Jason Landkamer（投资者关系总监）
James Breuer（首席执行官兼董事）
John Regan（执行副总裁、首席财务官、 controller 兼首席会计官）
Jamie Cook（Truist Securities, Inc.）
Sangita Jain（KeyBanc Capital Markets Inc.）
Andrew Kaplowitz（Citigroup Inc.）
Steven Fisher（UBS Investment Bank）
Andrew J. Wittmann（Robert W. Baird & Co.）
Michael Dudas（Vertical Research Partners）
Brent Thielman（D.A. Davidson & Co.）
SA. RAM SAM. 早上好，欢迎参加福陆公司2025年第三季度业绩电话会议。本次电话会议正在录制中。所有参会者目前处于仅收听模式。管理层陈述后将进行问答环节。今天的电话会议重播将于美国东部时间上午约10:30在福陆公司网站 investor.fluor.com 上提供，网络重播将持续30天。电话重播也将通过注册链接提供7天，该链接同样可在福陆公司网站 investor.fluor.com 上获取。现在，我想请Jason Lankamer（副总裁、投资者关系）致开场词。
请讲，Lankamer先生。
谢谢Ian。大家早上好，欢迎参加Florist 2025年第三季度业绩电话会议。Jim Brewer（福陆首席执行官）和John Regan（福陆首席财务官）今天也和我们在一起。福陆今天早上早些时候发布了第三季度收益报告，我们将在准备发言时参考发布在网站上的幻灯片演示文稿。在开始之前，我想请大家参考幻灯片2上关于前瞻性陈述的安全港声明摘要。在今天的演示中，我们将发表前瞻性陈述，这些陈述反映了我们目前对现有趋势和信息的分析。
实际结果和经验可能与预期存在内在差异风险。您可以在我们2024年的Form 10K和今天早些时候提交的Form 10Q中找到关于可能导致此类差异的风险因素的讨论。在电话会议中，我们将讨论某些非GAAP财务指标。这些金额与可比GAAP指标的调节在我们的收益报告中反映，并发布在我们网站 investor.fluor.com 的投资者关系部分。接下来，我将把电话交给Florist首席执行官Jim Brewer。Jim，谢谢你，Jason，大家早上好。
感谢大家今天参加我们的会议。
请讲。首先，我想谈谈我们对NuScale的非常成功的长期投资。我很高兴地说，自从我们今年早些时候从战略投资者转向以市场为中心的解决方案以来，我们通过这项投资达到了一个重要里程碑。与NuScale的管理层和董事会合作，我们昨天宣布将剩余投资转换为A类股。我们将从下周开始有序地将这些股票货币化，并预计在2026年第二季度完成这一过程。这一成就是过去几个季度与NuScale谈判的结果。
我们的货币化计划确保我们能够清晰地向福陆股东交付这项投资的重大价值，同时也考虑到NuScale自身的融资需求。John稍后将提供有关福陆资本分配计划的详情。此外，这一里程碑加速了我们更广泛的战略进程，我们已成功转向轻资产模式，大部分积压订单为可报销型，为长期增长奠定了坚实基础。现在，让我们从幻灯片4开始回顾运营情况。第三季度收入为34亿美元，其中包括能源解决方案部门与Santos诉讼相关的6.53亿美元收入转回。
第三季度综合新订单为33亿美元，其中99%为可报销型。除这些订单外，我们确认了近8亿美元的积极积压订单调整，使总积压订单保持在约280亿美元左右，其中82%为可报销型。请转到幻灯片6，查看各业务部门情况。Urban Solutions第三季度报告利润6100万美元。该部门业绩反映了ATLS以及采矿和金属领域最近获得的项目的 ramp-up。本季度新订单总额为18亿美元，较去年同期的8.28亿美元显著增长。
本季度的订单包括两个项目的增量预订：加拿大的一个铜矿项目和美国的一个生命科学项目。我们还获得了MP Materials的前端工程设计服务合同，为其在德克萨斯州建设新的稀土磁体制造设施。这些订单反映了我们在增长市场的布局，并凸显了我们在专业和技术解决方案方面的领先地位，这得益于我们的全球工程和建设专业知识。期末积压订单达205亿美元，占福陆总积压订单的73%。现在请转到幻灯片7。在基础设施领域，我们在四个剩余的亏损项目上继续取得稳步进展。
在Gordie Howe项目，我们预计在第四季度或明年初完成所有必要的建设工程并通车。在LAX旅客捷运系统项目，建设活动将基本完成，并准备在2026年初投入运营。635 LBJ项目将于2026年第二季度实现实质性完工，而在i35E第二阶段项目，大部分主要建设活动将在2026年底接近完成。在许多这些项目中，我们继续向客户和分包商寻求成本回收和变更订单。虽然我们最终预计这些回收将取得成功，但在许多情况下，这些努力需要较长时间才能实现。
一个证明是，第三季度我们在2019年完成的一个基础设施项目上取得了有利的谈判结果。请转到幻灯片8，了解未来几个季度的情况。我们对Urban Solutions领域的机会仍然非常兴奋。在采矿和金属领域，我们继续与开发铜、稀土和关键矿物以及铝和绿色钢铁的客户合作。在生命科学领域，我们预计第四季度将获得一个制药设施的订单。在数据中心领域，我们与新客户合作，希望将我们在印度和欧洲的成功扩展到北美。
尽管许多客户要求的条款和条件与我们的追求原则不一致，但我们对我们为更复杂项目（包括超大规模项目）提供的价值充满信心。请转到幻灯片9，查看能源解决方案部门情况。本季度，能源解决方案部门报告亏损5.33亿美元，而去年同期利润为5000万美元。业绩反映了我们在8月份先前宣布的6.53亿美元法院裁决。这与澳大利亚长期完成的可报销Santos项目有关。John将在他的评论中提供更多细节。本季度能源部门的新订单总额为2.22亿美元，主要来自服务业务。
大家还记得，上个季度我们重新设定了墨西哥合资企业的全年预期，并在等待客户付款期间放缓了执行活动。我很高兴地报告，客户在本季度以及10月再次支付了大量款项。这使我们能够开始有控制地增加执行活动。转到幻灯片10，上周在加拿大液化天然气（LNG Canada）项目，我们完成了2号生产线的RFSU（准备就绪移交），所有系统已移交给客户。我们的团队现在专注于剩余的收尾工作。这标志着我们最后的进度更新。
我想祝贺整个团队和所有工人的奉献和辛勤工作。这个项目将被铭记为福陆历史上规模最大、最复杂的项目之一，其成功证明了我们即使在偏远或困难地区也具备全球能力。我们与客户的合作继续进行，我们正在更新潜在第二阶段扩建的费用方案和估算。请转到幻灯片11。贸易和政策不确定性、化学品供应过剩以及能源转型资金不足导致客户最终投资决策（FID）延迟，并影响了2025年的新订单。
我们通过执行前端工作与客户保持密切联系，并对他们对传统石油和天然气的承诺感到鼓舞。2026年的大多数新订单将集中在下半年。关于增长机会，鉴于发电需求增加，我们正在加速电力市场的努力。目前，我们在罗马尼亚的road power和Chernobyda项目上积极开展工作。我们还在印度尼西亚执行一个燃气发电厂项目，并在美国和国际上寻求多个机会，特别是在我们有运营足迹的地区。我们还在跟踪化学品和上游领域的短期中型机会。转到幻灯片12，Mission Solutions第三季度报告部门利润3400万美元，而去年同期为4500万美元。
本季度，Mission Solutions在其项目组合中继续表现稳健。然而，第三季度业绩反映了一个国防支持项目的某些有争议成本的备抵。这在很大程度上被一个长期完成的武器项目的有利判决相关的额外收入所抵消。新订单总额为13亿美元，而去年同期为2.74亿美元。这包括一份价值11亿美元、为期六年的美国能源部合同，该合同扩展了我们在俄亥俄州Portsmouth项目的业务。我们还获得了战略石油储备工作的最终延期，并获得了国防威胁降低局合同下的一个职位。
该奖项提供了竞争总价值高达35亿美元、为期10年的任务订单的机会。
年。
在我们的Tinian岛项目上，停工令已解除，我们正逐步增加运营，为第四季度和2026年初做准备。前景包括为空军提供战略靶场服务合同的工作、支持情报界的额外工作以及为国家癌症研究所的工作。我们还预计将与澳大利亚合作伙伴一起获得一个小型但具有战略意义的Aukus相关奖项。在核浓缩方面，福陆在四个潜在项目中处于有利地位。我们预计，在未来两个季度，美国能源部将宣布赠款奖项，使我们的客户能够有效推进项目。
福陆当前项目组合中的上述机会可能会因政府停摆的任何进一步影响而发生变化。在我把电话交给John之前，我想提供有关商业环境的最新情况以及它如何与我们的四年战略计划保持一致。请转到
幻灯片13。在4月份的战略更新中，我们为管理团队设定了在战略的“增长与执行”阶段实现的明确目标。到2025年为止，我们加强了财务纪律，在保持稳健资本结构的同时向股东返还大量资本，取得了重大进展。
这得到了我们核心业务表现的支持，并将通过NuScale的货币化得到加强。我们继续追求公平平衡的合同条款，大部分积压订单为可报销型；当我们承接固定价格项目时，我们会在我们具有明显竞争优势的领域这样做，而不会过度影响积压订单结构。我们仍然专注于项目交付，始终以等于或高于销售毛利率的水平执行。虽然我们对战略进展感到满意，但外部因素导致订单延迟，这意味着我们的积压订单保持在280亿美元的水平。
这些延迟对我们的EBITDA增长率造成了压力。我们仍然预计在截至2028年的四年规划周期内新订单接近900亿美元，但这些订单大部分将集中在2026-2028年，这些合同的EBIT将在2027-2029年实现。根据我们目前与客户的讨论，这些延期和取消导致EBIT交付大约推迟了四个季度。为了缓解这一情况，我们加快了计划，在我们可以在中短期内抓住机会的市场中倾斜资源。这包括向采矿和金属、电力、先进技术和LNG领域部署额外团队。
作为领先的EPC公司，我们是少数具备高需求能力的公司之一，包括项目执行领导力、复杂工程敏锐度、强大的供应链和建设专业知识。我们可以交付支持全球GDP增长的项目，并对赢得符合我们追求标准的工作充满信心。我们看到终端市场的巨大潜力，凭借轻资产模式和灵活的劳动力，我们打算利用我们的能力，将组织内的关键执行资源转向我们具有明确和明显优势的领域。接下来，我现在将电话交给John进行财务更新。
John，谢谢Jim，大家早上好。今天我将回顾第三季度业绩，并分享我们对全年财务指引的看法，以及我们正在进行的资本分配计划的详情。请转到幻灯片15。我们的GAAP业绩显著反映了四个项目：1. 与Santos相关的6.53亿美元费用，由于与客户相关，被记录为收入减少以建立负债；2. 与NuScale投资相关的4亿美元市值损失，但相关税收优惠为2.3亿美元，稍后将详细讨论税收影响；3. 1300万美元的基础设施项目额外净费用；4. 异常税收结果，其中Santos费用未获得税收优惠，但NuScale转换产生了1.25亿美元的估值备抵释放，而第三季度没有相应的账面收入。
我们的10Q反映综合部门亏损4.39亿美元，受到许多上述列举项目的影响。当剔除Santos费用的影响后，本季度业绩远高于我们的预期。第三季度调整后EBITDA为1.61亿美元，而去年同期为1.24亿美元。我们的调整后每股收益为0.68美元，而2024年为0.51美元。调整后业绩不包括我们在NuScale投资的市值影响、Santos法律裁决的费用、习惯性外汇影响，以及本季度两个长期完成项目的有利判决和和解。
本季度G&A为4300万美元，高于去年报告的3700万美元。如果剔除25年数据中包含的1200万美元重组成本，G&A同比实际上有所减少。部分原因是本季度股价从52美元降至41美元，以及相关的基于股票的薪酬影响。第三季度净利息收入略低于上一季度，为1300万美元，而去年同期为3700万美元。这一下降是由于一个接近移交的大型合资项目现金减少，以及在较小程度上由于现行利率降低。
转到幻灯片16，正如Jim提到的，我们看到墨西哥市场自上个季度以来有所改善，由于未付应收账款相关的流动性限制，我们在第二季度大部分时间缩减了执行活动。自那时以来，我们已收到大量现金，包括第三季度合资企业层面8亿美元的收款，以及10月份的3亿美元。在合并基础上，我们本季度末拥有28亿美元现金和有价证券，较6月30日增加了5亿美元。这包括本季度NuScale股票出售的超过4亿美元净收益。我们第三季度数据中未反映10月份NuScale的额外1.9亿美元收益。
这次最初的1500万股转换和出售没有产生重大税务负债。由于过去几个季度我们讨论过的税务属性，现金税负债。此次转换后，我们消耗了本季度初拥有的大部分但并非全部属性。这意味着即将进行的转换将具有与之前指导相同但不完全的税务屏蔽。本季度运营现金流强劲，为2.86亿美元。这得益于几个大型项目的营运资金减少以及能源解决方案部门一个大型合资企业的分配。由于我们在墨西哥的合资企业采用权益法核算，那里的强劲收款尚未影响我们的资产负债表现金或第四季度的运营现金流结果，我们预计向Santos付款以启动上诉程序，这在澳大利亚是惯例。
估计付款将包括几个我们目前只能估计的项目，包括保险公司的贡献、裁决利息和法律费用。我们继续与承保人就他们对上诉付款和上诉相关法律费用的财务支持取得进展。一旦我们确定并汇出资金，我们将向市场更新。作为第三季度遗留项目的最新情况，我们提供了7300万美元资金，其中一半来自运营现金流，其余反映为投资活动。第四季度，我们预计遗留资金约为7000万美元，20%来自运营现金流；2026年，我们预计约1.4亿美元，其中50%来自运营现金流。
我还想指出，处于亏损状态的项目占我们总积压订单的6.42亿美元，较上一季度减少了2亿美元，反映了我们继续推进这些项目的完成。请。转到幻灯片17，关于资本分配，我们第三季度回购了140万股股票，支出7000万美元。自去年12月以来，我们已将流通股减少了超过1100万股。我们在第三季度调整了回购速度，因为我们认为Santos案件的判决可能即将作出，并且我们希望为此潜在事件保留资本。上个季度，考虑到运营现金流的担忧，我们降低了全年股票回购计划。自那时以来，现金流生成有所改善，我们已将ASMR的初始转换货币化。
我们现在看到，到2月底之前有路径再回购8亿美元。这将使我们在2024年12月开始的15个月期间的股票回购总额达到13亿美元。我们认为这8亿美元是对现有回购计划的有力补充，并期望在明年公布更多资本分配计划，明确即将进行的转换所产生的收益。此外，这一部署应清楚表明我们对战略的信心以及执行战略的运营能力。关于我们的NuScale投资，我想重申，我们的转换将在11月进行，出售这些股票的资金部分受到税务屏蔽。
货币化将于下周开始。转到幻灯片18和展望，基于本季度业绩，我们将25年调整后EBITDA指引提高至5.1亿至5.4亿美元，调整后EPS指引提高至2.10至2.25美元。与许多竞争对手一样，我们的指引并未假设政府停摆很快结束。我们对运营现金流的预期有所提高，现在预计全年产生2.5亿至3亿美元（不包括预期支付给Santos的款项）。Cal25的主要假设和预期显示在幻灯片上，包括新订单前景130亿美元以及收入与2024年大致持平。
剔除Santos影响后，我们对Cal25部门利润率的预期为：Urban Solutions约2.5%，能源解决方案（剔除Santos影响）约6%，Mission Solutions约4.5%。关于第四季度的所得税，我们希望Santos裁决的可抵扣性有更好的结果。此外，我们注意到2025年剩余时间的所得税率将在很大程度上取决于本周晚些时候NuScale股票转换产生的税款。我们通常期望充分利用剩余的税务属性来屏蔽部分增值。
当然，转换后出售的损益将产生税务影响。虽然我们不准备提供2026年的详细指引，但我确实想呼应Jim的评论，即当前市场状况对我们在短期至中期获取新订单和收益的能力产生了重大影响。早期迹象表明，EBITDA生成将略好于我们2月底对2025年全年的指引。在我们确定运营计划后，我们将在2026年提供更全面的展望。现在，Ian，我们准备回答第一个问题。
现在，我想提醒大家，要提问，请按电话键盘上的星号，然后按数字1。我们的第一个问题来自Truist Securities的Jamie Cook。您的线路已接通。
嗨，早上好，恭喜NuScale项目。我知道这已经很久了。无论如何，我想，John，你谈到2026年EBITDA将略好于2025年。考虑到你对订单和ES在2026年更后端加载的说法，这甚至可能有些激进。所以你能帮我理解其中的利弊吗？仅仅是减少了问题项目的噪音吗？是墨西哥的项目推迟到2025年再进入2026年吗？
只是想了解你的想法。听起来最多是持平或小幅增长。我的第二个问题，虽然你不想太详细，但剔除Santos后ES的利润率相当不错。我想了解是否有两个因素推动了利润率超预期。如果剔除Santos，我们如何看待该季度的正常化利润率，以便我们未来参考。最后关于Santos，你计划如何筹集资金。是否有任何资金来自NuScale？谢谢。
是的。Jamie，早上好，一个问题七个部分。关于2026年指引。是的，这是我们业务整体组合性质的一部分。我们确实看到Urban Solutions的显著增长贡献，特别是在金属和采矿领域。能源解决方案部门将受益于墨西哥工作的恢复。因此，这将在2026年正常化至我们2024年的水平。正如我在准备发言中可能暗示的那样，基于我们对25年的指引和市场对26年的共识，可能处于中间水平，业务持续发展，并且我们预计ES的一些遗留项目将完成，从而不再负担。关于ES运营利润率，显著影响。
很明显，我们在本月早些时候完成了LNG Canada 2号生产线的移交。因此，移交带来的风险缓解过程自然意味着准备金有所减少，这带来了一些推动力。但更重要的是，墨西哥的情况以及工作恢复的进展。至于正常化利润率，我们将不得不围绕这个数字达成一致，并可能回复你。关于Santos付款，你应该认为我们为此计划了很长时间，事实上，第二季度我们股票回购强度的下降很大程度上是为了保留核心业务的资本来为该负债提供资金。
因此，我的预期是，我们预计的约6亿美元付款将来自资产负债表上的现金，这些现金来自我们的核心运营，不仅是25年，还有过去几年。因此，我的意图是将NuScale第一次转换产生的所有收益作为我描述的未来三个多月8亿美元计划的一部分。然后，第二次转换的收益将用于3月及以后的股票回购计划。因此，不使用NuScale及其收益来支付Santos，而是履行我们将这些收益用于股东利益的承诺。
哇，John，你回答了我所有的问题，给你留下深刻印象。谢谢。我会重新排队。
Jamie，我也喝了咖啡。
下一个问题来自KeyBank的Sanjita Jain。您的线路已接通。
早上好，感谢回答我的问题。首先，您能多谈谈明年的机会吗？我知道Jimmy说你们可能会加速发电机会的势头。所以您能谈谈数据中心生态系统，无论是燃气发电厂还是数据中心，您在建立发电业务方面的进展如何，以及您正在寻找什么样的机会，机会的规模如何。
谢谢Sangeeta。大家早上好。是的，让我花点时间谈谈短期机会。当然，我们已经在前端开展了许多这些项目，所以我们有很好的可见性。很难确定全面发布的确切时间。但好消息是我们在Urban的许多机会中处于有利地位，让我从Urban开始。采矿和金属领域有很多势头，特别是铜。因此，未来几个季度有一些很好的机会。
中东还有铝项目。美国有一个制药项目，此外还有我们其他业务的一系列机会，稍后再谈数据中心。在能源领域，有一系列中型项目的健康管道。我提到了氯领域的特种化学品。我提到了美国的中游项目和上游中游。欧洲有一个大型综合石化炼油厂的服务工作。加拿大有一些服务工作。当然，在Mission，我们正在为政府寻找各种机会，如O&M机会、多个空军基地。至于电力，除了我提到的罗马尼亚和印度尼西亚的现有工作外，我们加快了与美国客户就燃气机会的对话。
Sangeeta，我们正在与美国的几家主要公用事业公司讨论他们需要尽早聘请可靠的承包商来帮助他们规划和开发这些项目。我们不是在寻找竞争性投标，有三四个投标人，最低价中标。我们正在寻找战略关系，客户意识到需要确保关键资源，尽早参与，然后共同达成符合我们追求标准的EPC合同。但另一方面，项目成熟需要更长时间。这绝对是美国燃气发电的情况，至于核能，我们在国际和国内都很活跃，再次与各种技术提供商交谈。
早期对话，我们如何共同定位这些项目。显然，范围定义、风险分配是重要组成部分。因此，我们对这些机会感到兴奋。我们在塑造这些项目时非常谨慎，确保商业方面符合我们的标准。我们认为明年在使这些项目成熟并将其转化为实际机会方面会取得很好的进展。至于数据中心，正如我在准备发言中所说，我们在亚洲和欧洲非常成功。我们在美国看到的小型项目，条款和条件以及商业方面并不总是符合我们的要求。
但我们在更大、更复杂的项目、大型园区、大型超大规模项目中仍然处于有利地位。我们继续与多个客户讨论这些机会。我们尚未宣布任何，但我们继续努力。因此，我们希望在未来几个季度看到一些好消息。
非常全面，感谢。再跟进一个相同主题的问题，关于特朗普访问日本时的白宫备忘录，他们提到了几家将参与Westinghouse扩建的EPC公司。我只是好奇你认为这个名单是最终的还是仍在进行中，以及你是否有兴趣参与其中。我知道这是一个长期项目，但只是想听听你的想法。
是的，Sangeeta，这是个好问题。我们正在与包括你提到的公司在内的多个技术提供商就项目合作进行对话。有很多机会，一些在美国，一些在海外。世界上很少有公司能够真正处理这些项目。我们是其中之一。因此，我们对这些机会感到兴奋。你说得对，这需要时间，但你必须尽早参与。我们正在与所有主要参与者讨论成为该市场的一部分。
感谢。谢谢。
下一个问题来自花旗集团的Andy Kaplowitz。您的线路已接通。
嘿，大家早上好。Jim或John，再问一下NuScale。当你谈到同意放弃一些经济权利时，这意味着什么？我知道，关于佛罗里达做后端NuScale工作有过谈判，但也许谈谈新协议中的情况。
谢谢Andy。我可以先从非财务方面开始，然后让John谈谈更技术性的财务问题。关于工作权利，我们修改了排他性工作权利。但在某种意义上，我们仍然拥有这些权利，因为我们有机会与他们的战略合作伙伴一起投标项目。对于不涉及该战略合作伙伴的项目，我们拥有相同的权利。但更重要的是，Andy，我们分析的是，退后一步想，我们是唯一拥有NuScale实际项目经验的EPC承包商。我们做了第一个项目，后来由于经济原因没有推进，但我们现在有了经验。
我们正在罗马尼亚项目上进行FEED和估算以及执行计划等活跃项目。因此，我们觉得在未来的NuScale工作中处于非常有利的地位。我们拥有大型复杂项目的专业知识。但我们也非常清楚地表示，我们将按照我们的追求标准开展工作。因此，那里仍然有有利地位，我们对市场感到兴奋。我们期待与NuScale及其客户以及我们的共同客户合作。我认为那里有很好的机会。John，也许你可以谈谈技术方面。
是的，我的意思是，我认为，正如Jim所说，由于我们为他们所做的工作，我们在商业上仍然处于优惠地位。我们期望，随着他们继续部署技术，无论是战略合作伙伴还是其他，他们都会联系我们提供EPC服务。但谈判中的首要信息是我们从股东那里听到的关于完成某些事情并提供价值清晰度的呼声。因此，在谈判中，有得有失。对我们来说，我们认为快速交易和价值清晰度的获得非常有价值。
这是交易的核心。我不希望商业安排方面的任何事情减损这一核心价值。
非常有帮助，伙计们。Jim，我只想跟进你关于数据中心和燃气发电厂的评论。我知道你希望获得数据中心订单，但如你所知，这些项目规模越来越大，福陆历史上擅长大型项目。我说的是千兆数据中心。有大约两万亿美元的潜在空间已经出现。那么你期望在26年还是27年获得一个订单？你能以你想要的条款获得吗？我知道你希望如此，但我们应该期望在未来12到24个月内获得一个，还是考虑到你历史上的实力？
Andy，我们对自己的能力充满信心。我们有信心向客户讲述一个令人信服的故事。我们正在与多个客户讨论更复杂的项目，其中许多是一级公司。但我们将确保遵循我们的追求标准和商业纪律。我不能保证我们会赢得一个，但我告诉你，我们的团队非常专注，有明确的期望和计划实现这一目标。因此，我充满希望，并相信我们能够在复杂项目上打入该市场，但未来几个季度将拭目以待。
是的，我们认为我们有资质。
我们认为我们处于正确的位置，我们有正确的关系。只是商业条款是否足够有吸引力。John，快速跟进。你提到三个基础设施项目被你对分包商预期索赔的调整所抵消。你能在短期内实现吗？这只是会计变更吗？这如何抵消增量成本？
是的。明确地说，在基础设施项目上，我们对一个长期完成的项目进行了谈判，在损益表中取得了一些有利结果，但被可变对价看法的变化所抵消。因此，你不应该将其视为成本增长或进度延长之类的事情。只是我们认为在6月30日有权获得的某些合同款项在第三季度开始减少。我们将继续谈判以获得更好的结果，但我们正在处理合同的一些细节，所以这并不是成本增长。
我不想给你留下这样的印象。这是本季度的影响，但总体而言，这些大约是1200或1300万美元的有利因素，加上预期对价的减少。
有帮助。谢谢你们。
下一个问题来自ubs的Stephen Fisher。您的线路已接通。
谢谢。早上好，恭喜不仅在NuScale，而且在LNG Canada第一阶段接近尾声。这是一个漫长的过程，但很高兴看到。你能提醒我们900亿美元潜在订单的竞争格局吗？其中有多少是单一来源，以及如何看待潜在的中标率，尽管这是几年的时间，但相对于你现有的积压订单来说仍然相当可观。
谢谢Steve。我来开始回答。Steve，这分布在三个业务部门，剩余期间的上半年可能更侧重于Urban，然后下半年转向Energy。因此，对于Urban，我会说最大的贡献者，不是唯一的，但可能更重要的是采矿、金属和我们在铜领域的地位。Steve非常强劲。已经在许多这些机会的前端开展工作。北美、南美、澳大利亚，这些是来源吗？
我会说，我们已经在项目上。问题是他们是否会做出FID。在Urban的其他市场，如生命科学、先进技术、数据中心等。我们在生命科学领域处于领先地位。其中一些工作不一定是竞争性投标，而是谈判。我们对自己的地位感到非常满意。我们已经谈到了数据中心和我们的情况。我们也在关注半导体，而且在很大程度上，这些都是大型项目，我们在这方面具有竞争优势。
因此，我认为我们在那里处于有利地位。在能源解决方案方面，LNG Canada第二阶段，你知道我们的位置。这个工作显然不是保证的，因为我们已经与客户经历了一个过程，但这是一个谈判地位。在电力方面，我们正在重新聚焦电力。我们正在重建这些关系。但就像我 earlier 说的，我们不是在寻找这些竞争性投标过程，而是更多关系驱动的合作，客户意识到市场已经发生了很大变化。五六年前，市场更多是竞争性价格驱动。现在更多是关于确保资源和拥有良好的执行计划。
这就是我们的切入点。因此，这是我们已经在项目上，需要进入下一阶段的组合，是的，我们必须说服客户我们是正确的解决方案。我们认为我们对许多这些市场有一个非常有说服力的故事。在Mission方面，当然我们已经谈论SRPPF有一段时间了，但我们在DOE和其他一些机构也有很强的地位。因此，我们认为我们有能力赢得这些工作。因此，我们对900亿美元的可转换性感到满意，我们将在未来继续专注于此。
是的，我可能只是补充一点关于核能方面，以及与国防部日益增长的关系，这也是国家安全的关键因素，也是达到900亿美元的要素。
很好，非常有帮助。关于NuScale，不确定你能说多少，但我只是好奇你是否有多种选择来执行货币化。只是像我们迄今为止看到的那样，批量销售，更频繁，还是你正在考虑其他选择来在第二季度完成。
是的，在第一次转换中，我们采用了非常透明的基于市场的方法，每天都有Form 4要求，而且是1500万股，这确实在市场上造成了一些波动。因此，我的期望是，当我们下周开始转换并进入市场时，将采用结构化计划。你可能会看到一份144文件，但我们期望在今年剩余时间和新的一年里执行该计划。你不会看到Form 4的节奏。但我们正在与财务顾问合作制定一个我们认为将为我们带来最佳NPV并为回购计划增加最大推动力的计划。
非常好，谢谢。
下一个问题来自Baird的Andy Whitman。您的线路已接通。
太好了。谢谢回答我的问题。我只想澄清你提到的几件事。第一个是John的。John，我想我可能听错了，但关于墨西哥合资企业，你谈了很多现金进来，你正在重新开始工作，这很好。但我听你说本季度收到的现金，我想是8亿美元，然后季度后3亿美元。你说8亿美元不在资产负债表上，还是我听错了。
如果你已经收到了，怎么会不在资产负债表上？
是的，我明确说过。我要说明的是，因为它是权益法合资企业。因此，当合资企业收款时，现金在他们的资产负债表上。但我在我的资产负债表上将他们合并为一个名为“投资”的行项目。因此，他们的整个资产负债表都合并到那个单行项目中。当该合资企业或任何权益法合资企业向其合作伙伴分配时，这才会在我的报表中确认为现金和现金流。
好的，这说得通。当你说我们收到了，我以为你是说福陆收到了，而不是合资企业收到了。所以这说得通。
是的，如果我说的是合资企业层面的收款。
是的，你可能说了。这些都是复杂的事情。我明白了。现在，另一个问题，8亿美元的积压订单调整。过去几个季度我们有过几次这样的调整。这是另一种关于客户提供材料的确认方式的变化，还是这是实际的增量范围，带有利润，真正的利润。
是的。这涉及几个项目，包括一些CFM增长和一些总体范围增长。我会说这是个位数的百万美元正数。对不起，本季度收入的递延。所以我们预计在第三季度确认的一些收入，转移到这些少数项目的剩余期限。
明白了。最后关于Santos和相关现金，了解大约6.5亿美元，我想是这个数字。我只想确认这是扣除保险后的净额。我听你说你仍然认为可能有更多的保险可以用于此，对吗？
是的。我们将在下周全面说明这一点。但本质上，本季度我们确认的保险收益是那些有签名承诺的承保人提供的资金。我们继续与其余承保人就他们在该计划中的份额进行谈判。一旦我们确定并汇出付款，我们将公布利息部分、法律费用部分和保险贡献部分。
但你应该期望保险只会比我们本季度确认的更好，因为我们希望让更多承保人同意前进的道路。
明白了。好的。是的，你可能说过有15家20家承保人已经签署同意，听起来你需要让其他五家加入才能收取那部分。是这样吗？所有承保人的规模都一样吗？
哦，天哪，不。我们的计划非常复杂。显然有许多不同的层次。要弄清楚这一点绝对像解开一碗意大利面。所以这非常复杂。但大致来说，是的，有几家承保人。他们中的许多人在保险塔中处于不同的层次。无论如何，我预计在未来30天内会有一些关于最终现金和保险塔贡献的公告。
好的。好吧，我就问这些。谢谢John。
是的，谢谢Danny。
下一个问题来自Vertical Research的Michael Dudas。您的线路已接通。
早上好，先生们。
早上好，Mike。
早上好，Mike。Jim，你对未来几年的机会、新投标和管道的描述非常有帮助。但也许你可以回顾一下4月份你和我们讨论四年计划的时候。显然，过去几个月发生了一些变化。但是，当你制定四年计划时，你所期望的前端工作数量，现在看起来如何？它有多少变化？情况是否有所好转？客户仍然有投资意愿吗？显然，某些终端市场出现了一些延迟，但仍然存在这种敏感性。
然后只是一个后续问题，我们能否预期，到2028年EBITDA达到10-15%的五年计划被推迟到2029年。是否有任何变化或幅度？我不想太超前，只是方向上我们如何考虑前景，考虑到过去几个季度的一些变化。谢谢。
让我回答两个问题。前端工作。Urban和Energy的前端管道质量仍然非常好。例如，第三季度能源部门的订单绝对值相当低，大部分来自服务。因此，管道仍在被填满。同样，在Urban，我再说一遍，采矿和金属、生命科学以及其他一些市场，如铝、铜等，前端工作管道非常健康。因此，基调没有改变。我会说能源转型至少在可预见的未来已经放缓，因为欧洲能源转型资金的变化，以及税收立法的影响。
税收立法的影响。另一方面，传统石油和天然气正在加速，因此我们看到那里的活动增加。我们正在密切关注中东，可能在那里做很多前端PMC服务类型的工作。因此，我们仍然对前端管道感到满意。Michael，关于增长率，我在发言中说过，我们可能看到EBITDA生成大约推迟了四个季度，这将使我们达到该增长率的下限。但我认为我们仍然期望在2025年至2028年之间看到显著增长。
但我认为，看待它的一个好方法是，2028年的最终目标可能已转移到2029年。我想补充的是，全球贸易政策的解决可能带来顺风，这可能会放大这些数字。当然，利率趋势总体上应该鼓励更多的资本投资。这当然是当前的情况。但有些事情可能会带来更好的结果。
注意到了，John和Jim，这非常有意义。谢谢，感谢你的想法。
是的，谢谢Mike。
下一个问题来自D.A. davidson的Brent Kielman。您的线路已接通。
太好了，谢谢。只是想澄清一下，到2月份额外8亿美元的股票回购完全不包括剩余NuScale股份的货币化。
是的，今天的转换与我们将要进行的8亿美元回购没有关系。显然，它增强了我们对近期流动性增加的信心，这将来自1.11亿美元的货币化。但直接来说，该计划的收益不会用于8亿美元。
明白了。然后，从未来12到18个月的订单周期来看，如果我看Urban Solutions，这似乎是你最有动力的地方。健康的管道，你是否期望在该部门保持超过1倍的订单与建设比率，考虑到你面前的所有机会？
Brent，让我开始回答。我们仍在制定2026年的运营计划，因此我们还没有完全的可见性。但我可以告诉你，未来几个季度将更多地偏向Urban。从2026年下半年到2027年，我们预计能源解决方案部门的订单会更多。Mission将在各个季度有稳定的订单流。只有当SRBP订单到来以及该订单的规模如何时，才会有所不同。
好的，明白了。我就问这些。谢谢。
好的，谢谢Brian。
目前没有更多问题。我想把事情交回给Jim Brewer做总结发言。
谢谢操作员，非常感谢大家参加我们今天的电话会议。随着今年接近尾声，我很高兴看到我们的项目交付和财务纪律战略重点继续指导我们度过当前的经济形势。我也很高兴看到，通过我们宣布的协议，我们能够在短期内为股东带来重大价值。我们感谢您对福陆的兴趣，并再次感谢您的时间。