Kenny Green（投资者关系）
Eyal Sheratzky（联席首席执行官兼董事）
Eli Kamer（执行副总裁、首席财务官）
Chris Reimer（巴克莱银行）
Allen Klee（Maxim Group）
Sergey Glinyanov（Freedom Capital Market）
Evan Tindell（Bireme Capital）
女士们、先生们，感谢大家的等候。我叫Kenny Green，是Iterun投资者关系团队的一员。我想欢迎大家参加Iterun的业绩Zoom网络研讨会，也感谢Iterun管理层主持此次电话会议。除演讲者外，所有参会者目前均处于静音状态，在正式演示结束后，我将提供参与实时问答环节的说明。我想提醒大家，本次电话会议正在录制，录音将从明天起通过财报新闻稿中的链接以及Iterun网站获取。
今天与我一同参加电话会议的有首席执行官Eyal Sharadsky先生、副首席执行官兼财务副总裁Udi Mizrahi先生以及ITA1首席财务官Eli Kama先生。Eyal将首先概述本季度业绩，随后Eli将概述财务状况。之后我们将开启问答环节。大家现在应该都已收到公司的新闻稿，如未收到，请访问公司网站查看。我想提醒大家，今天新闻稿中的安全港声明同样适用于本次电话会议及相关演示内容。
现在，Eyal，请开始。
谢谢Kenny。我想欢迎大家参加我们2025年第三季度业绩电话会议，感谢大家今天的参与。我们对第三季度的业绩非常满意，所有关键指标均表现强劲。特别是，我们对收入增长感到非常高兴，我们的持续增长得益于长期以来的努力，以及在为现有和新客户提供增值远程信息处理和联网汽车产品与服务方面取得的成功。此外，我们还在不断将更多OEM合作伙伴纳入我们不断扩大的名单，上一季度的Stellantis就是一个例子，我们也在与其他公司积极洽谈。
我们的业绩显示，我们在目标地区的业务持续扩张。第三季度，我们的庞大用户群超过250万，净增用户40,000名。我们有望在2025年净增220,000至240,000名用户，这将是用户增长非常强劲的一年。我们第三季度表现良好，我想总结一些促成我们增长和成功的活动。我们在所有地区都继续看到对基于位置的产品和远程信息处理服务的稳定需求，以及以色列新举措和服务的吸引力。以色列的高汽车盗窃率继续为我们在该国的服务带来强劲需求，我们正在从以前未被我们开发的部分市场（如低价新车或二手车市场）获取更多新用户。
我们在以色列的基于使用量的保险业务也获得了良好的吸引力，并带来了持续强劲的用户增长。在拉丁美洲，我们继续扩大业务范围。我们针对摩托车市场的新产品在南美洲获得了强劲的吸引力，特别是在与巴西宝马摩托车（BMW Motored）合作的推动下。摩托车是一个重要的市场机会，在世界许多地区是主要的交通方式，这大大增加了我们的总可寻址市场。以巴西为起点，我们计划通过与当地OEM合作以及售后市场销售，扩展到其他高增长的摩托车市场。
我们的Ituran mob智能 mobility平台是一项独特的技术和解决方案，可为共享出行和租赁车队应用提供远程车辆访问、实时远程信息处理和高效车队管理。It run MOB首先在巴西推出，并在此获得了坚实的吸引力，越来越多的车队运营商和租赁公司正在采用它。基于在巴西看到的强劲市场兴趣和成功，我们现在正将其引入美国市场。我们最近在美国成立了Operation 401 Mob。我们发现美国市场对我们的解决方案有强烈需求，特别是在数千家中小型汽车租赁公司中，这些公司拥有数十万辆汽车。
这些公司可以从这类技术解决方案中受益，使租赁过程更加用户友好和高效。这为我们带来了除核心远程信息处理和基于用户的业务之外的新的长期增长途径。ITRAN本季度产生了高水平的现金，本季度经营现金流达2130万美元。由于我们持续盈利和强劲的现金生成能力，我们宣布向股东派发1000万美元的股息。我提醒大家，去年年底，我们将股息政策提高了25%，从每季度派发800万美元增加到每季度1000万美元。
这相当于每股0.50美元。按年计算，我们的股息收益率约为5%，对于一家强劲稳定的公司来说，这是非常可观的回报。本季度，我们根据回购计划购买了150万美元的股票。截至季度末，我们仍有约520万美元可用。我们将持续的股息和回购视为对股东忠诚度和长期支持的回报。总的来说，我们对第三季度及更广泛的Ituran表现非常满意。
E2的长期和持续表现。同时，我们正在寻找更多途径，在所有地区为业务带来进一步增长，Ituan Mob的近期推出就是一个例子。我们始终致力于为现有客户和新客户带来新产品和服务，并与新的OEM、新的融资公司和其他领先公司建立合作关系。2025年是我们作为上市公司的20周年，也是公司成立30周年。我们期待于下周11月25日（周二）敲响纳斯达克开市钟，感谢纳斯达克以及股东对我们业务的长期支持。现在，我将话筒交给Eli。
Eli，请继续。
谢谢Eyal。我将简要概述财务业绩。大家可以在今天早些时候发布的新闻稿中找到更详细的结果。第三季度收入为9230万美元，与去年第三季度的8350万美元相比增长11%。
订阅费为6760万美元，同比增长13%，占总收入的73%。产品收入为2470万美元，同比增长4%。截至季度末，用户基数达到258.8万，本季度净增40,000名，同比增长219,000名。第三季度收入的地域分布如下：以色列55%，巴西23%，世界其他地区22%。EBITDA为2460万美元，占收入的26.7%，同比增长6%，去年第三季度EBITDA为2330万美元，占收入的27.9%。
第三季度净收入为1460万美元，稀释后每股收益为0.74美元，相比去年第三季度的1370万美元（稀释后每股收益0.69美元）增长7%。2025年第三季度经营现金流为2130万美元。截至2025年9月30日，公司包括多种证券在内的净现金为9310万美元。相比之下，截至2024年底，包括多种证券在内的净现金为7730万美元。董事会宣布本季度股息为1000万美元。当前股息考虑了公司持续强劲的盈利能力、持续的正现金流和稳健的资产负债表。本季度，我们根据回购计划购买了150万美元的股票。截至季度末，我们在该计划下仍有约520万美元可用。现在，我想开启问答环节。
操作员。
谢谢。现在，我们开始问答环节。如果您有问题，请通过Zoom平台举手。我会介绍您并请您取消静音，之后您可以提问。我们将花一点时间收集问题。第一个问题来自巴克莱银行的Chris Ramer。Chris，您可以开始提问。
哦，嗨。感谢回答我的问题，并祝贺取得强劲业绩。我想知道您能否提供更多关于美国市场 launch 的细节？目标市场是什么？您对其规模有什么了解，以及预计何时能见到成效？
好的。当然可以。谢谢。在我们决定从巴西直接进入美国市场（我认为这是此类解决方案的最高端市场）之前，我们做了一项调查，了解到美国有上万家租赁公司。确实，其中约五家公司占市场份额的60%以上，这些是知名的大公司。一开始，我们的目标市场不是它们，而是其他拥有数十万辆租赁汽车的公司。我们说的是中小型租赁公司，从拥有10或15辆待租汽车的家庭式公司，到拥有100、200、300辆汽车的中型公司。
它们都是本地公司，大多数不是全国性的。它们对能够帮助节省成本的解决方案有强烈需求。我来解释一下，对于一家拥有20、30辆汽车的企业来说，为了接待客户，他们必须去见每位客户，给客户车钥匙，然后再把车开回来。这需要司机、服务人员，最坏的情况下，他们还得开个办公室，配备办公桌、人员和软件等。
当你有20、30辆汽车时，这是一笔巨大的开支，会大大降低租赁公司盈利的可能性。我们提供的解决方案是，除了拥有汽车外，你几乎不需要做任何事情，因为一切都在户外完成，作为租赁公司老板（小型租赁公司老板），你有一个仪表盘，每分钟都能知道汽车的状况、谁在开车、这辆车能为你带来多少收入。这是通过我们的子公司Ituran Mobile开发的智能钥匙和系统实现的。
顺便说一下，在巴西，我们已经做了将近三年，这是一个非常成功的解决方案。此外，在以色列，以色列最大的租赁公司Shlomo Liscar也放弃了之前使用的技术，转而采用我们的技术。他扔掉了大约2000个他付费安装在租赁车上的硬件，现在我们是他的合作伙伴，我们的设备和服务也在以色列使用。我说美国是因为以色列本质上是一个小市场。
它可能有吸引力，但对我们未来的业绩不会有重大影响。但美国市场——值得一提的是，我认为我们是第一个。我们听说过一些尝试过的公司，但它们的技术不一样。我不想显得傲慢，但当他们尝试时，技术并不奏效，他们试图在一个小城市开展业务，但他们并不是真正的大型技术或通信企业，无法向美国市场推广。所以我们正处于这个行业的起步阶段。
我想说，在美国有公司处理远程租赁，但不是汽车租赁本身。有公司为租赁公司提供服务，比如集成商、软件公司。顺便说一下，这对我们来说是个优势，因为我们可以与他们合作。但在那之前，我们有可以独立开展业务的解决方案。我们已经在奥兰多和纽约地区与一些小型租赁公司进行了试点，他们非常满意。我们得到的反响非常好。我想说，这不是明天就能见效的事情。
我们正在开启一个新的利基市场、新的细分领域。这也需要适应过程。但我认为，这个市场的潜力是巨大的。
明白了，明白了。谢谢。这很有帮助。也许再谈谈运营支出。本季度运营费用增加的原因是什么，我们应该如何看待明年的利润率扩张？
如果我们谈论运营支出的增加，其中绝大部分来自外汇影响，这当然增加了运营支出的绝对数值。至于利润率，只要我们继续增加用户基数（这完全符合指导方针），我预计明年利润率也会提高，我没有看到任何理由不会如此。
明白了，谢谢。也许我还能再问一个问题。与年初的指导相比，用户增长势头如何？您能否说明哪些领域增长最为强劲？
正如我在发言中所说，我们提供的指导是220,000至248,000名（净新增用户），根据前九个月的数据和当前情况，我们将达到这个范围，我认为这是Ituran 30年历史上的最高水平。增长动力绝对来自所有地区，包括OEM、巴西的售后市场（包括保险公司），以及我们向银行提供的金融解决方案。对2025年用户增长有重大影响的还有以色列市场，这要归功于保险公司对汽车盗窃率较高的车辆的要求。
因此，越来越多的新车，但更重要的是二手车，过去保单不要求安装安全系统，现在则要求安装，而Ituran是以色列市场上远超其他安全解决方案的首选。这也让我们2025年在以色列实现了显著增长。我还要补充的是，UBI（基于使用量的保险）也有一些波动性。2023年我们的用户增长非常高，2024年我们不得不扩大目标客户群体，2025年我们与另一家大型保险公司合作开发了解决方案，他们在2025年第二季度开始大量使用我们的UBI解决方案。所以总体而言，这些是增长的驱动因素。
太好了，谢谢。我的问题问完了。
谢谢。
谢谢Chris。下一个问题来自Maxim Group的Alan Klee。Alan，您可以开始提问。
喂？嗨，能听到我说话吗？
能听到，能听到。
太好了。您提到摩托车在南美市场很重要，并且与宝马有合作。您能否谈谈如何看待该市场的 uptake 增长？
是的，尤其是巴西，还有拉丁美洲其他地区，这是一个非常大的摩托车市场。我说的是中重型摩托车，这是相当昂贵的车辆，非常受欢迎。四轮车和两轮车的比例与西方世界其他国家有很大不同。许多人使用摩托车，Ituran一直有解决方案，但我们的解决方案在为保险公司提供摩托车低保费方面不够可靠。首先，其次，即使是摩托车本身，过去也不想增加成本。
但在过去两年中，多亏我们富有创新精神的团队，我们开发了一种设备，这是最先进的安全系统和摩托车驾驶员应用程序。我们首先利用我们的OEM能力和团队开始谈判。你们可能记得，第一个合作方是雅马哈。雅马哈是我们将近两年（18个月）的第一个客户。然后，正如我们公布的，我们与巴西宝马摩托车（BMW Motorrad）签署了OEM协议。我们的想法是，这是一个尚未开发的远程信息处理解决方案市场。
我们谈论的是数百万辆符合这种需求并能够负担得起的摩托车，与摩托车价格相比，这个成本是合理的。所以我们从OEM开始，这让我们获得了可靠性，能够与品牌合作。摩托车用户就像跑车用户一样，如果你驾驶宝马摩托车，你会非常忠诚，本田、艾玛等品牌也是如此，特别是在巴西。所以我们知道，与大型OEM品牌合作将再次提供可靠性。现在我们看到售后市场也有吸引力，因为如果有人去宝马经销商处维修摩托车或购买配件，现在会询问是否有Ituran的解决方案。
所以我们真的相信这才刚刚开始。我预计从2026年开始，这将为我们带来数万名新用户，并且随着我们扩大细分市场和客户群体，无论是与其他摩托车制造商的B2B合作，还是售后市场销售，这个数字还会增长。还有其他品牌我们已经开始洽谈，我不能说是否会达成协议，但我们看到了吸引力。这个市场的很大一部分是二级市场、售后市场，我相信这在未来两到三年内会对业绩产生非常重要的影响。
谢谢。我知道以色列是一个有吸引力的市场，但规模不大。您在拉丁美洲、南美洲有很大的机会。您如何看待南美洲市场机会的规模？未来几年是否有可能开拓其他有意义的地区？
首先，我们不会放过任何机会，但要谈谈我们的重点。拉丁美洲市场，无论是中美洲还是南美洲，都是一个巨大的市场，顺便说一下，这是一个新兴市场。所以仍有我们尚未渗透的增长领域，无论是因为价格还是认知度。因此，对我们来说，首要任务是在拉丁美洲扩大和继续扩大业务，因为我们可以创造协同效应、建立关系、打造品牌，我认为我们仍处于开拓这个市场的初期阶段。
这就是我们的重点，但在机会出现时，我们也会采取机会主义策略。当然，当我们考虑世界其他地区时，我们更多地考虑通过并购（M&A）进入，因为对我们来说，在例如英国或欧洲从零开始开展新业务需要大量资源，因为我们目前在那里没有任何资源，要将其发展为主要收入和利润来源需要很长时间，考虑到Ituran的规模，我们看待其他地区的方式是通过并购。
但当然，我们在寻找符合我们DNA和标准的目标。我们的标准是公司不能太小，但另一方面，公司需要拥有我们可以利用的资产，例如合作伙伴或客户、员工体系、控制中心等。长话短说，我们仍然专注于拉丁美洲和美国市场，正如我所说。
好的，非常感谢。
不客气。
下一个问题来自Freedom Capital Markets的Sergey Glyonov。Sergey，请提问。
早上好，能听到我说话吗？
能听到，能听到。
太好了，太好了。首先，祝贺Ituran又一个成功的季度。你们在收入和每股收益方面超出了市场预期。但现在我对收入动态感兴趣。似乎你们的ARPU（每用户平均收入）在增加。这主要是产品和服务组合的原因，还是有更根本的核心因素？
嗨，Sergey。ARPU上升是因为本季度外汇走势较好，因此ARPU也随之上升。
好的，还有一个关于你们在北美的Ethera MOP的后续问题。你们对明年的收入有什么预期吗？
我们从不提供收入指导，但我必须告诉您，我们会尽一切努力实现比DC更高的收入。
好的，听起来不错。听起来不错。谢谢。就这些。
不客气。不客气。
谢谢。谢谢Sergey。下一个问题。稍等一下。下一个问题来自Bahrain Capital的Evan Tindell。Evan，您可以提问。
嗨，各位，感谢接听我的电话。我的问题是，我听说以色列的一些盗窃保险公司不要求特斯拉安装你们的系统。这是真的吗？其次，在未来5到10、15年左右，你们是否担心更多制造商会能够开发出足够好的内部远程信息处理系统和防盗系统，从而取代你们？非常感谢。
好的，首先解释一下以色列的具体流程。因为以色列有规定，保险公司不能为其投保人决定或要求特定品牌、特定解决方案。他们允许做的是，例如，他们可以在保单中要求安装具有实时警报功能的定位装置以及24/7控制中心。然后，投保人可以选择任何公司的产品。所以从Ituran成立以来，保险公司从未说过“必须安装Ituran”或“必须安装其他品牌”。
这正是Ituran的优势所在：我们不是保险公司的选择，而是以色列数百万用户的选择。这就是我们通过渠道实现的。在这种情况下，渠道是汽车经销商、汽车进口商。提醒一下，以色列没有制造商，但有代表制造商的汽车进口商。ITAN多年来建立了非常强大的合作关系，这就是为什么20年前它被宣布为以色列远程信息处理业务的垄断者，为什么我可以说我们拥有约85%至90%的市场份额。也就是说，行业中有10%的人购买其他公司的产品，但对我们来说这很好，我们有竞争，但我们在竞争中处于领先地位。
这是关于第一个问题。关于第二个问题，正如我们在拉丁美洲的OEM业务中所证明的（通用汽车就是一个很好的例子），历史上我们开始销售硬件和服务，但Ituran始终建立在经常性收入基础上。我们始终是一家以服务为导向的公司，汽车中的硬件对我们来说只是获取客户的工具，而我们的金牌是让客户多年来每月为此付费。我们不需要硬件，但我们需要汽车制造商（在以色列是汽车经销商或商店）说“我销售带有远程信息处理解决方案的汽车”，而我们是能够提供服务的公司。
例如，当我们谈论SVR（被盗车辆追回）时，这是我们非常活跃的市场——以色列、拉丁美洲，这些环境非常恶劣。没有任何技术可以单独追回汽车，汽车追回是由控制中心的人员向现场执法人员提供信息来完成的。我们有人工智能、无人机，这些都不是技术本身。因此，只要我们能够在新兴市场销售我们最先进的技术，即使是在以色列销售汽车的中国公司，他们也不会提供希伯来语的远程信息处理解决方案，不会提供相关数据，也不会进行本地化。对于这些小市场，另一方面，在巴西和墨西哥，我们直接与制造商合作。
所以我认为，对我们来说更重要的是提供服务，获得经常性收入。今天，我们约95%的客户（汽车经销商、汽车制造商和其他客户）仍然购买我们的硬件，但有少数客户使用他们自己的硬件。我们愿意接受这种情况，对我们来说没问题。这种比例可能会增长，我同意在未来十年内会增长，但这并不是我们认为会影响E2业务的因素。
太好了，谢谢，谢谢。还有一个问题。您能更新一下你们在印度的进展吗？
我今天没有特别提到印度，因为过去几个季度我已经提到过我们在印度的合资企业。由于这个增长市场发展非常缓慢，我觉得没有必要重复过去说过的话。但我可以告诉您，我们在印度有一家合资企业，我们与梅赛德斯-奔驰签署了一份针对商用车的大型合同，但利润率较低。当前印度市场的问题是尚不成熟，企业和零售客户的财务能力都非常有限。所以我们必须找到非常具体的交易才能盈利。但印度从长期来看有很大潜力，我们是当地主要的远程信息处理公司之一。
好的，谢谢。
谢谢Evan。问答环节到此结束。Eyal，请您做总结发言。
我代表Futuran管理层，感谢各位股东对我们业务的持续关注和长期支持。我们期待在未来十年继续取得成就。如果您有兴趣与我们会面或交谈，请随时联系我们的投资者关系团队。现在，我们结束本次电话会议。谢谢大家，祝您有美好的一天。Sa。