的艰难比较而下降？
是的。如您所知，我们通常不提供订单 guidance。我可以告诉您，我们的渠道健康状况继续改善。改善。我们看到本季度和下一季度订单继续增长的机会。哇。
所以您可以在订单上实现增长。
没错。
凭借您的渠道。
正确。
太好了，谢谢。
是的。也许只是为了强调这一点，您知道，作为在这里打造一家增长更快、更盈利的公司的一部分，这不仅仅是我谈到的生产力工作和业务系统工作。这也是将我们的努力从垂直领域、应用等指向市场中增长更快的部分。
谢谢。下一个问题由Vertical Research的Jeff Sprague提出。Jeff，请提问。
嘿，谢谢。大家早上好。也许对我来说有几个建模问题。有趣的是摊销，显然提高了收益。但我可能更惊讶的是，随着摊销降低，您对未来100%的现金转化率有这种信心。我想现金流来自您谈论的所有生产力方面。但也许您可以给我们更多关于自由现金流的目标丰富环境以及未来一两年可能如何展开的信息。
是的。早上好，Jeff。所以你是对的。摊销减少不会有帮助。但我们看到有机会继续在整体营运资金管理方面表现出色。但自由现金流转化率，特别是今年，25财年，我们在应收账款管理方面看到了强劲的改善。我们向客户收款的方式以及我们如何收款和流程质量。显然我们可以在那里带来持续的改进，还有很多我们可以做的。但我不认为展望未来，这将是我们认为我们将在那里创造大量价值的核心领域。
自由现金流转化率在很大程度上来自我们的库存管理以及我们继续发展公司所需的库存量。这正是业务系统将带来巨大清晰度和可见性的地方，我们可以不断改进并减少对库存的依赖，从而提高现金流转化率。
而且。是的，那。早上好，Jeff。顺便说一下，这在过去并不是重点。所以这对我们来说是一个机会。
是的。
是的。然后Joakim，您能否再详细说明一下？您知道，Mark提到了2026年欧洲、中东和非洲地区和亚太地区利润率的上行空间。是否有一些。而且我知道欧洲的比较更容易。但是否有一些明确的目标行动支持这一点，或者您是否指望这些业务的收入强劲复苏？也许只是更多关于那里发生的事情的信息？
是的，我认为简短的答案是我们不指望单一的大事件。所以这是我们已经在很大程度上证明能够执行的多种因素的组合。所以这包括我们的定价纪律在最近几个季度变得更好的一些因素。但这也包括更好地围绕我们的努力方向的纪律。但同样，我在这里给出的一些例子是关于我们如何部署业务系统的。这项工作在欧洲、中东和非洲地区和亚洲也在进行中。所以我们，我们在P&L的多个部分看到了机会。
谢谢。下一个问题由摩根士丹利的Chris Snyder提出。Chris，请提问。
谢谢。我想问一下数据中心的内容机会。所以也许除了你们宣布的CDU之外，如果我们看看传统业务，我只是想知道从风冷到液冷的转变中内容如何变化。我想冷水机组机会仍然一如既往地强劲。我们是否会在空气处理方面失去一些内容？我只是想弄清楚未来的净影响。谢谢。
我认为简单的答案是，因为新芯片需要更多功率，因此产生更多热量。所以总的来说，需要更多的冷却。因此，我们产品的范围和冷水机组所需的性能在这里只会随着时间的推移而增加。而且。您过去听过我谈论，您知道，当我刚加入公司时，我认为我们的技术能力，特别是在暖通空调方面令人印象深刻，而数据中心市场未来对更高精度、更高容量冷却的一些需求实际上发挥了我们在冷水机组方面的优势。
但如果您考虑我们在空气侧解决方案和冷水机组之间的不同产品，我们看到两者的需求持续存在。无论芯片本身如何冷却，您都有液对空和液对液解决方案。液对空继续看到非常强劲的势头，也与我们的产品相匹配。显然，我们在液对液方面有非常强大的开发解决方案。
谢谢。非常感谢。我想接着问一下公司在售后市场的一些投资。似乎对技术的投资既降低了JCI的售后市场服务成本，又为客户提供了效率节约。所以我的问题是，这更多是通过为客户带来的价值增加来获得份额，还是通过使用更多技术和更少劳动力来降低服务的增量利润率，我想这是假设。
两者都是。真的是两者。您可以说这是份额增长，因为我们能够通过技术投资，以允许客户的价格点提供服务，因此他们实际上会将业务交给我们，而不是必须维持自己的一些服务人员。然后这也是针对为我们的设备以及该行业的其他OEM提供服务的各种第三方的份额增长。但是，当我们部署这些技术时，我们也降低了服务成本。
所以这既是份额增长，也是利润率改善的努力。而且我想说，您知道，在整个行业中，在部署更复杂的基于技术的方法和生命周期服务方面，我们总体上还处于早期阶段。所以这对我们来说是一个令人兴奋的领域，无论是从增长还是利润率改善的角度。未来几个季度我们会更多地谈论这个。
谢谢。下一个问题由德意志银行的Nicole Deblaze提出。Nicole，请提问。
是的，谢谢。早上好，各位。
早上好，Nicole。
早上好。
嗨。是的，也许从你们本季度看到的订单增长加速开始，您能否多谈谈应用业务中垂直领域的情况，以及您愿意提供的数据中心订单增长幅度？
是的。早上好，Nicole。是的，我们通常不对垂直领域的订单数量发表评论，但我可以说，总的来说，您知道，我们有一短串垂直领域正在推动我们积压订单的超额增长。积压订单增长13%。我们今年的期初积压订单接近150亿美元。创纪录的积压订单。这家公司从未有过这样的积压订单，这是非常了不起的。所以数据中心，如您所提到的，是我们非常兴奋的垂直领域。我们的渠道仍然非常健康。这些订单是可变的。我们在一个季度获得几个非常大的订单，但也许不是每个季度，但总体上几个季度。
您可以在这里看到结果。积压订单增长13%。所以数据中心非常健康。然后是制药或生物制剂制造等垂直领域，正在建设新的园区。因为过去的制药园区无法制造未来基于生物制剂的药物。所以这是一个对我们非常健康的垂直领域。然后一般来说，进行大量研究的大型园区。所以想想大学、一般研究机构，当然还有医院，这些都是进行大量研究的地方。这些类型的垂直领域对我们来说非常非常健康。
最后，您知道，我们通常称之为先进制造。所以半导体和其他类型的制造，需要非常精确的室内气候，因为它们对制造至关重要。所以这些通常是我们看到最健康增长的领域。
好的，明白了。这很有道理。谢谢。然后也许一个更挑剔的问题是关于有机增长的季度节奏。我认为你们在第一季度嵌入了一点D cell。如果您能谈谈是什么驱动了这种方式。您认为全年有机增长如何发展才能回到中个位数。谢谢。
是的，这确实是一个比较问题，Nicole。所以上半年低于下半年。就像我说的，主要是比较问题。您知道，我们的积压订单给了我们对各个季度可以做什么的良好可见性。当然，我们的服务业务有很大一部分是经常性的。所以我们也有很好的可预测性。所以我们对，您知道，今年的前景感到兴奋。我们会随着进展随时向您更新。但是比较的故事，上半年和下半年。
谢谢。下一个问题由Melius Research的Scott Davis提出。Scott，请提问。
嘿，早上好，各位。所以你们在这里做了很多事情，80/20精益，更换了很多领导者等等，这是很多变化。如果没有问责制，这些都不会起作用。以及正确的KPI。Joakim，您是否在组织中大幅改变了薪酬结构，或者根据您到目前为止所看到的情况是否需要改变？
我想说，您知道，在问责制方面，您知道，首先您必须定义，您知道，您要衡量什么来让人们负责。所以我们正在建立和推出我们称之为企业KPI的东西。有九个，我们可能会在其他时间回来谈论。以及我们如何在整个组织中推动它们，与薪酬部分一样重要，以推动更高水平的整体结果问责制。当我们在整个组织中部署这一点时，我们正在查看我们拥有的不同薪酬方法和模型。
我基本上会说这里和那里有一些调整，Scott，但没有必要进行根本性的大变动。
好的。您是否已经基本上解开了管理层结构中的任何剩余矩阵？我的意思是，我没有听到您谈论运行一定数量的PL，但也许您可以解决这一点，并谈谈您如何改变组织的这一部分。
所以这是正在进行的工作，Scott。与团队一起，我们做了一些您在这里指出的更改。所以试图组建一个冠军团队，帮助我们打造一家冠军公司。当我们在这里配备人员时，当然我们在最高级别的团队中拥有更多的能力和更高的 caliber，您知道，我们正在反思和审视结构等。自从我加入以来，我们做了一些调整，但没有重大举措。目前还没有。
下一个问题由高盛的Joe Ritchie提出。Joe，请提问。
谢谢。早上好，各位。
早上好，Joe。
早上好
Jochem。我想。嘿，早上好。是的，所以我想关注。关于对Excelsius的战略投资，最终推出了您的CDU。您能否详细说明。这项投资的互补性如何，你们是否会一起进入市场？我只是想尝试了解未来12到24个月的机会是什么。
是的，是的，好问题。所以我们继续在我们拥有的冷水机组和各种暖通空调解决方案之外进行投资。对吧。所以我们的想法是，您知道，数据中心需要什么样的端到端热解决方案？而CDU的投资或推出是为了捕捉现在重要且存在的市场。该产品实际上是与我们的一些现有超大规模客户密切合作的结果。它实际上是一个平台，在世界所有地区都有几种不同的产品可用。
所以我们对这一点感到非常兴奋。Excelsius实际上是展望未来，这是一个两阶段冷板技术平台。所以在这里，我们展望未来。您知道，英伟达和其他公司在未来四到五年内将推出什么样的芯片，因此需要什么样的冷却解决方案，端到端热解决方案。因此，Excelsius是为了预测四到五年后需要什么。但当然，这项技术的应用现在已经可用，我们将致力于商业合作以及技术和产品集成。
随着时间的推移，一加一等于大于二。所以我们对两者都感到兴奋。一个是短期内现在推动收入，第二个更具战略性，预测冰球的去向以及未来四到五年需要什么。
非常有帮助，谢谢。然后，然后在那里跟进，只是关于您提到的边缘剥离的投资组合，您的想法在通过减法增加方面有何演变。
是的。所以没有变化。您知道，实际上在我加入之前，我们已经提到大约10%的投资组合，您知道，我们正在寻找替代方案，更好的所有权。而且，驱动因素是创造股东价值。然后还有一些我之前提到的投资组合部分，我们一直在从战略上考虑我们的定位，人们可以对业务进行哪些运营，我们认为我们可以在多大程度上改进它们？这是我们在未来几个季度与董事会进行的对话。我们将得出一些结论和决定，它们都将以创造股东价值为指导。
这是目标一。我们会随时向您通报。
下一个问题由巴克莱的Julian Mitchell提出。Julian，请提问。
谢谢。早上好。也许我只想回到关于商业暖通空调的讨论，因为我想在美洲，例如，我认为过去几个季度您的应用业务以高个位数的速度增长。我认为你们的一些竞争对手现在收入增长速度要快得多。我想当我看你们26年的 guidance时，它并没有表明应用业务的加速。我只是想知道这对26年是否正确，以及我们应该如何看待应用暖通空调收入增长与市场增长率的关系。
我也读过那些脚本。我们在应用业务上没有失去份额，我们所参与的应用业务部分我非常有信心。而且，我知道我们的积压订单中有什么，订单和渠道中有什么。所以对于我们指向公司的垂直领域，我们总是可以做得更好，但我们做得相当好。
明白了。非常感谢。然后我的后续问题是澄清增量利润率或运营杠杆，抱歉，26财年的 guidance是否正确，您是否有一种传统的部门EBIT，一种高20%的运营杠杆，比如说类似于30%的长期算法，然后增加到全年50%的是大部分摊销减少和一些搁浅成本削减。这是今年利润率扩张的框架吗？
不，我想说传统的运营杠杆，不包括一些摊销收益，您将从部门中获得稳固的30%以上。然后我们的重组和转型的影响将体现在这个数字上。这就是我们认为我们将远远超出我们分享的30%以上算法的方式。所以26年超过30%，然后随着时间的推移，显然这自然会回到27年以后的30%左右的平均水平。
谢谢。下一个问题由富国银行的Joe Odea提出。Joe，请提问。
嗨，早上好。
早上好。
您能否详细说明26财年中个位数的有机增长？早上好。您能否详细说明26财年中个位数的有机增长，谈谈价格是否已经到位，按地区、暖通空调与消防和安全的 volume情况。给我们一点感觉它是如何组合在一起的，以及在价格和积压订单方面已经存在什么，您还需要获得什么才能实现它。
是的。我先开始，然后Mark会补充一些细节。我们的积压订单增长了13%。我们在当前财年开始时拥有创纪录的150亿美元积压订单。当然，并非所有这些都能在今年发货，但绝大部分可以。除此之外，我们的服务业务有很大一部分不在积压订单中，是经常性的。所以我们实际上已经对今年有了很好的可预测性。正如我在这里提到的，我们的增长 guidance并不依赖于我们尚未证明能够执行的任何事情，例如价格，以及我们能够在不同地区或业务中推动的增长。所以我想说这是头条新闻，这就是为什么我们对 guidance有如此大的信心。
然后Mark，我还是新手，所以我不确定我们在电话中向同事提供的确切 guidance细节。
Joe，总体而言，如果您首先从地区来看，我会说各地都将在中个位数范围内，您知道，欧洲、中东和非洲地区可能略高于平均水平，但美洲和亚太地区只是在企业层面。所以每个部门总体上考虑它，无论公司总体 guidance在哪里，然后按领域。是的，我们的传统应用和暖通空调业务可能会略快于中个位数，得到我们谈到的一些核心垂直领域的支持，包括数据中心。然后消防和安全可能在企业 guidance的低端，显然会为增长做出一些贡献，但不如那些由高增长垂直领域高度支持的领域。
这是有帮助的。颜色。然后在重组方面，回到多年期5亿美元的问题，您能否更新我们2025年的成就，26年 guidance中包含的5亿美元内容。
是的，所以如果您看一下5亿美元的收益，我们在启动计划时提到，大约两到三年的计划，4亿美元的重组费用，我们在25财年可能花费了约2亿美元，比我们开始计划时预期的要早一点。但这2亿美元的运行率收益反映在我们26年的 guidance中，也反映在我们25年结果的上行中。如您所知，我们年初预计部门利润率增长50多个基点，然后将其提高到90个基点，现在实现了100个基点的增长。
所以您可以看到，在25年之后，这种收益可能接近3.5亿至4.5亿美元的运行率，并体现在我们26年的 guidance中。当我们看到业务系统将提供的进一步机会时，我们专注于减少足迹。可能需要一些超出原始计划的增量重组。但我认为我们还没有到那一步。展望机会，显然我们预计除了我们宣布的计划之外，任何增量重组的回报实际上都将转化为我们新算法中列出的运营杠杆类型。
谢谢。下一个问题由美国银行的Andrew Obin提出。Andrew，请提问。
是的，早上好。
早上好。Andrew，
能听到我吗？
嘿，你好吗？
是的，只是想更深入地探讨数据中心市场。您知道，一般来说，我相信你们发明了McDaring冷水机组。你们的很多竞争对手都有能力进入这个市场。考虑到你们的产能增加，以及努力提高吞吐量按时交付，您认为在未来三年内，你们能否保持市场份额，或者您认为随着其他参与者增加增量产能，你们自然会失去市场份额。
这是个好问题，Andrew。我们将获得份额。在我来到这里之前，我们在产能方面进行了重大投资。但现在，正如我给您的例子，利用我们的业务系统，您知道，我们在数据中心的一个高销量产品按时交付非常不稳定，交货时间太长。所以在过去几个月我们在这里进行的重点工作中，您知道，我们将按时交付率提高到95%，并且我们正按计划将交货时间减半，这个交货时间将是市场领先的，我们已经知道这一点，因为在某些情况下，我们比其他公司更早更快地获得了订单。
当然，不能总是一概而论。对吧。但我们的目标是在这里建立能力，创新能力，以保持在数据中心需求的前沿，不仅在冷水机组上，正如我们在这里谈到的，端到端热解决方案或冷链，包括CDU，并预测未来Excelsius和其他投资需要什么，然后拥有非常敏捷和快速的制造计划，具有市场领先的交货时间，最后由我们在全球拥有4万多名现场人员的专有和差异化支持。
谢谢。问答环节到此结束。我将把电话交回给Joakim Widemanis作总结发言。
谢谢。江森自控的未来充满机遇。我们正在进行的重要工作将使我们能够利用未来的巨大机会，不仅在数据中心，正如我刚才评论的，而且更广泛地以客户为中心的文化和我们的专有业务系统为中心。我相信我们将继续赢得客户并为股东创造价值。我想再次感谢我们全球90,000名同事。你们是我们公司的基础，我对我们未来的前景感到兴奋。
我期待继续与所有利益相关者的对话。感谢大家今天的参与，后续电话会议再见。
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。现在您可以挂断电话了。