Rachael Luber（助理副总裁，投资者关系）
Marita Zuraitis（总裁、首席执行官兼董事）
Ryan Greenier（副首席财务官兼首席投资官）
Mike（BMO Capital Markets）
John Barnage（Piper Sandler）
Wilma Burdis（Raymond James）
Sam Sa：早上好，欢迎参加Horace Mann教育集团2025年第三季度投资者电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键然后按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。要提问，请在电话键盘上按星号然后按1。要撤回问题，请按星号然后按2。请注意，本次活动正在录制。现在，我想将会议转交给投资者关系副总裁Rachel Luber。请开始。
谢谢。欢迎参加Horace Mann 2025年第三季度业绩讨论。昨天我们发布了收益报告、投资者补充材料和投资者演示文稿。副本可在我们网站的投资者页面上获取。今天的发言人是总裁兼首席执行官Marita Zoraidis以及执行副总裁兼首席财务官Ryan Guinier。在将会议交给Marita之前，我想指出，我们今天的演示包括1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。公司提醒投资者，任何前瞻性陈述都包含风险和不确定性，并非未来业绩的保证。
这些前瞻性陈述基于管理层当前的预期，我们不承担更新它们的义务。由于多种因素，实际结果可能与预期存在重大差异，这些因素在我们的新闻稿和SEC文件中有描述。在我们准备的发言中，我们使用了一些非GAAP指标。这些指标与最具可比性的GAAP指标的调节表可在我们的投资者补充材料中找到。现在我将会议转交给Marita。
谢谢Rachel，大家早上好。昨天Horace Mann报告了创纪录的第三季度核心每股收益1.36美元，同比增长64%。过去12个月的核心股本回报率已增至13.8%。这些结果清楚地展示了我们多元化业务的盈利能力，在本年度至今的基础上，我们现已远超2025年财务目标，并有望实现创纪录的核心收益，从而为股东带来强劲回报。
营收和利润结果均表现强劲。本季度总收入同比增长6%，净保费和已赚合同费用同比增长超过7%。我们在补充和团体福利部门实现了超预期增长，个人补充销售额增长40%，团体福利销售额创纪录。事实上，所有业务线的销售额均超过去年同期。鉴于本年度至今的强劲表现（反映了基础业务表现以及持续较低的巨灾损失），我们将全年核心每股收益指引上调至4.50至4.70美元区间。Ryan将在会议稍后提供有关全部假设的更多细节。
今天，我想重点介绍我们在企业战略优先事项方面取得的重大进展，这些进展将Horace Mann定位为长期持续盈利增长的企业。最重要的是，所有部门的业务盈利能力均达到或超过目标水平，这使我们有机会加快对未来增长的投资。
在财产和意外险业务中，本年度至今的总综合比率为91.4%，汽车综合比率为96.4%，符合我们90年代中期的目标。在财产险方面，我们继续取得优异业绩，综合比率为83.1%，远低于我们90或更低的目标。财产险盈利能力强劲，反映了我们为减少收益波动而采取的费率和非费率行动，以及在更大程度上，今年严重天气活动显著减少。
作为比较，本年度至今的税前巨灾损失为5600万美元。去年同期的税前巨灾损失为9100万美元。在人寿和退休部门，我们继续看到稳定的收益增长，这得益于强劲的净投资收入和有效的利差管理。我们的核心固定收益组合继续受益于强劲的新资金收益率。本年度至今，核心新资金收益率比账面收益率高出100多个基点。
在补充和团体福利部门，保单持有人的利用率继续低于历史水平。我们对这项业务的长期目标是39%的混合福利比率。本年度至今，我们的这一比率约为37%，这一强劲态势使我们能够自信地投资于增长。
由于每个业务部门的表现均达到或超过目标，我们正在战略性地投资以增加在教育市场的份额并推动未来增长。潜在客户生成规模迅速扩大，网站访问量同比增长120%，在线生成的报价几乎翻了一番。我们的“返校庆祝活动”吸引了数万名教育工作者参与，其中超过一半的参与者是Horace Mann的新用户，这令人鼓舞地表明品牌知名度在不断提高。
随着我们继续扩大分销点，增加专属代理人、持牌生产者和福利专家以扩大本地覆盖范围，我们的招聘工作取得了创纪录的成功。通过战略合作伙伴关系进行的教育工作者参与，我们进一步提高了接触更多教育工作者的能力。举几个例子：与“为美国而教”和大峡谷大学的新合作伙伴关系将使我们能够接触到数十万教育工作者，为他们提供量身定制的解决方案，包括金融教育资源和个性化支持、教学奖学金、学生贷款意识计划和社区外展活动。例如，与“为美国而教”合作，我们最近推出了“教育工作者财务健康课程”，作为其“职业加速系列”的一部分。
我们期待看到这些合作伙伴关系的影响，以及我们即将在1月份赞助的“绘儿乐创意周”。随着我们继续扩大与全国教育工作者的接触，我们继续完善整合的全渠道客户获取和服务方法，让教育工作者能够在他们选择的时间、地点和方式与我们互动。
这些努力正在带来切实成果。在“返校”活动的推动下，人寿和退休销售额在第三季度异常强劲。人寿销售额增长16%，退休存款增长9%，在本已季节性较高的季度中均取得了令人印象深刻的成绩，突显了我们的增长投资和品牌势头的影响。
此外，我们正在加速补充和团体福利部门的增长，这是一项高利润率、资本效率高的业务，可多元化我们的收益并减少波动性。本季度个人补充销售额增长40%，本年度至今增长47%，反映了分销渠道的扩大以及由与我们核心教育工作者市场相关的产品增强所推动的更深层次客户参与。
在过去一年中，我们帮助教育工作者了解和优化其工作场所福利的福利专家网络增长了近30%。我们推出了最新一代的癌症保险，包括新的和增强的福利，以最好地保护客户免受癌症治疗的意外费用影响。团体福利销售额本季度几乎翻了一番，本年度至今增长近20%，反映了我们与志同道合的经纪合作伙伴网络的令人鼓舞的增长。
在投资增长的同时，我们仍在严格优化企业支出。我们的方法强调整个组织的效率、创新、现代化和持续改进。作为这些努力的一部分，我们正在利用生成式人工智能（GENAI）识别和测试多个用例，以提高生产力和效率。例如，与我们的客户关怀团队合作，我们将通话总结笔记确定为低附加值任务，其中GENAI可以在不牺牲质量的情况下提高效率。
通过自动化这一过程（该过程消耗代表每天20%至30%的时间），我们将能够显著减少行政负担。在我们的测试中，人工智能生成的通话笔记在准确性和质量上与人工撰写的笔记相当，量化了明显的时间节省和生产力提升。由于客户关怀部门的人员流动率历来高于其他部门，我们期望通过员工自然减员实现费用节省。我们继续扩展在全公司范围内识别、试点和部署GENAI项目的框架，以创造更多的费用协同效应和节省。
我们在为未来增长投资和保持费用纪律之间取得平衡。我们预计短期内费用水平将升高，因为我们正在建设、扩展和执行关键举措，这些举措将为我们定位长期效率和持续盈利增长。在将会议交给Ryan之前，我想强调我们强劲的业绩如何推动股东价值创造。在过去15年中，我们的董事会已授权2亿美元的股票回购，包括5月至10月的5000万美元股票回购授权。我们通过股票回购向股东返还了2000万美元资本，通过股息返还了4300万美元。
这些行动反映了我们严格的资本管理方法，平衡了业务的盈利再投资与一致的股东回报。这一框架使我们能够继续最大化股东总回报，同时保持为战略增长提供资金的灵活性，这是长期资本最具增值性的用途。
最后，第三季度业绩异常强劲。所有部门的运营盈利能力均达到或超过目标，我们的多线业务模式继续在本年度至今的基础上提供一致的高质量收益。我们显然超出了2025年的目标，并且有信心实现长期财务目标：到2028年，核心每股收益的平均复合年增长率为10%，核心股本回报率持续保持在12%至13%。Horace Mann正处于强势地位，我们的竞争优势使我们处于特别有利的位置，以实现持续成功。我们有信心将继续达到并超越战略目标，实现持续的市场领先增长，并加速股东价值创造。谢谢，现在我将会议转交给Ryan。
谢谢Marita。我们创纪录的第三季度业绩反映了持续较低的巨灾成本、强劲的基础表现以及各业务的令人鼓舞的增长势头。鉴于我们本年度至今的强劲表现，我们正在加速战略投资，以巩固这一势头并为Horace Mann定位持续盈利增长。我们将2025年全年核心每股收益指引上调至4.50至4.70美元区间，其中包括以下假设：全年巨灾损失约为6500万美元，总净投资收入在4.73亿至4.77亿美元之间，管理投资组合收入在3.73亿至3.77亿美元之间。
为了反映我们对教育工作者的持续承诺，我们预计第四季度将向Horace Mann教育工作者基金会捐赠300万至700万美元的巨额捐款。由于我们本年度至今业务表现强劲，并通过巧妙利用《Big Bill法案》下的税收条款，我们能够扩大影响，将财务实力与支持教育工作者及其学生的使命相结合。
转向业绩，核心收益为5700万美元，即每股1.36美元，同比增长64%。过去12个月的核心股本回报率为13.8%，每股有形账面价值增长超过9%，反映了各业务持续强劲的基础盈利能力。总净保费和已赚合同费用增长7%，总收入增长6%。
在财产和意外险部门，核心收益为3200万美元，同比增长两倍。净承保保费2.32亿美元，同比增长9%，主要反映平均已赚保费增加。财产险和意外险报告的综合比率为87.8，同比改善10.1个百分点，反映了巨灾成本大幅降低、基础业绩持续强劲以及有利的 prior year development。300万美元的 prior year development主要由有利的财产损失严重程度驱动。税前巨灾损失1000万美元，同比下降71%，原因是索赔频率和严重程度降低以及缺乏飓风活动。
在汽车险方面，净承保保费1.32亿美元，同比略有增长。基础综合比率为94.9，改善3个百分点，主要由于平均保费提高。家庭留存率从上一时期下降至84%，但季度环比基本稳定。考虑到当前的费率环境，留存率符合预期，并继续处于行业基准的前四分之一。在转向财产险之前，我想提醒您，由于天气原因，第四季度汽车险业绩历来频率较高。
在财产险方面，净承保保费9900万美元，同比增长20%，反映了平均承保保费费率行动的持续益处以及销售增长超过8%的强劲增长势头。综合比率75.3，同比显著改善，主要反映巨灾成本大幅降低。保单持有人留存率强劲，接近89%。
在人寿和退休部门，核心收益为1500万美元，与去年同期持平，净承保保费和合同存款增至1.7亿美元。提醒一下，我们的非财产险和意外险年度精算假设审查今年移至第三季度，与行业惯例一致。年度审查反映了有利的死亡率，导致人寿准备金减少350万美元（税前），退休准备金增加540万美元（税前）。这些精算假设审查影响仅适用于GAAP，且为非现金项目，因此对自由现金流没有影响。
在人寿业务中，本季度和本年度至今的死亡率均有利。死亡率成本继续保持在我们预期的精算范围内。人寿保单持续率保持强劲，接近96%。在退休业务中，净年金合同存款增长9%，持续率升至92%。
转向补充和团体福利部门，该部门为核心收益贡献了1800万美元，与去年同期持平，净承保保费增至6600万美元。年度精算假设审查导致个人补充准备金减少240万美元（税前），反映个人补充业务有利的发病率。个人补充净承保保费3100万美元，同比增长3%。福利比率25.4%，同比下降2.4个百分点，反映精算假设审查的影响。除了有利的保单持有人利用率趋势外，个人补充业务的保单持有人持续率稳定在90%左右。
在团体福利方面，净承保保费3500万美元，同比增长8%。福利比率35.7%，低于去年同期，主要由于残疾产品的保单持有人利用率有利。转向投资，管理投资组合的总净投资收入同比增长近11%。我们继续从核心固定收益组合中看到非常强劲的结果，反映了较高平均收益率的益处。这是核心投资组合新资金收益率连续第15个季度超过账面收益率。有限合伙回报超过去年同期，主要由股票相关基金驱动，我们继续从商业抵押贷款基金看到稳定回报。
正如我 earlier 提到的，由于每个业务部门的表现均达到或超过盈利目标，我们正在战略性地投资以将Horace Mann定位为持续盈利增长。所有业务线的销售均超过去年同期，我们在补充和团体福利部门实现了超预期增长。第三季度个人补充销售额600万美元，同比增长40%，团体福利销售额创纪录600万美元，几乎是去年同期的两倍。
正如我们之前提到的，团体业务规模仍然相对较小，因此业绩将季度波动。随着我们继续扩大这一部门，我们对增长势头感到鼓舞。正如Marita所提到的，在投资增长的同时，我们仍在努力优化企业支出。除了我们正在利用生成式人工智能的企业重点外，我们还做出了终止遗留休眠养老金计划的业务决策。我们预计将在第四季度完成交易。这将是一项非核心费用，并将导致每年税前持续节省超过100万美元。
虽然我们的费用比率与同行相比仍然具有竞争力，但我们确实预计短期内费用水平将升高，因为我们正在扩大规模并执行长期财务目标。我们将利用业务表现优异的时期，将部分成功再投资于推动未来增长的举措。扩大规模是我们计划在未来三年内将费用比率降低约1.5个百分点的关键组成部分，这些投资对于实现该目标至关重要。
在结束之前，我还想谈谈本季度我们采取的审慎资本管理行动。9月，我们发行了3亿美元2030年到期的高级票据，票面利率为4.7%。所得款项用于为近期到期债务再融资，余额用于一般公司用途。该交易获得了非常强劲的投资者需求，超额认购超过五倍。因此，我们为Horace Mann实现了创纪录的 tight spread。我们仍然专注于推动股东价值创造。我们的股息收益率强劲，我们继续 opportunistically执行股票回购计划。10月至今，我们已回购470,000股股票，总成本约2000万美元，平均价格为41.70美元。我们当前的股票回购授权还剩余约5700万美元。
总之，第三季度业绩反映了我们多元化业务本年度至今的实力和稳定性。我们显然超出了2025年的目标，并且有信心实现长期财务目标：到2028年，核心每股收益的平均复合年增长率为10%，可持续核心股本回报率为12%至13%。我们有信心将继续达到并超越战略目标，实现持续的市场领先增长，并加速股东价值创造。
谢谢操作员。我们已准备好回答问题。
现在我们开始问答环节。要提问，请在电话键盘上按星号然后按1。如果使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。要撤回问题，请按星号然后按2。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。第一个问题来自BMO Capital Markets的Michael Zyremski。请开始。
嘿，早上好，我是Jack，代替Mike提问。第一个问题是关于您的有机保单数量增长轨迹，特别是在财产险和意外险业务中，很高兴看到汽车险留存率稳定，利润率处于健康水平，我想这意味着提高费率的必要性降低。因此，考虑到这一点，想知道您如何看待未来几个季度汽车险和家庭险在保单数量基础上的增长前景。
这是个很好的问题，但我想稍微扩展一下。当我们考虑增长时，我们并不将其视为一个开关。我们始终专注于教育工作者家庭数量的增加以及持续盈利增长的目标。看看本季度，我认为这清楚地反映了我们所有业务都有销售势头。我的意思是，我们所有业务的新业务都在增长，留存率一直稳定。如果您看个人补充险增长41%，团体险增长91%，人寿险增长16%，退休险增长9%，财产险增长8%，汽车险增长4%。
然后看看留存率方面，财产险接近90%，人寿、退休、补充险的持续率在90年代中后期，汽车险84%也很强劲。显然，您看到了整个行业竞争加剧的影响，但我们为我们专注的持续家庭增长做好了充分准备，并对我们正朝着正确方向前进感到满意。
很好，谢谢。然后是一个两部分的后续问题。关于每股收益指引，这意味着第四季度可能在较低的美元区间，本季度为36美元。我想请您帮助我们梳理一下变动因素。我想本季度有净假设审查，您提到汽车险利润率季节性在第四季度不如其他季度稳定，还有加速一些战略投资。关于最后一点，您能否量化或详细说明未来几个季度计划加速的一些投资？
当然。我是Ryan，感谢今天早上的问题。当我想到我们给出的更新指引区间，全年4.50至4.70美元，这意味着第四季度为1美元至1.20美元。我们更新了巨灾假设以反映本年度至今的优异表现。我们将净投资收入收窄至原始区间的中点，我们将公司和其他费用增加了500万美元，这反映了已知支出。我们谈到了第四季度我们很高兴为基金会捐赠的款项。
除此之外，当我们考虑指引时，我们反映了继续投资于业务增长的意图。我想指出，去年第四季度是异常强劲的季度，每股收益1.68美元，其中包含多项我们预计不会重复的一次性项目。去年第四季度，我们有有利的财产险 prior year development，约占非财产险和意外险业务的0.25美元；我们进行了年度准备金假设审查，团体险有超过0.30美元的有利 prior year development；巨灾和非巨灾天气都非常有利。因此，在正常化基础上，我认为去年第四季度约为1美元。如果考虑我们指引的中点，这是10%的收益增长率，这是我们在投资者日提到的目标。
是的，Ryan稍微谈到了费用。但如果我可以扩展一下，我的意思是，我们显然在为未来投资和保持费用纪律之间取得平衡。我们将其视为等式的两边，既有分子（通过效率）也有分母（通过投资增长来扩大规模）。因为两边都显然很重要，我认为没有公司可以通过收缩来实现卓越。对吧？所以等式的两边都很重要。
在费用纪律方面，我们的领导层重组、高效率和高流动率领域随着时间推移导致人员减少。Ryan在讲稿中提到了遗留养老金终止、供应商支出审查、流程改进（如直通式处理）。我们真的专注于提高效率。但同时，我认为在像这样表现优异的时期投资于增长以扩大规模也很重要。在投资者日，我们谈到了未来三年内将费用比率降低1.5个百分点的目标。但同样，这是在未来三年内，我们有信心做到这一点。
我认为，如果您看看我们过去几年的记录，当我们投资于PDI、与教育工作者相关的产品、扩大我们的分销（我们显然正在做）以及现代化我们的基础设施时，我们一直在这样做，同时保持费用纪律。因此，我认为这使我们能够实现持续的盈利增长。我们的记录不言而喻。
谢谢。
下一个问题来自Piper Sandler的John Barnage。请开始。
早上好。感谢今天有机会向管理层提问。我的问题是关于补充和团体福利。休假管理系统越来越需要接入平台，市场上的团体福利提供商正在进行大量投资。您能否谈谈您的能力，是构建自己的休假管理系统还是使用现成的系统，以及这对于在核心教育工作者市场赢得补充和团体福利业务的重要性。谢谢，John。
很好的问题。这两者都有一点。我希望您将我们的个人补充和团体福利业务分开来看。显然，我们在个人补充险方面有先发优势。您看到个人补充险方面的强劲持续增长数据。在团体补充险方面，这对我们来说是新的，规模相对较小。我们对取得的进展感到非常满意，您在本季度也看到了这一点。由于规模小，这对我们来说可能更不稳定。但我们看本年度至今的数字和该领域持续增长的记录，我们不仅在潜在客户生成方面进行投资，还在扩大分销、构建该领域必要的产品以及现代化基础设施以做好这项工作。
我对我们的进展感到非常满意。但我们是为长期而投入的，构建所有这些部分需要更长时间。但我们对我们的开端感到非常高兴，我们专注于我们在教育工作者领域的优势，我认为我们与一些非常强大的合作伙伴合作得非常好。
John，我想补充一点，您知道，我们确实有一个休假管理合作伙伴。所以直接回答您的问题，您知道，我们与经验丰富的合作伙伴拥有相关能力。
感谢回答。我的另一个问题是，越来越多的保险公司与另类资产管理公司建立合作伙伴关系，不仅是为了将其分销货币化，还为了更好地定位利差相关产品和增强净投资收入。我知道您将一些资产管理职能外包，但是否有机会与专门的另类资产管理公司建立更大的合作伙伴关系？谢谢。
John，感谢您的问题。您知道，当我想到过去五年我们在投资管理能力方面的建设，您知道，我们谈到了在此期间净投资收入增长超过30%。我们在投资者日提到了这一点，您知道，利率确实创造了机会，但我们在选择持续合作的第三方合作伙伴时非常谨慎。您知道，我们最近对这些合作伙伴进行了一些调整，我们相信这种“精选最佳”模式，即找到核心投资组合经理（他们承担我们大部分负债驱动的投资策略），同时在某些垂直领域补充专业经理。
因此，虽然我理解您问题的性质，但我喜欢我们出去寻找最佳合作伙伴并使资产管理合作伙伴多样化的方法。希望这回答了您的问题。
是的，我还在谈论产品创建，退休账户方面有一些监管改革，区间基金或常青基金越来越受到分销渠道的需求和重视。那么，您是否有这些能力？是否计划构建这些能力？谢谢。
John，当我考虑为客户群定制产品时，您知道，教育工作者市场是相对保守的投资者。您知道，他们更喜欢固定和固定指数产品。即使在我们的可变年金业务中，也有相当多的固定账户选择。您知道，我们还通过专属分销渠道进行分销。因此，当我考虑产品设计、分销和终端客户的结合时，许多更奇特或较新的产品进入者并不是我们客户群目前所要求的。您可以看到我们第三季度退休销售额增长了9%，因此我们看到客户对我们现有产品的强烈接受度。
是的，Ryan说得对。我们的注册代表在与客户合作时，或者教育工作者本身（我们的 affinity niche）并没有要求这些产品。但我们看到行业中Ryler产品和其他产品的发展。如果我们感到有需求，我们可以利用优秀的第三方提供，或者自己构建。但目前我们的市场细分没有这种需求。
感谢回答。
不客气。
下一个问题来自Raymond James的Wilma Burdis。请开始。
嘿，早上好。感谢回答我的问题。今年的巨灾损失为6500万美元，而我认为你们年初预期为9000万美元。我们也意识到发生了两件事：一是低活动年份，二是你们推出了很多巨灾缓解措施。所以您能否帮助我们思考一下：该计划的效果如何，您对2026年的看法是什么？我知道您可能无法给出确切答案。
谢谢。嘿，Wilma，我是Ryan。感谢您的问题。您知道，作为提醒，我们2025年的原始指引是约9000万美元的巨灾损失。您说得对，我们和行业都经历了良好的巨灾天气年。您知道，从巨灾角度来看，今年比我们历史平均水平低一个多标准差。但是，当我考虑巨灾损失和业务时，每年您都会增加总保险价值。因此，随着我们继续扩大财产险业务，所承保的价值和我们获得保费的价值继续增长。
因此，您会预期平均模型损失会因此增加。坦率地说，抵消这一点的是我们采取的非费率行动，如免赔额和屋顶时间表变更。我们相信它们按设计发挥作用，我们正在看到好处。但在巨灾损失较少的年份，很难证明您预期的全部影响。但我们看到了令人鼓舞的迹象。当我展望2026年时，您知道，虽然我们没有公布正式指引，但我不期望2026年实际总巨灾损失美元金额显著下降。
明白了。我想这与我的第一个问题有关，但您能否多谈谈2026年正常化的财产险和意外险收益？在巨灾损失缓解措施和您目前采取的费率上调措施的影响之间。谢谢。
当然，Wilma。您知道，我们谈论我们的长期目标以及我们在财产险和意外险业务中努力维持的目标，我们给出了两个目标：汽车险综合比率为90年代中期，财产险希望保持在90或以下以应对财产险业务固有的增加波动性。我们的财产险盈利能力达到目标并优于目标。当我考虑未来的损失趋势和费率计划时，您知道，我们明年汽车险的目标费率计划为中个位数，与损失趋势预期一致；财产险为高个位数费率上调。
所以可以将其视为费率和通胀保护。保险价值的增加，这是财产险的情况，略高于我们的损失趋势。但是，您知道，这应该使我们能够保持财产险和意外险的盈利能力目标。
是的，但我也认为重要的是，我想强调Brian关于巨灾的说法。任何我们都不能假设今年会重复。正确的做法是依靠数学。查看5年和10年平均值，查看概率和确定性模型，综合起来给出任何特定时间段和年份的巨灾估计。显然，今年的近期情况对行业有利，对我们也有利，但假设这样的年份会重复是没有意义的。
这显然会被纳入所有数字。但我认为任何人都知道关于巨灾的唯一事情是您的估计会出错，所以您真的必须依靠数学来确定这个数字。显然，建筑价值上升，保险价值上升。我们作为一个组织规模更大，所以正如Ryan明确所说，我不期望我们预测的巨灾损失明年会下降。
好的。谢谢，恭喜取得出色的季度业绩，显然，我们将像往常一样在正常流程中，在下次电话会议上讨论指引。是的。感谢您的问题，Wilma。谢谢。
谢谢。问答环节到此结束。我想将会议转回Rachel Luber进行任何闭幕发言。
感谢您今天参加。如果您有任何其他问题或想安排会议，请联系投资者关系团队。祝您有美好的一天。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话。