约翰·梅里韦瑟（副总裁，资本市场与投资者关系）
亚当·M·阿隆（首席执行官兼总裁）
肖恩·D·古德曼（执行副总裁兼首席财务官）
埃里克·沃尔德（德克萨斯资本证券）
大家好，欢迎各位参加今天的电话会议。这是AMC娱乐控股公司2025年第三季度财报网络直播。目前，所有参会者均处于仅收听模式。稍后，在问答环节中，您将有机会提问。如需随时注册提问，请在电话键盘上按星号1。请注意，本次会议正在录制。如果您需要任何帮助，我们随时待命。现在，我很荣幸将会议交给约翰·梅里韦瑟。请讲。
谢谢，萨布丽娜。下午好。我谨欢迎各位参加AMC 2025年第三季度财报网络直播。今天下午，与我一同出席的有我们的董事长兼首席执行官亚当·阿隆，以及首席财务官肖恩·古德曼。在我将网络直播交给亚当之前，我想提醒大家，管理层在本次网络直播中发表的一些评论可能包含基于管理层当前预期的前瞻性陈述。众多风险、不确定性和其他因素可能导致实际结果与今天可能表达的结果存在重大差异。其中许多风险和不确定性在我们最新的公开文件中有所讨论，包括我们最近提交的10K和10Q表格。
决定公司未来业绩的若干因素超出了公司的控制或预测能力。鉴于任何前瞻性陈述所固有的不确定性，提醒听众不要依赖这些陈述。公司不承担因新信息或未来事件而修订或更新任何前瞻性陈述的义务。在本次网络直播中，我们可能会引用非GAAP财务指标，如调整后息税折旧摊销前利润（adjusted EBITDA）和自由现金流。有关我们非GAAP指标与GAAP结果的完整调节，请参见今天下午早些时候在我们网站投资者关系部分发布的收益报告。
在我们的准备发言之后，将有问答环节。今天下午的网络直播正在录制，重播将在今天晚些时候在我们网站（amctheaters.com）的投资者关系部分提供。接下来，我将会议交给亚当。
谢谢约翰，各位下午好。感谢大家今天参加AMC的会议。我们特别高兴的是，本季度营收精确达到13亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为1.22亿美元，AMC娱乐再次轻松超过华尔街对我们营收和调整后息税折旧摊销前利润的共识预期。与近期情况类似，AMC的领先市场地位以及在实施众多重要营销运营和成本控制策略中展现的技能，使我们再次超越了那些低估我们的人的预期。
当我们审视AMC第三季度的业绩，以及2025日历年至今的表现时，事实证明，一切正如我们长期预测的那样，我是说完全一致。
主要由于各大制片厂电影发行日期的时间安排，疲软的第一季度之后是火爆的第二季度，随后第三季度有所放缓。然而，我们仍然预计，今年将以我们希望的相当强劲的第四季度收尾。环球影业的《魔法坏女巫：善良》来了，迪士尼的《阿凡达：火与灰》也来了。事实上，年底前将有一系列吸引人的电影上映。我们对第三季度行业票房表现平平的预测得到了证实，北美票房较去年强劲的第三季度下降了约11%。
但在第三季度行业整体环境充满挑战的背景下评估AMC的表现时，我看到我们公司各方面都在高效运转。营销能力、运营实力、财务纪律，所有这些都直接证明AMC已做好充分准备，能够充分利用我们认为即将到来的票房增长。请记住，我们约三分之二的增量收入会转化为调整后息税折旧摊销前利润。因此，当行业收入增长时（我们相信2025年第四季度及2026年全年都会如此），AMC的财务业绩应该会以更快的速度增长。第三季度全行业的疲软不应引起恐慌，也不是某种需要焦虑或担忧的负面趋势的预兆。
相反，我们预计第四季度北美票房将成为六年来票房最高的第四季度。我们还继续相信，2026年的票房规模将显著大于2025年。AMC第三季度的财务业绩中显然存在亮点，预示着AMC在今年第四季度及2026年全年行业票房预期增长的情况下前景良好。具体而言，AMC的表现优于行业，实现了每位观影人次12.25美元的历史最高门票收入。此外，食品和饮料业务继续取得辉煌成功，我们实现了公司105年历史上第二高的每位观影人次食品和饮料收入，达到7.74美元。通过收入增长与积极的成本管理相结合。
值得注意的是，第三季度我们的每观影人次综合贡献利润率较上年增长了9.2%，这一指标现在比2019年疫情前高出约54%。我们公司效率的提升是我们今天能够昂首挺胸的原因之一。尽管第三季度行业整体票房远低于去年同期，但AMC在第三季度仍实现了运营现金流和自由现金流的改善。
回顾第三季度，特别令我们满意的是，在美国市场，AMC在第三季度显著提高了市场份额。以至于，从制片厂报告的年初至9月的总票房来看，AMC的市场份额增长轻松超过了美国任何其他影院连锁。AMC目前约占国内票房的24%，而 regal 占15%，Cinemark占15%。剔除我们没有影院的加拿大，AMC占美国票房的27%，regal和Cinemark各占16%。
马库斯的份额略低于3%。其他美国连锁影院的份额甚至不足2%。AMC现在比我们接下来的两个最大竞争对手大约50%，并且我们的规模是其他所有公司的10倍左右甚至更多。我们今年市场份额的增长令我们备受鼓舞，这表明我们的战略正在奏效。但特别引人注目的是我们市场份额的巨大规模，因为当行业收入在未来14个月增长时（我们相信会如此），AMC比其他任何公司都更有条件从中获益。
我们相信，鉴于AMC认为未来行业票房将反弹，再加上我们正在美国AMC影院和欧洲Odeon影院内及跨影院采取的所有具体行动和改进，所有这些都为我们的未来奠定了良好基础。如前所述，第三季度最重要的成就或许是AMC成功完成了几项变革性的资本市场交易，极大地加强了AMC的财务基础。我们为2026年到期的1.73亿美元债务进行了再融资，并将1.43亿美元的可交换债务股权化，后者随后在不发行任何额外股权或额外使用现金的情况下，增至1.83亿美元的股权化可交换债务。
展望未来，我们将继续采取必要行动，加强资产负债表，使AMC能够利用我们认为的多年行业复苏。最后，我想补充的是，我们对第四季度剩余时间即将上映的影片阵容感到无比兴奋，既有大片，也有更具内涵的故事片。一切都从本周末开始，迪士尼的动作片《铁血战士：荒地》以及索尼经典影片《纽伦堡》。11月，我们还将有狮门影业的《惊天魔盗团：时隐时现》、迪士尼的家庭喜爱影片《疯狂动物城2》、派拉蒙的《过关斩将》以及环球影业备受赞誉且期待已久的《重返奥兹国：魔法坏女巫》。
12月的精彩影片也不甘示弱，包括环球影业的《玩具熊的五夜后宫》、派拉蒙的动画冒险《海绵宝宝大电影：寻找方块》、焦点影业的《蓝调之歌》以及迪士尼传奇导演詹姆斯·卡梅隆才华横溢的史诗 saga 第三部《阿凡达：火与灰》。多么强大的影片阵容。凭借这些以及11月至12月期间将要上映的所有其他备受期待的电影，我们相信第四季度票房将超过去年，并使2025年成为疫情后票房最高的一年。当然，这一切都取决于11月和12月的 ticket sales。
大约几个月后我们就会知道确切结果。但为了强调近期预期的票房增长，如果不考虑2025年疲软的第一季度，自4月1日以来，国内行业票房实际上一直保持着100亿美元的 pace。这个数字比2023年、2024年或当前2025年的日历年票房都要大得多。更重要的是，鉴于我们的制片厂合作伙伴在2026年将推出一系列优秀影片，我们预计未来一整年都将有强劲而丰富的影片阵容。
肖恩，让我们更详细地回顾一下这个季度。
谢谢亚当，也谢谢各位今天参加我们的会议。正如预测的那样，第三季度与去年相比相对疲软。尽管如此，北美票房下降了11%，但AMC的综合门票收入仅下降3.9%，国内门票收入仅下降5%。这反映出由于我们优质大格式放映（PLF）产品的优势、无与伦比的忠诚度计划、创新的营销推广和定价策略，我们的市场份额显著增长。今天下午，我想重点谈谈几个关键的第三季度业绩指标，这些指标清楚地展示了我们业务的潜在实力。我们的综合收入表现较上年增长7.5%，现在比疫情前的2019年第三季度高出47%。
这一显著增长得益于每位观影人次食品饮料收入增长60.5%和门票收入增长33.8%（均相对于2019年第三季度）。这些指标令人印象深刻，但更重要的是我们从每位额外观影人次中获得的增量利润。我们对此的衡量标准是每位观影人次贡献利润率，定义为总收入减去电影放映成本和食品饮料成本，再除以总观影人次。第三季度，我们的综合每位观影人次贡献利润率较上年增长9.2%，这一指标现在比2019年高出约54%。
从部门来看，我们的美国业务表现异常出色。请看以下数据：2025年第三季度，我们的国内调整后息税折旧摊销前利润达到1.11亿美元。这比2019年第三季度高出近400万美元，尽管我们的售票量比2019年第三季度减少了1890万张，降幅为31%。这一成就的实现得益于国内每位观影人次收入高出50%，国内每位观影人次贡献利润率高出57.5%（与2019年相比）。转向我们的Odeon业务，第三季度欧洲行业面临挑战，Odeon影院的观影人次较上年下降11.4%。
尽管如此，该业务继续取得强劲的基本业绩，每位观影人次总收入增长13%，每位观影人次贡献利润率增长14.4%（与去年相比）。国际每位观影人次收入现在比2019年高出37%，国际每位观影人次贡献利润率比2019年高出43.2%。这些结果证明，票房无需完全恢复即可达到疫情前的调整后息税折旧摊销前利润水平。这要归功于一系列举措，包括影院组合优化、运营效率提升、食品饮料创新、行业领先的营销计划以及AMC GO计划的持续成功。
在过去几年中，我们采取了重大措施来优化我们的影院组合。这包括租金谈判、关闭表现不佳的影院以及有选择地在新的和现有的高绩效影院进行资本部署。仅在2025年，我们就关闭了20家影院，开设了3家；自2020年1月以来，我们已关闭212家影院，开设65家，净减少147家影院，约占我们影院总数的15%。展望未来，我们将继续战略性地管理影院组合，以优化盈利能力。转向资产负债表，我们在本季度末的现金及现金等价物为3.658亿美元。这不包括5110万美元的受限制现金。
第四季度的自由现金流将不可避免地取决于未来两个月的票房情况。如果结果符合我们的预期，我们预计截至2025年12月31日的九个月期间将实现自由现金流为正。在资本支出方面，我们预计2025年扣除租赁激励后的全年资本支出将在1.75亿至2.25亿美元之间。我们的资本配置优先事项仍然是：1. 保持充足的流动性和财务灵活性；2. 加强资产负债表；3. 提升客户体验；4. 追求高回报增长举措。这种严谨的资本配置方法反映了我们致力于打造一家日益强大和有韧性的公司，以实现长期股东价值。
自2022年初以来，我们已将债务融资本金和与新冠相关的租赁延期减少了近15亿美元。我们尚未完成。随着票房复苏的继续，我们将继续采取果断措施加强资产负债表，使我们处于更有利的位置。最后，AMC第三季度的业绩强调了我们在过去几年中取得的重大进展。随着前景光明的第四季度已经开始，未来影片阵容强劲，资本结构不断改善，我们相信AMC处于极其有利的位置，可以充分利用行业的持续复苏，并为股东创造长期价值。
接下来，我将会议交回给亚当。
谢谢肖恩。在我们接受本次网络直播的提问之前，我想简要谈谈五个不同的观点。首先，AMC影院发行部门在2025年第三季度又迈出了大胆而富有想象力的一步，我们再次与标志性的泰勒·斯威夫特合作，突出展示她惊人职业生涯中的第十二张录音室专辑的首发。第三季度期间，我们为10月3日至5日的《泰勒·斯威夫特：Showgirl官方发布派对》周末放映进行了所有规划。这一独特的影院活动在美国约6500块影院银幕以及全球约56个国家和地区上映，一个周末就产生了约5000万美元的票房收入，其中美国国内3400万美元，国际1600万美元。
我们感到自豪的是，《泰勒·斯威夫特：Showgirl官方发布派对》在首映周末的国内票房中排名第一，并且在CinemaScore上获得了A+评级，在烂番茄上获得了90多分。因此，我们为全球数百万泰勒·斯威夫特粉丝带来了无数笑容，这些令人印象深刻的结果证明了AMC创新发行能力的实力，不仅提升了AMC的业绩，也为整个行业的健康做出了贡献。泰勒·斯威夫特项目的数字不言而喻。
说到这里，有一个数字要告诉大家：七个半。你会问，七个半？难以置信的是，从我们关于这个潜在项目的第一次电话通话开始，到在约56个国家和地区产生整整5000万美元的票房收入，当然还有食品和饮料收入，AMC仅用了七个半星期就完成了这一切。从第一次对话到项目完成，仅用了七个半星期。回到我们在美国和加拿大提高AMC巨大市场份额的成功概念，当然，我们对正常市场份额现已增长到24%感到真正的满足。
但在《泰勒·斯威夫特：Showgirl官方发布派对》活动中，AMC的市场份额高达36%。尽管我们对这些数字感到兴奋，但特别令我们欣慰的是，在2023年与泰勒的合作取得巨大成功后，她在2025年再次选择AMC。斯威夫特家族对我们如此满意并再次合作，这对AMC来说是多么大的肯定。我以前经常说，但我想再说一遍。我们与泰勒、斯威夫特家族的每一位成员以及她团队中的所有人的每一次互动，对AMC来说都是一种真正的快乐、荣誉和特权。
我以最诚挚的心情说这句话。谢谢你，泰勒。我们很自豪能成为你团队的一小部分。顺便说一句，这让我们相信，虽然我们的主要业务将永远是现有制片厂系统的大量产出，但未来AMC在增量基础上也有明确的机会创作和发行更多影院内容。第二点，谈到为我们的银幕增加更多内容，我特别乐观的是，我们可以与网飞（Netflix）在合作基础上做得更多。第三季度，AMC和网飞开启了新的对话，导致我们在万圣节周末放映了《K-Pop恶魔猎人》。
考虑到我们的影院数量和忠诚的客户群，AMC在上周末占美国影院观看《K-Pop恶魔猎人》观众的三分之一以上，这并不奇怪。与网飞的谈判仍处于初期阶段，我们尚不清楚这种潜在合作的最终规模。仍有许多问题需要解决，例如窗口期。但即便如此，考虑到网飞是一家伟大的公司，是全球最大的流媒体服务，拥有大量内容，而AMC是全球最大的影院连锁，我坚信我们两家公司合作的空间会更大。请继续关注。
第三，关于内容创作，鉴于我们在泰勒·斯威夫特和碧昂斯项目上的成功，并且考虑到我们现在已经建立了技术能力（许多人可能不知道），能够向美国530家影院中的277家以及欧洲的大部分影院进行现场直播活动，我相信AMC在巨幕上直播音乐会和体育赛事方面有巨大机会。我们计划将这一追求作为2026年的最高优先事项之一。
第四，谈到巨幕，在提供优质大格式（PLF）银幕、超大格式银幕和其他优质体验方面，我们行业中没有任何一家公司能与AMC相提并论。我们在全球拥有223块IMAX银幕，其中约一半在美国，我们是IMAX明显成功的重要受益者。迄今为止，我们最近的资金主要集中在改善MX银幕的质量，通过多年努力将几乎所有MX银幕升级为更受欢迎的AMC IMAX激光放映系统。
该格式包括激光投影、大幅增强的音效、更具吸引力的影院视觉美学和更舒适的座椅。无论从哪个角度来说，将IMAX影院升级为IMAX激光放映系统的工作现在要么处于最后阶段，要么即将完成，因此我们现在也开始将注意力转向另一个想法，事实上，我们已经与IMAX讨论再次增加IMAX影院的数量。同样，我们对杜比影院PLF的投资感到非常满意，它为AMC带来了巨大成功。
我们目前在全球安装了177个杜比影院，正如我们今年早些时候宣布的那样，我们对杜比影院的成功充满信心，计划在未来几年将杜比影院的数量增加约25%。虽然我们目前只有6个ScreenX影院和4个4DX影院，但今年早些时候，我们与CJ签署了一项协议，大幅增加AMC和Odeon影院中这两种优质体验的数量。不仅限于所谓的第三方PLF，AMC还拥有147个自有品牌PLF，主要在美国以Prime品牌，在欧洲以Isense品牌运营。
我预计在未来几年内，我们自有品牌PLF影院的数量也将增长。具体而言，在美国的Prime品牌，我们将把Prime影院的数量增加一倍，甚至可能三倍。在AMC的快速发展中，我们迅速推出了所谓的超大格式银幕（XL），我要补充的是，这些银幕的票价有溢价。仅在一年半前推出，我们已经安装了151块XTL银幕，让观影者感到满意，其中美国67块，欧洲84块。到明年圣诞节，这个数字应该会翻倍。我预计一年后我们将有大约300块XL银幕全面运营。
大家可能知道，优质大格式和超大格式银幕对观影者有很大吸引力，但特别令我印象深刻的是，我们在坚持1.75亿至2.25亿美元年度净资本支出目标的同时，实现了对优质体验的巨大投入和提升。最后一点，正如你所料，AMC实际上正在积极探索如何利用人工智能（AI）来提高公司效率，并为客户带来惊喜。我们已经在内部以多种方式使用AI，2026年及以后，我们的使用案例将大幅增加。
但特别有趣的是，第三季度我们找到了第一种参与AI驱动技术的方式，这种技术已经让那些寻求引人入胜的户外娱乐的人们感到惊叹。8月，我们对Nova Sky Stories进行了个位数数百万美元的股权投资，这家公司由特斯拉董事会成员金巴尔·马斯克（埃隆·马斯克的兄弟）富有远见地创立和领导。几年前，金巴尔收购了英特尔的前空中无人机部门，创立了Nova Sky Stories。此后，他将其尖端的AI驱动技术转化为制作非凡的叙事空中无人机表演，吸引了免费观众和付费观众。
请注意“付费观众”这一概念，因为Nova Sky Stories通过精彩的空中无人机灯光秀创造性地照亮了夜晚的天空。Nova最近的一次演出是在9月，在罗马圣彼得广场为配合梵蒂冈禧年举办的“世界音乐会与空中无人机灯光秀”，令人叹为观止。你可以在迪士尼频道观看直播片段，YouTube上也有精彩的节选。下一场令人难以置信的Nova Sky Stories表演将于下周末11月15日星期六在洛杉矶的玫瑰碗举行。更多信息，请访问www.novaskystories.com。
除了投资这家我们预计2026年和2027年将实现爆炸式财务增长的公司外，AMC娱乐还可以并且将与Nova Sky Stories开展更多合作。明年将公布更多细节。最后，我想说的是，我们对2025年剩余八周的影片阵容感到无比兴奋，既有大片，也有更具内涵的故事片。这一切都从本周末开始，迪士尼的动作片《铁血战士：荒地》和索尼经典影片《纽伦堡》。11月，我们还将有狮门影业的《惊天魔盗团：时隐时现》、迪士尼的家庭喜爱影片《疯狂动物城2》、派拉蒙的《过关斩将》以及环球影业备受赞誉且期待已久的《重返奥兹国：魔法坏女巫》。
12月的精彩影片也不甘示弱，包括环球影业的《玩具熊的五夜后宫》、派拉蒙的动画冒险《海绵宝宝大电影：寻找方块》、焦点影业的《蓝调之歌》以及迪士尼传奇导演詹姆斯·卡梅隆才华横溢的史诗 saga 第三部《阿凡达：火与灰》。多么强大的影片阵容。凭借这些以及11月至12月期间将要上映的所有其他备受期待的电影，我们相信第四季度票房将超过去年，并使2025年成为疫情后票房最高的一年。当然，这一切都取决于11月和12月的 ticket sales。
大约几个月后我们就会知道确切结果。但为了强调近期预期的票房增长，如果不考虑2025年疲软的第一季度，自4月1日以来，国内行业票房实际上一直保持着100亿美元的 pace。这个数字比2023年、2024年或当前2025年的日历年票房都要大得多。更重要的是，鉴于我们的制片厂合作伙伴在2026年将推出一系列优秀影片，我们预计未来一整年都将有强劲而丰富的影片阵容。肖恩，让我们更详细地回顾一下这个季度。
萨布丽娜，你能为我们在线的分析师重复一下提问说明吗？
当然。谢谢。如果您想提问，请在键盘上按R1。如需随时退出队列，请按星号2。再次提醒，按星号1提问。我们稍等片刻，让大家有机会加入队列。再次提醒，如果您想提问，请现在按星号和1。我们将接受来自德克萨斯资本证券的埃里克·沃尔德的第一个问题。您的线路已接通。
谢谢。下午好，亚当和肖恩，好问题。关于 concessions和票价，我知道过去几年你们通过影院内的许多举措在推动观影者消费方面取得了很大成功。考虑到当前的消费者环境，想谈谈表面之下的基准定价。也许谈谈定价能力，以及你们在门票和 concessions 方面推行的价格上涨，首先从门票开始。你们是在全面提高基准票价，还是主要关注各种优质定价选项，如IMAX等，让消费者选择为优质选项支付更高价格，而不是全面提高所有门票价格？然后是 concessions。
关于除了抵消当前通胀压力之外的价格上涨，你们有什么看法？你们认为观影者在当前环境下会接受吗，还是认为可能需要等待一段时间，到2026年再进一步行动？
这是个好问题。谢谢，埃里克。很高兴再次与你交谈。一如既往，我必须非常小心。我们很乐意谈论已采取的计划，但我必须非常谨慎，因为谈论未来的定价想法在法律上是明确禁止的，因为这可能被解释为向竞争对手发出信号。但我可以评论我们以前的定价行动，你可以从中得出任何你想得出的结论。如果你看我们第三季度实现的12.25美元的票价，这是合并基础上的历史最高水平。
如果你看我们的票价，在过去几年中大幅上涨。其涨幅远快于一般消费者通胀。我特别想指出的是，不仅要看我们的合并价格，还要看我们按地理区域的价格。欧洲和美国的票价都有所上涨。但我认为真正有趣的是，是的，部分价格上涨来自我们对PLF的日益投入。但我们也不避讳全面提高票价。
事实上，如果你回到2025年5月（第三季度开始前六周），我们知道6月和7月将有一些大片上映，我们确实在全美范围内提高了票价。不是所有影院，但我想说美国的大多数影院都提高了票价，而且不同影院和市场的涨幅不同。票价上涨了，因为我们认为——我想再次小心只谈论过去的做法，而不是未来的信号——当时我们的想法是，我们应该巧妙地定价。这可以追溯到大学一年级经济学课上学习的供求法则，在高峰期收取高价，在非高峰期收取不同价格，在需求高时收取更多费用，在需求低时收取更少费用。
因此，我们不避讳在需求最大的影院提高票价。我们不避讳在周五和周六晚上（影院需求高峰）提高票价。但让我们有信心实施这些涨价的一个因素是，我们也一直在疯狂地寻找吸引 bargain hunters 的折扣方式。最突出的两个例子是A List计划。我们现在有近100万A List会员。你知道这些人。在美国，这只是100万消费者，在3.3亿人口中微不足道。但这些人占AMC总观影人次的15%。仅100万人就达到了这样的数字，真是令人难以置信。
这些人每月支付20至28美元，平均每月看2.4部电影，但理论上他们每周可以看4部，每月理论上17部。根据他们所在的地理市场，他们每月支付20至28美元就能享受这些。对于想寻找优惠的人来说，这是个不错的交易。第二个优惠是AMC在7月8日（周二）和7月9日（周三）推出的长期Discount Tuesday优惠扩展，我们宣布这将成为永久性的，AMC Stubs会员现在可以在周二和周三享受折扣。加入AMC Stubs是免费的，只需提供电子邮件地址即可立即加入。因此，任何想利用新的周二、周三折扣的人都可以这样做。
我们将折扣力度大幅提高，通常为标准影院晚间标价的50%折扣。这是一个强大的折扣，每周提供两天，而过去15年左右电影行业一直只有Discount Tuesday。现在周二和周三都有50%的折扣，这也是鼓励观影者加入AMC Stubs的重要手段。只有AMC Stubs会员才能享受折扣，但正如我所说，加入非常容易和即时。因此，AMC致力于提供优惠，但我们也通过过去的行动证明，我们不仅能够提供优质体验（本身就需要溢价），而且我们相信并通过过去的行动证明，我们愿意并有能力全面提高价格。至于食品饮料定价，我让肖恩谈谈这方面以及我们在 concessions 方面的其他令人印象深刻的优势。
谢谢，亚当。显然，食品饮料是我们的关键重点领域，这是可以预料的，因为该部门的盈利能力。当我们审视食品饮料业务时，人均食品饮料支出的关键驱动因素是购买食品饮料的观影者比例、他们购买的单位数量以及支付的价格。如果看人均食品饮料支出较疫情前的增长，这三个因素——参与率、每笔交易的单位数量和价格——都是人均食品饮料支出显著增长的原因。
仅看第三季度，参与率和价格是食品饮料增长的最大驱动因素。更详细地探讨人均食品饮料支出中的价格因素，我认为有几个因素。一是价格受产品组合的影响，即观众购买什么。随着我们增加了更多收藏品 concession产品，越来越关注电影主题饮料和鸡尾酒，即使常规产品的价格没有变化，这种积极的组合效应也帮助提高了价格。
我们看到这对我们的业务仍然非常有益。关于价格的另一点是，我们对定价数据进行了非常深入的分析。我们会查看各个影院、各个市场位置，哪里可以提价，哪里应该降价？我们非常关注这一点。我们还总是提供优惠和折扣，比如在折扣日，食品饮料也有折扣。因此，消费者有多种选择。
但食品饮料对我们的业务确实至关重要，也是我们在复苏过程中人均指标取得成功的重要原因。
埃里克，我想补充一点，我认为你的问题的核心是，在当前总体经济环境下，我们是否受到消费者情绪的限制，从而限制了我们的定价行动？同样，我不想对未来做出任何推测性评论，但我想指出一个事实。我不觉得，我认为我们必须谨慎，不要过快提价，但我不觉得我们的客户对价格有任何限制。优质银幕首先售罄，这说明了一些问题。我们推出了151块XL银幕，这些银幕原本就比我们影院中的其他银幕大，我们只是在门上贴上XL标志，提醒人们这是更大的银幕，就能获得近10%的票价溢价。
另一个小事实表明，我们的消费者愿意为我们提供的体验付费，前提是我们做得好。我们努力保持影院良好状态，努力激励员工善待顾客，结果不言而喻。历史最高票价，第二高的人均食品饮料收入。我想，第三季度实现了历史最高的人均票价和第二高的人均食品饮料收入。操作员，我想我们现在转向一些股东问题。肖恩，股东的第一个问题是什么？
是的，媒体上有很多关于华纳兄弟情况的报道，人们想知道我们对此的评论。
现在猜测华纳兄弟会发生什么还为时过早。显然，有些人认为华纳兄弟将保持独立，另一些人则知道派拉蒙多次提出收购要约，还有其他潜在收购者似乎正在出现。让我这样说，因为这还不是现实，所以没有太多必要推测。我想说的是，AMC对大卫·埃里森及其团队（由杰夫·谢尔领导）收购派拉蒙感到非常兴奋。我们认为他们将做得非常出色，他们承诺大幅增加派拉蒙未来的电影发行量。
派拉蒙每年仅发行7部电影，我们认为派拉蒙公开表示，在大卫·埃里森的 ownership 下，他们希望尽快将电影数量增加一倍以上。同样，华纳兄弟告诉我们，他们在2025年的电影数量降至11部，他们也致力于在2026年及以后增加电影发行数量。这对AMC也非常有利。因此，对于任何潜在的制片厂整合，我们的注意力将只集中在一个问题上，即制片厂的电影发行数量。显然，更多的电影对AMC有利，更少的电影则不然。因此，我们正在密切关注，我们最关注的是未来电影发行数量是否会增加。下一个问题。
我们刚才谈到了这一点，而且确实一个季度又一个季度，我们的业绩指标非常强劲。与我们刚才讨论的问题相关的是，人们在问，这种强劲表现的可持续性如何？随着行业票房继续复苏，我们能否继续保持这些关键业绩指标处于高位？
我完全相信我们能够保持这些指标的强劲，它们不是偶然的，而是可持续的，并且我们能够进一步增长。让我有信心的是，自2019年以来的六年里，我们一直在增长这些指标，或者说在疫情后票房恢复的过去三年里。作为一家公司，我们投入了大量的注意力和脑力来提高这些指标。它们不是偶然发生的，我们将继续投入同样的精力来保持这些指标的强劲和增长。
展望未来，有两个数字在我脑海中浮现，它们关乎AMC在过去五年中的生存。看，行业票房仍比疫情前低20%，这是个问题。有些人不想承认这一点，但这是事实。如果2026年的票房能达到我们希望的更高水平，对我们会容易得多。正如我在准备发言中所说，如果看2025年4月1日至12月31日的九个月，行业票房 pace 不是2025年可能达到的90亿美元，而是100亿美元。如果未来能保持这一 pace，那将非常好。
AMC在票房增长时表现良好，因为我们约三分之二的增量收入会转化为调整后息税折旧摊销前利润。票房增长与息税折旧摊销前利润增长之间不是线性关系，而是指数关系。因此，在票房增长的环境中，保持这些指标的增长会容易得多。我脑海中的另一个数字是，我们的人均贡献利润率较2019年疫情前增长了54%。如果没有人均贡献利润率增长54%，我们今天就不会存在。我们现在的运营效率比疫情前高得多。我们不需要票房完全恢复到疫情前水平就能在息税折旧摊销前利润线上取得非常成功的业绩。
另一个数字是，在过去六年中，我们通过股权融资筹集了45亿美元，通过债务融资筹集了20亿美元，此后我们不仅偿还了20亿美元债务，还额外偿还了超过10亿美元。因此，我们的债务水平实际上比疫情前更低。但我们仍然非常感谢我们的股东群体，特别是零售股东，他们多年来一直支持我们，因为他们对我们未来的信念，他们愿意让股权进入我们的金库，以保持我们的现金储备充足、健康和强劲，这就是我们成功的原因。下一个问题。
您想谈谈并购环境吗？我们最近注意到Kannapolis收购了Imagined Entertainment，您对我们行业的并购环境有何看法？
当然。第三季度末，我们有3.63亿美元现金。每一分钱都有指定用途。因此，现在不是我们将现金转用于其他战略（而不是良好运营公司和加强资产负债表）的好时机。同样，我们的股票已经用尽，因此在当前情况下，我们无法使用股权作为并购活动的货币。话虽如此，随着时间的推移，我们的现金储备将通过各种方式增长。当我审视并购环境时，现在对我们来说看起来非常有吸引力。
Kannapolis是欧洲的一家高质量运营商，以五倍的 trailing EBITDA收购了美国的14家影院。虽然只有14家影院，你不能以五倍的EBITDA收购AMC，因为我们有900家影院，而不是14家。但这确实告诉你，市场上有很多市场份额低于1%、低于2%的影院连锁。如果AMC有现金用于并购，我们可以以低价收购它们，然后通过将它们纳入AMC网络，使其价值大幅提升，这不仅是因为我们的估值倍数高于你可能以低价收购的一些连锁，还因为如果这些影院由AMC运营，我们相信它们会表现更好。
我们有更好的营销策略，更好的购买力，我认为我们的盈利能力超过了许多仍然存在的小型运营商，这个行业仍然相当分散。行业的40%仍来自非常小的运营商。因此，我认为如果我们有资源采取行动，并购市场对我们来说是成熟的。今天我们没有这些资源，但我可以告诉你，我们正在密切关注并购活动。我们仍在分析许多潜在的并购组合，是小型的，不一定是大型的。在我们看来，如果有合适的时机采取明智的行动，机会是存在的，前提是我们不会损害现金储备或加强资产负债表的绝对承诺。
最后一个问题，关于忠诚度计划。我们最近为忠诚度会员提供了更多额外福利。人们想了解最新情况，比如Discount Wednesdays的效果如何？
我们确实通过在Discount Tuesday的基础上增加Discount Wednesday，提供了显著的福利。请记住，AMC Stubs的其中一个层级是AMC Stubs A List。今年5月，我们增强了A List的福利。A List对我们来说非常成功。以前，会员每周可以看3部电影，现在可以看4部。我们还简化了A List的使用流程，因为你不再需要出示驾照等身份证件，只需在AMC应用程序中使用带有个人资料照片的A List即可。
这一切都非常好。我们增加了很多福利，但结果非常好。A List在疫情后2020年影院重新开放时约有50万会员，现在已增至近100万。在过去五年中翻了一番。我们还在2025年1月推出了一个新的Stubs层级，称为Premier Go，它为会员提供比免费层级（Insider）更高的积分回馈，以及其他福利。你不需要支付17.99美元购买Premier，而是通过每年在我们影院观影8次即可获得Premier Go资格，这并不难做到。
但关键数字是，2024年12月31日，我们的Premier Go会员为零，而今天，我们有60万至70万Premier Go会员。根据定义，他们每年至少观影8次，这对我们非常有利。我们对忠诚度计划的了解非常深入，这是我们对未来感到乐观的原因之一。不仅在美国，2025年，我们在英国推出了基于积分的忠诚度计划。英国自2016年我们收购以来一直有限量计划（Limitless），这是A List的原型，但现在英国有了类似于美国Stubs的忠诚度计划，并且该计划正在扩展到欧洲的其他国家和地区。
这是我们擅长的领域，也是我们对未来感到乐观的原因之一。我想，这是今天的最后一个问题吗？因此，我想以告诉大家结束，我不知道你们周五晚上要去哪里，但我会在AMC影院看《纽伦堡》。我认为这将是一部非常棒的电影，由罗素·克劳主演，天哪，未来八周我们将上映的电影。一部接一部的精彩影片。我可以相当有信心地说，美国和世界将在11月和12月走进影院。我们希望你们也能加入我们。感谢大家今天的收听和参与。我们很快会再和大家交谈。祝一切顺利。
谢谢。今天的会议到此结束。感谢您的时间和参与。您现在可以挂断电话了。