Saul B. Rosenthal（董事会成员兼总裁）
Bruce L. Rubin（首席财务官）
Kevin Yonon（董事总经理兼投资组合经理）
Jonathan H. Cohen（首席执行官）
Eric Zuek（Lucid Capital Markets）
SA SA IT。各位早上好，欢迎参加牛津广场资本公司2025年第三季度业绩电话会议。我是Jonathan Cohen，今天与我一同出席的有我们的总裁Saul Rosenthal、首席财务官Bruce Rubin以及董事总经理兼投资组合经理Kevin Yonan。Bruce，能否请你开场并宣读有关前瞻性陈述的披露内容？
好的，Jonathan。今天的电话会议正在录制。会议的音频重播将在30天内可用。重播信息已包含在今天上午发布的新闻稿中。请注意，本次电话会议是牛津广场资本公司的财产。未经授权以任何形式重播本次会议均属严格禁止。请大家注意今天上午新闻稿中关于前瞻性信息的惯常披露。今天的电话会议包含前瞻性陈述和预测，反映了公司目前对未来事件和财务表现等方面的看法。
我们请大家参考我们最近向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，了解可能导致实际结果与这些预测存在重大差异的重要因素。除非法律要求，否则我们不承诺更新前瞻性陈述。如需获取我们最新的SEC文件副本，请访问我们的网站www.oxfordsquarecapital.com。接下来，我将把发言转回给Jonathan。
谢谢Bruce。截至9月的季度，牛津广场的净投资收入约为560万美元，即每股0.07美元，而上一季度约为550万美元，即每股0.08美元。我们的每股净资产为1.95美元，上一季度的每股净资产为2.06美元。本季度，我们向普通股股东分配了每股10.5美分。第三季度，我们录得的总投资收入约为1020万美元，上一季度约为950万美元。第三季度，我们录得的投资未实现和已实现净亏损合计约为750万美元，即每股0.09美元，而上一季度的投资未实现和已实现净亏损合计约为110万美元，即每股0.01美元。
第三季度，我们的投资活动包括购买额约为以及还款额约为3130万美元。截至9月的季度，我们根据市场发行计划发行了总计约540万股普通股，产生的净收益约为1180万美元。本季度，我们发行了7480万美元的7.75%无担保票据，到期日为2030年7月，并全额偿还了2026年4月到期的6.25%无担保票据的剩余余额3480万美元。10月30日，我们的董事会宣布了2026年1月、2月和3月每个月的每股3.5美分的月度分配。
有关除息日和支付日的更多详细信息，请参见今天上午发布的新闻稿。接下来，我将把电话交给我们的投资组合经理Kevin Yonan。
Kevin谢谢Jonathan。截至9月30日的季度，美国贷款市场表现与上一季度相比保持稳定。根据LCD的数据，晨星LSTA美国杠杆贷款指数从6月30日的面值的97.07%小幅下降至9月30日的面值的97.06%。本季度，不同评级的贷款价格出现分化，双B级贷款价格平均下降11个基点，B级贷款价格平均上升37个基点，CCC级贷款价格平均下降227个基点。根据PitchBook LCD的数据，截至季度末，按本金计算，贷款指数的12个月 trailing 违约率从6月底的1.11%上升至1.47%。
此外，包括各种形式的债务管理操作（未计入所引用的违约率中）在内的违约率保持在4.32%的高位。困境比率（定义为价格低于面值80%的贷款百分比）在本季度末为2.88%，而6月底为3.06%。截至2025年9月30日的季度，美国杠杆贷款一级市场发行量（不包括修订和重新定价交易）为1337亿美元，与2024年9月30日结束的季度相比增长22%。这主要得益于再融资活动的增加，但部分被非再融资发行量（包括并购和杠杆收购活动）的减少所抵消，与去年同期季度相比有所下降。
与此同时，根据Lipper的数据，截至9月30日的季度，美国贷款基金流出约为5.4亿美元。我们继续专注于旨在最大化长期总回报的投资组合管理策略，作为永久资本工具，我们历来能够对投资策略采取更长期的视角。接下来，我将把电话转回给Jonathan。
谢谢Kevin。有关我们第三季度业绩的更多信息已发布在我们的网站www.oxfordsquarecapital.com上。接下来，操作员，我们很高兴开放电话进行提问。
谢谢各位。我们现在开始问答环节。如果您有问题，请按星号键，然后按1键。使用按键电话的用户会听到提示音，表示您的提问已被记录。如果您想退出提问，请按星号键，然后按2键。如果使用免提电话，请在按任何键之前拿起听筒。请稍等，准备第一个问题。第一个问题来自Lewisid Capital Markets的Eric Zuek。请发言。
谢谢。各位早上好。
早上好，Eric。
嘿，Jonathan。我想先问一个问题。你们提到本季度投资组合净增长不错，我认为这是你们一段时间以来购买活动较强的季度之一。所以想知道你们能否谈谈本季度发现哪些类型的投资具有吸引力。也许可以稍微介绍一下你们在投资组合中新增了哪些资产。
当然。Eric，我们将从两个方面回答这个问题。第一部分是Joe Koepka谈投资组合中的CLO部分，第二部分是杠杆贷款部分。Joe。
嘿，Eric。是的，我们购买了几笔CLO权益产品。它们都是长期的顶级管理人发行的，我们对此感觉良好。所以，你知道，稳定且可预测的现金流，我们预计会持有相当长一段时间。就像我们过去所做的那样，只是优质的相对价值、长期的CLO权益。
Eric，你知道，在我们看来，这个资产类别中最好的对冲实际上是久期。我们认为，在其他条件相同的情况下，再投资期越长，对经济混乱或金融市场动荡的保护程度就越高。Kevin。
当然。在贷款方面，我们本季度相当活跃，主要集中在两个方面。首先是市场上质量相对较高、利差较低但到期收益率不错的信贷，其次是一些机会主义交易，即流动性较低的名称，能够以低于面值的价格获得更高的利差。
谢谢，感谢你们三位的介绍。也许接下来这个问题是关于展望，现在看看第四季度可能的新增投资，CLO和贷款之间的比例大概是多少，还有投资组合的收益率相对于当前平均组合收益率情况如何？
当然，Eric。截至我们的报告日期，在不轮换投资组合的情况下，我们在CLO权益方面的配置已达到上限。因此，从投资组合管理的角度来看，你可以合理地假设，CLO权益或次级债务部分的任何新增购买都将伴随着相应的出售。关于杠杆贷款方面，Kevin？
当然。我们将继续关注杠杆贷款的一级和二级市场，从我们的角度来看，一级市场方面，目前有趣的主要是一些质量较高、利差较低的信贷参与一级市场发行。因此，我预计，就像过去多个季度一样，我们会更多地关注二级市场，尤其是二级市场中流动性较低的信贷，在那里我们可以获得更高的利差。
考虑到贷款市场的交易方式，我们目前可以以平价或低于平价的价格获得很多这类信贷，这为我们未来提供了不错的机会。
谢谢。然后换个话题，我注意到季度末的现金及等价物余额上升到了5100万美元，这似乎比过去高一些。有什么需要注意的吗？这更多是时间问题吗？
Eric，我认为这主要是由于ATM（市场发行）的时间因素导致的。
明白了。这说得通。考虑到目前的股价水平，以及机构投资者可能更倾向于以更高价格投资股票。想知道，你们有没有考虑过进行反向股票分割，类似于我们在Oxford Lane做的那样？
Eric，我们认为我们会持续考虑任何可行的想法。
有道理。最后一个问题，我就不占用更多时间了。净投资收入覆盖股息已经有几个季度了。想知道，从你们的角度来看，在收入或支出方面有哪些手段可以在近期到中期提高净投资收入的运行率？
嗯，目前我们的投资组合杠杆率相对于法定限制来说相对较低，这当然是一个值得考虑的因素，但肯定还有其他因素。
明白了。Jonathan、Kevin、Joe，感谢你们今天的评论。我的问题问完了。
谢谢，Eric。非常感谢。
目前没有更多问题。我现在将电话交回给Jonathan Cohen。请继续。
我们要感谢所有参与今天电话会议和收听重播的各位。期待很快与大家再次交流。非常感谢。
各位，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。现在可以挂断电话了。