Ryan Reed（副总裁，投资者关系）
Mark Stewart（首席执行官兼总裁）
Christina Zamarro（执行副总裁兼首席财务官）
Itay Michaeli（TD Cowen）
James Mulholland（德意志银行）
Ross MacDonald（花旗集团）
James Picariello（法国巴黎银行）
Ryan Brinkman（摩根大通）
Emmanuel Rosner（Wolfe Research）
早上好。我叫Kayte，今天将担任你们的会议操作员。此时，我想欢迎各位参加固特异2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在一些开场发言后，将有问答环节。您可以随时按电话键盘上的星号1注册提问。您可以按星号2退出队列。请注意，本次通话可能会被录音。现在，我很荣幸将会议交给投资者关系副总裁Ryan Reed。
请讲，先生。
谢谢大家，早上好。欢迎参加我们2025年第三季度的业绩电话会议。今天与我一同出席的有首席执行官兼总裁Mark Stewart以及执行副总裁兼首席财务官Christina Zamarro。在我们开始之前，有几点说明。在本次通话中，我们将发表前瞻性陈述，并提及非GAAP财务指标。有关可能影响我们未来业绩的最重要因素的更多信息，以及非GAAP指标的调节，请参阅今天的演示文稿和我们向美国证券交易委员会提交的文件。我们所有的收益材料都可以在我们的网站@investor.goodyear.com上找到，本次通话的回放也将在该网站提供。
现在我将把会议交给Mark。
谢谢Ryan，大家早上好。感谢大家参加我们的电话会议。正如我们的新闻稿中所概述的，我们本季度实现了46亿美元的收入和部门营业利润2.87亿美元。业绩略高于我们在上次电话会议中向大家分享的修订后预期。重要的是，要在行业环境仍然充满挑战的背景下看待这些结果，特别是考虑到全球贸易流动的持续波动。即便在这样的环境下，我们实现了有意义的连续收益和利润率扩张，这得益于固特异前进计划的持续强劲执行。上个季度，我强调了我们对控制可控因素的关注，这种方法继续指导着我们在固特异的行动。随着昨天关于化学品业务的公告，我们现在已经完成了计划中的资产剥离，并且正在将资产负债表恢复到健康状态。我们推出了比以往任何时候都更多的高端产品线，同时提高了组织敏捷性，并更加专注于利润率和盈利能力。我们正在调整业务定位，以便随着市场环境开始正常化，能够利用这些优势。在我今天剩余的时间里，我将讨论我们在整个行业以及每个业务部门所看到的情况，以及我们如何应对。之后，我会将话筒交给Christina，由她详细介绍我们第三季度的财务业绩以及我们对2025年剩余时间的展望。让我们从美洲开始。在美洲，消费者替换市场继续经历与上个季度类似的中断。在消费者OE方面，在轻型卡车和SUV装配量强劲的支持下，销量表现良好。此外，由于原始设备制造商对符合USMCA的供应的偏好，我们赢得了更多的装配业务。我们预计，OEM资源配置将在未来继续成为我们的积极贡献因素。众所周知，随着美国消费者轮胎关税于5月生效，国内替换市场在今年上半年实施加征关税期间出现了低成本进口激增的情况。第三季度，美国非USTMA成员进口量估计增长了2%，与今年上半年我们看到的显著增长相比，这实际上是一个积极的发展。最近，我们听说低端进口可能进一步放缓，但由于当前政府停摆影响了进口报告，可能需要更多时间来确认这一趋势。从宏观层面看行业驱动因素，美国车辆行驶里程同比增长约1个百分点，而行业销量大致持平，这表明消费者正在延长替换周期。与此同时，经销商和分销商渠道库存因预购而保持高位，我们预计短期内消费者替换市场仍将充满挑战。在这种环境下，我们的重点是推出新的高利润产品线、18英寸及以上轮辋尺寸以及有针对性的产品线扩展，以推动我们来年的收益。10月，我们通过推出三款专为SUV、轻型卡车和越野应用设计的新产品线，重振了我们的全地形产品组合。新系列包括固特异Wrangler Outbound AT、固特异Wrangler Workhorse AT 2和固特异Wrangler Electric Drive AT。我们还通过推出针对高性能细分市场的新型全季节轮胎，重振了我们著名的固特异Eagle F1系列。我们的产品绝对是首屈一指的，发布活动期间的消费者反馈异常强烈。
我们还在更好地调整分销和零售商合作伙伴关系，以确保我们公司自营零售门店中最盈利产品的优先供应和服务。我们正在通过多种改进措施升级门店和客户体验，包括增加更多产品、更多融资选项，以及在全国部分地区全面翻新环境。正如我之前提到的，在过去一年中，通过增加同店服务收入以及新增最后一公里大型车队业务，我们的零售业务实现了显著的收益增长。凭借在现有门店的这一已证实的成功，我们计划在未来几个季度开设一系列新的实体门店。
加强我们的零售足迹将有助于我们的零售业务在未来成为我们更大的差异化优势。美洲卡车业务的状况与第二季度相似。由于原始设备制造商在终端市场需求减少的情况下调整生产，美国重型卡车产量下降了30%以上，这是由EPA排放法规的不确定性驱动的。在替换市场，第三季度进口量仍然居高不下，而商业轮胎IEPA关税于8月实施。随着今年结束，我们预计美国第四季度行业状况将大致反映第三季度的相同动态，渠道库存居高不下，并且由于多个OEM客户的供应链挑战，OE销量可能会有一些增量减少。我们继续预计，随着我们克服目前看到的一些暂时性不利因素，势头将恢复。让我们转向欧洲、中东和非洲地区（EMEA）。与美国的动态相似，EMEA的消费者替换行业受到关税前进口预购的推动，预计明年初实施关税。虽然国内制造商落后于行业，但我们的EMEA业务达到了一个重要里程碑。在经历疲软的上半年后，我们的业务恢复了盈利。这一改善得益于我们消费者OE销量增长20%，市场份额增长超过3个百分点。同时，EMEA地区每条轮胎的OE利润正在增加，因此我们与OE合作伙伴的选择也是正确的。我们的OE产品组合证明了我们行业领先的技术以及产品性能。本季度，我们在该地区完成了两项主要的工厂重组行动，这为EMEA持续的运营业绩奠定了更坚实的基础。展望未来，我们的冬季订单和渠道库存状况良好，我们对EMEA第四季度的盈利潜力持乐观态度。
转向亚太地区，执行和SOI利润率保持强劲。在今年的过程中，我们退出了利润较低的SKU，并继续增加该地区高利润产品线的组合。第三季度，在中国大陆，我们固特异品牌18英寸及以上轮辋尺寸的消费者替换行业增长超过了行业水平。随着我们最近与吉利、大众和丰田赢得的OE装配业务在第四季度逐步增加，我们预计将恢复同比OE增长，并进一步将SOI和利润率从目前水平提高。在结束之前，我想补充的是，即使在不平衡的市场背景下，我们对固特异前进计划的稳定和一致执行对于将业务定位为短期稳定和长期成功更为重要。
我想再次感谢全球所有员工的努力和成果，并感谢他们迄今为止所取得的成就。固特异前进计划不仅仅是纸上的数字。这个计划定义了公司的发展，并将指导我们未来如何继续创造价值。有鉴于此，我将把话筒交给Christina。
谢谢Mark，大家早上好。我们第三季度的业绩显示，得益于固特异前进计划，成本降低，债务大幅减少。随着2026年整体经济走强，我们为增长做好了充分准备。与关税相关的预购渠道库存已耗尽，美国的关税实施以及欧洲可能的关税实施开始重塑对我们有利的市场动态。转向幻灯片9上的财务结果，第三季度销售额为46亿美元，较去年下降3.7%，原因是销量下降和OTR业务的出售，部分被价格组合改善所抵消。
单位销量下降6%，反映消费者替换销量下降。部门营业利润为2.87亿美元，较去年有所下降，但较第二季度增加1.28亿美元。固特异22亿美元的净亏损是由非现金非经常性项目驱动的，包括递延税项估值 allowance和美洲地区的商誉减值。对我们税务资产的估值 allowance并不限制我们未来使用它们的能力。调整重大项目后，我们的每股收益为28美分，而去年为36美分。转向幻灯片10上的部门营业利润变动，越野业务的出售使收益减少1000万美元。
在范围发生这种变化后，我们的部门营业利润与去年相比下降了4900万美元。轮胎单位销量和工厂利用率下降带来了9000万美元的不利影响，而价格组合带来了1亿美元的收益，这得益于我们最近的定价行动和RMI合同。原材料带来了8100万美元的不利影响。本季度，固特异前进计划贡献了1.85亿美元的收益。通货膨胀和其他成本带来了1.37亿美元的不利影响。其他成本包括约4000万美元的关税、2500万美元与工厂关闭和产量下降相关的制造效率低下，以及2000万美元增加的运输和仓储成本。去年收到的保险收益的非重复性为1700万美元，其他SOI为1600万美元的不利影响。转向幻灯片11上的现金流和资产负债表，本季度经营活动现金流大致持平，包括第三季度的资本支出，自由现金流使用1.81亿美元。正如我上个季度提到的，我们年初至今的自由现金流包括部分资产出售收益，反映了长期供应协议的价值以及将于年底转让的邓禄普库存预付款。剩余金额将在大约六年内摊销到SOI中。我们预计，与各种供应、许可和过渡协议相关的年底经营现金流收益约为3.7亿美元，包括化学品销售的备考调整。
对于化学品交易，我们第三季度债务减少约15亿美元，这反映了扣除费用后的资产出售收益，部分被营运资金和重组所用现金抵消。在过去12个月中，我们继续预计第四季度将产生显著的自由现金流，与我们的历史季节性一致。转向幻灯片13上的SBU结果，美洲单位销量下降6.5%，主要由消费者替换业务驱动。本季度美国消费者替换行业销量下降4%，行业成员下降，低端进口增长2%。重要的是，进口的同比增长已从第一季度和第二季度放缓。我们美洲消费者OE销量增长4%，反映了美国行业复苏，我们在装配份额方面继续超过行业。第三季度是美洲连续第七个季度实现OE份额增长。美洲商业OE销量下降33%，原因是原始设备制造商减少了生产。鉴于货运市场状况持续疲软以及2027年EPA法规实施的不确定性，美国商业替换行业在本季度非会员进口增长64%，略早于8月IEPA关税实施生效日期。
美洲部门营业利润为2.06亿美元，与去年相比减少4500万美元，主要由销量下降驱动，部分被固特异前进计划的收益抵消。转向幻灯片14，EMEA第三季度单位销量下降2%，原因是欧盟低端进口预购导致替换销量下降。我们预计欧盟将在明年初做出最终关税决定。提醒一下，拟议的关税率为41%至104%，我们预计关税可能追溯至10月底适用。第三季度，我们宣布在EMEA重新推出固铂品牌，以满足邓禄普出售后的客户需求。固铂品牌在我们区域网络的可用性将确保我们的产品组合提供全面且有竞争力的产品。EMEA的消费者OE继续是亮点，销量增长20%，反映了OE份额的持续增长。与美洲一样，这是EMEA连续第七个季度实现OE份额增长。该地区的部门营业利润为3000万美元，增长700万美元，主要由价格组合收益驱动。转向幻灯片15上的亚太地区，第三季度单位销量下降9%，主要由消费者OE和替换销量下降驱动。消费者替换销量下降是由于我们采取行动减少低利润业务，并调整该地区的分销和零售战略。由于我们在中国的客户组合中，新车促销主要支持入门级价格点车辆，OE销量较低。部门营业利润为5100万美元，占销售额的10%以上。正如Mark earlier提到的亚太地区，我们预计第四季度将恢复销量增长，主要由新装配业务的增加和替换销量的提高驱动。转向幻灯片17上的第四季度展望，我们预计第四季度SOI将有显著的连续增长，所有地区都将为收益增长做出贡献，在同比基础上，我们预计第四季度SOI增长中个位数范围，不包括今年消费者业务剥离的影响，我们预计替换销量将受到美国和欧盟高渠道库存的影响。
消费者OE销量增长预计与第三季度一致。考虑到行业持续面临的挑战，我们对商业卡车销量的预期非常温和。总体而言，我们预计全球销量下降约4%。此外，我们预计未吸收固定成本增加7000万美元，反映第三季度产量减少200万单位。此外，鉴于我们今年经历的行业波动，我们预计第四季度产量将比去年减少多达400万单位。第四季度价格组合预计将带来约1.35亿美元的收益，主要来自2025年初采取的定价行动。基于当前现货价格，原材料成本将略有收益，固特异前进计划本季度将带来约1.8亿美元的收益。通货膨胀、关税和其他成本预计本季度将带来约1.9亿美元的不利影响，反映美国关税影响带来的更高成本以及约3%的全球通货膨胀率。这一金额包括约8000万美元的关税成本，以及高于平均水平的运费增长和与产量下降相关的制造效率低下。根据目前有效的税率，我们的年化关税成本预计约为3亿美元，比我们上个季度引用的数字低5000万美元，因为加拿大从9月1日起取消了对从美国进口商品的关税。我们继续预计从2023年底波兰工厂火灾相关的业务中断保险中获得收益。这一收益应主要抵消去年收到的5200万美元保险收益的非重复性。最后，OTR和化学品的销售在第四季度将带来约3000万美元的不利影响。转向幻灯片18，我们的其他财务假设包括一些利弊因素，包括根据下半年销量更新的2025年营运资金假设，以及第四季度新计划导致的重组增加。随着我们今年为改善资产负债表所做的所有工作，我们专注于在第四季度末推动强劲的自由现金流。
最后，提醒一下，22亿美元的资产出售收益将减去费用和税收。我们之前指导的总交易费用，包括与剥离管理相关的间接费用以及税收，约为2亿美元，其中大部分将在今年支付。这些成本将计入经营现金流。因此，当您考虑在现金流表中对资产销售进行建模时，我们预计投资活动现金流将反映约19亿美元的收益，经营活动现金流将反映3.7亿美元的收益，这些收益将在大约六年内摊销到SOI中，抵消高达2亿美元的费用。
有鉴于此，我们将开放电话接受提问。
谢谢。如果您想提问，请按键盘上的星号1。如需随时离开队列，请按星号2。再次提醒，按星号1提问。我们将暂停片刻，让大家有机会排队。谢谢。我们的第一个问题来自TD Cowan的Itai McKay。您的线路现已开通。
谢谢。大家早上好。第一个问题是关于你们一直在报告的一些消费者OE市场份额增长。我只是好奇我们应该如何展望未来。这在多大程度上只是先前胜利的函数？您对未来OE销量相对于行业的走势有何看法？
不，谢谢，伙计。在我们看来，自从我加入公司以来，OE一直是重点关注领域之一，我们实际上在全球范围内查看了我们当前OE与替换的百分比。因此，我们肯定有机会在这方面取得进展，并在第一和第二次替换周期中创造良好的拉动效应。您知道，我们在高端大轮辋尺寸方面的曝光度不够。对我们来说，以快速方式实现这种变化的最佳方式是通过加强OEM合作伙伴关系。
这绝对关乎更高的溢价、更大的尺寸、更大的利润率。所以我们知道我们可以通过OE获胜。正如Christina所提到的，我们已经连续七个季度在美洲和EMEA的消费者OEM业务上实现增长，我们对此非常满意。在我们看来，我们与全球战略OEM的合作伙伴关系在技术路线图以及赢得全球合适的装配业务方面继续加强。另一点，正如我在会议开场部分提到的，我们肯定看到美洲的OEM特别偏好符合USMCA的供应，这也带来了一些积极的推动。
太好了，很高兴听到这个消息。其次，感谢您提供关于第四季度SOI驱动因素的详细信息我希望我们能谈谈2026年的利弊因素，特别是价格组合和原材料，在当前稳定状态下可能会是什么样子，以及对明年其他成本变动的一些初步想法。我们应该在模型中考虑这些因素。谢谢。
嗨，Itay，早上好。所以我们将在2月份的电话会议上更具体地讨论2026年，但根据我们的固特异前进计划以及您提到的当前利率，我们确实知道一些因素。在我们考虑SOI时，固特异前进计划的结转成本收益应至少为2.5亿美元。当然，我们正在寻找所有杠杆来推动成本降低，基于我们迄今为止在市场上采取的行动，定价的传导效应将约为1亿美元。这是在明年RMI指数协议生效之前，这将在一定程度上降低这一数字。
当然，Mark提到了很多新的SKU即将推出，因此我们明年将继续推动价格组合朝着积极的方向发展。按当前现货价格计算，原材料将带来2亿美元的收益，这包括化学品交易，意味着内部供应的部分转为外部供应，现在已纳入我们的原材料基础。但是，即便有这一不利因素，原材料仍将带来2亿美元的收益。我们的成本基础上的通货膨胀通常约为2亿至2.25亿美元的不利影响。我还预计按当前利率计算的关税结转成本。当然，情况变化很大，但关税结转明年约为1.5亿至1.6亿美元。第四季度我们预计会有保险收款，这将不会重复。我认为这给了您大部分利弊因素，不包括资产剥离的不同影响。最值得注意的是，EMEA将因邓禄普的出售而面临约6500万美元的不利影响。化学品业务对 earnings 的减少约为3500万美元，加上约1500万美元的搁浅 overhead。
现在，所有这些都将部分被我们在准备发言中提到的3.7亿美元的摊销收益所抵消，明年这一收益约为6000万美元。因此，有很多利弊因素，有很多理由相信我们在2026年将有一些顺风可以利用。
太好了。感谢所有这些细节。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Dolce Bank的James Mulholland。您的线路已开通。
太好了。谢谢大家回答我的问题。我想知道您能否给我们提供商用车环境的最新情况，以及您是否看到市场有所改善或稳定。您提到美国商业替换业务增长，但这几乎完全是由低成本进口驱动的。所以我的问题是，这是否与过去几年轻型车辆的情况类似，即低成本进口进入市场，占据显著份额，并且我想您是否预计这最终会影响商用车的利润率，而商用车传统上利润率非常强劲？
是的，也许我可以先开始，然后交给Christina。您知道，当我们考虑商用PV时，您是对的，特别是小型车队或个体车主，确实存在一些降级。不过，我们的整体车队业务仍然非常强劲。在订阅市场以及我们轮胎即服务的推出方面，欧洲的进展略早于计划，而美国市场刚刚开始。但我们认为，2024年包括OE和替换在内的商业市场总销量约为1100万单位，我们继续专注于能够拉动OE的高端车队客户。
但我们也通过市场看到，商用车领域发动机排放变化的典型预购量非常低。是的，关于排放以及实际情况如何，存在很多疑问。因此，许多大型车队，大多数大型车队都选择延长现有车辆的使用寿命。我们从客户那里得到的一些反馈是，目前他们的拥有成本是将现有卡车再保留一段时间。
就我们的订阅模型而言，这对我们来说是可以接受的。但从整体来看，在过去几年中，在1350万至1400万单位销量期间，峰值利润率约为高个位数。考虑到当前的货运环境和我提到的监管不确定性，对于整个全球行业来说，这无疑是一个充满挑战的市场，可能是前所未有的，实际上。
明白了。好的，所以我的第二个问题是，您能否详细说明更广泛的渠道动态以及您所看到的情况。几个月前，我们在这里讨论了关税时期大量流入的低成本库存的最终消化，但感觉这种消化尚未真正实现。我知道Christina说过可能还需要一段时间才能开始显现。但我们有任何迹象表明这何时会开始显现，或者这是否会持续更长时间？
Dave，感谢您的问题。我想说，鉴于美国行业第三季度销量为负，销量继续呈现更积极的趋势，我们开始看到一些渠道库存的销售。根据我们目前的数据，我们认为消费者替换渠道中剩余的过剩库存至少需要到第四季度末才能消化。正如您早些时候提到的商业方面，第三季度确实出现了持续的预购过剩，我认为这将持续到2026年第一季度。
我认为，正如Mark刚才提到的，商业业务实际上在一定程度上依赖于进口供应，从长期来看，商业趋势将更加健康，但我们需要在未来几个季度消化过剩的进口。
太好了。非常感谢你们，伙计们。
谢谢。我们的下一个问题来自花旗集团的Ross McDonald。您的线路已开通。
是的，感谢您回答我的问题。我是花旗的Ross McDonald。我有两个问题。第一个关于EMEA，看起来OE表现非常强劲。我知道ETA已经问过这个问题，但鉴于第三季度EMEA原始设备销量增长20%，您能否详细说明是否有特定平台或产品占据了销量增长的主要份额，或者这是OE市场份额的广泛增长？我认为了解背后的原因非常有趣。然后，Mark，您提到EMEA每条轮胎的利润在提高。
您能否详细说明这在多大程度上反映了您提到的欧洲冬季轮胎的强劲表现，以及EMEA每条轮胎利润的改善在2026年合理预期的延续程度？这是我关于EMEA的第一个问题。第二个问题是，我看到您在第四季度的指示中提到了可能的进一步合理化。您能否详细说明是否有新的计划将在第四季度推出，任何细节以及是否集中在特定地区？非常感谢。
当然。首先，Ross，顺便说一下，我认为您的问题中有三个部分而不是两个，但没关系。
抱歉。
没关系，都很好。当您查看EMEA市场时，实际上是广泛的。我们在各个厂商中都在上升。当我们进入25年初的长期规划时，我们让David Ankart负责产品技术和产品规划路线图，与Chris Hustle在工程方面合作，真正确保我们拥有正确的关系、正确的OEM战略以及与这些OEM的正确技术合作伙伴关系。我们不仅在未来看到了好处，而且在当前以及随着一些OEM在EMEA的复苏，我们确实获得了一些非常好的装配业务，在欧洲广泛分布，这就是为什么我们在EMEA的消费者OE业务连续七个季度增长，这也是一个有意识的决定。
正如我们所提到的，不仅在美洲，而且在全球范围内，当我们全球化产品开发时，我们用高端产品特别是大轮辋尺寸填补空白，并淘汰利润率低、不赚钱的SKU。因此，我们看到新SKU的推出以及下半年部分OEM的复苏带来了部分提升。您说得对，下半年和冬季产品组合，我们对客户的冬季订单表现非常满意。
所有这些看起来都很好。关于合理化，我们已经完成了，我称之为4.5个，我认为正确的说法是EMEA三个，亚洲一个，以及美国一家工厂的重大重组，以专注于这方面。因此，所有这些行动都按计划进行，正如我们对固特异前进计划和重组活动的承诺，当我们进入第四季度并为2月的业绩做准备时，我们将继续补充和完善固特异前进计划，迈向2.0版本。
这只是我们业务运营方式的DNA。我们继续寻找和审视如何将固定成本环境转变为灵活成本环境的其他方法。因此，我们在全球范围内都在努力。
关于指引，重组篮子的增加是针对第四季度美国的新项目。
非常有帮助。非常感谢。
当然。
谢谢。再次提醒，如果您想提问，请按键盘上的星号1。现在，我们的下一个问题来自BMP Paribas的James Piccarello。您的线路已开通。
嘿，大家早上好。
早上好。
只是想澄清第四季度的保险收款。这是新项目还是一直包含在全年展望中？
James，我们在第二季度电话会议上首次提到了第四季度的保险回收。所以这不是新项目。年初我们没有这方面的线索。
好的。大约是5000万美元左右，
对吗？是的。这与2023年底波兰工厂火灾的业务中断有关。我们已经将该金额作为火灾相关中断的一部分提及。
明白了。好的，谢谢。然后，关税年化率为3亿美元，您能否帮助我们更好地理解其季节性？因为第三季度是完整的关税季度，但仅为4000万美元。第二季度我认为是1000万美元。第四季度意味着什么？
从广义上讲，季节性应跟随我们的销量，上半年通常较低，尤其是第一季度，然后下半年季节性较强。我想说第三季度关税金额约为4000万美元，略低于我们的预期。部分原因是分类问题。当我们从原材料中提取关税时，我们高估了第三季度的关税金额，低估了原材料。您可以看到这是一个净值，也因为库存天数。
第二季度和第三季度销量较低，关税成本略有推至第四季度。James，目前基于我们看到的税率，第四季度关税成本约为8000万美元。明年上半年的流量约为1.6亿美元，第一季度和第二季度各约6000万至6500万美元。
明白了。如果我可以再问一个关于化学品剥离的问题，我看到出售后两个月的预期EBIT损失为700万美元。您能否澄清化学品销售的预期年化影响？因为听起来剥离的部分将在明年表现为原材料不利因素。只是想澄清内部与外部的分类。
是的，没错。这将在几个不同的篮子中体现。部分是SOI中的收益损失，部分是原材料增加。当我们转向第三方采购时，我认为总影响约为1.2亿美元，James，年化收益损失约为4500万美元。您可以将其翻倍。另一部分将体现在原材料中，可能包括我们新供应商的一些额外利润。搁浅成本约为1500万美元，当然，作为交易的一部分，我们将在明年的持续节约计划中寻求灵活成本。
明白了。谢谢。
当然。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的Ryan Brinkman。您的线路已开通。
嗨。感谢回答我的问题。您已经回答了关于美国低成本轮胎进口的问题。类似的问题，关于欧洲，您能提供什么最新情况？关于可能实施的关税，以及这些轮胎的预购情况，考虑到关税可能追溯到反倾销调查开始之日，与美国的情况有何不同？
嗨，早上好，Ryan。我想说我们在欧洲看到的情况与美国非常相似，只是晚了一两个季度，因为关税公告稍晚。在第二季度和第三季度，我们看到了大量低端轮胎进口的预购。这意味着我们的经销商和分销商正在节省仓库空间和流动性，以囤积这些进口产品。我认为展望第四季度，预计不会有太大影响，我们认为冬季轮胎的竞争动态与夏季或全季节不同。
我们仍然认为欧盟消费者非常重视冬季轮胎的高质量和性能。预计2026年才能消化部分全季节和夏季预购，因为这实际上不是冬季轮胎的销售。
好的，Ben。展望未来，谢谢Christina提供的2026年信息。我听到Christina说固特异前进计划节省2.5亿美元。从幻灯片6来看，到第四季度年化运行率为15亿美元，2025年SOI收益7.5亿美元，2024年4.8亿美元，2026年无需额外行动，同比收益应为2.7亿美元。
这是正确的吗？Mark提到了2.0版本，Christina提到了第四季度的增量成本节约计划。所以我好奇2026年的总成本节约是否可能大大超过2.5亿美元，以帮助抵消2亿至2.25亿美元的一般通货膨胀不利因素，确保部分节约进入SOI线？
当然，展望未来，我们的目标是确保自助永不停歇。2.7亿美元的流量是基于数学和流量计算的正确数字。正如我 earlier 提到的，我们将在明年加速成本降低。我认为我们将在2月的2026年电话会议上分享更多计划。但正如Mark过去提到的，这很大程度上是关于成本节约，关于我们的工作方式，使其成为公司DNA的一部分，以及我们如何为公司的未来增长定位。
这很有帮助。谢谢。最后，您说第四季度现金流强劲。您总是在第四季度有极强的现金流。有没有办法衡量或更新2025年全年的预期？
当然。如果您看SOI的驱动因素，第四季度约为3.7亿至3.75亿美元。包括公司成本和DNA，EBITDA约为18亿美元。在运营方面，自由现金流驱动因素有几个利弊，但我们列出的所有内容大致是净的。在运营基础上，自由现金流约为收支平衡。我们在本次通话中提到的资产出售费用约2亿美元将在今年的经营现金流中体现。
因此，投资活动现金流将反映约19亿美元的资产出售收益，经营活动现金流收支平衡，不包括2亿美元的费用。
非常有帮助。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Wolff Research的Emmanuelle Rosner。您的线路已开通。
太好了。非常感谢。我想从这里开始，您非常有帮助地提供了到2026年SOI的早期利弊因素。只是好奇如何考虑自由现金流的早期利弊因素，与您刚才描述的2025年相比，SOI预计今年温和增长。当我快速添加您的利弊因素时。但关于自由现金流项目，特别是今年流入经营现金流的资产销售部分，明年会缺失吗？
Emmanuel，关于2026年的现金，我们知道固特异前进计划的重组流量约为2亿至2.5亿美元。因此，现金支出比2025年显著减少。此外，利息支出将低得多。显然，我们一直在努力降低杠杆率，预计利息支出在4.25亿美元左右。自2023年底和我们开始固特异前进计划以来，下降了约1亿美元，当我看3.7亿美元的摊销时，预计2026年约为6000万美元。
好的。那么，综合考虑，与您所说的2025年运营基础上的收支平衡相比，2026年的方向是什么？
Emmanuel，我们将在2月的电话会议上更具体地说明SOI和自由现金流的驱动因素。第二和第三季度销量下降，第四季度也预计如此，希望在指导明年之前看到一些行业中断通过渠道。
好的，明白了。然后一个关于关税的问题。感谢您提供今年的影响以及明年的年化情况。您能否谈谈是否有缓解措施，无论是转移还是不同的采购方式？只是快速更新，有什么方法可以减少未来的负担？
是的，我们在各个方面都在努力。Emmanuel，当您考虑这个问题时，我们首先在华盛顿特区积极活动，确保我们有自己的观点和事实依据，并且与能够帮助我们正确实施关税的相关人员建立了良好的工作关系，以最大限度地为固特异和我们强大的美国业务 footprint 服务。在EMEA方面，我们的游说努力也是如此，我称之为反倾销，但实际上是关税影响。
团队一直在与欧盟密切合作并配合这方面的工作。关于您问题的其余部分，我们绝对在努力。这也是我们让Don Metzeler负责全球制造的原因之一，以便我们能够不断全球范围内寻找最佳到岸成本。正如我们在 earlier 的电话会议中分享的，我们继续从成本中心方法转向全球每个工厂的损益方法，以确保我们灵活调整成本结构，确保我们尽可能具有竞争力。
正如我之前提到的，我们看到OEM在美国市场的采购偏好转向符合USMCA的供应，这在明年及未来将继续成为积极因素。因此，我们正在尽一切可能，无论是在区域内还是在某些情况下从其他地点运输，以优先考虑区域内供应。
太好了。谢谢。
谢谢。本次问答环节结束。我现在将会议交回Mark Stewart作最后的总结发言。
好的，谢谢。感谢大家今天参加电话会议。Christina和我就到这里。我们相信本周晚些时候会与你们中的一些人进行其他交谈。显然，尽管短期市场条件动荡，但我们对固特异前进计划的稳定和一致执行对于将业务定位为短期稳定和长期成功更为重要。
我们的口头禅绝对是控制可控因素。这是关于我们继续推动固特异前进计划的完成，保持管道充盈，并确保我们保持警惕，全球所有员工继续实施并确保我们在监控成本的同时，专注于将新SKU推向全球市场，特别是高轮辋尺寸，淘汰低端销量。
在利润率方面，我们已经完成了计划中的资产剥离，将资产负债表恢复到健康状态，并通过我们的各项行动以及市场份额增长、OEM销量增长（正如我们今天在电话会议中多次讨论的）推动连续收益增长，在全球范围内特别是在中国超过18英寸及以上轮辋尺寸的增长，以及我们对美国市场新Wrangler和Eagle F1系列的推出感到非常兴奋，以及EMEA冬季轮胎订单的强劲。因此，我们正在优化产品组合，扩大零售业务，并继续定位自己，以便随着市场恢复正常而利用优势。感谢大家今天的参与。
今天的会议到此结束。感谢您的时间和参与。您现在可以挂断电话了。谢谢。