Robert J. Rehard（执行副总裁兼首席财务官）
Robert Berry（投资者关系副总裁）
Lewis Pinkham（首席执行官）
本次演示尚未开始。请参考日程安排，并在开始时间按下播放按钮。演示结束后，此处将提供存档。感谢大家参加Regal Rexnord的会议。这是标准流程。今天我们请到了首席执行官Lewis Pinkham，他将发表一些准备好的讲话。首席财务官Rob Rehard和Rob Berry也在场，他也将发表一些准备好的讲话，之后我们将进行问答环节。所以，如果您有任何问题，请给我发邮件或举手。我们会确保这些问题被纳入会议中。那么，Louis，感谢您的到来。
好的，非常好。谢谢Mike。感谢你们邀请我们。我是首席执行官Lewis Pinkham，我会长话短说，但想分享一些事情。嘿，正如你们许多人所知，我们在六年内对Regal Rexnord的业务进行了转型，在改善利润率、自由现金流以及打造更强大的产品组合方面取得了巨大进展。从我们服务的市场以及我们提供的产品和技术来看，我们的产品组合更加稳健。因此，我们的重点已转向加速盈利增长。我们在这方面做了很多工作，我们的投资正在得到回报，但无论是在终端市场复苏还是我们的增长计划方面，我们都仍处于早期阶段。
在进入问答环节之前，我想谈谈你们在幻灯片2中看到的前瞻性陈述说明。这张幻灯片实际上给了你们一个Regal的概述。我知道你们很多人都很了解我们。我们包含这张幻灯片是为那些不太了解我们的人准备的。幻灯片右侧是我们的主要终端市场。我们正在整个产品组合中寻求增长机会。但左侧是我今天要重点关注的四个战略市场：自动化（包括机器人技术）、航空航天、数据中心和医疗。这些市场加起来约占我们业务的三分之一。我先从自动化开始。左侧我们展示了一些与这些垂直领域最相关的产品。简而言之，我们提供高度工程化的组件和日益增多的解决方案，以实现高精度运动并确保其可靠性。
我们关注的垂直领域是协作机器人、自动导引车（AGVs）、手术机器人和类人机器人。其中一个战略垂直领域显然是类人机器人，我们在这方面拥有数十年积累的深厚专业知识。我们的产品可以控制类人机器人30到50个运动轴的运动。从历史上看，我们的大部分工作都是一次性项目，但如今，大规模生产类人机器人的计划正在制定中。今年，我们已与多个原始设备制造商客户签订了约3000万美元的类人机器人相关订单，并且正在处理1亿美元的投标渠道。一些对类人机器人市场的预测认为其将实现巨大增长。归根结底，我们在技术上以及全球规模化生产能力方面都为不断增长的需求做好了充分准备。
航空航天是另一个战略重点。我们的航空航天业务约为3.5亿美元，包括伺服电机、执行器、轴承、联轴器和密封件等产品，这与我们通过提供集成解决方案向价值链上游移动的战略一致。去年年底，我们宣布与霍尼韦尔建立合作伙伴关系，为电动垂直起降飞行器（eVTOL）提供机电执行器。与类人机器人类似，这是一个具有巨大增长潜力的市场，我们在技术上同样处于有利地位，并且拥有充足的全球生产能力。正如我们在第三季度电话会议上所讨论的，我们在数据中心领域获得了显著的发展势头，我们相信这将对我们未来的企业增长产生重要影响。我们的能力涵盖所有三个部门，但目前我们在AMC部门的Thompson Power System业务中占比最大，我们在该业务中生产开关设备和转换开关，以支持备用和应急电源。我们从事这项业务已有五十多年。我们的质量和技术是我们最强的能力。
五年前，这是一项3000万美元的业务，今年有望达到1.3亿美元，我们相信在近10亿美元渠道的支持下，这项业务在未来两年内可以翻一番。我们的PES业务也在该领域开展工作，拥有1亿美元的数据中心相关渠道。幻灯片右侧，我们描述了近期在数据中心领域价值1.95亿美元的胜利，显然发展势头良好。我们一直在将增长投资导向数据中心，包括开发新产品和增加产能。我们最具潜力的新产品之一是模块化电子舱（EPODs）。
这些交钥匙电源管理解决方案可以通过使关键电源管理内容的安装更具即插即用性，帮助加快数据中心的建设。我们的商业团队目前正在处理超过4亿美元的EPOD投标渠道，我很高兴今天分享，上周我们收到了第一份价值400万美元的EPOD订单。我要谈到的最后一个市场是医疗领域，我们左侧展示的产品也能实现高精度、平稳且安静的运动。我相信你们能理解在进行机器人手术或在实验室测试设备中分配微小液滴时，位置精度等属性的关键性。
值得注意的是，我们在医疗领域的相关产品涵盖AMC和IPS部门。虽然这种情况在我们所有的垂直领域都存在，但在医疗领域尤为明显，这里展示的应用每个都可以使用50多个Regal Rexnord产品，创造了可观的机会和交叉销售机会。因此，我将从企业角度总结为什么我认为Regal Rexnord代表着一个有吸引力的投资案例。Regal Rexnord的股票为投资者提供了接触一些真正巨大增长机会的途径，例如类人机器人、数据中心、eVTOL、医疗技术等，再加上我们产品组合其他部分的强劲整体增长机会，所有这些都处于我们认为非常有吸引力的估值水平。有鉴于此，我期待着回答大家的问题。
谢谢，Louis。让我们先解决一个简单的问题。显然你们宣布了首席执行官的过渡。这需要一点时间。已经有几个问题进来了。或许可以谈谈你向董事会提出准备进入人生下一阶段的原因以及你的思考过程。
是的，这可能是我人生中最艰难的决定，但这是一个家庭决定，一个个人决定。我与董事会合作，共同决定合适的时机。我为我们的产品组合转型以及我们组织中的人才感到无比自豪。我们不是从中心管理组织。我们是完全去中心化的，有20个部门，三个业务板块。我们的领导者在那里管理业务。因此，我们将致力于平稳过渡。我一直说，我的角色是如果我们要考虑内外部人选，我们必须公开。所以我们已经公开了。
很合理。那么我们来谈谈两件事。你知道，根据本季度的谈话以及昨晚晚餐时的交流，我认为这可能是我听到你对需求最兴奋的一次。或许你可以为我描述一下这种兴奋感。我认为部分原因是我们在订单中看到的情况，目前的情况，另一部分是你提出的许多增长计划，但或许可以把这些整合起来说一下。
是的，你总结得很好。我补充一下，你知道，当一个季度的订单增长达到10%时，感觉真的很好。积压订单同比增长：IPS增长6%，AMC增长15%，第四季度可发货订单增长18%。此外，我们一直在大力投资新技术和系统解决方案。我已经提到了很多，但还有更多。我们没有谈到我们的协作机器人产品以及来自PES部门的用于洁净室应用的风机过滤单元，我们在这些领域正在获得发展势头。我们没有谈到IPS部门的其他一些业务，我们正在销售成套的工业动力传动系统解决方案，这些解决方案将运往偏远的矿山，并且我们正在提供用于监督和服务的感知技术。
这就是Regal的发展方向。因此，我对我们所处的位置和机遇感到无比兴奋。是的，我对10%的订单增长感到有些平静，并且相信我们将看到高个位数的订单增长。我们已经在10月份看到了一部分，当时有一个不错的大数据中心订单。
是的，你也知道，把那些幻灯片也说明一下。对吧。因为如果你那些类人机器人、eVTOL的项目成功了，对你来说真的很有趣。但从增长向量的角度来看，你并不是只依赖这些项目。从现在开始，这些将是额外的推动力。但同时，我认为有很多信心认为相对于市场的优异表现仍然是可能的。或许谈谈一些给你这种信心的因素，如果那些事情成功了，情况会更好。
但是，是的，再次强调，当你考虑我们对Ultra和Rexnord的收购时，目的是将这个拥有近100个品牌的产品组合整合在一起，以便能够向我们的客户群销售解决方案。因此，没有人拥有Regal这样的市场规模和范围。如今，只有约20%的客户购买我们一种以上的产品。但如果你购买了我们的一种产品，你很可能会购买我们所有的产品。因此，这里的交叉销售机会非常显著。到2025年，Regal、Rexnord和Ultra的交叉销售额将达到约1.75亿美元，到明年年底有望接近2.5亿美元。
这是我们因为自身的规模和范围而获得的发展势头。这是我们未来的一个重要驱动力。再加上我谈到的所有其他事情以及我们在研发方面增加的投资。自从我担任首席执行官以来，我们增加了研发投入。研发占销售额的比例过去约为2%，现在约为3%。我们相信技术和差异化，你可以从我们的毛利率中看到这一点。我们现在的毛利率是38%，而以前是26%。我们已经改变了产品组合，这是理所当然的。但我们拥有出色的技术。我们将继续在这方面投资。这将使我们能够加速增长。
所以这里有良好的订单增长。基于最近 earnings call 上的评论，对第四季度的预期是稳健的，低至中个位数。或许可以帮助衔接一下对明年的预期。价格方面有一些因素，数据中心业务也在其中。还有哪些其他因素给了你增长的信心？
你知道，实际上看待这个问题最简单的方式是，比如说，1.5个百分点来自价格，1.5个百分点来自数据中心机会，如果其他一切保持不变，我们将增长3%。这是低个位数。但还有其他一些事情在发生。AMC积压订单增长15%。第三季度离散自动化订单增长17%。我们在这些领域看到了一些势头。这来自几个方面：国防、类人机器人。也来自离散市场开始复苏。
工厂自动化市场开始缓慢复苏，非常缓慢。如果ISM指数超过50，肯定会对我们有所帮助。然后看看IPS，积压订单同比增长6%，这让我们有信心应该会看到低个位数的增长。现在，我们目前看到的一个阻力是住宅暖通空调（Resi HVAC）。住宅暖通空调占PES业务的三分之一。但我们在PES业务的其他领域有很多活动和计划，我们的目标是通过所有这些其他计划和市场来抵消明年住宅暖通空调业务高个位数的下降，相信PES业务可能大致持平。
但Mike，回到你最初的观点，我们还不准备提供指引。我们将在第四季度结束后提供指引，但这是我们目前的想法。我们实际上正在制定运营计划的过程中。PES业务是周一和周二，AMC是周四和周五，IPS是下周。所以在那之后我们会有更多的清晰度。
是的，或许这个问题是给Rob的。或许可以衔接一下今年到明年的自由现金流。当然这是我们收到的一个问题，但似乎有一个健康的增长。
是的。你说的是从6.25亿美元增长到9亿美元。这些是相关数字。如果你这样分解：三分之一来自低个位数收入增长带来的35%的EBDA贡献。所以可以认为这是EBDA贡献。三分之一来自额外的营运资金改善，主要来自库存的现金来源。最后三分之一分解为：主要是4000万美元的现金利息支出下降，约2500万美元的现金重组支出下降，以及其他一些小项目。
但这就是如何将其从一年衔接至下一年的方式。
那么最后一个问题，在转向其他事情之前，或许谈谈关税的影响，特别是稀土加工。我知道你有信心正在解决稀土问题，并且到明年下半年会处于非常好的状态。但我认为很多人不一定理解这种动态。所以请你提供一些帮助，说明正在发生什么，以及为什么你对补救措施感到满意。
嘿，通过第二季度财报，我们预计今年关税成本将保持中性。然后在我们第二季度财报发布后几天，印度的关税提高了25%，并且232关税出台了。232关税主要影响IPS部门，但我们获得价格补偿的能力至少需要60到90天才能在市场上体现出来。所以我们在这方面面临一些压力。我们目前表示，由于这个原因，我们将在明年年中实现关税成本中性，到明年年底实现利润率中性。现在谈谈稀土。稀土问题比我们预期的要困难。在第二季度财报电话会议上以及中美之间的所有讨论中，我们认为稀土供应链的申请会得到批准，我们也获得了许多此类申请。
但没有获得批准的一个领域是任何来自印度的申请。我们在印度有一个大型精密运动工厂，因此我们现在做出了决定，并且我们一直在推进这一计划，但我们加快了步伐。今年到目前为止，我们40%的稀土是从中国以外的地区采购的，到年底这一比例将达到60%，到明年年底将达到80%。我们非常清楚，本季度开始增长，我们看到了本季度的指引，并且我们将在明年第一和第二季度继续增长，到明年年中，稀土将不再是我们与中国相关的问题。
好的，这说得通。或许谈谈数据中心业务。我知道你们在这方面已经有一段时间了，但Regal在该领域的竞争优势是什么，为什么你们能成功参与其建设？
你知道，我们在这方面的成功在于，过去五年该业务的复合年增长率约为30%。一个重要驱动因素是客户对我们质量和交付周期的信心，以及我们愿意定制控制以满足他们的特定需求。我们的许多竞争对手提供单一的系统设置，而我们会与客户群合作以满足他们的特定控制需求。然后，再加上Regal的规模和范围、我们的资产负债表和我们的能力，这些大型项目对我们有信心。
一个例子是一个8000万美元的项目，因为他们知道我们可以支持我们对交付和质量的承诺。
是的，这说得通。我记得昨晚你说过，你必须考虑自己是否曾经亲自新建过一个工厂。你正在管理的一个挑战是如何足够快地提高产能以满足需求。那么或许谈谈你们在这方面正在做的事情，以及是否有能力看到明年数据中心业务超出预期的上行空间？
是的。所以你知道，我们有一个整合团队。我们进行了两次非常成功的收购，我们一直在推动整合并削减产能，我们还有工作要做。但这个整合团队知道如何管理大型项目、扩大大型项目的规模以及引进人才来支持新建工厂。因此，我们对管理德克萨斯州产能的能力感到非常有信心。如果我们在EPOD方面获得一些非常好的势头，可能会帮助我们进一步加速。是的，在2026年左右，我们在开关设备方面的产能相当紧张，但EPOD可能会成为我们的一个不错的阶梯式增长。
所以我很高兴我们赢得了第一份订单。我们将看看从这里会走向何方。
是的，我认为可能被低估的一点是，你们自身的规模本身就为销售EPOD类型的应用提供了机会。所以这是一个双重问题，一方面或许举其他例子说明规模是如何结合在一起的，另一方面谈谈有机会将产品转型到其他领域。我认为一个例子是在数据中心方面，你们试图在PES部门的空气流动方面所做的事情。它们在某种程度上是相互关联的。但只需谈谈这种创新以及所有这些事情是如何结合在一起的。
是的，这是个很好的问题。我们试图做的整个战略是利用整个产品组合的优势进入关键的增长垂直领域。航空航天领域，与霍尼韦尔的eVTOL合作伙伴关系，这一切都与我们的技术以及我们的规模化生产能力有关。这是因为我们是一家工业制造商。
是的。
所以我们。将所有这些组件整合到机电解决方案中，然后我们可以进行规模化生产，这就是价值所在。例如，看看数据中心和EPOD。EPOD是一个容器，一个模块化容器。里面有什么？开关设备、配电单元、自动转换开关，以及空气流动和空气流动控制。我们没有什么？我们没有不间断电源（UPS），我们会采购。我们没有电池，我们会采购。但我们知道如何与合作伙伴一起将所有这些整合为一个集成解决方案。
这就是我们希望越来越多地做的事情。
利润率概况是否相应匹配。
例如，利润率概况将与AMC部门的平均水平一致。
考虑到转嫁成本，这意味着你们自己的内容利润率相当健康。是的。
是的，是的，是的。那么在利润率方面，或许谈谈目标是什么。毛利率40%以上，EBITDA利润率25%以上。你如何看待时间线？显然，需求方面没有像我们几年前想的那样有利。这对时间线有什么影响？
是的，我来回答这个问题。我们预计到2026年底毛利率约为40%。这比原计划大约晚了一年，主要是由于你刚才提到的市场方面的原因，还有我们受到的关税影响以及对利润率的影响。我们还预计25%的EBITDA利润率可能会在2027年底实现。所以这就是时间线。基于你描述的因素，这比我们最初预计的时间晚了大约一年。
或许换个话题，谈谈你们在PES部门正在做的一些事情，以摆脱传统的住宅制冷业务。目前它占你们收入的不到10%，但仍然受到更多关注。那么你们正在进行哪些多元化举措？
我们在这里进行了大量投资。大约七年前，我们收购了一家带来叶轮技术的公司，我们将该技术与我们的电机技术整合到成套系统中，这些系统用于风机过滤单元以及任何空气流动商业应用，实际上这是一个更小的封装，具有更高的空气流量和更高的能源效率，它与两家相当大的欧洲公司竞争。这是我们试图超越仅销售电机或电机组件的一个例子。再加上我们正在渗透某些开始加速的垂直领域。一个很好的例子是第三季度PES部门获得的2000万美元数据中心订单，这促成了约1亿美元的渠道。
我们将继续努力在这些能给我们带来增长的领域发展。住宅暖通空调业务占9%，很重要。我们需要这项业务，业务的规模。但从整体毛利率和价格实现来看，这可能是我们最艰难的业务。但对我们来说很重要，所以我们将继续管理和投资。
你提到了定价。你如何看待整个产品组合的定价和价格粘性？显然关税方面有一些变动，然后你知道，你们有一些积压订单需要处理，我猜，但只是一般性的思考过程。你如何看待目前市场上价格的粘性？
我们看待这个问题最简单的方式是，我们40%的业务来自售后市场，你可以很好地保持那个价格。在IPS部门，我们在产品和产品组合方面处于领先地位。价格粘性相当高。AMC部门，靠的是技术。我的意思是，IPS部门是毛利率40%到43%的业务。当离散自动化 volume 回升时，AMC部门的毛利率将超过40%。PES部门是最艰难的。现在，我们在PES部门的价格成本是正的。印度关税将是我们在2026年PES部门面临的一个挑战。
我相信这必须消失。我认为25%是可以的。我们能够做到。我们与客户一起管理25%的关税。我们无法与客户一起管理50%的关税。
是的。那么或许谈谈离散自动化业务，以及你如何看待其复苏曲线。什么给了你信心认为这里可能有一些后劲？
它比我们预期的要慢。
是的。
我们看到加速的地方是在我们渗透良好且正在增长的某些垂直领域。国防。国防将实现中两位数增长。类人机器人今年的订单为3000万美元，而去年的销售额为500万美元。这在增长。但工厂部分没有以加速的速度增长。我确实认为这与ISM指数有一定的相关性。需要有那个转折。所以顺便说一下，12个月滚动增长6%。所以并不是。我认为我们已经触底并正在回升，但回升速度不快。
我们不计划明年它会以任何显著的方式超出我们目前的水平回升。
当你展望第四季度和明年时，IPS部门内有哪些驱动因素表明增长？或许分析一下一些终端市场的有利因素与仍然存在一些阻力的领域。
是的，我们当然首先看到。我先从积压订单增长6%开始，更多地转向基于项目的业务，周期更长的业务。这无疑给了我们一些信心。感觉相当好的市场是金属和采矿，我们有能力在那里提供整体解决方案，这一直是积极的。石油和天然气。我知道我们听到很多关于替代能源的噪音。我们将其全部归为能源类别。我们将石油和天然气归为其中，实际上这对我们来说相当积极，主要是在发电和发电机组方面，然后在替代能源方面，太阳能在2025年表现强劲，我们与客户的渠道表明它将持续到2026年。现在，如果ISM指数转为正数，我认为ISM指数已经下降了将近三年，只是因为数据中心才有所回升。在某个时候，它必须转向。当它转向时，这将对Regal的增长产生重大好处。
在某个时候会扩大。是的，是的，同意，同意。所以这是一个双重问题。或许前半部分是给Rob的，后半部分是给你们两个人的。Rob，或许谈谈你如何看待杠杆以及它的变化，然后第二个问题是当你回到你认为舒适的范围时，如何考虑回购与进行小型收购战略。
好的，首先从时间角度来看，我们预计年底杠杆率接近3倍，明年继续偿还债务，因此明年年底杠杆率约为2.5倍。从资本配置的角度来看，一旦杠杆率低于3倍，如果你以我们今天的倍数交易，回购股票是一个相当不错的决定。问题是我们何时开始这样做？坦率地说，可能接近2026年底。如果我们选择这条路径，我们应该会在接近2.5倍杠杆率时开始，这是我与评级机构讨论过的，我们希望在开始任何重要举措之前达到这个水平。
那么最后一个问题，你如何看待内部人工智能的使用，你们正在利用它做什么，如何确保与相关支出相关的回报重点？
所以我们有很多人工智能的用例。不过，其中大部分已被证明是围绕效率和生产力，而不是收入增长。我的意思是，如果你访问我们的网站并查询齿轮传动，你会自动得到一个商业信息，比如这里有一个可以与之配套的电机，这里有一个可以与之配套的联轴器等等。但这个用例并没有被证明能带来显著的增长。坦率地说，我看到的最新数字是，对于一个60亿美元的业务，今年到目前为止是60万美元。我的首席数字信息官对此非常兴奋。
我不是很兴奋，但没关系。你知道，我认为随着时间的推移，它会起飞。但目前，它在效率和生产力驱动方面正在得到回报。例如，我们有28,000个供应商。我们有数十万个SKU。我们必须管理所有这些的交付周期和安全库存。想想以自动化的方式来做这件事。这就是人工智能为我们做的。人工智能正在帮助更好地规划我们的工厂，以便我们能够更高效并支持我们对客户的服务。最终，人工智能将从生产力和效率的角度对Regal非常有益。
太好了。Louis，Rob，感谢你们今天抽出时间。
所以，如果您有任何问题，请给我发邮件或举手。我们会确保这些问题被纳入会议中。那么，Louis，感谢您的到来。
是的，非常好。谢谢