Nicholas Seibert（企业发展与投资者关系副总裁）
Kristin Dolan（首席执行官）
Patrick OConnell（执行副总裁兼首席财务官）
Kimberly Kelleher（首席商务官）
Charles Wilber（古根海姆证券）
Douglas Creutz（TD Cowen）
Steven Cahall（富国银行证券）
David Joyce（海港研究伙伴公司）
您好，感谢您的等待。欢迎参加AMC Networks 2025年第三季度业绩电话会议。此时所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述结束后，将进入问答环节。若要在问答环节提问，请在电话上按星号11。之后您会听到自动提示音，告知您已举手提问。若要撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。我现在将会议交给今天的第一位发言人，企业发展与投资者关系高级副总裁Nick Siebert。
请开始。
谢谢。早上好，欢迎参加AMC Networks 2025年第三季度业绩电话会议。今天上午与我们一同出席的有首席执行官Kristin Dolan、首席财务官Patrick O'Connell、首席商务官Kim Kelleher以及娱乐与AMC Studios总裁Dan McDermott。今天的新闻稿可在我们的网站amcnetworks.com上查阅。我们将首先进行准备好的发言，然后开放问答环节。根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的定义，今天的电话会议可能包含某些前瞻性陈述。任何此类前瞻性陈述均不构成未来业绩或结果的保证，且涉及可能导致实际结果存在差异的风险和不确定性。
有关风险和不确定性的讨论，请参阅AMC Networks向美国证券交易委员会提交的文件。公司不承担更新本电话会议中任何前瞻性陈述的义务。今天我们将讨论某些非GAAP财务指标。所需的定义和调节表可在今天的新闻稿中找到，接下来我想将会议交给Kristin。
谢谢Nick，也感谢大家今天上午参加我们的会议。我们对第三季度的表现以及在几个关键领域取得的进展感到满意。我们实现了又一个季度的健康自由现金流，并有望实现全年2.5亿美元自由现金流的上调指引。我们今天公布的结果标志着我们从有线电视网络业务向全球流媒体和技术驱动的内容公司转型的关键里程碑。本季度流媒体收入增长加速，抵消了附属收入的下降，使得国内订阅收入保持稳定。正如我们之前所讨论的，我们预计流媒体将成为今年国内业务部门的最大单一收入来源。
这对我们来说是第一次，也是一个有意义的转折点，因为在更大的公司剥离资产或拆分以在复杂时期寻求清晰度之际，我们继续长期管理业务。我们已经构建了现代媒体业务的组成部分，该业务灵活、独立，非常适合当今的环境以及未来的任何变化。我们拥有成功的工作室，制作能够吸引热情且投入的观众的节目和系列作品。我们拥有全球最大的目标服务集合，为特定类型的粉丝带来无与伦比的策划水平和深度。
我们通过国内和国际网络、流媒体服务、影院和FAST频道的完整分发生态系统，对自己的内容进行排期。我们通过统一的技术平台为所有这些提供支持，使我们能够以可扩展的方式、可预测的成本，将内容交付给任何想要观看的观众。在我将话题交给Patrick之前，先简要介绍几个亮点。正如我们在上次电话会议中预告的那样，我们与Netflix续签并扩展了品牌内容授权协议，这对两家公司都有利。我们为自己的平台保留了最重要系列的新季，并通过向Netflix的大量美国订阅用户提供前季内容获得了宣传收益。这项新协议还扩展到特定国际市场，结合了首播和次播权，重点是我们最大的系列，如《安妮·赖斯》《黑暗之风》和《行尸走肉》。
关于其他关键合作伙伴关系，我们与DirecTV续签了长期分发协议，扩大了我们的网络和节目在线性、FAST和流媒体平台上的可用性。明年，DirecTV将在包含AMC线性网络的视频套餐中硬性捆绑广告支持版本的AMC，并将Shutter添加到他们的一个类型套餐中。我们继续与Charter合作，提高Spectrum TV客户对广告支持的AMC现已包含在其视频套餐中的认知度。自今年早些时候AMC纳入套餐以来，已有超过85万Spectrum客户选择了AMC。我们还扩大了与Cox的合作关系。我们的五个线性网络现在都包含在他们的纯流媒体电视计划Cox TV Lite中。就在本周，我们与亚马逊Prime Video推出了首个三重捆绑套餐，以远低于单独定价的价格提供AMC、MGM和Starz。
在上个季度的电话会议上，当我们正在敲定前期谈判时，我们注意到数字广告承诺增长了25%以上。我很高兴地说，最终数字增长了40%。随着我们数字业务的扩展以及广告商看到通过所有平台触达观看我们受欢迎且广受好评的节目的观众所带来的影响，这一增长在一个日益重要的类别中具有重要意义。我们的FAST和AVOD业务继续增长。我们最近与CTV领导者三星和Roku续签了分发协议，并预计在年底前推出四个新的FAST频道。正如上个季度所讨论的，我们也在国际上实施这一成功战略。我们目前在英国、加拿大、德国、西班牙和拉丁美洲拥有FAST频道。截至9月底，我们在全球22个平台上分发了33个FAST频道，总计215个活跃频道 feed。
本季度，我们的流媒体服务组合的观看量创下历史新高，包括AMC和Acorn TV的最高观看量。我们专注于国际犯罪剧和悬疑剧的流媒体服务Acorn TV正迎来有史以来最好的一年。我们为这项深受喜爱的服务带来了新的人才、活力和动力，该服务现已进入第二个十年，是世界上最早且最成功的目标流媒体服务之一。由Alicia Silverstone主演并担任执行制片人的新剧《Irish Blood》于8月首播，现已成为Acorn有史以来收视率最高的剧集，并已续订第二季。
我们刚刚为粉丝们带来了受欢迎的《安妮·赖斯不朽宇宙》中的第三部剧集《安妮·赖斯的秘密秩序》。第一集已在所有平台上被200万观众观看，有望成为自《行尸走肉：生者》以来收视率最高的剧集首播。《夜访吸血鬼》将于明年回归，新一季名为《吸血鬼莱斯特》，聚焦受欢迎角色莱斯特，将其塑造为世界上第一个真正不朽的摇滚明星。我们已完成新剧《The Audacity》的制作，该剧将于明年春季在AMC和AMC+首播。由《绝命毒师》和《继承之战》的编剧Jonathan Glatzer编写和制作，这是一部具有挑衅性、及时性和黑色喜剧风格的剧集，拥有出色的演员阵容，包括Billy Magnuson、Sarah Goldberg、Zach Galifianakis、Rob Cordry和Simon Helberg。
明年，我们计划制作新系列《伟大的美国故事》，第一季将聚焦约翰·斯坦贝克的《愤怒的葡萄》。我们的电影部门正经历其历史上最成功的年份之一，最近上映的《Good Boy》与今年夏天的《玉米地的小丑》一起，成为我们有史以来开画周末票房最高的三部电影中的两部。今年夏天，《危险动物》也取得了不错的票房成绩。与影院成功同样重要的是，这些电影在AMC和Shudder流媒体平台上线时产生的影响，以最小的观众重叠扩大了我们高质量IP的覆盖范围。
早些时候，我谈到了我们业务的战略组成部分，以及我们致力于在行业发展过程中保持快速行动和适应性的承诺。我们的成就只有通过我们的员工才能实现，我为我们正在做的工作以及我们建立的文化感到无比自豪，这种文化在媒体行业的这个动态时期支持我们的员工，并以奉献和专注推动公司发展。我们最近向大多数美国员工提供了自愿买断计划。该计划没有具体的财务目标，其目的是加强我们的人才库，并确保我们拥有未来所需的合适技能。
这一举措导致员工总数减少不到5%。我们感谢那些选择寻求新机会的员工所做出的贡献，当然也感谢那些正在推动公司进入新时代的员工。AMC Networks在媒体行业这个不断变化的时期继续脱颖而出。正如我在会议开始时所说，当我审视我们的业务时，我看到的是一家拥有在当前环境中取得成功所需的要素和人才，并能够迅速采取行动寻找新的、更好的方式为热情的粉丝带来他们喜爱的内容的公司。
现在我将会议交给Patrick。
谢谢Kristin。我们对第三季度的表现感到满意，今天我们重申全年展望。我们实现了又一个季度的健康现金流生成，第三季度自由现金流总计4200万美元。我们仍有望实现2025年约2.5亿美元自由现金流的展望。第三季度合并净收入同比下降6%至5.62亿美元。外汇汇率的有利影响为我们的合并收入增长率带来了约65个基点的提振。合并AOI下降28%至9400万美元，利润率为17%，调整后每股收益为18美分。
现在我将回顾我们的部门业绩。国内业务收入下降8%至4.86亿美元。订阅收入同比持平，流媒体收入增长14%，部分抵消了13%的附属收入下降。本季度流媒体收入增长得益于费率举措的实施以及2%的同比流媒体订阅用户增长。第三季度末，我们的流媒体订阅用户为1040万。今年我们对所有流媒体服务实施了提价。我们的服务组合的留存率和参与度保持健康，我们继续预计第四季度流媒体收入增长率将加速。
正如Kristen earlier强调的那样，预计流媒体收入将成为今年该部门最大的单一收入来源。转向第三季度的广告业务，由于线性收视率下降和市场定价降低，国内业务广告收入下降17%。广告市场对所有人来说仍然充满挑战，但我们对强劲的前期表现、我们节目的实力以及我们显著的先进和数字广告能力感到鼓舞。正如Kristin所提到的，我们很高兴在第三季度与Netflix续签并扩展了授权协议。回想一下，由于协议时间和交付时间表的原因，授权收入往往季度间有所波动。
第三季度，内容授权收入为5900万美元，反映了该期间交付的时间和可用性。对我们高质量内容的需求仍然健康，我们现在预计国内业务内容授权收入全年将超过2.5亿美元。本季度国内业务AOI为1.12亿美元，下降25%。AOI下降主要是由于持续的线性收入逆风。转向我们的国际部门，剔除外汇的有利影响，第三季度国际收入为7700万美元。在本季度，国际收入下降约50个基点。
剔除外汇影响，订阅收入下降6%，原因是2024年第四季度与西班牙Movistar的协议未续签。剔除外汇影响，广告收入增长10%，得益于英国和爱尔兰强劲的广告表现。第三季度国际AOI为1200万美元，利润率为15%。转向资产负债表，我们仍然专注于继续减少总债务并延长到期日。季度末，我们的净债务约为12亿美元，合并净杠杆率为2.8倍，总流动性约为9亿美元。我们继续相信，我们的证券将提供有吸引力的机会，通过资本结构部署现金，随着时间的推移创造有意义的股权价值。
第三季度，我们以平均每美元0.84的价格回购了900万美元2029年到期的无担保优先票据。季度结束后，我们还偿还了约1.66亿美元的定期贷款A，并修改了信贷安排，将大部分循环信贷额度的到期日推迟至2030年末。关于资本配置，我们的理念保持一致。首先，我们寻求通过创建和收购能够引起观众共鸣的引人入胜的节目来支持业务，同时保持健康的自由现金流生成水平。其次，我们仍然专注于减少总债务和延长债务到期日，第三季度的公开市场回购以及最近信贷安排的部分偿还和延期就证明了这一点。
最后，收购和股票回购将是 opportunistic 和有分寸的。转向我们的展望，我们今天重申2025年展望。我们对推动自由现金流的能力充满信心，并有望在2025年实现约2.5亿美元的自由现金流。由于今年前九个月已产生2.32亿美元，我们正顺利实现这一目标。我们继续预计合并收入约为23亿美元，反映出持续的线性逆风被流媒体和内容授权的强劲表现部分抵消，我们还预计全年合并AOI在4亿至4.2亿美元之间。
我们为业务转型取得的重大进展感到自豪。我们已经构建了灵活且 opportunistic 的现代媒体业务所需的所有必要组件。在此期间，我们继续创建和策划高质量的内容，吸引粉丝并建立有价值的、持久的系列作品。我们始终坚持制作优质内容、广泛分发内容、产生有意义的自由现金流以及谨慎分配资本的一致战略。有了这些，我将会议交回给Nick。
谢谢Patrick。操作员，我们现在开放提问线路。
谢谢。此时我们将进行问答环节，提醒一下。若要提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。若要撤回问题，请再次按星号11。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自古根海姆证券的Charles Wilber。您的线路现已接通。
嗨，早上好。我想问一下，希望您能谈谈与Sphere的合作以及Fear Fest的推广。对于未来其他促销活动，如Best Christmas Ever或内容首播，您如何考虑类似的合作？然后关于AOI，本季度利润率下降到了 mid teens 范围。我记得过去你们曾谈到长期利润率在 mid to high 20% 范围。您现在仍然认为长期利润率有这样的潜力吗？需要采取哪些步骤来推动利润率扩张？
很好。嗨Charles，我是Kristin。感谢您的问题。关于Sphere，如您所知，我们跨平台销售所有库存，并针对特定受众进行销售，有机会与拉斯维加斯的exosphere功能集成，这对各种广告商来说非常有吸引力，特别是包装商品领域的广告商，我们可以与Sphere Studios合作，在Sphere上为他们与我们的线性、FAST和AVOD购买创建有趣的配套内容。因此，Kim可以稍微扩展一下我们与谁合作以及这是如何实现的。
当然。我只想补充一点，这是一种以全球瞩目的方式标记活动的令人难以置信的方式，因为exosphere在社交媒体上走向全球。这确实为广告商标记了那种标志性时刻。最近在Fear Fest上，我们与百加得和卡夫亨氏合作，取得了巨大成功。我们确实有针对Best Christmas Ever以及2026年其他标志性时间段的合作和讨论。
Charles，关于利润率问题，你知道，我认为我们一直在做的是，我们试图同时做两件事。一方面，我们继续大力投资优质节目，另一方面通过业务产生大量自由现金流。你会看到在过去几年中，我们的自由现金流转化率显著提高。2025年相当高，超过60%，这将继续是未来的重点。因此，我会特别关注业务中的自由现金流。
显然，在上个季度，我们实际上将全年指引从隐含的2.25亿美元上调至2.5亿美元。因此，这确实是我关注自由现金流再生的地方。
太好了。谢谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。下一个问题来自TD Cowen的Doug Kuritz。您的线路现已接通。
嘿，谢谢。随着你们从线性业务向流媒体业务转型，这对你们的整体成本结构有何影响？有哪些方面会有所帮助？有哪些方面会带来阻碍？您能否谈谈未来几年这一情况预计如何发展？谢谢。
当然。嘿Doug，你知道，我认为我们拥有最高效的模式之一。当你考虑我们的节目支出如何在多个分发平台上发挥作用时。对吧。当我们为AMC Linear制作节目时，它也会在AMC+上播出。从美元角度来看，AMC+上的独家增量节目相对较少，当然有很多集数。Shudder上有很多内容等，供订阅用户观看。因此总是有新的、不同的和独家的内容。但从财务角度来看，我们在AMC上的大部分节目投资确实在线性和流媒体平台上双重发挥作用。
其次，我想指出一些其他更有针对性的流媒体业务，例如Acorn，从成本结构来看，其单位经济效益相当有利。你知道，这些系列的制作成本远低于其他大型流媒体服务。观众非常投入，我们有良好的参与度和流失率指标等。因此，我们对我们处理流媒体业务的成本效率感到非常满意。我想说，在整个业务中，我们继续有可以拉动的杠杆，但我们主要专注于继续在所有这些业务中投资优质节目，我们认为我们做得很好，并且我们让这些投资为我们发挥作用。
我想补充一点。Doug，感谢你的问题。在运营方面，你知道，我们不断提醒人们，我们的战略是成为批发流媒体服务商。你知道，在这样做的过程中，很多成本最终落在我们的分发合作伙伴身上，无论是获取用户、客户服务还是促销和捆绑。过去12到18个月我们开展的技术工作正在推动一种非常可预测的方法。对吧。当你进行流媒体业务时，从数字角度来看，我们所有的内容都很好地整合在康卡斯特技术服务中，然后由他们的第二个云位置提供支持。
因此，我们知道我们的内容是安全的，通过CPS高效且成功地存储。然后我们的流媒体和数字分发基于该交易，正如我们一直说的，你知道，我们知道交付成本是多少，而且它可以随着我们想要的增长规模而扩展。
太好了，谢谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。下一个问题来自海港研究伙伴公司的David Joyce。线路现已接通。谢谢。
考虑到广告业务，结合您提到的前期承诺组成部分以及与Charter Spectrum的85万AMC+注册用户。您认为随着流媒体业务的增长，广告业务重新成为增长业务的路径是什么？诚然，由于线性业务的原因，广告水平是八九年前的一半。但什么能使这一收入流再次增长？
嗨，Charles，我是Kim。我想指出Kristin在发言中提到的数字广告增长40%的成功前期表现，这实际上与85万支持广告的Charter订阅用户有关。我们继续通过AMC+的合作伙伴扩大我们拥有的库存。因此，我们确实在继续致力于使我们的库存实现数字或动态广告插入，这实际上使我们有机会跨所有平台交叉销售，包括CTV、我们的广告支持流媒体服务，我们将很快推出Shutter广告支持版本。
这只是在增长整体池，并且随着时间的推移会保持一致。
谢谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。再次提醒，若要提问，请在电话上按星号11。下一个问题来自富国银行的Steven Cahall。您的线路现已接通。谢谢。
我也想问问广告业务。您谈到了FAST频道的增长。我想知道您能否告诉我们现在国内或总广告收入中来自这些FAST频道的百分比，以便我们了解其相对规模的增长情况。然后关于前期，我们从一些同行那里听说，至少娱乐线性定价同比可能有所下降。想知道您能否提供一些相关情况。最后，您谈到流媒体收入是最大的收入来源。
您能否确认这是否包括订阅和广告？如果我们将流媒体订阅和广告与线性订阅和广告进行比较，流媒体现在是否更大？我认为这将是一个重要的转折点。谢谢。
嘿Stephen，我是Patrick。我先回答第三部分，然后交给Kim。在业务的广告方面，我们的流媒体收入仅指流媒体收入。其中不包含数字广告。因此，你知道，这是一个清晰或纯粹的数字。你知道，显然我们在市场上有许多广告支持的产品，但这些收入计入广告收入，而非流媒体收入。希望这能澄清。
我想补充的是，正如Kristin在她的评论中指出的，我们现在在22个平台上拥有33个FAST频道，全球feed超过250个。这正在创造大量的流媒体数字广告。Stephen，我们没有单独披露这部分，它包含在我们跨平台销售的整体数字库存中。但我想补充的是，这对我们来说不仅仅是广告业务。我们将FAST和AVOD市场视为通过早期季节目吸引观众对我们节目的兴趣的机会，实际上有助于提高对我们流媒体服务的认知度、推广和营销。
因此，我们最近推出的大多数新FAST频道实际上是对我们有针对性的流媒体服务进行抽样的频道，如Acorn Mysteries、Scares by Shudder或All Black Gems。这些服务从我们的流媒体服务中抽样内容，让我们有机会将非有线电视观众直接引导至我们的流媒体服务。因此，我们将它们视为不仅仅是广告生成器，更是流媒体的营销和推广机会。
我想补充的是，我们现在有一个合作伙伴正在与我们试验通过FAST频道点击购买相应TS VOD的机会。这对我们来说是一个有趣的实验。因此，这不仅仅是将FAST用作宣传频道。它实际上是一种购买相关流媒体服务的互动机制。我们对此感到兴奋，并期待取得积极成果。
谢谢。问答环节到此结束。我现在将会议交回给Nick Seibert进行总结发言。
感谢大家今天上午参加我们的会议。感谢您抽出时间和对AMC Networks的持续关注。祝您有美好的一天。
感谢您参加今天的会议。本次会议到此结束。您现在可以挂断电话。