克里斯·福雷（财务与投资者关系副总裁）
内森·乔根森（首席运营官）
凯利·希布斯（高级副总裁、首席财务官兼财务主管）
乔安娜·巴尼（执行副总裁，建材分销）
杰夫·斯特罗姆（首席运营官）
特洛伊·利特尔（木制品执行副总裁）
苏珊·马克拉里（高盛集团）
迈克尔·罗克斯兰（Truist Securities, Inc）
库尔特·英格（D.A. Davidson）
布拉德利·巴顿（美国银行证券）
杰弗里·史蒂文森（Loop Capital Markets LLC）
鲁本·加纳（Benchmark）
凯坦·马姆托拉（BMO Capital Markets）
早上好，我叫史蒂夫，今天将担任本次会议的主持人。
此时，我想欢迎各位参加博伊西卡斯卡德2025年第三季度业绩电话会议。
所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。
如果您需要帮助，请按星号键然后按零键联系会议专家。
在今天的演示结束后，将有提问环节。
要提问，您可以按电话键盘上的星号然后按一。
要撤回您的问题，请按星号然后按二。
请注意，本次活动正在录制。
现在，我想将会议交给克里斯·福雷，财务与投资者关系副总裁。
福雷先生，您可以开始会议了。
谢谢史蒂夫，各位早上好。
我们欢迎您参加博伊西卡斯卡德2025年第三季度的业绩电话会议和业务更新。
今天参加电话会议的有内特·乔根森，我们的首席执行官；杰夫·斯特鲁姆，我们的首席运营官；凯利·希布斯，我们的首席财务官；特洛伊·利特尔，我们木制品业务负责人；以及乔·瓦尼，我们建材分销业务负责人。
转到幻灯片2。
本次电话会议将包含前瞻性陈述。
请查看我们新闻稿、演示幻灯片以及向美国证券交易委员会提交的文件中的警告声明，了解与这些前瞻性陈述相关的风险。
此外，请注意附录包含从我们的GAAP净收入到EBITDA和调整后EBITDA的调节，以及部门收入或亏损到部门EBITDA的调节。
现在我将把电话交给内特。
谢谢克里斯。
各位早上好。
感谢大家参加我们今天的业绩电话会议。
我现在在幻灯片3。
美国人口普查局尚未发布2025年9月的美国房屋开工数据。
然而，对比2025年7月和2025年8月，2025年8月的房屋开工量与2024年同期相比，美国房屋开工总量增长了2%，而独栋房屋开工量下降了3%。
我们第三季度的合并销售额为1. 7十亿美元，较2024年第三季度下降了3%。
我们的净收入为2180万美元，即每股0.58美元，而去年同期的每股净收入为91, 002. 33美元。
正如预期的那样，在木制品业务中，我们经历了销量的连续下降和竞争性的定价压力。
在工程木制品（EWP）方面，胶合板市场与其他大宗商品一样，继续面临疲软的定价。
考虑到建材分销（BMD）业务的潜在需求环境，我们的客户更加依赖我们提供多种产品的次日送达服务，这有助于缓解原本低迷的环境。
在这种背景下，我们第三季度仍然能够取得不错的收益。
我们对自己的业务模式有清晰的认识，强大的财务状况和对核心价值观的坚定承诺使我们能够专注于执行战略重点。
我们的两步分销模式，连同我们市场领先的工程木制品和胶合板业务，将继续为我们的客户和供应商合作伙伴带来卓越价值，提供可靠的产品获取渠道、响应迅速的服务和运营灵活性，这些在动态市场中至关重要。
凯利现在将介绍我们的部门财务业绩、资本配置重点以及第四季度业绩指引，之后我将在回答问题前作总结发言。
凯利感谢内特，各位早上好。
第三季度木制品销售额（包括我们分销部门的销售额）为3.964亿美元，较2020年第三季度下降了13%。
木制品部门的EBITDA为1450万美元，而去年同期的EBITDA为7740万美元。
部门EBITDA的下降主要是由于工程木制品和胶合板的销售价格及销量下降，以及每单位转换成本的上升，这受到本季度生产效率下降的影响。
在建材分销业务中，我们本季度的销售额为16亿美元，较2024年第三季度下降了1%。
建材分销部门第三季度的EBITDA为6980万美元，去年同期的部门EBITDA为8770万美元。
毛利润较2024年第三季度减少了1060万美元。
此外，销售和分销费用较去年同期增加了780万美元，部分原因是我们在过去12个月中执行的有机和无机增长计划。
转到幻灯片5，第三季度I型搁栅和层压单板 lumber（LVL）的销量与去年同期相比分别下降了10%和7%。
正如预期的那样，由于分销和经销商合作伙伴的库存被降至目标水平，且预计会出现季节性放缓，第三季度工程木制品销量环比下降了15%。
在今年迄今为止的基础上，我们的I型搁栅和LVL销量分别下降了6%和1%。
在定价方面，竞争压力导致I型搁栅和LVL的价格环比分别下降了6%和5%。
转到幻灯片6，我们第三季度的胶合板销量为3.87亿英尺，而2024年第三季度为3.91亿英尺。
环比而言，我们的胶合板销量较2025年第二季度增长了9%，这是由于将较少的单板转向工程木制品生产。
考虑到工程木制品需求环境低迷，以及我们的Kettle Falls和Oakdale工厂的较高生产效率，第三季度胶合板的平均净销售价格为每千板英尺325美元，同比下降了2%，环比下降了5%。
我们必须回溯到2020年第二季度才能找到胶合板季度平均价格实现的更低水平。
最近关于从南美进口胶合板的关税公告的期限和水平仍存在疑问，尚未对胶合板市场产生任何有意义的影响。
转到幻灯片7和8，建材分销业务第三季度销售额同比下降1%，主要是由于价格下降1%，各产品线销量持平。
大宗商品销售额下降3%，普通产品线销售额增长6%，工程木制品销售额环比下降11%。
建材分销业务销售额较2025年第二季度下降4%，主要是由于销售价格和销量均下降2%。
我们第三季度的毛利率为15.1%，同比下降60个基点。
大宗商品价格逆风以及工程木制品大宗商品定价压力影响了这些产品线的利润率。
然而，尽管需求环境低迷，普通产品线的利润率仍然稳定。
本季度建材分销业务的EBITDA利润率为4.5%，低于去年同期的5.6%和第二季度的5.7%。
环比而言，我们的EBITDA利润率受到毛利率下降30个基点的负面影响，销量下降导致毛利润美元机会减少和成本基础的杠杆效应减弱。
建材分销业务第三季度的EBITDA利润率低于我们的正常盈利水平，但考虑到当今市场的需求和定价动态，这是一个非常好的结果。
虽然这些结果反映了我们团队在各产品线的强劲执行力，但普通产品线的增长一直是我们的重点，我们经过验证的业绩和全国性的分销能力使我们能够提供领先的普通产品线选择。
最近与James Hardy的公告就是一个例子，我们很高兴能在几个特定市场扩大产品供应。
同时，重要的是要注意，这一公告不会取代我们目前在现有市场的任何现有市场覆盖。
我现在在幻灯片9。
在截至2025年9月的九个月中，我们的资本支出为1.87亿美元，其中木制品业务支出9900万美元，建材分销业务支出8800万美元。
我们仍然致力于今年早些时候提出的资本计划，2025年木制品业务的资本支出范围为2.3亿至2.5亿美元，该范围包括支持我们在东南部的工程木制品生产能力的多年投资。
Oakdale现代化项目已完成，并继续在优化活动方面取得进展。
Thor's V I生产线的支出将在年底基本完成，该生产线预计将于2026年上半年投入运营。
在建材分销业务中，我们资本配置战略的一部分是巩固和扩大我们市场领先的全国性分销业务。
8月，我们在德克萨斯州翁多的Greenfield配送中心开业，很高兴有机会更好地为奥斯汀、圣安东尼奥、科珀斯克里斯蒂和里奥格兰德河谷的客户提供服务。
展望2026年，我们预计资本支出将在1.5亿至1.7亿美元之间。
关于股东回报，在截至2025年9月30日的九个月中，我们支付了2700万美元的定期股息。
我们的董事会最近还批准了每股22美分的季度普通股股息，将于12月中旬支付。
在2025年的前10个月，我们回购了约1.2亿美元的博伊西卡斯卡德普通股，其中包括第三季度约2500万美元和10月的900万美元。
此外，我们的董事会最近授权在新的股票回购计划下回购高达3亿美元的普通股。
这项新授权取代了我们之前的股票回购授权。
总之，我们继续致力于平衡的资本配置，通过投资于现有资产基础、寻求增值的有机和并购增长机会以及向股东返还资本。
幸运的是，我们坚实的财务基础和弹性的自由现金流使我们能够同时推进这些目标中的每一个。
我现在在幻灯片10，展望第四季度。
需求疲软、贸易政策不确定性以及季节性因素的影响将影响我们的财务业绩。
表格中列出了木制品业务潜在的EBITDA结果范围和相关关键驱动因素假设。
我们目前估计第四季度EBITDA在收支平衡至1500万美元之间。
我们预计工程木制品销量将环比下降低两位数至中两位数，因为开工速度放缓。
工程木制品价格最近已趋于稳定，但由于第三季度之前采取的市场调整，我们预计价格将环比下降低个位数。
在胶合板方面，我们预计销量环比下降或接近两位数。
关于胶合板定价，10月份的实现价格与第三季度平均水平一致。
第四季度剩余时间的市场情况取决于市场，通常在第四季度，我们将在整个制造系统进行维护和资本项目相关的停机，也可能根据终端市场需求采取与市场相关的停机，以调整生产速度和库存状况。
重要的是要注意，尽管在季节性疲软的需求水平下不明显，但我们在木制品业务中有许多针对特定地点的成本改进措施，再加上我们全部门的创新举措，将在未来使我们的工程木制品和胶合板业务受益。
对于建材分销业务，我们目前估计第四季度EBITDA在4000万至5500万美元之间。
建材分销业务10月份的每日销售速度比第三季度的2430万美元/天下降了约5%，预计随着季度的推进将进一步下降。
我们最近的销量变化与独栋房屋开工数据相比表现良好，我们预计这一趋势将继续，这表明两步价值主张以及我们的客户合作伙伴对我们次日仓库发货服务的依赖。
除了终端市场需求的近期清晰度有限外，考虑到持续的贸易政策不确定性和一些最近的产能缩减公告，胶合板、 lumber 和其他大宗商品的定价波动性可能较大。
最后，我们预计第四季度的有效税率在26%至27%之间。
这低于我们第三季度29%的税率，第三季度的税率受到税前账面收入减少导致的永久性税务差异的不利影响。
2025年，我现在将把它转回给内特，分享我们的业务展望和总结发言。
谢谢凯利。
我现在在幻灯片11，比以往任何时候都更重要的是，我们经验丰富的团队致力于通过保持韧性、适应性和专注于提供卓越的产品和服务，为我们的股东、客户和供应商创造价值。
我们的整合模式提供了更高的渠道库存可见性，使我们能够通过调整生产速度和库存策略以适应终端市场需求，更好地应对市场不确定性。
在我们强大的资产负债表支持下的跨部门效率使我们能够继续致力于执行我们的战略并为所有利益相关者创造长期价值。
2026年的早期行业预测与2025年的房屋开工水平一致。
需求预期的特点是上半年市场谨慎，预计下半年随着利率下降和房屋建筑商库存水平正常化，市场将逐步改善。
在工程木制品方面，我们的规划假设是价格已经触底，随着2026年的推进，我们将有机会提高价格。
住宅市场的持续疲软凸显了我们分销业务的韧性。
我们看到客户对我们全系列产品的自动仓库业务的依赖增加。
随着不确定性持续到2026年，我们准备继续展示两步分销的价值主张。
展望近期环境之外，我们仍然对住宅建设的长期需求驱动因素充满信心，包括持续的住房供应不足、美国住房存量的老化以及高水平的房主权益。
代际趋势，包括千禧一代和Z世代达到家庭形成的高峰年龄，以及更多老年人选择就地养老，继续支持家庭形成增长。
此外，抵押贷款利率的持续下降应该会鼓励一直在观望的买家进入市场。
在维修和改造领域，由于房屋周转率低以及房主因高借贷成本和经济不确定性而推迟重大项目，活动受到限制。
然而，我们预计随着利率下降和经济政策变得更加清晰，消费者信心将有所改善，为维修和改造项目创造长期增长空间。
新建住宅建设和维修改造的强劲基本面是该行业未来稳健发展的基础。
毫无疑问，我们近年来的投资使我们能够在市场转向时捕捉显著的上行空间。
感谢大家今天的参与以及您对博伊西卡斯卡德的持续支持和关注。
此时我们欢迎任何问题。
史蒂夫，请您打开电话线路好吗？
谢谢。
我们现在开始问答环节。
要提问，您可以按电话键盘上的星号然后按一。
如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。
要撤回您的问题，请按星号然后按二。
此时，我们将暂停片刻以整理我们的OSTA。
第一个问题来自高盛的苏珊·麦克拉里。
请讲。
谢谢。
各位早上好。
我的第一个问题是关于业务中的普通产品线部分。
您能否谈谈您在这方面实现的市场份额增长，您如何在这种环境中与各种合作伙伴合作，以及这对您明年即使住房和宏观经济仍然面临挑战时继续实现增长的能力意味着什么。
是的，苏，嗨，我是乔。
我将从这个问题开始。
我要告诉您的是，第三季度我们普通产品线类别的需求保持得非常好。
您知道，我认为部分原因是我们在整个业务范围内对产能进行了重大投资。
是的。
我们确实在大多数地点增加了存放空间和仓库空间，我们这样做是有意的，以便我们能够引入更广泛的普通产品线组合，并进行更深入的储备。
我们合作的供应商，我们的主要合作伙伴，不断向市场推出新产品。
我们希望确保我们有能力和容量支持他们的增长，也支持我们自己的增长。
因此，我们对此进行了投资。
我们还考虑将普通产品线类别的新产品推向市场。
我们在那里承担了一些风险。
您知道，我们一直专注于并通过我们的家居中心业务、我们在家庭中心开展的特殊订单业务实现了增长。
这帮助了我们的普通产品线类别。
我们在第三季度专注于并发展了我们的专业经销商业务。
因此，这一直是我们的重点。
我们在这方面取得了成功。
并且我们在多户住宅类别中取得了增长。
随着独栋房屋开工量持平或低迷，这一直是我们的重点。
您知道，我们在第三季度显著专注于多户住宅领域。
我们将在未来几个季度继续专注于多户住宅业务的增长。
我要告诉您的是，我们相信我们在某些普通产品线类别中的市场份额增长。
我们认为我们已经获得了市场份额。
您知道，我们的一些竞争对手已经退出了全国各地的不同产品类别，他们退出后在市场上留下了空白。
我们的团队在填补这一空白并夺取市场份额方面做得非常出色。
因此，我们预计，既然我们有了这种能力，我们将在未来几个季度继续看到这种增长。
最后，我想我提到了我们的Doran木制品业务以及我们在那里的投资。
我们确实继续加强和改善我们在Doran木制品方面的运营，以及我们的销售增长和利润率机会。
所以我们在那里看到了机会。
好的，这很有帮助。
然后可能转向工程木制品。
很高兴听到您认为那里的价格已经触底，并且考虑到我们从建筑商那里听到和看到的情况，明年有增长的潜力。
您能否谈谈您在工程木制品方面看到的竞争动态？
是什么让您对定价方面有信心，以及考虑到建筑商面临的可负担性压力，这方面的上行或下行风险有何看法？
是的。
早上好，苏。
我是特洛伊。
我将从我们今年看到的情况开始，然后内德和凯利是否有补充。
您知道，正如我们所指出的，我们环比下降了5%或6%，这主要是由于两个原因：季度初持续的价格压力和竞争性问题，另一个是我们从美国运往加拿大的产品面临25%的关税，我们无法完全转嫁。
然后，从8月左右开始，价格似乎开始稳定，并且自那以后继续稳定，与其他人报告的情况类似。
所以这就是我们看到价格可能已经触底的地方。
展望第四季度以及我们如何开始本季度，价格保持平稳，我们预计整个季度都将保持这种状态，因为目前看来我们没有这两个问题。
是的，我认为特洛伊描述得很好，我认为当我们考虑2026年时，需求环境的预期背景设置得还不错。
而且我认为我们继续得到建筑商对周期时间的坚持，这在过去几年一直是他们关注的领域。
当我们考虑工程木制品时，这绝对是确保周期时间继续保持高水平的答案的一部分，以便建筑商能够更快地将土地转化为现金。
因此，我认为这为明年奠定了良好的基础，底特律的评论，我们感觉我们处于底部，我们可以在26年的某个时候走高。
好的，太好了。
谢谢所有的信息，祝本季度好运。
谢谢苏。
下一个问题来自Truist Securities的迈克尔·罗克斯兰。
请讲。
是的，谢谢内特、凯勒、乔、特洛伊·普里斯回答我的问题。
我的第一个问题显然是跟进建材分销业务的问题，以及您如何看待建材分销业务的利润率，您认为在产生更高的EBITDA利润率（即高个位数或低双位数）方面存在哪些限制，就像您的一些分销商同行目前所做的那样。
是的。
早上好，迈克。
感谢您的问题。
所以我想从建材分销业务的毛利率开始，近期我们对维持我们最近一直保持的15%以上的毛利率充满信心。
如您所知，在这样的市场中，客户群对仓库发货服务的依赖和依赖肯定是相关的。
再次，我们继续看到良好的拉动。
然后，就您的观点而言，我们从这里可以走向何方？
再次，我们继续寻求丰富产品组合，即更多的普通产品线，这给我们带来了更多的毛利率机会。
同时，我不想低估我们的团队在工程木制品销售以及大宗商品方面所做的工作，在非常艰难的环境中，特别是在大宗商品方面，在大宗商品处于今天的极低水平的情况下，他们做得非常出色。
近期，如果大宗商品市场有任何活力，我们可能会看到毛利率方面的一些近期顺风。
然后，我想最后一点是，您很清楚，但我想口头说明第四季度，正如您预期的那样，销售季节性放缓。
再次，对毛利率百分比感觉良好，但毛利润美元机会将因销售美元减少而下降。
所以我也想补充一点，您知道，随着我们的普通产品线业务在总销售额中的占比越来越大，您知道，我们看到这种情况逐季度发生，这为利润率提升提供了空间。
您知道，随着我们在门和木制品投资方面成为更好的运营商，我们逐季度继续朝着这个方向前进。
随着我们成为更好的运营商，随着我们对预制业务的投资，这为我们的业务带来了更高的利润率机会。
您知道，随着我们控制交货时间，随着我们成为更好的运营商，我们发现我们在木制品业务中取得了成功，这将增加我们的利润率机会。
您知道，随着我们进入多户住宅市场并进行更广泛的推广，我们看到了更多的利润率机会。
正如凯利所说，我想重申，您知道，我们在大宗商品业务方面非常擅长，我们现在在全国范围内有了视野。
我们建立了使我们非常灵活的系统，我们能够快速进入上涨市场和下跌市场。
因此，我们可以减少和减轻下跌市场中的损失，并在上涨市场中抓住机会，而且我们做得非常快。
所以我不会低估我们在大宗商品上获得利润的能力。
不，这非常有帮助。
感谢乔和凯利的回答。
您知道，第二个问题是，意识到您在某种程度上依赖独栋房屋市场。
在这种环境下，您能做些什么来进一步提高工厂的盈利能力？
您多次强调，由于过去几年的资本投资，当独栋房屋市场复苏时，工厂本身有能力产生显著的盈利能力。
但是现在您能做些什么来进一步降低成本，或者其他可以做的事情，以便在周期转向时为公司创造更大的利润率扩张空间？
是的，我是特洛伊。
我将从工厂层面的成本改进活动的角度来看。
您知道，在第三季度，由于销量下降，这可能有些不明显，并且可能在第四季度继续不明显，但在这背后，各工厂都有我们称之为RSI改进计划。
每个地点都为2026年制定了非常详细的计划，以解决我们的现场改进计划。
我们正在确保填补所有流程改进职位。
您知道，这些是支持性职能，但对我们降低成本、提高效率的流程改进至关重要。
然后我们还有团队致力于创新。
因此，我们实际上有一些技术型项目计划在2026年及以后实施。
所有这些都将有助于改善我们工厂层面的成本结构，以及使我们过去几年的资本项目投入运营。
内特，我想补充特洛伊的评论，关于成本，您考虑市场情况。
如您所说，独栋房屋市场一直稳定，不算太好。
但我认为我们的机会继续是如何继续扩大我们在多户住宅市场的存在，我们在工程木制品和关键业务方面非常擅长。
这只是我认为在我们从25年和26年过渡时的重点领域，确保我们为多户住宅领域创造正确的机会。
在某些情况下，这确实超出了工程木制品，但也涉及建材分销业务的其他产品类别。
因此，当我们考虑独栋房屋时，它是我们业务的重要驱动力。
但多户住宅也是一个重要的引擎，这也得到了我们的关注和资源。
对不起，迈克，也许我要补充特洛伊和内特的评论的一点是，您知道，我们一直试图在不做出任何可能后悔的仓促反应方面非常谨慎。
是的。
我的意思是，我们对中长期感到非常乐观，因此我们确实需要谨慎管理我们的产能，包括我们的员工，以便当市场转向时我们不会落后。
因此，这必须是我们核心理财的一部分。
完全理解，凯莉。
非常有意义。
最后一个问题，我说完。
当您说扩大在多户住宅市场的存在时，您能否提醒我们，目前您在多户住宅市场的存在情况，无论是通过工程木制品还是整个产品组合，以及您期望在2026年达到什么水平，并可能提供一个五年展望。
谢谢。
是的，所以目前它在我们的两项业务中占比都不大。
我手头没有确切的数字，迈克，但我们可能在独栋房屋业务中占75%至80%，然后在家庭中心渠道和多户住宅之间可能各占10%左右。
谢谢，朱莉。
下一个问题来自DA Davidson的库尔特·英格。
请讲。
太好了，谢谢，各位早上好。
特洛伊，我想回到关于工程木制品竞争动态的讨论，如果我没听错的话，您谈到8月份左右开始趋于稳定。
您能否提供更多细节，例如经销商和建筑商业务的招标活动是否减少，或者在定价和销量之间的权衡是否更加平衡？
您认为是什么促成了这种稳定？
是的，我认为，随着市场从第二季度进入第三季度开始放缓，产能出现过剩。
因此，我认为行业有调整价格的空间，人们试图在市场下滑时保持或扩大份额。
您知道，我们在几个季度都看到了这种情况。
我认为我们只是到了需要针对市场进行调整以维持销量的地步，总体而言我们能够做到这一点。
现在，在此期间成本上升，现在价格已经到了行业本身没有太多下降空间的地步。
所以现在只是年底的季节性影响。
所以目前，随着人们调整生产以适应需求，我们看到的压力有所减轻。
柯蒂斯，也许只是补充特洛伊的评论，当您考虑第四季度和进入第一季度时，营运资金始终是我们客户关注的焦点，因此在工程木制品以及所有产品类别中，拥有世界级的分销和支持工程木制品确实很重要，因为次日服务在工程木制品方面很重要，我们已经看到了这一点。
我们预计未来将继续看到这一点。
因此，当我们考虑竞争动态、销量和价格时，在这些时刻拥有世界级的分销和支持工程木制品确实很重要。
因此，我们对我们在2025年底和2026年初的设置感到满意。
好的，这非常有帮助，谢谢。
这有点关系到我的下一个问题，现实地说，定价很难预测，但很多都回到独栋房屋活动。
但似乎渠道库存很低。
有没有可能在季节性进入明年春季时，即使结构性住房活动没有显著增强，仅基于您在客户库存方面看到的情况，市场可能会出现一些紧张？
是的，库尔特。
我将开始回答。
对我来说，渠道在库存水平和需求与供应的风险回报方面确实非常平衡。
因此，我认为人们在今年年底为明年定位。
我认为，如果出现一些意外的需求，或者可能出现供应中断，库尔特，我认为市场可能会出现一些不同于我们一段时间以来所经历的紧迫性，其中包括价格。
所以我认为背景设置得很好，因为没有太多过剩需要解决。
并且，如您所说，只需要一个可能的需求事件或我们没有预料到的供应事件，就可以迅速使市场紧张。
因此，我认为这将比我们过去一年左右的经历更加正常。
然后，我想补充的是，建筑商一直在努力降低新房库存水平，这是他们一段时间以来的重点。
随着我们进入2026年，在某个时候，新房销售必须等于新房开工。
我们已经有一段时间没有处于这种情况了。
因此，我认为2026年将比我们坦率地在过去一年左右经历的更加正常。
是的，这一切都有意义。
最后，我想回到门和木制品的表现。
您能否谈谈2025年到目前为止的销售表现，以及随着一些新设施投入运营，即使在需求环境不温不火的情况下，考虑到您拥有的产能和重点，您是否期望能够实现大量高于市场的增长，或者这在多大程度上依赖于潜在需求。
嘿，警卫。
我是杰夫。
我想说，今年木制品业务总体上面临挑战，价格压力等问题不容置疑。
然而，我们有很多新设施，我们正在将很多新地点纳入这项业务。
每一天过去，我们都在变得更好，不断改进，找到合适的人。
那里有机会。
因此，无论市场如何，我们肯定期望看到更多增长，因为我们的运营将显著改善。
此外，我们有一些地点在空间上受到限制，我们正在解决这些问题。
因此，我们对门业务的上行空间感到兴奋。
好的，感谢所有信息，各位。
谢谢。
下一个问题来自美国银行证券的乔治·德福斯。
请讲。
嘿，各位早上好。
我是布拉德利·巴顿，代表乔治提问。
您知道，回到ASIC公告，当我们考虑这笔交易的起源时，您能否谈谈您在这一举措中考虑的利弊，然后是Azek来找您，还是您去找他们，以及您如何看待这对您在这些特定市场乃至整个网络中的Hardie产品线产生的影响？
是的，我将从这个问题开始。
首先，我想说我们很高兴有机会在巴尔的摩市场与Hardie合作，这是一个很大的 decking 市场。
因此，我们认为这是一个巨大的机会。
我们之前在该市场没有 decking 产品。
因此，这对我们来说是净新增收入，不是从不同产品类别转移收入。
我们之前没有，所以这是净新增收入，对我们来说是一个巨大的机会。
因此，我们对此感到兴奋。
我们对能够在该市场提供全套产品感到兴奋。
因此，我们看到巴尔的摩-匹兹堡市场有很大的收入增长潜力。
也就是说，您知道，我们在全国范围内也增加了与Trex的市场份额。
因此，我们在该品牌上做得很好。
因此，您知道，我们的计划是继续支持这两个合作伙伴，继续在全国所有这些市场增加我们的市场份额。
好的，很好。
然后，我想您刚才稍微提到了这一点。
但是，您是否看到本季度初有任何迹象表明，随着我们进入下一季度和明年，甚至春季建筑季节，市场出现复苏或积极信号？
是的，我是杰夫。
我想说，在多户住宅领域确实看到了一些积极信号，我们看到了一些活动。
我们看到了很多报价活动，我们知道有一些项目将在今年剩余时间和明年年初启动。
因此，我们对此感到满意。
太好了。
我就问到这里。
谢谢，各位。
下一个问题来自Loop Capital的杰夫·史蒂文森。
请讲。
谢谢回答我的问题。
Oakdale工厂的生产 ramp 相关运营效率低下对第三季度木制品部门的利润率有多大影响，未来几个季度这是否会继续拖累部门利润率？
是的，我是特洛伊。
由于存在与市场相关的停机，因此很难确定具体影响。
但该团队一直在努力处理所有机器中心的问题，因为我们基本上涉及了所有机器中心。
因此，老实说，在第三季度，他们正在解决大型项目后的运营问题。
因此，与前两个季度相比，Oakdale在第三季度的影响并没有太大差异。
但展望未来，我们预计他们将继续提高运营效率，降低成本结构。
您知道，这之前是一个高成本工厂。
一旦我们投入资本并使其运转，我们应该会看到改善。
我不想给出具体数字，因为我不知道细节。
然后，进入第四季度，季节性问题，11月、12月的月份较短，以及任何与市场相关的停机，都将取决于Oakdale的具体情况。
明白了，明白了。
不，谢谢带我了解。
在过去一年中，您宣布了多项扩大的合作伙伴协议，以加强与主要供应商的分销关系，最近的一项显然是与James Hardie的合作。
您知道，我想知道您能否更多地谈论这些协议如何更好地定位公司的普通线分销业务，以及是否有可能与其他主要供应商扩大合作伙伴关系的额外机会。
是的，我将从这里开始。
我认为，您知道，我们一直在寻找扩大合作伙伴关系的机会，但您知道，我们也非常专注于我们已有的合作伙伴以及他们推向市场的新产品。
您知道，Trex是我们的重要合作伙伴。
我们与他们一起增加了市场份额。
我们将继续在全国范围内与他们一起增加市场份额。
Hardie一直是我们的重要合作伙伴，您知道，在全国范围内的选址方面，现在我们很高兴有机会在巴尔的摩市场与他们探索新的机会。
再次，我重申，这是一个重要的 decking 市场，我们之前没有该类别。
因此，在门和木制品方面，我们一直在寻找新的合作伙伴关系。
我们已经增加了空间和能力来做到这一点。
因此，我们将继续寻找能够产生销售增长、收入增长和利润率增长的合作伙伴关系。
有道理。
最后一个问题，关于您如何计划在未来平衡并购与股票回购，考虑到市场回调，您是否期望在新的3亿美元股票回购计划上采取积极行动？
是的。
早上好，杰夫。
我来回答这个问题。
因此，我想简要回顾一下，我们的资本配置优先顺序在优先级上基本相同：投资于我们现有的资产基础，寻求有机增长项目，然后如果合适且价格合理，进行并购。
但我想说，如果没有重大的并购，我们预计在未来继续积极进行股票回购。
明白了。
谢谢，凯利。
谢谢。
要提问，请按星号和1。
下一个问题来自Benchmark的鲁本·加纳。
请讲。
谢谢。
各位早上好。
让我看看。
如果我算得对的话，我知道您没有明确给出收入指引，但看起来分销部门的EBITDA利润率将在一段时间内首次降至3%以上。
第三季度明显低于第二季度。
我知道有季节性因素。
我们应该如何看待这种情况？
例如，竞争是否加剧，我们认为情况会在何时稳定下来，以及假设住房市场总体与我们最近看到的情况一致，明年的情况如何？
是的，这是个好问题。
我想首先说这不是市场份额下降或类似情况。
我们对我们在这类市场中两步分销的定位以及表现感到非常满意。
因此，指引中包含的内容确实是我们预期的季节性放缓。
您知道，11月和12月，11月只有18个销售日，12月有21个销售日，还有天气因素。
所以，是的。
我们的EBITDA利润率可能会降至3%以上，这完全是季节性因素造成的。
但我不会偏离我们的观点，即当我们进入正常周期的正常年份时，我们的EBITDA利润率可以达到5%以上。
因此，鲁本，我们对我们的定位感到非常满意。
这确实只是第四季度的季节性事件。
好的，太好了。
这非常有帮助。
然后，我们如何看待您的库存，我想在INC层面没有细分，但您的库存占收入的百分比在过去几年有所上升。
这是由于分销投资和普通产品线增长的函数吗？
这是否某种信号表明您对26年市场复苏持乐观态度，希望确保您有材料，或者是否有其他因素推动这种差异？
这是我们增长的函数。
您知道，我们增加了一些地点，包括通过并购和有机增长机会。
然后，您知道，这确实回到了我们的既定目标，我们总是希望有库存并能够服务市场，尤其是在今天这样的时期。
因此，我们对我们的库存状况感到满意。
我们没有过重，我认为我们处于良好状态。
并且，是的，我们显然对2026年的复苏感到乐观，如果我们开始在2026年春季建筑季节看到更多活力，我们已经做好了充分准备。
好的，太好了。
谢谢各位，祝好运。
谢谢，鲁本。
下一个问题来自BMO Capital Markets的凯坦·马姆托拉。
请讲。
谢谢。
也许从工程木制品开始，特洛伊，您2025年的销量仍然高于2021年、2022年住房需求较强时的水平。
您能否谈谈是什么推动了这一点，是否有一些市场份额增长或您正在做的不同事情？
是的，我想说在2025年全年，在寻找机会方面，我们相信我们获得了一些市场份额，并且我们正努力保持这些份额。
第三季度的订单量总体上低于去年同期，但在整个季度保持一致。
进入第四季度，除了季节性因素外，到目前为止我们看到的情况仍然相当一致。
好的，明白了。
然后转向分销业务。
普通产品线的增长非常好。
您之前提到门业务仍然面临一些压力。
您能否谈谈普通产品线业务中哪些领域正在增长？
问题是，我们在普通产品线业务中看到了哪些增长？
我来回答。
是的，我认为我们在普通产品线方面再次看到了增长，您知道，在某些产品类别中的市场份额增长，decking 就是其中之一。
因此，随着我们的一些竞争对手或其他分销商退出全国各地的不同类别，我们看到了市场份额增长。
我们介入并填补了这些空白。
因此，我们通过这种方式看到了市场份额增长，再次是多户住宅业务。
我真的认为在Dora木制品方面，我们开始看到增长，我们正在推进那里的产能和能力。
也许乔的评论是，当您考虑普通产品线时，乔之前提到过，我们的供应商推出的新SKU和SKU复杂性是我们喜欢的，我们非常擅长。
因此，我们在25年确实经历了这一点，我们预计26年也会如此。
因此，当他们推出新产品时，这不仅为我们服务客户创造了非常重要的机会，也为我们服务供应商创造了责任。
因此，我认为这是普通产品线中继续对我们有利的另一个因素，我们预计未来也会如此。
明白了。
这很有帮助。
我说完了。
祝好运。
谢谢。
问答环节到此结束。
我想将会议交回给内特·乔根森作总结发言。
史蒂夫，我们感谢各位今天早上参加我们的电话会议并了解最新情况，感谢您对博伊西卡斯卡德的持续兴趣和支持。
请保持安全和健康。
谢谢。
谢谢。
本次会议现已结束。
感谢您参加今天的演示。
您现在可以挂断电话了。
SA。