吉姆·克莱默（总裁兼首席执行官）
斯蒂芬·特罗布里奇（执行副总裁兼首席财务官）
丹妮尔·安塔尔菲（瑞银集团）
我是山姆·萨。好的，我们可以开始了。各位早上好，感谢大家的参与。我是丹妮尔·安塔尔菲，瑞银集团的美国医疗技术分析师，很高兴能与血管动力公司团队一起启动我们的年度医疗健康会议。吉姆·克莱默，总裁兼首席执行官；史蒂夫·特罗布里奇，首席财务官。非常感谢你们的参与。
早上好。
或许可以先快速介绍一下血管动力公司，然后我们再进入问答环节。
当然。丹妮尔，为了让投资者有个基本了解，血管动力公司的财年比较特殊。我们每个财年从6月1日开始。所以我们距离完成2026财年第二季度还有大约三周时间。血管动力公司正在经历转型。对于不熟悉我们情况的投资者来说，了解我们在过去五年里为改变产品组合和公司所做的大量工作会很有意义——我们从一家有点像"器械小百货"的公司，转变为一家专注于医疗技术的公司，在庞大的目标市场中竞争，拥有高毛利率，并且在这些领域我们能够取得成功。
而且我们确实在取得成功。丹妮尔，我们很乐意今天与你分享这些。
太好了。或许，你之前答应过会告诉我们本季度的进展。不，我只是开玩笑。好吧，或许我们可以谈谈转型，比如你们目前处于转型的哪个阶段，以及接下来还有哪些工作要做。
好的。我们大约在五六年前开始，实际上是在2019年做出了改变产品组合的决定。当时我们出售了最大的业务，但那是一项低利润率的大宗商品业务，我们不想与那些大型企业竞争。所以这在象征意义和实际意义上都很重要。我们用当年晚些时候收到的出售所得的三分之一，收购了一家以色列的初创公司，该公司拥有治疗外周动脉疾病的独特技术。如今，这就是我们用于外周动脉疾病（PAD）治疗的Ariane系统。我们在2020年推出该产品时收入为零，而今年，
通过这款优秀的产品，在一个我们能够改变患者预后并在竞争中胜出的市场，我们将实现超过6000万美元的有机增长。所以丹妮尔，这是我们转型的象征性部分。但就目前而言，我们有两个可报告的业务部门。我们的旧有业务增长较慢，我们称之为医疗设备业务组合。这些都是很好的产品，但正如我们所指引的，增长确实比较平缓，它们在这个周期中为我们提供了息税折旧摊销前利润（EBITDA）和现金用于投资，然后我们的医疗技术业务才是我们想花更多时间与你讨论的部分。
这确实是投资者们希望了解我们公司的地方。我们处于非常好的市场中，这些市场增长迅速，而我们正在这些市场中取得胜利。是的。我认为需要理解的一点是，我们可能处于转型的第六或第七个阶段。所以我们不像几年前那样处于非常早期的阶段。正如吉姆所提到的，我们的医疗技术业务已经发展到具有临界规模的地步。几年前，当我们开始转型时，医疗技术业务在我们总收入中的占比不到17%。现在我们已经达到约45%，即将超过总收入的一半来自医疗技术业务。这正在推动毛利率的提升。这使我们在上一财年能够实现调整后息税折旧摊销前利润为正。
我们未来将继续保持调整后息税折旧摊销前利润为正。对于5月31日结束的本财年，我们的业务也将实现现金流为正。因此，尽管我们一直在进行吉姆所说的一些资产剥离，从定义上讲，你肯定会放弃那些低增长业务的部分盈利能力和现金生成能力。但现在我们已经能够将医疗技术业务发展到跨越这个门槛的地步。
是的。这在医疗技术行业是个关键，关键在于提高加权平均毛利率并保持增长。所以我想问，你们是否觉得现在医疗技术业务的产品组合已经到位，能够继续保持这种增长轨迹？还有，比如三年后，你认为医疗技术业务占销售额的百分比会是多少？
是的。具体来说，我们相信医疗技术业务在下一财年将超过医疗设备业务，成为我们最大的业务部门，并在未来继续保持这一地位。因此，它将变得非常关键。它还具有更高的毛利率，为我们的利润表带来了良好的贡献。正如史蒂夫所说，去年我们实现了调整后息税折旧摊销前利润为正。这在我们的发展过程中只会持续下去。因此，投资者将看到一家具有良好营收业绩、不断增长的毛利率（因为产品组合非常重要）以及随时间增长的净利润的公司。
我们将有足够的资金再投资于业务，以支持更多增长。但实际上，你们将看到一个具有有趣利润表和良好资产负债表的时期。我们目前没有债务，并且今年及以后每年都将产生现金。关于增长问题，我们的医疗技术部门在过去三年中增长了很多。在过去五年中，该部门的复合年增长率约为25%。但真正让我们兴奋的是，我们医疗技术部门的所有业务都是平台技术，我们认为不需要太多额外努力（主要是临床和监管方面的工作），就可以进入新的目标市场，从而使增长能够持续。不仅仅是过去五年中看到的25%的增长，我们对未来三到五年现有业务所在市场的增长机会感到兴奋。
但我们的这些平台有机会利用相同的技术，在五年期之后继续保持这种增长轨迹。
好的，明白了。或许我们可以深入探讨一下医疗技术业务，以及你们正在涉足的目标市场，还有你们认为最关键的增长驱动力是什么。
如果你看一下我们的医疗技术产品组合，我们有两个心血管领域的重点业务和一个介入肿瘤学领域的业务。我先简要介绍一下。介入肿瘤学领域是我们的纳米刀产品。我们去年12月刚刚获得了治疗中风险前列腺患者的适应症。这是一个非常大的市场。我们估计全球市场规模超过20亿美元，美国市场超过7亿美元，针对被诊断为中风险前列腺癌的患者。每年约有40%的男性需要一种局部治疗方案，而我们现在为他们提供了这种方案。所以我们非常高兴能在这里分享更多信息。
然后在心血管方面，我们专注于动脉和静脉疾病的治疗。在动脉方面，我们使用纳米刀产品（抱歉，应该是Ariane系统）治疗外周动脉疾病。美国市场规模约为10亿美元，全球市场更大。随着时间的推移，我们计划进入冠状动脉领域，该市场的潜力大约是外周动脉市场的两倍。我们知道我们的产品安全有效，效果非常好。所以我们希望获得适应症并进入该市场。然后回到静脉方面，针对静脉血栓栓塞（VTE）。许多投资者都知道这个市场有多令人兴奋，所以我们有
我们的AlphaVac系统去年获得批准。我们治疗肺栓塞（PE）。在这个庞大且快速增长的市场中，我们排名第三。我们将从第一和第二名那里夺取市场份额，同时随着医生们越来越习惯使用介入器械治疗肺栓塞，我们也将共同扩大市场份额。
是的，是的。我想更深入地探讨一下这个问题，但或许我们可以先谈谈你对医疗保健行业发展趋势的总体看法。我问这个问题的背景是，我们有一项重要的法案，以及从资本采购、医院预算等方面来看会发生什么。
手术量趋势一直很健康。但你们是如何考虑的，因为你们的财年周期不同，所以你们正在为2026年提供指引，会发生什么？
我先简要说明一下，然后让史蒂夫提供细节。从宏观角度来看，我们都在关注这个领域。我们的客户面临压力。他们正在努力应对医疗保险、医疗补助的变化以及报销问题，所以他们面临压力。我们理解这一点。对我们来说，好消息是我们的一些产品既有资本性支出部分，也有一次性使用部分。我们不是资本密集型企业。我们不依赖于资本支出。如果客户需要，我们有其他方法让他们获得我们的资本设备。我们真正想销售的是提供治疗和技术交付的探针或导管，这在今天是一个非常好的位置。
所以正如我们所知，市场存在一些不确定性，但这不会阻碍我们。我们不这么认为。史蒂夫，关于我们的第一季度。
以及我们现在的状况。是的，关于宏观方面，你知道，在医疗保健行业，情况很好。这非常……一点也不复杂，对吧。这非常简单明了。正如吉姆所说，有很多事情在发生，比如手术量、报销、医院系统的压力。好的方面是，我们的医疗技术业务正在进入的市场，我们认为它们为未来做好了充分准备。所以我们的产品仍然是医生偏好的产品。如果你看看我们所在领域的报销趋势，实际上情况还不错，特别是考虑到外周动脉疾病市场在大约三年前可能面临很大压力。
现在似乎已经度过了那个阶段。所以在宏观层面，肯定会继续面临挑战。我们正在关注这一点，关于综合法案，我们也在密切关注。我们认为可能会有一些研发税收抵免的机会，我们会加以利用，但没有什么会破坏我们的整体战略。关于第一季度，我们对8月底结束的那个季度的业绩非常满意。我们实现了两位数增长。我们的医疗技术业务增长超过20%，毛利率也呈现出正确的增长轨迹。所以我们预计今年将继续保持良好的增长轨迹。在年初，我们提供了指引，在第一季度业绩公布后，我们上调了营收和净利润的预期，因为随着我们对全年的了解更多，我们倾向于看到更多积极的信号。
但我们对目前看到的增长轨迹感到满意。
好的，明白了。好吧，让我们实际上谈谈一些关键业务。你提到了静脉血栓栓塞（VTE）血栓管理。这是一个很棒的市场，渗透率非常低。或许你可以谈谈。我相信第一季度你们的机械血栓切除术系统增长了40%。帮助我们理解这里的一些增长驱动因素。是市场份额增长，还是市场增长？或者两者兼而有之，以及你们是如何做的。这个市场已经积累了大量的临床证据，血管动力公司在这方面有什么贡献。
所以在进入2025财年时，我们在这个领域已有超过4000万美元的基础。所以我们在这个领域是一个合法的参与者。我们有AlphaVac和AngioVac产品，每个产品都有特定的设计用途，但它们都非常独特和特别。AngioVac多年来一直是我们的主导设备，它使用Centurion协议泵帮助将血液回输到体内，用于非常复杂的右心病例等。几年前，医生们说："嘿，我们喜欢AngioVac。如果你能把它从泵上拆下来，给我们一个专门设计的手柄来控制抽吸和动力，我们会非常喜欢。"
我们在这个快速增长的使用介入器械治疗肺栓塞的市场中竞争得非常好。所以我们做到了。现在，丹妮尔，AlphaVac表现非常好。它有一个涡流漏斗尖端，比其他任何设备都能更有效地将血栓吸入设备中，并且有一个其他设备没有的控制机制。所以我们看到了非常好的增长。首先，他们在肺栓塞治疗领域从第一和第二名那里夺取了市场份额。我们拥有市场上最好的产品，设计得非常好，能够安全有效地治疗肺栓塞。我们的APEX数据显示，在我们的研究中，我们能更快地清除更多血栓。
其次，我们将帮助扩大市场。现在有了我们，另外两家公司也非常优秀，你们有三家非常好的公司在这个领域，让医生们有信心停止使用基于溶栓药物的传统治疗方法，转而尝试像我们三家公司提供的这种介入器械来立即清除血栓。所以丹妮尔，所有三家公司将共同努力进行市场开发，我们都认为这个市场在美国仅用于治疗肺栓塞的潜在规模约为30亿美元。
是的。而且在过去几周里，我们已经看到了很多关于肺栓塞的临床数据。我只是好奇在现实世界中，你们看到和听到的机械血栓切除术的采用情况如何。听起来医生们非常兴奋。
当然，我认为确实如此。我的意思是，我们为Penumbra公司的Storm PE试验鼓掌。那是一项具有里程碑意义的试验。它是随机的。他们做了正确的事情。我们认为这将是一股推动所有参与者发展的浪潮。绝对是这样。因为我们与这个领域的其他竞争对手坚决同意，清除血栓是对患者最有益的最重要的事情。所以我们为他们所做的试验鼓掌。我们自己的肺栓塞试验也有数据出来。我们也致力于在这个领域生成数据。我们认为继续有稳定的临床数据支持机械血栓切除术非常重要。因为就目前而言，你的问题是，在很大程度上我们正在夺取市场份额。对吧。所以我们知道这个市场在增长，但考虑到我们的规模和进入时机，目前我们获得的手术量主要是市场份额的转移。
我们也将进入"蓝海"市场，尝试进行市场扩张。但就目前而言，我们的很多增长主要来自于市场份额的转移。正如吉姆提到的，我们的整体机械血栓切除术业务从去年的3000万美元增长到4000万美元。我们说我们预计今年将从4000万美元增长到5000万美元。所以增长非常好。在下半年，我们将面临一些更严峻的同比比较，但我们对看到的增长感到兴奋。
好的，明白了。从定价角度来看呢？你们的定价是否与竞争对手相当，在这个市场上你们看到了什么样的价格趋势？
是的，在过去几年里，我们没有看到价格有太大变动。他们设定了价格点，我们也正好符合他们的价格。所以我们认为价格在这个领域并不是一个真正的影响因素。真正重要的是治疗效果和销售。
是的。你认为目前采用的障碍是什么？我的意思是，我们谈到了PERT流程，例如，令人震惊的是它还没有被更广泛地实施。我的意思是，你们在实地做了哪些工作来帮助医院建立这些基础设施，真正专注于机械血栓切除术？
是的，这是个很好的观点。我们相信这个流程、理论以及它如何运作、我们如何能更快、更安全地治疗患者。所以随着更多医院将PERT流程纳入他们的工作流程，我们将与其他同行竞争对手一起成为这个流程的一部分。但这确实是一种为患者提供更紧急肺栓塞治疗需求的非常好的方式。我们认为使用像我们或其他公司提供的这种机械产品是PERT团队发挥最佳作用的最佳方式。所以确实有很大的增长空间。
我认为投资者已经看到了这一点，他们对这个领域存在的巨大增长空间以及我们三家公司（或许还有其他公司）将如何帮助解决这个问题非常乐观。但这种PERT团队方法确实是让客户习惯以新方式治疗患者的非常好的方式。
是的，完全正确。吉姆提到我们认为我们拥有市场上最好的产品。所以我们正在做的一件事来帮助推动这一转变的是，确保我们拥有我们认为医生在首次决定选择机械血栓切除术时重要的特性和优势。正如你提到的，AngioVac的一个独特之处是它有同步回输系统，用于更复杂的病例。但当我们设置这个系统时，血液损失为零，并且他们可以进行连续抽吸，这是市场上任何其他产品都无法做到的。
我们的AlphaVac产品，我们听取了医生的意见，并根据他们的想法设计了该产品。所以我们增加了可操控性，增加了他们能够出去并通过触觉感受找到血栓位置的能力，我们增加了一些血液限制开关，这样他们可以在10cc抽吸或30cc抽吸之间进行切换。让他们在处理这些疾病状态时能够发挥自己的技能。所以我们认为继续创新，倾听这些医生的意见，使这些手术更容易进行，是继续推动这种变革的方式之一。
你认为临床证据体系是否已经足够让这个市场开始大幅增长，还是你认为还有很长的路要走？我只是好奇。
嗯，这很有趣。问问我自己，可能还有其他两家公司也会这么说，他们会说证据已经足够了，而如果你问医生，他们会说永远不够。但我认为这两者都有。丹妮尔。我认为像我们这样的公司以及Pernumbra所做的事情真的很了不起。我们都将在这个领域进行投资。我们现在正在进行的PE试验也会有数据出来。我们也致力于在这个领域生成数据。我们认为继续有稳定的额外数据支持机械血栓切除术非常重要。因为就目前而言，你的问题，在很大程度上我们正在夺取市场份额。对吧。所以我们知道这个市场在增长，但考虑到我们的规模和进入时机，目前我们获得的手术量主要是市场份额的转移。
我们也将进入"蓝海"市场，尝试进行市场扩张。但就目前而言，我们的很多增长主要来自于市场份额的转移。正如吉姆提到的，我们的整体机械血栓切除术业务从去年的3000万美元增长到4000万美元。我们说我们预计今年将从4000万美元增长到5000万美元。所以增长非常好。在下半年，我们将面临一些更严峻的同比比较，但我们对看到的增长感到兴奋。
好的，明白了。那么让我们谈谈Aurion。第一季度末实现了稳健的20%增长。你能否谈谈Aurion与其他斑块切除术方式相比的定位，以及随着你们扩大随机和注册证据，特别是在膝下（BTK）的渗透率趋势如何？
是的，我们对我们的REM产品感到非常兴奋。这就是我提到的我们在2019年收购的产品。我们在2020年9月推出了它。你知道，那是在疫情爆发六个月后。当医院告诉我们"今天不要带新产品进来"的时候，推出新产品并不是一个好时机。所以我们首先专注于门诊手术中心（OBL）市场，该市场在美国治疗了大量的外周动脉疾病患者。我们最初获得了很大的市场份额。我们有一个基于激光的产品。它的工作原理是，激光能量通过我们的导管传输，分解堵塞小动脉的软或硬钙或斑块。
我们的产品比其他激光产品更好，因为它可以用于膝盖以上和膝盖以下的治疗，而另一种产品无法做到这一点。我们可以分解膝盖以下的硬钙化和斑块。这正是我们现在通过新的Ambition研究正在测量的。所以我们从该领域的其他五家公司那里夺取了市场份额。这些都是非常大的公司，我们都知道它们是谁，而我们是一家小公司，我们不能在实验室里将其与其他产品捆绑或绑定。但我们的产品要好得多。我们已经获得了很多市场份额。
所以今天，我们已经从第六位进入者成为市场第三位。
哦，哇。好的。
我们正在增长，夺取市场份额。所以市场的增长速度不如我们。所以在这个领域的六家非常优秀的公司中，我们排名第三。外周动脉疾病市场将在未来几年继续以两位数增长。让我们对Aurion感到兴奋的另一点是，它是一个平台技术，我们认为不需要太多额外的努力（主要是临床和监管方面），就可以进入新的目标市场，这样增长就可以继续。不仅仅是过去五年中我们看到的25%的增长，我们对未来三到五年这些业务所在市场的增长机会感到兴奋。
但我们在这些平台上有机会使用相同的技术，并在五年期之后继续保持这种增长轨迹。
好的，明白了。那么现在Aurion的收入在门诊手术中心和医院之间的分布情况如何？
医院现在占比超过40%。所以它正在接近门诊手术中心，可能很快就会超过它。随着时间的推移，它可能会保持在50%左右。但这对我们来说非常重要。它有更高的平均销售价格（ASP）。这是我们希望获得的更稳定的客户。我们希望将其引入心导管实验室，让它用于更多的器械。是的，当然。这对我们来说是一个很大的转变。正如吉姆提到的，我们在新冠疫情中期推出了该产品。所以医院表示他们正在增加治疗新冠患者的 capacity，但门诊手术中心是开放的。所以当我们对这项技术进行尽职调查时，医院和门诊手术中心的比例大约是60:40，而当新冠疫情爆发时，这个比例翻转了，变成了大约60:40的门诊手术中心与医院的比例。最初，当我们推出产品时，我们可能90%以上都在门诊手术中心，因为那是客户所在的地方，也是我们希望增长的地方。但在过去两年中，我们的团队在将业务更多地扩展到医院方面做得非常出色，使我们达到了门诊手术中心与医院60:40的比例。很多时候有人问我们，你想最终达到什么比例？50:50可能是一个很好的目标。我认为我们不会超过这个比例。我认为我们在医院方面仍有一些增长空间，但我们在门诊手术中心也在增长。
所以我们将继续在门诊手术中心开设新客户，继续在医院开设客户。为未来的冠状动脉做好准备。我们认为我们有很好的发展空间。
好的。在这个市场上，你提到有五家非常大的竞争对手。是的。而且在过去几年中，这个市场的报销一直不稳定。你认为这里的定价有多持久？你认为这个市场会面临更多的定价压力吗？
当我们制定进入市场的策略时，我们预计价格会下降，而实际情况也符合我们的预期。但最近我们看到价格有所稳定。是的，如果有什么的话，甚至明年，我们看到的一些工作将帮助门诊手术中心。医疗保险报销有一些新的定价模式，我们认为这略微有利。所以我们认为它不会像过去那样成为一个阻力。如果有的话，可能会有轻微的推动力。无论如何，我们将夺取市场份额。我们对我们的平均销售价格、利润率以及竞争性定价感到满意。
所以我们认为我们处于一个相当好的位置。如果情况变得更好一点，就像看起来的那样，那就太好了。
好的。你谈到了机械血栓切除术领域的数据。我们认为数据在TLD状态下同样重要，这就是为什么我们正在进行Ambition BTK研究。
所以关于稳定市场的问题，我们认为这项研究实际上将非常重要，以表明球囊血管成形术联合斑块切除术与单独球囊血管成形术一样安全，并且可能在膝盖以下更有效。正如吉姆提到的，这是第一个可以用于膝盖以下的激光产品。所以我们对这项研究感到兴奋。自从我们推出该产品以来，大约50%的病例实际上是在膝盖以下。
我们的再狭窄发生率约为10%。然后另一半在膝盖以上和以下均匀分配。所以我们知道我们的产品有效。继续提供数据基础，以表明斑块切除术是一个好的选择，一个安全的选择，并且对这些患者非常有效。你知道，我们希望确保我们减少截肢的数量。
这是未来的趋势，令人惊讶的是仍然有这么多截肢手术在进行。
我们认为并非所有截肢都是必须的。
是的，是的。所以我还想问，你认为目前膝盖以下介入市场的增长情况如何，以及其中一个问题是，我想，五到十年前，缺乏临床证据。对吧。那有点像蛮荒西部。情况如何演变？你认为现在它能真正成为标准治疗吗？
我们相信它可以。大约一个月前，我们赞助了一个心血管科学论坛，我们的一位主旨演讲者站在讲台上告诉她的同事："今年美国将有大约15万名患者接受截肢手术，这是不可接受的。有比这更好的治疗这些患者的方法，伙计们。"所以她的观点非常正确。我们知道Aureon是最好和最安全的方法。所以赞助Ambition BTK研究，我们相信这表明了我们对随机对照试验的信心。我们认为它将给出结果，让医生们信任我们，我们可以减少这些患者的截肢，并在该领域获得吸引力。
是的。所以我们坚信我们的产品。我们坚信这种治疗方法。我们仍然认为可能还需要更多的数据。这就是我们进行Ambition和Ambition BTK研究的原因。所以我不认为我们已经完全达到目标，但我们认为我们可以达到。大多数进行这些手术的医生仍然是血管外科医生或介入心脏病专家。对于Aureon，主要是血管外科医生。所以你有更多的治疗组合，但血管外科医生主要是主要的治疗者。
好的，所以进行截肢手术的也是同一批人？
是的。这仅仅是让这些患者更早得到诊断的问题吗？你认为早期干预，阻止病情进展，不让他们发展到严重肢体缺血的地步。我认为部分原因是这样。我的意思是，早期诊断在几乎任何你能想到的情况下都会有帮助。对吧。特别是当我们谈论前列腺市场时，这是另一个我们认为早期诊断会有帮助的领域。就像我们的纳米刀在胰腺方面的应用一样。但当你考虑外周动脉疾病时。是的，早期诊断，但也要提高对治疗方法的认识。对吧。我认为历史上真正用于膝盖以下的机械旋转设备和用于膝盖以上的激光设备之间的区别，你知道有时候你必须进去打开血管。
但是那些旋转设备有一些安全隐患，一些合理的安全隐患，这就是为什么我们认为Aureon技术是一个很好的选择。激光的安全性非常好。它使用的波长与市场上以前的激光有很大不同。它实际上被血管壁吸收。所以安全性非常好。你看我们的IDE（研究性器械豁免），零夹层，然后能量传递的方式能够分解膝盖以下通常看到的硬钙。你知道，吉姆谈到的Aureon的多功能性，我们认为它是一个完美的解决方案。
这就是为什么我们认为我们将继续推进这一进程。
是的。好的。我还想确保我们谈到纳米刀。所以2024年获得FDA批准后，前列腺领域有了一些发展势头。现在已经一年了，市场采用情况如何。或许从这里开始。
是的。所以我们对所取得的进展感到非常兴奋。我们知道纳米刀是一种非热消融工具，它使用能量，实际上是电力，来破坏病变肿瘤的细胞壁，让身体将癌症冲洗出去并在体内自然死亡。所以这是一个独特的产品。我们去年12月获得了适应症。Preserve研究表明它安全有效，在需要治疗的男性患者中显示出非常好的结果。我们谈论的是格里森7分的中风险患者。今天我们主要关注这个中风险市场。也许我们可以在这个范围之上和之下做更多工作。
但今天，这占被诊断男性患者的40%以上。这是一个非常大的市场。我们对它的治疗方式和效果感到兴奋。我们看到了非常好的反馈。所以我们第一次可以谈论它。教育男性和泌尿外科界关于这个设备，为每天被诊断的男性创造 awareness。今晚，500名男性将回家告诉他们的家人："我刚刚被诊断出患有中风险前列腺癌。这意味着什么？"好吧，现在他们回家后会谷歌搜索或在Facebook上查找，他们会了解到我们的产品，而一年前他们还无法做到这一点。
所以我们收到了很多主动咨询。你也有一些泌尿科医生，他们一直认为男性需要一个好的局部治疗选择。太多男性接受了根治性前列腺切除术。他们并不需要，也不需要承受那些副作用。所以今天在泌尿外科界，男性的 awareness确实带来了非常好的增长。你已经在我们的数据中看到了这一点。第一季度非常出色。即使去年也是如此。对我们来说重要的是，1月1日，我们的CPT1代码开始生效。所以我们的团队做得非常好。我们去年获得了适应症和CPT1代码的批准。我们对这将为我们开辟更多途径感到非常兴奋。
所以吉姆谈到了我们认为重要的给男性提供选择的问题。我们看到泌尿外科界对纳米刀手术有着巨大的兴趣，因为我们认为他们相信我们的观点，即男性在被诊断出前列腺癌时被给予了错误的选择。在这一点上，他们有两个选择中的一个。要么什么都不做，进行主动监测或观察等待，要么进行根治性前列腺切除术。现在，在治疗前列腺癌方面，总体生存率一直很好，但他们不得不处理副作用。
接受根治性手术的男性中，有很大比例最终会出现非常严重的生活质量副作用，如阳痿或尿失禁。这就是我们认为纳米刀可以发挥作用的地方。所以吉姆提到我们可以破坏组织细胞，但纳米刀真正独特的地方在于，消融区内的关键结构，如血管、胆管、神经末梢，不会受到影响，它们仍然保持通畅。所以这使我们能够为那些处于"要么什么都不做，要么接受侵入性很强的手术并可能出现严重副作用"临界点的中风险患者提供治疗。
现在你可以接受治疗，我们可以破坏组织，破坏癌细胞，但保留生活质量。
是的。所以这是否几乎就像你真的在扩大干预市场，而不是真正竞争？因为听起来这一切都是关于早期干预。是的，这是一个很好的观点。如果你考虑我们谈到的其他一些技术。我们的每个增长驱动力都处于其生命周期的不同阶段。我们谈到了Ariane，这是一个更成熟的市场。这是市场份额的转移。对吧。那个市场增长不多，但我们认为我们拥有能够继续我们所看到的市场份额转移的技术。机械血栓切除术，它已经被很好地理解，但它是一个不断增长的市场，真正的故事是继续将服务市场转变为目标市场，目标市场转变为服务市场。抱歉。在机械血栓切除术中，情况略有不同。我们在那里做更多的市场开发，因为有独特的技术。现在有了一种独特的思考提供这种治疗的方式，我们将不得不继续教育市场。
好的，关于纳米刀的最后一个问题，就这方面的创新而言，你谈到了你的产品作为平台。我的意思是，这里的创新会是什么样子？
所以我们相信纳米刀也可以安全地用于治疗其他难以治疗的肿瘤。我们已经完成了一项名为Direct的研究，很快将为三期胰腺癌患者提供数据。这是一种非常难以治疗的疾病。我们认为纳米刀是一种安全有效的方法，给他们新的希望。然后通过Preserve研究我们了解到，现在对患者进行随访后，治疗中风险前列腺患者的医生告诉我们："嘿，你们的纳米刀治疗似乎有良性前列腺增生（BPH）的效果。纳米刀治疗似乎能缩小前列腺，男性现在排尿更顺畅了。"
而且有一个非常大的市场。我们都知道，BPH市场比前列腺癌市场大得多。我们正在非常仔细地观察这一点。但我们相信我们有一种独特的方式来以不同的方式治疗BPH男性患者。所以丹妮尔，这几乎象征着我们整个公司。我们刚才谈到的三个平台中的每一个都有很大的增长空间。所以我们将把精力和努力集中在投资这三个平台上，并通过我们今天拥有的技术开拓更多的目标市场。
我认为这将是血管动力公司未来创新的关键。对吧。创新和扩大你的市场，并考虑未来的增长，这在当今医疗技术领域拥有表现良好的股票是必不可少的。我们认为我们的独特之处在于，创新实际上是数据生成和增加我们进入这些市场的机会，利用现有技术。
是的。利用现有的平台技术。我们不需要大量的研发来将Ariane带入冠状动脉领域。将我们的AngioVac产品从专注于右侧心脏干预扩展到左侧心脏（那里有巨大的未满足需求）也不需要大量的研发。对于纳米刀，我们不必改变产品，而只需继续获取数据，提高 awareness，并在前列腺、潜在的BPH以及其他实体瘤等领域做出改变。
我明白了。好吧，我们没有真正谈论医疗设备业务。但或许我们可以稍微谈一下。你提到基本上是持平增长。给我们介绍一下那里的情况。它会恢复增长吗？或者你如何看待该业务的中期前景？
是的。所以我们不会在这个领域投资。我们在那里有一些非常好的产品，处于良好的市场中，但我们已经决定我们不会投入资源在那里激烈竞争以获取市场份额。它正在为我们发挥作用。我们用非常好的产品服务于市场。但它也是我们实现目标的一种手段。我们利用它产生的现金和资本投资于我们谈到的这些非常有趣的市场。但随着时间的推移，它在收入中的占比从85%下降到略高于50%。很快它将被超越。
所以它对我们来说变得不那么重要了。但今天它帮助我们获得息税折旧摊销前利润和现金，我们可以使用这些现金并稳定我们的公司。但随着时间的推移，医疗技术业务是我们公司的增长引擎。我们认为大多数投资者都在关注那里。是的，我们告诉人们将整个部门视为在短期到中期内约1%至3%的增长者。所以它不会倒退。正如吉姆所说，我们不会在它上面投入很多。所以我们将获得那种非常低的个位数增长。它的毛利率较低，但确实提供了大量的息税折旧摊销前利润和现金生成，这促进了我们在一开始谈到的这种转型。
好吧，史蒂夫，我也想问你或吉姆，所以你谈到了健康的资产负债表，没有债务。或许谈谈资本配置，以及你们在未来几年的想法。
是的。所以我认为我们已经提到了，重点将是投资与医疗技术业务相关的创新。所以现在我们认为我们在医疗技术领域的每个增长驱动力都有大量机会。这将是我们的重点。我们经常被问到：外部并购呢？你想在某个时候为你的业务添加更多增长驱动力吗？可能会，但在未来三到五年内不会。听起来你不需要。我认为我们不需要。我认为我们不想增加更多复杂性。我们仍然是一家小公司。我们仍然有点难以理解。我们想继续完善我们的故事。我们想专注于增长领域，正如我们所说，我们有机会投资于数据和适应症扩展。并购总是很难。对吧。这总是一场赌博。研发也很艰难。唯一成功率更低的是外部并购。所以我们认为我们现在可以专注于我们已有的业务。
是的，这对我来说很有意义。好的，或许让我们更具体地谈谈2026财年的指引。5%至7%的销售增长。你能谈谈一些影响因素吗？我们只有一分钟的时间，但或许总结一下，以及影响指引的因素有哪些。我总是喜欢问这个问题。你认为在投资者认知与你对血管动力公司的看法之间存在什么脱节？
是的，这个问题可能需要我们谈35分钟，因为我们一开始就提到了。我们认为目前市场对我们的估值与我们资产的价值以及我们经营业务的方式之间存在很大的折扣。没关系。我们将继续执行。我认为这确实与你所说的达到我们提出的数字有关。所以我们提出的增长，你说是5%到7%。这是公司整体的角度。但我们认为重要的是深入一层，看看我们预期的增长。
我们预计医疗技术部门将实现两位数增长。然后我们已经指引持平，并且我们说假设长期内约为1%至3%的增长。所以我们对这样的设定非常有信心。然后看到毛利率扩张来自这种收入结构变化，然后看到净利润将随着时间增长。
是的。很抱歉我没有给更多时间问这个问题，因为我认为这是一个重要的问题。现在有很多估值折扣。对吧？是的。太好了。但是听着，非常感谢你们的到来。真的很感激。很荣幸能与你们一起启动会议。
谢谢你邀请我们。谢谢。非常感谢。
谢谢。