Colin Murray（副总裁 - 投资者关系）
Thomas L. O'Connor（高级副总裁 - 商品风险与战略）
Michael A. Bukowski（高级副总裁，炼油业务主管）
Joseph Marino（高级副总裁兼首席财务官）
Matthew C. Lucey（总裁、首席执行官兼董事）
Phillip Jungwirth（BMO Capital Markets）
Matthew Blair（Tudor, Pickering, Holt & Co. Securities）
Doug Leggate（Wolfe Research）
Ryan Todd（Piper Sandler）
Conor Fitzpatrick（美国银行证券公司）
Neil Mehta（高盛）
Manav Gupta（瑞银证券）
大家好，欢迎参加TV EP能源公司2025年第三季度业绩电话会议及网络直播。此时，所有参会者均处于仅收听模式，在管理层准备好发言后，将开放提问环节。如果在会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的星号0。请注意，本次会议正在录制。现在，我很荣幸将发言权交给投资者关系部的Colin Murray。先生，请开始。
谢谢。Lily，早上好，欢迎参加今天的电话会议。今天与我一同出席的有我们的首席执行官Matt Lucey、炼油业务主管Mike Bukowski、首席财务官Joe Marino以及管理团队的其他几位成员。今天的收益报告和10Q文件副本，包括补充信息，可在我们的网站上获取。在开始之前，我想请大家注意今天新闻稿中包含的安全港声明。表达公司或管理层对未来的期望或预测的陈述是前瞻性陈述，旨在符合联邦证券法下的安全港规定，与我们之前的时期一致。
我们将讨论剔除特殊项目后的业绩，这些项目在今天的新闻稿中有描述。新闻稿中还包括前瞻性指导信息。关于这些项目的任何问题或其他后续问题，请在电话会议后联系投资者关系部。现在，我将电话交给Matt Lucey。
谢谢Colin。大家早上好，感谢参加我们的电话会议。首先，我想欢迎并介绍Joe Moreno担任PBS的新任首席财务官。电话会议上的许多人可能对Joe很熟悉，因为他在2012年我们首次公开募股前就已加入PBS，并在过去五年中担任我们的财务主管。同时，我想感谢Karen Davis的贡献，并很高兴欢迎她回到董事会。我想谈三个话题。一，Martinez炼油厂的现状；二，我们第三季度的业绩；最后，关于Martinez炼油厂的近期展望。
与我们7月份的电话会议一致，我们计划在12月重启。维护团队计划在12月初将受影响的装置移交给运营部门。当装置移交后，我们将开始有计划地、按顺序重启受影响的装置。我们的计划是Martinez炼油厂在年底前全面投入运营。Martinez团队在这项工作中的奉献精神一直是模范的。虽然PBS第三季度相比前几个季度出现了环比改善，但真正的消息是本季度出现的环比改善。毫无疑问，9月份出现了转变，这代表着朝着正确方向迈出了重要的积极一步。
虽然整个季度产品裂解价差相对强劲，但原油价差仅在季度末开始改善。现在，我们正处于通常的季节性疲软时期，产品裂解价差相当强劲，原油价差继续扩大。当我们展望第四季度之后到26年，精炼产品供应受限，加上原油市场供应充足，应该会为国内和全球炼油业创造积极的主题。全球需求继续超过净炼油产能的增加，我们预计将看到更多的产能合理化，这将支持紧张的产品平衡。正如我们本月看到的加州另一家炼油厂关闭，PBF仍然专注于控制我们业务中可以控制的方面。
我们预计，随着我们前进，我们将处于有利位置，以捕捉有利的市场条件。为了取得成功并为投资者提升价值，我们必须安全、可靠、负责任地运营，并且必须尽可能高效地做到这一点。为此，我们正按计划推进我们对业务改进计划的承诺。我们每天都在努力提高我们的业绩。因此，总而言之，强劲的产品裂解价差、改善的原油动态，加上Martinez炼油厂的全部产能（预计年底前恢复），以及由于我们的RBI计划而提高的运营效率，所有这些因素结合在一起，将为公司和我们的股东创造一个充满活力的环境。
接下来，我将发言权交给Mike。
谢谢Matt。大家早上好。在讨论炼油业务改进计划（简称RBI）的进展之前，我将对第三季度的运营情况和我们在西海岸的Martinez炼油厂状况发表一些评论。我们继续推进Martinez炼油厂的全面修复和重启工作。我们计划在12月初开始从维护过渡到运营。这次，我们将执行一个有条不紊的顺序启动计划，其主要重点是安全和环保地重启修复后的加工装置。我们的Martinez团队今年完成了大量工作。
为了让大家对这项工作的规模有一点了解，除了完成催化裂化装置的检修外，我们还安装了130吨新钢材，铺设了超过20,000英尺的管道以及超过200,000英尺的电气和仪表电缆。所有主要设备组件均已运抵现场，我们已完成必须更换的两个主要塔器的安装。我赞扬我们的Martinez团队继续安全地执行修复工作。虽然团队专注于恢复运营，但我们不会让时间成为安全启动的限制因素。
虽然大家对Martinez炼油厂关注很多，但我们在Tarrant的团队在第三季度成功且安全地完成了加氢裂化装置的检修。在Toledo，年中加氢裂化装置的非计划停机和管道维护影响了第三季度的吞吐量。除了一些小问题外，我们系统的其他部分在本季度运行相当良好，并且今年剩余时间没有重大检修工作。转向RBI话题，我们有望实现之前宣布的目标，即到2025年底实现2.3亿美元的年化运行率节省。
这一目标意味着与2024年基准相比，每桶运营费用减少0.50美元，约1.6亿美元，并将在2026年完全实现。此外，我们预计将减少7000万美元的维持性资本支出和检修支出。大家可能还记得，我们启动该计划时，在采购、资本项目、组织设计、检修以及我们在Torrance和特拉华谷炼油厂的现场工作方面进行了集中努力。截至第三季度，所有炼油厂都参与了RBI，并为节省目标做出贡献。通过RBI计划最近取得的一项成功是，通过我们的生产力改进计划，我们的Torrance加氢裂化装置检修成本降低了5%。
该计划使用专门的资源来识别和消除浪费，并消除工作生产力的障碍。此外，我们通过改革采购模式，利用整个炼油系统的支出，实现了约2100万美元的运行率节省。我们正专注于提高维护效率，并将部分节省投资于能源减少项目，同时减少维护积压。其结果将具有提高能源效率和可靠性的双重效果。我们正在为员工提供增强的性能监控工具，并将其纳入我们整个车队的现场工作流程中。新的工具和流程将推动组织不仅维持我们的节省、性能和效率，而且推动持续改进。
我们的主要优先事项始终是专注于整个系统的安全、可靠和负责任的运营。RBI将帮助我们在所有领域得到改善，并形成可持续的卓越运营和持续改进文化。接下来，我将发言权交给Joe Barrino，由他进行财务概述。
谢谢Mike。第三季度，我们报告的调整后每股净亏损为0.52美元，调整后息税折旧摊销前利润为1.444亿美元。我们对第三季度业绩的讨论排除了特殊项目的净影响，包括与Martinez炼油厂相关的1460万美元增量运营支出、2.5亿美元的保险理赔收益、9400万美元的终端资产出售收益、与PDFs在SBIR第三季度LCM库存调整中50%份额相关的850万美元损失，以及与RBI计划相关的约800万美元费用。与Martinez火灾相关的2.5亿美元保险理赔收益是在第三季度末达成的第二次未分配付款的结果，其中大部分已在第四季度收到。
展望未来，我们将继续与保险提供商合作，争取潜在的额外中期付款。然而，任何商定的未来付款的时间和金额将取决于已发生的承保支出金额加上计算的业务中断损失。我们第三季度的损益表反映了Martinez炼油厂1460万美元的增量运营支出，我们将其作为特殊项目反映，因为它与重启未受损装置的临时设备建设以及其他与火灾相关的非资本支出有关。虽然我们预计通过保险收回部分金额，但具体金额将在我们进一步推进索赔流程时确定。
一般而言，我们在未来期间收到的任何保险收益将在损益表中反映为保险理赔收益，并作为特殊项目报告。回到我们正常的季度业绩讨论。我们的业绩中还包括与St. Bernard Renewables的股权投资相关的1970万美元损失。SBR在第三季度平均每天生产15,400桶可再生柴油。SPR的产量略低于指导水平，这是由可再生燃料领域更广泛的市场条件驱动的。全年，我们看到关税的影响在收费市场蔓延，政策环境继续变化，给业务带来不确定性和波动性。
本季度PBS的经营现金流约为2500万美元，其中包括约7400万美元的营运资金提取，主要与现金利息支付的时间安排、库存变动和大宗商品价格下跌有关。本季度的现金流中还包括之前宣布的7500万美元的退税（含利息）以及出售诺克斯维尔和费城终端资产获得的1.75亿美元（扣除佣金和交易成本）。第三季度用于合并资本支出的现金约为1.32亿美元，包括炼油、公司和物流方面的支出。这一金额不包括与Martinez事件相关的约1.28亿美元第三季度资本支出。截至第三季度末，重建资本支出约为2.6亿美元。此外，我们的董事会批准了每股27.5美分的常规季度股息。
我们在本季度末拥有4.82亿美元现金和约19亿美元净债务。保持我们稳健的财务基础和有弹性的资产负债表仍然是优先事项。在季度末，我们的净债务与资本比率为32%，当前流动性约为21亿美元，基于当前大宗商品价格、现金和我们ABL下的借贷能力。如果考虑到第四季度已经收到的第二期保险赔偿金，我们的流动性和净债务状况与上一季度相比有所改善。
展望未来，我们预计在市场强劲时期专注于去杠杆化和维护资产负债表。操作员，我们已经完成了开场发言，现在很高兴回答任何问题。
稍后我们将开放提问环节。公司要求所有来电者每次发言限制一个问题和一个后续问题。您可以重新加入队列提出其他问题。如果您想提问，请按电话键盘上的1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想将您的问题从队列中移除，请按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。
第一个问题来自ups的Manav Gupta。请讲。
早上好，团队。首先想欢迎Joe担任新角色，并祝他在这个职位上一切顺利。Matt，可能是问你或其他人，你对Martinez炼油厂的重启发表了一些积极的评论。考虑到正在发生的产能关闭，我认为大家对这一点非常关注。是的，可能会修建一些新的管道，但这可能需要两到三年的时间。所以关键是让这家炼油厂恢复运营。我只是想了解你对完成这项工作的信心水平。
我理解，有时可能会有监管延迟，但看起来政府希望你们尽快恢复运营。所以请帮助我们了解我们在这个过程中的位置，以及你对在年底前让这个资产恢复运营的信心水平。
谢谢Manav。我预计不会有任何监管问题，这一点很明确。我们拥有所有必要的许可，并且与州政府保持着良好的合作关系。正如你所说，我认为他们非常非常希望炼油厂恢复运营。我对我们的团队充满信心。他们为了让我们走到这一步付出了惊人的努力。正如Mike Murkowski所详述的，炼油厂的任何项目通常都需要数年的前期工作。当你遇到像我们这样的意外事件时，执行环境会变得更加困难，因为没有预先规划。
因此，我们的团队表现出色。事实上，我们对我们提出的计划有信心，即在12月开始启动，并在12月投入运营。当然，这需要我们尽可能安全可靠地完成所有工作。如果有某个时刻我们需要喘口气或多花一点时间，安全永远是第一位的。但我对团队完全有信心。我们已经获得了所有必要的许可，所以我认为接下来几个月让事情自然发展就好。
太好了，先生。祝你一切顺利。我想回到你之前在电话会议上的一个评论，你说价差在季度末确实开始扩大。所以我只是想了解重质与轻质原油价差的前景。我认为我们都承认PBS在这一趋势上的杠杆率很高。如果价差扩大，将导致你们的捕获率大幅提高。所以请帮助我们了解你所看到的情况。现在是否有更多的重质折扣原油出现在高尔夫球场，或者你们系统的其他部分，而两三个季度前并非如此？如果可以，请帮助我们详细说明一下。谢谢。
当然。我会先发表一些评论，然后交给Tom。你看，市场一直处于紧张状态。如果你回顾一下，大约四年前，当原油开始从市场上撤出时。所以当OPEC在六个月前做出刻意转变时，显然存在滞后效应。现在，很明显，他们在一个关键时刻做出了转变，当时正进入炼油厂的高峰期运行，中东地区也开始使用原油发电。因此，需求在某种程度上达到了最高点。在任何情况下，都会有滞后。
考虑到缩减开始的季节性时间，滞后可能更长一些。这对我们来说有点令人沮丧。但事实上，由于OPEC的行动，我们现在看到原油供应开始松动。Tom？
是的，谢谢Manav。我的意思是，稍微进一步说。我认为Matt已经很好地总结了这一点。关于高峰期运行环境和原油价格，显然，OPEC在其政策方面正在转向。你知道，这无疑改变了动态。如果你看看今年，这是原油库存一直在增加的一年，但这些库存增加主要发生在非经合组织国家，而西方盆地或大西洋盆地的库存相对紧张。
现在，在这个关头，我们看到大量原油在水上运输。运费非常昂贵。水上运输的许多原油显然与一些制裁有关。但不可避免的是，这些原油最终需要上岸。当它们上岸时，这在某种程度上维持了我们近期看到的价差扩大。因为在美国，库欣和Pad 3有廉价的储罐可用，其成本远低于以多年高位的运费将原油装船运输。我认为最后几点关于从大西洋盆地运往太平洋的原油，特别是一些拉美原油，我们看到了供应，并且我们正在购买我们好几年没有购买过的原油，这些原油正在进入我们的系统。我认为另一个需要评论的重要事情是，如果我们在一年前谈论市场，我们会谈论缩减以及所有不同的影响，但我们也会谈论巴西的表现不佳。
圭亚那刚刚站稳脚跟。我们在这些地区有丰富的发现和增长，这无疑为原油市场动态做出了贡献，原油市场动态看起来肯定有所改善，而且确实好多了。抱歉。就供应而言，特别是对沿海地区，情况好多了。
非常感谢。
谢谢。下一个问题来自Piper Sandler的Ryan Todd。请讲。
很好，谢谢。这个问题可能很难回答，但关于批准另外2.5亿美元保险赔款分期付款的好消息。有没有办法从时间线的角度考虑这包括什么，或者到目前为止分期付款包括什么内容？它是否涵盖当前计划下到年底或到第三季度末的成本和损失？我想知道我们应该如何考虑未来可能有进一步有意义的分期付款的可能性？
是的，很高兴在某种程度上解决这个问题。我们不想，我们不会深入讨论详细的会计处理或剖析。我会这样描述：在第三季度，我们在季度末后不久收到了2.5亿美元的付款。所以它没有包含在业绩中。因此，如果你查看第三季度的业绩，并将这2.5亿美元计入（这笔款项是在9月30日之后收到的），我们在保险收款方面有点滞后。因此，如果你更广泛地看第三季度，我们有资产出售收入1.75亿美元，如果你剔除这部分，但然后考虑到季度后收到的保险付款，并考虑到我们在整个季度的保险收款有些滞后。
我认为第三季度我们的运营在备考基础上的现金流为正，大约在1亿到2亿美元之间。关于未来，我只能说，我们与保险市场、与承销商的关系非常好。我不知道其他公司、其他行业和其他事件是否也能这样说，但我们与保险承销商有着长期的合作关系。我和我们的团队一起去伦敦与那里的保险市场会面。我们在新泽西接待了美国承销商团队，我们继续非常重视与他们的关系。未来会有一些滞后的付款，但这是非常可控的。
谢谢，这很有帮助。也许换个话题，谈谈RBI计划。你已经谈了一些。我不确定我是否错过了，但是你能提供更多细节吗？也许祝贺你到目前为止取得的进展。你能提供更多关于你到目前为止在每桶运营支出削减目标或资本支出运行率目标方面已经实现了多少的信息吗？在努力实现2026年目标完成计划的过程中，还有哪些主要方面需要实现？
好的，谢谢你的问题。Ryan，我是Mike。正如我所说，我们有望实现2.3亿美元的目标。我认为截至今天，我们在全年的运行率基础上已经实现了约2.1亿美元的节省。这是现金节省。所以这不仅仅是运营支出。正如我之前所说，相对于2024年的基准，运营支出减少约1.6亿美元（每桶0.50美元），资本支出和检修支出减少7000万美元。
大家可能还记得，我们启动这个计划时，在采购、资本项目、组织设计、检修以及我们在Torrance和特拉华谷炼油厂的现场工作方面进行了集中努力。截至第三季度，所有炼油厂都参与了RBI，并为节省目标做出贡献。通过RBI计划最近取得的一项成功是，通过我们的生产力改进计划，我们的Torrance加氢裂化装置检修成本降低了5%。
该计划使用专门的资源来识别和消除浪费，并消除工作生产力的障碍。此外，我们通过改革采购模式，利用整个炼油系统的支出，实现了约2100万美元的运行率节省。我们正专注于提高维护效率，并将部分节省投资于能源减少项目，同时减少维护积压。其结果将具有提高能源效率和可靠性的双重效果。我们正在为员工提供增强的性能监控工具，并将其纳入我们整个车队的现场工作流程中。新的工具和流程将推动组织不仅维持我们的节省、性能和效率，而且推动持续改进。
我们的主要优先事项始终是专注于整个系统的安全、可靠和负责任的运营。RBI将帮助我们在所有领域得到改善，并形成可持续的卓越运营和持续改进文化。接下来，我将发言权交给Joe Barrino，由他进行财务概述。
谢谢Mike。第三季度，我们报告的调整后每股净亏损为0.52美元，调整后息税折旧摊销前利润为1.444亿美元。我们对第三季度业绩的讨论排除了特殊项目的净影响，包括与Martinez炼油厂相关的1460万美元增量运营支出、2.5亿美元的保险理赔收益、9400万美元的终端资产出售收益、与PDFs在SBIR第三季度LCM库存调整中50%份额相关的850万美元损失，以及与RBI计划相关的约800万美元费用。与Martinez火灾相关的2.5亿美元保险理赔收益是在第三季度末达成的第二次未分配付款的结果，其中大部分已在第四季度收到。
展望未来，我们将继续与保险提供商合作，争取潜在的额外中期付款。然而，任何商定的未来付款的时间和金额将取决于已发生的承保支出金额加上计算的业务中断损失。我们第三季度的损益表反映了Martinez炼油厂1460万美元的增量运营支出，我们将其作为特殊项目反映，因为它与重启未受损装置的临时设备建设以及其他与火灾相关的非资本支出有关。虽然我们预计通过保险收回部分金额，但具体金额将在我们进一步推进索赔流程时确定。
一般而言，我们在未来期间收到的任何保险收益将在损益表中反映为保险理赔收益，并作为特殊项目报告。回到我们正常的季度业绩讨论。我们的业绩中还包括与St. Bernard Renewables的股权投资相关的1970万美元损失。SBR在第三季度平均每天生产15,400桶可再生柴油。SPR的产量略低于指导水平，这是由可再生燃料领域更广泛的市场条件驱动的。全年，我们看到关税的影响在收费市场蔓延，政策环境继续变化，给业务带来不确定性和波动性。
本季度PBS的经营现金流约为2500万美元，其中包括约7400万美元的营运资金提取，主要与现金利息支付的时间安排、库存变动和大宗商品价格下跌有关。本季度的现金流中还包括之前宣布的7500万美元的退税（含利息）以及出售诺克斯维尔和费城终端资产获得的1.75亿美元（扣除佣金和交易成本）。第三季度用于合并资本支出的现金约为1.32亿美元，包括炼油、公司和物流方面的支出。这一金额不包括与Martinez事件相关的约1.28亿美元第三季度资本支出。截至第三季度末，重建资本支出约为2.6亿美元。此外，我们的董事会批准了每股27.5美分的常规季度股息。
我们在本季度末拥有4.82亿美元现金和约19亿美元净债务。保持我们稳健的财务基础和有弹性的资产负债表仍然是优先事项。在季度末，我们的净债务与资本比率为32%，当前流动性约为21亿美元，基于当前大宗商品价格、现金和我们ABL下的借贷能力。如果考虑到第四季度已经收到的第二期保险赔偿金，我们的流动性和净债务状况与上一季度相比有所改善。
展望未来，我们预计在市场强劲时期专注于去杠杆化和维护资产负债表。操作员，我们已经完成了开场发言，现在很高兴回答任何问题。
稍后我们将开放提问环节。公司要求所有来电者每次发言限制一个问题和一个后续问题。您可以重新加入队列提出其他问题。如果您想提问，请按电话键盘上的1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想将您的问题从队列中移除，请按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。
第一个问题来自ups的Manav Gupta。请讲。
早上好，团队。首先想欢迎Joe担任新角色，并祝他在这个职位上一切顺利。Matt，可能是问你或其他人，你对Martinez炼油厂的重启发表了一些积极的评论。考虑到正在发生的产能关闭，我认为大家对这一点非常关注。是的，可能会修建一些新的管道，但这可能需要两到三年的时间。所以关键是让这家炼油厂恢复运营。我只是想了解你对完成这项工作的信心水平。
我理解，有时可能会有监管延迟，但看起来政府希望你们尽快恢复运营。所以请帮助我们了解我们在这个过程中的位置，以及你对在年底前让这个资产恢复运营的信心水平。
谢谢Manav。我预计不会有任何监管问题，这一点很明确。我们拥有所有必要的许可，并且与州政府保持着良好的合作关系。正如你所说，我认为他们非常非常希望炼油厂恢复运营。我对我们的团队充满信心。他们为了让我们走到这一步付出了惊人的努力。这是一项重大的任务，正如Mike Murkowski所详述的，炼油厂的任何项目通常都需要数年的前期工作。当你遇到像我们这样的意外事件时，执行环境会变得更加困难，因为没有预先规划。
因此，我们的团队表现出色。事实上，我们对我们提出的计划有信心，即在12月开始启动，并在12月投入运营。当然，这需要我们尽可能安全可靠地完成所有工作。如果有某个时刻我们需要喘口气或多花一点时间，安全永远是第一位的。但我对团队完全有信心。我们已经获得了所有必要的许可，所以我认为接下来几个月让事情自然发展就好。
太好了，先生。祝你一切顺利。我想回到你之前在电话会议上的一个评论，你说价差在季度末确实开始扩大。所以我只是想了解重质与轻质原油价差的前景。我认为我们都承认PBS在这一趋势上的杠杆率很高。如果价差扩大，将导致你们的捕获率大幅提高。所以请帮助我们了解你所看到的情况。现在是否有更多的重质折扣原油出现在高尔夫球场，或者你们系统的其他部分，而两三个季度前并非如此？如果可以，请帮助我们详细说明一下。谢谢。
当然。我会先发表一些评论，然后交给Tom。你看，市场一直处于紧张状态。如果你回顾一下，大约四年前，当原油开始从市场上撤出时。所以当OPEC在六个月前做出刻意转变时，显然存在滞后效应。现在，很明显，他们在一个关键时刻做出了转变，当时正进入炼油厂的高峰期运行，中东地区也开始使用原油发电。因此，需求在某种程度上达到了最高点。在任何情况下，都会有滞后。
考虑到缩减开始的季节性时间，滞后可能更长一些。这对我们来说有点令人沮丧。但事实上，由于OPEC的行动，我们现在看到原油供应开始松动。Tom？
是的，谢谢Manav。我的意思是，稍微进一步说。我认为Matt已经很好地总结了这一点。关于高峰期运行环境和原油价格，显然，OPEC在其政策方面正在转向。你知道，这无疑改变了动态。如果你看看今年，这是原油库存一直在增加的一年，但这些库存增加主要发生在非经合组织国家，而西方盆地或大西洋盆地的库存相对紧张。
现在，在这个关头，我们看到大量原油在水上运输。运费非常昂贵。水上运输的许多原油显然与一些制裁有关。但不可避免的是，这些原油最终需要上岸。当它们上岸时，这在某种程度上维持了我们近期看到的价差扩大。因为在美国，库欣和Pad 3有廉价的储罐可用，其成本远低于以多年高位的运费将原油装船运输。我认为最后几点关于从大西洋盆地运往太平洋的原油，特别是一些拉美原油，我们看到了供应，并且我们正在购买我们好几年没有购买过的原油，这些原油正在进入我们的系统。我认为另一个需要评论的重要事情是，如果我们在一年前谈论市场，我们会谈论缩减以及所有不同的影响，但我们也会谈论巴西的表现不佳。
圭亚那刚刚站稳脚跟。我们在这些地区有丰富的发现和增长，这无疑为原油市场动态做出了贡献，原油市场动态看起来肯定有所改善，而且确实好多了。抱歉。就供应而言，特别是对沿海地区，情况好多了。
非常感谢。
谢谢。下一个问题来自Piper Sandler的Ryan Todd。请讲。
很好，谢谢。这个问题可能很难回答，但关于批准另外2.5亿美元保险赔款分期付款的好消息。有没有办法从时间线的角度考虑这包括什么，或者到目前为止分期付款包括什么内容？它是否涵盖当前计划下到年底或到第三季度末的成本和损失？我想知道我们应该如何考虑未来可能有进一步有意义的分期付款的可能性？
是的，很高兴在某种程度上解决这个问题。我们不想，我们不会深入讨论详细的会计处理或剖析。我会这样描述：在第三季度，我们在季度末后不久收到了2.5亿美元的付款。所以它没有包含在业绩中。因此，如果你查看第三季度的业绩，并将这2.5亿美元计入（这笔款项是在9月30日之后收到的），我们在保险收款方面有点滞后。因此，如果你更广泛地看第三季度，我们有资产出售收入1.75亿美元，如果你剔除这部分，但然后考虑到季度后收到的保险付款，并考虑到我们在整个季度的保险收款有些滞后。
我认为第三季度我们的运营在备考基础上的现金流为正，大约在1亿到2亿美元之间。关于未来，我只能说，我们与保险市场、与承销商的关系非常好。我不知道其他公司、其他行业和其他事件是否也能这样说，但我们与保险承销商有着长期的合作关系。我和我们的团队一起去伦敦与那里的保险市场会面。我们在新泽西接待了美国承销商团队，我们继续非常重视与他们的关系。未来会有一些滞后的付款，但这是非常可控的。
谢谢，这很有帮助。也许换个话题，谈谈RBI计划。你已经谈了一些。我不确定我是否错过了，但是你能提供更多细节吗？也许祝贺你到目前为止取得的进展。你能提供更多关于你到目前为止在每桶运营支出削减目标或资本支出运行率目标方面已经实现了多少的信息吗？在努力实现2026年目标完成计划的过程中，还有哪些主要方面需要实现？
好的，谢谢你的问题。Ryan，我是Mike。正如我所说，我们有望实现2.3亿美元的目标。我认为截至今天，我们在全年的运行率基础上已经实现了约2.1亿美元的节省。这是现金节省。所以这不仅仅是运营支出。正如我之前所说，相对于2024年的基准，运营支出减少约1.6亿美元（每桶0.50美元），资本支出和检修支出减少7000万美元。
大家可能还记得，我们启动这个计划时，在采购、资本项目、组织设计、检修以及我们在Torrance和特拉华谷炼油厂的现场工作方面进行了集中努力。截至第三季度，所有炼油厂都参与了RBI，并为节省目标做出贡献。通过RBI计划最近取得的一项成功是，通过我们的生产力改进计划，我们的Torrance加氢裂化装置检修成本降低了5%。
该计划使用专门的资源来识别和消除浪费，并消除工作生产力的障碍。此外，我们通过改革采购模式，利用整个炼油系统的支出，实现了约2100万美元的运行率节省。我们正专注于提高维护效率，并将部分节省投资于能源减少项目，同时减少维护积压。其结果将具有提高能源效率和可靠性的双重效果。我们正在为员工提供增强的性能监控工具，并将其纳入我们整个车队的现场工作流程中。新的工具和流程将推动组织不仅维持我们的节省、性能和效率，而且推动持续改进。
谢谢。你认为在这个过程中还有另一个阶段吗？当你展望2026年目标完成之后，考虑到你在这个计划中还没有走得太远。是否有第二个阶段或部分可能在这一点上可见，这是否意味着未来会有更多的上行空间？
是的，绝对有。我倾向于不把这看作是阶段或部分。我倾向于将其视为一个持续改进的旅程，永远不会真正结束。但正如我在准备好的发言中所说，我们在第三季度将其他炼油厂也纳入了该计划。最初，只有Torrance和特拉华谷炼油厂参与。因此，这2.1亿美元的节省很大程度上来自中央部门和这两个炼油厂。随着所有炼油厂的参与，我们将看到更多的节省。
我们进行的方式是，这不仅仅是推迟支出。这是发现浪费，提高效率和消除成本。因此，我们明年将花时间在所有设施进行另一个我们称之为头脑风暴或构思的过程，一方面是确保我们维持现有的成果，另一方面是推动未来的改进。因此，当我展望2026年底时，我看到运行率节省将达到3.5亿美元以上。
谢谢。谢谢。下一个问题来自Wolf Research的Doug Leggate。
好的，我来提问。大家早上好。Matt，我想问问关于降低检修支出的问题。我想知道，作为你们效率提升的一部分，我们是否基本上可以认为，正如你刚才在最后一个问题中提到的特拉华州，我们是否可以认为更高的利用率将成为PBF未来的新常态？在我们看来，整个行业似乎已经设法提高了利用率。显然，这重置了我们对中期自由现金流的看法。我们只是想知道这是否也适用于你们公司。
是的，我们。我们的检修计划有几种不同的设置方式，你知道，过去我们对成本和进度的表现并不满意。此外，我们有机会优化我们的检修间隔。因此，一方面，我们认为检修间隔将会延长，这将允许更多的运行时间。我们正在与第三方基准测试公司合作，为未来的检修预算和进度设定标准，这就是我们实现节省的方式。因此，我们预计检修持续时间会缩短一些，检修效率会大大提高，最终在装置运行时提高利用率。
关于总体利用率，我倾向于以一种简化的方式看待它。我认为这是多种因素共同作用的结果。一是，你知道，如果冬天没有严寒，或者夏天没有风暴，那么如果没有中断，运营环境肯定更容易操作。在过去的几个季节里，我们已经看到，无论是风暴还是严冬，影响都很小。然后，显然，你有一些产能提升，无论是通过消除瓶颈，还是提高吞吐量。
因此，分子可能有点过时了。然后，你有对卓越运营的追求，每个人都在努力变得更高效，成为最好的运营商。通过这样做，你能够提高可靠性和吞吐量。我们正在这条道路上，我们期望它能带来回报。
好的。这似乎适用于菲利普斯和瓦莱罗，他们通过更好的利用率基本上取代了林德休斯顿炼油厂的产能。但无论如何，感谢你的回答。我的后续问题，我也欢迎Joe，并请他今天稍微努力一下。Joe，我不知道你是否能做到，但如果我们试图简化所有关于成本、维修支出、保险赔款收入的变动因素，显然你为了度过这个时期获得了短期贷款。如果我们使资产负债表正常化，当一切都说完做完后，你认为你的净债务会是多少？我不是在谈论未来几个季度的贡献等等。
当你将支出的钱和收入的钱正常化后，如果没有发生这个事件，你的净债务会是多少？
这是一个有趣的问题。显然，如果没有发生这个事件，市场情况和我们的业绩会有很多不同的因素。今年早些时候发行额外债券的部分原因是，你知道，是在我们当时看到的潜在市场情况之前。所以其中一些不仅仅是与Martinez相关的。因此，我认为，很难具体回答这个问题到一个精确的数字，但它会低于今天的水平，但可能比年初的净债务水平要高一些。
是的，我知道这是一个很难回答的问题。我只是想澄清一下我问的是什么，我不是在寻找机会成本损失。我在寻找维修的特殊成本和保险的特殊现金流入。如果把这些都剔除，净债务会是一个更低的数字吗？或者你能给出一个大概的数字吗？不，我们只是想弄清楚，在正常化基础上，我们应该从你的净债务中扣除多少来计算DCF。
是的，我会说，再次强调，很难给出一个精确的数字。显然，正如我们之前所说，实际维修成本将由我们的保险承担很大一部分。因此，从我们的备考或未来基础来看，这不会对我们的整体净债务产生重大影响。当然，停机时间对业务和我们的净债务状况有影响。我们认为，当一切都说完做完后，大部分业务中断损失将由保险赔偿抵消，但在这一点上，我们无法确切知道影响会是什么样子。
是的，我会和Colin私下讨论。非常感谢Joe，再次感谢。
谢谢。下一个问题来自高盛的Neil Netta。
是的。早上好。早上好Mag。早上好团队。有很多关于将产品运往西海岸的讨论，因为你的一些竞争对手正在退役产能，有三个独立的项目，你知道，要么通往西南部，要么甚至进入加利福尼亚。你对这是否能缓解PADD 5的一些压力有什么看法，以及你如何考虑时间安排和潜在影响？
是的，谢谢Neil。很高兴收到你的来信。关于一些Nell的项目，你知道，我不会猜测哪些项目会成功完成。我只想说，在基本情况下，这些项目将非常非常昂贵。在基本情况下，它们需要很长时间。作为市场的观察者和参与者，我的猜测是，基本情况在时间和资金方面可能过于乐观。
关于，你知道，我可能倾向于认为时间会更长，因为没有什么是容易的。因此，你知道，这关系到资金。我可能也会认为成本会更高。无论需要多长时间，任何新管道都将征收大量关税。因此，我们仍然认为我们的州内生产设施将是低成本的供应商。该州将需要进口，无论是通过水路还是通过管道，这都将是更高价格的进口。因此，我认为随着加利福尼亚炼油业的重新平衡，我们在产品方面处于非常有利的地位。
而且在原油方面也是如此。如果一家炼油厂刚刚关闭，另一家炼油厂仍计划关闭，但同时对当地原油的需求也减少了。因此，我认为我们在加利福尼亚的地位在未来将特别有吸引力和有趣。无论潜在的管道何时建成，如何建成，它们之所以会建成，是因为产品短缺。
好的，谢谢Matt。很好的观点。那么对2026年资本支出的初步想法，认识到我们将在第四季度获得更多细节，你们今年在控制支出方面做得很好。但是当你进入26年时，你如何考虑一些变动因素，有没有一个大致的数字我们应该考虑，认识到我们将在第四季度的电话会议上得到一个更确切的数字？
是的，我会坚持我们的时间表。我们明年有一个繁重的检修季节，但我们会按正常程序进行。Neil。
谢谢ma'。Am。
谢谢。下一个问题来自bmo的Philip Youngworth。
希望你能谈谈你本月在南加州市场看到的情况。考虑到各种变动因素。菲利普斯洛杉矶两周前关闭，你看到任何好处了吗？显然，我们有计划外的停机时间，这确实有助于产品价格上涨。
我想说，很难判断菲利普斯关闭的具体影响，因为目前有大量的计划外停机。所以正如你强调的，市场非常动态。这适用于汽油、喷气燃料和馏分油。因此，很难单独判断菲利普斯关闭的影响。但目前有很多计划内和计划外的事件在发生。西海岸市场紧张。所以这就是我们所说的全买方市场。
是的。关于，你知道，仅仅从即时影响来看，这是非常显著的。每天将减少10万桶汽油在洛杉矶地区的生产，这些汽油现在必须从州外进口。显然，大量的加州原油不再被那家炼油厂采购，而这些原油的唯一去处是加州的炼油厂。所以，你知道，这将逐渐显现。那家炼油厂实际上两周前刚刚关闭，市场上还有很多与关闭无关的活动。
所以很难确切地分析。但随着时间的推移，我认为我们在加利福尼亚的地位将被证明是非常有吸引力的。
好的，很好。现在加利福尼亚至少试图通过发放许可证来阻止当地原油产量的下降，你对这能给PBF和州内炼油厂带来好处，或者至少不再是产量下降的阻力有多乐观？
我的老笑话是，你知道，作为炼油企业，我们都是成年人，我们通常不寻求帮助。你只是要求不要再用铲子打我们的头。所以，你知道，系统性地关闭原油生产是一个重大的阻力。我认为，在加利福尼亚发生的一切中，人们认识到这不是最好的政策，并且已经采取了补救措施。因此，我认为这消除了一个阻力。这肯定会让加利福尼亚的山谷阻止产量下降。所以我的另一个观点是，如果你发现自己在一个洞里，首先要做的就是停止挖掘。
所以希望我们能阻止产量下降。山谷的产量是否会增长，我无法评论，但通过立法肯定是非常积极的一步。我们与萨克拉门托的所有各方都进行了非常密切的合作。有这样的立法是非常有益的，因为替代方案非常糟糕。我们的团队工作非常出色，并与萨克拉门托的许多选民合作，无论是CEC、州长办公室，还是立法者。我认为每个人都认识到为加利福尼亚人民提供可靠、可交付、负担得起的能源的重要性。他们迫切需要负担得起的汽油、柴油和喷气燃料。
谢谢。
下一个问题来自pph的Matthew Blair。
谢谢，大家早上好。你能谈谈你对第四季度炼油捕获率的展望吗？似乎它可能会大幅上升。我想你已经提到价差有点扩大。但是，你知道，似乎其他因素也可能对你有利。更少的维护，更少的检修支出，更好的市场结构，更好的喷气燃料与柴油价差，更低的RIN价格。我是说，几乎所有方面似乎都对你有利。我认为第三季度你的捕获率在30%左右。
你认为第四季度超过40%是现实的吗？
我们同意你所说的一切。增加人员。看，我认为前景非常积极。看，原油价差是最大的因素，这是毫无疑问的。而且我认为它们在整个季度将继续改善。RIN价格是一个棘手的问题。RIN价格相对稳定。RIN价格最终将不得不上涨，但这也会增加进口成本。如果你看看目前的市场，很有趣。欧洲汽油价格不仅今天高于美国，而且远期价格也高于美国。亚洲也是如此。
这创造了一个积极的环境。要么欧洲价格必须下降，而我们短期内看不到这种情况，要么北美大西洋盆地（Pad 1）的价格必须上涨以吸引进口。但你所说的一切，我们都同意市场环境有所改善。
听起来不错。早些时候你提到了可再生柴油领域的一些挑战。你的一个竞争对手刚刚放弃了可再生柴油业务。你有没有考虑关闭你的可再生柴油工厂，或者你的想法是什么？
我们的想法是，这一直是一个充满挑战的市场，但与其他公司不同，我们认为我们的资产是前四分之一的资产。你知道，我认为在可再生柴油方面有很多因素需要考虑。政府换届后，该计划的重点已经从低碳强度激励转向减少低碳燃料，新政府实际上专注于增加大豆产量和使用。这种变化不仅仅是微妙的，它将使许多资产陷入困境。再加上新的规则，进口原料受到惩罚。
进口的可再生柴油不能获得生产商税收抵免。有很多事情需要解决。其中大部分很可能指向更高的RIN价格。顺便说一下，更高的RIN价格不仅是因为你需要创造一个使可再生柴油生产具有经济性的环境，而且随着供应减少，RVO（可再生燃料标准）不会下降。所以，你知道，我确实认为RIN价格有上涨的风险，希望政府能理解这一点。他们现在正在征求关于重新分配等问题的意见，但你知道我们的立场。
毫无疑问，这是一个非常困难的市场，但我们工厂的位置和能力使我们与其他许多参与者不同。
太好了。谢谢你的评论。
谢谢。你的最后一个问题来自pbf的Connor Fitzpatrick。请讲。
嗨。嗨。对不起，可能有点混淆。早上好。感谢回答我的问题。我道歉，如果有些问题之前已经涉及过，但我们听说需要在Martinez安装的 vessels有60天的安装和建造时间。这些已经运到了吗？它们已经到达Martinez现场了吗？我们认为它们还需要得到湾区空气质量管理局、EPA和OSHA的检查和批准。在政府停摆期间，联邦签署可以完成吗？我知道你之前提到过许可，但如果涉及停摆和监督，是否会有任何进一步的问题？我想更广泛地说，你能详细说明有待接收的设备的时间表、施工授权以及停摆对其的影响，以及将所有设备投入使用的时间吗？
谢谢。
好的。好吧。我知道可能有一些假新闻或故事。我建议每个人都关注公司的官方评论。我不完全确定你的一些信息来自哪里，但正如我所说，我们拥有所有必要的施工许可。我们不仅与州政府，而且与县政府保持着良好的关系，以帮助我们完成。我们的计划再次是在12月开始重启，这考虑了所有必要的要求。我们当然不会透露具体细节。
尽管你被宣布为PBF人员，但你不是PBF员工，你不会得到关于哪些设备何时重启的具体细节，但我们有一个非常周密和深思熟虑的计划来重启设备，我们将获得所有必要的批准来做到这一点。
谢谢，非常清楚。我想我应该纠正一下，说我来自美国银行。我想可能会有。如果你看不出来，我不知道，但谢谢你。这是我唯一的问题。
我感谢这个问题，希望关于这个问题没有任何混淆，正如Mike所说，我们总是会为安全留出时间，但我们有一个非常非常好的计划来启动工厂，有了这个。我相信这总结了我们的问题，所以我非常感谢每个人的时间和关注，并期待着未来充满建设性的市场。谢谢。
今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。